报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类商品受进口成本抬升影响预计筑底反弹 美豆出口前景好转但产量或下滑 豆粕价格重心小幅上移但上涨驱动弱 豆油价格有望止跌上涨 豆一价格预计窄幅区间运行 [8][231] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 要点总结与参考策略 - 要点总结：美豆出口前景好转 下方空间不大 11月有望站稳1100美分/蒲后小幅上移 南美升贴水11月预计坚挺运行 豆二价格重心11月有望小幅上移 豆粕价格重心小幅上移至3000 - 3100元/吨 进一步上涨驱动较弱 豆油价格近期震荡调整后有望止跌上涨 豆一价格11月预计窄幅区间运行 [8][231] - 参考策略：现货方面 11月豆油、豆粕现货价格预计偏弱 随用随采 基差方面 01合约的豆油及豆粕基差预计偏弱 11 - 1基差暂不建议采购 价差方面 豆粕3 - 5价差处于低估值 可进行3 - 5正套操作 期货及期权方面 豆油01合约关注做多机会 卖出虚值看跌期权 豆一卖出虚值看涨期权 豆二关注支撑位做多机会 买入虚值看涨期权 豆粕卖出虚值看涨期权 [234][235] 第二部分 国际豆类市场分析 - CBOT大豆行情回顾：1 - 10月CBOT大豆价格受单产、面积、生柴政策、贸易谈判等因素影响波动 10月在1000美分/蒲获强支撑后拉涨 [15][16] - 美豆非商业净持仓：从盘面持仓变动推测多头信心充足 CBOT大豆期价偏强运行 [19] - 厄尔尼诺指数：介绍厄尔尼诺和拉尼娜事件的判定标准 [24] - 关注拉尼娜风险：拉尼娜预计持续到2025年12月 - 2026年2月 可能在2026年1 - 3月过渡为ENSO中性状态 [29] - 美豆优良率：近期美豆优良率下滑 劣于去年水平 预计难以支撑53.5蒲/英亩的单产 收割预计顺利 [33] - 美豆单产估值：8 - 9月USDA报告对单产调整 结合优良率后期单产预计下调 对CBOT大豆形成利多 [36] - 美国大豆库存与面积：8 - 9月USDA报告下调新季美豆播种和收获面积 处于近年偏低水平 市场预期美豆压榨消费强劲且产量或下调 形成利多 [40] - 美豆压榨量：2025年9月大豆压榨量增长 2024/25年度创下历史新高 [44] - 国际市场大豆压榨利润：截至2025年10月24日一周 美国大豆压榨利润环比和同比均下降 巴西马托格罗索州大豆压榨利润环比下降、同比上升 巴西大豆榨利尚可 升贴水坚挺 [49] - 新季美国大豆供需：2025/26年度美豆播种面积下调 产量和期末库存下调 出口前景好转 供需收紧 中长期CBOT大豆期货价格不看空 [54] - 南美大豆增产：巴西大豆收获面积预估增加 目前播种率达36% 与去年同期持平 近两年巴西大豆产量持续增加 对美国大豆形成竞争 2025/26年度南美豆出口量有望增加 [62][66][70] - 巴西大豆供需：产需均增加 2024/25年库销比回升 2025/26年预计继续增产 出口潜力增长 生物柴油掺混比例目标实现难度高 供需朝宽松方向发展 [73] - 阿根廷大豆供需：2024/25年度供需较上年度小幅收紧 2025/26年度库存消费比或持平略降 关注其货币与关税情况 [77] - 到岸升贴水：中美元首会晤后中国采购美豆预期强 巴西大豆升贴水走势坚挺 [81] - 全球油籽产量：整体增加 主要受南美大豆增产带动 [85] - 美国生柴政策：45Z税收抵免条款延长 生物质柴油掺混义务上调 但政策推进有变数 谨防“烂尾” [97] - 全球大豆供需：2024/25年度供应趋于宽松 2025/26年度美豆减产叠加压榨量增长 库存消费比预计下降 支撑豆类商品价格 [100][101] - 美豆走势：11月有望站稳1100美分/蒲后小幅上移 关注出口与生柴政策推进情况 [108] 第三部分 国内豆类市场分析 - 大商所豆粕行情：受美豆产量、南美天气、生柴政策、贸易谈判等因素影响 价格波动 目前进口成本抬升带动走强 美豆进口榨利为负 商业进口驱动弱 [114] - 大商所豆油行情：受美豆产量、南美天气、生柴政策、供应、需求等因素影响 价格波动 四季度供需预计收紧 期价走强 [120] - 大豆压榨利润：近期豆油、豆粕价格走弱 进口成本高 进口利润持续走弱 限制油粕价格下跌空间 [129] - 大豆到港与库存：二三季度大量进口南美大豆 沿海油厂库存偏高 目前巴西大豆出口潜力下滑 升贴水高 美豆榨利偏差 油厂进口驱动弱 截至10月24日 全国港口大豆库存973.1万吨 环比减少15.3万吨 同比增加227.51万吨 [132][137] - 豆粕库存：三季度到港增加 库存积累 国庆后下游补库 库存止增下降 截至10月24日 库存105.46万吨 较上周增加7.84万吨 增幅8.03% 同比增加0.18万吨 增幅0.17% [141] - 豆粕价格与库存逻辑：价格与库存相互影响 [144] - 豆油库存与进口：二三季度进口到港集中 库存连续增加 截至10月24日 全国重点地区豆油商业库存125.03万吨 环比增加2.63万吨 增幅2.15% 同比增加11.63万吨 涨幅10.26% 今年进口量下滑 对价格影响有限 [149][152] - 豆粕进口：我国豆粕弱现实持续 进口量对国内价格影响不大 [154] - 沿海油厂开机与压榨量：预计维持高位 [156][160] - 养殖情况：生猪养殖利润差 能繁母猪产能增速放缓 在产蛋鸡存栏止增调整 四季度豆粕需求量预计递减 [164][167][171][175] - 大商所豆一行情：受丰产、增储、拍卖、消费等因素影响 价格波动 国庆前后价格止跌上涨 [180] - 国产豆价格与产量：黑龙江地区产量预计增加 11月豆一价格预计窄幅区间运行 主力合约下方支撑位3980 - 4000元/吨 压力位4180 - 4200元/吨 [201] - 大商所豆二行情：受贸易摩擦、进口成本影响 11月价格重心有望小幅上移 主力合约支撑位3550 - 3580元/吨 压力位3850 - 3900元/吨 [209] - 我国豆粕供需：供应端弱现实持续 价格重心小幅上移至3000 - 3100元/吨 进一步上涨驱动弱 主力合约支撑位2900 - 2930元/吨 压力位3080 - 3100元/吨 [218][219] - 我国豆油供需：库存处于历史高位 供应充足 四季度油籽进口到港少 价格有望先筑底后反弹 01合约下方支撑位7900 - 8000元/吨 上方压力位8400 - 8430元/吨 [226] 第四部分 豆类操作机会分析 - 豆粕3 - 5价差：处于低估值状态 可进行3 - 5正套操作 [235][239] - 豆一期权：国产豆丰产上市 贸易预期向好 上方空间不大 卖出虚值看涨期权 [242] - 豆粕期权：需求减弱 供应充足 上方空间不大 卖出虚值看涨期权 [247] - 豆油期权：处于“弱现实 + 强预期”格局 下方空间不大 卖出虚值看跌期权 [250] 第五部分 季节性分析与相关股票 - 季节性走势图：展示豆粕、豆一、豆二、豆油期货价格季节性走势 [255][259][263][266] - 相关股票走势：未提及具体内容 仅给出资料来源 [272]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年10月31日上证50ETF期权成交量87.34万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量116.08万张，中证500ETF期权（沪市）成交量151.35万张，深证100ETF期权成交量4.22万张，创业板ETF期权成交量192.64万张，上证50股指期权成交量4.18万张，沪深300股指期权成交量14.67万张，中证1000期权总成交量26.63万张[1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权看涨49.50万张、看跌56.49万张、总106.00万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨55.02万张、看跌61.20万张、总116.22万张；中证500ETF期权（沪市）看涨72.91万张、看跌82.11万张、总155.02万张；深证100ETF期权看涨3.38万张、看跌2.20万张、总5.58万张；创业板ETF期权看涨99.09万张、看跌93.55万张、总192.64万张；上证50股指期权看涨1.73万张、看跌5.21万张、总4.18万张；沪深300股指期权看涨9.11万张、看跌6.57万张、总15.68万张；中证1000股指期权看涨13.94万张、看跌12.68万张、总26.63万张[19] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.90，环比变动+0.29，持仓量PCR报0.91，环比变动 -0.05；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.90，环比变动+0.36，持仓量PCR报1.06，环比变动 -0.10；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.89，环比变动+0.14，持仓量PCR报1.25，环比变动 -0.10；深圳100ETF期权成交额PCR报0.84，环比变动+0.20，持仓量PCR报1.21，环比变动 -0.09；创业板ETF期权成交额PCR报0.98，环比变动+0.35，持仓量PCR报1.14，环比变动 -0.15；上证50股指期权成交额PCR报0.46，环比变动+0.20，持仓量PCR报0.65，环比变动 -0.04；沪深300股指期权成交额PCR报0.67，环比变动+0.26，持仓量PCR报0.81，环比变动 -0.12；中证1000股指期权成交额PCR报0.78，环比变动 -0.07，持仓量PCR报1.05，环比变动 -0.01[2][32] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报17.26%，环比变动+0.15%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.29%，环比变动+0.20%；中证500ETF期权（沪市）VIX报22.49%，环比变动 -0.05%；深证100ETF期权VIX报23.69%，环比变动 -0.85%；创业板ETF期权VIX报33.79%，环比变动+0.35%；上证50股指期权VIX报18.10%，环比变动+0.53%；沪深300股指期权VIX报18.83%，环比变动+0.71%；中证1000股指期权VIX报23.66%，环比变动 -0.05%[3][50]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 10月31日A股震荡走低，前期强势科技龙头股普遍回调，小盘股迎来反弹行情，市场逾3700股上涨，上证指数收跌0.81%报3954.79点，深证成指跌1.14%，创业板指跌2.31%，北证50涨1.89%，科创50跌3.13%，万得全A跌0.52%，万得A500跌1.4%，中证A500跌1.24%，A股全天成交2.35万亿元，上日成交2.46万亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50收盘价1692.86，涨跌幅69.32，成交额3011.5547亿元，成交量6807.12亿，涨跌幅为-1.15% [3] - 沪深300收盘价4640.6676，涨跌幅-1.47，成交额281.46亿元，成交量7506.6746亿，涨跌幅为0.29%，成交额299.75亿元 [3] - 中证1000相关数据未提及涨跌幅、成交额、收盘价信息 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量2.60万张、认沽期权成交量0.61万张，日成交量7.28万张，认购期权持仓量2.86万张、认沽期权持仓量0.65万张，持仓量4.18万张，成交PCR为1.59，持仓PCR为4.42 [3] - 沪深300认购期权成交量15.68万张、认沽期权成交量9.11万张，日成交量6.57万张，认购期权持仓量19.05万张、认沽期权持仓量8.49万张，持仓量10.56万张，成交PCR为0.72，持仓PCR为0.80 [3] - 中证1000认购期权成交量26.63万张、认沽期权成交量13.94万张，日成交量0.91万张，认购期权持仓量29.01万张、认沽期权持仓量12.68万张，持仓量14.88万张，成交PCR为1.05，持仓PCR为14.13 [3] 各指数波动率分析 - 展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率、历史波动率锥以及波动率微笑曲线和下月平值隐波情况 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链终端处于淡季，行情承压 各品种成本端预计震荡趋弱，供需端有不同程度变化，价格整体预计震荡下行 [17][56][103][149][204][243] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链行情回顾 - 2025年10月聚酯产业链价格先抑后扬 上半月受成本下挫和宏观预期悲观影响下行，下半月成本止跌反弹及市场情绪回暖推动价格回涨 [6] 原油 - 2025年11月原油价格先抑后扬呈V型反转 上半月受OPEC增产等利空因素影响下行，下半月受欧美制裁等利多因素支撑反弹 [9] - 供应端OPEC+延续增产，需求端处于淡季需求转弱 综合来看供增需降，价格重心预计震荡下移，但宏观及地缘因素会造成扰动 [17] PX - 2025年10月PX价格先抑后扬 装置变动有限，开工维持高位，下游新装置投产修复需求预期，绝对价格受成本和市场情绪引导 [21] - 成本端石脑油价格跟随成本波动，裂解价差震荡回落 供需面将延续窄幅转弱，绝对价格跟随成本波动，裂解价差预计维持在80 - 90美元/吨区间震荡 [25] - 2025年10月PX开工在85% - 87%区间窄幅震荡，PX - Nap价差震荡修复 四季度负荷环比上升，下游需求窄幅下滑，价差预计维持在200 - 250美元/吨区间震荡 [31] - 2025年1 - 9月PX累计表观消费量同比增加，需求三季度尚好，四季度预计环比下降 [34] - 2025年1 - 9月PX进口量同比增加，四季度预计进口需求稳中有降 [35][36] - 2025年大部分时间PX处于去库过程，11月预计供应增加，需求大体持稳，库存窄幅累积 [39][40] - 从技术面看PX价格处于布林通道中轨且上行，但已到前高阻力位，中长期趋势仍趋弱 若未能突破布林通道上沿将再度震荡走弱 [51] - 跨月价差PX01 - 05预计震荡走强，建议正套；基差在平水附近震荡，暂无良好套利机会 [55] PTA - 2025年10月PTA价格先抑后扬 开工回升并有新装置投产，加工费先降后升，绝对价格受成本和情绪带动 [59][72] - 2025年1 - 9月PTA累计产量同比增加，10月开工回升，11月预计开工率回落 [64] - 截止2025年10月PTA总产能达到9171.5万吨，11月无新产能投产计划，总产能将达9471.5万吨 [69] - 2025年1 - 9月PTA出口同比下降，出口目的国较为分散 [77] - 2025年1 - 9月聚酯产量同比增加，10月聚酯综合开工率在91%附近高位运行，11月预计震荡回落 [80] - 2025年1 - 10月聚酯产能扩大，四季度预计新建产能250万吨，若投产将带来PTA刚需增量 [82] - 2025年PTA库存震荡下降但同比仍偏高，11月预计开工回落，产量下降，下游聚酯产量稳中有降，出口预计变化不大，综合测算将窄幅去库 [84][94] - 从技术面看PTA价格已回升至前期震荡区间下边沿，但前高和60日均线形成阻力 关注能否站稳并突破，否则价格将再度向下 [98] - 跨期套利PTA01 - 05价差预计震荡上行，建议做多价差；基差套利建议多现货空期货，做多基差；跨品种套利建议PX01 - PTA01价差反套 [102] 乙二醇 - 2025年10月乙二醇价格先跌后涨，价格重心下移 裕龙石化新装置投产，开工维持高位，供应压力增加，绝对价格受成本和宏观情绪影响 [106] - 2025年1 - 9月乙二醇产量同比增长，10月综合开工率在75%附近震荡，11月预计开工维持7成以上高位运行 [110] - 截止2025年10月乙二醇行业总产能达到3007.5万吨，11月宁夏鲲鹏20万吨预计试车，中沙古雷80万吨计划试车，产能将进一步扩大 [114] - 2025年1 - 9月乙二醇累计进口量同比增加，11月预计进口量稳中有升 [120] - 2025年10月乙二醇港口转为累库，11月预计国产量增加，进口稳中有升，下游刚需大体持稳，华东主港延续累库 [123] - 2025年下游聚酯利润先升后降，整体表现尚好 价格下跌后聚酯产销放量，库存去化 [124][127] - 2025年10月聚酯综合开工率维持在91%，11月预计回落至85% - 90%区间，聚酯对乙二醇需求稳中趋降 [134] - 从近15年统计数据看，6 - 8月、11 - 1月乙二醇现货价格上涨概率较大，2 - 4月、9 - 10月下跌概率较大 [136] - 2025年11月预计乙二醇月均开工提升，产量增加，进口稳定，聚酯需求稳中趋降，有累库预期 [139] - 从技术面看乙二醇走势偏弱，当前已到前低支撑位，若下破价格将进一步下行 [142] - 跨期套利MEG01 - 05合约价差暂无良好套利空间，建议观望；基差套利建议做空基差 [147] 涤纶短纤 - 2025年10月涤纶短纤价格先抑后扬 装置变动有限，开工维持高位，价格下跌后下游需求阶段性放量，加工费维持较好水平 [151] - 截止2025年10月直纺涤纶短纤产能为984.5万吨，较2024年底增加34万吨 2025年1 - 9月产量同比增加 [158] - 2025年10月短纤开工上升至96.8%高位，加工费先扬后抑，总体处于盈利状态 11月下游转入淡季，开工和加工费预计震荡回落 [161] - 2025年10月终端织造订单天数明显提升，内需改善，外贸订单欠佳 11月终端需求转入淡季，订单天数将回落 [164] - 2025年1 - 9月国内服装鞋帽、纺织品零售累计总额同比增加，纺织品 + 服装出口总额同比下降 纺织原料延续偏好表现，服装出口延续疲软 [167] - 2025年10月加弹和织机开机率回升，11月进入淡季织机开工率将季节性回落 [170] - 2025年纱线和坯布开工偏低，库存窄幅累积 纯涤纱加工费维持低位，原料库存维持在两周附近 [172][176] - 2025年10月纯涤纱开工回升，库存去化 11月进入淡季预计再度累库，开工维持在六成附近 [180] - 2025年1 - 9月涤纶短纤出口量同比增加，11月进入淡季出口预计稳中有降 [185] - 2025年10月短纤工厂库存延续下降，11月进入淡季预计库存回升，整体库存量将在10 - 15天区间运行 [188] - 从近9年统计数据看，1 - 2月短纤价格上涨概率较高，3 - 8月涨跌互现，9月上涨概率较高，10 - 11月大概率下跌，12月相对偏强 [190] - 2025年11月预计短纤月产量在69万吨附近，出口在15万吨/月附近，月末库存预计回升至10.5天附近 [193] - 从技术面看短纤价格沿着下行通道上边沿震荡下行，预计延续震荡下行 [197] - 跨期套利PF12 - 01价差暂无良好套利空间；基差套利建议做空基差 [201] 瓶片 - 2025年10月聚酯瓶片价格先抑后扬 开工维持在8成附近，需求表现较好，加工费在500元/吨附近震荡 [207] - 2025年瓶片加工费在450 - 550元/吨区间震荡，行业开工维持在八成附近窄幅震荡 11月有新装置投产预期，需求处于淡季，加工费或再度承压，开工将维持在八成附近 [211] - 2025年瓶片产能进一步增加，1 - 9月产量同比增加，11月福海集团60万吨预计投产30万吨，产能将进一步扩大 [217] - 2025年1 - 9月瓶片出口量同比增加，11月南半球进入夏季，海外需求回升将带动出口环比增量 [222] - 2025年1 - 9月瓶片消费量同比增加，下游开工高位运行 11月软饮料开工预计维持相对低位，片材开工大体持稳，食用油开工预计震荡上升，综合开工率预计维持相对低位 [225] - 2025年10月瓶片行业累库，11月开工预计持稳但有新装置投产预期，需求仍处于淡季，预计库存继续回升 [228] - 从近10年月度涨跌统计看，瓶片季节性规律不明显 11、12和1月价格通常上涨为主，2 - 5月无明显涨跌规律，6 - 9月价格未获提振，10月通常下跌 [230] - 11月瓶片开工预计大体持稳，产能增加，预计月度产量提升至143万吨附近，出口预计在55万吨/月附近，需求预计回落至70万吨附近，将累库 [233] - 从技术面看瓶片价格已回涨至前横盘震荡区间下边沿，但在均线压制下上行阻力较大，预计价格震荡向下 [236] - 跨期套利PR12 - 01价差暂无良好套利空间；基差套利建议做空基差 [241]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 红枣期现货价格走势 - 三季度天气未有持续利多，红枣期价冲高回落，持仓量处于上市以来高位水平 [6] - 三季度红枣现货价格高开低走整体低位震荡反弹 [32] - 新疆产地通货红枣现货价格高开，但幅度低于市场预期 [35] - 10月底红枣2601合约对现货升水（标准品沧州特级）收窄收敛 [38][39] - 红枣期货苹果期货呈现弱相关 [42] 国内供需情况 - 2025年新季产量不同调研口径差距很大，搜狐网专项调研预估产量42万吨，减产35%；永安期货预估产量20 - 26万吨，减产14% - 23%；东方财富网行业分析预估减产15%；市场极端预期产量39 - 45万吨，减产31% - 40% [49][50] - 2024产季新疆灰枣产量为70万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%，机构调研预测2025年新疆红枣产量可能落到50万吨左右 [53] - 红枣现货库存季节性降低，11月份将开始季节性累库 [54] 10月份新季上市季节天气整体情况 - 中国红枣生长阶段分为萌芽期（4月）、初花期（5月）、盛花期（5、6月）、幼果期（5、6月）、果实迅速增长期（7、8月）、成熟期（9、10月）、落叶期（11月）、休眠期（11月至来年3月） [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月猪价大跌后反弹，养殖户压栏惜售令春节前仍存担忧，四季度猪肉消费有望逐月好转，但本年度基础存栏偏高，市场对年底猪价仍存巨大担忧 [1][3] - 生猪指数持仓创历史新高，沉淀资金近100亿，市场分歧巨大，期价近低远高，近端对现货贴水，对年底出栏压力有悲观预期，绝对价格低于部分养殖户现金成本，继续做空需谨慎 [3] - 生猪产能去化分两阶段，先减出栏体重，现体重降得并不彻底；后去能繁母猪产能，主要通过自繁自养利润调节，行政干预效果较弱 [3] - 10月中美谈判使饲料端进口有望增加，但成本上升，对近端猪价影响有限，集团企业养殖成本仍有下降空间，行业平均成本在13元/公斤附近 [4] - 2025年年底，饲料板块缺乏强力利多，生猪养殖成本下移，产能去化缓慢，周期性压力拖累猪价，行业处于降体重第一阶段，去能繁存栏第二阶段任重道远，期现货价格预计维持磨底 [5] - 四季度关注终端消费和能繁母猪去化情况，宏观仍是焦点，国内需求弹性恢复，生猪产业周期下行，12 - 1月出栏压力可能不低，关注农产品板块周期性压力，中期产能去化确认后逢低买入2607合约，期权逢波动率高位卖出宽跨市价差组合 [100] 根据相关目录分别进行总结 2025年10月生猪期现货价格行情回顾 - 2025年10月农产品指数跌至年内新低，饲料养殖产业链领跌，生猪现货价格破位下跌创近几年同期新低，仔猪价格加速下跌，饲料价格震荡回落，下游冻品库存偏低支撑白条价格，牛肉价格强势，羊肉价格低位反弹，肉禽价格处于历史低位拖累猪价，鸡蛋价格低位震荡，蔬菜价格弱势反弹，水产品价格走势分化 [8][15][18][21][24][27][30][33][36] - 2025年三季度8 - 10月猪价累计跌幅超18%，猪粮比跌破5:1一级过度下跌预警区间 [39][40] 生猪产能及出栏情况 - 能繁母猪存栏处于绿色区间，较2025年7月累计降幅1%左右，10月淘汰母猪折价率上升，单头母猪生产效率提高，头部企业差距缩小，出栏保持增长但增幅可能不大 [44][45][46][49][52] 上市猪企情况 - 部分上市公司出栏量累计数据显示，2025年上半年头部公司盈利水平整体扩大，三季度部分转为亏损 [56][58] 近端供需基本面情况 - 10月出栏大幅增加，出栏体重环比回落但同比仍处高位，四季度出栏体重是影响现货主要因素，猪肉及杂碎进口量高位回落，2025年三季度冻品库存低位小幅反弹，入库率环比增加，当前月度平均盈利水平处于历史中值，7月外购仔猪接近盈亏平衡点，8 - 10月育肥亏损幅度持续扩大 [62][64][67][69][72][75] 10月份生猪期价在不断扩仓中创出历史新低 - 生猪指数创历史新低，持仓量同环比大幅增加，盘面生猪与饲料比价接近历史低位水平，2603及2605回到养殖成本下方，近月合约对现货缺乏信心，2511大幅贴水进交割月，关注月间反套机会，生猪2601合约波动率反弹 [78][84][86][89][92][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [3] - 针对不同板块的期权品种给出了相应的策略建议，包括构建偏多头的买方或卖方策略、认购期权牛市价差组合策略、期权合成期货多头与期货空头套利策略以及现货多头备兑策略等 [3][13][14] 根据相关目录分别进行总结 股市与金融期权概况 - 上证综指、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡上行行情 [3] - 金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动 [3] 金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额（亿元） | 额变化（亿元） | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,954.79 | -32.11 | -0.81% | 10,311 | -390 | 16.45 | | 深证成指 | 13,378.21 | -153.91 | -1.14% | 12,867 | -649 | 30.83 | | 上证50 | 3,011.55 | -35.06 | -1.15% | 1,693 | -154 | 11.77 | | 沪深300 | 4,640.67 | -69.24 | -1.47% | 6,807 | -392 | 14.11 | | 中证500 | 7,331.00 | -54.71 | -0.74% | 4,349 | -389 | 33.40 | | 中证1000 | 7,506.67 | 21.59 | 0.29% | 4,756 | -29 | 47.53 | [4] 期权标的ETF市场概况 | 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量（万份） | 量变化 | 成交额（亿元） | 额变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 3.160 | -0.033 | -1.03% | 1,060.66 | 1,050.79 | 33.63 | 2.00 | | 上证300ETF | 4.756 | -0.067 | -1.39% | 1,432.57 | 1,424.40 | 68.52 | 28.96 | | 上证500ETF | 7.436 | -0.061 | -0.81% | 239.53 | 237.13 | 17.93 | -0.11 | | 华夏科创50ETF | 1.488 | -0.047 | -3.06% | 3,798.89 | 3,765.26 | 56.99 | 4.86 | | 易方达科创50ETF | 1.442 | -0.046 | -3.09% | 1,054.17 | 1,046.53 | 15.31 | 3.85 | | 深证300ETF | 4.906 | -0.067 | -1.35% | 257.31 | 255.86 | 12.69 | 5.48 | | 深证500ETF | 2.969 | -0.023 | -0.77% | 88.58 | 87.65 | 2.65 | -0.16 | | 深证100ETF | 3.566 | -0.059 | -1.63% | 34.97 | 34.58 | 1.26 | -0.15 | | 创业板ETF | 3.166 | -0.073 | -2.25% | 1,495.64 | 1,481.57 | 47.96 | 1.94 | [5] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量（万张） | 量变化 | 持仓量（万张） | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 106.00 | 18.66 | 139.02 | 5.99 | 1.14 | 0.36 | 0.89 | -0.07 | | 上证300ETF | 116.22 | 0.13 | 125.94 | -1.77 | 1.11 | 0.18 | 1.03 | -0.13 | | 上证500ETF | 155.02 | 3.67 | 132.15 | -4.05 | 1.13 | 0.09 | 1.26 | -0.09 | | 华夏科创50ETF | 168.07 | 32.45 | 214.38 | 0.97 | 1.23 | 0.51 | 0.90 | -0.09 | | 易方达科创50ETF | 31.68 | 7.14 | 58.60 | -2.25 | 0.96 | 0.37 | 0.90 | -0.05 | | 深证300ETF | 18.22 | 1.80 | 27.46 | 1.47 | 1.29 | 0.45 | 0.75 | -0.07 | | 深证500ETF | 26.44 | 4.63 | 40.56 | 1.64 | 1.18 | 0.22 | 0.83 | -0.03 | | 深证100ETF | 5.58 | 1.36 | 10.47 | 0.39 | 1.54 | 0.07 | 1.21 | -0.09 | | 创业板ETF | 192.64 | -19.97 | 170.38 | 2.79 | 0.94 | 0.07 | 1.14 | -0.15 | | 上证50 | 4.18 | 0.18 | 7.28 | 0.58 | 0.61 | 0.25 | 0.65 | -0.04 | | 沪深300 | 15.68 | 1.02 | 19.05 | 1.44 | 0.72 | 0.13 | 0.80 | -0.13 | | 中证1000 | 26.63 | -1.71 | 29.01 | 0.28 | 0.91 | 0.02 | 1.05 | -0.01 | [6] 期权因子—压力点和支撑点 | 期权品种 | 标的收盘价 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 3.160 | 3.20 | 3.20 | 0.00 | 3.10 | 0.00 | 149,316 | 117,250 | | 上证300ETF | 4.756 | 4.80 | 4.80 | -0.20 | 4.70 | 0.00 | 85,783 | 84,619 | | 上证500ETF | 7.436 | 7.50 | 7.75 | 0.25 | 7.25 | 0.00 | 101,909 | 118,662 | | 华夏科创50ETF | 1.488 | 1.50 | 1.55 | -0.05 | 1.40 | 0.00 | 144,243 | 82,415 | | 易方达科创50ETF | 1.442 | 1.45 | 1.60 | 0.00 | 1.35 | 0.00 | 21,127 | 18,341 | | 深证300ETF | 4.906 | 4.90 | 5.25 | 0.00 | 4.70 | -0.10 | 25,983 | 12,803 | | 深证500ETF | 2.969 | 2.95 | 3.10 | -0.10 | 2.75 | -0.10 | 19,875 | 18,542 | | 深证100ETF | 3.566 | 3.60 | 3.70 | 0.00 | 3.50 | 0.00 | 6,551 | 4,783 | | 创业板ETF | 3.166 | 3.20 | 3.30 | -0.30 | 3.00 | 0.00 | 98,403 | 63,927 | | 上证50 | 3,011.55 | 3,000 | 3,000 | -100 | 3,000 | 50 | 3,848 | 2,485 | | 沪深300 | 4,640.67 | 4,650 | 4,700 | -100 | 4,700 | 0 | 10,077 | 8,358 | | 中证1000 | 7,506.67 | 7,500 | 7,500 | 0 | 7,000 | 0 | 8,904 | 10,574 | [8] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 15.85 | 15.68 | 0.26 | 15.98 | 15.91 | 15.41 | 15.48 | 0.20 | | 上证300ETF | 16.84 | 16.64 | 0.27 | 16.42 | 16.58 | 16.70 | 16.42 | 0.21 | | 上证500ETF | 20.60 | 20.32 | -0.22 | 20.14 | 20.00 | 20.67 | 20.19 | 0.14 | | 华夏科创50ETF | 36.08 | 36.51 | 0.18 | 32.63 | 37.21 | 35.65 | 34.94 | 1.57 | | 易方达科创50ETF | 72.28 | 36.97 | 0.34 | 33.45 | 37.58 | 36.13 | 35.68 | 1.29 | | 深证300ETF | 17.00 | 18.57 | 0.40 | 18.13 | 17.59 | 19.65 | 17.98 | 0.59 | | 深证500ETF | 20.97 | 22.11 | 0.10 | 21.63 | 21.44 | 22.74 | 21.03 | 1.08 | | 深证100ETF | 22.23 | 23.47 | -1.18 | 24.84 | 22.90 | 24.08 | 25.24 | -1.77 | | 创业板ETF | 32.29 | 32.69 | -1.58 | 28.74 | 32.66 | 32.73 | 31.25 | 1.45 | | 上证50 | 16.22 | 16.29 | 0.75 | 17.13 | 16.36 | 16.18 | 15.85 | 0.44 | | 沪深300 | 16.80 | 16.24 | 0.71 | 16.88 | 16.16 | 16.36 | 16.37 | -0.13 | | 中证1000 | 21.30 | 21.19 | -0.15 | 22.46 | 20.44 | 22.02 | 21.02 | 0.17 | [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等不同板块 [13] - 每个板块选择部分品种给出期权策略建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] - 不同板块期权策略建议如下： - 金融股板块（上证50ETF、上证50）：构建卖方偏多头组合策略，获取时间价值收益；采用现货多头备兑策略 [14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF等）：构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略；采用现货多头备兑策略 [14] - 大中型股板块（深证100ETF）：构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略；采用现货多头备兑策略 [15] - 中小板板块（上证500ETF、中证1000）：构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略；采用现货多头备兑策略 [15][16] - 创业板板块（创业板ETF）：构建做空波动率策略，获取时间价值收益；采用现货多头备兑策略 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 相关目录总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4100，涨0.12%，成交量17.18万手，持仓量26.41万手 [3] - 豆二最新价3709，涨0.24%，成交量2.31万手，持仓量3.44万手 [3] - 豆粕最新价3024，涨0.63%，成交量141.64万手，持仓量164.93万手 [3] - 菜籽粕最新价2419，涨1.21%，成交量35.00万手，持仓量34.34万手 [3] - 棕榈油最新价8654，跌1.66%，成交量41.54万手，持仓量39.30万手 [3] - 豆油最新价8092，跌0.74%，成交量22.89万手，持仓量49.30万手 [3] - 菜籽油最新价9310，跌1.58%，成交量22.20万手，持仓量22.07万手 [3] - 鸡蛋最新价3146，跌0.29%，成交量33.63万手，持仓量17.66万手 [3] - 生猪最新价11815，跌1.42%，成交量8.24万手，持仓量13.49万手 [3] - 花生最新价7812，涨0.05%，成交量4.67万手，持仓量16.88万手 [3] - 苹果最新价9238，跌0.04%，成交量12.32万手，持仓量13.32万手 [3] - 红枣最新价10145，跌1.46%，成交量24.56万手，持仓量18.05万手 [3] - 白糖最新价5465，跌0.22%，成交量16.70万手，持仓量37.28万手 [3] - 棉花最新价13555，跌0.59%，成交量17.75万手，持仓量57.81万手 [3] - 玉米最新价2127，涨0.42%，成交量61.41万手，持仓量93.12万手 [3] - 淀粉最新价2440，涨0.58%，成交量13.94万手，持仓量21.15万手 [3] - 原木最新价788，跌0.06%，成交量1.09万手，持仓量1.57万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为0.81，持仓量PCR为1.14 [4] - 豆二期权成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.76 [4] - 豆粕期权成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.67 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR为1.14，持仓量PCR为1.28 [4] - 棕榈油期权成交量PCR为1.43，持仓量PCR为0.99 [4] - 豆油期权成交量PCR为1.70，持仓量PCR为1.01 [4] - 菜籽油期权成交量PCR为1.52，持仓量PCR为1.50 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.65 [4] - 生猪期权成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.38 [4] - 花生期权成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.36 [4] - 苹果期权成交量PCR为1.57，持仓量PCR为1.72 [4] - 红枣期权成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.27 [4] - 白糖期权成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.59 [4] - 棉花期权成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.72 [4] - 玉米期权成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.32 [4] - 淀粉期权成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.44 [4] - 原木期权成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3900，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8500，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9500，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2000 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位1000，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率12.235，加权隐波率12.72 [6] - 豆二平值隐波率13.63，加权隐波率15.29 [6] - 豆粕平值隐波率13.365，加权隐波率15.86 [6] - 菜籽粕平值隐波率22.415，加权隐波率24.08 [6] - 棕榈油平值隐波率17.85，加权隐波率19.12 [6] - 豆油平值隐波率12.67，加权隐波率14.00 [6] - 菜籽油平值隐波率14.745，加权隐波率16.16 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.535，加权隐波率21.67 [6] - 生猪平值隐波率23.37，加权隐波率25.06 [6] - 花生平值隐波率10.905，加权隐波率13.54 [6] - 苹果平值隐波率21.065，加权隐波率24.57 [6] - 红枣平值隐波率27.1，加权隐波率32.32 [6] - 白糖平值隐波率14.025，加权隐波率9.49 [6] - 棉花平值隐波率7.56，加权隐波率10.16 [6] - 玉米平值隐波率9.39，加权隐波率9.94 [6] - 淀粉平值隐波率9.765，加权隐波率11.32 [6] - 原木平值隐波率14.5，加权隐波率16.92 [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权—豆一 - 基本面豆价稳中偏强，行情7月以来跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位4200，支撑位3900 [7] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 基本面国内大豆周度压榨量和开机率有变化，行情7月以来低位盘整后反弹 [9] - 期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位2950，支撑位2800 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 基本面马棕产量和出口有变化，行情9月先涨后跌，10月快速回升后高位震荡 [9] - 期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位9500，支撑位9000 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 基本面花生油价格偏稳，行情8月以来弱势盘整 [10] - 期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7700 [10] - 现货多头套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—生猪 - 基本面多地生猪均价周涨，行情7月以来上涨后下跌 [10] - 期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 基本面在产蛋鸡存栏量低于前值，行情7月以来逐渐走弱 [11] - 期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 基本面苹果期货价格重心走高，行情8月以来先跌后涨 [11] - 期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR高于0.90，压力位9300，支撑位8000 [11] - 波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合，现货套保构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 基本面红枣样本点物理库存增加，行情8月以来上涨后下跌 [12] - 期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10000 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权—白糖 - 基本面广西现货价格等有变化，行情8月以来下跌后低位盘整 [12] - 期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR在0.60附近，压力位5700，支撑位5400 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 基本面中国棉花价格指数等有变化，行情8月以来高位回落 [13] - 期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000 [13] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货备兑持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权—玉米 - 基本面产地和港口玉米情况有变化，行情8月以来偏弱势 [13] - 期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2200，支撑位2000 [13] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 展示铜、铝、锌等多种金属标的合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等信息 [3] 期权因子—量仓PCR - 呈现各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等数据，其中持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 给出各期权品种的标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等信息，从期权最大持仓量行权价看标的压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 提供各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，平值期权隐含波动率为看涨和看跌平值期权隐含波动率算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面方面三大交易所库存环比增加1.7万吨，行情8月以来区间盘整后上涨，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑，压力位90000，支撑位82000；建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略 [7] - 铝期权：基本面库存有增有减，行情7月以来偏多头上涨高位震荡，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示上方有压力，压力位21800，支撑位19900；建议构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 锌期权：基本面涉及锌精矿TC、库存及开工率等，行情9月区间盘整后弱势下行，10月先跌后涨，期权隐含波动率下降至历史均值，持仓量PCR显示上方压力增强，压力位22800，支撑位22000；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 镍期权：基本面全球镍显性库存增加，行情8月以来弱势盘整，期权隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR显示空头力量增强，压力位124000，支撑位120000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货备兑策略 [10] - 锡期权：基本面缅甸佤邦锡矿复产慢，国内冶炼厂原料紧张，行情8月以来波动较大，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示维持区间震荡，压力位335000，支撑位270000；建议构建做空波动率策略、现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：基本面库存去化加速，仓单减少，行情8月以来偏弱势震荡，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示偏弱区间震荡，压力位90000，支撑位75000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金期权：基本面鲍威尔鹰派表态，货币政策有不确定性，行情延续多头趋势高位盘整，期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位1000，支撑位856；建议构建偏中性的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存环比下降，行情7月以来上方有压力的弱势偏空头，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示上方有较强空头压力，压力位3700，支撑位3000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石期权：基本面港口库存增加，日均疏港量增加，行情8月以来偏弱势震荡下行，期权隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR显示上方有较强压力，压力位820，支撑位750；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头领口策略 [14] - 锰硅期权：基本面周产量基本持平，库存回升，行情7月以来上方有压力的弱势偏空，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示处于空头压力下的弱势行情，压力位5900，支撑位5600；建议构建做空波动率策略 [15] - 工业硅期权：基本面库存维持高位，行情8月以来大幅度区间震荡，期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，压力位9500，支撑位8800；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货套保策略 [15] - 玻璃期权：基本面产量持平，库存减少，行情7月以来上方有压力的市场偏弱势，期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位1300，支撑位1000；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货多头领口策略 [16]