报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期无评级 [3] 报告的核心观点 - 供强需弱延续，聚烯烃偏弱运行；国际油价与丙烷价格延续弱势，聚烯烃成本端支撑偏弱；前期停车检修装置回归且新装置投产，供应端小幅增加，虽未来存量装置检修密集可缓解部分新增供应压力，但下游处于季节性淡季，需求提振有限，刚需补库预计偏弱；上游库存维持去化，中游贸易商环节库存去库缓慢 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7261元/吨（-41），PP主力合约收盘价为7070元/吨（-33），LL华北现货为7240元/吨（-30），LL华东现货为7350元/吨（+0），PP华东现货为7160元/吨（-20），LL华北基差为-21元/吨（+11），LL华东基差为89元/吨（+41），PP华东基差为90元/吨（+13） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为76.4%（-2.3%），PP开工率为79.3%（-0.3%）；PE油制生产利润为358.8元/吨（-7.5），PP油制生产利润为 -51.2元/吨（-7.5），PDH制PP生产利润为268.5元/吨（+156.7） [1] 聚烯烃非标价差 - 文档未提及具体数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -58.3元/吨（-5.8），PP进口利润为 -314.6元/吨（-49.0），PP出口利润为22.0美元/吨（+0.7） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.4%（+0.2%），PE下游包装膜开工率为48.0%（-1.2%），PP下游塑编开工率为43.2%（-0.4%），PP下游BOPP膜开工率为60.4%（+0.0%） [1] 聚烯烃库存 - 上游库存维持去化，中游贸易商环节库存去库缓慢 [2]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR单边评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 聚酯产业链期货产品回归基本面交易，关注瓶片减产计划兑现情况，PX基本面偏紧，后期需关注宏观和地缘风险 [1] - 原油市场短期聚焦基本面和关税影响，四季度或供过于求，中期驱动偏空 [2] - 汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃进入汽油池积极性受限，关注PX短流程装置恢复情况 [2] - PX供需偏紧，PXN走扩，关注PTA检修和新装置投产进展 [2] - PTA基本面中性，关注成本和需求支撑 [3] - 聚酯开工率下降，内外销进入淡季，关注聚酯库存变化 [3] - PF自身基本面尚可，但需求走弱，关注成本端支撑 [3] - PR加工费预计修复，关注减产兑现情况 [4] - 后续待情绪转弱可关注PX/PTA月差逢低正套机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [18][21] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等数据 [26][27] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷，中国和亚洲PX负荷情况 [29][32][33] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等 [39][42][43] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷等，以及长丝工厂库存天数、江浙织机等开工率和长丝利润等 [50][52][63] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱和涤棉纱开机率、生产利润、加工费、厂内库存可用天数等 [73][74][82] PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货和出口加工费、出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片月差等 [91][95][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期受仓单预期注销引发交割博弈影响，盘面有所反弹，但上涨后套保意愿较强，仓单增加，盘面或回归基本面，偏弱震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年6月30日，碳酸锂主力合约2509开于63460元/吨，收于62260元/吨，收盘价较昨日结算价跌0.77%，成交量389727手，持仓量330824手，较前一交易日减10624手，期货升水电碳960元/吨，所有合约总持仓596987手，较前一交易日减18035手，当日合约总成交量较前一交易日降296883手，成交量494672，整体投机度0.83，碳酸锂仓单22628手，较上个交易日增630手 [1] - 2025年6月30日，电池级碳酸锂报价6.05 - 6.21万元/吨，较前一交易日涨0.015万元/吨，工业级碳酸锂报价5.92 - 6.02万元/吨，较前一交易日涨0.015万元/吨 [1] - 当前市场呈现“上游挺价、下游压价”博弈格局，冶炼厂报价维持高位，下游正极材料厂采购以刚需为主，市场成交清淡，部分刚性需求订单支撑价格小幅上行，受期货盘面影响，现货有所走强，但基本面未改善 [1] 策略 - 单边策略为逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权均无相关策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材宏观情绪好转价格震荡运行，即将进入传统消费淡季，产量小幅上升库存小幅去库略好于季节性预期，螺纹库存去化支撑价格，板材供需两旺，出口韧性强，后续关注供给侧政策和需求变化 [1] - 铁矿市场情绪趋稳价格震荡运行，本期到港量回落但整体供给回升，铁水产量高位消费韧性尚可，短期反弹高度有限，长期供需偏宽松，关注淡季铁水产量和库存变化 [3] - 双焦供需矛盾不突出盘面维持震荡，焦炭供应或降需求可持续性待察，库存去化供需健康；焦煤供应受扰动，中长期供应恢复和淡季消费制约价格反弹 [5] - 动力煤产地供应收紧弱稳运行，主产区煤价偏强，坑口供应收紧，港口去库情绪向好，进口煤市场维稳，短期价格或升，中长期供应宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货合约收于2997元/吨，热卷主力合约收于3123元/吨，期货盘面成交量放大，现货市场成交一般偏弱，部分地区钢厂挺价，全国建材成交10.4万吨 [1] - 供需与逻辑：钢材即将进入传统消费淡季，目前产量小幅上升，库存小幅去库，整体略好于季节性预期；螺纹现货成交一般但库存去化支撑价格，板材供需两旺，国内制造业乐观需求稳，出口钢材韧性强，中美会谈后宏观情绪好转，价格整体稳定 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格震荡运行，现货主流品种价格基本持稳，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪一般，钢厂按需补库；全国主港铁矿累计成交89.6万吨，环比下跌5.29%，远期现货累计成交71.0万吨，环比下跌35.45%；本期全球铁矿石发运小幅回落，总量3358万吨，45港到港总量2363万吨，环比减少7.8% [3] - 综合逻辑：本期到港量受海漂量增长影响回落，但整体供给回升，铁水产量高位，铁矿消费韧性尚可，短期价格反弹盘面贴水修复，预计反弹高度有限，长期供需偏宽松 [3] - 策略：单边关注价格反弹后择机卖出套保机会，跨期、跨品种、期现、期权无 [3] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货全天震荡运行，焦炭2509合约收报1404.0元/吨，微跌0.46%，焦煤2509合约收报825.0元/吨，跌幅1.08%；进口煤跟随盘面价格运行，交投活跃氛围改善，贸易商积极性提升 [4][5] - 逻辑和观点：焦炭焦企利润收窄，第四轮提降落地，供应有下降预期，需求端铁水产量微增，钢厂采购积极性回升，但需求可持续性待察，库存去化供需健康；焦煤供应受环保监督扰动，需求端焦化厂刚需采购，中长期供应恢复和淡季消费制约价格反弹 [5] - 策略：焦煤、焦炭均震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [6] 动力煤 - 市场分析：产地主产区煤价偏强上行，中小煤矿停产减产增多，坑口供应收紧，冶金化工采购需求稳定，站台及煤场拉运积极，部分煤矿出货好价格小涨；港口去库效果明显，市场情绪向好，成交价格重心上移但成交不多；进口煤市场维稳，中低卡煤性价比突出，国内招标及补货积极，澳煤运输受限，高卡进口煤到货量有限，报价坚挺 [7] - 需求与逻辑：六月产区安监趋严，供应端收缩，气温升高需求有走强预期，短期价格小幅上升，中长期供应宽松格局未改 [7] - 策略：无 [7]

甲醇日报 | 2025-07-01 伊朗甲醇进一步复工 甲醇观点 市场要闻与重要数据 市场分析 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤410元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润648元/吨（-13）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线1943元/吨（-13），内蒙北线基差162元/吨（-1），内蒙南线1960元/吨（-100）；山东临沂2270元/吨（-10）， 鲁南基差89元/吨（+2）；河南2200元/吨（+0），河南基差19元/吨（+12）；河北2185元/吨（-15），河北基差64元/吨 （-3）。隆众内地工厂库存341550吨（-25800），西北工厂库存205500吨（-31500）；隆众内地工厂待发订单240700 吨（-34080），西北工厂待发订单119500吨（-30000）。 港口方面：太仓甲醇2790元/吨（-30），太仓基差409元/吨（-18），CFR中国287美元/吨（-4），华东进口价差301元/ 吨（+87），常州甲醇2435元/吨；广东甲醇2440元/吨（-15），广东基差59元/吨（-3）。隆众港口总库存670500吨（+84100）， 江苏港口库存356500吨（+63000）， ...

报告行业投资评级 - 单边：震荡偏弱；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [2] 报告的核心观点 - 随着中东局势缓和，地缘溢价大幅回落，LPG盘面重回震荡偏弱状态，市场驱动不足 [1] - 沙特阿美7月CP价格公布，丙、丁烷均较6月下调，对国内市场情绪存在一定利空 [1] - 当前基本面整体供需格局仍偏宽松，海外供应充裕，国内炼厂商品量逐步回升，需求方面燃烧需求疲软，PDH装置开工负荷回升但利润承压，制约开工率及原料需求上行空间 [1] 市场分析 - 6月30日各地区价格：山东市场4550 - 4700元/吨，东北市场4160 - 4310元/吨，华北市场4540 - 4650元/吨，华东市场4480 - 4700元/吨，沿江市场4670 - 4820元/吨，西北市场4300 - 4400元/吨，华南市场4698 - 4750元/吨 [1] - 2025年8月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷580美元/吨，跌14美元/吨，折合人民币4571元/吨，跌113元/吨；丁烷535美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4216元/吨，跌42元/吨 [1] - 2025年8月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷585美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4610元/吨，跌42元/吨；丁烷535美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4216元/吨，跌42元/吨 [1] - 沙特阿美7月CP价格：丙烷为575美元/吨，较上月跌25美元/吨，丁烷为545美元/吨，较上月跌25美元/吨 [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约及总成交持仓量等图表 [3]

市场要闻与重要数据 氯碱日报 | 2025-07-01 山东主力下游烧碱采购价再下调 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4889元/吨（-30）；华东基差-109元/吨（+30）;华南基差1元/吨（+40）。 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+0）；华南电石法报价4890元/吨（+10）。 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2880元/吨（+0）；电石利润130元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-504元/吨（-10）；PVC乙烯法生产毛利-693元/吨（-53）；PVC出口利润-7.0美元/吨（-5.7）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存39.5万吨（-0.6）；PVC社会库存36.2万吨（+0.7）；PVC电石法开工率80.43%（+0.81%）； PVC乙烯法开工率67.38%（-1.85%）；PVC开工率76.81%（+0.07%）。 下游订单情况：生产企业预售量62.9万吨（-1.9）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2319元/吨（+0）；山东32%液碱基差119元/吨（+0）。 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（+0）；山东50%液碱报价1 ...

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 纯苯方面韩国后续发往中国压力大，国产开工高位回落，下游CPL库存去化后提开工抬升需求，但纯苯仍累库，港口库存压力处同期偏高位 [2] - 苯乙烯方面港口库存持续累库，纸货交割结束后EB基差快速回落，国内EB高开工，工厂库存持续回升 [2] - 下游PS及ABS开工仍偏低 [2] 根据相关目录分别总结 EB&纯苯基差结构及相关价差 - 涉及EB主力合约走势&基差、EB主力合约基差、苯乙烯连一合约 - 连三合约价差、苯乙烯非一体化装置生产利润、苯乙烯即期进口利润、华东纯苯现货 - M2纸货价差、纯苯CFR中国 - 石脑油价差、纯苯FOB美湾 - 纯苯FOB韩国、中国纯苯即期进口利润等图表 [6][9][10] EB&纯苯开工库存 - 包含纯苯华东港口库存、纯苯开工率、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯开工率、苯乙烯华东商业库存、苯乙烯工厂库存等图表 [24][26][29] 下游开工及生产利润 - 涉及EPS开工率、EPS生产利润、PS开工率、PS生产利润、ABS开工率、ABS生产利润等图表 [38][43][47] 纯苯下游生产利润 - 包含己内酰胺生产毛利、酚酮生产毛利、苯胺生产毛利、己二酸生产毛利、PA6常规纺有光生产毛利、锦纶长丝生产毛利、双酚A生产毛利、PC生产毛利、环氧树脂E - 51生产毛利、纯MDI生产毛利、聚合MDI生产毛利等图表 [54][56][60]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏弱 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡 | | 生猪 | 震荡 | | 天然橡胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 长期震荡偏弱，短期震荡反弹 | | 纸浆 | 震荡 | | 原木 | 震荡偏弱 | [5][7][8][9][13][14][17][18] 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，各品种受不同因素影响呈现不同走势和展望。油脂因美豆长势、棕油增产等因素或震荡偏弱；蛋白粕多空交织，短期区间震荡；玉米现货坚挺但受政策和需求影响；生猪产能高位，价格震荡；天然橡胶和合成橡胶横盘震荡；棉花短期震荡；白糖长期震荡偏弱、短期反弹；纸浆维持弱势运行；原木交割博弈收尾，中期供需两弱 [5][7][8][9][13][14][17][18]。 各品种总结 油脂 - 产业信息：2025年加拿大油菜籽种植面积同比降2.5%；美豆种植完成且长势良好，未来2周产区降水正常，美国生柴政策存变数；CNPE将8月1日巴西生柴掺混比例从14%上调至15%；国内进口大豆到港量大，豆油库存回升；马棕6月产量环增幅度预期有限，出口预期乐观；国内菜油库存缓慢下降但仍处高位 [5]。 - 逻辑：上周五美豆震荡偏强、美豆油震荡偏弱，昨日国内三大油脂震荡偏空。宏观上中美贸易缓和、美联储降息预期升温、原油价格因增产预期下跌；产业端美豆情况、生柴政策、棕油产量和出口、菜油库存等因素综合影响 [5]。 - 展望：近期油脂或继续震荡偏弱，需关注下方技术支撑有效性 [5]。 蛋白粕 - 信息：2025年6月30日，国际大豆贸易升贴水报价中，美湾豆、美西豆周环比无变化，南美豆环比涨3美分/蒲式耳或1.33%；中国进口大豆压榨利润均值周环比涨1.49元/吨或3.71% [6]。 - 逻辑：国际上美豆优良率、降水温度、干旱面积、巴西豆出口、阿根廷大豆产量和出口、CFTC净多持仓等因素多空交织；国内豆粕成交缩量，大豆到港量增加、压榨量高、豆粕累库、下游补库不足，长期中美关系、南美贴水、油厂榨利、能繁母猪存栏影响消费 [7]。 - 展望：美豆维持区间震荡，国内豆粕累库持续，油厂可逢高卖套，下游企业待价格下跌后操作，单边关注2900附近企稳买入 [7]。 玉米及淀粉 - 信息：锦州港平舱价2380元/吨无变化，国内玉米均价2438元/吨涨4元/吨 [8]。 - 逻辑：国内玉米以涨为主，产区余粮有限贸易商挺价，深加工企业提价锁定粮源；华北因阴雨到货量低，收购价上调；需求上玉米饲用库存天数下滑，政策粮拍卖传闻再起，7月1日第一批进口玉米拍卖落地 [8][9]。 - 展望：基于产需缺口预期驱动向上，但受政策粮拍卖潜在利空影响或回调 [9]。 生猪 - 信息：6月30日，河南生猪（外三元）价格15元/千克，环比涨0.6%；生猪期货收盘价(活跃合约)13870元/吨，环比降0.96% [9]。 - 逻辑：月末养殖场出栏节奏放缓，现货上涨但期货面临高产能、高库存压力，期现背离。供应上短期出栏均重下降但散户压栏，中期下半年出栏量或增加，长期产能仍在高位；需求上肥标价差缩小、屠宰量环比下降；库存上出栏均重下降但育肥栏舍利用率提高；节奏上短期育肥栏舍利用率增加、上游挺价，三季度出栏量或增加，长期产能高位、仔猪数量增加，生猪仍在下行周期 [2][9]。 - 展望：近期出栏均重缓慢下降，育肥利润吸引散户压栏，养殖端挺价，但消费淡季，猪价震荡为主 [3][9]。 天然橡胶 - 信息：青岛保税区人民币泰混、国产全乳老胶等价格有变化，6月30日泰国合艾原料市场报价部分下跌 [9][10]。 - 逻辑：外部环境变化不大，商品整体维稳，胶价横盘震荡。原料价格坚挺提供底部支撑，基本面短期尚可但变量不大。供给端亚洲产区雨季，原料价格反弹但前期受降雨和开割初期影响供应量有限，市场预期7、8月船货到港偏少；需求端部分轮胎企业开工恢复、库存积压好转，但预期依旧偏弱 [10][11]。 - 展望：在基本面出现指引前，或跟随商品整体波动 [11]。 合成橡胶 - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格部分持平，丁二烯国内现货价格部分下跌 [12]。 - 逻辑：宏观情绪偏暖，BR盘面维稳区间震荡，更多跟随天胶和整体商品波动。基本面开工水平回落至5月以来最低，库存小幅累库，反映终端采购消极；丁二烯价格小区间震荡，周均价环比小幅上涨，受外围消息影响产业链上下游产品走强，但国内产量提升、船货到港和下游买盘谨慎压制行情上涨空间 [12]。 - 展望：外部局势暂时可控，盘面回调未结束，关注前低支撑 [12]。 棉花 - 信息：截至6.30日，24/25年度注册仓单10273张，郑棉09收于13740元/吨，环比降20元/吨 [13]。 - 逻辑：新棉25/26年度中国及海外主产国产量存增产预期，美国关注三季度产区天气和优良率；需求端下游淡季，纺织成品库存增加、开机率下行、花纱价差走弱影响采购需求；库存端今年棉花商业库存去化速度高，当前处于同期偏低水平。短期低库存支撑棉价，但消费转淡、多头减仓使上涨势头放缓，上方压力待考验，低库存使主力合约相对抗跌 [13]。 - 展望：短期震荡，参考13500 - 14300元/吨 [13]。 白糖 - 信息：截至6.30日，郑糖09合约收于5807元/吨，环比涨15元/吨 [14]。 - 逻辑：国内24/25榨季国产糖生产结束，处于纯销售期，产销率高、工业库存下降，上半年进口量偏低但后续有集中到港预期；国际市场巴西、印度、泰国新榨季产量预期增加。上周国内郑糖反弹，ICE原糖止跌企稳，但基本面利多不显著，后续进口集中到港或限制糖价反弹高度 [14][16]。 - 展望：长期因新榨季供应宽松，糖价存下行驱动，预计震荡偏弱；短期震荡反弹 [16]。 纸浆 - 信息：上一交易日，山东针叶俄针、马牌等纸浆价格有变化 [17]。 - 逻辑：昨日纸浆期货下行，供需基本面维持弱势。进口量高位波动、价格下行，阔叶浆供应过剩；需求淡季，下游纸张企业库存增长、采购需求偏弱；美金价格走低，内盘针阔叶价格有下跌压力；阔叶价格不足以促成囤货，纸浆期货难持续上涨。但价格进入低位区间，追空有风险，操作上维持空配持有，不追空，站稳13日均线离场 [17]。 - 展望：供需偏弱指引，交割品规则变化带来利多，预计纸浆期货走势震荡 [17]。 原木 - 信息：江苏、山东辐射松原木现货价格，LG2507期货收盘及基差情况 [18]。 - 逻辑：昨日原木首个合约LG2507进入交割月前最后交易日，盘面尾盘回落。本周现货持稳，到港阶段性减少使总库存环比下降，但市场进入消费淡季，中期供需两弱。短期交割博弈告一段落，波动率或下降，港口旧货出清带动现货估值中枢上移提供底部支撑，中期远月受基本面偏弱影响预计偏弱运行 [18]。 - 展望：中期供需两弱格局延续，短期波动率下降，远月预计偏弱运行 [18]。

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-07-01 弱美元提振市场风险偏好，基本金属价格震 荡抬升 有⾊观点：弱美元提振市场⻛险偏好，基本⾦属价格震荡抬升 交易逻辑：伴随着伊朗和以色列局势缓和、特朗普再度喊话美联储降 息且将提前提名新美联储主席，美元指数创出年内新低，整体来看， 美元持续走低提振市场风险偏好。供需面来看，基本金属供需略偏 紧，LME金属库存整体偏低，但国内库存去化逐步放缓。中短期来 看，弱美元、LME低库存和需求走弱预期交织，有色震荡走高，主要 关注结构性机会，谨慎关注关注铜铝锡短多机会，中长期来看，基本 金属需求前景仍存在不确定性，可关注部分供需偏过剩或者预期过剩 品种的逢高沽空机会。 铜观点：美元指数下滑，铜价⾼位运⾏ 氧化铝观点：仓单数量依然低位，氧化铝盘⾯震荡 铝观点：累库持续性仍需观察，电解铝⾼位震荡 铝合⾦观点：现货成交清淡，铝合⾦盘⾯震荡 锌观点：供需仍⼩幅过剩，关注锌价⾼空机会 铅观点：成本⽀撑稳固，铅价震荡运⾏ 镍观点：印尼镍企业投建加速，短期镍价宽幅震荡 不锈钢观点：镍铁价格延续下挫，盘⾯震荡⾛弱 锡观点：供需基本⾯韧性，锡价 ...