报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏弱，整体偏弱运行 [1] - 预计本周三沪胶期货和合成胶期货均维持震荡偏弱走势 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 国内云南和海南天胶产区停割，国产全乳胶供应压力下降，下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，产业逻辑走强，叠加泰国和柬埔寨冲突升级，供应端扰动增强，但前期利多因素消化，胶价续涨动力减弱 [5] - 本周二夜盘沪胶期货震荡企稳 [5] 合成胶 - 下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，但潜在供应压力凸显，市场推动力量转弱，原油期货反弹动力衰竭，成本支撑弱化 [6] - 本周二夜盘合成胶期货震荡偏弱，期价展开调整 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲高硫燃料油市场受船用燃料油需求支撑，但炼油厂需求疲软和供应充足构成压力，低硫燃料油供应充足限制交付溢价上涨，双节前季节性需求高峰支撑港口加注需求，高硫船燃加注需求稳定，外部地缘局势对燃油有支撑，FU2603预计在2450 - 2500区间运行，LU2603预计在2980 - 3030区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面受下游船用需求支撑但炼油厂需求疲软和供应充足有压力，基差显示现货平水期货，新加坡燃料油库存增加，盘面价格在20日线上方且20日线偏平，高硫主力持仓多单减少、低硫主力持仓多单增加，低硫供应限制交付溢价上涨，双节前需求支撑港口加注，高硫船燃加注需求稳定，外部地缘支撑燃油 [3] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消并对俄石油相关企业发起制裁；利空因素为需求端乐观待验证、上游端原油承压受挫，行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 每日期货行情方面，FU主力合约期货价从前值2431涨至2482，涨幅2.10%，LU主力合约期货价从前值2957涨至3000，涨幅1.45%，FU基差从前值5涨至18，涨幅267.74%，LU基差从前值10降至5，降幅43.94% [5] - 每日现货行情方面，舟山高硫燃油从前值446.00涨至452.00，涨幅1.35%，舟山低硫燃油从前值178.94降至172.75，降幅3.46%，新加坡高硫燃油从前值338.27涨至344.27，涨幅1.77%，新加坡低硫燃油从前值413.50涨至416.03，涨幅0.61%，中东高硫燃油从前值311.88涨至318.16，涨幅2.01%，新加坡柴油从前值572.32涨至575.07，涨幅0.48% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油10月8日库存2061.9万桶，减少164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增加174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增加509万桶；10月29日库存2092.9万桶，减少652万桶；11月5日库存2106.9万桶，增加14万桶；11月12日库存2087.9万桶，减少19万桶；11月19日库存2344.9万桶，增加257万桶；11月26日库存2059.9万桶，减少285万桶；12月3日库存2123.9万桶，增加64万桶；12月10日库存2241.9万桶，增加118万桶；12月17日库存2255.9万桶，增加14万桶 [8] 价差数据 - 提及高低硫期货价差，但未给出具体数据变化情况 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金通胀温和回落，白银再创新高，铜因美元持续回落价格上涨，锌横盘震荡，铅因库存减少支撑价格，锡供应再出扰动，铝窄幅震荡、氧化铝底部反弹、铸造铝合金跟随电解铝，铂外盘突破前高且上行动能充足，钯跟随铂继续上行，镍因印尼政策担忧盘面情绪性补涨，不锈钢基本面供需双弱且受印尼镍矿消息扰动 [2] 各品种总结 黄金和白银 - 沪金2602收盘价1014.24，日涨幅1.34%；黄金T+D收盘价1006.45，日涨幅1.44%；Comex黄金2602收盘价4515.00，涨幅0.77%；沪银2602收盘价16441，日涨幅1.50%；白银T+D收盘价16420，日涨幅1.52%；Comex白银2602收盘价71.610，涨幅3.65% [4] - 黄金趋势强度0，白银趋势强度0 [7] 铜 - 沪铜主力合约收盘价93930，日跌幅0.41%，夜盘涨1.02%；伦铜3M电子盘收盘价12055，涨幅1.21% [8] - 嘉能可收购秘鲁Quechua铜项目；秘鲁国会批准延长小规模矿商临时许可证；哈萨克斯坦2025年1 - 11月精炼铜产量同比增2.5%达431998吨 [10] - 铜趋势强度1 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价23090，跌幅0.11%；伦锌3M电子盘收盘价3078，涨幅0% [11] - 锌趋势强度1 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价16995，涨幅0.44%；伦铅3M电子盘收盘价1970，跌幅0.73% [14] - 铅趋势强度0 [15] 锡 - 沪锡主力合约收盘价344750，涨幅1.27%；伦锡3M电子盘收盘价42835，涨幅0.25% [17] - 锡趋势强度1 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价22195，较前一日降25；氧化铝主力合约收盘价2520，较前一日涨22；铝合金主力合约收盘价21265，较前一日降25 [21] - 铝趋势强度1，氧化铝趋势强度0，铝合金趋势强度0 [22] 铂和钯 - 铂金期货2606收盘价619.95，涨幅9.06%；纽约铂主连收盘价2320.10，涨幅7.97%；钯金期货2606收盘价532.55，涨幅4.74%；纽约钯主连收盘价1964.00，涨幅5.56% [24] - 铂趋势强度1，钯趋势强度1 [26] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价123440；不锈钢主力收盘价12905 [32] - 印尼多项政策影响镍矿，部分镍湿法项目12月影响产量约6000镍金属吨；中国暂停对俄进口铜和镍非官方补贴；商务部对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [29][30][35] - 镍趋势强度+1，不锈钢趋势强度+1 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计本周国内甲醇延续区域性走势，价格偏弱震荡为主，MA2605将在2130 - 2190区间震荡运行[5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2605合约基本面驱动因素不同，国内甲醇本周延续区域性走势，内地低库存操作，销区窄幅震荡，港口涨后震荡整理，关注去库节点[5] - 江苏甲醇现货价2165元/吨，05合约基差9，现货升水期货[5] - 截至2025年12月11日，华东、华南港口甲醇社会库存总量102.01万吨，较上周期降库9.84万吨，沿海可流通货源减少7.71万吨至58.67万吨[5] - 20日线向下，价格在均线下方，主力持仓净空，空减[5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车、伊朗甲醇开工降低、港口库存低位、醋酸装置投产、西北CTO工厂甲醇外采[6] - 利空因素有前期停车装置恢复、下半月港口到船集中、甲醛进入淡季、MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积[7] 基本面数据 - 现货市场中，环渤海动力煤、CFR中国主港等部分价格有变动，如河北市场价降30元/吨，进口成本降1元/吨等[8] - 期货市场收盘价涨1元/吨，注册仓单和有效预报无变化[8] - 价差结构中，基差、进口价差等部分有变动，如基差降7元/吨，进口价差降2元/吨[8] - 开工率方面，华东持平，山东、西南、西北和全国加权平均下降[8] - 库存情况，华东港口降2.23万吨，华南港口增2.06万吨[8] 检修状况 - 国内多地区有甲醇装置检修，如西北的陕西黑猫、青海中浩等，华东的晋煤中能、安徽临洪等[59] - 国外部分甲醇装置运行情况不同，如伊朗部分装置恢复或运行半稳，沙特、马来西亚等部分装置运行正常[60] - 国内烯烃装置部分运行平稳，部分有停车检修或投产计划，如西北的陕西清城清洁能源停车检修，内蒙古宝丰三期有投产计划[61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面弱势未变，矿价承压运行，预计维持宽幅震荡态势，关注钢厂补库情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体宽幅震荡，核心逻辑是基本面弱势未变，矿价承压运行 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局走弱，终端消耗下行，钢厂盈利未改善，需求弱势难改；港口到货和矿商发运环比降但处年内高位，海外供应积极，内矿收缩但供应维持高位；基本面偏弱，叠加人民币升值，矿价承压，但现货结构性矛盾未解和节前补库预期使下行有阻力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花期价震荡偏强需注意整体市场情绪 棉花趋势强度为0呈中性态势 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面CF2605昨日收盘价14140元/吨日涨幅0.50% 夜盘收盘价14135元/吨夜盘跌幅0.04% 成交量308398手较前日减少144220手 持仓量1123245手较前日增加7199手；CY2603昨日收盘价20185元/吨日涨幅0.37% 夜盘收盘价20210元/吨夜盘涨幅0.12% 成交量8895手较前日减少1999手 持仓量23262手较前日增加1045手；ICE美棉3昨日收盘价64.02美分/磅日涨幅0.64% [1] - 仓单量方面郑棉昨日仓单量4088张较前日增加13张 有效预报4001张较前日增加170张；棉纱昨日仓单量14张较前日增加5张 有效预报0张较前日增加9张 [1] - 现货方面北疆3128机采棉昨日价格14971元/吨较前日上涨70元涨幅0.47%；南疆3128机采棉昨日价格14985元/吨较前日上涨70元涨幅0.47%；山东地区棉花昨日价格15246元/吨较前日上涨51元涨幅0.34%；河北地区棉花昨日价格15242元/吨较前日上涨110元涨幅0.73%；3128B指数昨日价格15213元/吨较前日上涨59元涨幅0.39%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格0美分/磅较前日下跌72美分跌幅100.00%；纯棉普梳纱32支昨日价格20990元/吨与前日持平；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21103元/吨较前日下跌30元跌幅0.14% [1] - 价差方面CF1 - 5价差较前日价差变动-5元/吨；北疆3128机采 - CF605价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体成交活跃 一口价交投好转 点价交投清淡 2025/26北疆机采4130/30B杂3.5内一口价报价多在15000及以上疆内自提 2025/26北疆机采3130/30B杂3内部分一口价成交在15100 - 15150公定疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱价格稳中有涨 走货分化 精梳高支纱涨价且走货好 低支纱受库存累积影响价格平稳 下游织造市场淡季氛围浓 暂无补库意愿 需求疲软拖累成交 春节前备货预期对中低支纱线有阶段性支撑但难改淡季格局 [2] 美棉概况 昨日ICE棉花期货受美元走弱影响小幅上涨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价保持低位震荡，近月合约相对抗跌但短期反弹动能不足，需关注油厂开机节奏及下游补库动向 [5] - 棕榈油短期止跌反弹，但反弹高度需观察后续出口数据持续性及国内到港节奏，反弹空间受制约 [7] 各品种情况总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5][6] - 核心逻辑是美豆期价低位震荡，国内豆粕库存周比增加、合同量大幅回落，油厂开工率回升加剧库存压力，供需宽松格局持续 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [6][7] - 核心逻辑是空头获利盘平仓推动价格止跌反弹，但油脂板块库存压力大，棕榈油处于国际出口修复、国内库存压力缓解和资金博弈共振阶段，反弹受国际市场影响 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青窄幅震荡，华东现货提速降价；趋势强度为中性；国内沥青产量增加，厂库和社会库库存均上升[2][11][14] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2602昨日收盘价2977元/吨，日跌0.60%，夜盘收盘价2978元/吨，夜盘涨0.03%；BU2603昨日收盘价2990元/吨，日跌0.57%，夜盘收盘价2991元/吨，夜盘涨0.03%；BU2602昨日成交242206手，成交减少124436手，持仓204742手，持仓减少12429手；BU2603昨日成交72217手，成交减少51364手，持仓145519手，持仓增加6333手；沥青全市场昨日仓单54100手，仓单无变化[3] - 价差方面，基差（山东 - 02）为 - 57元/吨，较前日增加18元/吨；02 - 03跨期价差为 - 13元/吨，较前日减少1元/吨；山东 - 华南价差为 - 40元/吨，与前日持平；华东 - 华南价差为130元/吨，较前日减少40元/吨[3] - 现货市场方面，山东批发价2920元/吨，价格无变动，厂库现货折合盘面价3076元/吨，仓库现货折合盘面价3222元/吨；长三角批发价3090元/吨，价格降低40元/吨，厂库现货折合盘面价3192元/吨，仓库现货折合盘面价3258元/吨[3] - 炼厂情况，12月22日炼厂开工率37.26%，较12月18日降低0.62%；炼厂库存率27.46%，较12月18日降低0.04%[3] 趋势强度 沥青趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性， - 2表示最看空，2表示最看多[11] 市场资讯 - 从委内瑞拉启航并装载石油货物的超级油轮“凯利”号已返回委内瑞拉水域[14] - 本周（20251216 - 20251222）国内沥青周度总产量为54.9万吨，环比增加4.4万吨，增幅8.7%；同比增加7.2万吨，增幅15.1%；1 - 12月累计产量为2984.5万吨，同比增加219.1万吨，增幅7.9%[14] - 截止到2025年12月22日，国内54家沥青样本厂库库存共计64.3万吨，较12月18日增加1.3%，华东、山东地区库存增加明显，原因是个别炼厂间歇复产沥青后稳定生产，但实际需求不及预期，业者入库积极性欠佳[14] - 截止到2025年12月22日，国内沥青104家社会库库存共计104.0万吨，较12月18日增加1.7%，各大区社会库涨跌不一，华东地区社会库累库最为明显，原因是船货入库增加且终端需求虽有刚需但实际出货量不大[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行情驱动短期等待地缘利多，中长期面临供大于求风险；特朗普政府加强限制委内瑞拉原油收入，后续出口有下降风险，俄乌和谈无积极成果，两方打击能源设施提升供应担忧短期支撑油价，后续上涨空间待全球需求好转，中长期关注地缘局势带来的供应损失情况；SC2602预计在438 - 446区间运行，长线等待 [3][7] 各目录总结 每日提示 - 原油2602基本面，美国制裁委内瑞拉、GDP增长、俄美会谈未解决主要问题，情况中性；12月22日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价分别为61.75美元/桶、60.33美元/桶，基差25.36元/桶，现货升水期货，偏多；美国截至12月19日当周API原油库存增加239.1万桶，至12月12日当周EIA库存减少127.4万桶，库欣地区库存至12月12日当周减少74.2万桶，上海原油期货库存至12月22日为346.4万桶不变，偏空；20日均线偏平，价格在均线附近，中性；截至12月9日WTI原油主力持仓多单且多增，截至12月16日布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空 [3] 近期要闻 - 特朗普表示美国将留下被扣押油轮上的石油，委内瑞拉自12月11日以来原油日均装船量达89万桶，高于寻常的80万桶 [5] - 美国能源企业活跃油气钻机数三周来首度增加，截至12月23日当周油气钻机总数增加3座至545座，较上年同期减少44座，降幅7.5%，本周美国石油钻机数增加3座至409座，天然气钻井数持平于127座 [5] - 美国第三季GDP环比年率初值增长4.3%，为2023年第三季度以来最快，受消费者支出和出口反弹推动，第三季度PCE物价指数初值上涨2.8%，经济学家称美联储1月及之后再次降息可能性不大，美国12月世企研消费者信心恶化，11月制造业产出持平，工业产出增0.2% [5] 多空关注 - 利多未提及 - 利空为中东局势缓和 [6] 基本面数据 - 每日期货行情，布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价前值分别为61.58、58.01、432.6、60.16，现值分别为61.87、58.38、441.7、61.47，涨跌分别为0.29、0.37、9.10、1.31，幅度分别为0.47%、0.64%、2.10%、2.18% [8] - 每日现货行情，英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）、阿曼原油（环太平洋）、胜利原油（环太平洋）、迪拜原油（环太平洋）前值分别为62.81、58.01、61.75、56.59、61.57，现值分别为63.23、0.00、62.33、57.92、62.22，涨跌分别为0.42、 - 58.01、0.58、1.33、0.65，幅度分别为0.67%、 - 100.00%、0.94%、2.35%、1.06% [10] 持仓数据 - API库存走势，截至12月19日当周API原油库存为44509.8万桶，较前值增加239.1万桶 [11] - EIA库存走势，截至12月12日当周EIA库存为42441.7万桶，较前值减少127.4万桶 [14] - WTI原油基金净多持仓，截至12月9日净多持仓为58433，较前值增加7396 [17] - 布伦特原油基金净多持仓，截至12月16日净多持仓为32940，较前值减少74876 [19]

报告行业投资评级 - 工业硅：逢高做空 [1] - 多晶硅：加大开仓限制，关注情绪面波动 [2] 报告的核心观点 - 2025年12月23日，广期所官网通知，自12月25日交易时起，非期货公司会员或客户在多晶硅期货PS2601 - PS2612合约上单日开仓量分别不得超200手，套期保值、做市交易不受限，有实际控制关系账户按一个账户管理 [2][4] - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2最看空，2最看多 [4] 相关目录总结 基本面跟踪 - **期货市场**：工业硅Si2605收盘价8780元/吨，较T - 1涨185元/吨；成交量351425手，较T - 1增44483手；持仓量213776手，较T - 1减7830手。多晶硅PS2605收盘价59225元/吨，较T - 1涨380元/吨；成交量153313手，较T - 1减59967手；持仓量131603手，较T - 1减3346手 [2] - **基差**：工业硅不同对标现货升贴水有变化，如对标华东Si5530升贴水 +470元/吨，较T - 1增 - 185元/吨；多晶硅对标N型复投现货升贴水 -6845元/吨，较T - 1增1400元/吨 [2] - **价格**：新疆99硅8750元/吨，较T - 1持平；云南地区Si4210为10000元/吨，较T - 1持平；多晶硅 - N型复投料52350元/吨，较T - 1降50元/吨 [2] - **利润**：硅厂利润方面，新疆新标553为 -2731.5元/吨，较T - 1降95元/吨；云南新标553为 -5069元/吨，较T - 1降95元/吨；多晶硅企业利润8.1元/千克，较T - 1增0.4元/千克 [2] - **库存**：工业硅社会库存（含仓单库存）55.3万吨，较T - 5降0.8万吨；企业库存19.3万吨，较T - 5增0.55万吨；行业库存74.6万吨，较T - 5降0.25万吨；期货仓单库存4.6万吨，较T - 1增0.1万吨。多晶硅厂家库存29.3万吨，较T - 5持平 [2] - **原料成本**：硅矿石新疆320元/吨，较T - 1持平；云南260元/吨，较T - 1降10元/吨。洗精煤新疆1475元/吨，较T - 1持平；宁夏1200元/吨，较T - 1持平。石油焦茂名焦1400元/吨，较T - 1持平；扬子焦2340元/吨，较T - 1持平。电极石墨电极12450元/吨，较T - 1持平；炭电极7200元/吨，较T - 1持平 [2] - **多晶硅（光伏）价格**：三氯氢硅3425元/吨，较T - 1持平；硅片（N型 - 210mm）1.53元/片，较T - 1持平；电池片（TOPCon - 210mm）0.31元/瓦，较T - 1持平；组件（N型 - 210mm，集中式）0.688元/瓦，较T - 1持平；光伏玻璃（3.2mm）18.25元/立方米，较T - 1降0.75元/立方米；光伏级EVA价格8701元/吨，较T - 1降364元/吨 [2] - **有机硅价格与利润**：DMC价格13600元/吨，较T - 1持平；DMC企业利润1710元/吨，较T - 1持平 [2] - **铝合金价格与利润**：ADC12价格21800元/吨，较T - 1持平；再生铝企业利润 -130元/吨，较T - 1降10元/吨 [2]