报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国1月非农就业数据超预期，就业市场呈现“单月偏强”与“中期动能放缓”分化，市场降息预期延后，不同商品受此及其他因素影响呈现不同走势，春节前市场多处于缩量、缓慢修复状态，各品种短期走势有震荡、反弹、回落等不同表现，需关注相关数据及假期风险 [2][3][4] 各品种总结 宏观 - 海外方面，美国1月非农新增13万高于预期，失业率降至4.3%，时薪环比0.4%，但年度基准修正后2025年新增就业远低于此前公布，就业市场有分化，数据发布后市场降息预期延后，美股高开低走，美元指数震荡上行，10Y美债利率回升，金银铜震荡修复，油价涨约1%，关注最新初请失业金人数 [2] - 国内方面，1月CPI同比0.2%弱于预期，核心CPI回落，PPI同比-1.4%好于预期，A股周三震荡修复，上证指数冲高回落，中证500、红利板块占优，石油化工等板块领涨，两市超3200只个股收跌，成交额创2026年来新低，春节前缩量、缓慢修复，预计短期震荡修复，关注1月金融数据 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金涨1.53%报5107.80美元/盎司，COMEX白银涨4.60%报84.08美元/盎司，虽美国1月非农好于预期，但贵金属在利空“靴子落地”后上涨，年度数据不乐观，2025年就业增长为2003年以来最差，交易员将美联储降息押注推迟至7月，期所发布白银持仓通知，预计短期贵金属宽幅震荡，长假需警惕风险 [4][5] 铜 - 周三沪铜主力震荡走强，伦铜13000美金上方偏强，国内近月C结构走扩，现货成交冷清，LME和COMEX库存上升，美国1月非农亮眼，就业有韧性，美联储首降或推迟至7 - 9月，市场担忧特朗普干预使政策宽松抬升金属重心，Codelco旗下铜矿因事故未来产量低位，预计铜价短期高位震荡 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收23660元/吨涨0.49%，LME收3117美元/吨涨0.39%，现货有涨跌，库存增加，美国1月就业强劲支持美联储暂缓降息，美指拉涨增加金属压力，海外新产能爬产，国内铝锭供应增加，预计铝锭继续累库，沪铝交投减弱，铝价窄幅震荡 [8][9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力收2842元/吨跌0.28%，现货持平，上期所仓单库存增加，近期供应压力稍减，现货成交随春节临近清冷，预计维持震荡，节后关注复产及新增产能，中长期上方压力大 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力收22205元/吨涨0.14%，现货持平，精废价差有涨跌，交易所库存增加，上下游进入春节假期，成交淡，受美国就业影响铝价压力增加，铸造铝被动跟随震荡反弹 [11] 锌 - 周三沪锌主力日内震荡偏强夜间偏弱，伦锌先扬后抑，现货交投两淡，美国1月非农强劲打压降息预期，美元收涨抑制锌价，产业链放假，炼厂产量环比降5万吨但同比仍增，消费不佳且原料价高，下游放假长，累库压力大，预计节前锌价承压 [12] 铅 - 周三沪铅主力窄幅震荡，伦铅震荡偏强，现货市场交投两淡，铅市供需双弱，终端电动车销售不畅，电池出口有高关税压力，电池企业和原再炼厂放假长，社会库存季节性累增，预计节前铅价低位震荡 [13][14] 锡 - 周三主力合约日内震荡偏强夜间高开低走，伦锡冲高回落，现货有升水，强劲非农使市场削减降息押注，美元拉升，沪锡跟随高开低走，国内长假临近，现货交投转弱，下游放假长，节前备货一般，社会库存预计转增，预计节前沪锡弱反弹，关注20日均线阻力 [15] 螺卷 - 周三钢材期货震荡偏弱，现货价格持平，江苏省建筑钢材企业冬储意愿低迷，冬储成本刚性，节后成本支撑强，现货节前成交停止，供应端钢厂检修增多产量下降，钢市供需双弱，预计短期震荡，关注假期风险 [16] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡，现货价格持平，港口贸易成交放缓，钢厂补库结束，铁水产量弱稳，铁矿日耗低，海外发运量与到港量环比下降但港口库存高位，预计短期矿价震荡，关注春节后钢厂复产对需求的提振 [17] 双焦 - 周三双焦期货震荡，现货价格持平，314家独立洗煤厂产能利用率和精煤日产下降，精煤库存减少，现货弱稳，下游刚需采购，产地煤矿放假供应收缩，焦企利润修复但生产受限，钢厂与焦企原料库存高位，补库结束，预计短期震荡 [18][19] 豆菜粕 - 周三豆粕05合约收涨1.46%报2773元/吨，菜粕05合约收涨2.23%报2288元/吨，巴西2月大豆出口预估1171万吨处于同期高位，阿根廷降水有利作物生长，进口成本上移支撑连粕上涨，节前交投清淡，预计短期连粕震荡，关注春节期间美国农业展望论坛报告 [20] 棕榈油 - 周三棕榈油05合约收跌0.69%报8906元/吨，马棕油产量环比下滑，2026年马来西亚棕榈油出口预计达1600万吨，总产量略低于2000万吨，2月库存预计环比微降，宏观上美国非农使降息预期回落，中东局势支撑油价，基本面供需双弱，预计短期棕榈油震荡回落 [21][22] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE和LME等市场多种金属期货合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [23] 产业数据透视 - 呈现了2月11日和2月10日多种金属的主力合约价格、仓单、库存、现货升贴水、精废铜价差、沪伦比等数据及涨跌情况 [24][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货节前缩量，涨价链领涨，预计维持震荡格局，建议持有IM [2][6] - 股指期权建议续持买权防御，保护整体持仓系统性风险 [2][6] - 国债期货受货币宽松预期支撑，中期债市或受支撑，短期偏震荡，给出多种策略建议 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 周三权益市场缩量震荡，涨价链领涨，风格切换，资金节前降低交易频率，倾向中性仓位过节，流动性尾部风险概率不大 [2][6] - 操作建议为持有IM [6] 股指期权 - 权益指数震荡，期权成交额回落，交投量能平稳，隐含波动率反弹，临近节假日和行权日，建议续持买权防御 [2][6] 国债期货 - 昨日债市偏强，央行操作积极、货币政策报告偏宽松、物价数据影响，中期货币政策或发力支撑债市，短期利率到关键点位，市场分歧加大 [3][7] - 给出趋势、套保、基差、曲线、跨期移仓等策略建议 [7] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [9][13][25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对橡胶市场进行基本面跟踪，显示橡胶期货市场部分指标有变化，现货市场价格有涨跌，同时提及半钢胎和全钢胎样本企业订单情况，半钢胎样本企业订单受外贸订单支撑表现好于预期，全钢胎样本企业订单表现进一步减弱 [1][2][3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力夜盘收盘价16,520元/吨，较前一日跌40元/吨；成交量270,154手，较前一日增92,600手；持仓量162,081手，较前一日增10,137手；仓单数量112,570吨，与前一日持平；前20名会员净空持仓25,648手，较前一日增1,157手 [1] - 价差数据：基差方面，现货 - 期货主力为 -175，较前一日增10；混合 - 期货主力为 -1,175，较前一日降120；月差RU05 - RU09为90，较前一日降15；外盘报价中，RSS3为2,250美元/吨，STR20为2,010美元/吨（较前一日增40），SMR20为2,000美元/吨（较前一日增20），SIR20为1,930美元/吨（较前一日增20）；替代品齐鲁丁苯13,050元/吨，较前一日增50；齐鲁顺丁12,600元/吨，较前一日增50 [1] - 现货市场：青岛市场进口泰标近港和现货价格为1955 - 1965美元/吨，较前一日涨15；泰混近港和现货价格为1955 - 1965美元/吨，较前一日涨15；非洲10现货价格1885美元/吨，较前一日涨25 [1] 行业新闻 - 半钢胎样本企业：在外贸订单支撑下订单表现好于预期，50%企业出口订单量较上月上涨，38%左右企业出口订单较上月基本稳定，13%企业出口订单减少；欧盟抢出口订单及春节前海外客户订单需求增量支撑企业排产，国内替换市场虽有部分备货现象但整体表现一般限制订单增量 [2][3] - 全钢胎样本企业：整体订单表现进一步减弱，20%样本企业出口订单较上月上涨，35%样本企业出口订单较上月持平，45%样本企业出口订单较上月下滑；春节前海外客户适度备货但增量有限，国内客户受制于资金及出货压力备货积极性不高 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国1月非农报告整体强劲打压降息预期，金价和银价震荡收涨后今日早间震荡回落，沪金溢价收敛至 -2.4元/克左右，沪银溢价收敛至1200元/克国内情绪迅速降温，本周关注美国CPI，短期事件不确定性下降，降息预期降温，金价和银价高位震荡 [4][5] - 中期选举来临，市场动荡不停、宽松不止、风险偏好高涨，金价难以回落但下行风险加大，银价宏观方面支撑仍存，看涨和投资情绪高涨，监管压力下情绪小幅降温但未回落 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美国1月非农报告强劲打压降息预期，金价震荡收涨；美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨2.77个基点报4.170%；美元指数涨0.01%报96.86，离岸人民币对美元微幅升值报6.9143；COMEX黄金期货涨1.53%报5107.80美元/盎司 [4] - 白银：美国1月非农报告强劲打压降息预期，银价震荡收涨；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.94个基点报4.143%；美元指数涨0.01%报96.86，离岸人民币对美元微幅升值报6.9143；COMEX白银期货涨4.60%报84.08美元/盎司 [5] 每日提示 - 黄金：基差 -3.91，现货贴水期货，中性；期货仓单105072千克，增加1020千克，偏空；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多增，偏多 [4] - 白银：基差 -995，现货贴水期货，偏空；沪银期货仓单323368千克，增加4822千克，偏多；20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力净持仓多，主力多减，偏多 [5] 今日关注 - 12:45澳洲联储助理主席Hunter在CEDA WA论坛讲话 - 15:00商务部召开2月第2次例行新闻发布会 - 15:00英国四季度GDP初值 - 17:00欧洲央行执委Cipollone讲话 - 21:30美国2月7日当周首次申请失业救济人数、1月PPI - 21:45加拿大央行副行长Rogers讲话 - 23:00美国1月成屋销售总数年化 [16] 基本面数据 - 黄金利多因素：中期选举来临市场动荡宽松，风险偏好高涨，金属全线走强推动金价；全球动荡、中东局势紧张、美国政府或关门、美日联合救汇率和债市；影子美联储显著，美联储新主席人选或定，宽松预期升温；美元大幅下挫；关税风波仍未结束 [9][14] - 黄金利空因素：特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退；美联储内部分歧巨大将开始暂停降息；俄乌和谈预期乐观；对等关税失效 [14] - 白银利多因素：中期选举市场环境支撑；全球动荡、中东局势紧张、美国政府或关门、美日联合救汇率和债市；影子美联储显著，美联储新主席人选或定，宽松预期升温；关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑；光伏、科技板块对银价有所支撑；现货库存低，供应短缺博弈火热 [13][15] - 白银利空因素：特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退；美联储内部分歧巨大将开始暂停降息；风险偏好再度恶化；俄乌和谈预期乐观 [15] 持仓数据 - 沪金2604前二十持仓：2026年2月11日多单量157666，较前一日增加4679，增幅3.06%；空单量31171，较前一日减少1150，减幅3.56%；净持仓126495，较前一日增加5829，增幅4.83% [32] - 沪银2604前二十持仓：2026年2月11日多单量298029，较前一日增加1606，增幅0.54%；空单量207906，较前一日增加4621，增幅2.27%；净持仓90123，较前一日减少3015，减幅3.24% [34] - SPDR黄金ETF持仓和白银ETF持仓均小幅增加 [36][38] - COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位；沪金仓单小幅增加；沪银仓单止跌，处于近6年最低；COMEX银仓单继续减少 [40][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE内外盘接近停摆，资金避险呈偏震荡市，原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复，近端下游农膜转弱，包装膜行业刚需维持，供应端巴斯夫湛江逐步试产，2月检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，需关注节中累库幅度及节后去化斜率 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6787，日涨跌0.18%，昨日成交315041，持仓变动-8697 [1] - 05合约基差昨日为-217，前日为-205；05 - 09合约价差昨日为-49，前日为-51 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日和前日价格分别为6570元/吨、6650元/吨、6650元/吨 [1] 现货消息 - 期货偏震荡，上游前期库存转移，企业报价小幅下调，代理开单尚可，裕龙石化复产7042，标品排产中性，下游逐步放假，成交冷清 [1] - 外盘报价个别下跌，因假期临近停摆，报盘有限，进口商成交不积极，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或给予美金盘部分支撑 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复 [2] - 近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持 [2] - 供应端巴斯夫湛江逐步试产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [2] 趋势强度 LLDPE趋势强度为 -1 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前棉花预计维持震荡走势 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605昨日收盘价14745元/吨，日涨幅0.61%，夜盘收盘价14815元/吨，夜盘涨幅0.47%，成交量348681手，较前日减少134609手，持仓量1042592手，较前日减少5168手；CY2605昨日收盘价20590元/吨，日涨幅0.73%，夜盘收盘价20650元/吨，夜盘涨幅0.29%，成交量6642手，较前日减少1999手，持仓量11468手，较前日增加1045手；ICE美棉3昨日收盘价62.04美分/磅，日涨幅0.73% [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量10746张，较前日增加60张，有效预报1223张，较前日增加111张；棉纱昨日仓单量0张，较前日无变动，有效预报7张，较前日减少7张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉昨日价格15884元/吨，较前日上涨100元/吨，涨幅0.63%；南疆3128机采棉昨日价格15810元/吨，较前日上涨100元/吨，涨幅0.64%；山东地区棉花昨日价格16085元/吨，较前日上涨48元/吨，涨幅0.30%；河北地区棉花昨日价格16085元/吨，较前日上涨28元/吨，涨幅0.17%；3128B指数昨日价格16029元/吨，较前日上涨41元/吨，涨幅0.26%；Cotlook:A指数昨日价格73.30美分/磅，较前日上涨1美分/磅，涨幅1.03%；纯棉普梳纱32支昨日价格21520元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格20987元/吨，较前日下跌4元/吨，跌幅0.02% [1] - 价差方面，CF3 - 5价差较前日价差变动-10元/吨；北疆3128机采 - CF605较前日价差变动10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投清淡，基差整体偏稳，2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05 + 1250 - 1450，疆内自提；2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05 + 1100及以上，少量低价在1000 - 1100，不含淡点污，疆内自提 [2] - 纯棉纱市场整体处于收尾阶段，后半周纺织企业将集中放假，市场成交量萎缩 [2] - 昨日ICE棉花期货继续小幅反弹，近月仓单继续增加，03合约本周持续大幅减仓，部分空头也随之平仓 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为1，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或暂稳运行，因焦企与钢厂冬储集中补库结束，厂内焦煤库存持续回升，近期仅少量尾部补库需求，采购节奏放缓[2] - 预计短期焦炭价格或暂稳运行，因终端需求未明显回升，市场观望情绪浓厚，焦炭刚需承压，且成本端支撑不断弱化[6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤每日观点 - 基本面：产区煤矿部分已停产仅售库存，下游焦企补库需求减弱，中间环节观望情绪增加，煤矿签单量下滑，线上竞拍平淡，部分煤种价格下调成交，供应收紧，部分煤矿“有价无市”，报价多稳，部分调整[2] - 基差：现货市场价1230，基差106.5，现货升水期货[2] - 库存：钢厂库存824万吨，港口库存273万吨，独立焦企库存1095万吨，总样本库存2192万吨，较上周增加57万吨[2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方[2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增[2] - 预期：焦企与钢厂冬储集中补库结束，厂内焦煤库存回升，近期仅少量尾部补库需求，采购节奏放缓，预计短期价格暂稳[2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量[4] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软[4] 焦炭每日观点 - 基本面：原料端焦煤价格下跌让利，焦企即期利润修复，开工稳定，产量增加，未减产，市场观望情绪浓厚，焦炭库存增加，出货放缓[6] - 基差：现货市场价1620，基差 - 47，现货贴水期货[6] - 库存：钢厂库存692万吨，港口库存201万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存938万吨，较上周增加18万吨[6] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方[6] - 主力持仓：焦炭主力净空，多减[6] - 预期：终端需求未明显回升，市场观望情绪浓厚，焦炭刚需承压，成本端支撑弱化，预计短期价格暂稳[6] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升[8] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支[8] 价格 - 2月11日17:30进口炼焦煤现货价格：涉及俄罗斯、澳大利亚多个煤种在不同港口的价格及涨跌情况[9] - 2月11日17:30港口冶金焦价格指数：涉及不同港口、不同类别冶金焦的价格及涨跌情况[10] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存273万吨，较上周减少13万吨；焦炭港口库存201万吨，较上周增加3万吨[20] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存1095万吨，较上周增加60万吨；焦炭库存45万吨，较上周增加1万吨[24] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存824万吨，较上周增加10万吨；焦炭库存692万吨，较上周增加14万吨[28]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡，虽开工同比高位、临近春节，但下游储备需求尚可且库存去库，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工将继续回升，综合库存回落，去库形态较明显；需求端，虽临近春节但订单需求尚可，农业储备需求良好，工业需求方面复合肥需求稳、三聚氰胺开工回落；出口内外价差大，近期下游需求尚可，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1800（+0） [4] - 基差：UR2605合约基差3，升贴水比例0.2%，中性 [4] - 库存：UR综合库存108.4万吨（-0.5），偏多 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，开工同比高位，虽临近春节但下游储备需求尚可，库存去库，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库，储备需求良好 [5] - 利空因素：国内供过于求 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货与期货行情 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |现货交割品|1800|0|05合约|1797|12|仓单|10949|-87| |山东现货|1800|0|基差|3|-12|UR综合库存|108.4| -0.5| |河南现货|1800|0|UR01|1748|13|UR厂家库存|91.9|0| |FOB中国|3059|0|UR05|1797|12|UR港口库存|16.5|0| | | | |UR09|1756|13| | | | [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，因OPEC一季度暂停增产、地缘因素扰动油价使成本支撑强，但临近春节下游停工、需求偏弱 [4][7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间；OPEC+暂停2026年第一季度增产计划，原油回归震荡，聚烯烃跟随波动偏大；临近春节，农膜和包装膜企业多数停工，订单少，当前LL交割品现货价6600（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -187，升贴水比例 -2.8%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存36.7万吨（-3.6），偏多 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：下游需求偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间；OPEC+暂停2026年第一季度增产计划，原油回归震荡，聚烯烃跟随波动偏大；临近春节，塑编整体开工明显下滑，管材需求受春节停工影响，当前PP交割品现货价6650（-0），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -43，升贴水比例 -0.6%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存39.1万吨（-2.5），偏多 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑 [8] - 利空因素：下游需求偏弱 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据 LLDPE |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品价格|6600，变化0 [9]| |LL进口美金价格|751，变化0 [9]| |LL进口折盘价格|6398，变化2 [9]| |LL进口价差|202，变化 -2 [9]| |05合约价格|6787，变化12 [9]| |基差|-187，变化 -12 [9]| |L01价格|6854，变化15 [9]| |L05价格|6787，变化12 [9]| |L09价格|6836，变化10 [9]| |仓单数量|9428，变化0 [9]| |PE综合厂库库存|36.7万吨，变化 -3.6 [9]| |PE社会库存|50.8万吨，变化2.3 [9]| PP |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品价格|6650，变化0 [9]| |PP进口美金价格|820，变化0 [9]| |PP进口折盘价格|6972，变化2 [9]| |PP进口价差|-322，变化 -2 [9]| |05合约价格|6693，变化5 [9]| |基差|-43，变化 -5 [9]| |PP01价格|6681，变化10 [9]| |PP05价格|6693，变化5 [9]| |PP09价格|6721，变化14 [9]| |仓单数量|17294，变化26 [9]| |PP综合厂库库存|39.1万吨，变化 -2.5 [9]| |PP社会库存|27.1万吨，变化0.5 [9]| 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面整体偏空，碱厂产量高位、供给预期充裕，下游浮法玻璃和光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期高位；基差显示期货升水现货；库存增加且在 5 年均值上方；盘面价格在 20 日线下方且 20 日线向下；主力持仓净空且空减；短期预计震荡偏弱运行 [2] - 利多因素为远兴能源二期产线满产时间预期延后 [3] - 利空主要逻辑是纯碱供给高位、终端需求下滑、库存同期高位，供需错配格局未有效改善；风险点是下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期、宏观利好超预期 [5] 各目录总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从 1171 元/吨涨至 1178 元/吨，涨幅 0.60%；重质纯碱沙河低端价 1120 元/吨，较前一日持平；主力基差从 -51 元/吨变为 -58 元/吨，涨幅 13.73% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价 1120 元/吨，较前一日持平 [12] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -160.80 元/吨，华东联产法利润 -97 元/吨，处于历史低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率 83.25% [18] - 纯碱周度产量 77.43 万吨，其中重质纯碱 41.40 万吨，产量处于历史高位 [20] 纯碱行业产能变动情况 - 2023 年新增产能 640 万吨，涉及安徽红四方、内蒙古远兴能源等多家企业 [21] - 2024 年新增产能 180 万吨，包括内蒙古远兴能源、河南金山等企业 [21] - 2025 年计划新增产能 750 万吨，实际投产 100 万吨，涉及江苏连云港德邦、连云港碱业等企业 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为 97.06% [24] - 全国浮法玻璃日熔量 14.98 万吨，开工率 71.86% [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存 158.11 万吨，较前一周增加 2.39%，库存在 5 年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了 2017 - 2024E 年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口等数据及增速 [34]