玉米系产业日报 2025-11-06 周增幅0.89%，月增幅0.89%；年同比增幅33.26%。盘面来看，淀粉随玉米市场同步震荡收涨，短期观望。 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员: 许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号Z0017638 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 环比 数据指标 | 最新 | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 20 玉米淀粉期货收盘价(活跃合约):(日,元/ 期货收盘价(活跃合约):(日,元/吨) 吨) 玉米月间价差(1-5):(日,元/吨) ...

| 项目类别 | 数据指标 环比 数据指标 | 最新 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:白糖(日,元/吨) 7 主力合约持仓量:白糖(日,手) | 5448 | 372447 | 4955 | | 期货市场 | 仓单数量:白糖(日,张) 0 期货前20名持仓:净买单量:白糖(日,手) | 7422 | -60088 | -6371 | | | 有效仓单预报:白糖:小计(日,张) 0 进口加工估算价(配额内):巴西糖(日,元/ | 1586 | | | | | -91 进口加工估算价(配额内):泰国糖(日,元/ | 3966 | 4032 | -90 | | 吨) 现货市场 | 吨) 进口巴糖估算价(配额外,50%关税)(日,元 -118 进口泰糖估算价(配额外,50%关税)(日,元 | 5021 | 5106 | -119 | | /吨) | 现货价:白砂糖:昆明(日,元/吨) 0 现货价:白砂糖:南宁(日,元/吨) /吨) | 5660 | 5750 | 0 | | | 现货价:白砂糖:柳州(日,元/吨) 0 | 5720 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国原油库存增加，年内剩余时段油价仍承压运行，明年一季度略微缓解过剩压力，震荡偏弱对待 [1] - 美国政府停摆，避险情绪减弱，美元指数施压黄金，黄金中期或高位震荡，短期下方空间有限 [2] - 合成胶原料端受国内供应增量压制，需求端出货压力大，缺乏利好，偏弱运行 [4] - PTA前期检修装置重启，供应增加，需求稳定，基本面驱动偏弱 [4] - 铁矿石供应宽松、需求承压，价格上行空间有限，可关注逢高沽空机会 [5] - 焦煤供需格局无明显变化，宏观利好兑现后市场氛围降温，关注安监和反内卷对供应的影响 [5] - 淡季临近钢材需求疲软，供应端有收缩预期，钢价短期趋弱运行，跌幅有限 [6] - 生猪现货价格偏弱调整，供应端压力大，价格反弹后仍有下行空间，养殖端可适时套保 [6] - 马来西亚棕榈油产量超预期，国内现货基差稳中有跌，短期内棕榈油偏弱运行 [7] - 菜粕供应端刚性短缺，沿海油厂低库存，建议回调做多，关注中加贸易政策变化 [8] - 美国经济数据显示经济韧性，利多白银，但美元指数施压，白银震荡偏多 [8] - 四季度经济基本面承压，国债期货利多因素增加，中期震荡偏多 [9] - 纯碱市场趋稳震荡，供应持稳，下游需求平稳，01合约短期震荡运行，建议观望 [9] - 甲醇开工高位，下游需求稳定，港口库存积累，01合约短期震荡偏弱，建议观望或反弹做空 [10] - 烧碱装置开工高位，企业库存上升，需求平淡，01合约短期震荡运行，建议观望或反弹做空 [11] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 截止10月31日当周，美国原油库存总量8.30763亿桶，商业原油库存4.21168亿桶，汽油库存2.06009亿桶，原油日均产量1365.1万桶 [1] 黄金 - 美国联邦政府“停摆”36天，打破历史纪录，或使四季度经济增速降低多达2个百分点 [2] 合成橡胶 - 2025年1 - 10月国内丁二烯产量同比增15.5%，10月产量45.72万吨，同比增长14.47% [4] - 1 - 9月丁二烯国内进口39.36万吨，同比增54.8%，截止10月31日开工率67.06 [4] - 10月顺丁橡胶产量13.76万吨，环比增5.52%，同比增24.07%，产能利用率71.39% [4] PTA - 聚酯市场整体库存集中在14 - 24天，POY库存14 - 23天，FDY库存12 - 22天，DTY库存13 - 25天 [4] 铁矿石 - 10月27日 - 11月02日中国47港到港总量3314.1万吨，45港到港总量3218.4万吨，北方六港到港总量1585.9万吨 [5] 焦煤 - 314家独立洗煤厂样本产能利用率37.6%，环比增1.15%，精煤日产27.5万吨，环比增1.0万吨，库存295.0万吨，环比增10.6万吨 [5] 螺纹钢 - 全国建材社库638.40万吨，较上周增加2.18万吨，厂库347.75万吨，较上周减少8.35万吨，产量397.07万吨，较上周增加1.47万吨 [6] 生猪 - 11月5日“农产品批发价格200指数”为124.97，“菜篮子”产品批发价格指数为126.95，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.19元/公斤，比前一日上升0.9% [6] 棕榈油 - 11月5日数据显示，马来西亚10月毛棕榈油产量环比增加12.31%至207万吨 [7] 菜粕 - 截至2025年第44周，沿海油厂菜粕库存0.71万吨，华东地区26.05万吨，华南地区20.7万吨，华北地区4.02万吨，全国总计51.48万吨，较上周减少1.66万吨 [8] 白银 - 美国10月ISM服务业PMI上升2.4点至52.4，新订单指数跳涨5.8点至56.2，服务业支付价格指标升至70，就业指标升至48.2 [8] 长期国债 - 中国10月标普服务业PMI为52.6，综合PMI为51.8 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1261元/吨，环比降7元/吨，周度产量75.76万吨，环比增2.3%，厂家总库存170.2万吨，周上升 - 0.01% [9] - 浮法玻璃开工率76.35%，全国均价1161元/吨，环比降3元/吨，样本企业总库存6579万重箱，环比下降1.24% [9] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2082元/吨，国内甲醇周产能利用率86.73%，上升1.09%，榆林凯越70万吨/年甲醇装置预期本周检修结束 [10] - 下游总产能利用率75.03%，周下降0.12%，中国甲醇港口样本库存151.71万吨，周上升1.06万吨 [10] - 中国甲醇样本生产企业库存38.64万吨，周增加1.04万吨，样本企业订单待发22.11万吨，周增加0.55万吨 [10] 烧碱 - 山东32%液碱800元/吨，环比持平，氯碱利润409元/吨，烧碱周度产能利用率84.3%，环比增3.5% [11] - 液碱样本企业库存44.26万吨，周上升6.84%，下游氧化铝周开工85.2%，周度降0.2%，粘胶短纤周开工89.64%，环比增1.03% [11]

金 信 期 货 PT A乙 二 醇 日 刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/11/06 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD PTA 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 日度市场情况 主力合约：11月06日PTA主力期货合约TA2601今天上涨2.27%，基差为-144元/吨，较前一日下跌70元/吨。 基本面：今日PTA华东地区市场价4540元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。成本端原油价格窄幅震荡；供给端PTA产能利用率较前 日+0.10%至77.19%，近期低加工费下装置的检修与变动较多；周内PTA工厂库存天数4.03天，环比减少0.04天 主力动向：空头主力增仓 走势：短期PTA装置开工率小幅下降，累库压力缓解，现货加工费140元/吨左右低位运行，供应仍偏过剩，下游聚酯开工率反弹回 升，短期预计PTA市场跟随成本端震荡偏强运行。 MEG 主力合约：11月06日乙二醇主力期货合约eg2601上涨0.56%，基差为44元/吨，较 ...

投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 有色金属： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 2025 年 11 月 6 日 有色金属月报 11 月 逐步过渡传统淡季 关注内外价差波动 ——2025 年 11 月有色金属分析报告 内容摘要： 宏观：海外方面，美联储本次 "降息 + 止缩表" 的组合操作，标志着后疫情时代货币政 策的重大转向，既是对当前经济压力的回应，也是对未来风险的前瞻性布局，预计 12 月份降息 成为大概率事件。展望未来，由于美国内部分歧、政府关门导致的数据缺失、通胀粘性等现实 挑战，预计后续政策将更趋灵活且充满不确定性。国内方面，前三季度中国经济整体符合预期， 展现出较强的韧性和活力。工业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美联储“降息 + 止缩表”标志货币政策重大转向，12月降息大概率发生，后续政策灵活且具不确定性；欧元区经济“阶段扩张增强，结构分化加剧”，短期靠服务业支撑，长期需解决制造业等问题；国内前三季度经济符合预期，有韧性与活力，虽面临消费和投资压力，但政策助力下有望实现全年增长目标 [1][2][54][55] - 房地产市场对建材中性偏空，钢材出口表现较好，库存累积对钢价有压力，粗钢产量下降，汽车市场增长但后续增幅或放缓，家电市场四季度降速、全年小幅增长，11月钢价承压，大幅下跌空间不大，价格重心下移后低位整理 [6][7][84][85] - 10月铁矿石供强需弱，宏观驱动价格，11月宏观驱动减弱，交投回归现实端；供给端压力或减弱，需求延续下滑，库存累积速度放缓或回落，价格区间震荡 [12][114][115] - 10月煤焦市场反弹，后市上行压力显现，持续性取决于需求韧性；11月供应稳增、需求季节性下滑、库存或累积，基本面支撑转弱，焦煤主力合约价格参考1050 - 1330元/吨区间 [15][147] 根据相关目录分别进行总结 宏观 市场运行逻辑 - 美国经济承压、就业恶化，10月美联储降息25基点并结束缩表；制造业震荡低迷、服务业增速放缓，劳动力市场降温，物价指数超预期回落 [21][22][25] - 欧元区经济“阶段扩张增强，结构分化加剧”，服务业PMI创新高拉动扩张，通胀接近目标，但制造业衰退，区域失衡；劳动力市场阶段性稳定，物价指数整体降温、核心持平 [27][29][30] - 国内前三季度GDP累计同比增长5.2%，经济平稳增长；投资低迷，基建、制造业、房地产投资均有问题；消费增速放缓，结构性矛盾突出；进出口表现超预期，出口有韧性；价格指数有修复态势，景气指数显示经济运行复杂 [32][37][41][44][46] 行情走势判断 - 海外美联储政策转向，后续灵活不确定，欧元区经济短期靠服务业，长期待解决多问题；国内经济有韧性活力，中美关系缓和与财政发力助四季度实现目标 [54][55] 后期关注/风险因素 - 海外经济走势、货币政策变化、美国关税政策演变、国内增量政策、终端需求情况 [57] 成材 市场运行逻辑 - 房地产市场对建材中性偏空，投资、销售等指标不佳，市场止跌回升需时间 [59][60] - 9月钢材出口超千万吨，出口向高端化和多元化转型，四季度月均出口或超900万吨 [64] - 螺纹钢和热卷库存超往年同期，去库速度慢，11、12月库存压力将显现 [66] - 粗钢产量四季度减量，全年或降至9.5亿吨，结构上螺纹钢降、热卷升 [68][70] - 汽车市场需求旺盛，新能源汽车增长快，但年末或降温 [71][74] - 家电市场产量复杂，11月排产下滑，出口表现分化 [75][78][82] 行情走势判断 - 钢价11月承压，大幅下跌空间不大，价格重心下移后低位整理 [85] 后期关注/风险因素 - 美国贸易政策变化、国内超预期宏观刺激政策 [87] 铁矿石 市场运行逻辑 - 10月供强需弱，宏观驱动价格，下旬价格逼近7月高点，产业现实弱、宏观预期暖 [89][91] - 进口端连续四月同比增加，国产矿环比下降；11月供给端压力或减弱，澳矿发运或降，巴西平稳，非主流矿难增量，国产矿偏弱 [92][99][101] - 10月国内需求走弱，出口韧性不足，高炉利润压缩，11月需求下滑，补库需求或支撑价格 [102] - 10月港口库存累积，11月供需两端减弱，需求端弹性大，库存累积速度或放缓或回落 [107] 行情走势判断 - 11月宏观驱动减弱，交投回归现实端；价格区间震荡，连铁主力合约760 - 800元/吨，对应外盘100 - 105美金/吨；策略以区间操作和备兑看涨期权为主 [114][115][116] 后期关注/风险因素 - 外矿发运稳定性、国内政策增量、钢厂利润下滑速度 [118] 煤焦 市场运行逻辑 - 2025年10月煤焦市场反弹，期货价格上涨，现货焦煤价格涨，焦炭完成两轮提涨；宏观氛围和基本面因素促使市场偏强 [121][123] - 焦煤产量稳中有增，蒙煤通关回升，库存压力暂时不大，四季度趋于增库 [124][128][135] - 焦炭产量增幅或收窄，铁水产量处高位但淡季或下滑，库存处于中位水平，后期有增库趋势 [138][141][143] 行情走势判断 - 11月煤焦市场上行压力显现，基本面支撑转弱，价格运行参考焦煤主力合约1050 - 1330元/吨区间 [147] 后期关注/风险因素 - 煤焦钢生产节奏、进口煤量变化、需求负反馈压力传导 [149]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 挺涨信号带动多头情绪使盘面持续上行，不建议加仓，可考虑全部止盈，关注11月运价情况 [2] - 主力合约或已处于筑底过程，建议轻仓参与或观望；各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [3] - 国际局势动荡下各合约波动较大，套利策略建议暂时观望或轻仓尝试 [3] 各部分内容总结 运价指数情况 - 11月3日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1208.71点，较上期下跌7.9%；美西航线1267.15点，较上期上涨14.4% [2] - 10月31日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1100.32点，较上期上涨12.60%；欧洲航线965.62点，较上期上涨17.43%；美西航线1452.82点，较上期上涨12.30% [2] - 10月31日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1550.70点，较上期上涨147.24点；欧线价格1344USD/TEU，较上期上涨7.87%；美西航线2647USD/FEU，较上期上涨22.94% [2] - 10月31日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1021.39点，较上期上涨2.9%；欧洲航线1323.81点，较上期上涨2.4%；美西航线772.67点，较上期上涨4.9% [2] 经济数据情况 - 欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.1，前值45；服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6 [2] - 10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点 [2] - 美国10月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53.5，前值54.2；制造业PMI初值52.2，预期52，前值52；综合PMI初值54.8，预期53.1，前值53.9 [3] 策略建议情况 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，符合筑底判断，风险偏好者已建仓EC2512合约1500以下可考虑部分止盈，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [3] - 套利策略：国际局势动荡，各合约波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [3] 合约情况 - 11月5日主力合约2512收盘1946.0，涨幅为4.08%，成交量4.12万手，持仓量3.41万手，较上日增手3157手 [3] - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18%，保证金调整为28%，日内开仓限制为100手 [3] 其他情况 - 中美关税继续延期，谈判无实质性进展，关税问题呈现边际化效应，核心是现货运价走向 [3] - 班轮公司持续释放挺涨信号，市场情绪偏暖，多头资金推动期价上行，需关注关税政策、中东局势以及现货情况 [3] - 美方取消针对中国商品（含港澳）加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，双方同意延长部分关税排除措施 [4] - 当地时间11月3日，加沙问题部长级会议在土耳其伊斯坦布尔举行，讨论加沙地带停火等问题 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 终端需求旺盛叙事延续，社会库存去化幅度加大，供需错配程度加深，但从基本面看，上方套保压力逐步释放，削弱上涨动能；短期内市场开始出现分歧，继续推涨需资金、事件和消息进一步刺激，若无则价格低迷 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价80500元，跌400元；SMM工业级碳酸锂平均价78300元，跌400元；电碳 - 工碳价差2200元，无变化 [1][2] 期货合约 - 碳酸锂2511收盘价77800元，跌1.12%；碳酸锂2512收盘价79060元，跌0.38%；碳酸锂2601收盘价79140元，跌0.45%；碳酸锂2602收盘价79000元，跌0.13%；碳酸锂2603收盘价78860元，跌0.43% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li₂O：5.5% - 6%）平均价920元，跌11元；锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价1290元，跌25元；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价2085元，跌30元；磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价6990元；磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价8340元，跌80元 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价35925元，跌100元；三元材料811（多晶/动力型）平均价157950元；三元材料523（单晶/动力型）平均价139450元；三元材料613（单晶/动力型）平均价138150元 [2] 价差 - 电碳 - 主力合约产价差1360元，跌980元；近月 - 连一价差 - 80元，涨20元；近月 - 连二价差60元，涨100元 [2] 库存 - 总库存（周）127358吨，降3008吨；冶炼厂库存（周）32051吨，降1630吨；下游库存（周）53288吨，降1987吨；其他库存（周）42020吨，增610吨；注册仓单（日）26830吨，增340吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本78943元，利润425元；外购锂云母精矿现金成本82750元，利润 - 5412元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧盟EUDR政策执行增加天然橡胶执行主体证明出具成本，或使全球天然橡胶成本重心上移，效果取决于EUDR胶供应与欧洲市场需求匹配程度 [2][41][48] - 天然橡胶供应商需产品溯源认证进入欧洲市场，认证环节多有不确定性，有认证资格且稳定的主产国未来会有更多天然橡胶流入欧洲，使贸易流向改变 [2][41][48] - 2024年因市场预期政策执行，欧洲贸易商提前采购，主产国对中国以外出口回升，贸易流向微观改变 [16][41][48] - 2024年泰国原料价格为近年最高，EUDR胶高溢价带动非EUDR胶价上升，且三季度降雨多原料产出有限，推动价格上升 [21][23][49] - 2024年泰国发往欧洲的EUDR胶增加未完全挤占其他主产国出口量，科特迪瓦、越南、马来西亚发往欧盟的天然橡胶有增量 [50][51] - 2024年印尼天然橡胶出口到中国和全球量放缓，到中国量明显下降，主要因产量下降，今年出口到中国量回升或说明欧美需求下降 [26][29] - 经历两年适应期，各主产国积极准备，今年难重演去年行情，前期欧洲贸易商采购慢，政策执行时间明确后采购意愿或回升，对天然橡胶价格有一定提振但力度有限 [3][42][51] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 2023年6月29日EUDR政策生效，设18个月过渡期，2024年10月延期一年，2025年10月决定大型与中型经营者2025年12月21日执行，小型和微型经营者2026年12月21日执行，消息使国内天然橡胶期货价格企稳反弹 [9] EUDR政策回顾 EUDR政策内容及发展进程 - 《欧盟零毁林法案》（EUDR）源于《欧洲绿色协议》，适用于投放或出口相关产品到欧盟市场的自然人或法人，涉及7类商品及其衍生品，核心义务有无毁林、合法性、尽职调查义务，未满足要求将受处罚 [10] - 2023年6月29日政策生效设过渡期，2024年10月提议推迟12个月，2025年10月决定2025年12月30日适用于大型公司，2026年6月30日适用于微型和小型企业 [11][12] EUDR规则要点 - “毁林”指森林土地转变为非森林用途，关键是土地用途改变，采伐后能自然恢复或规划再造林且实际再生不算毁林；“森林退化”指砍伐速度大于再生速度，企业需提供证据证明森林可恢复 [13] - 经营者需在货物进入市场前提交尽职调查声明，确认产品来源合法且不涉及毁林或退化，保留追溯和验证证据，声明包含基本信息、产品信息、来源信息、风险评估、合规声明等内容 [14][15] EUDR政策推出以来的天然橡胶主产国的出口特征 - 2024年因市场预期政策执行，主产国对中国以外出口回升，贸易流向改变，流向欧盟的主要是泰国胶和科特迪瓦标胶 [16] - 2024年泰国部分标胶流向欧洲，挤占中国量，EUDR胶高溢价使原料价格同比升高，且三季度降雨多原料供应紧张推动价格上升 [20][23] - 2024年科特迪瓦出口到欧盟天然橡胶绝对量和环比增量最大，中国进口量明显下降 [25] - 2024年印尼出口到中国和全球量放缓，到中国量明显下降，与产量下降和泰标印标价差有关，2025年价差扩大且欧美需求放缓，印尼胶回流中国 [26][29] - 2024年越南产量回升，出口到中国以外国家量回升，两者速度基本匹配 [34] 欧洲天然橡胶及轮胎进口现状 - 2024年欧盟天然橡胶进口量环比增16.4%，4月和11月达年内高点，与主产国出口高峰吻合，欧洲采购节奏影响主产国出口节奏 [43] - 2024年欧盟进口自泰国、越南、科特迪瓦和马来西亚环比增加，科特迪瓦回升38.85%，进口自印尼下降6.59%，主要因印尼减产 [44] - 2024年欧洲轮胎进口量环比回升16.44%，40%来自中国，进口自中国增量最大，越南增幅最大 [44] 总结 - EUDR政策执行增加成本，或使天然橡胶成本重心上移，效果取决于供应与需求匹配程度，认证不确定性使贸易流向改变 [41][48] - 2024年主产国对中国以外出口回升，贸易流向微观改变，泰国原料价格高，发往欧洲的EUDR胶未完全挤占其他主产国出口量 [41][48][49] - 2024年印尼出口放缓，今年出口到中国量回升或说明欧美需求下降，各主产国适应后今年难重演去年行情，后期采购意愿回升对价格提振有限 [29][42][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭预计11月供需双弱，以震荡思路对待，指数参考1620 - 1850 - 1900，关注盘面定价逻辑切换[6] - 焦煤需求下行，国内煤矿供应是否恢复待察，以震荡思路对待，指数参考1130 - 1350 - 1400，关注盘面定价逻辑切换[8][9] 根据相关目录分别进行总结 焦炭部分 价格 - 10月焦企开启第三轮提涨，价格总体偏强，截至10月29日，日照港准一级冶金焦价格1560元/吨，环比9月底涨100元/吨[15] 供应 - 焦企利润为负，后续有提降预期，生产积极性走弱，11月中旬北方供暖部分地区或环保限产，产量预计下滑[6][29] 需求 - 钢材淡季到来，铁水产量预计回落，钢厂盈利率走弱影响生产积极性，11月环保限产或加严，焦炭需求支撑下移[6][32] 进出口 - 2025年9月焦炭出口54.27万吨，环比减0.74万吨；进口14.62吨，环比增10.22万吨，部分南方钢厂从印尼进口量显著上升[36] 库存 - 10月焦企和钢厂库存下滑，焦企库存处历年同期低位，钢厂处偏高水平，后续预计季节性下滑，冬储空间有限；港口库存偏高，对盘面有一定利空影响[6][40] 基差与月差 - 截至10月29日，1月合约基差为 - 65，环比9月底 - 47；5月合约基差为 - 204，环比9月底 - 42；9月合约基差为 - 288，环比9月底 - 42；1 - 5合约价差为 - 139.5，环比9月底 - 4；5 - 9合约价差为 - 84，环比9月底持平，不同月份呈contango结构，市场对近月供需格局悲观[43][47] 焦煤部分 价格 - 主焦煤、配焦煤价格均震荡偏强运行，截至10月29日，吕梁低硫主焦煤汇总价为1560元/吨，环比9月底涨100元/吨[51] 供应 - 10月煤矿产量显著下滑，处历年同期低位，后续供应恢复待察；洗煤厂产量处历年低位，蒙煤通关已恢复正常，11月预计处高位水平[8][55][60] 需求 - 钢材需求淡季，铁水有下行预期，钢厂和焦企利润走弱，焦炭产量有下行预期，焦煤需求端支撑下移，长期看若焦炭进口市场打开，需求将进一步走弱[64] 进出口 - 2025年7月炼焦煤进口量1092万吨，环比升76万吨；出口量为11万吨，环比升2.8万吨，进口量恢复至高位，对盘面有一定利空影响[68] 进口结构 - 我国焦煤主要从蒙古国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚进口，2025年9月进口量分别为600万吨、289万吨、109万吨、57万吨，蒙煤进口占比最大，澳煤进口量有所提高，美煤进口量骤减；蒙煤、俄煤进口环比回升，澳煤进口环比下滑[73][82] 进口煤价 - 蒙煤价格10月偏强运行，8月澳洲主焦煤价格震荡偏强，进口利润打开，进口量上升，预计后续继续上升[79] 库存 - 10月焦企和钢厂库存上升，处历年同期中等偏高水平；煤矿库存压力缓解，处历年同期偏低水平；港口库存变化不大，处中等水平；洗煤厂库存变化不大，处中等偏低水平；库存结构矛盾不大，下游补库意愿可能下滑，上游库存回落和洗煤厂库存对盘面驱动较弱[89] 库存可用天数 - 焦企和钢厂库存可用天数均上升，处于中等偏高水平，预计后续补库力度有限[93] 基差与月差 - 截至10月29日，1月合约基差为 - 49，环比9月底 - 123；5月合约基差为 - 117，环比9月底 - 104；9月合约基差为 - 183，环比9月底 - 83；1 - 5合约价差为 - 68，环比9月底 + 14；5 - 9合约价差为 - 66，环比9月底 + 21；不同月份呈contango结构，市场对近月供需格局悲观[97][101]