核心观点 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，科技自立自强是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 报告建议关注四大投资方向：科技自立自强政策下的科技板块、扩大内需消费政策预期的消费板块、低估值高股息的央国企龙头、以及受益于美联储降息预期的上游有色金属板块 [3] 市场回顾 - 港股市场近期震荡，截至报告日收盘，恒生指数收报23831点，下跌145点或0.61%，国企指数收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交额进一步减至827.99亿港元 [1][5] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中沪市净流入2.83亿港元，深市净流入2.01亿港元 [1][5] - 板块表现分化，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，而黄金股逆市走强 [1][5] - 前一个交易日（上周五），港股三大指数小幅收涨，恒指涨0.32%，国企指数和恒生科技指数分别上涨0.1%及0.15% [1][5] - 美股市场方面，上周五三大指数集体收涨，纳斯达克指数涨0.81%，标普500指数涨0.65%，道琼斯指数涨0.48%，道指和标普500指数均创历史收盘新高 [2][5] 资金流向与市场展望 - 近年来港股通南下资金保持规模净流入，其中2025年年度净流入规模高达14048亿港元 [3][5] - 2026年开年，南下资金持续流入，截至报告日前的1月份已累计净流入达327亿港元 [3] - 报告展望，科技自立自强仍将是未来港股演绎的核心主线之一 [3] 投资建议与关注板块 - 报告建议关注四大方向：1) “科技自立自强”政策支持下的人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块 [3]；2) “扩大内需消费”政策支持预期的体育服饰及非必需性服务消费等板块 [3]；3) 仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块 [3]；4) 受益于2026年美联储降息预期且业绩表现较好的上游有色金属板块 [3] 市场热点 - 卫星产业链表现亮眼，2026年开年以来，商业航天、空间站、北斗导航等细分方向持续升温 [9] - 截至2026年1月9日，中证卫星产业指数近一个月涨幅达64.99%，国证商用卫星通信产业指数近一个月涨幅也超过50% [9] - 多只卫星ETF近一个月业绩涨幅超出60%，且规模大增，相关ETF及联接产品总规模达237.6亿元人民币，较2025年末的121.1亿元接近翻倍 [9] - 永赢国证商用卫星通信产业ETF最新规模达117.69亿元人民币，成为单只规模破百亿元的卫星ETF [9] - 报告建议关注航天航空领域相关公司，如中航科工（2357HK）和航天控股（0031HK） [9] - 黄金价格持续上涨，COMEX黄金期货报4518.4美元/盎司，当周累计上涨4.34%，2026年以来已突破4500美元关口 [9] - 报告认为在不确定环境下，黄金仍是一项战略性资产，建议关注相关金矿公司，如中国黄金国际（2099HK）和紫金矿业（2899HK） [9] 本周荐股 - 报告推荐中国联通（0762HK），目标价9.0港元，止损价7.2港元 [10] - 公司2025年上半年算网数智业务收入达454亿元人民币，同比增长4.3%，占主营业务收入比重升至26% [10] - 其中，联通云收入376亿元人民币，同比增长18.6%；数据中心收入144亿元人民币，同比增长9.4%；AIDC签约金额同比增长60% [10] - 公司2025年上半年研发费用同比增长16%，科技创新人才占比超40%，总规模达4.7万人 [10] - 公司近五年平均股息率超过6%，2025年中期派息每股0.2841元（含税），同比增长14.5% [10] - 公司去年上半年实现归母净利润145亿元人民币，同比增长5% [10] - 报告认为公司当前估值水平约为10倍市盈率（PE），市净率（PB）低于0.7倍，较为低估 [10] 重点公司信息摘要 - 腾讯控股（00700HK）回购103.9万股，涉资6.36亿港元 [11] - 小米集团（01810HK）旗下小米汽车宣布新一代SU7将全系搭载小米超级电机V6s Plus [11] - 小米集团（01810HK）回购400万股，涉资1.51亿港元 [11] - 先声药业（02096HK）拟分拆附属公司先声再明上市 [11] - 东方海外国际（00316HK）2025年航线收入减少10.6% [11] - 中船防务（00317HK）预告2025年全年净利润大增150%-197% [11] - 药明生物（02269HK）2025年新签研究合同潜在里程碑付款逾40亿美元 [11] - 361度（01361HK）2025年第四季度主品牌及童装品牌产品零售额均增长约10% [11] 新股资讯 - 红星冷链（1641），行业商超，招股价12.26港元 [12] - 兆易创新（3986），行业电子元器件，招股价132-162港元 [12] - BBSB（8610），行业基础建设，招股价0.6-0.7港元 [12]

报告核心观点 本次晨会纪要涵盖了多家公司及多个行业的深度点评与周度动态，核心观点聚焦于：汽车行业电动化与高端化趋势明确，吉利汽车销量目标积极；金融科技领域通过并购强化全球合规支付能力；化工新材料受益于国产替代与反内卷政策，景气度有望提升；零售行业通过模式调改与布局新经济寻求增长；人形机器人、AI数据中心、新能源等前沿产业催化不断，产业链迎来重要发展机遇。 公司研究总结 吉利汽车 (00175/212805) - **2025年销量超额完成，2026年目标345万辆**：2025年累计销量302.5万辆，同比增长39.0%，超额完成目标[3]。2026年销量目标为345万辆，其中吉利（含银河）、极氪、领克品牌目标分别为275万、30万、40万辆[3]。 - **银河品牌成为增长主力，高端化成效显著**：吉利银河2025年全年累计批发123.6万辆，同比大幅增长149.9%，是公司主要增长来源[3]。极氪9X单车成交均价超53万元，2025年11月成为50万元以上大型SUV销量冠军[4]。 - **全球化布局深化**：2025年出口销量42.0万辆，同比+1.3%[5]。全年登陆13个新市场，极氪和领克已进入全球超50个国家和地区，开设超600家及860家门店[5]。 - **盈利预测乐观**：预计公司2025-2027年营业收入分别为3312亿元、3971亿元、4434亿元，归母净利润分别为170亿元、184亿元、202亿元[6]。 OSL集团 (00863/214903) - **完成对Banxa的战略收购，强化全球支付壁垒**：收购致力于搭建传统金融与数字资产桥梁的支付服务提供商Banxa[7]。整合后将取得包括美、加、欧盟等地的超过40张交易与支付牌照，强化全球出入金能力[8]。 - **业务协同与收入提升**：Banxa的B2B支付解决方案与OSL数字资产业务互补，打造一站式服务[9]。Banxa 2025年上半年营收为5393万港元，将大幅提升OSL支付业务收入（OSL同期营收1.95亿港元）[9]。 - **盈利预测显示增长潜力**：预测2025-2027年营收为5.14亿港元、8.73亿港元、11.72亿港元，归母净利润于2027年扭亏为盈至1.94亿港元[10]。 皇马科技 (603181/212203) - **推出员工持股计划，绑定核心骨干**：计划参与对象包括公司董事及47名核心骨干共48人，占2024年末职工总数的6.41%[13]。业绩考核要求2026年销售量、净利润或扣非净利润增长率不低于12.00%[14]。 - **特种表面活性剂龙头，国产替代打造增长点**：公司是国内特种表面活性剂龙头引领企业，产品涵盖18大板块1800余种，国产替代是其稳健增长点之一[18]。 - **新增产能有序推进**：“第三工厂”一期产能16.85万吨，预计2026年上半年试生产，未来规模优势有望进一步凸显[19]。 汇嘉时代 (603101/214503) - **“学习胖东来”调改成效显著**：2025年对乌鲁木齐北京路店进行调改，开业首日销售额突破244万元，较2024年同期增长286%[21]。2025年前三季度归母净利润达0.8亿元，同比+60.1%[20]。 - **布局低空经济打造第二增长曲线**：公司积极布局低空经济，聚焦智慧物流、低空旅游等场景，实现“科技+旅游+物流+生态”多维融合[21]。 大位科技 (600589/217103) - **张北数据中心一期投运，贡献业绩增量**：张北数据中心一期60MW项目已于2025年10月投运，与某互联网客户签订10年服务协议，预计后续每年对公司收入影响约1.63亿元[87][88]。 - **太仆寺旗储备丰富，推进源网荷储一体化**：在内蒙古太仆寺旗规划建设IT容量达600MW的智算大数据产业基地，总投资180亿元[89]。公司战略聚焦“源网荷储一体化+AIDC定制化”[89]。 行业动态总结 人形机器人行业 - **特斯拉Optimus V3量产在即**：马斯克明确Optimus V3将于2026年启动量产，目标五年内年产100万台，原型机预计2026年Q1亮相[23]。 - **产业链公司动态频繁**：征和工业发布全球首创链式灵巧手[25]。可以科技完成过亿元新融资，产品覆盖全球超150个国家和地区[24]。强脑科技完成约20亿元融资，规模在全球脑机接口领域领先[28]。 - **行业迎来“从0至1”投资机遇**：报告维持人形机器人行业“推荐”评级，认为产业或迎来“ChatGPT时刻”[30]。 电力设备与新能源行业 - **光伏产业链价格延续上涨，太空光伏催化落地**：多晶硅成交均价环比提升10%左右，天合光能上调组件指导价[33]。隆基绿能明确2026Q2开始量产贱金属化（铜代银）产品[33]。 - **风电招标维持高景气**：2025年12月国内陆风风机招标量达12.64GW，创年内新高[35]。中国电建启动2026年框架采购，规模陆风31GW+海风4GW，较2025年大幅增加[35]。 - **储能招标规模巨大**：2025年12月国内完成22.5GW/55.8GWh储能系统和EPC招标，独立储能项目占九成[36]。河北省2026年重点建设项目中含储能项目超6.05GW/17.52GWh[37]。 - **AIDC建设有望加速**：英伟达宣布Vera Rubin芯片全面投产，采用100%液冷方案[40]。H200对中国地区恢复供应，有望提振国内AIDC建设需求[40]。 化工与新材料行业 - **反内卷政策有望重估行业，国产替代加速**：中国化工行业推行反内卷，有望使全球产能扩张放缓，行业景气度止跌回升[59]。中日关系紧张有望加速对日本半导体材料的替代，涉及光刻胶、湿电子化学品等多个领域[58]。 - **铬盐行业迎来价值重估**：受AI数据中心燃气轮机及商用飞机发动机需求驱动，铬盐需求高增[59]。预计到2028年铬盐供需缺口达34.09万吨，缺口比例32%[59]。 - **部分产品价格上涨**：本周碳酸锂、多晶硅、丁二烯等产品价格大幅上涨[64]。 - **行业维持“推荐”评级**：看好低成本扩张、景气度提升、新材料及高股息四大投资机会[59][60][61]。

核心市场观点 - 恒生指数短期预计在26,000点附近波动 主要基于港股企业盈利短期内难有明显改善 以及美联储降息路径尚不明确 [2] - 美国联邦储备局于2025年12月宣布降息0.25厘 联邦基金利率目标区间降至3.5厘至3.75厘 符合市场预期 为年内连续第三次降息 [5] - 美联储点阵图显示2026年及2027年分别降息1次 与9月预测一致 同时美联储上调2026年GDP预测0.5个百分点至2.3% 下调2026年通胀预测0.2个百分点至2.4% [5] 宏观经济与政策 - 中国2025年12月居民消费价格指数按年上升0.8% 符合预期 且回升至2023年3月以来最高 其中食品价格上涨1.1% 非食品价格上涨0.8% [10] - 中国2025年12月工业生产者出厂价格指数按年下跌1.9% 跌幅小于预期 且较11月收窄0.3个百分点 [10] - 中国商务部在“十五五”开局之年部署八方面工作 包括深入实施提振消费专项行动 优化消费品以旧换新政策 推动商品消费扩容升级 [10] - 国务院部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 将加强财政与金融政策配合联动 引导社会资本参与促消费、扩投资 [10] - 中国证监会副主席表示 将推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例 截至2025年底 各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元人民币 较年初增长36% [10] - 美国2025年12月非农业职位增加5万个 低于市场预期的6万个 失业率为4.4% 低于预期的4.5% [11] 行业动态与趋势 - 中国光伏行业协会表示 自2026年4月起取消光伏等产品增值税出口退税 旨在推动海外市场价格理性回归 [10] - 中国物流与采购联合会数据显示 2025年12月电商物流指数为113.6点 按月上升0.5点 主要由供给端带动 [10] - 乘联分会预计2026年总体车市销量将与2025年国内零售量持平 2025年12月新能源乘用车国内零售销量达133.7万辆 按年增长2.6% 全年累计零售1,280.9万辆 增长17.6% [10] - 市场调研机构Omdia数据显示 2025年全球人形机器人出货量约1.3万台 中国厂商贡献其中绝大多数 远超特斯拉等美国公司 [11] - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室决定对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查及评估 [10] 重点公司消息 - **舜宇光学科技** 2025年12月手机镜头出货量9559.2万件 按年下跌8.9% 主要因客户年底库存管控 车载镜头出货量747.7万件 按年上升17.7% [12] - **蓝思科技** 作为脑机接口公司强脑科技的战略投资者 独家承接了其核心硬件模组的量产 [12] - **药明生物** 2025年新增209个项目 项目总数达945个 新签研究合同潜在里程碑付款超过40亿美元 [13] - **小鹏汽车** 旗下P7车型第10万辆整车下线 成为首个突破10万量产的新势力纯电车型 [12] - **小米集团** 旗下小米汽车YU7自2024年9月上市以来 已连续四个月夺得中大型SUV细分品类销量冠军 [12] - **吉利控股集团** 2025年全年销量达411.63万辆 按年增长26% 首次突破400万辆大关 其中新能源车年销量229.31万辆 按年增长58% [12] - **比亚迪股份** 推出全新汽车品牌“领汇” 据报产品定位与配置均围绕公务车采购标准设计 [12] - **万科企业** 据报正在官方指导下制定整体债务重组计划 [13] - **旭辉控股集团** 2025年12月合同销售额约10亿元人民币 按年跌58.3% 全年累计合同销售额161亿元 按年跌52.2% [13] - **中国金茂** 2025年全年累计取得签约销售金额共计1135亿元人民币 [13] - **亚太资源** 发盈喜 预计截至2025年12月底止6个月股东应占溢利约14亿至19亿元 去年同期为亏损约3.1亿元 [13] - **361度** 2025年第四季度主品牌及童装品牌产品零售额均按年录得约10%的正增长 [13] 资本市场与融资活动 - 印尼上市的Merdeka Gold Resources正考虑最早于2026年在香港进行第二上市 计划筹资2亿至3亿美元 [12] - 中国工业机器人制造商汇川技术正考虑赴香港二次上市 [12] - 先声药业建议分拆旗下肿瘤创新药企业先声再明医药在联交所主板上市 [12] - 内地智能眼镜制造商XREAL完成新一轮1亿美元融资 估值已超过10亿美元 [13]

核心观点 - 报告认为支持市场走好的主要因素依然存在，包括人民币资产吸引力增强、市场对年初信贷投放及后续政策抱有期待、企业盈利结构发生积极变化、国内货币政策预计延续“适度宽松”立场、市场普遍预期美联储2026年将延续降息周期等，预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大 [8][9][10][11][14] - 月度配置策略建议继续关注科技成长及高股息“哑铃”策略，具体关注科技（如电气设备、半导体）、资源品及高股息板块 [12][13] 宏观策略与市场分析 - 2026年1月9日，A股市场高开高走、小幅震荡上行，上证综指与创业板指数平均市盈率分别为16.73倍、52.02倍，处于近三年中位数平均水平上方，两市成交金额31526亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方，短线建议关注航天航空、软件开发、互联网服务以及文化传媒等行业 [8] - 2026年1月8日，A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，上证综指与创业板指数平均市盈率分别为16.76倍、51.97倍，处于近三年中位数平均水平上方，两市成交金额28265亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方，短线建议关注航天航空、船舶制造、互联网服务以及电源设备等行业 [9] - 2026年1月7日，A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，上证综指与创业板指数平均市盈率分别为16.76倍、51.81倍，处于近三年中位数平均水平上方，两市成交金额28818亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方，短线建议关注煤炭、有色金属、电网设备以及电源设备等行业 [10][11] - 2026年1月6日，A股市场高开高走、震荡上行，上证综指与创业板指数平均市盈率分别为16.52倍、51.29倍，处于近三年中位数平均水平上方，两市成交金额28326亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方，短线建议关注证券、保险、有色金属以及半导体等行业 [14] - 2025年12月权益市场成长风格占优，申万风格指数中先进制造上涨5.97%、周期上涨5.12%、科技（TMT）上涨4.55% [12] 行业与公司研究 食品饮料行业 - 2025年12月食品饮料板块大跌4.05%，2025年1至12月累计下跌3.73%，在31个一级行业中表现位居倒数第一，板块估值处于十年历史相对低位 [15][16] - 2025年1至11月，白酒、葡萄酒、乳制品的产量延续收缩态势，冷鲜肉产量出现较高增长，啤酒产量由微增转为减少，猪肉价格跌势收敛，外三元生猪价格环比跳涨 [19] - 投资建议关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块，股票组合包括宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母和日辰股份 [19] 传媒行业 - 截至2025年12月26日，12月传媒指数下跌3.78%，跑输主要指数，子板块中仅有游戏板块上涨1.18%，互联网广告营销、社交与互动媒体、信息搜索与聚合板块下跌幅度最大，分别下跌10.45%、8.76%、8.56% [18] - 截至2025年12月26日，传媒板块PE为27.82倍，历史分位为76.10% [18] - 2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，市场规模和用户规模再创新高 [20] - 2025年影视板块全年票房超500亿元，其中动画电影表现优异，占据全年票房比重近50%，《哪吒2》票房154.46亿元、《疯狂动物城2》票房超过38亿元，分别位列全年票房榜第一和第二名 [21][40] - 投资建议围绕政策环境改善以及AI应用加速两条主线，游戏板块建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界，影视板块建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒，广告板块建议关注分众传媒，防御性配置建议关注中原传媒 [20][21][22] 新材料行业 - 2025年12月，新材料指数上涨7.20%，跑赢沪深300指数4.71个百分点，在30个中信一级行业中位列第6位，板块成交额19806.43亿元，环比缩量15.89% [22] - 2025年12月，上海期货交易所基本金属价格普遍上涨，铜上涨10.57%、铝上涨2.47%、锡上涨10.43%、镍上涨7.55% [22] - 2025年10月，全球半导体销售额为727.1亿美元，同比增长27.2%，环比增长4.7%，中国半导体销售额为195.3亿美元，同比增长18.5% [23] - 2025年11月，我国超硬材料及其制品出口1.57万吨，同比上涨0.27%，出口额2.17亿美元，同比上涨26.17%，其中超硬材料出口251.16吨，同比上涨279.05%，出口额0.82亿美元，同比上涨177.74% [23] - 维持行业“强于大市”投资评级 [24][25] 机械行业 - 2025年12月，中信机械板块上涨6.32%，跑赢沪深300指数3.44个百分点，在30个中信一级行业中排名第5，三级子行业中3C设备、油气设备、光伏设备涨幅居前，分别上涨20%、15.99%、14.71% [26] - 建议配置内需为主、基本面向好、盈利稳定、分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，主题投资建议聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头以及AIDC配套设备 [26][27] - 具体推荐标的包括三一重工、徐工机械、浙江鼎力、中国船舶、中信重工、中创智领、埃斯顿、绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动、英维克、应流股份、芯碁微装 [27] 电力及公用事业行业 - 2025年12月，中信电力及公用事业指数微涨0.05%，跑输沪深300指数2.83百分点，子行业中电网上涨2.85%表现最好，燃气下跌2.54%表现最弱 [28] - 2025年前11个月，全国用电量9.46万亿千瓦时，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量分别同比增长48.3%、16.8% [28] - 截至2025年11月底，我国风电、太阳能合计装机占比46.5%，高于火电的40.1% [29] - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注稳定性和股东回报，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业 [29][30] 光伏行业 - 截至2025年12月25日，光伏行业指数上涨1.31%，和沪深300指数表现基本持平，多晶硅平台公司光和谦成成立，旨在通过承债式收购、弹性封存产能减少市场供给 [31] - 2025年11月，国内新增光伏装机容量22.02GW，环比增长74.76%，预期全年新增装机300GW左右，同期国内多晶硅产量约11.49万吨，环比减少16.13%，主流硅片企业产量54.66GW，环比减少9.91% [32] - 截至2025年12月25日，N型硅片报价大幅上调，N型TOPCon电池片报价较上月底提高0.055元/瓦 [32] - 投资建议围绕细分子行业头部企业展开布局，可关注多晶硅料、储能逆变器、光伏玻璃和一体化组件厂领先企业 [33] 农林牧渔行业 - 2025年11月，农林牧渔（中信）指数上涨1.15%，跑赢沪深300指数3.61个百分点，子行业中林木加工板块涨幅居前 [34] - 2025年11月，全国外三元生猪交易均价11.59元/公斤，环比上涨0.61%，猪价有止跌企稳迹象 [34] - 2025年11月，白羽肉鸡鸡苗均价3.58元/羽，环比上涨3.47%，白羽肉鸡均价3.48元/斤，环比上涨2.65% [35] - 2025年11月，我国宠物食品出口数量3.34万吨，同比增长11.23%，1-11月累计出口32.36万吨，同比增长6.95% [35][36] 证券行业 - 2025年11月，中信证券Ⅱ行业指数全月下跌5.78%，跑输沪深300指数3.32个百分点，板块平均P/B震荡区间为1.414-1.518倍 [37] - 预计2025年12月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将实现回升 [38] - 目前券商板块平均P/B绝大多数交易日在1.40倍-1.46倍窄幅区间波动，如果估值再度下探1.3倍P/B，仍是布局良机，建议关注龙头类、财富管理业务突出、估值明显低于板块平均的上市券商，以及具备差异化竞争优势的中小上市券商 [39] 汽车行业 - 截至2025年12月22日，汽车（中信）行业指数上涨2.49%，跑赢同期沪深300指数0.61个百分点 [42] - 2025年11月，汽车产销分别完成353.16万辆和342.90万辆，同比分别增长2.76%、3.40%，月度产量创新高，汽车出口量达72.77万辆，创历史新高，同比增长48.45% [43] - 2025年11月，新能源汽车产销分别完成188万辆和182.3万辆，同比分别增长20.03%、20.59%，新能源渗透率达到53.16%，环比提升1.52个百分点 [44] - 维持行业“强于大市”投资评级，建议重点关注具备智驾技术创新优势的自主品牌车企，以及汽车智能化网联化产业升级背景下具备核心零部件量产与配套能力的公司 [44] 财经要闻 - 国务院常务会议指出，围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策，推动增加优质服务供给，增强居民消费能力 [4][8] - 我国2025年12月向国际电信联盟（ITU）申请了超20万颗卫星的频轨资源，其中超19万颗来自近期成立的无线电创新院，卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 [5][8] - 存储涨价压力已传导至消费电子领域，智能手机、笔记本电脑等核心品类纷纷开启调价模式，其中PC端头部厂商涨价动作尤为明显 [5][8]

宏观与策略 - 2025年末至今全球大宗商品市场迎来结构性上涨行情，工业金属与贵金属领涨，本质是地缘政治重构与全球经济结构转型共振的结果，例如2025年LME铜价从不足8000美元/吨飙升至13000美元/吨以上，累计涨幅超60% [7] - 本轮大宗商品行情脱离了传统制造业周期约束，品种出现极端分化，其核心驱动力正从传统需求转向“算力+安全”双轮驱动的新格局，即地缘政治风险带来的安全溢价和AI数字经济转型对算力金属的长期结构性需求 [7][8] - 2025年12月中国经济景气度呈现积极回升态势，制造业PMI逆季节性重返荣枯线上方，主要得益于前期推出的5000亿元政策性金融工具及5000亿元地方债限额结余安排加速落地，预计第四季度GDP增速有望达到4.5%左右 [10][11] - 2026年初A股与港股走势分化，A股主要由以半导体设备、商业航天、脑机接口为代表的“新登”高科技与先进制造业引领，而港股受传统权重板块及海外风险偏好影响表现相对疲弱，但AH溢价指数维持在115-120点区间，部分优质H股已现溢价 [12] - 截至2026年1月9日当周，全球资产表现分化：权益方面沪深300下跌0.08%，恒生指数下跌0.42%，标普500下跌0.63%；大宗商品方面伦敦金现上涨2.45%，伦敦银现上涨11.03%，LME铜上涨1.47%，WTI原油下跌4.4% [13] - 沪指自2025年12月17日以来连续16个交易日收阳，本轮春季行情本质是牛市向纵深推进，在政策支持叠加资金入市下后续行情仍有演绎空间，结构上建议均衡配置科技主线，并关注地产、白酒等低估价值板块及非银和上游资源 [23][24][26] 固定收益与REITs - 2026年1月5日至9日当周，中证REITs指数全周上涨1.9%，各板块普涨，市场交易活跃度提升，其中市政设施、新型基础设施、水利REITs涨幅靠前，易方达毕威市场REIT单周涨幅达7.84% [15][17] - 截至2026年1月9日，中证REITs指数年初至今涨跌幅为+0.4%，近一年回报率为-2.0%，REITs总市值达2233亿元，较上周增加34亿元，全周日均换手率为0.60% [16] - 超长债方面，上周央行公布11月买债500亿元，规模持平于10月，叠加12月通胀回暖及A股开门红，超长债收益率周中再创新高，交投非常活跃，截至1月9日30年国债和10年国债利差为42BP，处于历史较低水平 [19][20] - 转债市场情绪高涨，上周中证转债指数全周上涨4.45%，价格中位数上涨3.60元至138元，各平价区间转债溢价率已接近历史100%分位数，公募基金、社保基金等在12月均有所加仓 [21][22] 电力设备与新能源 - 2026年1月投资策略核心观点：AIDC（人工智能数据中心）电力设备企业有望受益于全球科技巨头加码数据中心建设的浪潮，同时固态电池产业化正在提速 [26][27] - 全球储能需求稳步增长，预计2026年全球储能装机需求达到404GWh，同比增长38%，驱动因素包括国内市场化需求爆发、美国数据中心电力短缺、欧洲电网不稳定及新兴市场政策扶持 [28] - 锂电产业链方面，四部委召开会议规范产业竞争秩序，旨在打击低价竞争等非理性行为，同时锂电池出口退税政策将自2026年4月1日起由9%下调至6%，并于2027年1月1日取消，短期或引发抢出口需求 [30][31] - 固态电池产业化加速推进，首个车用固态电池国家标准公开征求意见，欣界能源2GWh固态锂金属电池项目投产，红旗全固态电池包已实现试制下线 [30] - 锂电材料价格方面，本周末碳酸锂价格达14.00万元/吨，较两周前上涨2.81万元/吨，三元动力电芯/铁锂动力电芯报价分别为0.525/0.356元/Wh，均较两周前有所上涨 [32] - 风电行业2026年国内新增装机有望保持10%-20%增长，主机厂盈利能力逐季修复，出口放量提振业绩，海风装机增长背景下海缆和管桩环节企业有望迎来订单和业绩共振 [28] - 电网设备有望迎来需求增长，2026年国内特高压核准招标有望加速，国网智能电表2025版标准开始执行，2026年价格迎来复苏 [29] 化工 - 中国石化集团公司与中国航油集团公司实施重组，有利于保证我国航煤产业链韧性，实现生产、销售、加注环节优势互补，并有望加速可持续航空燃料（SAF）在国内的推广应用 [33] 医药生物 - 2026年1月投资策略继续推荐创新药及产业链，化学CDMO领域中国企业在人才红利、化学能力、合规产能等方面具有综合优势，行业地位在5年内具备较强的不可替代性 [48] - 关注1月中旬JPM年会及中国创新药在海外的临床进展，对外授权后的海外开发进度和临床数据读出将加强产品全球商业化的确定性 [49] 农业 - 周度跟踪显示，2026年1月9日国内育肥公牛出栏价为25.51元/kg，同比上涨8.37%，牛肉市场价为60.91元/kg，同比上涨20.02%，牛价环比稳步上涨，后续供给缺口有望持续拉大 [51] - 生猪方面，反内卷政策有望支撑猪价中长期表现，2026年1月9日生猪价格12.51元/公斤，7kg仔猪价格约253.33元/头，周环比上涨9.35% [50] - 核心观点认为肉牛及原奶行业看好大周期反转，生猪行业产能调控将加速头部企业现金流好转，禽业行情有望随需求复苏 [52][53] 计算机 - 垂类AI应用专题指出，AI搜索（聊天机器人和搜索引擎）正在重塑信息流量入口，用户模式从“搜链接”转向“向AI要答案”，并推动广告营销模式重构 [42] 机械 - 工程机械行业当前处于“国内更新需求筑底回升、海外出口高速增长、行业电动化转型加速”的三轮驱动新发展阶段，2025年1-11月挖掘机内销量同比增长18.60% [43][44] - 海外市场方面，中国工程机械出口未来有望成为核心驱动力，2025年1-11月挖机外销数量同比增长14.9%，中国企业凭借产品性能、服务体系和性价比优势，在全球市场仍有较大渗透空间 [45] 海外市场 - 港股市场本周（截至1月12日）小盘风格与医药板块显著上涨，恒生中型股指数上涨3.7%，恒生生物科技指数上涨11.1%，医药行业整体上涨10.0% [35] - 美股市场本周资金涌入科技巨头，小盘消费开始发力，标普500上涨1.6%，纳斯达克上涨1.9%，零售业板块上涨8.4%，半导体产品与设备行业资金流入达27.6亿美元 [37][38] 非银金融 - 机构行为专题指出，低利率环境与2026年上半年定期存款“到期潮”将共同驱动居民财富再配置，预计一季度潜在增量资金规模可能不少于5000亿元，这将利好风险资产及非银金融板块 [39][40][41] - 居民风险偏好提升，资金更可能通过公募基金（尤其是FOF、“固收+”）、银行理财、保险产品（尤其是分红险）等渠道进行再配置，推动市场风险偏好进一步提升 [40] 重点公司 - **科陆电子**：公司于2023年由美的集团控股，聚焦智能电网和新型电化学储能两大核心主业，2025年上半年该两项业务收入占比分别为48.7%和49.8%，公司储能系统累计应用规模超6GWh，海外收入占比达49.8% [53][54] - **爱美客**：公司独家经销的韩国Huons BioPharma的注射用A型肉毒毒素产品获药品注册证，进一步丰富了医美产品管线，与现有产品组合可提供更全面的综合解决方案 [57] - **紫金黄金国际**：公司由紫金矿业所有海外黄金矿山整合而成，在全球持有9座黄金矿山权益，是一家全球领先的市场化黄金开采公司 [58]

宏观策略与市场回顾 - 宏观短周期综合指数在12月出现略拐头状态 但当前周期是否完成筑底还有待进一步观察[2] - 12月PPI当月同比为-1.90% 较11月的-2.20%有所好转 PPI累计增速从-2.70%略反弹至-2.60%[2] - 12月CPI当月同比为0.80% 已是第三个月处于正值区间 但绝对值偏低导致CPI全年累计增速维持在0%[2] - 2026年第一周A股实现“开门红” 上证指数上涨3.82% 深证成指上涨4.40% 创业板指上涨3.89% 沪深300上涨2.79% 科创综指上涨10.18% 万得全A上涨5.11%[3] - A股“开门红”原因包括：发改委在“两新”领域提前发力结合5000亿元新型政策性金融工具支持项目落地 12月PMI、PPI、CPI呈现好转趋势 此前调整的科技板块转强与保险、证券等板块形成上行共振[3][4] - 上证指数突破2025年11月中旬高点 预示春季行情提前展开 市场有望恢复2025年下半年的上行趋势[4] - 2026年以来申万一级行业涨多跌少 综合、国防军工、传媒累计涨幅居前 分别为14.55%、13.63%和13.10% 仅银行板块累计下跌-1.90%[5] - 申万二级行业中 航天装备Ⅱ、风电设备2026年以来累计涨幅居前 分别为24.49%和20.01% 国有大型银行Ⅱ、股份制银行Ⅱ累计跌幅居前 分别为-2.94%和-1.92%[5] - 申万三级行业中 营销代理、航天装备Ⅲ2026年以来累计涨幅居前 分别为26.63%和24.49% 国有大型银行Ⅲ、家纺跌幅居前 分别为-2.94%和-2.56%[5] - 2026年是“十五五”开局年份 政策基调保持积极 长期资金入市相关政策加强 为市场保持“慢牛”态势提供支撑[6] - 从宏观短周期视角 2026年新周期有望启动 将利好上游周期类行业 继续看好“反内卷”相关领域 红利相关的保险、证券 “十五五”指引的航空航天方向以及持续强势的人工智能等科技板块[6] 疫苗行业动态与市场表现 - 康希诺24价肺炎球菌多糖结合疫苗（CRM197/破伤风类毒素）获批临床 该产品覆盖当前肺炎球菌主要流行血清型 采用双载体技术 拟适用于2月龄及以上人群[9] - 康泰生物吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗（成人青少年及儿童用）临床试验申请获受理 目前国内厂家暂无该产品获批上市[9] - 科兴中维冻干带状疱疹病毒mRNA疫苗正式启动Ⅰ/Ⅱ期临床研究入组 用于40岁及以上人群预防带状疱疹[9] - 科兴中维ACYW135X群脑膜炎球菌多糖结合疫苗启动Ⅰ期临床 目标入组人数150人[9] - 近期疫苗行业研发进展显示 国内领先企业正围绕产品迭代、技术平台与市场空白三个方向积极推进[9] - 上周（2026.01.04-2026.01.10）医药生物板块上涨7.81% 疫苗板块上涨7.49% 报收11909.67点[10][11] - 医药板块延续上涨态势 受脑机接口、医药科技等催化 医院、医疗研发外包、医疗设备表现较好 分别上涨13.92%、11.15%和10.81% 疫苗表现居中[11] - 2025年以来疫苗累计跌幅为5.78%[11] - 上周疫苗行业表现居前的公司有：欧林生物、沃森生物、辽宁成大、康希诺、康泰生物[11] - 上周疫苗板块PE（ttm）为96.78X 环比上升6.77X 近一年PE最大值为111.89X 最小值为31.95X[12] - 上周疫苗板块PB（lf）为1.88倍 环比上升0.14倍 近一年PB最大值为2.15X 最小值为1.69X[12] - 疫苗板块PE处于2013年以来59.29%分位数 PB处于2013年以来2.08%分位数[12] 疫苗行业分析与投资建议 - 疫苗行业2025Q3业绩依然承压 业绩仍处探底过程中[13] - 业绩承压原因：供给端Me-too类管线占比相对较高导致部分产品同质化竞争激烈 部分品种价格大幅下降 需求端消费疲软及市场教育不足导致需求下降 存在疫苗犹豫[13] - 疫苗企业正积极调整管线布局 聚焦技术迭代及创新疫苗 加大竞争格局较好、多联多价品种的研发力度[13] - 短期来看 行业库存有待进一步消化 回款有待进一步改善[13] - 长期而言 基于创新力的产品力仍是企业竞争的核心 创新+出海值得持续关注[13] - 疫苗行业正处于规模扩张向创新驱动转型时期 供需失衡以及同质化竞争带来行业短期阵痛 但行业长期向好逻辑不变[13] - 政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素[13] - 政策方面 创新型疫苗的加速审批上市、鼓励疫苗研发投入加大等相关政策将推动行业快速发展[13] - 需求方面 长期来看疫苗渗透率提升叠加人口老龄化助推需求增长 疫苗出海也为行业拓宽了需求领域[14] - 技术方面 技术创新已成为疫苗行业的核心驱动力 随着技术迭代升级以及更多新型疫苗陆续上市 疫苗的防护边界有望持续拓展[14] - 疫苗行业品种为王特征十分明显 技术为核、品种为王 具有技术创新优势的企业将拥有更强的产品力[14] - 建议重点关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业 推荐康希诺[14] - 2025年狂犬病发病人数大幅增加 建议关注需求端存在一定刚性的品种及企业 推荐康华生物[14]

宏观经济：12月通胀数据点评 - 12月CPI同比增长0.8%，环比增长0.2%，核心CPI同比增长1.2%，均略好于市场预期[4] - 食品价格对CPI的拖累减小，影响环比上涨约0.05个百分点，对同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点[4][5] - 扣除能源的工业消费品价格表现较好，促消费政策效果显现，影响CPI环比上涨约0.16个百分点，影响同比约0.63个百分点[4][5] - 服务价格同比增长0.6%，影响CPI同比上涨约0.25个百分点，表现相对稳定[4][5] - 12月PPI同比下降1.9%，环比增长0.2%，价格持续改善的内生动力来自“反内卷”政策及新质生产力行业壮大[2][4][5] - PPI环比改善特点包括：煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比连续5个月上涨；锂离子电池制造和水泥制造价格环比连续3个月上涨；新能源车整车制造价格由降转涨[6] - 海外输入性因素如能源、有色、黄金等对国内CPI和PPI均产生不同程度影响[2][4][6] - 报告维持对2026年PPI同比增速持续上行、或在二季度到三季度转正的判断[6] 策略研究：A股市场展望 - 万得全A指数股权风险溢价（ERP）为2.3%，距离2.18%的“2X”标准差压力线仅差0.12%，意味着指数上涨不足3%即会触碰该历史估值天花板[8] - 报告认为全A市场虽面临“2X”估值极值压制，但随阈值动态抬升与盈利驱动，2026年全年仍具备双位数上涨空间[2][8][10] - 2026年市场难以复刻2007或2015年式泡沫化突破，因面临四重约束：盈利弹性有限、增量资金以专业机构为主、国内降息预期空间有限、监管层对“慢牛”掌控力加强[9] - 动态视角下，指数上涨逻辑基于三点：到2026年底“2X”上沿线有望从2.18%动态上行至1.70%；全A仍有一定的盈利增长贡献；利率仍存潜在下行空间[10] - 若2026年初指数突破“2X”，“春季决断”（3月中旬经济数据、4月财报、政治局会议定调）将成为市场由虚转实的核心分水岭[10] 固定收益：2026年政策展望与债市影响 - 对2026年财政政策的展望是维持广义赤字率相对于2025年基本稳定[2][12] - 对2026年货币政策的展望是有2次各10个基点（BP）的降息空间，以及或有1-2次各25个基点的降准空间[2][12] - 财政与货币政策的配合模式对利率方向至关重要：财政政策力度更大则对利率有上行压力，货币政策力度更大则对利率有下行压力[12] - 预计2026年债市将维持区间震荡、有波段机会，特别是当10年期国债收益率接近或达到1.9%时，交易机会可能更明显[12] - 名义GDP增速可能成为降息的重要观察指标，若2025年四季度名义GDP同比增速不及三季度的3.7%，则不排除近期降息可能[2][15][16]

核心观点 - 报告认为新能源车产业盈利正在复苏，技术持续升级，预计2026年全球新能源车销量将达2475万辆，同比增长18% [17] - 报告对A股市场持积极看法，认为日线级别上涨大概率持续，中期牛市处于上半场，呈现普涨格局 [5] - 报告指出国内物价呈现回升趋势，预计2026年CPI同比中枢回升至0.7%左右，PPI同比中枢回升至-0.4%左右 [4] 宏观与市场策略 - 美国12月就业数据整体良好，市场对美联储全年降息预期为2次，1月和3月均预期不会降息 [4] - 2025年12月中国CPI同比上涨0.8%，连续三个月上涨且创2023年3月以来新高；PPI同比下降1.9%，降幅收窄 [16] - 2026年物价预计延续回升趋势，核心CPI将延续偏强，主因以旧换新政策、房租跌幅收窄及金价上涨等因素拉动，其中金饰品价格若按伦敦金4500美元/盎司中枢计算，对2026年CPI的拉动约为0.3% [4] - 本周A股市场强势上行，上证指数全周收涨3.82%，科创50等多个指数及行业迎来日线级别上涨 [5] - 中期来看，主要宽基指数已确认周线级别上涨，且27个行业处于周线级别上涨中，其中18个行业上涨仅走了1-3浪结构 [5] - 本周市场择时综合打分为-0.19分，较上周下降0.08分，维持中性观点；其中资金面发出看多信号，拥挤度发出看空信号 [8][9] 固定收益与流动性 - 本周债市继续调整，10年和30年国债利率分别上行3.1bps和3.5bps至1.88%和2.30%，而1年期国债利率下行4.9bps至1.29% [10] - 短期债市或保持震荡，调整空间有限，配置机会有望在1月下旬或之后出现 [10] - 2025年全国土地成交额33191.4亿元，同比下降11.0%；其中一线城市成交额同比下降18.1%，二线城市同比上升0.7%，三线城市同比下降18.4% [12] - 本周资金价格小幅抬升，R001收于1.35%，DR001收于1.27%；央行公开市场逆回购净回笼12214亿元 [13] - 本周政府债券合计净发行6097亿元，净缴款4297亿元；下周预计政府债净融资转为-2753亿元 [15] - 本周银行间市场质押式回购日均交易量8.51万亿元，杠杆率日均110.97% [15] 电力设备与新能源 - 预计2026年全球新能源车销量2475万辆，同比增长18%；中国/欧洲/美国销量分别为1515/466/162万辆，同比分别增长15%/20%/5% [17] - 预计2026年全球动力电池需求量将超过1300GWh [17] - 电池及材料环节供需格局持续改善，中游材料涨价可期 [17] - 看好固态电池、钠电池等新技术新材料的加速渗透 [18] - 风电行业方面，预计2026年国内需求稳中有升，海风静待规划落地；欧洲海风有望持续加速，浮式风电进入0-1周期 [20] - 风电主机环节受益于国内涨价交付与出海共振，2026年盈利将持续提升；海缆环节因高压柔直技术渗透率提升，电力互联需求有望翻倍 [20] 其他行业研究 - 纺织服饰行业2025年第四季度，内需零售景气稳健，制造出口表现平淡；黄金珠宝在金价驱动下消费有优异增长 [21] - 煤炭方面，IEA预测美国2025年煤炭需求为410Mt，煤电发电量800TWh，占比17%，煤电计划退役容量降至6.2GW [25] - 本周C-REITs二级市场整体上涨，周均涨幅2.52%；已上市REITs总市值约2233.4亿元，平均单只市值约29亿元 [27] - 昊华科技2025年第三季度实现归母净利润5.9亿元，创历史新高，同比增长22%；2025年1-3季度氟碳化学品均价达4.44万元/吨，同比大幅上升49% [29] - 昊华科技R32制冷剂价格已从2025年初的4.3万元/吨提升至6.3万元/吨 [30] - 仙乐健康近期就收购Best Formulations PC LLC 100%股权签署了非约束性意向书，并计划发行H股于香港联交所主板上市 [33]

市场走势 - 2026年1月12日，国内市场主要指数普遍上涨，其中上证指数收盘4,120.43点，上涨0.92%；深证成指收盘14,120.15点，上涨1.15%；创业板指收盘3,327.81点，上涨0.77%；科创50指数收盘1,475.97点，上涨1.43% [2][4] 计算机行业：“人工智能+制造”意见发布 - 2026年1月7日，工信部等八部门联合发布《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年，我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列的总体目标 [6] - 具体目标包括：推动3-5个通用大模型在制造业深度应用、打造100个工业领域高质量数据集、推广500个典型应用场景、培育2-3家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业 [6] - 该《意见》是此前《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》在工业制造领域的细化落地，在算力、模型、数据、应用等环节提出具体要求 [6] - 在算力方面，支持高端训练芯片、端侧推理芯片、智算云操作系统等核心技术突破；在模型方面，强调开发高水平的行业大模型及面向工业细分场景的小模型；在数据方面，提出开展“模数共振”行动；在应用方面，以制造业全流程转型升级为主线，涵盖研发设计、生产制造、运营管理等环节 [6] - 报告认为，该政策将加速大模型在工业领域的全流程渗透，工业大模型正从单点验证迈向全流程赋能 [6] - 根据IDC数据，中国工业企业应用大模型及智能体的比例已从2024年的9.6%提升至2025年的47.5%，在政策推动下，2026年AI应用渗透率有望进一步快速提升 [6] - 投资建议重点关注三个方向：1）工业AI应用，如中控技术、金蝶国际、鼎捷数智等；2）数据标注，如海天瑞声、深桑达A；3）AI算力，如海光信息、寒武纪、浪潮信息等 [6] 医药行业：Pan-RAS（ON）抑制剂进展 - Pan-RAS（ON）抑制剂是针对RAS基因突变癌症的潜力疗法，全球年发病超650万癌症患者出现RAS基因突变，该抑制剂可高效抑制多数活化状态的野生/突变型RAS蛋白亚型 [10] - Revolution Medicines的Pan-RAS（ON）抑制剂daraxonrasib在胰腺导管腺癌（PDAC）和非小细胞肺癌（NSCLC）临床研究中展现出显著疗效 [8][9][10] - 在RAS突变NSCLC的I期研究中（n=40），daraxonrasib（120–220 mg）治疗的客观缓解率（ORR）为38%，中位无进展生存期（mPFS）为9.8个月，中位总生存期（mOS）为17.7个月，显著优于既往多西他赛化疗的疗效（ORR 9.2%-14.7%， mPFS 3-4.5个月， mOS 9.1-11.8个月） [9] - 在二线及以上PDAC的I/II期临床中，daraxonrasib（300mg）治疗RAS G12X突变患者（n=26）的确认客观缓解率（cORR）为35%，mPFS为8.5个月，OS为13.1个月；治疗任何RAS突变患者（n=38）的cORR为29%，mPFS为8.1个月，OS为15.6个月，均优于既往化疗疗效（mPFS约3个月，mOS约6个月） [10] - 在一线RAS突变PDAC临床中，daraxonrasib单药治疗（n=38）的ORR为47%；daraxonrasib联合吉西他滨-紫杉醇（GnP）治疗（n=31）的ORR达到55%，显著高于2013年研究中单用GnP的23%的ORR [10] - daraxonrasib已启动两项III期临床（RASolute 301用于二线NSCLC，RASolute 302用于二线PDAC），其中RASolute 302预计2026年公布结果，可能确立其二线治疗地位并有望推向一线和围手术期治疗 [10] - 劲方医药的Pan-RAS（ON）抑制剂GFH276已于2025年9月完成I/II期临床首例入组，是该赛道全球前三位的在研药物，在临床前模型中展现出优异疗效 [10]

总量研究 - 美国2025年12月新增非农就业5万人，低于市场预期的6.5万，且10月、11月累计下修7.6万，显示就业市场缓慢下行 [5][6] - 美国12月失业率降至4.4%，劳动参与率稳定在约62.4%，但永久性失业者占比提升，显示企业招聘需求疲软 [5][7] - 美联储2025年累计降息75bp，基准情形下2026年或还有1-2次降息，时间点主要在下半年 [9][10][11] - 中国12月CPI同比上升至0.7%，核心CPI环比连续两个月超季节性，但服务CPI环比回落至季节性下方 [13][14][16] - 中国12月PPI同比-2.2%，环比为0.1%，连续3个月为正，是2022年以来首次，煤炭开采与洗选业PPI环比大幅回升至+4.1% [13][17][27] - 报告认为物价上行周期或已开启，预期PPI环比只需达到0.15-0.20%，即可实现同比回升至正常化区间，远高于市场预期的下半年同比0% [27][28][31] - 策略观点认为春季躁动行情源于流动性强力共振，包括A500ETF异常流入、人民币升值及强主题活跃 [22] - 市场关注上证十六连阳，但代表中小盘的中证2000指数后来居上，在基本面修复温和及流动性宽松环境下，中小盘或提供更强弹性 [23] - 投资思路建议科技与周期两翼齐飞，科技内部关注AI应用、商业航天、脑机接口，周期风格关注提价线索及反内卷受益行业 [24][25] - 脑机接口指数自2025年4月7日至2026年1月8日上涨84.11%，2026年以来上涨18.28%，大幅领先万得全A指数 [35][36] - 公募量化宽基增强产品2025年超额收益：沪深300增强均值2.5%，中证500增强均值2.1%，中证1000增强均值9.3% [40][41] - 私募量化产品2025年超额收益：沪深300增强为8.6%，中证500增强为10.4%，中证1000增强为15.1% [43] 行业与公司研究 - 消费类REITs单周上涨1.89%，单月累计上涨0.85%，表现优于其他REITs类别 [45][47] - 宝湾物流设立规模5.46亿元的Pre-REITs基金，完成对江门鹤山宝湾物流园资产的交割，旨在培育优质资产对接公募REITs市场 [46] - 非银金融板块受益于居民存款“搬家”，2026年第一周日均股基成交额达3.37万亿元，环比+33%，同比+150% [49][50] - 保险板块负债端开门红超预期，资产端长端利率企稳、权益市场向好，有望带动估值向1倍PEV靠拢 [51] - 吉利控股集团2025年总销量首次突破400万辆，新能源渗透率达56% [54] - 2025年全球人形机器人总出货量达1.3万台，智元机器人登顶出货量榜首，中国厂商领跑全球市场 [54] - 电子行业本周上涨3.83%，半导体设备涨12.24%，存储器涨10.77%，海外存储股如美光涨9.41%，闪迪涨37.12% [57] - 英伟达发布全新AI芯片架构Vera Rubin，其Rubin GPU推理性能达上一代Blackwell平台的5倍 [58] - 三星电子与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%至70% [59] - 食品饮料行业关注肉奶价格共振上行，牛肉进口保障措施落地及原奶供需格局优化，肉牛价格上涨周期有望延续2-3年 [68] - 零食板块景气度持续上行，受益于渠道变革与品类红利，春节备货对Q1报表有较大增速贡献 [68] - 医药生物板块本周上涨7.81%，跑赢沪深300指数5.03个百分点，医院子板块涨幅最大达13.92% [75] - Arrowhead公布小核酸减重管线ARO-INHBE与替尔泊肽联用，第16周实现约两倍减重效果（-9.4% vs -4.8%），并显著减少内脏及肝脏脂肪 [72][73] - 光伏产品出口退税将于2026年4月1日起全面取消，政策设置近3个月过渡期，预计引发Q1抢出口潮 [78][79] - 2025年8-11月，国内光伏电池组件出口规模为741.55亿元，同比逆势提升23.81%，企业已通过提前出口缓冲政策冲击 [80] - 生猪行业春节备货尚未启动，截至2026年1月9日全国生猪均价12.58元/公斤，毛白价差3.85元/公斤，远低于2024年同期，后续有修复空间 [84][85] - 计算机行业催化密集，DeepSeek V4模型或于2月中旬发布，编程能力值得期待 [87] - 智谱与MiniMax登陆港股，MiniMax上市首日市值突破千亿港元，智谱市值近700亿港元，两家公司收入均实现强劲增长 [89] - 陕西旅游于上交所主板上市，募集资金约15.55亿元，业务以“演艺IP+索道运营+配套餐饮”为核心 [93] - 商业航天板块受关注，中国2025年12月向国际电联新申报超20万颗卫星频轨资源，全球低轨卫星资源竞争激烈 [103]