行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"强于大市"（维持）[1] 核心观点 - 当前处于半年报披露期，细分赛道业绩分化明显，部分公司如锅圈、东鹏饮料表现亮眼[2] - 后市投资建议聚焦三条主线： 1) 中报业绩确定性标的：推荐东鹏饮料，建议关注锅圈、卫龙美味、盐津铺子[2] 2) 乳制品机会：育儿补贴政策驱动+原奶周期反转预期，推荐伊利股份、妙可蓝多，建议关注新乳业[2] 3) 餐饮供应链拐点：推荐安井食品、千味央厨、海天味业[2] 行情回顾 - 本周食品饮料行业累计涨幅0.75%，跑赢沪深300指数（0.34%）[4][5] - 子板块表现：非乳饮料（+3.05%）、肉制品（+3.04%）领涨，乳制品（-0.54%）垫底[4] - 个股表现： - 涨幅TOP3：西麦食品（+10.32%）、金字火腿（+9.38%）、紫燕食品（+7.56%）[5] - 跌幅TOP5：阳光乳业（-13.54%）、科拓生物（-5.88%）、贝因美（-5.63%）等[5] 重点公司公告 - **汤臣倍健**：2025H1营收32.35亿元（YoY -23.43%），净利润7.37亿元（YoY -17.34%），主品牌收入下滑28.32%但境外LSG增长13.46%[7] - **桂发祥**：2025H1营收2.49亿元（YoY -7.03%），净利润亏损0.39亿元（YoY -117.25%）[7] - **煌上煌**：2025H1营收9.84亿元（YoY -7.19%），净利润7691.99万元（YoY +26.90%）[7] - **克明食品**：7月生猪销量4.19万头（YoY +73.88%），销售收入3558.39万元（YoY +6.08%）[7] - **贝因美**：首次回购股份48.64万股，占总股本0.05%，成交金额348.37万元[8] - **仙乐健康**：斥资1.09亿元在泰国购买37.35莱工业用地建设生产基地[8] 原材料价格跟踪 - **农产品**： - 生鲜乳均价3.03元/公斤（YoY -5.60%）[9][11] - 进口大麦259.74美元/吨（YoY -1.27%），棕榈油8986.11元/吨（YoY +13.9%）[9][12] - **包材**： - 浮法玻璃1268.90元/吨（YoY -14.25%）[15][17] - PET切片5972.50元/吨（YoY -16.32%）[16][18] 重点公司评级 - **东鹏饮料**：目标价297.88元，2025E PE 35.3倍，评级"推荐"[19] - **伊利股份**：目标价27.30元，2025E PE 16.1倍，评级"推荐"[19] - **安井食品**：目标价73.49元，2025E PE 15.5倍，评级"推荐"[19] - **海天味业**：目标价38.26元，2025E PE 32.0倍，评级"推荐"[19]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 山东正式印发136号文实施方案 成为中央136号文后首个地方正式文件 明确存量/增量新能源项目电价机制 健全新能源全面入市交易机制[4] - 建立可持续发展价格结算机制 对市场交易均价与机制电价差价由电网企业开展差价结算 差价费用纳入系统运行费用[4] - 新老划段以2025年6月1日为界 存量项目机制电价执行每千瓦时0.3949元（含税） 执行期限按全生命周期合理利用小时数剩余小时数与投产满20年较早者执行[4] - 增量项目通过价格竞争方式确定机制电价 2025年竞价于8月份组织 竞价申报充足率不低于125%[4] - 强化改革与绿证政策协同 纳入差价结算机制电量不重复获得绿证收益 明确不得将配置储能作为新建项目前置条件[4] - 增量项目竞价细则明确 2025年机制电量总规模94.67亿千瓦时 其中风电81.73亿千瓦时 光伏12.94亿千瓦时 单个项目机制电量比例风电70% 光伏80%[4] - 竞价上限风电/光伏均为每千瓦时0.35元 下限风电0.094元 光伏0.123元 执行期限深远海风电15年 其他风电/光伏项目10年[4] - 健全电力市场交易机制 包括中长期市场与现货市场有效衔接 完善辅助服务市场 发电侧容量补偿机制及成本补偿机制[4][5] 投资建议 - 关注优质绿电运营商：H龙源电力、H新天绿色能源、H大唐新能源、节能风电、H中广核新能源[5] - 关注优质海风具备α标的：中闽能源、福能股份[5] - 关注火电多元价值标的：H/A华能国际、H/A华电国际、申能股份[5]

行业投资评级 - 电子行业评级为"增持"（维持）[6] 核心观点 - AI需求全面爆发，半导体市场将在2030年达到1万亿美元规模，其中HPC/AI终端市场占比45%[1][12] - 先进封装技术（如CoWoS）与制程升级共同推动芯片性能提升，台积电实现EEP每两年3倍效能提升[1][2] - 云厂商大幅上调资本开支，谷歌上调至850亿美元，Meta上调至660-720亿美元，亚马逊上调至1200亿美元[2][106][109][110] - 国产先进封装供应链迎来发展机遇，本土CoWoS产业链自主可控势在必行[3][58] 半导体市场展望 - 台积电预测2030年半导体市场规模突破万亿美金，HPC/AI终端市场占比45%[1][12] - AI将接力PC、互联网与智能手机成为半导体市场主要驱动力[12] - 计算能效比（EEP）成为关键指标，通过制程升级、先进封装及设计架构革新实现每两年3倍效能提升[15] 先进封装技术发展 - 台积电3D Fabric平台持续升级，包括CoWoS、InFO、SoW等技术[53] - CoWoS分为S/R/L三种类型：S型成本高性能优，R型机械柔性好，L型平衡性能与成本将成为主流[53][76][79] - 台积电将推出5.5倍光罩尺寸CoWoS-L（2026年）和9.5倍光罩尺寸CoWoS-L（2027年）[1][57] - SoW-X技术拥有40倍光罩尺寸，可集成60个HBM，算力提升40倍[63][64][66] 制程技术进展 - N3系列已量产并获得70+试流片产品，N3P/N3X等衍生版本将陆续推出[26][28] - N2制程计划2025H2量产，相比N3E速度提升18%，功耗降低36%[31] - A16制程采用SPR背面供电技术，计划2026年量产，速度提升8-10%，功耗降低15-20%[31][132] - A14制程计划2028年量产，相比N2速度提升10-15%，功耗降低25-30%[31] AI驱动需求增长 - 台积电25Q2营收300.7亿美元（YoY+44.4%），AI相关需求持续强劲[129][132] - AI服务器市场2024年增长42%，2025年预计增长28%，2022-2027年CAGR达39%[127][133] - AI芯片在先进工艺产能占比从2022年2%提升至2027年7%[127][129] - 台积电观察到tokens交易量爆发式增长和主权AI需求旺盛[132] 国产供应链机遇 - 中国大陆算力芯片厂商海外CoWoS产能受限，本土供应链自主可控需求迫切[3][58] - 国内集成电路制造和封测工艺持续突破，设备材料供应商加速技术迭代[3] - 长电科技XDFOI和甬矽电子FHBSAP等国产先进封装平台已取得进展[61][62]

行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 市场回顾 - 本周(2025 8 4-2025 8 8)计算机（申万）指数下跌0 41%，位居涨跌幅榜尾部区域 [1][10] - 上证指数上涨2 11%，深证成指上涨1 25%，创业板指上涨0 49% [1][10] - 细分板块表现：计算机设备(+1 63%)、IT服务Ⅱ(+0 06%)、软件开发(-1 95%)，硬件板块表现较好 [1][12] - 个股方面，计算机板块上涨、回调和走平的个股数量分别为158、134和44，佳缘科技(63 29%)、航天智装(40 07%)、淳中科技(35 28%)涨幅分列前三 [12] 重大事件 - OpenAI发布GPT-5系列模型，包含GPT-5、GPT-5-mini、GPT-5-nano和GPT-5-pro四个版本，输入/输出价格分别为每百万token 1 25美元/10美元 [3][21] - GPT-5在数学、编码、视觉感知和健康方面表现突出，支持"按需思考"功能，拥有4种人格模式 [3][21] - 小红书开源多模态大模型dots vlm1，视觉理解推理能力接近闭源领先模型 [15] - 通义千问发布Qwen3-4B-Instruct-2507和Qwen3-4B-Thinking-2507两款小尺寸模型，支持256K上下文长度 [15] - Anthropic发布Claude Opus 4 1，在SWE-bench Verified基准测试中达到74 5%，相比Opus 4提升2个百分点 [15] - OpenAI重新开源模型，发布gpt-oss-120b和gpt-oss-20b两款推理模型，采用Apache 2 0许可证 [15][16] - 谷歌DeepMind发布通用世界模型Genie 3，支持实时交互生成720p画面 [18] - 华为开源三款盘古模型，规模分别为1B、7B和718B，其中Ultra MoE达7180亿参数 [18] 重点公告 - 智明达参与配套的互联网低轨06组卫星成功发射，预计下半年卫星领域项目加速推进，涉及AI的研发项目已有50余个 [2][18] - 迪普科技2025年上半年营业收入5 51亿元，同比增长9 59%，第二季度净利润同比增长40 20% [2][18] - 万兴科技筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [2][18] - 数字认证控股股东将变更为北京数据集团，后者直接及间接合计持有其52 48%股份 [19] 投资观点 - 大模型产业创新持续加速，商业落地前景广阔 [3][21] - 建议关注在大模型、Agent等领域具备核心技术、拥有广泛付费客户、并在财务报表中逐步体现经营成绩的上市公司 [3][21]

行业投资评级 - 社会服务行业维持"优于大市"评级 [1][4][29] 核心观点 - 当前消费市场呈现供给多元化、信息透明化、需求理性化特点，高性价比产品与成熟会员体系的企业优势凸显 [2][13] - 供应链是核心基础，成熟的供应链保障高性价比产品持续输出 [2][13] - 公域流量红利消退推高获客成本，私域会员体系通过转化低频用户为高粘性客群，摊薄获客成本并挖掘用户全生命周期价值 [2][13] - 东方甄选GMV边际改善印证此逻辑，自营品类持续拓展，2024年11月推出600款SKU，GMV占比达37%，2025年新品超400款，全网销量2.1亿单 [2][14][15] - WS江豚会员店采用分级年费及全球精选商品，开业即引爆客流，验证高性价比产品叠加会员制模式有效性 [2][15] 行业与公司动态 行业资讯 - 新藏铁路公司成立，国铁集团全资注资950亿元，覆盖铁路全产业链及旅游开发等业务 [21] - 淘宝大会员体系升级，打通饿了么、飞猪生态，黑钻会员可享免费升房等高端旅行权益 [22] - 财政部将下达免保育教育费中央补助资金，确保惠民政策落实 [23] - 网易有道拟发布新一代AI答疑笔，持续加码AI教育创新 [23] - 美团"浣熊食堂"商家7月订单量涨60%，未来三年计划投入千亿支持餐饮业 [24] 公司公告 - 天立国际控股拟以最高总额港币2亿元购回股份，彰显长期发展信心 [25] - 多邻国2025年Q2营收2.52亿美元，同比增长41%，净利润4480万美元，同比增长84% [26] 港股通持股情况 - 海底捞持股比例增1.21pct至20.73% [28] - 九毛九持股比例增1.39pct至40.87% [28] - 天立国际控股持股比例增4.89pct至53.20% [28] - 茶百道持股比例增0.89pct至28.10% [28] - 蜜雪集团持股比例增0.42pct至8.83% [28] - 古茗持股比例增0.87pct至10.27% [28] 重点公司盈利预测 - 蜜雪集团2025E EPS 14.58元，PE 29.24倍 [5] - 亚朵2025E EPS 12.16元，PE 20.76倍 [5] - 天立国际控股2025E EPS 0.36元，PE 10.96倍 [5] - 北京人力2025E EPS 2.06元，PE 10.32倍 [5] - 科锐国际2025E EPS 1.45元，PE 23.84倍 [5] 板块表现 - 消费者服务板块报告期内下跌1.55%，跑输大盘1.01pct [16][17] - 涨幅居前的为东方甄选（60.02%）、西藏旅游（25.91%）、KEEP（18.90%） [17][20] - 跌幅居前的为同程旅行（-13.04%）、兰生股份（-10.48%）、九毛九（-6.93%） [17][20]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 基建投入持续强化，新藏铁路公司成立有望年内开工，将拉动沿线水泥等基础建材需求[3][76] - 7月PPI环比继续走弱，政府通过基建、农村等方面加强投入对冲经济下行压力[3] - 地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善，板块具备较高安全边际[3] - 流动性充裕背景下，市场关注主业产品具备较强科技属性的公司[3] - 中美持续脱钩趋势下，出海企业将转向拓展欧洲、中东、东南亚等其他市场[3] 大宗建材基本面 水泥 - 全国高标水泥市场价格339.7元/吨，较上周持平，较2024年同期下降42.5元/吨[17] - 全国样本企业平均水泥库位67.4%，较上周上升1.2个百分点，较2024年同期上升1.1个百分点[24] - 全国样本企业平均水泥出货率44.0%，较上周下降0.7个百分点，较2024年同期下降4.8个百分点[24] - 长三角地区企业计划8月执行错峰生产10-15天，若顺利执行将推涨价格[49] - 推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等龙头企业[10] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格1274.9元/吨，较上周下降20.4元/吨，较2024年同期下降182.1元/吨[51] - 全国13省样本企业原片库存5490万重箱，较上周增加312万重箱，较2024年同期减少559万重箱[53] - 推荐旗滨集团，建议关注南玻A等[12] 玻纤 - 2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价3150-3700元/吨，均价3521.25元/吨，较上周下跌2.06%[65] - AI新应用推动电子玻纤布产品升级，高端产品渗透率加速提升[11] - 推荐中国巨石，建议关注中材科技、宏和科技等[11][66] 行业动态 - 新藏铁路公司成立，项目总投资规模有望超过3000亿元，将拉动沿线水泥需求[76] - 新一轮农村公路提升行动方案提出到2027年完成新改建农村公路30万公里[77][78] - 1-2月全国规模以上建材家居卖场销售额同比增长8.7%[13] 市场表现 - 本周建筑材料板块涨跌幅1.19%，沪深300涨跌幅1.23%，万得全A指数涨跌幅1.94%[3] - 震安科技、天山股份、国统股份、西部建设、三维股份位列涨幅榜前五[82] - 万里石、垒知集团、北京利尔、再升科技、韩建河山位列涨幅榜后五[84]

行业投资评级 - 先进制造行业评级为增持 [3] 核心观点 - 人形机器人产业已进入技术突破与商业化落地关键阶段，政策、需求与技术成熟三重驱动下竞争白热化，中国厂商逐步比肩国际巨头 [6][12] - 2025年世界机器人大会(WRC)汇聚200余家企业、1500余件展品，其中100余款全球首发，50家人形机器人企业集中展示工业与消费级创新成果 [6][7] - 人形机器人开启"日更"模式，7-8月超27款整机新品密集发布，2030年全球累计需求量有望达200万台 [6][12] - 光伏设备N型渗透率加速提升，储能政策利好推动发电/用户侧发展，半导体设备2030年需求预计达1400亿美元 [6][21][22] - 自动化刀具市场规模2026年将达557亿元，氢能源绿氢符合碳中和要求，工程机械呈现强者恒强格局 [6][22] 重点推荐公司 人形机器人产业链 - **特斯拉链**：三花智控、拓普集团、北特科技、鸣志电器、汉威科技、旭升集团 [6][20] - **华为链**：兆威机电、埃夫特、亿嘉和、柯力传感 [6][20] - **宇树链**：长盛轴承、奥比中光 [20] - **Figure链**：鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、领益智造 [20] - **细分环节**：信捷电气、双林股份、国茂股份、南山智尚、恒而达 [20] 光伏/储能/锂电 - **光伏设备**：迈为股份、捷佳伟创、奥特维 [21] - **锂电设备**：东威科技、骄成超声、联赢激光、先导智能、星云股份 [21] - **储能**：科创新源（宁德时代供应商）、星云股份 [21] - **氢能源**：隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔 [21][22] 半导体/自动化/工程机械 - **半导体设备**：中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子 [22] - **自动化刀具**：华锐精密、欧科亿（国产替代龙头） [22] - **工程机械**：三一重工、恒立液压、中联重科 [22] - **碳中和**：协鑫能科（坐拥2000万碳资产） [22] 行业数据与趋势 - **人形机器人**：消费级产品如宇树R1售价3.99万元起，政府补贴企业最高25万元/个人1500元 [6][18][19] - **半导体设备**：2020年中国大陆市场销售额187.2亿美元（全球第一），2021Q1出货额59.6亿美元（同比+70%） [22] - **自动化刀具**：国内市场规模400亿元，CR5不足10%，超1/3市场被国外品牌占据 [22] - **激光设备**：锂电池激光焊接2021-2025年新增需求约487亿元（占设备10%） [22]

行业投资评级 - TMT行业整体表现活跃，传媒、电子、通信板块周涨幅分别为2.30%、1.65%、1.30%，计算机板块微跌0.41% [3] - 品牌消费电子（6.81%）、游戏Ⅲ（5.96%）、通信线缆及配套（4.43%）成为涨幅前三的子行业 [3] 核心技术创新 - **谷歌Genie3**：实现720p动态环境生成（每秒20-24帧），支持数分钟连贯交互，物理规律模拟能力显著提升，应用场景覆盖游戏开发、影视制作及AI Agent训练 [3] - **OpenAI GPT-5**：综合性能较o3模型提升1.2-8.4pct，幻觉率下降80%以上，定价低于竞品Claude Sonnet 4和Grok4，利好编程、医疗领域AI渗透 [3] - **Anthropic Claude Opus 4.1**：编程能力升级，测试集准确率提升0.6-4.1pct，巩固其在AI编程领域42%的市占率领先地位 [3] 市场动态与个股表现 - **电子行业**：福日电子（43.62%）、硕贝德（42.08%）领涨，南亚新材（-11.01%）跌幅最大 [13] - **计算机行业**：佳缘科技单周涨幅达63.29%，万兴科技（-13.93%）表现最弱 [13] - **传媒行业**：吉视传媒（39.90%）涨幅居首，幸福蓝海（-17.61%）跌幅显著 [14] - **通信行业**：日海智能（49.15%）表现突出，天孚通信（-6.75%）回调明显 [14] 行业重要事件 - **AI模型侧**：OpenAI计划推出GPT-5，Meta收购AI音频公司Waveforms，小红书开源视觉语言模型dots.vlm1 [17] - **AI应用侧**：谷歌Genie3发布动态交互功能，Anthropic升级Claude Opus 4.1，OpenAI开放权重模型GPT-oss-120b/20b [19] - **算力侧**：微软集成GPT-5至Copilot生态，特斯拉解散Dojo团队转用外部芯片，华为昇腾开源CANN框架 [22][23] 公司公告摘要 - **中芯国际**：Q2营收22.1亿美元（同比+16%），Q3收入预计环比增5-7% [24] - **华虹半导体**：Q2销售收入5.66亿美元，毛利率10.9% [24] - **分众传媒**：拟83亿元收购新潮传媒100%股权 [24] - **台积电**：7月销售额3231.7亿台币（同比+25.8%） [24]

行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年7月国内挖掘机销量表现亮眼，总销量达17,138台，同比增长25.2%，其中内销7,306台（+17.2%），出口9,832台（+31.9%）[3] - 1-7月累计挖掘机销量137,658台（+17.8%），内销72,943台（+22.3%），出口64,715台（+13.0%）[3] - 工程机械更新换代需求强劲，测算25年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长[3] 政策支持 - 2025年政府拟发行超长期特别国债1.3万亿元（同比增加3000亿元），安排专项债4.4万亿元（同比增加5000亿元），重点支持基建投资[4] - 新型城镇化战略推动城市更新、地下管廊等建设，持续拉动工程机械需求[4] 出口表现 - 7月挖掘机出口销量同比增长31.9%，1-7月累计出口增长13.0%[5] - 东南亚、非洲、中东市场基建需求提升，欧美高端市场渗透率提高[5] 电动化趋势 - 7月电动装载机销量2,391台（+81.5%），电动化率达26.6%（同比提升10.8个百分点）[6] - 1-7月电动装载机累计销量16,344台（+154.1%），电动化率22.2%（同比提升13.4个百分点）[6] 雅下水电工程影响 - 项目总投资1.2万亿元，预计工程机械设备需求达1200亿-1800亿元[7] - 高原施工环境将推动大型挖掘机、隧道掘进机、起重机等设备需求[7] 投资建议 - 推荐三一重工、中联重科(A/H)、徐工机械等主机厂商及恒立液压等零部件企业[8] - 雅下水电工程相关受益标的包括铁建重工、中铁工业等[8] 销售数据 - 7月装载机销量9,000台（+7.4%），内销4,549台（+2.5%），出口4,451台（+13.0%）[11] - 其他品类中，随车起重机销量同比大增113%（出口），摊铺机内销增长95.5%[11]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各细分领域给出积极展望 [1][2] 核心观点 工程机械 - 2025年7月挖掘机销量同比增长25.2%至17,138台，其中国内销量增长17.2%（7,306台），出口增长31.9%（9,832台）[2] - 1-7月累计销量137,658台（+17.8%），国内增长22.3%（72,943台），出口增长13%（64,715台）[2] - 基建项目提速（如雅江工程、农村公路升级等）支撑内需，更新周期向上确定性高 [2] 人形机器人 - 2025世界机器人大会吸引200余家企业参展，人形机器人整机企业数量创全球展会之最 [2][16] - 建议关注高价值量、高技术壁垒环节：丝杠、减速器、执行器总成、电子皮肤、轻量化材料 [2] - 北京市人形机器人产业规模占全国1/3，上半年营收增长40% [16] 光伏行业 - TOPCON组件报价小幅提升，但主材成交均价维稳 [2] - BC电池技术因高效率、美观性及政策支持成为降本增效核心方向 [2] - 光伏玻璃龙头福莱特减产，行业冷修产能占比达32.18%，运行产能不足8.7万吨/天 [17] 市场行情回顾 行业指数表现 - 机械设备指数周涨+5.37%（申万一级行业排名第3），电力设备+1.94%（第18），汽车+2.68%（第7），沪深300指数+1.23% [7][9] - 细分领域涨幅前三：摩托车及其他（+9.56%）、通用设备（+6.5%）、工程机械（+6.21%）[9][11] 个股表现 - 机械设备涨幅TOP5：国机精工（+61.05%）、唯万密封（+41.89%）、浙海德曼（+37.1%）[14] - 电力设备涨幅TOP5：金利华电（+45.33%）、科威尔（+39.81%）、飞沃科技（+29.86%）[14] - 汽车跌幅TOP5：华培动力（-14.86%）、江淮汽车（-7.22%）、派特尔（-7.04%）[15] 行业要闻及政策 人形机器人 - 上海出台《具身智能产业发展实施方案》，对销售/租赁机器人企业最高奖励500万元 [17] - 傅利叶发布全尺寸人形Care-bot GR-3，主打交互陪伴与可触摸特性 [16] 光伏政策 - 中国光伏行业协会征集《价格法修正草案》意见，推动行业规范发展 [16] - 上海要求2025年底前新能源上网电量全部参与市场交易 [18] 公司动态 - 龙源电力7月光伏发电量同比+105.92%，1-7月累计光伏发电量+77.52% [20] - 华依科技IMU惯性测量单元已批量供货智元人形机器人 [21] - 汇川技术开发人形机器人电机、驱动、执行器模组等产品 [21]