报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年起全球LNG产能投资落地，27年末产能将显著增长，新增产能集中于美卡等国，美国将成第一大出口国，这或推动亚欧气价回归22年前水平；美国气市“长多短空”，26年后出口需求增长有挑战；LNG供给扩张将压制气价，长协货转售动力增强，卡塔尔扩产后现货比例或增加，美国货影响力有望提升 [4][12][18] 根据相关目录分别进行总结 全球LNG市场现状 - 2024年全球LNG出口量5441亿方，因新项目投产延迟和夏季检修增多未增，较23年同比降0.45%；2016年美页岩气革命后LNG贸易快速增长，22年贸易量超PNG [2] - 疫情前投产潮致供应过剩，多项目延后，22年以来出口站满负荷运转，高价未刺激贸易量显著增产，22 - 24年产能微增，俄项目受制裁影响出口 [2] 未来产能变化及影响 - 25 - 27年新增产能集中于美卡，27年末美产能占比从18.6%升至25.4%成第一大国，卡塔尔从16.5%升至19.4%，澳大利亚占比从18.0%降至14.2% [4][5] - 近三年LNG增产规模能覆盖俄气退出量，推动亚欧市场气价回归22年前水平 [4] 美国市场情况 - 24年末美Plaquemines出口站投产，25 - 29年多个项目投产，理论可贡献近1060亿方/年出口增量 [11] - 25年上半年美气累库快，库存高于五年均值，预计25年12月才降至均值以下；活跃钻机数回升，增产动力足，但出口需求增长面临挑战，美气市场“长多短空” [12] 市场贸易特点变化 - LNG供给扩张将压制气价低于油价，长协货转售动力增强 [18] - 美国长协比例稳定，卡塔尔扩产后现货比例或增加；美国以FOB合约为主，卡塔尔以DES合约为主，美国货影响力有望提升 [19]

| 112 > 国技期货 | | 能源 日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年07月24日 | | 原油 | なな女 | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ☆☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | なな女 | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ★☆☆ | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 三季度旺季石油市场延续了上半年的累库趋势,其中原油去库0.6%、成品油累库1.7%。OPEC+增产路径下石油市 场的供需盈余压力始终存在。7月原油市场进入伊以冲突剧烈波动后的震荡修复期，近期月差、现货升贴水转 弱,海外柴油裂解在东西套利窗口打开后亦有所回落,此前支撑市场的旺季强现实因素转弱。尽管美日协议以 利好落地,美国与欧盟、中国的贸易战风险仍令市场面临需求预期冲击,近期相关利空风险大于地缘端利多, 油价以震荡承压为主;8 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕中国铂族资源格局展开，阐述了我国铂族资源匮乏、分布集中、对外依赖度高的现状，分析了全球及我国铂族金属产量、回收量、进口量情况，并探讨了我国铂族金属的需求变化[1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 中国铂族资源格局 - 我国铂族金属资源极度匮乏，2022年储量80.9吨且持续下降，主要分布在甘肃、云南等地，甘肃储量最多，占近七成，超8成铂、钯矿产量来自金川甘肃的硫化铜镍矿[1] - 2024年全球钯金总产量同比增0.7吨至25.6吨，再生比例28.5%，预计2025年钯金矿产量同比降5%，回收量同比增5% [2] - 我国铂钯金属储量不足全球0.1%，矿产量极低，进口依赖度高，2024年我国3税号铂金进口104.1吨，钯金进口28.1吨，铂金进口占比高达85%，钯金进口占比29%，实际对外依赖度可能更高 [5][8][12][15] - 2024年我国消费铂金64.4吨，同比下滑3.1%，汽车催化剂、工业等领域用铂量有不同程度下滑，实物投资需求同比长增20.4%至7吨 [17] - 2023年我国钯金实际需求68.9吨，同比下降19.4%，2024年汽车催化剂领域钯金消费下降21.98%，电子领域小幅下降1.2%，化工领域同比下滑15.6% [23]

| ///◆ 国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年07月24日 | | 尿素 | なな女 | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | な女女 | 苯乙烯 | なな女 | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ななな | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | ななな | 烧碱 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | РХ | なな女 | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | ★☆☆ | 短纤 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | ななな | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | 文文文 丙烯 | | な女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 两烯期货日内窄幅波动。东北区域PDH装 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国关税和政策的不确定性将带来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，预计贵金属在这种不确定性中将维持易涨难跌的格局；短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，铜价偏强运行；淘汰落后产能政策即将发布，市场对政策存一定乐观情绪，氧化铝价格在高成本产能完全成本以上仍存支撑；铝价短期维持偏强运行；铸造铝合金期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主；近期锌价或受宏观及资金面影响有所反弹，但中长期基本面偏空；短期铅锭供应或有好转，消费端有旺季预期；镍供需过剩，短期价格随宏观情绪运行；不锈钢市场交易宏观逻辑，关注整体氛围变化；工业硅短期上方压力增加，长期行情反转取决于龙头大厂复产节奏；多晶硅短期价格偏强，后市关注仓单数量；碳酸锂短期灵活操作，后市关注商品氛围、采矿证审批以及社会库存变化 [4][15][22][31][36][44][51][57][64][71][76][80] 各品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金连涨三日后回调，收跌1.3%，报3386.7美元/盎司；伦敦银持稳在39美元关口上方，收跌0.12%，报39.216美元/盎司；沪金主力合约收跌0.78%，报785.26元/克，沪银主力合约收跌0.36%，报9431元/千克；美元指数收跌0.18%，报97.214；10年期美债收益率持续回落，收报4.39%；人民币兑美元收涨0.21%，报7.1547 [3] - 重要资讯：欧盟准备对美国价值1000亿欧元的商品征收30%关税；特朗普宣布美国与日本达成贸易协议；特朗普称将对大部分国家征收15% - 50%的简单关税；特朗普再次批评鲍威尔；美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，9月维持利率不变的概率为37.2% [3] - 逻辑分析：美国和其他大经济体间谈判有进展，市场避险情绪缓和，黄金冲高后回落，预计贵金属维持易涨难跌格局 [4] - 交易策略：单边可考虑背靠5日均线持有多单，套利和期权观望 [5][6][7] 铜 - 市场回顾：夜盘沪铜2509合约收于79680元/吨，跌幅0.16%，沪铜指数增仓1404手至51.3万手；隔夜LME收盘于9933.5美元/吨，涨幅0.36%；昨日LME库存减少25吨到12.5万吨，COMEX库存增加418吨到24.4万吨 [9][10] - 重要资讯：工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；何立峰将赴瑞典与美方举行经贸会谈；2025年第二季度淡水河谷铜产量同比增长18%；五矿资源二季度铜总产量同比增长54%；哈萨克斯坦计划到2030年将铜矿产量增加一倍；加拿大矿企索莱瑞斯资源公司希望瓦林萨项目2030年投产 [10][13][14] - 逻辑分析：短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，铜价偏强运行；供应方面国内冶炼厂高产，LME铜库存增加；232关税8月1日落地，若没有豁免，COMEX - LME价差可能扩大；当前处于消费淡季，下游对高价接受度不高 [15] - 交易策略：单边短线铜价偏强运行，套利和期权观望 [16] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约环比下跌53元至3366元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3230元涨40元；全国加权指数3257元涨26.6元 [18] - 重要资讯：中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争；工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；7月22日山东和越南有氧化铝现货成交；7月23日氧化铝仓单6922吨，环比持平；山西氧化铝企业下属两家工厂运行有变动 [19][20][21] - 逻辑分析：淘汰落后产能政策即将发布，市场对政策存乐观情绪，但具体情况待关注；到期仓单注销后仓单不足7000吨，量级偏低，若仓单增量有限，氧化铝价格在高成本产能完全成本以上仍存支撑 [22] - 交易策略：单边短期宽幅震荡运行，套利和期权暂时观望 [23][24] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2508合约环比上涨70元/吨至20960元/吨；7月22日铝锭现货价华东20950，涨60；华南20920，涨60；中原20760，涨40；7月22日，金正北方港口动力煤市场价上涨 [26] - 重要资讯：7月22日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.5；7月22日上期所仓单日度环比减少2860吨至60884吨；1 - 6月份房屋竣工面积下降14.8%；特朗普称美菲、美印达成贸易协议；工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；6月份铝材出口环比减少4.7万吨，累计同比减少10.1%；铝制品出口环比减少1.3万吨，累计同比增加11%；6月份未锻轧非合金铝净进口量超17万吨，同比增长51.3%；7月20日，百色广投银海铝电解二期节能改造项目第一阶段5万吨产能复产 [27][30][31] - 交易逻辑：宏观方面，对等关税谈判有进展，LME铝反弹；国内关注月底会议政策预期和淘汰落后产能方案；基本面方面，铝棒减产，铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局；需求方面，光伏5月新增装机提高缓和7月组件产量排产下降预期 [31] - 交易策略：单边铝价短期维持偏强运行，套利和期权暂时观望 [32] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌70元至20140元/吨；7月23日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北持平，西南持平，进口持平 [35] - 相关资讯：2025年6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本较5月增加14元/吨，行业理论亏损41元/吨；截至7月17日，铸造铝合金周度产量环比增加0.23万吨至14.25万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.4万吨至7.94万吨 [35] - 交易逻辑：供应端合金锭企业受废铝货源紧缺制约；需求端摩配订单支撑需求，汽配订单疲软；期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交，非交割品牌出货承压；铝合金期货价格预计因成本随铝价运行，关注期现买现货抛远月期货套利机会 [36] - 交易策略：单边随铝价高位震荡运行；套利期现价差在300 - 400元以上考虑期现套利；期权暂时观望 [37][38] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.23%至2860美元/吨；沪锌2509涨0.15%至22940元/吨，沪锌指数持仓减少1203手至24.04万手；昨日上海地区0锌主流成交价集中在22840 - 23015元/吨，整体现货交投清淡，升贴水维持弱势运行 [41] - 相关资讯：2025年第二季度South 32公司锌精矿产量环比降低3%，同比降低39%；MMG二季度锌矿产量同比增加12%；2025年1 - 5月全球锌精矿产量同比增加25.2万吨或5.31%；全球精炼锌产量同比减少18.44万吨或3.24%；全球精炼锌消费量同比减少4.31万吨或0.79%；全球精炼锌累计过剩9.28万吨；5月全球精炼锌由过剩转为短缺 [42][43] - 逻辑分析：近期锌价受宏观及资金面影响有所反弹，但中长期矿端供应充足，冶炼厂盈利且开工率高位，精炼锌供应有放量预期；消费端进入传统淡季，下游开工转弱，国内社会库存或持续累库 [44][45] - 交易策略：单边近期锌价偏强运行，但基本面偏空，建议获利多头部分止盈，关注国内社会库存数据；套利和期权暂时观望 [46][47] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.69%至2028.5美元/吨；沪铅2509合约涨0.03%至16910元/吨，沪铅指数持仓增加1173手至10.32万手；昨日SMM1铅均价持平为16725元/吨，再生精铅持货商出货意愿不高，下游企业因价格坚挺不愿接货 [49] - 相关资讯：近期市场废电瓶货量变化不大，采购价格相对稳定；2025年6月中国铅酸蓄电池进口量环比上升14.73%，同比上升8.51%；1 - 6月累计进口量同比上升2.16%；6月出口量环比下滑6.69%，同比下滑20.53%；1 - 6月累计出口量同比下滑6.61% [49][50] - 逻辑分析：短期含铅废料价格下跌，再生铅冶炼企业开工率小幅提升，国内铅锭供应或有好转；消费端目前铅酸蓄电池消费表现不佳，但仍有旺季预期 [51][52] - 交易策略：单边当前消费旺季信号不明，铅价受宏观及资金面影响较大，获利多头暂时离场，逢低轻仓试多；套利和期权暂时观望 [53] 镍 - 市场回顾：隔夜LME镍价上涨45至15575美元/吨，LME镍库存减少2220至205872吨，LME镍0 - 3升贴水 - 206.07美元/吨；沪镍主力合约NI2509上涨120至123660元/吨，指数持仓增加3354手；金川升水环比持平于2000元/吨，俄镍升水环比上调50至400元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [55] - 相关资讯：7月21日，丽水新川新材料有限公司年产4000吨MLCC用纳米级镍粉生产线项目一期调整方案公示；美国财政部长宣布第三轮中美贸易谈判将于下周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行；2025年上半年有色金属行业重点企业运行情况分析座谈会召开，工信部针对企业问题开展相关工作 [56] - 逻辑分析：国内反内卷题材延展至有色，市场对下半年刺激政策有乐观预期，但镍供需过剩，相对滞胀；精炼镍产量受限于湿法原料不足，需求处于淡季，反内卷对不锈钢和新能源汽车可能有减产影响，7月供需双弱格局；短期价格随宏观情绪运行 [57] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围运行；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [58][59][60] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约下跌45至12900元/吨，指数持仓减少81手；冷轧12600 - 12750元/吨，热轧12300 - 12350元/吨 [62] - 重要资讯：山西太钢2025年8月高碳铬铁采购价格环比7月下调200元/50基吨；近日印尼某冶炼厂高镍生铁成交，成交价分别为920、921、922元/镍点，成交总量数万吨，交期8月底 [63] - 逻辑分析：不锈钢炒作刺激政策及反内卷，市场预期乐观，囤货意愿提升；外需受制于关税和转口阻碍，内需进入淡季，实体需求不乐观，但投机需求旺盛；成本方面NPI略有上涨，高碳铬铁下跌，目前价格离成本有距离，盘面给出套保利润；市场交易宏观逻辑，关注整体氛围变化 [64] - 交易策略：单边震荡偏强；套利暂时观望 [65][66] 工业硅 - 市场回顾：周三工业硅期货主力合约大幅冲高后回落，收于9525元/吨，涨0.58%；周三工业硅现货大幅走强，普遍涨300元/吨 [68][69] - 相关资讯：国内山东淄博地区前期事故单体企业80万吨单体产能全部进入检修，此次检修时长不定 [70] - 综合分析：龙头大厂减产规模扩大，预计7月工业硅产量环比6月降2 - 3万吨；龙头大厂复产以前，工业硅存在供需缺口；当前行业库存接近80万吨，大部分集中在中间贸易环节，厂家库存水平较低；期货价格上涨后基差有走弱压力，形成期现正反馈；长期行情反转取决于龙头大厂复产节奏；短期期货绝对价格高位、有机硅减产、多晶硅情绪有所退坡，上方压力增加 [71] - 交易策略：单边多单建议离场；期权看跌期权持有；套利11、12合约反套参与，11、10合约正套参与 [72] 多晶硅 - 市场回顾：周三市场传言多晶硅厂家出交割品，主力合约收于50080元/吨，涨5.5%；7月23日N型复投料报价43 - 49元/kg，N型致密料报价43 - 47元/kg均价上调0.5元/kg，N型颗粒硅报价42 - 46元/kg均价上调1元/kg [74] - 相关资讯：截至6月底，全国累计发电装机容量同比增长18.7%，其中太阳能发电装机容量同比增长54.2%，风电装机容量同比增长22.7%；1 - 6月份，全国发电设备累计平均利用小时比上年同期降低162小时；6月光伏新增装机同比下降38%，环比下降85% [75] - 综合分析：多晶硅价格上涨可以顺利传导至下游；近期市场对多晶硅产能整合预期强化，短期价格偏强；产能整合或在四季度逐渐落地，三季度厂家仍以不低于成本销售为主，当前期货价格基本不低于厂家成本，后市关注多晶硅仓单数量，若仓单数量较大，期货价格可能转为震荡走势 [76] - 交易策略：单边盘面压力逐渐增大，多单逐步离场；期权买入保护性看跌期权；套利远月合约反套参与 [77] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约下跌2940至69380元/吨，指数持仓减少27082手，广期所仓单增加665至10754吨；SMM报价电碳环比上调1350至70450元/吨，工碳环比上调1350至68800元/吨 [79] - 重要资讯：2025年上半年津巴布韦锂辉石精矿出口量增长30%；广期所提高碳酸锂手续费 [80] - 逻辑分析：广期所提高手续费，仓单连续两日增加，昨日减仓大跌，观察是否转势；6月锂精矿和碳酸锂进口环比减少，7月初锂矿发运量下滑，叠加国内矿山采矿证扰动和盐湖减产，市场担忧供应缩减；江西大矿采矿证能否续期无确定性结论；短期灵活操作，后市关注商品氛围、采矿证审批以及社会库存变化 [80] - 交易策略：单边短期顺势而为；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [80][81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指集体收涨，中证500、中证1000指数再创年内新高，两市成交额小幅缩量但维持年内较高水平 [6] - 受海南自贸港12月18日启动全岛封关运作消息影响，自贸区、免税店等相关概念板块领涨 [6] - 今日各品种合约基差和持仓量上涨，多头入场，消息面平淡，市场情绪乐观预计股指延续偏强运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指集体收涨，以沪深300指数为例收盘上涨，两市成交额减少198.94亿元，期指均放量上涨 [4] 重要资讯 - 海南自贸港将于今年12月18日启动全岛封关运作，“一线”进口“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，岛内享惠主体间免进口税收流通，加工增值达30%可免关税销往内地 [5] 策略推荐 - 多头持仓观望 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.76 | 0.50 | 1.72 | 1.84 | | 成交量（万手） | 11.4133 | 5.3842 | 9.5468 | 20.5106 | | 成交量环比（万手） | -1.6976 | -1.3034 | -0.9753 | -0.6634 | | 持仓量（万手） | 27.1368 | 10.0891 | 22.9789 | 33.8313 | | 持仓量环比（万手） | 0.2311 | 0.0135 | 0.1553 | 0.0035 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.65 | | 深证涨跌幅（%） | 1.21 | | 个股涨跌数比 | 4.80 | | 两市成交额（亿元） | 18447.06 | | 成交额环比（亿元） | -198.94 | [8]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★☆☆ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ☆☆☆ | | 铅及不锈钢 | ☆☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 近期有色金属市场各品种表现分化，部分品种有特定影响因素，操作上需根据不同品种的基本面和市场情况选择合适策略 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周四沪铜震荡收阳，尾盘短线交投情绪波动大，市场情绪偏谨慎，上方整数关有阻力 [2] - 隔夜美盘铜价创高，美伦价差走扩至3000美元以上，LMEO - 3月贴水52美元 [2] - 美国对亲密盟友关税在15%附近，对次围国家在19%附近 [2] - 今日现铜报79795元，上海升水降至145元，广东延续10元贴水，周内SMM铜社库减少4400吨至11.42万吨 [2] - 操作建议轻仓持空或观望 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝小幅回落，华东现货升水回落30元至40元，近期社库小幅增加，需求环比回落但未超季节性，短期高位震荡，上方21000元附近有阻力 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，需求偏弱但废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑 [3] - 今日氧化铝冲高回落，本周北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存极低，期货升水后将吸引仓单流入，需警惕回调风险 [3] 锌 - 资金热情集中“反内卷”相关品种，沪锌成本端支撑走强，盘面空头氛围不足，多头少量增仓，于2.3万整数关窄幅震荡 [4] - SMM0锌均价对08合约实时贴水15元/吨，下游畏高慎采，SMM锌社库走高至9.83万吨 [4] - 三季度政策面预期偏积极，技术面若突破2.3万关键压力位，有望上探2.43万元/吨，但矿山供应放量，冶炼厂新产能投放，等待高空机会 [4] 铅 - 铝价低位，再生铝惜售，精废价格倒挂25元/吨，下游倾向采购炼厂低价厂提货源，且偏向采购原生铅，SMM铝库缓增至7.14万吨 [6] - 铅现货进口亏损仍超850元/吨，原料供应偏紧，成本端支撑下，沪铝略显跌无可跌 [6] - 旺季兑现节奏偏慢，叠加关税和消费前置影响，但资金缓步增仓，沪铝沉淀资金16亿，倾向逢低买入，多单背靠1.68万元/吨持有 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡上扬，市场交投活跃，反内卷题材引导下，热钱冲击空头拥挤品种 [7] - 金川升水2000元，进口镍升水350元，电积镍升水100元，高镍铁报价在901元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱 [7] - 镍铁库存降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增千吨至4万吨，不锈钢库存降0.8万吨至98.3万吨，但整体位置仍高 [7] - 沪镍处于反弹中后段，等待空头机会成熟 [7] 锡 - 沪锡增仓延续涨势，27万以上锡价属相对高位，晚间关注伦锡3.5万美元表现 [8] - LME低库存与现货升水走扩带动涨势，目前出口亏损小于进口亏损，约亏3500元，当下库存外低内高，若锡价延续外强内弱，国内以月度净出口状态为主 [8] - 市场关注缅甸低邦孟波、老街地区洪水灾情及龙头企业年度检修时间点 [8] - 沪锡增仓突破27万继续拉涨，价格涨势可能扩至28万，但不看好中长期趋势，上一轮高位持有空单可适风控减持 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价高位遭遇狙击，市场交投活跃，盘面主要矛盾在7.7万附近大量集中的空头套保和投资盘拥挤，将面临严重的止损压力 [9] - 市场总库存继续攀升至近期最高的14.3万吨，冶炼厂库存降600吨至5.8万吨，下游库存微增500吨至4.1万吨，贸易商继续补库1880吨至4.3万吨 [9] - 贸易商心态积极、现货抄底情绪延续，澳矿最新报价760美元，低位反弹幅度加大 [9] - 碳酸锂期价周线级别已经反转，短期逢回调买入思路为主 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅回落，现货层面，华东通氧553硅价已突破1万元/吨 [10] - 当前基本面转为次要矛盾，“反内卷”逻辑为主导，价格持续反弹后，市场情绪出现一定分歧，政策端消息犹动较多，预计走势震荡，注意仓位控制 [10] 多晶硅 - 多晶硅盘面延续上涨态势，供应收缩预期升温持续打开上行空间 [11] - N型复投料均价维持46000元/吨，暂未进一步调整，仓单数量增至3020手（折合9060吨） [11] - 当前市场情绪已出现分歧，盘面5万元/吨上方对现货呈现升水状态，或存在阶段性节奏休整，预计回调空间有限，操作层面需警惕仓位风险 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四集运指数（欧线）期货价格集体上涨 市场对关税负面影响预期减弱 远月合约期价回涨幅度高于近月 贸易战不确定性尚存 集运指数（欧线）需求预期弱 期价震荡幅度大 现货端价格指标回升或带动期价短期内回涨 7、8月是重新谈判窗口期 不确定性尚存 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价2244.900 较1583.9上涨32.6 EC次主力收盘价上涨57.00 EC2508 - EC2510价差661.00 较之前降低41.70 EC2508 - EC2512价差465.00 较之前降低72.90 EC合约基差155.60 较之前降低5.20 EC主力持仓量9684 较之前减少1355 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为2400.50 较之前降低21.44 SCFIS（美西线）（周）为1301.81 较之前上涨35.22 SCFI（综合指数）（周）为1646.90 较之前降低86.39 集装箱船运力1227.97万标准箱 较之前无变化 CCFI（综合指数）（周）为1303.54 较之前降低10.16 CCFI（欧线）（周）为1803.42 较之前上涨77.01 波罗的海干散货指数（日）为2120.00 较之前降低85.00 巴拿马型运费指数（日）为1905.00 较之前上涨4.00 平均租船价格（巴拿马型船）为14189.00 较之前降低173.00 平均租船价格（好望角型船）为25227.00 较之前上涨2604.00 [1] 行业消息 - 国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 双方将继续就经贸问题开展磋商 [1] - 欧盟与美国正朝着达成协议迈进 拟对大多数产品设定15%关税税率 欧盟可能准备接受 同时准备高达930亿欧元、最高税率30%的报复性关税方案以防无法在8月1日前达成协议 [1] - 日美关税谈判达成协议 美方对日本“对等关税”税率从25%下调至15% 日本将增加美国大米进口量 并承诺向美国投资5500亿美元 [1] 重点关注 - 7月25日7:01关注英国7月Gfk消费者信心指数 [1] - 7月25日14:00关注英国6月季调后零售销售月率 [1] - 7月25日20:30关注美国6月耐用品订单月率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - CEA主力标的勉强收红,CCER挂牌协议成交量0.23万吨成交均价81.57元/吨（-0.83%）,建议缺口企业在8月底前分批逢低采购 [6] - 强制流通配额耗尽节点或成碳价反转现实支撑,预计10月中上旬耗尽,Q3或现碳价反转迹象;8月前碳价或维持震荡,9月起随着履约压力显现价格可能趋势性回升 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情 - CEA挂牌46.4万吨,大宗22.3万吨 [6] - CCER挂牌协议成交量0.23万吨,成交均价81.57元/吨（-0.83%） [6] - CEA不同年份合约收盘价、涨跌幅、新旧价差、大宗成交均价、总成交量、挂牌协议成交量、大宗协议成交量、总成交额等数据不同,如CEA21收盘价74.40元/吨,涨跌幅3.33% [10][11] 策略 - 建议缺口企业在8月底前分批逢低采购 [6] 核心逻辑 - 强制流通配额耗尽节点或成碳价反转现实支撑,预计10月中上旬耗尽,Q3或现碳价反转迹象 [8] - 8月前受强制流通配额释放缓慢和成交意愿不足影响,碳价或维持震荡,9月起随着履约压力显现,上涨动能有望释放,价格可能趋势性回升 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯基本面呈现“供强需稳”格局，月差结构中性偏弱，价格走势或承压；苯乙烯处于“供强需弱”结构，基本面缺乏实质利好支撑，短期走势或受宏观层面扰动，需关注7月底国内宏观会议定调及中美贸易政策动态 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 7月23日苯乙烯主力合约收跌1.12%，报7397元/吨，基差53（+49元/吨）；纯苯主力合约收跌0.67%，报6196元/吨 [2] - 7月23日布油主力合约收盘65.3美元/桶（-0.6美元/桶），WTI原油主力合约收盘68.6美元/桶（-0.6美元/桶），华东纯苯现货报价6030元/吨（+0元/吨） [2] - 苯乙烯样本工厂库存20.8万吨（-0.1万吨），环比去库0.7%，江苏港口库存13.9万吨（+2.7万吨），环比累库24.2%，整体累库 [2] - 苯乙烯检修装置回归，供应整体持稳，周产量保持35.9万吨（-0.4万吨），工厂产能利用率78.3%（-0.9%） [2] - 下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率53.2%（+2.1%），ABS产能利用率65.9%（+0.9%），PS产能利用率50.6%（-0.5%），开工率整体回暖 [2] 观点 - 纯苯：上周供应环比上升，8月裕龙石化投产将增加供应量，进口后续或维持高位，供应压力增加；需求短期偏强，长期终端消费弱或使需求边际走弱；港口库存预计逐步累库，基本面“供强需稳”，价格走势或承压 [3] - 苯乙烯：供应预计明显上行，生产利润处于盈亏线之上，开工意愿强；需求处于传统淡季，终端需求疲软压制下游补库意愿；华东港口继续累库，近端供应压力显现，现货基差走弱，短期走势受宏观层面扰动 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 7月21 - 22日，苯乙烯（剔货主连）跌0.15%，苯乙烯（现货）涨0.05%，基差跌91.2%；纯苯（华东）持平，纯苯（韩国FOB）涨0.5%，纯苯（美国FOB）跌0.35%，纯苯（中国CFR）涨0.4%；纯苯内蕴 - CFR价差涨11.55%，纯苯华东 - 山东价差跌20.91%；布伦特原油跌0.15%，WTI原油跌0.10%，石脑油持平 [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 7月11 - 18日，苯乙烯产量（中国）跌1.11%，纯苯产量（中国）涨0.81%；苯乙烯港口库存（江苏）涨24.22%，苯乙烯工厂库存（国内）跌0.66%，纯苯港口库存（全国）跌5.75% [6] 开工率情况 - 7月11 - 18日，纯苯下游苯乙烯产能利用率跌0.91%，己内酰胺跌4.00%，苯酚涨3.33%，苯胺涨4.88%；苯乙烯下游EPS产能利用率涨2.1%，ABS涨0.90%，PS跌0.50% [7] 行业要闻 - 《南华早报》报道特朗普和习总书记将在韩国亚太经合组织峰会之前或期间会面 [8] - 雅鲁藏布江水电 - 中国雅江集团有限公司成立大会在京举行，国务院副总理张国清出席并揭牌 [8] - 特朗普表示计划对大多数贸易伙伴征收15%或20%的普遍关税，并驳斥征收关税负面影响 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、PS库存、EPS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][14][15]