投资评级 - 维持买入评级 [2] 核心观点 - 公司2025H1业绩短期承压 营收32.81亿元同比下降12.37% 归母净利润3.25亿元同比下降10.46% [5] - 工业自动化仪表及装置收入下滑14.38% 但复合材料和电子器件分别增长4.96%和3.71% [6] - 毛利率提升1.63个百分点至33.87% 期间费用率上升0.59个百分点至24.05% [6] - 新签订单总体下降9% 但在核电、精细化工等细分领域增长38%-64% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.54/8.29/8.98亿元 对应PE估值15.44/14.05/12.97倍 [8] 财务表现 - 2025H1营收32.81亿元 归母净利润3.25亿元 [5] - 预计2025年营收73.16亿元（-3.64%）2026年77.66亿元（+6.16%）2027年82.45亿元（+6.16%）[8] - 当前市盈率14.93倍 总市值116亿元 [4] - 资产负债率48.0% 毛利率33.1% [4][14] 业务进展 - 持续研发投入 突破1.5kW直流电机控制技术 熔盐耐高温超声波流量计攻克关键技术 [7] - 新一代高压加氢多点热电偶完成技术升级 流程工业电加热器实现航空航天应用转化 [7] - 首台国产化"华龙一号"汽轮机旁路调节阀交付使用 [7] - 推出APL智能压力变送器等新产品 具备智能诊断和高效通信功能 [7] 市场拓展 - 深耕大客户大项目 拓展核电、精细化工、有色金属等细分市场 [7] - 海外市场新签订单与去年同期基本持平 [7]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][5][21] 核心财务表现 - 2025年上半年营收32.26亿元，同比+80.41%[1][7] - 归母净利润2.84亿元，同比-32.74%，主要因去年同期出售电站形成2.7亿投资收益导致高基数[1][16] - 扣非净利润2.59亿元，同比+69.98%[1][7] - 毛利率15.74%，同比-3.40个百分点；净利率8.52%，同比-15.05个百分点[1][7] - 第二季度营收19.25亿元，同比+76.58%，环比+48.03%[1][16] - 第二季度扣非净利润1.54亿元，同比+87.61%，环比+46.45%[1][16] 业务分部表现 - 球墨铸铁类产品营收28.23亿元，同比+66.00%，毛利率17.38%，同比-1.90个百分点[2][16] - 模具类产品营收0.54亿元，同比+530.20%，毛利率17.70%，同比-35.53个百分点[2][16] - 合金类产品营收0.34亿元，同比+4.34%[2][16] 产能与产业链建设 - 铸造产能70万吨，精加工能力42万吨[2][20] - 通过"一体化交付"产业链提升客户交付能力，结合自有与外协加工产能[2][20] - 核电乏燃料转运储存罐已具备批量交付能力[2][20] - 低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品实现批量出货[2][20] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至6.77/9.37/12.12亿元（原2025-2026年为9.22/10.04亿元）[3][21] - 预计净利润同比增速+9%/+39%/+29%[3][21] - 动态市盈率20/15/11倍[3][21] - 2025年预计营收59.69亿元，同比+27.1%[4][23] - 每股收益2025-2027年预计0.66/0.91/1.18元[4][23] 行业与市场数据 - 风电行业景气度高增带动收入增长[1][7] - 近3个月日均成交额1.84亿元[6] - 总市值136.94亿元，收盘价13.29元[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价9 00元[4][10] 核心观点 - 公司计划启动境外H股上市 有利于提升品牌国际影响力和海外业务拓展[9] - 海外市场发展迅速 25年中报显示门店111家 销售额2 06亿元 同比增长27%[9] - 京东奥莱新业态快速扩张 25年中期末达23家 7-8月新开20家[9] - 主品牌国内业务下半年呈现改善态势 7月流水同比持平 8月实现个位数增长[9] - 公司保持高分红政策 进一步提升投资吸引力[9] 财务预测 - 预计2025-2027年每股收益分别为0 50、0 55和0 62元（原预测0 5、0 56和0 63元）[2][10] - 预计2025-2027年营业收入分别为21 94亿元、23 80亿元和25 83亿元 同比增长4 7%、8 5%和8 6%[2] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为23 84亿元、26 45亿元和29 99亿元 同比增长10 4%、11 0%和13 4%[2] - 毛利率预计从44 5%提升至46 0% 净利率从10 3%提升至11 6%[2] - 给予2025年18倍PE估值 参考可比公司估值水平[2][11] 业务发展 - 海外业务重点拓展中亚、中东和非洲市场 澳洲市场将开首店[9] - 京东奥莱以"大品牌+优惠价格+海量品类+更便利触达"为特色 契合当前消费环境[9] - 主品牌持续拓展购物中心渠道 为未来消费复苏提供弹性[9] - 境外上市有利于团购业务出海接单[9] 市场表现 - 当前股价6 89元（2025年9月8日） 总市值330 91亿元[4] - 52周最高价8 74元 最低价5 03元[4] - 过去12个月绝对收益24 52% 相对收益-13 74%[5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [5][11] 核心观点 - 公司公开卷制成型丝杆螺母制造工艺专利 解决机器人领域精密丝杆螺母加工难题 [1][2] - 创新保持架设计推动行星滚柱丝杠小型化发展 [3] - 新产品储备丰富 包括汽车热管理系统阀座 阀芯柱等不锈钢精密冷锻件 [3] - 公司具备冷锻工艺优势 成本控制能力强 中长期发展前景良好 [11] 专利技术创新 - 卷制成型工艺将内螺纹加工从狭小深孔空间转为开放平板 提升加工效率和精度 [2] - 卡扣式自锁结构确保焊接可靠性和螺母结构强度 [2] - 适用于不同螺纹牙型 不同头数螺纹类型的螺母加工 [2] - 保持架创新设计实现滚柱径向位移 结构更简单成本更低 [3] 财务表现与预测 - 预计2025-2027年归母净利润2.61/3.09/3.65亿元 同比增长23.15%/18.57%/18.25% [11][12] - 对应EPS 1.91/2.26/2.68元 [11][12] - 当前股价对应PE 33x/28x/23x [11] - 预计营业收入持续增长 2025-2027年分别为8.00/9.47/11.16亿元 [12] - 毛利率稳定在53%以上 净利率维持在33%-34%区间 [12] 业务发展 - 主要产品为汽车 摩托车发动机配气机构精密冷锻件 [6] - 产品线拓展至汽车精密电磁阀 电驱动传动系统 动力电池系统壳体等新领域 [3] - 已取得汽车热管理系统阀座 阀芯柱等多个新项目定点 [3] - 总市值85.7亿元 流通市值85.25亿元 [7] 市场表现 - 52周股价区间19.36-68.07元 [7] - 总股本1.36亿股 全部为流通A股 [7] - 52周日均换手率6.45% [7]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司车载及OLED业务处于快速成长期且整体估值处于低位 [3] 核心观点 - 25Q2营收91.63亿元 同比+12.47% 环比+10.25% 营收结构持续优化 [1] - 扣非归母净利润-1.14亿元 同环比均减亏 毛利率16.18% 同比提升3.8个百分点 [1] - 车载显示业务25H1营收同比增长约27% LTPS车载产品出货量同比增长超76% 跻身全球第二 [3] - 非消费类显示业务营收占比超五成 增长超26% 带动盈利能力持续增强 [3] 财务表现 - 25年Q2毛利率16.18% 同比提升3.8个百分点 [1] - 下调25年归母净利润预测至4.08亿元(下调34%) 26年下调至6.25亿元(下调40%) 新增27年预测10.15亿元 [3] - 25-27年预测PE分别为59x/38x/24x PB分别为0.9x/0.8x/0.8x [3] - 25-27年预测营收增长率分别为10.18%/8.07%/7.09% [5] 业务进展 - TM20产线加速产能爬坡 车载及IT模组产品开案数量和交付规模快速提升 [2] - TM18产线出货量攀升 实现旗舰产品国内头部品牌全覆盖 支持多款旗舰机型首发 [2] - TM19产线提前达成阶段交付目标 实现全产品线覆盖 氧化物产品开发取得突破 [2] - Micro-LED产线实现标准化显示单元模块小批量出货 [2] - 车载领域在车规显示、仪表显示、HUD等领域出货量保持全球第一 [3] 行业地位 - 车规显示领域头部竞争优势持续强韧 [1] - 专业显示和LTPS智能手机显示业务保持全球领先 [1] - AMOLED智能手机显示业务规模和发展质量持续提升 [1] - IT显示领域稳步推进全品类布局 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心观点 - 公司业绩短期承压 主要产品价格下跌拖累整体表现 [1][2] - 看好公司产业链上下游布局 一体化项目逐步投产增强竞争力 [9][10] - 主要弹性品种价格处于相对底部 产能集中度高 需求向好时有望带动业绩增长 [8] 财务表现 - 2025年上半年收入15764亿元 同比下降714% 归母净利润1569亿元 同比下降2947% [1] - 2025年第二季度收入7992亿元 环比上升284% 归母净利润862亿元 环比上升2195% [1] - 预计2025-2027年收入分别为34423/38571/39880亿元 同比增长06%/121%/34% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3853/4429/5239亿元 同比增长-13%/149%/183% [10] - 2025年上半年ROE为109% 预计2026-2027年将提升至115%-124% [1][11] 产品与业务分析 - 新能源新材料产品收入7620亿元 同比下降839% 毛利率847% 同比下降703个百分点 [2] - 尿素收入3879亿元 同比增长643% 毛利率3004% 同比下降454个百分点 [2] - 醋酸及衍生品收入1706亿元 同比下降1633% 毛利率3341% 同比上升676个百分点 [2] - 有机胺收入1155亿元 同比下降853% 毛利率1198% 同比上升374个百分点 [2] - 新能源新材料产量23019万吨 同比增长748% 销量14038万吨 同比增长1362% [2] 价格与成本 - 主要产品价格同比下跌：尿素1755元/吨(-1702%) 己二酸6850元/吨(-1845%) 己内酰胺8785元/吨(-2364%) [3] - 原材料价格同比下降：原料煤690元/吨(-1820%) 苯5820元/吨(-2130%) 丙烯6080元/吨(-049%) [3] 费用控制 - 研发费用同比上升3835% 研发费用率223% 同比上升073个百分点 [3] - 管理费用同比下降1675% 管理费用率098% 同比下降012个百分点 [3] - 销售费用同比上升913% 销售费用率030% 同比上升005个百分点 [3] - 财务费用同比上升421% 财务费用率074% 同比上升008个百分点 [3] 现金流与运营 - 经营活动现金流净额2332亿元 同比下降1984% [3] - 投资活动现金流净额-2022亿元 同比上升1863% [3] - 筹资活动现金流净额146亿元 同比上升12138% [3] - 应收账款同比下降2754% 存货同比下降280% [8] 产能与项目进展 - 己二酸/醋酸/己内酰胺/DMF产能分别为5266/150/30/48万吨/年 [8] - 年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目进入试生产阶段 [9] - 推进气化平台升级改造项目 建成后合成气生产总量4509万Nm³/h [9] 估值指标 - 当前股价2757元 对应2025-2027年PE分别为152/132/112倍 [4][10] - 当前PBR分别为19/17/16/14倍 [1][11] - 总市值5853718亿元 流通市值5842570亿元 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入296.2亿元，同比增长2.2% [1][3] - 归母净利润25.5亿元，同比增长32.9% [1][3] - 扣非净利润25.3亿元，同比增长32.6% [1][3] - 2025年第二季度营业收入150.6亿元，同比增长15.2% [1][3] - 第二季度归母净利润13.9亿元，同比增长65.3% [1][3] - 第二季度扣非净利润14.5亿元，同比增长64.8% [1][3] - 预计2025年全年归母净利润约49亿元，对应市盈率约12倍 [8] 业务分部表现 - 智慧电器产业2025年上半年营业收入121.04亿元，同比增长3.74% [8] - 绿色能源产业营收约175亿元，同比基本持平 [8] - 户用光伏业务营收147.98亿元 [8] - 正泰安能新增装机容量超9GW，电站交易规模超3GW [8] - 报告期末持有电站装机容量约25GW [8] - 正泰安能净利润19亿元，同比增长约50% [8] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率28.08%，同比提升2.86个百分点 [8] - 2025年第二季度毛利率30.56%，同比提升2.58个百分点，环比提升5.05个百分点 [8] - 毛利率提升主要受益于降本增效、产品结构改善、低压电器盈利修复及户用光伏业务发展 [8] 费用控制情况 - 2025年上半年四项费用率13.30%，同比上升0.49个百分点 [8] - 销售费用率4.15%，同比上升0.03个百分点 [8] - 管理费用率4.21%，同比上升0.41个百分点 [8] - 研发费用率2.08%，同比上升0.08个百分点 [8] - 财务费用率2.85%，同比下降0.03个百分点 [8] - 2025年第二季度四项费用率13.24%，同比下降1.32个百分点，环比下降0.12个百分点 [8] 资产负债与现金流 - 2025年第二季度末存货537.23亿元，同比增长26.9%，环比增长9.7% [8] - 合同负债59.97亿元，同比增长101.6%，环比增长15.2% [8] - 资产负债率66.48%，同比上升3.30个百分点，环比上升2.27个百分点 [8] - 2025年上半年经营净现金流71.28亿元，同比增长55.3% [8] - 2025年第二季度经营净现金流47.11亿元，同比下降18.2%，环比增长94.9% [8] 新业务拓展 - 获得淡马锡、华为等数据中心标志性项目 [8] - 深耕美国数据中心、墨西哥工业园电气配套业务 [8] - 实现数据中心等领域标杆项目突破 [8] - 多个产品预计可应用于数据中心下游 [8] 未来业绩预测 - 预计2025年营业收入636.36亿元 [12] - 预计2025年归母净利润49.39亿元 [12] - 预计2025年每股收益2.30元 [12] - 预计2026年营业收入699.99亿元，2027年769.99亿元 [12] - 预计2026年归母净利润56.43亿元，2027年65.02亿元 [12]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][5][22] 核心观点 - 风机销量稳步增长 海外订单持续取得突破[1] - 下调2025-2026年盈利预测至21.3/26.8亿元 新增2027年盈利预测35.0亿元[22] - 当前股价对应PE为17.1/13.6/10.4倍[22] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入85.9亿元 同比+63%[1][8] - 2025年上半年归母净利润2.1亿元 同比-52%[1][8] - 2025年上半年扣非归母净利润1.0亿元 同比-74%[1][8] - 2025年上半年综合毛利率10.6% 同比-5.4个百分点[1][8] - 2025年上半年净利率10.3% 同比+2.1个百分点[1][8] - 2025年第二季度营业收入64.1亿元 同比+80% 环比+193%[1][8] - 2025年第二季度归母净利润4.0亿元 同比+139% 环比扭亏为盈[1][8] - 2025年第二季度扣非归母净利润3.2亿元 同比+111% 环比扭亏为盈[1][8] - 2025年第二季度综合毛利率11.9% 同比-2.3个百分点 环比+5.5个百分点[1][8] - 2025年第二季度净利率6.3% 同比+1.5个百分点 环比+15.0个百分点[1][8] - 2025年上半年销售/管理/研发费用率分别为3.4%/3.5%/4.3% 同比-1.7/-1.4/-2.8个百分点[8] - 第二季度末归母所有者权益与带息债务比值3.87 高于去年同期2.29[8] - 2025年上半年投资收益1.29亿元 同比-71%[9] - 2025年上半年计提资产及信用减值损失0.25亿元 去年同期为-0.02亿元[9] 业务分部表现 - 风机销售收入64.1亿元 同比+30% 毛利率4.6% 同比-10.5个百分点[2][19] - 电站产品收入18.3亿元 毛利率28.8%[2][19] - 发电业务收入0.83亿元 同比-36% 毛利率67.8% 同比-1.4个百分点[2][19] - 风电服务收入1.83亿元 同比+26% 毛利率3.8% 同比+11.8个百分点[2][19] - 风机对外销量4.72GW 同比+44%[2][19] - 风机销售均价1358元/KW 同比-132元/KW[2][19] 订单与项目储备 - 上半年新增海外订单1GW[2][21] - 新增国内海风订单450MW[2][21] - 第二季度末国内外在手订单超过28GW[2][21] - 中报发布日海外新增订单已超过2GW[21] - 海外在手订单金额超过100亿元[21] - 订单分布涵盖亚太 拉美和欧洲地区[21] 电站业务进展 - 上半年新增并网风场规模460MW[2][21] - 第二季度末在建风场容量约2.9GW[2][21] - 各省陆续落地"136号文"实施细则 风电场项目投资回报及收益模式确定性提高[2][21] - 下半年风电场转让节奏有望加快[2][21] 财务预测 - 2025年预计营业收入272.22亿元 同比+53.0%[4][23] - 2026年预计营业收入278.07亿元 同比+2.2%[4][23] - 2027年预计营业收入367.87亿元 同比+32.3%[4][23] - 2025年预计净利润21.31亿元 同比+17.6%[4][23] - 2026年预计净利润26.79亿元 同比+25.7%[4][23] - 2027年预计净利润34.98亿元 同比+30.6%[4][23] - 2025年预计每股收益1.74元[4][23] - 2026年预计每股收益2.18元[4][23] - 2027年预计每股收益2.85元[4][23] - 2025年预计EBIT Margin 4.7%[4][23] - 2026年预计EBIT Margin 8.6%[4][23] - 2027年预计EBIT Margin 10.5%[4][23] - 2025年预计ROE 14.1%[4][23] - 2026年预计ROE 15.6%[4][23] - 2027年预计ROE 17.6%[4][23]

投资评级 - 增持（维持）评级 [5] 核心观点 - 公司2025H1营收5.41亿元（同比增长16%），归母净利润6477万元（同比增长8%），Q2业绩加速增长，营收2.99亿元（同比增长20%/环比增长23%），净利润3635万元（同比增长20%/环比增长28%）[7] - 汽车电子、消费电子及AI服务器带动双面板（同比增长28%）和多层板（同比增长25%）需求增长，汽车电子产品收入占比超40%，境外收入同比增长100%[7] - 公司聚焦光模块、AI服务器BBU、HDI板等高潜力领域，研发费用2093万元（同比增长10%），泰国子公司建设预计增加400万平米产能，2026Q3投产[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.48亿元、1.93亿元、2.29亿元，对应PE为39.4倍、30.2倍、25.5倍[7] 财务数据摘要 - 2025年9月8日收盘价38.30元，总市值5823.31百万元，流通市值2684.88百万元，每股净资产6.68元，资产负债率37.94%[3] - 2025E营收预计12.07亿元（同比增长15.71%），2026E营收15.37亿元（同比增长27.38%），2027E营收18.12亿元（同比增长17.89%）[8] - 2025E归母净利润1.48亿元（同比增长19.96%），2026E归母净利润1.93亿元（同比增长30.30%），2027E归母净利润2.29亿元（同比增长18.57%）[8] - 毛利率稳定在22%-23%，ROE从2024年12.01%提升至2027E的15.45%[9] 业务亮点 - 汽车电子覆盖主流汽车品牌，受益新能源汽车电气化趋势，域控、驱动器控制等应用增长显著[7] - 消费电子受益笔电换机潮及Switch新品上线，服务器需求因全球AI投入增加而放量[7] - 海外市场突破得益于欧洲、墨西哥汽车电子出货增长及东南亚消费电子工厂配套需求[7] - 新技术布局包括光模块生产技术、6oz厚铜防焊印刷、铝基热电分离板，新兴市场拓展至智能家居、可穿戴设备、低空飞行器[7] 产能与扩张 - 2025年4月启动3厂房及宿舍楼建设，2025年5月设立泰国子公司，土地68亩，满载年化产能400万平米[7] - 高端服务器BBU产品已量产交付（通过中国台湾客户），光通信光模块（三阶HDI）已打样交付客户[7] - HDI板（二阶HDI）在智能驾驶DMS、毫米波雷达等应用份额预计未来五年增长3-4倍[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025上半年营业收入85.94亿元 同比提升62.75% 归母净利润2.10亿元 同比下降51.54% 扣非归母净利润0.99亿元 同比下降74.38% [4][10] - 2025年第二季度营业收入64.07亿元 同比增加80.35% 归母净利润4.01亿元 同比增加139.20% 扣非归母净利润3.19亿元 同比上升110.71% [4][10] - 预计2025-2027年营业收入分别为235.3/278.9/331.5亿元 同比增速32.2%/18.6%/18.9% 归母净利润分别为18.77/25.37/32.55亿元 同比增速3.6%/35.1%/28.3% [12] 业务进展与订单情况 - 2025上半年销售容量达4.7GW 创历史同期最高水平 [11] - 截至2025年6月底在手订单超过28GW 创历史新高 [11] - 海外新增订单加速增长 2025上半年达1GW 截至公告日2025年新增海外订单超2GW 在手订单规模超100亿元 [11] - 海风业务取得突破 2025上半年斩获粤电石碑山200MW和河北建投祥云岛250MW海风项目 [11] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为1.5/2.1/2.7元 [12] - 当前市盈率18.4倍 预计2026-2027年降至13.6倍和10.6倍 [12] - 市净率从2025年2.3倍降至2027年1.9倍 [12] - EV/EBITDA从2025年11.0倍改善至2027年7.3倍 [12]