报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后债市有望修复，1月或在供给冲击下保持震荡，1月下旬之后或有更为顺畅的修复，且10年国债有望在上半年创新低 [5][14] 根据相关目录分别进行总结 节前债市表现 - 节前最后一周债市再度走弱，利率债下跌而信用走强，10年和30年国债利率分别上行1.0bps和4.4bps至1.85%和2.27%，短端利率也上行；信用有所走强，3年和5年AAA - 二级资本债利率均小幅下行，1年AAA存单利率下行1.0bps至1.63% [1][8] 节后债市修复原因 - 公募费率新规较征求意见稿明显缓和，缓和此前对赎回新规冲击的担忧，缓解债基赎回压力，助力债市修复 [1][8] - 新的一年银行指标压力缓和，整体配置力量增强，助力债市修复。根据巴塞尔框架SPR31最终修订文件，银行账簿利率冲击情形中平行上移幅度由250bps调整为225bps，并于2026年1月1日施行，缓和银行指标压力；年初银行指标压力季节性下降 [2][9] 一月债市压力来源 - 债券供给方面，新的一年政府债券发行开启，26个地区1季度计划发行2.1万亿，低于2025年的2.5万亿，但发行节奏更为前置，1月计划发行8095亿元，高于2025年1月的3713亿元；1月14日将新发一支30年国债，1月9日续发一支10年国债，供给增加对债市形成压力 [2][10] - 信贷存在年初冲量可能，过去几年信贷投放节奏越来越前置，1月信贷占全年比例从2020年的17.0%上升至2025年的31.4%，2026年1月信贷占比可能升至全年的35%甚至更高，2026年1月新增信贷存在上升至5.5万亿以上的可能。年初信贷集中投放挤压银行资金，减少债市配置力量，增加资金需求，若央行资金投放不足，资金面波动加大 [3][11] 供给影响性质 - 供给对一月债市的影响是节奏性的，非趋势性影响。1月信贷社融冲量并非融资需求攀升，当前信贷需求并不强劲；2026年财政适度扩张，政府债券同比多增或明显低于2025年，全年融资增量有限，1月集中投放意味着后续投放空间下降，1月末信贷和政府债券冲量高峰期过去后，对债市影响渐退 [4][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预测 2025 年 12 月新增贷款 7000 亿元，社融增量 1.8 万亿元；12 月末，M2 达 338.1 万亿，YoY+7.8%，M1（新口径）YoY+4.4%，社融增速 8.2% [1] 根据相关目录分别进行总结 新增贷款情况 - 12 月新增贷款或同比少增，预计 12 月新增贷款 7000 亿，个贷 -200 亿，对公 +6500 亿，非银同业贷款 +500 亿；实体经济融资需求弱，贷款利率管控使优质企业发债还贷，减少信贷需求；近年房价下跌及定期存款利率下调提升按揭早偿压力，内需偏弱使消费信贷需求弱；预计 12 月个贷短期 -500 亿，个贷中长期 +300 亿，对公短贷 +1000 亿，对公中长期 +500 亿，票据融资 +5000 亿；信贷需求弱，银行用票据贴现冲年末信贷规模；信贷需求持续弱且不良风险上升，2026 年新增贷款或仍同比少增 [2] M1 与 M2 增速情况 - 12 月 M1 增速或回落，预计 12 月末新口径 M1 增速 4.4%，环比小幅下降；2025 年初至 9 月末新旧口径 M1 增速回升，因股市回暖及同比基数走低，25Q4 同比基数正常后 M1 增速回落，11 月末降至 4.9%，较高点回落 2.3 个百分点；预计 12 月末 M2 增速 7.8%，环比小幅回落 [2] 社融增速情况 - 12 月社融增速或继续回落，预测 12 月社融增量 1.8 万亿，同比大幅少增，少增来自信贷及政府债券净融资；预计 12 月对实体经济人民币贷款增量 6500 亿，未贴现银行承兑汇票 -1000 亿，企业债券净融资 2500 亿，政府债券净融资 5000 亿；12 月末社融增速降至 8.2%，环比下降 0.3 个百分点；社融增速 2025 年 7 月阶段性见顶，未来几个月或继续回落，2026 年末或降至 7.3%左右 [2] 债市情况 - 1 月债市或有反弹行情，2025 年 11 月 20 日 - 12 月末长债特别是超长债明显调整，券商自营、基金及年金等大幅减持超长利率债，合计净卖出 2502 亿；银行负债成本下行，政府债券配置价值凸显，信贷需求弱支撑银行增加债券投资；保费增长可能好于预期，险资或加大超长债配置；2026 年政策利率下调可能性较高；公募基金销售费用新规落地，债基规模有望企稳甚至小幅增长；当前交易盘超长债持仓大幅下降 [2] 社融主要分项数据情况 |年份|社融（亿元）|人民币信贷（亿元）|表外融资（亿元）|政府债券（亿元）|企业债券（亿元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|224920|156712|-29380|48531|26318| |2019|255752|168835|-17619|47204|32416| |2020|347918|200309|-13226|83217|43749| |2021|313408|199404|-26686|70156|32865| |2022|320099|209147|-5835|71228|20509| |2023|355799|222242|-7|96045|16255| |2024|322558|170495|103|112954|19094| |2025E|351920|155843|4532|136536|24876| |同比变动|29362|-14652|4429|23582|5782| |2026E|341521|146000|107|145000|20672| |同比变动|-10399|-9843|-4425|8464|-4204| [13]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 12月美元走弱、风偏提振带动曲线陡峭化，国内资金宽松驱动收益率曲线走陡；26年再通胀叙事影响债市需关注海内外需求共振及其他多因素共振；当前债市预计维持震荡，等待增量叙事，有部分性价比结构点位[2][3][4] 根据相关目录分别总结 PART1：12月美元走弱、风偏提振带动曲线陡峭化，国内资金宽松驱动收益率曲线走陡 - 海外方面，12月美联储开启储备管理式购买并降息，态度偏鸽使美元指数走弱，流动性改善，美股震荡收涨，LME铜创新高，风险偏好回升；美债利率曲线趋陡，受美联储购买短债、主席人选担忧、大宗商品价格上涨影响；贵金属和工业金属表现良好，铜受益AI需求，黄金白银受地缘事件和去美元化支撑[10][16] - 国内方面，11月基本面量价分化，12月供需同步下行，资金面宽松，隔夜利率创年内新低，银行间杠杆率回升；受制于长端供需矛盾，债市维持震荡，曲线走陡，长短利率分化[18][21][23] - 机构行为方面，配置盘力度不弱，大行12月二级市场买债规模和久期高于季节性，加仓政金债和5 - 7年品种；保险年末发力，加仓超长国债；交易盘转为保守，农商行布局存单，基金降久期、卖超长国债、增配政金债和信用债；理财年末季节性减配债券，略增配信用债[26][32][35][40][47] PART2：26年再通胀叙事可能如何影响债市 - 2026年PPI面临三重利好，翘尾因素能带动PPI下半年回正；海外资本开支和制造业投资共振向上带来输入性通胀；“反内卷”政策发力为PPI提供支撑；中性情景下，假设PPI环比月均值0.1%，PPI同比2季度转正，年末回到1.2%左右[55][57][60][65] - 复盘2009年以来四轮PPI上行周期，典型上行需海内外需求共振或供需共振；PPI和债市走势整体一致，但有几个阶段背离，背离原因一是复苏预期强导致股债与PPI节奏错配，二是PPI受供给侧影响、需求弱时货币政策宽松形成资产荒[69][71][73] - 展望2026年，PPI修复持续性和力度取决于海内外需求共振幅度，对利率大致同步影响；因价格修复温和，影响债市需与总需求、资金面、金融机构负债端、居民存款流向等因素共振，总量资产交易难度大，资产更关注结构特征[77][78] PART3：26年1月债市策略 - 26年1月债市或仍处于等待期，风险因素有政府债供给压力、权益与大宗商品共振、年初信贷开门红；利多因素有大行配债额度压力阶段性放松、资金面预计宽松，1月降准概率大于降息[81] - 利率债趋势性交易动力和空间不足，预计维持震荡，关注5 - 7Y国开跟随补涨机会，信用债有套息空间，1月供给不集中，需求受摊余成本债基支持，信用利差有压缩机会，关注城投债和金融债相对价值[83]

行业投资评级 未提及 核心观点 普信债久期明显缩短，票息久期拥挤度指数有所下降，不同品种信用债久期表现各异，如城投债、产业债、商业银行债和其余金融债久期有不同的变化和历史分位情况 [2][9][12] 各目录内容总结 全品种期限概览 - 截至12月31日，城投债、产业债成交期限加权分别为1.58年、2.19年 [2][9] - 商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为4.01年、3.31年、1.73年，一般商金债处于较低历史水平，二级资本债处于较高历史水平 [2][9] - 其余金融债中，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.41年、1.43年、3.06年、1.35年，久期较上周均缩短，证券公司债、证券次级债位于较低历史分位 [2][9] - 票息久期拥挤度指数在2024年3月达到最高值后回落，本周较上周下降，目前处于2021年3月以来40.9%的水平 [12] 品种显微镜 城投债 - 加权平均成交期限徘徊在1.65年附近，陕西省级城投债久期拉长至4.88年，河北省级城投债成交久期缩短至0.61年附近 [3][16] - 福建区县级、甘肃省级城投债久期历史分位数已逾90%，甘肃省级城投债久期逼近2021年以来最高 [3][16] 产业债 - 加权平均成交期限较上周缩短，总体处于1.84年附近，基础化工行业成交久期拉长至2.33年，食品饮料行业成交久期缩短至0.80年 [3][21] - 房地产行业成交久期处于较低历史分位，医药生物行业位于较高历史分位 [3][21] 商业银行债 - 一般商金债久期缩短至1.73年，处于13.6%的历史分位，低于去年同期水平 [3][23] - 二级资本债久期拉长至4.01年，处于81.1%的历史分位，低于去年同期水平 [3][23] - 银行永续债久期缩短至3.31年，处于45.3%历史分位数，低于去年同期水平 [3][23] 其余金融债 - 加权平均成交期限保险公司债＞证券次级债＞证券公司债＞租赁公司债，分别处于54.5%、4%、14%、79.9%的历史分位数，久期较上周均缩短 [3][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年 12 月以来转债迎来新一轮修复行情，偏股高平价转债领涨，高平价转债估值重回高位，但偏债转债估值松动，估值结构有所切换 [3][4] - 2025 年底风险偏好维持高位，春季躁动预期一致，转债预计受益于权益市场上涨和小微盘活跃，但偏股转债估值重回高位，估值端保护偏弱，需警惕“双高”转债估值风险 [3][4] 各部分内容总结 转债估值 - 本周市场小幅下跌，百元溢价率上行 0.3%至 31.1%，逼近 2025/8/25 高点 31.4%，全市场转债百元溢价率最新分位数处于 2017 年以来 99.8%百分位 [3][5] - 本周偏股区估值整体好于偏债区和平衡区，平衡区和偏债区估值以回落为主，120 - 140 元平价区间估值小幅上升，140 元以上平价区间估值大致持平 [3][9] - 高平价区估值回落较多的转债一是进入赎回进程、转股溢价率主动压缩的，如广联转债等；二是双高转债估值明显压缩的，如浩瀚转债等。中低平价区估值回落的是临期转债及持续不下修转债，如宝莱转债等 [3][12] - 转股溢价率视角，110 - 120 元、80 - 90 元平价区间估值历史分位数相对较低；兜底溢价率视角，70 - 90 元平价区间估值历史分位数相对较低 [3][16] 条款跟踪 赎回 - 本周英特转债公告赎回，无转债公告不赎回，强赎率 100%。已发强赎公告、到期赎回公告尚未退市的转债共 12 只，潜在转股或到期余额为 40 亿元 [3][20] - 最新处于赎回进度的转债共 27 只，下周有望满足赎回条件的有 7 只，预计发布有望触发赎回公告的有 12 只，未来一个月内预计有 17 只转债进入强赎计数期 [3][22] 下修 - 本周 1 只转债提议下修，宏川转债公布下修结果、未下修到底 [3][26] - 截至最新，111 只转债处于暂不下修区间，19 只转债因净资产约束无法下修，1 只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，22 只转债正在累计下修日子，2 只转债已发下修董事会预案但未上股东大会 [3][26] 回售 - 本周山玻转债发布有条件回售公告 [3][28] - 截至最新，5 只转债正在累计回售触发日子，其中 3 只正在累计下修日子，2 只处于暂不下修区间 [3][28] 发行情况 - 截止最新，处于同意注册进度的转债共有 9 只，待发规模 112 亿元；处于上市委通过进度的转债共有 6 只，待发规模 34 亿元 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月以来转债迎来新一轮修复行情，偏股高平价转债领涨，高平价转债估值重回高位，但偏债转债估值松动，转债估值结构有所切换 [3][4] - 从2025年底表现看，风险偏好维持高位，春季躁动预期一致，转债预计受益于权益市场上涨和小微盘活跃，但偏股转债估值重回高位，估值端保护偏弱，需警惕“双高”转债估值风险 [3][4] 各部分内容总结 转债估值 - 本周市场小幅下跌，百元溢价率上行0.3%至31.1%，逼近2025/8/25高点31.4%，全市场转债百元溢价率最新分位数处于2017年以来99.8%百分位 [3][5] - 本周偏股区估值整体好于偏债区和平衡区，平衡区和偏债区估值以回落为主，120 - 140元平价区间估值小幅上升，140元以上平价区间估值大致持平 [3][10] - 高平价区估值回落较多的转债一是进入赎回进程、转股溢价率主动压缩的，如广联转债、崧盛转债等；二是双高转债估值明显压缩的，如浩瀚转债、汇成转债等。中低平价区估值回落的是临期转债及持续不下修转债，如宝莱转债、韦尔转债等 [3][13] - 转股溢价率视角看，110 - 120元、80 - 90元平价区间估值历史分位数相对较低；兜底溢价率视角看，70 - 90元平价区间估值历史分位数相对较低 [3][17] 条款统计 赎回 - 本周英特转债公告赎回，无转债公告不赎回，强赎率100%。已发强赎公告、到期赎回公告且尚未退市的转债共12只，潜在转股或到期余额为40亿元 [21] - 最新处于赎回进度的转债共27只，下周有望满足赎回条件的有7只，预计发布有望触发赎回公告的有12只，未来一个月内预计有17只转债进入强赎计数期 [23] 下修 - 本周1只转债提议下修，宏川转债公布下修结果、未下修到底 [27] - 截至最新，111只转债处于暂不下修区间，19只转债因净资产约束无法下修，1只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，22只转债正在累计下修日子，2只转债已发下修董事会预案但未上股东大会 [27] 回售 - 本周山玻转债发布有条件回售公告 [30] - 截至最新，5只转债正在累计回售触发日子，其中3只正在累计下修日子，2只处于暂不下修区间 [30] 一级发行 - 截止最新，处于同意注册进度的转债共9只，待发规模112亿元；处于上市委通过进度的转债共6只，待发规模34亿元 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策范式不确定性升温，美债交易情绪维持谨慎，市场焦点转向Fed路径和财政展望；美国宏观经济指标显示制造业扩张放缓、就业数据有喜有忧；大类资产表现分化，德债走弱、日债上行、权益市场亚洲强劲、大宗部分品种涨跌不一、外汇普遍承压 [2][22][24] 根据相关目录分别进行总结 美债利率本周回顾 - 本周（2025年12月26日 - 2026年1月2日）美债收益率长端整体小幅上升，1个月期（+2bp，3.72%）、1年期（-2bp，3.47%）、2年期（+1bp，3.47%）、5年期（+6bp，3.74%）、10年期（+5bp，4.19%）、30年期（+5bp，4.86%） [2][13] - 美联储12月FOMC会议纪要使市场对2026年4月会议降息展望下降，特朗普提名新主席展望扰动货币政策路径展望，哈塞特获提名概率近50%，债市交易氛围谨慎 [2][13] 美国宏观经济指标点评 - 景气指数：12月美国Markit制造业PMI为51.8，与预期持平、低于前值，扩张速度降至近五个月最低，新订单首降、出口下滑，投入成本通胀放缓但物价仍处高位，企业信心受扰 [3][20] - 就业：12月27日当周首次申请失业救济人数降至19.9万人，超预期下滑增强市场对经济“软着陆”信心，但数据可能受圣诞假期季节性因素干扰，仍反映就业市场有承压韧性 [4][21] 大类资产点评 - 债券：德债整体小幅走弱，日债整体继续上行。德债收益率中短端受市场对欧央行政策立场关注及经济数据影响有下行空间；日债收益率因市场对日本央行货币政策预期、通胀压力和财政风险溢价上升而上升 [22][23] - 权益：全球市场分化，亚洲市场强劲。韩国综合指数涨4.36%、越南VN30涨3.29%、恒生指数涨2.01%；美国纳斯达克跌1.52%、日经225跌0.81% [24] - 大宗：比特币与工业金属走强，贵金属及农产品承压。比特币涨3.00%、伦敦银涨2.82%、LME铜涨2.60%；伦敦金跌2.85%、CBOT玉米跌2.78%、CBOT大豆跌2.49% [25] - 外汇：全球主要外汇普遍承压回落。俄罗斯卢布跌1.22%、瑞士法郎跌0.94%、欧元跌0.66% [26] 市场跟踪 - 展示本周全球主要经济体国债利率涨跌幅、全球主要股指涨跌幅、主要大宗涨跌幅、全球主要外汇涨跌幅（兑人民币）等图表及美国、日本、欧元区最新经济数据面板 [27][30][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成都市及各区县化债取得一定成效，城投企业债务增速放缓，银行融资占比提升，债务结构优化；但城投企业投资端增速放缓，应收账款规模扩大，部分区县城投企业偿债及流动性存在压力 [29] 根据相关目录分别进行总结 成都市债务管控情况 - 成都市采取债务置换、退平台及推动城投企业市场化转型、资产盘活等化债措施，对区县实行奖补激励和转移支付倾斜 [4][5] - 2024年成都市获473.3亿元置换存量隐性债务再融资专项债券，奖补资金规模增至40亿元 [5] - 成都市及各区县化债有成效，高新区和天府新区侧重产业发展，主城区获置换专项债券多，近郊区和远郊区争取资金并化解债务 [6] - 各区县化债进展不同，如武侯区2025年上半年化债19.96亿元，锦江区2024年化解隐性债务25.41亿元等 [7] 成都市城投企业财务指标变化 投资方面 - 2022 - 2025年6月末，城投企业城建、自营、股权和基金投资类资产规模增长但增速放缓，2025年6月增速分别降至2.70%、0.48%和2.36% [10][12] - 2025年6月末，城建类资产占比67.48%，仍为主要资产构成 [12] - 除青羊区和新津区外，2024年各区县城建类投资多增长，高新区、新都区等增速超10% [13] - 成都市本级、高新区和天府新区城建类资产占比约40%，蒲江县等占比超90% [13] 回款方面 - 2022 - 2025年6月末，城投企业应收账款规模因项目回款滞后逐年增长，现金收入比整体波动提升 [15] - 2024年末，应收账款规模大的区域为成都市本级等，高新区和彭州市增长明显 [16] - 青羊区等现金收入比高，简阳市和新都区相对较低 [16] 筹资方面 - 2022 - 2024年，城投企业筹资活动现金流净流入但2024年规模下降，受政策影响新增融资受限 [17] - 市级城投企业筹资活动现金净额高，远郊区低，2024年成都市本级等净流入规模超150亿元 [19] 有息债务方面 - 2022 - 2025年6月末，城投企业债务规模增长但增速由2023年的14.15%降至2025年6月的7.90% [21] - 债务期限以长期为主，2025年6月末短期债务占比25.41% [21] - 融资渠道以银行借款为主，2025年6月末占比近七成，其他和债券融资占比下降 [20][24] 偿债能力方面 - 2022 - 2025年6月末，城投企业资产负债率和全部债务资本化比率上升，现金短期债务比波动上升 [25] - 武侯区等债务负担较重，2024年末及2025年6月末市本级和天府新区短期偿债能力强，青白江区和金堂县较弱 [25]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 一季度美债波动风险或放大，美国最高法院涉关税裁决和美联储主席人选确定是两大风险因素，若不利情况出现，需关注美债长期利率上行风险及后续应对措施 [2] - 国内债市有望保持平稳，2026 年财政政策将扩大支出规模并重视资金使用效益，货币政策会保障长期利率在一定区间运行 [2] - 本周猪肉批发价降幅收窄，多种商品价格有不同变化，2025 年 12 月 30 大中城市商品房成交面积低于 2024 年 12 月 [2] 根据相关目录分别进行总结 高频数据扫描 - 一季度美债市场或面临美国最高法院对特朗普政府关税政策裁决和特朗普公布新任美联储主席人选两大风险因素，若不利情况出现，需关注美债长期利率上行风险及后续应对措施 [2] - 国内债市有望平稳，2026 年财政政策将扩大支出规模并重视资金使用效益，货币政策会保障长期利率在一定区间运行 [2] - 本周农业部猪肉平均批发价环比升 1.15%，同比降 21.10%；28 种重点监测蔬菜平均批发价环比降 2.71%，同比升 9.75%；国内水泥等多种商品价格有不同变化；2025 年 12 月 30 大中城市商品房成交面积平均约 36.2 万平方米/天，低于 2024 年 12 月 [2] 高频数据全景扫描 - 展示了美债收益率、我国财政总支出与名义 GDP 比例、我国一般公共预算收入与名义 GDP 比例等图表 [8][10][12] - 呈现了高频数据周度环比变化情况，涉及食品、其他消费品、大宗、能源、房地产、航运等多个领域 [14] - 给出了对重要指标有前瞻/相关关系的高频数据，包括规模以上工业增加值、PPI、CPI 等相关高频指标数据 [15] 高频数据和重要宏观指标走势对比 展示了铜现货价同比与工业增加值同比（+PPI 同比）、粗钢日均产量同比与工业增加值同比等多组高频数据和重要宏观指标走势对比图表 [19] 美欧日重要高频指标 展示了美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等美欧日重要高频指标图表 [85] 高频数据季节性走势 展示了粗钢(旬度)日均产量、生产资料价格指数等高频数据季节性走势图表，季节性走势指标均为环比涨幅 [98][100] 北上广深高频交通数据 展示了北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [147][149][153]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月31日受跨元旦假期影响，主要回购利率普遍走高，债市整体偏弱震荡，转债市场主要指数涨跌不一、个券多数上涨，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化 [1] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 习近平指出2026年是“十五五”开局之年，要实施积极有为宏观政策推动经济量质齐升，把发展经济着力点放实体经济，深化改革发展新质生产力 [3] - 12月制造业PMI为50.1%，较上月升0.9个百分点升至扩张区间，非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数均上升 [4] - 公募基金行业第三阶段费率改革落地，完成后综合费率降约20%，每年为投资者省约510亿元成本 [4][5] - 证监会推出商业不动产投资信托基金试点，推进REITs市场建设扩容 [5] - 北交所就《北京证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则》公开征求意见，明确挂牌转让、信息披露等要求 [6] - 11月债券市场发行各类债券70179.3亿元，截至11月末托管余额196.3万亿元 [7] - 国家发改委下达2026年提前批“两重”项目清单和中央预算内投资约2950亿元 [8][9] 国际要闻 - 美国12月20日当周首申失业救济人数降至19.9万人，续请降至187万人，劳动力市场有韧性 [10] 大宗商品 - 12月31日，WTI 2月原油期货收跌0.91%，布伦特2月原油期货跌幅0.78%，COMEX黄金期货跌1.31%，NYMEX天然气价格收跌6.71% [11] 资金面 公开市场操作 - 12月31日央行开展5288亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有260亿元逆回购到期，净投放5028亿元 [13] 资金利率 - 12月31日资金面整体偏松，但受跨元旦假期影响，主要回购利率普遍走高，DR001上行9.30bp至1.333%，DR007上行29.47bp至1.982% [14] 债市动态 利率债 - 12月31日债市整体偏弱震荡，10年期国债活跃券250016收益率下行1.00bp至1.8500%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.10bp至1.9480% [17] - 当日无国债和国开债发行 [19] 信用债 - 12月31日4只产业债成交价格偏离超10%，“23产融09”跌超15%，“22万科04”等涨超13% [20] - 万科、中国奥园等多家公司有债券相关公告，如万科“21万科02”停牌，中国奥园境内债务重组征求意见等 [21] 可转债 - 12月31日A股震荡分化，上证指数涨0.09%，深证成指、创业板指收跌；转债市场跟随权益市场窄幅震荡，中证转债、上证转债收涨，深证转债收跌 [22] - 中国金茂等多家公司有相关公告，如中国金茂赎回证券、上海世茂建设新增逾期债务等 [23] - 1月1日，上声电子、艾为电子发行转债获证监会注册批复；12月31日，英特转债等有提前赎回相关公告 [29] 海外债市 - 12月31日各期限美债收益率普遍上行，2/10年期美债收益率利差扩大2bp，5/30年期美债收益率利差收窄2bp；美国10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行1bp [26][27][28] - 12月31日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国上行1bp，法国、意大利不变，西班牙、英国下行1bp [30] - 截至12月31日收盘，展示了中资美元债每日价格变动情况 [32]