报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年1 - 4月全球动力电池装车量同比增长40.2%，宁德时代和比亚迪市占率合计超55% [2][9] - SNEC展多厂商发布高效率组件产品，产业链排产整体下行，钙钛矿为未来电池技术发展方向 [3][29] - 哈密 - 重庆±800千伏特高压直流输电工程投产，对保障能源安全和实现“双碳”目标有重要支撑作用 [4][47] - 本周（20250609 - 20250613）电力设备与新能源板块下跌0.46%，弱于上证指数 [1][61] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车 - 行业观点概要：2025年1 - 4月全球动力电池装车量308.5GWh，同比增长40.2%；我国动力电池累计装车量184.3GWh，累计同比增长52.8%；宁德时代、比亚迪和LG新能源排名稳居前三；推荐电动车三条投资主线 [9][16] - 行业数据跟踪：展示6/9 - 6/13主要锂电池材料价格走势，如三元动力电芯、正极材料等价格有不同变化 [17] - 行业公告跟踪：德方纳米、蔚蓝锂芯、多氟多、天赐材料、恩捷股份等公司有相关公告 [25] 光伏 - 行业观点概要：SNEC展组件展品基本转向n型，逆变器功率密度提升，钙钛矿为未来电池技术发展方向；产业链各环节排产整体下行；推荐光伏、风电、储能三条投资主线 [26][29][33] - 行业数据跟踪：展示6/9 - 6/13光伏产业链价格走势，如硅料、硅片、电池片、组件等价格有不同变化 [37] - 行业公告跟踪：中材科技控股子公司拟投资建设风电叶片制造基地 [46] 电力设备及工控 - 行业观点概要：哈密 - 重庆±800千伏特高压直流输电工程投运，对保障能源安全和实现“双碳”目标有重要意义；推荐电力设备三条投资主线和工控及机器人两条投资思路 [47][49][51] - 行业数据跟踪：展示固定资产投资完成额累计同比、长江有色市场铜价、通用和专用设备工业增加值同比、工业增加值累计同比等数据 [53][58][59] - 行业公告跟踪：良信股份、南网能源、赛摩智能、北京科锐、金智科技、摩恩电气等公司有相关公告 [60] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周下跌0.46%，涨跌幅排名第17，弱于上证指数；核电指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大；列出本周涨幅和跌幅居前的五个股票 [1][61][63]

报告行业投资评级 - 美股投资评级为中性，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 本周美股前4个交易日平稳上涨，因中东局势升级周五回撤，多数行业业绩平稳上修，少数行业和个股带动资金流入 [3][4][5] 各部分总结 数据速览 价格走势 - 标普500跌0.4%，纳斯达克跌0.6%，风格表现为大盘成长≈大盘价值>小盘价值>小盘成长 [3] - 7个行业上涨，17个行业下跌，涨幅居前的有汽车与汽车零部件（+9.4%）、能源（+5.8%）等，跌幅居前的有保险（-3.6%）、技术硬件与设备（-3.4%）等 [3] 资金流向 - 标普500成分股本周估算资金流为+49.3亿美元，6个行业资金流入，18个行业资金流出，流入行业有汽车与汽车零部件（+46.4亿美元）、软件与服务（+26.5亿美元）等，流出行业有综合金融（-7.9亿美元）、技术硬件与设备（-6.5亿美元）等 [4] 盈利预测 - 标普500成分股动态F12M EPS预期本周上调0.3%，22个行业盈利预期上升，2个下修，1个基本持平，上修幅度领先的有半导体产品与设备（+0.5%）、软件与服务（+0.4%）等，下修的有汽车与汽车零部件（-0.2%）、食品饮料与烟草（-0.1%） [5] 全球大类资产总览 - 展示了全球主要资产近期走势，包括美股、全球、中国、欧洲、日韩、新兴市场等股市，美债收益率，汇率，商品等的收盘价及不同时间段涨跌幅 [11] 标普500板块观测 价格收益 - 给出各行业和板块不同时间段的加权平均价格收益率及排名，如能源本周收益率为5.8%，汽车与汽车零部件本周收益率为9.4%等 [16][17] 资金流向 - 呈现各行业和板块不同时间段的估算资金净流入及排名，本周标普500成分股估算资金净流入为49.25亿美元，汽车与汽车零部件本周资金净流入为46.42亿美元等 [18][19] 盈利预测调整 - 列出各行业和板块不同时间段的整体法EPS调整幅度及排名，本周标普500成分股整体法EPS调整幅度为0.3%，半导体产品与设备本周调整幅度为0.5%等 [20][21] 估值变化 - 市盈率 - 展示各行业和板块的预期市盈率及不同时间段变化幅度和排名，能源F12M市盈率为15.4x，本周变化5.5%等 [22][23] 估值变化 - 市净率 - 给出各行业和板块的当前市净率及不同时间段变化幅度和排名，能源当前市净率为1.9x，本周变化5.8%等 [24][25] 关键个股观测 市场表现 - 呈现关键个股的最新收盘价、不同时间段价格收益率和估算资金净流入，如英伟达本周价格收益率为0.2%，估算资金净流入为 -900万美元等 [28][29] 盈利预测及调整 - 列出关键个股的EPS F12M当前值及不同时间段调整幅度，如英伟达本周EPS调整幅度为0.7%等 [30]

报告行业投资评级 - 港股市场投资评级为优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 港股市场大盘高位震荡，行业分化明显，创新药持续走强，汽车显著回撤，资金大幅流出汽车板块权重股，但汽车板块带动业绩预期大幅上修 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、全球市场表现 - 本周恒生指数涨0.4%，恒生科技跌0.9%，风格上小盘＞中盘＞大盘；概念指数涨跌互现，恒生创新药涨幅居前，恒生汽车跌幅居前；港股通行业中19个行业上涨，11个行业下跌，综合、医药等行业上涨，汽车、食品饮料等行业下跌 [1] - 全球其他市场中，A股多数指数下跌，美股多数指数下跌，欧洲部分指数下跌，日韩市场涨跌不一，新兴市场部分指数下跌；美债收益率部分期限有变动，国债收益率部分期限有变动，汇率方面美元指数下跌，商品中NYMEX WTI原油和COMEX黄金上涨 [12] 二、港股通成分股数据跟踪 2.1 涨跌幅 - 港股通成分股本周涨幅排名靠前的有山东墨龙、狮腾控股等，跌幅排名靠前的有比亚迪股份、同源康医药 - B等；上涨股票数量375只，下跌股票数量158只 [14] - 港股通概念指数中，恒生港股通医疗保健指数、恒生港股通创新药等涨幅较大，恒生港股通新经济、恒生港股通消费行业等有不同程度下跌 [15] - 中信港股通一级行业中，综合、医药等行业本周上涨，汽车、食品饮料等行业下跌 [16] 2.2 量价指标 - 港股通成分股本周日均资金强度较强的有山东墨龙、泡泡玛特等，较弱的有比亚迪股份、阿里巴巴 - W等 [18] - 中信港股通一级行业中，医药、传媒等行业资金强度较强，汽车、商贸零售等行业资金强度较弱 [19] 2.3 业绩预期 - 港股通成分股业绩预期调整幅度上修排名靠前的有新意网集团、微创医疗等，下修排名靠前的有新世界发展、迈富时等；上修股票数量423只，下修股票数量53只 [21] - 中信港股通一级行业中，汽车、农林牧渔等行业EPS预期上修，电力设备及新能源、房地产等行业EPS预期下修 [22][3] 2.4 收益率归因 - 中信港股通一级行业本周总收益率方面，综合、国防军工等行业较高，汽车、商贸零售等行业为负；收益率受EPS调整和PE估值影响，不同行业情况不同 [24] 2.5 资金流向 - 港股通成分股南向资金影响程度增持占成交量排名靠前的有新华文轩、中国外运等，减持占成交量排名靠前的有中国海外宏洋集团、中集安瑞科等；增持股票数量307只，减持股票数量242只 [30] - 中信港股通一级行业中，石油石化、煤炭等行业南向净流入占成交额有一定比例，部分行业外资净流入占成交额为负 [31] 2.6 个股转托管统计 - 港股通成分股本周转托管增量股份排名靠前的有周大福、西锐等，近4周转托管增量股份排名靠前的有昊天国际建投、中国儒意等 [33] 三、恒生综指成分股数据追踪 3.1 涨跌幅 - 恒生综指成分股涨幅排名靠前的有狮腾控股、绿叶制药等，跌幅排名靠前的有比亚迪股份、同源康医药 - B等；上涨股票数量331只，下跌股票数量155只 [35] - 恒生主题指数中，恒生医疗保健、恒生创新药等涨幅较大，恒生汽车、恒生公用事业等有不同程度下跌 [36] - 恒生综指各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均）中，医疗保健、可选消费等板块部分子板块本周涨幅较大，可选消费、日常消费等板块部分子板块下跌 [37] 3.2 量价指标 - 文档未提及相关具体内容

报告行业投资评级 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 本周（06/09 - 06/13）上证综指和沪深 300 指数下跌，SW 有色指数上涨，不同金属价格和库存有不同变化；关税调整期市场抢出口持续且矿山大幅减产，看好工业金属价格表现；锂矿价格企稳带动锂价止跌，钴价静待刚果金后续政策；地缘冲突升级推动金价上涨，白银因工业金属及补涨驱动价格表现偏强 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业及个股表现 - 本周（06/09 - 06/13）上证综指下跌 -0.25%，沪深 300 指数下跌 -0.25%，SW 有色指数上涨 3.35% [1] 基本金属 价格和股票相关性复盘 - 对黄金价格与山东黄金股价、阴极铜价格与江西铜业股价走势进行梳理 [14] 工业金属 - **铝**：宏观面市场对美联储 9 月降息预期升高，中美经贸磋商有成果但市场担忧仍在；基本面国内电解铝运行产能持稳，成本小幅上升，铝厂利润高；需求端淡季下游加工材企业出货下滑、库存累积、部分减产；库存是最大矛盾，国内外低库存助推月差和价格，6 月多数月份铝锭去库，海外有重新交仓风险 [15][21] - **铜**：宏观上美国数据影响市场对美联储降息预期，美元走弱支撑铜价，但关税政策和贸易谈判影响市场情绪；基本面铜精矿指数下行，海外冶炼厂减产停产，电解铜现货溢价下行、成交偏弱、消费进入淡季 [37] - **锌**：伦锌和沪锌价格本周波动受库存、中美谈判、中东局势、美国 CPI 数据等因素影响；国内锌社会库存先增后减，下游消费进入淡季 [43] 铅、锡、镍 - **铅**：伦铅库存下降、贴水扩大，基本面难好转，预计维持盘整；沪铅交割前有库存累增预期，供应收紧使价格偏强震荡，但上涨空间受制约 [53] - **锡**：沪锡价格震荡上行，供应紧张和宏观情绪提振价格，但需求淡季和库存压力限制反弹高度，现货成交清淡 [54] - **镍**：本周镍价下跌，宏观上美国数据、贸易关税和中东冲突影响市场；基本面全球精炼镍产能扩大，过剩情况将维持，预计后市镍价短期震荡有区间 [54][56] 贵金属、小金属 贵金属 - 本周金银价格涨跌互现，美国数据影响市场对美联储降息预期，白银因工业属性和补涨驱动价格偏强，当前 COMEX 金银主力和沪银、沪金主力有运行区间 [68] 能源金属 - **钴**：电解钴现货价格震荡，供给端产能利用率下降，需求端下游维持刚需采购；钴盐及四钴价格下跌，供应端冶炼厂出货意愿强，需求端厂商观望；三元材料价格下行，原材料成本有变化，不同市场需求有差异 [90] - **锂**：碳酸锂价格小幅上涨但成交清淡，供应端产出增加，需求端采购积极性弱；氢氧化锂价格下行，受企业生产调整和市场情绪影响；磷酸铁锂价格下跌，受碳酸锂价格和市场需求影响；钴酸锂价格持稳，受原料价格变动影响不大 [97][98][99] 其他小金属 - 未提及具体内容 稀土价格 - 本周稀土价格整体小幅回落，东南亚消息或使离子矿进口量减少，持货商惜售 [133]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周基础化工各板块价格和利润有不同变化，聚氨酯板块价格和毛利下降，油煤气烯烃板块原材料价格有升有降、产品利润有增有减，煤化工板块价格多数下降、毛利变化不一[2]。 根据相关目录分别进行总结 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅跟踪：基础化工指数近一周涨跌幅为0.0%，近一月涨1.3%，近三月跌0.4%，近一年涨7.3%，2025年初至今涨5.8%；万华化学近一周跌0.9%，近一月跌4.1%，近三月跌18.7%，近一年跌35.9%，2025年初至今跌22.7%；宝丰能源近一周涨0.9%，近一月涨7.9%，近三月涨0.3%，近一年涨6.5%，2025年初至今涨1.3%；卫星化学近一周涨1.3%，近一月跌7.9%，近三月跌21.0%，近一年跌5.5%，2025年初至今跌8.1%；华鲁恒升近一周涨3.4%，近一月涨8.6%，近三月涨3.3%，近一年跌16.9%，2025年初至今涨4.8%[8]。 - 相关公司盈利跟踪：万华化学股价54元，总市值1708亿元，2024A归母净利润13033百万元，2025E为14102百万元，2026E为17088百万元，2027E为19233百万元，2024A PE为13.1，2025E为12.1，2026E为10.0，2027E为8.9，2025E PB为1.8；宝丰能源股价17元，总市值1218亿元，2024A归母净利润6338百万元，2025E为12360百万元，2026E为14076百万元，2027E为14880百万元，2024A PE为19.2，2025E为9.9，2026E为8.7，2027E为8.2，2025E PB为2.8；卫星化学股价17元，总市值565亿元，2024A归母净利润6072百万元，2025E为6998百万元，2026E为9094百万元，2027E为11075百万元，2024A PE为9.3，2025E为8.1，2026E为6.2，2027E为5.1，2025E PB为1.9；华鲁恒升股价23元，总市值481亿元，2024A归母净利润3903百万元，2025E为4265百万元，2026E为4690百万元，2027E为5066百万元，2024A PE为12.3，2025E为11.3，2026E为10.3，2027E为9.5，2025E PB为1.5[8]。 - 聚氨酯产业链：纯MDI本周均价17570元/吨，环比降318元/吨，近七年分位数15%，本周毛利4334元/吨，环比降329元/吨，近七年分位数53%；聚合MDI本周均价15790元/吨，环比降285元/吨，近七年分位数34%，本周毛利3534元/吨，环比降322元/吨，近七年分位数71%；TDI本周均价11558元/吨，环比降892元/吨，近七年分位数10%，本周毛利18元/吨，环比降902元/吨，近七年分位数27%[8]。 - 油煤气烯烃产业链：原材料价格方面，乙烷本周均价1387元/吨，环比涨197元/吨，近十年分位数75%；丙烷本周均价4267元/吨，环比涨9元/吨，近十年分位数65%；动力煤本周均价500元/吨，环比降18元/吨，近十年分位数47%；石脑油本周均价4140元/吨，环比涨111元/吨，近十年分位数61%等。产品方面，乙烷裂解制聚乙烯理论利润1091元/吨，环比降181元/吨；CTO制聚乙烯理论利润1917元/吨，环比涨59元/吨；石脑油裂解制聚乙烯理论利润65元/吨，环比降97元/吨等[8]。 - C2板块：乙烯本周均价5610元/吨，环比降3元/吨，近十年分位数13%，与1.3乙烷(到岸价)价差1566元/吨，环比降257元/吨，近十年分位数6%；HDPE本周均价7807元/吨，环比涨17元/吨，近十年分位数6%，与1.02乙烯价差1187元/吨，环比涨18元/吨，近十年分位数53%等[10]。 - C3板块：丙烯本周均价5433元/吨，环比降143元/吨，近十年分位数14%，与1.2丙烷价差313元/吨，环比降155元/吨，近十年分位数5%；聚丙烯本周均价7110元/吨，环比涨10元/吨，近十年分位数8%，与1.02丙烯价差750元/吨，环比涨155元/吨，近十年分位数32%等[10]。 - 煤化工产业链：煤焦产品中，焦煤本周均价1093元/吨，环比降15元/吨，近七年分位数12%；焦炭本周均价1129元/吨，环比降47元/吨，近七年分位数0%，毛利 -48元/吨，环比降28元/吨，近七年分位数14%。传统煤化工中，合成氨本周均价2348元/吨，环比降1元/吨，近七年分位数2%，毛利462元/吨，环比涨16元/吨，近七年分位数12%等。新材料中，DMC本周均价11060元/吨，环比降590元/吨，近七年分位数0%，毛利 -1779元/吨，环比降52元/吨，近七年分位数13%等[10]。 基础化工周报 - 基础化工指数走势：未提及具体内容 - 聚氨酯板块：纯苯、纯MDI、聚合MDI、TDI价格走势相关，但未提及具体走势分析[17][18]。 - 油煤气烯烃板块：涉及MB乙烷及NYMEX天然气价格、华东丙烷及布伦特原油价格走势、国内动力煤价格走势、石脑油及原油价格走势等，以及乙烷裂解、石脑油裂解、MTO、CTO制聚乙烯和聚丙烯的盈利情况，但未提及具体分析内容[25][26][33]。 - 煤化工板块：涉及国内焦煤、焦炭价格走势，焦炭、合成氨、尿素、醋酸、DMF、辛醇、己内酰胺、己二酸等产品的价格及毛利情况，但未提及具体分析内容[42][47][54]。

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 国货美护企业凭借供应链与本土化融合优势，通过不同方式布局东南亚市场，推荐珀莱雅、上美股份、贝泰妮、芭薇股份、科思股份等企业 [7] - 东南亚地理位置重要、经济增速高、电商渗透率提升、消费需求分层，为国货美妆出海提供了机遇，国货品牌可复制国内运营方法论打开市场声量 [6][8] - 市场认为国货品牌出海东南亚不具备优势，但随着供应链和代工厂转型、社交和网购平台渗透率提升，国货有能力和机会发掘新增长点 [9] 根据相关目录分别进行总结 1. 供应链优势突围，出海东南亚拓展新增量 - 国内美护品牌供应链实力增强，品牌自建工厂供应链自主性增强，美妆代工厂向外转型服务出口型品牌或成最优解 [20][26] - 东南亚地理位置优越，与中国文化贸易往来密切，人口结构年轻化，经济保持高增速，数字经济火热，物流体系完善，RECP 协定提高贸易自由度，或将成美护消费新阵地 [29][34][36] 2. 生产&渠道端灵活，国内运营打法成功复制 - 生产端，国内代工厂代工投资成本和风险低、上下游优势互补，东南亚本地建厂有人口、土地、原料优势，国内代工厂与出海品牌深度绑定形成新模式，品牌方与代工厂合作建厂能扬长避短 [46][48][49] - 渠道端，线下以新加坡为中心辐射分销，线上电商渗透率逐年提升，Shopee 与 Lazada 是两大巨头，直播电商方兴未艾，KOL 营销乘势而起，Focallure 菲鹿儿发力线上渠道、多平台营销矩阵成效良好 [54][55][62][69] 3. 东南亚消费需求分层，高中端品牌皆有潜力 - 东南亚消费市场分为高端出海（新加坡）、平行出海（马来西亚）、低端出海（印尼、泰国、越南）三层级，高中端品牌皆有潜力 [70] - 新加坡中高端品牌占据主流，功效护肤国货有望打入市场，消费者线上购物习惯养成，社交媒体粘性强，重视真实用户评价 [74][79][95][98][99] - 马来西亚人均 GDP 与中国相近，美护市场规模增长加速、品牌分布多元化，天然成分受关注，日常护肤精简多合一、彩妆使用频率高，清真化妆品市场蓬勃发展，电商平台发展迅速，国货品牌有望占领市场份额 [103][106][113][117][123][126] - 印尼美护市场潜力巨大，高性价比国货出海已显成效，人口增长、年龄结构呈正金字塔型，人均 GDP 低但制造业升级带来消费升级空间，大众产品主导市场，国际品牌基础管线占据护肤市场主流，本土品牌错位竞争彩妆市场 [130][136][141][144] - 泰国细分领域需求旺盛，美妆电商未来可期 [11] - 越南护肤品类消费意愿高，大众平价品牌迎来发展机遇 [11] 4. 产业链上游率先布局，美护国货品牌出海正当时 - 珀莱雅国货之光，平价品牌悦芙媞出海东南亚 [36] - 上美股份多品牌裂变释放势能，东南亚出海支撑可持续增长 [37] - 逸仙电商 DTC 新锐美妆国货，完美日记深耕本土平台获认可 [37] - 贝泰妮深耕特色植物原料，核心单品顺利打入东南亚市场 [39] - 芭薇股份化妆品服务商，借力新锐品牌打开东南亚市场 [39] - 科思股份立足东南亚布局全球，生产贸易链条形成闭环 [42] 5. 投资分析意见 - 推荐珀莱雅、上美股份、贝泰妮、芭薇股份、科思股份等国货美护企业 [7]

报告行业投资评级 维持推荐评级 [5] 报告的核心观点 本周钢材产量、表需下滑，供需双弱，淡季特征明显；美国对钢制家电加征关税影响有限，但后续政策有不确定性；原料端成本中枢下移，即期利润改善；在外需不确定、内需弱复苏背景下，粗钢产量调控可能性增大，叠加原料供给宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格下跌，截至6月13日，上海多种钢材价格较上周下降，如20mm HRB400材质螺纹降70元/吨至3070元/吨 [1][9] - 各钢材品种价格有不同幅度变动，如螺纹钢一周变动-70元/吨、降幅2.2%，涂镀0.476mm彩涂价格持平 [10] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格涨跌互现，截至6月13日，中西部钢厂热卷出厂价升20美元/吨，冷卷出厂价降10美元/吨等 [23] - 欧洲钢材市场价格涨跌互现，截至6月13日，欧盟钢厂冷卷报价升5美元/吨，热镀锌板报价降10美元/吨等 [23] - 不同地区不同钢材品种价格有不同幅度变动，如美国钢厂热轧板卷一周变动20美元/吨、涨幅2.1%，日本出口热轧板卷一周变动-15美元/吨、降幅2.9% [25] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格持平，截至6月13日，鞍山铁精粉价格持平，青岛港巴西粉矿降7元/吨等 [28] - 海运市场上涨，焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平，周末焦炭报价降70元/吨，华北主焦煤报价降6元/吨 [28] - 各原材料价格有不同幅度变动，如铁矿石海运费巴西图巴朗 - 青岛一周变动2.12美元/吨、涨幅8.8%，上海二级冶金焦一周变动-70元/吨、降幅5.6% [35] 国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.41%，环比减0.15个百分点，同比增1.91个百分点；高炉炼铁产能利用率90.58%，环比减0.07个百分点，同比增2.44个百分点；钢厂盈利率58.44%，环比减0.43个百分点，同比增5.63个百分点；日均铁水产量241.61万吨，环比减0.19万吨，同比增5.86万吨 [36] 库存 - 全国主要城市仓库库存有变动，如上海螺纹钢库存增0.46万吨、涨幅2.2%，广州线材库存降0.75万吨、降幅6.8% [38] - 五大钢材品种总库存环比下降，截至6月13日，五大钢材品种社会总库存环比降3.63万吨至926.23万吨，钢厂总库存427.08万吨，环比降5.72万吨 [2] 利润情况测算 利润测算假设铁矿石采用全现货，50%焦炭外购，50%自炼焦 [51] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值同比增4.0%，房地产开发投资完成额累计值同比降10.3% [60] - 工业增加值当月同比增6.1%，汽车产量当月值同比增8.5%等 [60] 主要钢铁公司估值 - 普钢PB及其与A股PB有相应比值和走势 [61] - 本周普钢板块有涨跌幅前10和后10只股票 [64] - 主要钢铁企业股价有不同幅度变动，如河钢股份绝对涨跌幅1周为0.0%，杭钢股份绝对涨跌幅1周为-5.4% [67]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - Q2新消费业绩靓丽，稳健类资产复苏可期 [1][2] 各行业总结 造纸 - 芬林芬宝6月9日起Joutseno浆厂临时停产，CMPC阔叶浆小鸟新一轮外盘报价持平，浆厂控产挺价，纸浆价格底部显现、近期震荡，文化纸/包装纸入淡季短期横盘，白卡本周均价环比+0.05%，联盛漳州二期PM2涂布白卡产线将投产，行业供应压力加大 [2] - 关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，关注盈利修复的华旺科技、五洲特纸、玖龙纸业等 [2] 出口 - 中美谈判推进，贸易纠纷紧张局势暂缓和，出口整体估值恢复前高难度大，龙头个股Q2 - Q3凭借稳健出货&订单有望验证份额提升&结构成长逻辑、估值率先修复 [2] - 关注全球布局领先的匠心家居、浙江自然等，关注短期业绩压力缓解的嘉益股份、哈尔斯等 [2] 新型烟草 - 2018 - 2023年韩国卷烟销量降3.2%，HNB销量增1.9倍，HNB未来渗透率提升趋势明确，25年渠道、终端库存扰动合规市场销售，26年后合规市场有望加速复苏 [2] - 关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技 [2] 家居 - 家居Q2国补边际拉动效应减弱、同比有望平稳，5月30个重点城市二手房成交环比-10%、同比+4%，增长放缓 [2][3] - 关注更新需求占比较高的顾家家居、慕思股份等，关注依托地方补全国有望提升份额的欧派家居、索菲亚等 [2][3] 消费 - 5月个护板块电商表现平稳，宠物&潮玩景气度延续，麦富迪/弗列加特分别同比+26%/+141%，泡泡玛特5月同比+180% [3] - 关注结构性成长的泡泡玛特、布鲁可等，智能眼镜方向的康耐特光学、英派斯等，消费复苏可期的晨光股份等 [3] 黄金珠宝 - 预计老铺黄金二季度销售靓丽，高端黄金赛道兴起，豫园股份创立“东家金造”，老凤祥发布AI智能眼镜 [3] - 关注品牌价值凸显的老铺黄金、潮宏基等，基于投资金及区域卡位的菜百股份，静待景气恢复的周大生、老凤祥等 [3] 两轮车 - 涛涛车业二季度动销良好，美国子公司签订投资协议，预计九号公司二季度营收较快增长、净利率同比提升 [3] - 关注综合竞争力领先的雅迪控股、爱玛科技，科技引领的九号公司，出海表现靓丽的涛涛车业 [3] 跨境电商 - 亚马逊7月Prime Day活动在即，平台政策变化利好头部卖家，毛绒玩具出海方兴未艾 [3][4] - 关注盈利能力领先的安克创新、致欧科技等，结构性成长的华凯易佰、吉宏股份等 [4] IP零售 - LABUBU热度持续升温，初代藏品级薄荷色LABUBU以108万元竞拍成交，预计公司Q2强劲增长、全年业绩目标或上调 [4] - 关注泡泡玛特、名创优品 [4] 母婴童 - 孩子王拟收购丝域65%股权，双方将在多方面协同，收购落地后估值切换空间明确 [4] - 关注孩子王、爱婴室、好孩子国际 [4] 电商 - 汇通达5亿元股份回购计划展现信心，公司在下沉市场渠道优势加速转化，后续“AI + 战略”业绩可期 [4] - 关注汇通达网络、交个朋友控股 [4] 民用电工 - 公牛集团新能源、无主灯扩充渠道丰富产品，49家公牛平台充电站接入高德地图，沐光无主灯发布全屋健康智能灯光系统 [4][5] - 关注公牛集团、欧普照明 [5] 工具 - 中美关系缓和，国内工具产能恢复经济价值，工具板块25年处于调整转型期，期待关税政策优化和产能转移完成 [5] - 关注巨星科技、泉峰控股 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列空袭伊朗引发市场对原油供应担忧，推动国际油价大幅飙升，黄金作为避险资产也拉升 [4][12] - 全球原油供需双弱，投资者期货押注偏空，遇供给突发事件空头平仓或使油价反弹，OPEC 闲置产能限制油价中期高度，若无重大事件催化，油价围绕 67 美元中枢震荡 [5][14][19] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 当地时间 6 月 13 日凌晨，以色列空军空袭伊朗，目标是打击其核基础设施等，以军称打击会“持续多日” [3][10] - 当地时间 12 日，美国国务卿表示美方未参与行动并警告伊朗 [3][10] - 北京时间 6 月 13 日晚，伊朗正式退出与美国的核谈判 [3][10] 评论 - 空袭前美伊核谈消息不容乐观，原油 VIX 飙升，达成协议概率从约 50%降至 25%左右 [4][11] - 事件后市场担忧供应，买入原油期货避险致油价飙升，美油 2507 合约涨 11.96%，布油 2508 合约涨超 11%，COMEX 金 2506 合约涨 1.7% [4][12] - 伊朗是 OPEC 第三大产油国，2021 年探明储量 2086 亿桶，占全球 9%，2025 年 4 月日均产量 330 万桶/天，占全球 3% [4][12] - 空袭引发对伊朗原油生产和出口中断担忧，冲突升级使石油设施受损或威胁运输线路安全，封锁霍尔木兹海峡将影响 40%石油出口供应 [4][14] - 美国致力于外交解决核问题，未参与军事行动 [4][14] - 今年全球原油供需双弱，供给上美国钻机数量下滑、OPEC 产量不及预期，需求上中国加工量和美国汽油表需走弱 [5][14] - 投资者期货押注偏空，遇供给突发事件空头平仓或使油价反弹，OPEC 闲置产能限制油价中期高度，油价围绕 67 美元中枢震荡 [5][19]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 受地缘冲突和美元指数下跌影响 本周黄金价格强势 长期看美国债务风险、关税问题及中东局势的不确定性使黄金价格被看好 黄金资源股盈利预期增强 白银因避险情绪和工业属性 未来价格也被看好 [3][43] - 基本金属多空博弈 震荡运行 不同金属因各自供需情况呈现不同走势 如铜价多空交织但长期向好 铝价需求端承压震荡运行 锌价因需求疲软震荡下行 铅价因供应收紧本周回升 [6][74][78] - 小金属中 镁价本周回调 钼和钒因处于需求淡季价格承压 [14][89] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 一周重点新闻包括伊朗声明若遭以色列袭击将打击其秘密核设施 市场加大对美联储未来一年降息定价 特朗普呼吁美联储降息 美国开始在中东调整军事资源部署等 [22][23] - 价格及库存方面 COMEX黄金上涨3.65%至3,452.60美元/盎司 SHFE黄金上涨1.42%至794.36元/克 COMEX白银上涨0.66%至36.37美元/盎司 SHFE白银下跌0.67%至8,791.00元/千克 金银比上涨2.97%至94.93 SPDR黄金ETF持仓增加201,954.41金衡盎司 SLV白银ETF持仓减少1,090,806.40盎司 [23][25] - 美国多项经济数据显示通胀低于预期 增强市场对美联储年内降息信心 美债收益率下行 美元指数创新低 长期看美国债务风险、关税问题及中东局势不确定 看好未来黄金和白银价格 给出相关受益标的 [43] 基本金属 - 一周重点新闻有秘鲁Condor - Teck铜矿项目获环保批准 刚果（金）矿山重启后卡莫阿 - 卡库拉2025年铜产量指引下调 多地公布铜、铝产量及库存情况等 [44][46][47] - 价格及库存方面 LME市场铜跌0.24%至9,647.50美元/吨 铝涨2.10%至2,503.00美元/吨 锌跌1.35%至2,626.50美元/吨 铅涨0.94%至1,992.50美元/吨 SHFE市场铜跌1.17%至78,010.00元/吨 铝涨1.84%至20,440.00元/吨 锌跌2.55%至21,815.00元/吨 铅涨0.98%至16,945.00元/吨 不同交易所各金属库存有增有减 [49] - 铜多空因素交织 供应端产量预期下调、冶炼厂检修、再生铜供应紧张 需求端下游采购受高价抑制 库存有增有减 但宏观利好、供应紧张预期及政策刺激使铜价长期向好 给出受益标的 [74][75] - 铝需求端整体承压 产能运行稳健 铝水比高 铝锭供应偏紧凑 消费端6月降温 库存减少 未来铝下游淡季 氧化铝价格下滑 但供给刚性、政策利好、需求保持 看好2025年铝价 给出受益标的 [78] - 锌需求疲软 锌精矿加工费上行 国内矿石端宽裕 开工率有数据显示 库存减少 [79] - 铅供应收紧 原生铅生产稳中有升 再生铅减停产 消费流向原生铅市场 但交易好转有限 下周沪铅合约交割 社库或上升 库存有增有减 [80] 小金属 - 一周重点新闻是安泰科通报2025年5月中国钼精矿产量 同比和环比均有增加 [82] - 镁下游谨慎逢低采购 镁锭价格涨0.85%至17,740元/吨 供应端开工率低、挺价 需求端价格降后采购增加 成本变化不大 [88] - 钼铁价格维持24.75万元/吨 钼精矿价格跌0.52至3,820元/吨 国内钼价回落 产业链僵持 国际价格也下跌 五氧化二钒价格跌0.68%至7.35万元/吨 钒铁价格跌1.16%至8.5万元/吨 市场供强需弱 短期将维持低位僵持 [89][90] 行情回顾 - 行业板块表现 本周上证指数周跌幅0.25% 沪深300跌0.25% SW有色金属板块涨3.79% 细分行业中稀土及磁性材料、黄金等多数上涨 锂下跌 [94] - 个股表现 基本金属、贵金属等上市公司中 周涨幅前五是华阳新材等 周跌幅前五是丽岛新材等 [100]