投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A” [4] 核心观点 - 银行经营韧性增强，三季报利润增速持续改善，国有大行业绩表现最优秀 [1][3] - 银行股当前处于“无人问津”处，主动型公募基金持仓比例创历史新低至1.71%，但保险资金大幅加仓，估值与股息吸引力显著，配置性价比不错 [8][9] - 信贷业务占比高、中收优势明显、交易型债券业务占比低的银行业绩稳健性更强 [8] 三季报经营表现 - 生息资产稳健增长，主要驱动力为配置债券力度加大及对公信贷投放加快，制造业、批零及广义基建信贷增长较快 [1] - 净息差环比降幅收窄，对净利息收入的负面影响减弱，得益于存款成本快速下行 [1] - 大财富管理业务回暖带动中收增速回升，国股行优势更显著；但市场利率波动对其他非息净收入形成拖累 [2] - 信用风险压力可控，对公信贷资产质量改善，城投风险缓释；对公房地产风险处于收敛状态；零售信贷风险缓慢上升 [2] - 上市银行三季报营收及PPOP增速较中报微降，利润增速进一步改善 [3] 存款结构变化 - 存款定期化是显著特征，1-5年期存款占总存款比例从最低点10.6%提升至23%，3个月-1年期存款占比也缓慢上行 [1] - 长期限存款逐步到期后按新利率重定价，将对银行存款成本产生改善效应，进一步缓释净息差压力 [1] 机构持仓分析 - 主动型公募基金在三季度持仓银行股比例环比下降271个基点至1.71%，创历史新低，显著低于沪深300指数中银行权重12.36% [8] - 保险资金在三季度持续大幅加仓银行股，例如中国平安增持国有大行及招商银行，中国人寿增持工商银行 [9] 重点关注银行 - 报告建议关注国有大行、招商银行、宁波银行、成都银行 [10]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 报告核心观点 - 政策标准双管齐下推动脑机接口产业标准化体系化发展，我国首部脑机接口医疗器械标准将于明年1月1日实施，工信部等7部门印发的《意见》明确了2030年产业发展目标[2][3] - 脑机接口产业作为生命科学与信息科学融合的前沿技术加速壮大，2024年国内市场规模达32.0亿元，预计2028年将增至61.4亿元[2][3] - 脑机接口被列为“十五五”重点赛道，根据precedence research，2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元，预计2034年有望增长至124亿美元，十年间复合年增长率为17.35%[5] 行业发展现状与政策推动 - 我国首部脑机接口医疗器械标准将于明年1月1日实施，工信部等7部门印发《意见》明确2030年产业发展目标，包括提升创新能力、培育领军企业等[3] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业，推动脑机接口等成为新的经济增长点，未来10年将再造一个中国高技术产业[5] 市场规模与增长预测 - 2024年中国脑机接口市场规模为32.0亿元，预计到2028年将达61.4亿元[3][5] - 2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元，预计2025年将达到29.4亿美元，到2034年有望增长至124亿美元，十年间复合年增长率为17.35%[5] 应用领域与前景 - 脑机接口当前主要应用于医疗健康、工业制造、生活消费领域，如助力神经疾病诊治、提升工业生产安全性等，且与新兴领域融合前景广阔[4] - 产业仍面临技术、生态、伦理挑战，专家建议加大核心技术研发投入与人才培养，探索新应用场景，同时强化标准引领与部门协作[4] 建议关注公司 - 报告研究的具体公司包括：岩山科技、汉威科技、三博脑科、创新医疗、东方中科、翔宇医疗、熵基科技、诚益通、伟思医疗、麦澜德、爱朋医疗、倍益康等[6]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“强于大市”（维持评级）[5] 核心观点与投资主线 - 报告提出五条核心投资主线，重点关注具备竞争力、景气复苏及供需格局改善的细分领域 [3][4][5][7] - 投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，全球行业空间广阔，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎 [3] - 投资主线二：消费电子需求有望复苏，带动面板产业链上游材料企业受益，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材 [4] - 投资主线三：关注具有强韧性的景气周期行业及库存去化迎来底部反转的领域，包括磷化工、氟化工、涤纶长丝 [5] - 投资主线四：随着海内外经济回暖，化工品价格与需求步入修复通道，具有规模及成本优势的龙头白马企业弹性更大，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等 [7] - 投资主线五：关注供给异动的维生素品种，因巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，叠加采买旺季，供需失衡可能突出，建议关注浙江医药、新和成等 [7] 本周板块行情回顾 - 本周中信基础化工指数上涨3.37%，申万化工指数上涨2.5%，显著跑赢上证综指（上涨0.11%）和沪深300（下跌0.43%）[2][13] - 化工子行业涨幅前五分别为：有机硅（6.2%）、磷肥及磷化工（5.94%）、纯碱（4.75%）、轮胎（4.39%）、钾肥（3.83%）[2][16] - 化工子行业跌幅前五分别为：钛白粉（-2.16%）、橡胶助剂（-1.35%）、涤纶（-0.71%）、合成树脂（-0.07%）、其他塑料制品（0.15%）[2][16] - 本周化工板块涨幅前十的公司包括振华股份（34.3%）、多氟多（33.15%）、亚士创能（31.73%）等 [17][22] 本周行业主要动态 - 中石油广西石化120万吨/年乙烯装置开车成功，每年可生产聚合级乙烯120万吨、聚合级丙烯61.6万吨等，推动形成西南地区石化产业新生态 [3] - 璞烯晶新能源专用聚烯烃特种材料项目（一期）投产，核心装置为14万吨/年超高纯高分子量聚乙烯装置，二期预计2026年三季度投产，全部投产后规模达28万吨/年 [3] 重要子行业市场回顾 聚氨酯 - 纯MDI：华东地区价格18400元/吨，周环比上升0.55%，开工负荷78% [28] - 聚合MDI：山东地区价格14400元/吨，周环比下跌0.69%，开工负荷78% [28] - TDI：华南地区价格13500元/吨，周环比下跌0.74%，开工负荷76.4% [33] 化纤 - 涤纶长丝：POY价格6450元/吨（周环比+0.39%），FDY价格6700元/吨（周环比+1.13%），DTY价格7750元/吨（周环比+0.65%），平均产销96.27% [41] - 氨纶：40D价格23250元/吨（周环比持平），开工负荷79%（较上周上升1个百分点），社会库存54天 [48] 轮胎 - 全钢胎开工负荷为65.33%，较上周走高0.04个百分点 [52] - 半钢胎开工负荷为74.69%，较上周走高0.20个百分点 [52] 农药 - 除草剂：草甘膦原药均价2.75万元/吨（周环比持平），草铵膦原药均价4.58万元/吨（周环比下跌0.43%） [53] - 杀虫剂：毒死蜱市场价格4.10万元/吨（周环比上涨0.49%），吡虫啉市场均价6.62万元/吨（周环比下跌0.45%） [58] 化肥 - 氮肥：尿素价格1623.85元/吨（周环比上升1.03%），开工负荷率80.94%（较上周下降2.38个百分点） [64] - 磷肥：磷酸一铵价格3398.75元/吨（周环比上升1.64%），磷酸二铵价格4013.13元/吨（周环比上升0.08%） [69] - 钾肥：港口62%白钾主流市场周度均价3217元/吨（较上期下跌0.12%） [72] 维生素 - 维生素A均价63元/kg（周环比上升1.61%） [81] - 维生素E均价52.5元/kg（周环比上升10.53%） [81] 氟化工 - 萤石均价3525元/吨（周环比下跌2.76%），开工负荷37.54% [85] - 无水氢氟酸均价11450元/吨（周环比下跌2.55%），开工负荷54.41% [87] - 制冷剂R22均价17000元/吨（周环比下跌10.53%），R32均价62500元/吨（周环比持平） [91] 有机硅 - 有机硅DMC价格10900元/吨（周环比下跌2.24%），硅油价格18625元/吨（周环比上升23.14%），行业开工率68.63% [93][96] 煤化工 - 甲醇价格2175元/吨（周环比下跌3.97%） [107] - 合成氨价格2138元/吨（周环比上升0.33%） [108] - DMF价格3912.5元/吨（周环比持平），开工负荷约为55% [112] - 醋酸价格2275元/吨（周环比下跌4.61%） [114]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - CR450动车组作为“十四五”国之重器，试验时速达453公里，运营时速400公里，进入世界高铁速度“无人区”，彰显技术突破[2][3] - CR450动车组研发带动产业链升级，调动超2100家企业参与，覆盖20多个省区市，形成千亿级产业规模[4] - 国家规划为轨交装备行业创造广阔市场空间，到2035年全国铁路网目标达20万公里左右，其中高铁7万公里左右，2026至2035年需建成铁路约3.5万公里，其中高铁约2万公里[5] 技术突破与性能 - CR450动车组在时速400公里下制动盘最高温度达700℃仍能保持性能，整体减重10%（约50吨）[3] - 时速400公里运行时噪声水平与现有复兴号时速350公里相当，并通过1000万次疲劳试验验证结构安全[3] 产业链与市场影响 - 截至2024年底，我国高铁营业里程达4.8万公里，占全球70%以上[4] - CR450动车组新技术反向赋能CR400动车组，提升高铁竞争力[4] - 为实现2035年铁路网目标，预计平均每年需投产铁路新线3500公里左右，其中高铁2000公里左右[5] 建议关注公司 - 中国中车：全球领先的轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一[5] - 中国通号：全球领先的轨道交通控制系统提供商[5] - 时代电气：具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品连续多年领跑国内市场[5] - 思维列控：专业从事铁路运输安全保障的铁路装备定点企业，我国高铁综合监测领域核心供应商[5] - 神州高铁：轨道交通智能运营检修装备领先企业，客户覆盖国铁、城轨、货运专用铁路线、主机厂等[5] - 辉煌科技：提供轨交运维设备及集成化解决方案，技术开发和项目实施经验丰富[5]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持评级）[6] 报告核心观点 - 全球AI算力电力需求激增，核能与算力深度协同正重塑能源数字战略格局 [2][3] - 美国科技巨头通过多元模式深度介入核能产业，政府政策扶持推动二者协同发展 [3] - 小型模块化反应堆（SMR）是解决AI能源需求的关键方案，商业化进程受科技巨头持续关注 [3][5] - 中国算力规模全球领先，核能清洁稳定特性与算力需求高度契合，国内企业已开展前瞻性探索 [3] - 推动核能与算力协同需加强顶层设计，设立示范项目并给予政策支持，同时锚定“一带一路”市场推动联合出海 [4] 全球AI算力与核能协同发展现状 - 全球AI算力电力需求激增，美国科技巨头深度介入核能产业 [3] - 亚马逊战略布局弗吉尼亚州SMR研发、华盛顿州4座SMR建设，并注资5亿美元支持X-energy先进反应堆研发设计 [3] - 谷歌加速推进与Kairos Power合作的7座SMR集群部署，计划2030年实现新增500兆瓦电力直供数据中心 [3] - 谷歌近期扩大核能计划，为Elementl Power公司提供资金以资助三个先进核能项目的厂址开发 [3] - 甲骨文正在兴建一座1GW的数据中心，将使用3座SMR来供能 [3] 中国核能算力协同机遇与路径 - 中国算力规模居全球前列，能源需求持续增长 [3] - 核能清洁稳定特性与算力需求高度契合，国内企业已开展前瞻性探索 [3] - 东西部算力供需失衡及“一带一路”需求为协同发展带来新机遇 [3] - 建议在国家“十五五”能源发展规划中设立“核能+算力”协同发展示范项目 [4] - 鼓励支持华为、阿里、腾讯等智能算力服务商与国内核能企业合作，推进国内示范项目落地 [4] - 建议在税收减免、低息贷款等方面给予相应政策支持 [4] - 建议以“政府搭台+央企主导+民企协同”模式推动“核能+算力”联合出海，提升国际竞争力 [4] SMR技术进展与关键作用 - SMR或是解决AI能源需求的关键方案，获科技巨头持续关注 [5] - OpenAI首席执行官Sam Altman曾表示裂变是满足人工智能日益增长的能源需求的关键解决方案 [5] - 科技巨头正联合SMR及核聚变公司，为数据中心量身定制供能方案，裂变化商业化或比聚变更早落地 [5] - 国内公司景业智能表示，其SMR相关关键技术研发工作正按计划有序推进，技术路线已基本明确，核心研发团队初步组建完成 [5] 建议关注的相关公司 - 景业智能：与浙大共建微堆/SMR技术联合研发中心，在全球AI需求与能源转型背景下展现巨大发展潜力 [6] - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在细分行业处于领先地位 [6] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件 [6] - 兰石重装：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理 [6] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口 [6] - 海陆重工：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等 [6] - 江苏神通：获得中国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单 [6]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业持积极看法，推荐多只股票，包括华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份等，投资评级均为“买入” [2][8] 核心观点 - 报告认为当前处于康波萧条期，金融属性扩张是资源品繁荣的主要原因之一，贵金属价格强势是对美元信用弱化的体现，金属的金融属性将上升为主要矛盾 [2] - 在实物属性上，商品产出缺口的主导力量正从需求转向供给，行业未来存在修复机会，部分公司处于价值低估区，具备强安全边际 [2] - 随着反内卷产业政策的推进以及《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》的发布，行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转 [2][4][13] - 钢管企业将持续受益于煤电装机提升及油气景气预期，2025年1-9月国内火电投资完成额同比增长45.8%，核电投资完成额同比增长23.3% [4] 行情回顾 - 本周（10.27-10.31）中信钢铁指数报收1,896.60点，上涨2.29%，跑赢沪深300指数2.72个百分点，在30个中信一级板块中排名第8位 [1][89] - 个股方面，钢铁板块上市公司共35家上涨，16家下跌，涨幅前五包括大中矿业（33.3%）、永兴材料（21.4%）等 [90] 供给端分析 - 本周长流程产量回落，日均铁水产量下降3.5万吨至236.3万吨 [3][12] - 国内247家钢厂高炉产能利用率为88.6%，环比下降1.3个百分点 [3][18] - 五大品种钢材周产量为875.3万吨，环比增加1.2%，同比减少0.6% [3][18] - 螺纹钢周度产量为212.6万吨，环比增加2.7%，同比减少15.4%；热卷周度产量为323.6万吨，环比增加0.3%，同比增加6.3% [18] 库存端分析 - 钢材总库存降幅扩大，周环比回落2.6%，降幅较上周扩大0.9个百分点，钢厂库存降幅大于社会库存 [3][24] - 五大品种钢材周社会库存为1077.1万吨，环比下降2.1%，同比上升27.0%；钢厂库存为436.7万吨，环比下降4.1%，同比上升6.2% [3][26] - 螺纹钢周社会库存430.8万吨，环比下降1.5%，同比上升54.6%；热卷周社会库存328.9万吨，环比下降2.6%，同比上升20.1% [26] 需求端分析 - 本周五大品种钢材表观消费量为916.4万吨，环比增加2.6%，同比增加2.5% [3][50] - 螺纹钢表观消费量为232.2万吨，环比增加2.7%，同比减少4.6%；热卷表观消费量为331.9万吨，环比增加1.6%，同比增加3.7% [3][41][50] - 建筑钢材成交周均值为10.4万吨，环比增加3.7% [3][42] 原料端分析 - 铁矿现货价格走强，普氏62%品位进口矿价格指数为107.4美元/吨，周环比上涨2.1% [49][59] - 澳洲铁矿发运量1721.2万吨，环比下降0.5%；巴西铁矿发运量796.8万吨，环比增长6.4%；45港口铁矿到港量2029.1万吨，环比下降19.5% [59] - 焦炭方面，天津港准一级焦炭价格为1590元/吨，环比上涨3.2%；焦炭钢厂可用天数为11.6天，周环比增加0.5天 [51][59] 价格与利润分析 - 本周钢材现货价格上涨，Myspic综合钢价指数为122.4，周环比上涨1.1% [72][73] - 北京地区螺纹钢现货价格3200元/吨，周环比上涨3.9%；上海地区热轧卷板现货价格3310元/吨，周环比上涨0.9% [73] - 成本及毛利方面，本周长流程钢材现货即期毛利小幅回落，247家钢厂盈利率为45%，较上周减少2.6个百分点 [3][73] - 长流程螺纹、热卷即期现货毛利分别为-274元/吨与-386元/吨 [73] 行业利润与政策 - 1-9月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额973.4亿元，去年同期为亏损341亿元，同比扭亏为盈；9月单月盈利136.4亿元，去年同期为亏损171.3亿元 [4][13] - 近期工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，新增产能来源时间界定、兼并重组表述以及监督管理机制等内容 [4][13] 全球行业动态 - 2025年9月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.418亿吨，同比下降1.6% [95] - 2025年9月，非洲粗钢产量同比提高8.2%；亚洲和大洋洲粗钢产量同比下降2.1%；欧盟粗钢产量同比下降4.5% [95]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 白酒板块绝对收益布局正当时，动销冰点已过、报表深V探底，供给加速出清风险，绝对配置价值已逐渐显现 [1][7] 动销分析 - 动销经历2025年二三季度持续探底和企稳爬坡后，压力最大时点已经过去，未来期待需求修复 [2] - 2025Q2因监管政策收紧，动销呈现量价齐压，6月大部分白酒动销下滑显著 [2] - 2025Q3以来消费端常态化管控下迎来环比改善，茅台动销实现7月企稳、8月回暖、9月提升的三步改善，大众价格带动销逐步回暖 [2] 财务报表分析 - 2025Q3白酒板块营收786.9亿元，同比-18.4%，归母净利润280.6亿元，同比-22.0%，降幅为2013年以来历史单季最大/第三大调整幅度 [3] - 2025Q1-3累计营收3201.1亿元，同比-5.8%，累计归母净利润1226.9亿元，同比-6.9% [3] - 2025Q3末合同负债为389.6亿元，同比增加17.2亿元，环比Q2末增加18.4亿元，保持稳定 [3] - 2025Q3板块毛利率80.7%，同比-0.7个百分点，净利率37.1%，同比-1.7个百分点，盈利能力承压 [3] - 高端酒中，茅台增速降至1%以内，五粮液收入/净利下滑53%/66%，老窖收入/净利下滑10%/13% [3] - 次高端酒中，汾酒收入增长4%，酒鬼酒收入持平微增，舍得和水井坊继续下滑，地产酒集体大幅下滑，如古井下滑50%以上 [3] 历史周期对比 - 上轮调整期（2013-2015年），板块调整顺序为批价下行 > 股价见底 > 报表出清；板块复苏顺序为股价上行 > 批价复苏 > 报表修复 [4][7] - 飞天茅台批价从2013年初1200元降至2014年11月历史低点810元，相对横盘约1.75年后，于2016Q3快速回升，开启新一轮上行周期 [4] - 白酒指数在2014年1月达到累计最深跌幅46%，2015年4月开始实现累计上涨3% [4][7] 当前投资逻辑 - 供给端：酒企持续推进去库稳价，2025Q3报表加速出清，风险持续释放 [7] - 需求端：白酒批价和动销持续磨底 [7] - 估值端：板块估值、市场预期、机构持仓处历史低位，龙头酒企股息率形成支撑 [7] - 建议配置：短期边际变化弹性标的（如泸州老窖、舍得酒业等）、筹码结构优化标的（如迎驾贡酒、洋河股份等）、中长期经营质量龙头标的（如贵州茅台、五粮液等） [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：超配 [5] - 前次评级：超配 [5] - 评级变动：维持 [5] 报告核心观点 - 2025年前三季度计算机行业营收增长加速，整体法下利润端大幅修复 [1][5] - 行业盈利能力改善主要源于投资收益及公允价值变动损益增长，以及资产和信用减值损失减少 [2] - 行业回款情况改善，经营性现金流净额同比收窄 [3] - 大市值公司表现优于中小市值公司，呈现营收利润双增态势 [3] - 细分板块中，智驾板块业绩亮眼，AI应用和AI算力板块增长迅速 [3] 行业整体业绩表现 - 整体法下，2025年前三季度计算机行业总营收8329.43亿元，同比增长10.50% [1][12] - 整体法下，归母净利润102.91亿元，同比增长47.77%；扣非后归母净利润29.35亿元，同比增长535.39% [1][12] - 中位数法下，行业营收中位数6.00亿元，同比增长7.22%；归母净利润中位数0.04亿元，同比下降48.62% [1][12] 盈利能力与费用控制 - 整体法下毛利率为20.73%，同比下降2.26个百分点；中位数法下毛利率为47.34%，同比上升7.45个百分点 [2][22] - 费用控制成效显著，三费（销售、管理、研发）合计费用率为19.64%，同比下降2.08个百分点 [2] - 销售费用率6.56%（同比-0.67pct），管理费用率4.91%（同比-0.51pct），研发费用率8.17%（同比-0.90pct） [2] 现金流与回款状况 - 应收账款3144.10亿元，同比微降0.15%；应收账款占营收比例为37.75%，同比下降4.02个百分点 [3][38] - 经营活动产生的现金流量净额为-341.36亿元，同比收窄22.72% [3][38] - 中位数法下，经营活动现金流净额中位数为-0.29亿元，同比收窄59.35% [38] 不同市值公司表现 - 大市值公司（市值>300亿，共32家）营收增速18.45%，扣非后归母净利润78.94亿元，同比增长20.69% [3][45] - 中市值公司（市值100-300亿，共83家）营收微增4.64%，扣非后归母净利润转正 [3][45] - 小市值公司（市值<100亿，共199家）营收同比下滑1.62%，扣非后归母净利润-51.18亿元，亏损同比收窄6.49% [3][45] 细分板块业绩亮点 - 智驾板块整体业绩表现较为亮眼 [3][56] - AI应用板块营收稳健增长且亏损有所收窄 [3][56] - AI算力板块营收继续快速增长 [3][56]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 证监会和基金业协会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》及配套《操作细则》，旨在解决公募基金行业投资风格漂移和因追逐短期排名导致业绩大幅波动两大痛点[3] - 改革目标是让业绩比较基准真正发挥"锚"和"尺"的作用，引导行业回归价值投资，为投资者提供长期稳健回报[3] - 重申看好板块机会，建议关注华泰、广发、中信、兴业、国泰海通、东财、九方智投、同花顺、指南针等[8] 改革背景与核心监管措施 - 压实基金管理人主体责任：要求公司建立全流程管控机制，由公司高层决策基准选取，设立独立部门监测投资偏离，将基金经理绩效薪酬与基金跑赢基准情况直接挂钩[4] - 构建全链条监督生态：托管人需履行监督职责确保基金投资不偏离声明风格，销售机构必须同步展示业绩比较基准表现，评价机构需将业绩比较基准作为基金评奖重要依据[5][6] - 明确基准使用规范：强调业绩比较基准必须具备代表性、持续性和客观性[6] 配套实施安排与投资建议 - 监管设置一年过渡期，基金业协会将研究建立业绩比较基准要素库（分为一类库和二类库），鼓励但非强制使用成熟指数[8] - 改革将与未来浮动管理费产品和薪酬考核规则联动，系统性强化管理人与投资者的利益绑定[8] - 行业总市值为41,430.39亿元，行业流通市值为38,805.86亿元[3] 重点公司财务数据与评级 - 华泰证券：股价21.72元，2025年预测EPS为1.83元，预测PE为11.87，评级为买入[2] - 广发证券：股价22.57元，2025年预测EPS为1.71元，预测PE为13.20，评级为买入[2] - 中信证券：股价29.38元，2025年预测EPS为1.93元，预测PE为15.22，评级为买入[2] - 国泰海通：股价19.38元，2025年预测EPS为1.77元，预测PE为10.95，评级为买入[2] - 东方财富：股价25.50元，2025年预测EPS为0.76元，预测PE为33.55，评级为买入[2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 随着特斯拉股东大会临近，市场对Optimus机器人的最新动态关注度显著提升[3] - 特斯拉Optimus-GEN3版本技术方案已进入定型关键阶段，后续审厂流程与订单落地节奏正逐步提速[3] - 特斯拉展示的“世界模拟器”技术可生成高保真虚拟场景，其“端到端”技术路线可无缝迁移至Optimus项目，提升机器人导航交互能力[5] - 人形机器人是造福全人类的科技大方向，未来有望像汽车般普及，中国人形机器人市场规模到2030年将达到近380亿元，2024-2030年复合增长率将超过61%，销量将从0.4万台左右增长至27.12万台[6] 行业动态与事件 - 特斯拉股东大会将于11月7日举行，Optimus进展成为市场焦点[2][3] - 特斯拉Optimus-GEN3版本定型推进，审厂订单节奏加快[2][3] - 特斯拉在ICCV会议上展示了基于神经网络的“世界模拟器”技术[4][5] 市场前景与预测 - 发展智能人形机器人以接管重复性体力劳动被视为造福全人类的科技大方向[6] - 英伟达CEO黄仁勋表示机器人时代已经来临，具身智能是人工智能的下一波浪潮[6] - GGII预测中国人形机器人市场规模到2030年将达到近380亿元，2024-2030年复合增长率超过61%[6] - 中国人形机器人销量预计从2024年的0.4万台左右增长至2030年的27.12万台[6] 建议关注的产业链环节与公司 - 整机：优必选、景业智能、亿嘉和等[8] - 电子皮肤/触觉：汉威科技、日盈电子等[8] - 腱绳：大业股份等[8] - 轴承：长盛轴承等[8] - 灵巧手：兆威机电、鸣志电器等[8] - 传感器：安培龙、柯力传感、华依科技、东华测试等[8] - 供应商：均胜电子、三花智控、拓普集团、中坚科技等[8] - 电机：步科股份、伟创电气、江苏雷利等[8] - 丝杠：贝斯特、福达股份、北特科技、鼎智科技、新剑传动等[8] - 减速器：中大力德、斯菱股份、绿的谐波、双环传动等[8] - 机器视觉：舜宇光学、奥比中光、奥普特、凌云光等[8]