报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤供应收缩明显，焦企维持低负荷运行，多执行前期订单，整体呈弱平衡格局，预计期价震荡运行，关注1100支撑 [2] - 焦炭焦企开工微增持稳，钢材市场成交冷淡，预计期价震荡偏弱运行，关注1655支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1120.00元/吨，环比降3.50元；J主力合约收盘价1664.00元/吨，环比降3.00元 [2] - JM期货合约持仓量617345.00手，环比降24712.00手；J期货合约持仓量40629.00手，环比增433.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-86186.00手，环比增5019.00手；焦炭前20名合约净持仓-369.00手，环比降19.00手 [2] - JM9 - 5月合约价差80.00元/吨，环比持平；J9 - 5月合约价差75.00元/吨，环比持平 [2] - 焦煤仓单2000.00张，环比增300.00张；焦炭仓单1380.00张，环比持平 [2] - 干其毛都蒙5原煤1018.00元/吨，环比持平；唐山一级冶金焦1720.00元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 俄罗斯主焦煤远期现货163.50美元/湿吨，环比持平；日照港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1620.00元/吨，环比降10.00元；天津港一级冶金焦1620.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港山西产主焦煤1700.00元/吨，环比持平；天津港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比持平 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1384.00元/吨，环比持平；J主力合约基差56.00元/吨，环比增3.00元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1330.00元/吨，环比持平；JM主力合约基差225.00元/吨，环比增3.50元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量24.30万吨，环比降2.00万吨；精煤库存309.00万吨，环比降25.50万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.32%，环比降0.03%；原煤产量43703.50万吨，环比增1024.20万吨 [2] - 煤及褐煤进口量5860.00万吨，环比增1455.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量180.80万吨，环比降11.80万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存523.61万吨，环比降24.38万吨；独立焦企全样本炼焦煤总库存1302.39万吨，环比增67.60万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存824.20万吨，环比增9.84万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存692.38万吨，环比增14.19万吨 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.12天，环比增0.09天；247家样本钢厂焦炭可用天数12.76天，环比增0.22天 [2] - 炼焦煤进口量1376.98万吨，环比增303.83万吨；焦炭及半焦炭出口量100.00万吨，环比增28.00万吨 [2] - 炼焦煤总供给5478.50万吨，环比增238.93万吨；独立焦企产能利用率72.20%，环比增0.34% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利-55.00元/吨，环比增11.00元；焦炭产量4274.30万吨，环比增104.00万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增0.53%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.69%，环比增0.22% [2] - 粗钢产量6817.74万吨，环比降169.36万吨 [2] 行业消息 - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为81.4%，环比减5.3%。原煤日均产量180.8万吨，环比减11.8万吨，原煤库存539.4万吨，环比减7.5万吨，精煤日均产量74.3万吨，环比减1.2万吨，精煤库存261.2万吨，环比减3.4万吨 [2] - 江苏省建筑钢材企业冬储意愿整体低迷，超三分之二企业无主动计划；冬储政策以锁价为主，结合型灵活方案亦受重视，今年冬储成本较为刚性，节后成本支撑力度较强 [2] - 美国总统特朗普将指示五角大楼与燃煤发电厂签订合同，以期重振煤炭行业，还可能宣布为六家燃煤电厂提供1.75亿美元的升级改造资金 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国1月非农报告强劲，打压市场降息预期，交易员将首次降息预期时间从6月推迟至7月；中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4% [3] - 基本面供应端缅甸复产推进叠加雨季结束，国内锡矿进口量回升，一季度预计延续增加，锡矿加工费小幅回升，供应紧张局面有缓解迹象；冶炼端企业原料库存偏低，多数企业亏本，年末检修增多致精锡产量受限，年后有产量回升压力；进口方面印尼锡出口量增长，进口窗口开启，进口压力增大；需求端AI领域发展将带动焊锡需求增长；近期锡价回升叠加年底采购停滞，库存回升，LME库存持稳，现货升水回升 [3] - 技术面持仓持稳，价格调整，多空交投转淡，预计沪锡短期震荡调整，关注40万关口阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价391320元/吨，环比-3380；3月 - 4月合约收盘价环比-480；LME3个月锡50065美元/吨，环比835 [3] - 沪锡主力合约持仓量28260手，环比-3027；期货前20名净持仓-6462手，环比-973 [3] - LME锡总库存7550吨，环比120；上期所库存8750吨，环比-1718；LME锡注销仓单375吨，环比-25；上期所仓单10296吨，环比3780 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格391650元/吨，环比2950；长江有色市场1锡现货价394110元/吨，环比6160 [3] - 沪锡主力合约基差330元/吨，环比6330；LME锡升贴水(0 - 3)-152美元/吨，环比7 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.76万吨，环比0.25 [3] - 锡精矿(40%)平均价377650元/吨，环比2950；加工费14500元/吨，环比0 [3] - 锡精矿(60%)平均价381650元/吨，环比2950；加工费10500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比-0.16；精炼锡进口数量2239.1吨，环比323.25 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格248370元/吨，环比2000 [3] - 镀锡板(带)产量累计值152.87万吨，环比13.87；镀锡板出口数量14.29万吨，环比-0.45 [3] 行业消息 - 李强提出全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力 [3] - 中国1月CPI同比涨幅从0.8%回落至0.2%，一是春节错月影响，上年1月为春节月，食品和部分服务价格上涨致对比基数高；二是国际油价变动使能源价格降幅扩大，1月能源价格下降5.0%；1月PPI同比降幅收窄至1.4% [3] - 美国1月非农就业新增13万人，失业率意外降至4.3%，时薪环比增长0.4%，均比预期强劲，劳工统计局将截至2025年3月的一年非农总规模下修89.8万人，医疗保健领增，制造业转正，临时就业持续收缩 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价149,420.00元/吨，环比下降840.00元；前20名净持仓-106,902.00手，环比下降1086.00手 [2] - 主力合约持仓量353,975.00手，环比下降2556.00手；近远月合约价差-3,400.00元/吨，环比下降1940.00元 [2] - 广期所仓单37,282.00手/吨，环比增加1755.00手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价138,000.00元/吨，环比增加2000.00元；工业级碳酸锂平均价139,000.00元/吨，环比增加4500.00元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-11,420.00元/吨，环比增加2840.00元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价1,950.00美元/吨，环比无变化；磷锂铝石平均价14,200.00元/吨，环比增加200.00元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价6,350.00元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量59,470.00吨，环比增加2650.00吨；碳酸锂进口量23,988.66吨，环比增加1933.47吨 [2] - 碳酸锂出口量911.90吨，环比增加152.66吨；碳酸锂企业开工率49.00%，环比增加2.00% [2] - 动力电池产量168,000.00MWh，环比下降33700.00MWh；六氟磷酸锂13.00万元/吨，锰酸锂47,000.00元/吨，钴酸锂400,500.00元/吨，价格环比无变化 [2] - 三元材料(811型)中国价格202,500.00元/吨，三元材料(622动力型)中国价格182,500.00元/吨，三元材料(523单晶型)中国价格197,500.00元/吨，价格环比无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元正极材料开工率0.00%，环比下降50.00%；磷酸铁锂5.24万元/吨，磷酸铁锂正极开工率0.00%，环比下降60.00% [2] - 新能源汽车当月产量1,041,000.00辆，环比下降677000.00辆；当月销量945,000.00辆，环比下降765000.00辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率40.28%，环比下降7.65%；累计销量945,000.00辆，同比增加1000.00辆 [2] - 新能源汽车当月出口量30.20万辆，环比增加0.20万辆；累计出口量30.20万辆，同比增加15.20万辆 [2] 期权情况 - 标的20日均波动率116.95%，环比下降0.08%；标的40日均波动率97.63%，环比增加0.01% [2] - 认购总持仓102,942.00张，环比增加6101张；认沽总持仓93,278.00张，环比增加4780张 [2] - 总持仓沽购比90.61%，环比下降0.7727%；平值IV隐含波动率0.65%，环比增加0.0320% [2] 行业消息 - 1月，我国动力和储能电池合计产量168.0GWh，环比下降16.7%，同比增长55.9%；销量148.8GWh，环比下降25.4%，同比增长85.1% [2] - 1月，动力电池销量102.7GWh，占总销量69.0%，环比下降28.6%，同比增长63.2%；储能电池销量46.1GWh，占总销量31.0%，环比下降17.0%，同比增长164.0% [2] - 1月，国内动力电池装车量42.0GWh，环比下降57.2%，同比增长8.4%；三元电池装车量9.4GWh，占总装车量22.3%，环比下降48.6%，同比增长9.6%；磷酸铁锂电池装车量32.7GWh，占总装车量77.7%，环比下降59.1%，同比增长8.1% [2] - 绝大多数重点车企已把账期压缩至60天内，平均账期约54天，比去年同期缩短约10天，其中平均账期低于50天的企业有4家 [2] - 四川省支持汽车置换更新，2026年对个人消费者换购新能源乘用车按新车销售价格的8%给予补贴，最高1.5万元；换购燃油乘用车按新车销售价格的6%给予补贴，最高1.3万元 [2] - 2026年1月，我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%；新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%；商用车产销同比均保持两位数增长；汽车出口继续增长，新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍 [2] 观点总结 - 盘面走势上，碳酸锂主力合约震荡偏强，收盘涨3.66%，持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比走强 [2] - 基本面方面，原料端锂矿价格随锂价回落下滑，供给端上游挺价惜售且临近春节产能减弱，需求端下游逢低采买意愿增加，成交热度回暖，但后续采购需求预计回落，整体基本面或呈供需双弱局面 [2] - 期权市场持仓量沽购比值90.61%，环比降0.7727%，情绪偏多，隐含波动率略升 [2] - 技术面上，60分钟MACD双线位于0轴附近，红柱略收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约高开回落，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC现货指数低位运行，全球矿紧局面仍未改善，矿价对铜价支撑力度仍坚挺 [2] - 供给端，受制于原料供给紧张，加之临近假期，国内铜生产产量或有一定回落 [2] - 需求端，铜价受外盘带动大幅回调，下游采购询价情绪逐渐走高，节前逢低备货意愿上升 [2] - 库存方面，受消费淡季节点影响，国内铜库存呈现季节性累库 [2] - 整体来看，沪铜基本面或处于供给小幅收敛、节前备库需求提振的阶段 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.4，环比 -0.0389，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱收敛 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价为102,330.00元/吨，环比 +150.00；LME3个月铜收盘价为13,245.00美元/吨，环比 +78.50 [2] - 主力合约隔月价差为 -350.00元/吨，环比 -70.00；主力合约持仓量为147,631.00手，环比 -10919.00 [2] - 期货前20名持仓为 -65,220.00手，环比 -4448.00；LME铜库存为192,100.00吨，环比 +3000.00 [2] - 上期所库存为248,911.00吨，环比 +15907.00；LME铜注销仓单为22,450.00吨，环比 +2975.00 [2] - 上期所仓单为187,179.00吨，环比 -2856.00；COMEX铜库存为592,536.00短吨，环比 +1077.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价为102,040.00元/吨，环比 +725.00；长江有色市场1铜现货价为102,110.00元/吨，环比 +775.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）为38.00美元/吨，环比 0.00；洋山铜均溢价为33.00美元/吨，环比 0.00 [2] - CU主力合约基差为 -290.00元/吨，环比 +575.00；LME铜升贴水（0 - 3）为 -76.01美元/吨，环比 +0.09 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿数量为270.43万吨，环比 +17.80；国铜冶炼厂粗炼费为 -52.37美元/千吨，环比 -2.53 [2] - 铜精矿江西价格为92,390.00元/金属吨，环比 +750.00；铜精矿云南价格为93,090.00元/金属吨，环比 +750.00 [2] - 粗铜南方加工费为2,300.00元/吨，环比 +100.00；粗铜北方加工费为1,800.00元/吨，环比 +600.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量为132.60万吨，环比 +9.00；进口未锻轧铜及铜材数量为440,000.00吨，环比 +10000.00 [2] - 铜社会库存为41.82万吨，环比 +0.43；废铜1光亮铜线上海价格为67,790.00元/吨，环比 -500.00 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价为1,030.00元/吨，环比 0.00；废铜2铜（94 - 96%）上海价格为81,850.00元/吨，环比 -450.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量为222.91万吨，环比 +0.31；电网基本建设投资完成额累计值为6,395.02亿元，环比 +791.13 [2] - 房地产开发投资完成额累计值为82,788.14亿元，环比 +4197.24；集成电路当月产量为4,807,345.50万块，环比 +415345.50 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率为43.85%，环比 -0.21；40日历史波动率为36.17%，环比 -0.05 [2] - 当月平值IV隐含波动率为23.33%，环比 +0.0015；平值期权购沽比为1.40，环比 -0.0389 [2] 行业消息 - 1月我国CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.4%，同比下降1.4%，降幅收窄0.5个百分点 [2] - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，失业率4.3%创2025年8月以来新低，时薪环比增长0.4% [2] - 法国某机构提议对中国实施约30%整体关税，中方或采取反制措施 [2] - 1月我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，出口30.2万辆同比增长1倍 [2] - 央行将继续实施适度宽松货币政策，发挥政策集成效应，常态化开展国债买卖操作 [2]

鸡蛋产业日报 2026-02-12 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货收盘价(活跃合约):鸡蛋(日,元/500千 | 3200 | 277 期货前20名持仓:净买单量:鸡蛋(日,手) | -15130 | -3624 | | 克) | 鸡蛋期货月间价差(5-9):(日,元/500千克) | -405 | 17 期货持仓量(活跃合约):鸡蛋(日,手) | 182400 | 76167 | | | 注册仓单量:鸡蛋(日,手) | 0 | 0 | | | | 现 ...

报告行业投资评级 - 震荡偏空，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周四HC2605合约减仓下滑宏观方面特朗普称同伊朗达成协议将是“首选”供需情况热卷周度产量小幅下调产能利用率78.62%产量307.76万吨表观需求跌破300万吨关口库存继续提升整体上春节假期临近市场交易清淡情绪低迷技术上HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位整理 [2] 各目录总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3218元/吨，环比下降10元；持仓量1533692手，环比减少18682手 [2] - HC合约前20名净持仓45646手，环比增加3981手；HC5 - 10合约价差 - 19元/吨，环比无变化 [2] - HC上期所仓单日报298754吨，环比增加21435吨；HC2605 - RB2605合约价差168元/吨，环比下降6元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3270元/吨、3250元/吨、3310元/吨、3140元/吨，环比均无变化 [2] - HC主力合约基差52元/吨，环比增加10元；杭州热卷 - 螺纹钢价差20元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿765元/湿吨，环比下降5元；河北准一级冶金焦1540元/吨，环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，环比无变化；河北Q235方坯2900元/吨，环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量17136.97万吨，环比增加118.45万吨；样本焦化厂焦炭库存44.82万吨，环比增加0.68万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量692.57万吨，环比增加14.17万吨；河北钢坯库存量174.22万吨，环比增加18.13万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率79.55%，环比增加0.53%；高炉产能利用率85.71%，环比增加0.26% [2] - 样本钢厂热卷产量307.76万吨，环比下降1.4万吨；产能利用率78.62%，环比下降0.35% [2] - 样本钢厂热卷厂库79.85万吨，环比增加1.1万吨；33城热卷社会库存290.92万吨，环比增加10.47万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨，环比下降169万吨；钢材净出口量1078万吨，环比增加130万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量245万辆，环比下降84.6万辆；汽车销量234.6万辆，环比下降92.62万辆 [2] - 空调产量2162.89万台，环比增加660.29万台；家用电冰箱产量1001.15万台，环比增加56.95万台 [2] - 家用洗衣机产量1197.5万台，环比下降3.8万台 [2] 行业消息 - 2月12日Mysteel资讯显示，本期热卷实际产量307.76万吨，环比 - 1.4万吨；厂库79.85万吨，环比 + 1.1万吨；社库290.92万吨，环比 + 10.47万吨；总库存370.77万吨，环比 + 11.57万吨；表需296.19万吨，周环比 - 9.35万吨 [2] - 截至2026年2月11日，国内热轧带钢生产企业样本仅两家钢厂出台冬储优惠政策，且均为针对内部协议户及周边战略客户制定，其余钢厂未出台，春节期间按往常销售政策执行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油制LLDPE成本环比+2.46%至7551元/吨，油制利润环比-133元/吨至-695元/吨；煤制LLDPE成本环比+0.26%至6512元/吨，煤制利润环比-51元/吨至314元/吨；下游企业陆续休假停工，PE下游开工率降幅扩大，农膜、包装膜开工率均维持下降趋势；厂库、社库进入春节累库阶段，库存压力不大；市场对美伊局势担忧升级抵消EIA库存超预期增长的利空，国际油价小幅收涨；临近春节假期，PE现货交投氛围转弱，期货成交量收缩；需关注春节期间累库规模与节后去库节奏，L2605日度K线关注6680附近支撑与6830附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力合约收盘价为6734元/吨，环比-53元/吨；1月合约收盘价为6800元/吨，环比-54元/吨；5月合约收盘价为6734元/吨，环比-53元/吨；9月合约收盘价为6781元/吨，环比-55元/吨 [2] - 成交量为258012手，环比-20327手；持仓量为501315手，环比-2602手 [2] - 1 - 5价差为66，环比-1；5 - 9价差为-47，环比+2；9 - 1价差为-19，环比-1 [2] - 期货前20名持仓买单量为518077手，环比-103手；卖单量为548892手，环比+1592手；净买单量为-30815手，环比-1695手 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)华北均价为6663.91元/吨，环比-0.43元/吨；华东均价为6750.47元/吨，环比-20.93元/吨 [2] - 基差为-70.09，环比+52.56 [2] 上游情况 - FOB石脑油新加坡地区中间价为66.97美元/桶，环比+0.89美元/桶；CFR石脑油日本地区中间价为617.13美元/吨，环比+4.75美元/吨 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价为676美元/吨，环比持平；乙烯CFR东北亚中间价为696美元/吨，环比持平 [2] 产业情况 PE石化全国开工率为85.91%，环比+0.56% [2] 下游情况 - 聚乙烯包装膜开工率为38.82%，环比-3.25%；管材开工率为23.67%，环比-4.16%；农膜开工率为30.18%，环比-4.38% [2] 期权市场 - 聚乙烯20日历史波动率为17.68%，环比+0.13%；40日历史波动率为17.02%，环比+0.13% [2] - 聚乙烯平值看跌期权隐含波动率和看涨期权隐含波动率均为15.16%，环比-0.72% [2] 行业消息 - 2月6日至12日，我国聚乙烯产量总计72.39万吨，较上周增加1.61% [2] - 1月30日至2月5日，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-4.0%，其中农膜整体开工率较前期-4.4%，PE包装膜开工率较前期-3.3% [2] - 截至2月4日，PE生产企业库存在37.97万吨，环比上周+17.55%；截至2月6日，PE社会库存在50.78万吨，环比上周+4.70% [2] - 1月31日至2月6日，L2605震荡偏弱，终盘收于6734元/吨；本周上海石化、齐鲁石化装置停车但影响天数有限，广东石化、独山子石化等装置重启，PE产量环比上升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内纯苯供需偏宽平衡局面预计持续；中长期随着二季度石油苯春检装置增加、下游己内酰胺进入旺季，国内纯苯价格存在一定支撑；技术上，BZ2603日度K线关注6000附近支撑与6260附近压力 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯为6071元/吨，环比-53；主力结算价纯苯为6118元/吨，环比+38 [2] - 主力成交量纯苯为12797手，环比+415；主力持仓量纯苯为16541手，环比-2310 [2] 现货市场 - 华东市场纯苯主流价6060元/吨，环比0；华北市场纯苯主流价6060元/吨，环比0 [2] - 华南市场纯苯主流价6150元/吨，环比0；东北地区纯苯主流价6075元/吨，环比+15 [2] - 韩国纯苯离岸中间价777美元/吨，环比+13；中国纯苯到岸价（CFR）中间价778.02美元/吨，环比+12.13 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油现货价73.12美元/桶，环比+0.69；日本地区石脑油CFR中间价617.13美元/吨，环比+4.75 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率75.4%，环比+2.4；纯苯产量当周值44.31万吨，环比+1.41 [2] - 纯苯港口库存期末值30.5万吨，环比0；纯苯生产成本5331.4元/吨，环比+185.4 [2] - 纯苯生产利润647元/吨，环比+114 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率69.96%，环比+0.68；己内酰胺产能利用率73.16%，环比-0.41 [2] - 苯酚产能利用率86%，环比-2.29；苯胺产能利用率89.04%，环比+0.51 [2] - 己二酸产能利用率69.1%，环比+0.6 [2] 行业消息 - 1月30日至2月5日，石油苯开工率环比+2.40%至75.40%，加氢苯开工率环比+0.21%至56.47% [2] - 1月31日至2月6日，纯苯下游加权开工率环比+0.02%至74.95% [2] - 截至2月9日，华东纯苯港口库存在29.7万吨，环比上周+0.34% [2] - 1月30日至2月5日，国内石油苯利润环比+114元/吨至647元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告系统回顾商品牛市周期特征与成因指出经济繁荣阶段大宗商品表现优异核心动力来自实体经济需求扩张与通胀上行 [3] - 此前开发的商品指数择时策略 2.0 有局限本文在其基础上引入 7 个择时因子与原有因子合并成 8 个等权重打分因子 回测显示多因子择时策略在物价下行周期提升对反弹行情敏感度与捕捉效率 择时效果优于策略 2.0 [3] 根据相关目录分别进行总结 “商品牛市”周期回顾和成因分析 - “商品牛市”成因：经济增长时制造业等大宗商品主要消费行业需求增长促进市场扩张致物价上涨 且大宗商品能抗通胀 经济繁荣阶段通胀上升使其成为有效投资工具 [6] - 商品市场在经济周期中的表现：以宏观经济景气指数同比数据和 CPI 同比数据为指标判定 商品市场在繁荣阶段收益最优秀 [7] 局限性分析和择时因子制定方法 - 商品指数策略 1.0 和 2.0 回顾：策略 1.0 中基于 PMI 出厂价格构建的通胀指数反映通胀走势比官方 PPI 数据约领先 10 天 但滞后商品期货指数约一个月 策略 2.0 对策略 1.0 优化 商品指数月末收盘价能预示下月平均价格走势 对 PPI 趋势信息获取比官方 PPI 数据约领先 40 天 [10][11] - 商品指数策略 2.0 局限性：在通缩阶段交易信号有噪音 对物价下行周期中阶段性反弹行情捕捉能力有限 [14] - 商品指数多因子择时策略因子制定方法：包括商品期货指数趋势择时因子、供给择时因子、需求择时因子、供给需求复合择时因子、预测供给择时因子、预测需求择时因子、预测供给需求复合择时因子 并分别介绍构建方法和单因子历史收益回测情况 [15][18][21] 商品指数多因子择时策略净值回测 - 将 7 个择时因子与原有择时因子合并成 8 个等权重打分因子 总得分超 4 分触发做多信号 回测显示该策略择时效果比策略 2.0 更敏感 能有效跟踪物价下行周期中商品市场阶段性反弹行情 [29] 总结 - 回顾此前研究结论开发策略 1.0 与 2.0 面对策略 2.0 局限构建 7 个择时因子与原有因子合并成 8 因子等权重打分系统 回测期内多因子择时策略改善下行周期中对商品市场阶段性反弹识别能力 择时效果更优 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告系统阐述PMI基本定义与构成，聚焦制造业PMI构建基于高频数据的拟合预测体系，通过筛选供需端高频指标对生产与新订单指数回归拟合，合成对制造业PMI综合预测，历史回测显示该方法对生产、新订单及综合PMI方向性预测胜率分别超82%、62%和70%，为预判制造业景气动向提供量化分析框架 [4] 根据相关目录分别进行总结 采购经理指数基本定义和组成成分 - 采购经理指数是国际通行宏观经济监测先行指标，通过每月对采购经理调查问卷结果汇总编制，反映经济变化趋势，制造业PMI是核心组成部分，以50%为“荣枯分水岭”，高于50%表明制造业经济扩张，低于则收缩，是评估制造业景气和预测宏观经济运行态势的重要风向标 [8] - 制造业PMI由新订单、生产、从业人员、供应商配送时间、主要原材料库存五个关键分项指标加权计算得出，需求与供给两项合计权重达55%，是判断PMI走势的核心锚点 [9][12] 制造业PMI预测思路和指标筛选 - 构建以高频数据为核心的拟合预测体系，步骤为筛选主要影响供需的高频数据，用高频数据对PMI生产和新订单指数拟合，再对制造业PMI进行拟合 [13][14] - 对PMI生产指数筛选出14个供给端高频指标，重点锚定钢铁与石化产业链；对PMI新订单高频指标筛选涵盖大宗消费与投资需求、人员流动与出行强度、外需动向指标及中间品价格数据等 [13][15] 制造业PMI指数拟合 - PMI生产指数拟合：将筛选指标月度平均处理，构建高频指标组合模型，历史预测胜率超82%，2026年1月预测为50.36，与统计局公布数据方向性判断一致 [16] - PMI新订单指数拟合：对需求端指标月度平均处理，构建含16个核心指标的高频模拟组合，历史预测胜率超62%，2026年1月预测为44.27，与统计局公布数据方向性判断一致 [18] - 制造业PMI指数拟合：以生产和新订单指数拟合结果为核心自变量与官方指数回归分析，历史胜率达70%，2026年1月预测为46.2，与统计局公布数据方向性判断一致 [20] 总结 从供需两端筛选日频或周频指标，经月度聚合与回归分析模拟PMI生产与新订单指数变化，对综合PMI进行拟合，该体系在数值走势和“荣枯线”方向判断上有可靠预测能力，增强宏观经济监测时效性与前瞻性 [22]