报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 232调查落地后非美地区电解铜“供应预期趋松、需求实质偏弱”，中美谈判及对等关税谈判影响铜价，主力关注78000支撑位 [1] 铝 - 氧化铝短期价格偏强但空间有限，建议中期逢高布局空单；铝价短期高位承压，主力关注20800压力位 [3] 铝合金 - 行业重回供需双弱，需求端矛盾更甚，盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000运行 [4] 锌 - 中长期锌处供应宽松周期，关注TC增速及美国关税政策，主力参考21500 - 23000 [8] 镍 - 宏观关税有不确定性，镍基本面变化不大，中期供给宽松制约价格，短期区间调整，主力参考118000 - 126000 [10] 锡 - 短期宏观扰动大，关注美关税变化，前期高位空单继续持有 [14] 不锈钢 - 宏观有不确定性，基本面有压力，短期盘面震荡，主力参考12500 - 13000运行 [15] 碳酸锂 - 短期基本面有压力，价格上方有制约，盘面区间震荡，主力参考6 - 6.5万运行，关注宏观风险 [17] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值78615元/吨，日跌0.73%；SMM A00铝现值20820元/吨，日涨0.77%；SMM铝合金ADC12现值20100元/吨，日涨0.50%；SMM 0锌锭现值22400元/吨，日涨1.08%；SMM 1电解镍现值120600元/吨，日涨0.37%；SMM 1锡现值265000元/吨，无涨跌；304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12750元/吨，日涨0.39%；SMM电池级碳酸锂均价现值63650元/吨，日涨0.55% [1][3][4][8][10][14][15][17] 月间价差 - 铜2507 - 2508现值250元/吨，日跌30元/吨；铝2508 - 2509现值60元/吨，无涨跌；铝合金2511 - 2512现值40元/吨，日跌35元/吨；锌2507 - 2508现值 - 35元/吨，日跌15元/吨；镍2508 - 2509现值 - 130元/吨，日跌40元/吨；锡2507 - 2508现值260元/吨，日涨950元/吨；不锈钢2508 - 2509现值80元/吨，日跌15元/吨；碳酸锂2507 - 2508现值 - 140元/吨，日跌160元/吨 [1][3][4][8][10][14][15][17] 基本面数据 - 6月电解铜产量113.49万吨，月跌0.30%；6月氧化铝产量725.81万吨，月跌0.19%；6月再生铝合金锭产量60.60万吨，月涨1.49%；6月精炼锌产量58.51万吨，月涨6.50%；6月中国精炼镍产量31800吨，月跌10.04%；5月锡矿进口13449吨，月涨36.39%；43家中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月跌3.83%；6月碳酸锂产量78090吨，月涨8.34% [1][3][4][8][10][14][15][17] 库存数据 - 全球显性库存、LME库存及中国社会库存均处低位，COMEX因美国补库累库至高位；中国电解铝社会库存46.60万吨，周跌1.69%；再生铝合金锭周度社会库存2.68万吨，周涨15.52%；中国锌锭七地社会库存9.03万吨，周涨9.59%；社会库存37843吨，周跌0.99%；SHEF库存7198.0吨，月涨3.49%；300系社库（锡 + 佛）52.48万吨，周涨3.39%；碳酸锂总库存99858吨，月涨2.27% [1][3][4][8][10][14][15][17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周四有不同表现，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，整体各品种市场多呈震荡态势，需关注美国关税政策、OPEC+增产情况、装置检修重启、库存变化、下游需求等因素对价格的影响 [1][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价下跌，WTI 8 月合约跌 2.65%，布伦特 9 月合约跌 2.21%，SC2508 跌 1.44%；OPEC 下调 2025 - 2029 年石油需求增长预测，预计到 2050 年全球石油需求增 19%；OPEC+讨论 10 月暂停增产，需求高峰结束或供应过剩；当前油价震荡，需关注美国关税政策和 OPEC+增产情况，周度油价重心小幅抬升 [1] - 燃料油周四主力合约收跌，新加坡和富查伊拉库存增加；预计新加坡低硫燃料油供应紧张，高硫供应压力压制市场，高硫裂解走弱或刺激 8 月下旬或 9 月初炼厂原料需求；短期高低硫单边驱动不明显，跟随原油区间震荡 [1][3] - 沥青周四主力合约收涨，本周国内企业出货量和改性沥青企业产能利用率增加；燃料油及稀释沥青消费税抵扣政策影响未显现，7 月供应稳中有增，南方刚需恢复，北方降雨阻碍需求；短期单边驱动不明显，跟随原油区间震荡 [3] - 聚酯 TA、EG、PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销偏弱；部分装置重启或检修，TA 现货基差回调，社会库存低或修复开工，后续需求走弱或累库；三季度乙二醇累库预期强，价格上方承压 [3][5] - 橡胶周四主力合约上涨，印尼前 5 个月出口增加，马来西亚 5 月出口量同比降 29.3%；本周国内轮胎企业开工负荷有变化；产区全面割胶，原料价格松动，下游开工修复，半钢高库存压制开工，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，胶价震荡 [5] - 甲醇周四各地有不同价格，伊朗装置生产恢复，远期到港量增加，近月供应紧张缓和，基差回落，价格重回震荡 [6] - 聚烯烃周四价格有变动，利润端有不同表现；当前上游检修季，供应变动不大，需求淡季下游开工回落，企业按需采购；基本面无明显好转但矛盾不大，总库存缓慢下降，价格中枢随成本移动，预计窄幅波动 [6] - 聚氯乙烯周四市场价格上调，近期氯碱利润下降，企业开工下降，需求未明显好转但基本面未恶化，基差和月差结构变化使套利和套保空间收窄，不建议做空，需关注宏观政策影响 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 7 月 11 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况和历史分位数等信息 [9] 市场消息 - 美国 8 月 1 日起对巴西商品征 50%关税，巴西总统表示将谈判，无效则对等反制 [13] - OPEC+讨论 10 月份开始暂停进一步增产，交易员或解读为市场无法消化更多供应信号，需求高峰结束可能供应过剩 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][17][19] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [28][30][34] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [42][44][47] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [59][63][64] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等生产利润的历史走势图表 [68][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，获多项荣誉，有十余年研究经验，服务多家企业，有相关从业资格号 [73] - 原油等分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项荣誉，扎根能源行业研究，有相关从业资格号 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，从事相关品种研究，擅长数据分析，有相关从业资格号 [75] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易经验，有期货从业资格号 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，但4月下旬来伦敦金仍整体维持区间震荡，短线关注多空3300区域争夺，支撑3200，阻力3365，然后3400；伦敦银支撑36 - 36.2区域，强支撑35.3，阻力37 - 37.3，操作上仍维持回调做多思路 [4] 各目录总结 行情回顾 - 周四贵金属市场金震银涨，周边资产中，美指、美债收益率震荡略偏强，美股和比特币上涨，原油下跌，南华有色金属大涨 [2] - COMEX黄金2508合约收报3333美元/盎司，涨幅0.36%；美白银2509合约收报于37.625美元/盎司，涨幅2.72%；SHFE黄金2510主力合约收报773.3元/克，涨幅0.49%；SHFE白银2510合约收8919元/千克，涨幅0.22% [2] - 特朗普对铜征收50%的关税，8月1日起生效，引发海外铜库存抢运至美国，铜市上涨，美国相较伦敦铜溢价走扩；8月前缅甸争取特朗普砍关税，提议对美或可零关税；巴西总统将与美国进行关税谈判，若无效将对等反制 [2] - 美联储理事沃勒表示可考虑7月降息，支持继续缩表，增加短期资产比重，沃勒是美联储当红理事，也是特朗普考虑提名为下一任美联储主席的候选人之一，特朗普此前多次呼吁美联储降息 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期总体稳定，据CME“美联储观察”数据，7月维持利率不变概率为92.8%，降息25个基点概率为7.2%；9月维持利率不变概率为29.7%，累计降息25个基点概率为65.4%，累计降息50个基点概率为4.9%；10月维持利率不变概率11.3%，累计降息25个基点概率为43.2%，累计降息50个基点概率为42.4%，累计降息75个基点概率为3% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓日度增加1.44吨至948.81吨；iShares白银ETF持仓减少76.3吨至14890吨 [3] - 库存方面，SHFE银库存日减23.7吨至1297.2吨；截止7月4日当周的SGX白银库存周减3.3吨至1319.9吨 [3] 本周关注 本周数据方面整体清淡，周五无重大数据事件关注 [4] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 773.3 | 6.48 | 0.85% | | SGX黄金TD | 元/克 | 769.22 | 6.34 | 0.83% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3333 | 10.5 | 0.32% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 8919 | 20 | 0.22% | | SGX白银TD | 元/千克 | 8899 | 49 | 0.55% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 37.625 | 1.02 | 2.79% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 4.08 | 0.14 | 3.55% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 20 | -29 | 63.33% | | CME金银比 | / | 88.5847 | -2.1816 | -2.4% | [5] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 24585 | 3000 | 13.9% | | CME金库存 | 吨 | 1143.962 | -3.0354 | -0.26% | | SHFE金持仓 | 手 | 184003 | 2745 | 1.51% | | SPDR金持仓 | 吨 | 948.81 | 1.44 | 0.15% | | SHFE银库存 | 吨 | 1297.158 | -23.751 | -1.8% | | CME银库存 | 吨 | 15412.9038 | -54.5279 | -0.35% | | SGX银库存 | 吨 | 1319.895 | -3.33 | -0.25% | | SHFE银持仓 | 手 | 333179 | 5612 | 1.71% | | SLV银持仓 | 吨 | 14889.933746 | -76.3057 | -0.51% | [15][16] 股债商汇总览 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 97.5717 | 0.0813 | 0.08% | | 美元兑人民币 | / | 7.1804 | -0.0048 | -0.07% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 44458.3 | 217.54 | 0.49% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 68.38 | 0.05 | 0.07% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9660 | -5 | -0.05% | | 10Y美债收益率 | % | 4.34 | -0.08 | -1.81% | | 10Y美实际利率 | % | 2.01 | 0 | 0% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.48 | -0.04 | -7.69% | [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 7月10日，上证综指涨0.48%，收于3509.68点，成交额6131.61亿元；深成指数涨0.47%，收于10631.13点，成交额8809.87亿元 [1] - 中证1000指数涨0.25%，成交额2967.26亿元，开盘价6385.21，收盘价6406.57，最高价6427.74，最低价6367.66 [1] - 中证500指数涨0.5%，成交额2076.37亿元，开盘价5950.97，收盘价5983.05，最高价6000.69，最低价5942.29 [1] - 沪深300指数涨0.47%，成交额3478.37亿元，开盘价3993.42，收盘价4010.02，最高价4032.98，最低价3992.52 [1] - 上证50指数涨0.62%，成交额987.29亿元，开盘价2739.23，收盘价2756.93，最高价2777.42，最低价2739.23 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨16.1点，医药生物、有色金属、房地产等板块向上拉动明显，机械设备、计算机等板块向下拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价涨29.56点，非银金融、有色金属、医药生物等板块向上拉动明显，电子等板块向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价涨18.62点，银行、非银金融、电力设备等板块向上拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价涨17.01点，银行、非银金融等板块向上拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -27.43，IM01日均基差 -99.5，IM02日均基差 -173.59，IM03日均基差 -358.9 [14] - IC00日均基差 -19.8，IC01日均基差 -75.93，IC02日均基差 -127.74，IC03日均基差 -250.87 [14] - IF00日均基差 -14.28，IF01日均基差 -30.93，IF02日均基差 -39.68，IF03日均基差 -72.69 [14] - IH00日均基差 -13.74，IH01日均基差 -18.62，IH02日均基差 -19.15，IH03日均基差 -19.03 [14] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本在不同时间点的具体数据 [24][26][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎[5][6][7] - 股指看好长期表现，考虑做多股指期货[8][9] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货[10][11] - 螺纹、热卷投资者可耐心等待反弹到位后的做空机会，获利适时止盈，轻仓参与[12][13] - 铁矿石投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损离场，轻仓参与[14][15] - 焦煤焦炭投资者可考虑短线做多机会，也可等待中期做空合适入场点位，获利适时止盈，轻仓参与[15][16] - 铁合金若近期现货亏损延续扩大，可考虑关注低位虚值看涨期权机会[17][18] - 原油主力合约暂时观望[20][21] - 燃料油主力合约暂时观望[22][23] - 合成橡胶等待企稳参与反弹[24][26] - 天然橡胶短期偏弱，关注中期做多机会[27][28] - PVC底部震荡[29][31] - 尿素短期震荡，中期偏多对待[31][32] - PX短期震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油变动[33] - PTA短期或震荡承压运行，关注逢高抛空机会[34][35] - 乙二醇短期供需转弱压制盘面，库存低位有支撑，区间参与，关注港口库存和进口变动[36] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，谨慎看待加工差修复空间，关注成本变化和装置减产力度[37][38] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，注意成本价格变化[39] - 纯碱短期市场弱势震荡，成交灵活，短期内有反弹可能，多头持仓注意控制风险[40][42] - 玻璃短期内有反弹可能[43] - 烧碱短期内受会议精神指引市场多头情绪发酵，但基本面支撑有限，预计持续性一般[44][45] - 纸浆整体浆价预期波动整理[46] - 碳酸锂在矿端产能未大规模出清前，价格难以反转，投资者不宜追高[49] - 沪铜主力合约暂时观望[50][52] - 锡预计锡价震荡偏强运行[53] - 镍预计镍价震荡运行[54] - 豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会；豆油短期震荡偏弱，关注回落后支撑区间看涨期权机会[55][56] - 棕榈油菜棕价差考虑关注做扩机会[57][58] - 菜粕、菜油考虑关注油粕比的做多机会[58][59] - 棉花建议逢高做空[60][62] - 白糖区间震荡运行[63][66] - 苹果关注逢高做空机会[67][68] - 生猪关注南方降重程度，考虑逢高试空[69][70] - 鸡蛋考虑空单持有[71][72] - 玉米观望为宜；玉米淀粉产需两弱，库存高位，跟随玉米行情为主[73][75] - 原木预计首次交割前震荡调整为主[77][78] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%报120.530元，10年期主力合约跌0.16%报108.845元，5年期主力合约跌0.14%报105.990元，2年期主力合约跌0.04%报102.414元[5] - 7月10日央行开展900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日572亿元逆回购到期，单日净投放328亿元[5] - 美联储6月会议纪要显示内部就应对特朗普关税风险出现分歧，主席鲍威尔暗示弱于预期的通胀或就业数据可能促使夏末前降息，目前采取观望态度[5] - 当前宏观数据平稳，但宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议存在不确定性[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.38%，上证50股指期货主力涨0.49%，中证500股指期货主力合约涨0.36%，中证1000股指期货主力合约涨0.19%[8] - 2025年1月1日起为2024年底前已办理退休手续并按月领取基本养老金的退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2024年退休人员月人均基本养老金的2%[8] - 国内经济平稳，但宏观经济复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，市场资金面待改善；国内资产估值水平低，杀估值空间不大，中国经济有韧性[8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价773.3，涨幅0.85%，夜盘收盘价771.7；白银主力合约收盘价8919，涨幅0.22%，夜盘收盘价9014[10] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金行为支撑黄金走势，若美国经济增速放缓，美联储有望降息推动黄金上涨[10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货强势反弹，唐山普碳方坯最新报价2950元/吨，上海螺纹钢现货价格3040 - 3200元/吨，上海热卷报价3260 - 3280元/吨[12] - 上周会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发钢材供给收缩预期；但房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，且处于需求淡季，价格反弹空间受限，热卷走势与螺纹钢一致[12] - 钢材期货价格创6月以来反弹新高，短期内行情有望延续[12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅上涨，PB粉港口现货报价750元/吨，超特粉现货价格635元/吨[14] - 政策预期使黑色系商品普涨，提振铁矿石走势；铁水日产量回落，需求支撑减弱；4月后铁矿石进口量回升，港口库存接近去年同期且近期平稳，市场供需格局边际转弱；铁矿石价格估值在黑色系品种中最高[14] - 铁矿石期货在前期低点附近获得支撑[14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅上涨，上周会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发煤焦供给收缩预期[15] - 主产区煤矿开工率回升，产能过剩背景下价格反弹会诱发供应量回升；钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，但焦煤价格回升使焦炭成本支撑逻辑起效[15] - 焦炭焦煤期货创本轮行情新高，短期走势或维持强势[15] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨2.22%至5808元/吨；硅铁主力合约收涨3.64%至5576元/吨，天津锰硅现货价格5730元/吨，涨150元/吨；内蒙古硅铁价格5200元/吨，涨50元/吨[17] - 7月4日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落至425万吨，报价低位企稳回升；上周样本建材钢厂螺纹钢产量221万吨，低位小幅回升，低于24年同期；5月螺纹钢长流程毛利回落至 - 44元/吨；锰硅、硅铁产量分别为18.01万吨、10.02万吨，较上周分别增加900吨、2700吨，铁合金产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高[17] - 锰硅仓单超8万张，高位库存对期现货市场有压力；转入淡季后，铁合金短期需求见顶，近期产量回升，短期或供应过剩，价格承压，成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强[17][18] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸14.882手至106.244手；6月27日当周美国石油和天然气钻机总数减少7座至547座，为2021年11月以来最低，活跃石油钻机数下滑6座至432座，天然气钻机数减少2座至109座，二叠纪盆地钻机总数减少1座至270座，为2021年10月以来最低[19] - 2025年4月1日开始OPEC+逐步灵活恢复220万桶/日的自愿调产，8月实施54.8万桶/日的产量调整，根据市场状况增产可能暂停或逆转，这轮增产9月结束[19][20] - 美国将新关税税率实施时间改为8月1日，缓和市场担忧情绪，原油反弹料遇阻回落[20] 燃料油 - 上一交易日燃料油低开震荡，走势偏弱，亚洲超低硫燃料油溢价下降，市场平静，印度斯坦石油公司寻购8月装船的三批高硫燃料油[22] - 新加坡燃料油库存增加利空，关税摩擦缓和利好，燃料油大幅下跌后逐渐企稳[22] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨2.65%，山东主流价格上调至118000元/吨，基差持稳[24] - 原料丁二烯价格回调，合成橡胶加工利润回正；中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率持稳在66%附近，同比偏高；轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受基建投资放缓制约，需求难有增量；厂家库存环比去库，同比偏高，贸易商库存环比累库，同比偏高[24][25] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨2.86%，20号胶主力收涨2.99%，上海现货价格上调至14300元/吨附近，基差持稳[27] - 本周国内产区降水扰动割胶，海外船货预计到港加剧供应压力，需求端难改善，现货库存去库慢，供大于求现状延续；东南亚产区天气缓和，割胶恢复，胶水与原料杯胶价格分化；上周轮胎样本企业产能利用率下行；天然橡胶社会库存同比偏高，环比累库；2025年泰国橡胶产量预计增加2%至489万吨[27] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨2.25%，现货价格上调50 - 70元/吨，基差持稳[29] - 预计产量继续下降，需求无好转，电石法成本端支撑走弱，价格维持弱势；上周产量46.60万吨，较上期减少0.37万吨，降幅0.80%，产能利用率78.62%，较上期下降0.63%；主力下游管材、型材开工延续低位，其他品种产能利用率下降；动力煤暂时企稳，绿电市场份额加大，西北装置利润可观，内地装置亏损约占全国比例1/3；华东地区电石法五型现汇库提4750 - 4850元/吨，乙烯法4900 - 5000元/吨；截至7月3日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数6.2天，环比减少1.11%[29][30] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.34%，山东临沂上调至1840元/吨，基差持稳[31] - 本周需求面预计回暖带动库存去化，盘面或偏强震荡；供应端因山西装置推迟停车，下周日产水平继续高位运行，本周期日产预计19.4 - 20.1万吨；农业需求推进，苏皖及北方局部追肥用量释放，工业方面复合肥按需补仓，其他工业需求一般；出口继续集港，但前期配额收尾，等待新政策；上期中国尿素企业总库存量101.85万吨，尿素港口样本库存量44万吨[31] PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅0.98%，PXN价差调整至250美元/吨，PX - MX价差100美元/吨[33] - 供需方面负荷小降至81%，环比下滑2.8%，天津石化检修推迟至7月下旬，预计2个多月，浙江石化7月降负荷，检修取消；2025年5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%；短期供需环比小幅改善，平衡偏紧，成本原油支撑不足，短期震荡调整[33] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅0.59%，华东现货现价4755元/吨，基差率0.78%[34] - 供应端本周逸盛海南和逸盛大化装置负荷恢复正常，周四负荷提至79.7%；需求端本周一套故障装置重启，切片、瓶片装置安排检修，聚酯负荷下降至88.9%，江浙终端开工下滑，工厂原料备货下降；短期供需基本面预期走弱，成本端原油支撑不足，或震荡承压运行[34][35] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅1.17%，整体开工负荷67.57%，环比上升1.06%，其中草酸催化加氢法开工负荷73.13%，环比上升3.79%；浙石化2期1停车40天左右，卫星石化预计8月中前后重启，榆能化学一条线6月底停车检修20天；华东主港地区MEG港口库存约58万吨，环比上升3.5万吨，7月7 - 13日主港计划到货9.6万吨；下游聚酯开工下降至88.9%，终端织机开工下滑；短期供需转弱压制盘面，库存累库但处低位有支撑[36] 短纤 - 上一交易日短纤2508主力合约上涨，涨幅0.21%，装置负荷降至93%附近[37] - 需求方面涤纱销售一般，库存累加，高温有限产现象，江浙终端生产和采购积极性弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至62%、58%、67%，下游工厂处于刚性3 - 5天备料，前期采购多的有10天略偏上，坯布订单清淡，布价下跌，4月纺织服装出口额同比、环比双增长；成本效益方面PTA和乙二醇价格震荡调整，驱动不足；短期基本面驱动不足，需求端负反馈或传导，盘面压力大，供应端负荷高，部分工厂减产保价，加工费修复，或跟随成本震荡运行[37][38] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约上涨，涨幅0.72%，成本效益方面原料PTA价格震荡，支撑不足[39] - 供应方面装置检修增多，负荷下滑至75.9%，逸盛海南125万吨停车检修，大化35万吨检修取消，重庆万凯7月上旬减停；需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7%；近期原料价格震荡，装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计跟随成本端震荡运行[39] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘1231元/吨，涨幅3.71%，上周产量70.89万吨，环比减少1.1%，同比增加0.33%，库存180.95万吨，环比增加2.41%，陕西兴化、安徽德邦检修，河南骏化负荷提升，江苏昆山点火，装置大稳小动，供应高位徘徊，下游需求不温不火，观望谨慎，低价按需采购[40] - 中长期供大于求局面难缓解，下游玻璃行业难支撑，抑制现货价格上涨，昨日上行受焦煤等能源板块拉动，成本支撑预期仍存，短期内有反弹可能[40][42] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘1083元/吨，涨幅5.25%，现有产线222条，河北鑫利新二线7月6日引板，山西利虎交城二线7月6日改产汽车玻璃，沙河市场稳定，工厂出货尚可，市场交投一般，华东市场淡稳，个别企业涨价计划受质疑，华中市场价格暂稳，下游刚需拿货，多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡，昨日上行受焦煤等能源板块拉动，且减产预期未证伪，成本支撑预期仍存，短期内有反弹可能[43] 烧碱 - 上

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 零班日 国贸期货研究院 投资咨询号: Z0021658 农产品研究中心 黄向岚 从业资格号:F03110419 2025/7/11 | 指标 | | 7月10日 | 涨跌 | | | 豆粕主力合约基差(张家港) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 大连 | -14 | -7 | 2500 2000 | | ----- 19/20 ----- 20/21 ----- 21/22 ----- 22/23 | | -- 23/24 | - 24/25 | | | 天津 | -74 | -7 | 1500 1000 | | | | | | | | 日照 | -154 | -27 | | | | | | | | 43%豆粕现货基差 | 张家港 | -154 | -7 | | | | | | | | (对主力合约) | | | | -500 09/21 | 10/72 11/77 | | 12/23 01/23 02/23 03/25 04/25 0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月10日各板块市场流动性情况，包括成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况 [1][2] 各目录总结 一、板块流动性 涵盖各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额等情况 [4][5][6] 二、股指板块 包含各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等情况 [4][5] 三、国债板块 涉及各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等情况 [4][5] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 有各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况 [4][5] 五、能源化工板块 包括主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况 [4][5] 六、农产品板块 涉及主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况 [4][5][6] 七、黑色建材板块 包含各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况 [4][5][6]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货方面，建议工业品逢低多配 [5] 报告的核心观点 - 7月国内政治局会议受关注，5月国内数据好坏参半，经济企稳基础需夯实，“反内卷”政策预期升温部分商品价格回暖，A股部分板块表现活跃，同时需关注政治局会议稳增长政策加码可能；美国加征关税动作不断，美商务部长拟8月初与中方会谈；特朗普签署法案使美国政策转向“易松难紧”，通胀交易升温但并非一帆风顺，国内外通胀交易核心不同 [2][3] - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块，各板块基本面情况不同，农产品短期波动空间有限 [4] 市场分析 - 7月将迎来国内政治局会议，5月投资数据走弱，地产边际压力增加或拖累财政收入和地产链条，出口略有承压，消费有韧性，6月制造业PMI回升但经济企稳基础需夯实；7月“反内卷”政策预期升温部分商品价格回暖，7月10日A股午后拉升，沪指站稳3500点，部分板块表现活跃；美国8月1日起对多国进口产品加征关税，美商务部长拟8月初与中方会谈，特朗普发布清洁能源行政命令并宣布对铜征关税及开展相关领域调查 [2] 宏观通胀交易 - 特朗普签署法案使美国政策转向“易松难紧”，日本政府养老投资基金对美国国债投资增至十年最高，国内市场通胀交易再升温；海外核心是货币主导的通胀预期，美国6月一年期通胀预期降低，美联储重启宽松道路不顺畅，国内核心是供给侧，需等待更多行业压产细节政策确定通胀交易主线，否则需求偏弱的去库周期会使走势反复 [3] 商品板块情况 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块；黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束中期供给偏宽松，OPEC+增产且下调全球石油需求预估，美国原油库存增加，EIA预计2025年布伦特原油价格为69美元/桶；农产品短期无天气扰动波动空间有限 [4] 要闻 - 7月9日特朗普公布第二批8国新关税方案8月1日生效，涉及巴西、阿尔及利亚等国 [7] - 商务部回应中美谈判，称双方在多层级就经贸关切密切沟通，希望美方相向而行推动经贸关系发展 [7] - 7月9日特朗普宣布2025年8月1日起对铜征收50%关税，纽约商品交易所铜期货价格暴涨 [7] - 美联储6月会议纪要显示官员对利率前景分歧显现，多数认为关税会持久影响通胀，19位官员中10位预计今年底前至少两次降息 [7] - 因美元兑日元上涨和美国收益率上升，日本1.7万亿美元政府养老投资基金对美国国债投资增至十年最高 [3][7] - OPEC下调未来四年全球石油需求预估，预计到2050年全球石油需求增长约19% [4][7]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无明确策略 [2] 报告的核心观点 - 7月10日沥青期货主力BU2509合约下午收盘价3629元/吨，较昨日结算价涨10元/吨，涨幅0.28%；持仓226788手，环比涨3805手，成交125635手，环比降31302手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3900 - 4086元/吨，山东3630 - 4070元/吨，华南3600 - 3700元/吨，华东3700 - 3850元/吨 [1] - 昨日山东及华北市场沥青现货价格小幅下跌，其余地区大体企稳 [1] - 本周原油价格走势偏强，对沥青现货及盘面情绪有一定支撑，但原油中期有平衡表转松预期，上行空间和驱动有限 [1] - 沥青自身基本面供需两弱格局延续，库存维持低位，市场矛盾不突出 [1] - 当前终端需求缺乏亮点，下游按需采购，关注降雨减少后的季节性消费改善情况 [1] 相关目录总结 价格相关 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图 [3][5][7] - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差图 [3][19][22] 成交持仓相关 - 包含石油沥青期货单边成交持仓量和主力合约成交持仓量图 [3][23] 产量相关 - 包含国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图 [3][28][30] 消费相关 - 包含国内道路消费、防水、焦化、船燃方面的沥青消费图 [3][37][38] 库存相关 - 包含沥青炼厂库存和社会库存（隆众口径）图 [3][39]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无 [3] 报告的核心观点 - 宏观利好对市场情绪持续提振，上游煤炭价格走高，聚烯烃盘面延续走高，但基本面暂时难有明显改善 [2] - 上游石化厂将进入检修季，检修损失量呈现上涨趋势，缓和市场供应压力，生产库存小幅去库 [2] - 中东地缘局势逐步缓和，国际油价与丙烷价格下行，PDH制PP生产利润扭亏为盈，成本端支撑转弱 [2] - 下游需求维持季节性淡季，农膜开工底部回升，塑编开工走低，其他下游开工维持 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7329元/吨（+51），PP主力合约收盘价为7112元/吨（+34），LL华北现货为7220元/吨（+40），LL华东现货为7270元/吨（+0），PP华东现货为7130元/吨（+10），LL华北基差为-109元/吨（-11），LL华东基差为-59元/吨（-51），PP华东基差为18元/吨（-24） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为77.8%（-1.7%），PP开工率为76.6%（-0.8%） [1] - PE油制生产利润为87.5元/吨（-7.3），PP油制生产利润为-302.5元/吨（-7.3），PDH制PP生产利润为194.2元/吨（-56.1） [1] 聚烯烃非标价差 - 未提及相关具体数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为-144.9元/吨（-5.4），PP进口利润为-640.5元/吨（-5.7），PP出口利润为30.2美元/吨（+0.7） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.6%（+0.5%），PE下游包装膜开工率为48.1%（-0.4%），PP下游塑编开工率为42.2%（-1.0%），PP下游BOPP膜开工率为60.3%（-0.1%） [1] 聚烯烃库存 - 上游石化厂将进入检修季，检修损失量呈现上涨趋势，缓和市场供应压力，生产库存小幅去库 [2]