| | | | 11/11/11 | SDIC FUTURE | | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年12月15日 | | 螺纹 | 女女女 | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ☆☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ★☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ☆☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ☆☆☆ | | | 鐵硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡小幅反弹。螺纹表需继续下滑，产量同步下降，库存延续去化态势。热卷供需依然双降，库存缓慢下降，压力仍 有待缓解。 轶水产量继续回落，供应压力逐步缓解，下游承接能力不足，钢厂利润依然欠佳，后期高炉继续减产可能性较大, 关注唐山等地环保限产持续性。从11月统计数据看， ...

| 《八》 国控期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年12月15日 | | 两烯 | ななな | 聚丙烯 | ★☆☆ | 庞春艳 首席分析师 | | 塑料 | ★☆☆ | 纯苯 | ☆☆☆ | F3011557 Z0011355 | | 苯乙烯 | ななな | PX | ☆☆☆ | | | PTA | ななな | 乙二醇 | な☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | 短纤 | なな女 | 瓶片 | な☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 甲醇 | なな女 | 尿素 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | PVC | なな女 | 烧碱 | 女女女 | F03089068 Z0016691 | | 筑碱 | 文文文 玻璃 | | 女女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 两烯 ...

| | | | SDIC FUTURES | | | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年12月15日 | | | | 杨蕊霞 农产品组长 | | 息一 | な女女 | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | ★☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | な☆☆ | | | 棕櫚油 | な女女 | F3078401 Z0015853 | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | ★☆☆ | | | 菜油 | ★☆☆ | F0302203 Z0012037 | | | | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ななな | | | | | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | な女女 | | | 鸡蛋 | ★☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆表现为震荡偏强,现货价格坚挺,国产大豆新作供应端收紧,市场也存在惜售情绪,对大豆价格一直 是存在支撑的。政策端本周仍然在进行购销双向竞价交易,进口大豆方面也在进行拍卖。短期持续关注政策和 现货端的表现。 ...

报告核心观点 - 11月原煤生产保持稳定，11月规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%，日均产量1423万吨；1 - 11月规上工业原煤产量44.0亿吨，同比增长1.4% [2] 相关图表 - 给出2020 - 2025年中国原煤月度累计产量（亿吨）和月度产量（亿吨）的图表 [2]

成长因子收益边际回升 金融工程周报 基金市场回顾： 权益市场风格 2025年12月15日 周度报告 操作评级 中信五风格-成长★☆☆ 金融工程组 张婧婕 Z0022617 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 本报告版权属于国投期货有限公司 1 不可作为投资依据，转载请注明出处 截至2025/12/12当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华 商品指数周度涨跌幅分别为0.26%、0.11%、-1.21% 。 公募基金市场方面，近一周纯债策略收益小幅回升；权益策略中 普通股票策略收益表现相对偏强，贵金属ETF收益继续走高，白 银期货ETF上涨9.27%，能源化工与豆粕ETF有所回撤。 中信五风格方面，上周成长风格收涨，其余风格收跌；风格轮动 图显示成长与金融风格相对强弱边际提升，稳定风格相对强弱动 量显著走低。公募基金池方面，近一周金融风格基金平均超额表 现相对偏弱，从基金风格系数走势来看市场对周期风格偏移度有 所下降；本周拥挤度指标相比上周小幅回升，当前周期风格基金 拥挤度上升至近一年以来偏高分位区间，而金融与消费风格拥挤 度位于近一年偏低分位区间。 中性策略方 ...

| 简有限公司 反内卷声音再起,氧化铝价低位反弹 12月12日，国务院国资委竞委员长达学习中央经济工作会议精神，会议强调，中央企业要着服于进"，以新质生产力的有效培育壮大新动能新优势，强化科技创新，全链条链进从(技术攻关到成 果转化各环节,夯实进 的基础; 推动产业升级，持续发力战略性新兴产业, 超前煤炭未来产业, 深入链进传统产业风造升级，钢强进 助菊物; 聚焦差责主业,把度进"防方向,推动企业发挥 比较优势，遵循产业规律，走专业化、差异化、高端化发展路线，自觉抵制"内卷式"竞争，更多实现以价值创造为引领的内涵式发展。 基本面情况 近期市场基本面持续偏弱，期现价格跌跌不休，在反内卷声音之下，周五夜盘多数低位品种均迎来快速反弹，至今日早盘，氧化铝主力合约盘面反弹逾4％。 从基本面矛盾来看，目前主要在于居高不下的供应，持续累积的库存和不断向下的成本这一个方面: 1）供应视角来看，月内在环保、检修、产线调整等背景下出现一定程度产能放动，但整 体运行产能下滑有限，且持续性不高，多为1-2周，对实质供应削幅影响甚微；2）库存视角来看，由于下游需求相对增长有限，电解铝+非银近月需求环增量级在10-15万吨左右，仍能以有 ...

棉花大涨、菜油下挫 一、农产品板块综述 棉花期价大幅上涨，下游需求较强，纺企开工率较高，中美经贸 关系改善，纺织品出口预期改善，棉花主力向上突破 14000 整数关位， 上升空间打开，后市或将维持强势。菜油下挫，澳菜籽到港，或将压 榨增加菜油供应，相关油脂棕油弱势亦拖累菜油走低，菜油逆转下行， 后市或弱势运行。 二、品种策略跟踪 （一）棉花：大幅上涨 焦点关注：棉花主力 2605 合约向上突破 14000 整数关位，打开 上行空间，期价大幅上涨，受到需求强劲的支撑： 1.国内棉花产量增长，但销售率同比大幅提高，中国棉花网数据 显示，截至 12 月 4 日，全国棉花销售率 37.3%，同比增长 21.9 个百 分点，销售率大增显示下游消费显著增强。同时中美经贸关系改善， 棉纺织品出口预期改善。新疆纺企高支订单激增，开机基本维持在 9 成以上，内地房企开机率维持在 6 成左右，纺织企业年底存在补库需 求。且消息面新疆产业政策将压减明年新疆棉花播种面积 10%左右。 利多因素推动棉花期价走强。 2.棉花期货主力 2605 合约向上突破 14000 整数关位，打开上行 空间，各均线多头排列，技术偏强，策略上继续逢低多 ...

中 信 期 货 有 限 公 司 陆地及浮仓库存快速攀升 -Kpler原油库存数据报告 Futures Company Limited 研究员: 李云旭 从业资格号 F03141405 投资咨询号 Z0021671 12月14日当周，全球原油陆上及浮仓库存均快速攀升，创今年以来最高，同时为近5年同期最高。陆地库存分区域看，中国主营炼厂处开工率 低点,原油库存连续第3周回升,欧洲库存小幅反弹,印度、俄罗斯、中东库存下降。 风险提示: Kpler对数据进行回溯调整。 图表 1:全球陆上原油库存 I ZUUUU 3400000 90000 60000 3300000 第5周 第1周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 第1周 资料来源： Kpler 中信期货研究所 图表 3: 全球陆地+浮仓原油库存 2022 - - 2023 2021 2025 2024 千桶 4100000 4000000 3900000 3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月15日铂、钯价格大涨，主要因市场交易美联储独立性受损带来的未来降息空间打开以及现货市场供需收紧，2026年铂金供需有缺口、钯金供需有过剩，长期对铂金维持多头观点，对钯金短期建议低吸做多 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 2025年12月15日14:30，铂主力合约涨7.0%至482.4元/克，钯主力合约涨5.82%至411.8元/克 [2] - 价格上涨原因一是市场交易美联储独立性受损带来的未来降息空间打开，临近新任美联储主席提名，市场加强对美联储独立性风险的交易，无论谁获提名初期都将持鸽派政策倾向，且美国非农数据或弱势抬升降息预期；二是铂金现货市场趋于紧张，12月12日铂金1个月租赁利率升至14.12% [2] 基本面情况 - 供应方面，2026年伴随铂价上涨和利润修复，主要生产商预计维持稳定生产、产量或恢复，但新项目投产少整体产量受限，需警惕极端天气等短期供应风险，预计全球铂金矿山和精炼产量分别升2.8%和4.8%至173.0吨和228.2吨，钯金矿山和精炼产量分别升0.3%和2.2%至108.9吨和299.4吨 [3] - 需求方面，2026年全球经济复苏带动铂金工业需求回暖，珠宝需求上行对冲汽车催化剂需求滑落，铂金价格波动加大及国内期货上市激发投资热情，预计全球铂金需求增0.7%至266.1吨；钯金需求面临显著下行压力，预计全球钯金需求降1.7%至282.4吨 [3] - 供需平衡方面，2026年全球铂金供需有37.9吨缺口，钯金供需有16.9吨过剩 [3] 总结及策略 - 铂：当前美联储独立性和流动性宽松驱动铂价上行，长期铂金供给集中度高、需求在工业和投资端带动下扩张，“降息 + 软着陆”组合放大价格弹性，长期维持多头观点，预计WMEX铂金波动区间1400 - 2400美元/盎司，GFEX铂金波动区间370 - 630元/克，建议关注铂低吸做多及铂钯价差低位时多铂空钯策略 [4] - 钯：当前俄罗斯地缘问题影响供应，美国商务部调查未出结果使其他地区钯金供应阶段性收紧，需求有结构性压力，虽长期供需趋松但短期现货紧缺使价格坚挺，叠加美联储降息，钯价底部有支撑，预计WMEX钯金波动区间100 - 2000美元/盎司，GFEX钯金波动区间280 - 520元/克，短期建议关注低吸做多 [4]

研究所 黑色研发报告 铁矿石日报 2025 年 12 月 15 日 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | DCE01 | 777.0 | 782.5 | -5.5 | I01-I05 | 24.0 | 22.0 | 2.0 | | DCE05 | 753.0 | 760.5 | -7.5 | I05-I09 | 21.5 | 22.5 | -1.0 | | DCE09 | 731.5 | 738.0 | -6.5 | I09-I01 | -45.5 | -44.5 | -1.0 | | 现货 | 昨天 | 前天 | 涨跌 | 折标准品 | 01厂库基差 | 05厂库基差 | 09厂库基差 | | PB粉(60.8%) | 775 | 775 | 0 | 841 | 51 | 73 | 95 | | 纽曼粉 | 781 | 779 | 2 | 854 | 64 | 86 | 108 | | 麦克粉 | 774 | 773 | 1 | 855 | 64 | 86 | 109 | ...