报告行业投资评级 - 单边：中性，观望海峡动态 [3] - 跨期：逢低10 - 1正套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价5364元/吨，较前一交易日变动 - 40元/吨，幅度 - 0.74%；EG华东市场现货价6344元/吨，较前一交易日变动 + 219元/吨，幅度 + 3.58%；EG华东现货基差515元/吨，环比 + 8元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为63美元/吨，环比 + 45美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为1970元/吨，环比 + 266元/吨 [1] - 库存方面，MEG华东主港库存为21.0万吨，环比 - 8.3万吨；上周主港到港量0.8万吨，副港到库1.4万吨，主港大幅去库；本周主港计划到港量3.7万吨，副港0.8万吨，预计主港库存延续下降 [1] - 国内负荷短期低位维持，8月下旬后预计陆续提升；进出口方面，进口端有四五十万吨缺口，8 - 9月进口量预计维持20万吨以下低位；需求端恢复缓慢，9月聚酯负荷预计下降；8月EG平衡表去库幅度预计40万吨以上，9月去库20多万吨，累库拐点至少在四季度，低库存下短期继续去库，现货趋紧 [2] - 若海峡无法开放，EG去库拐点难见，后续去库幅度或收窄，关注国内负荷提升及北美等地货源情况，交割期低库存持续，EG延续偏多看待；若海峡有放开迹象，EG价格或大幅回落 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含乙二醇华东现货价格和基差相关内容，数据资料来源于隆众和华泰期货研究院 [13] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润及总负荷、合成气制负荷，资料来源于同花顺、隆众和华泰期货研究院 [9][14][16] 国际价差 - 关注乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR），资料来源于隆众和华泰期货研究院 [19] 下游产销及开工 - 涵盖长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷，资料来源于CCF和华泰期货研究院 [20][23][25] 库存数据 - 包括乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存，中国聚酯工厂MEG原料库存天数及华东港口日出库量，资料来源于隆众和华泰期货研究院 [31][34][39]

报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 聚丙烯当前处于原油地缘溢价回落之后，成本支撑减弱与国内供给宽松、淡季需求疲弱、库存累库之间的博弈阶段，短期盘面仍高度跟随原油波动，产业端暂无强驱动，行情维持区间震荡格局 [3] - 短期地缘不确定性较高，行情消息扰动大，操作上短线以观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 隔夜美伊局势出现新动态，美国国务卿鲁比奥表态暂不主动发起新军事打击，将重心转向经济制裁施压，但保留遭攻击后反击权利，双方暂未开启正式谈判 [1] - 伊朗与阿曼达成霍尔木兹海峡临时通行谅解，仅允许商船通行、军舰禁止通过，但并非完全开放海峡，伊方提出多项前置条件，局势仍存变数 [1] - 受地缘缓和信号带动，隔夜国际原油风险溢价快速回落，油价出现明显回调，国内石化现货报价持稳，市场跟随外盘原油情绪波动，现货成交维持刚需为主，进口船货到港节奏平稳 [1] 盘面 - PP2701合约8月25日开盘价为8153元/吨，最高价8291元/吨，最低价8085元/吨，收盘价为8098元/吨，较前一交易日下跌41元/吨，较上一日跌幅0.50%；持仓量为54.1万手，较前一交易日增加7973手 [2] 供给 - 国内油制PP装置检修基本结束，整体供应释放，PDH开工率72.86%，丙烷价格受原油带动高位运行，加工利润存在扰动，装置进一步提负荷意愿有限 [2] - 进口货源持续到港补充国内市场，整体实物供给充裕，中期供给压力仍存 [2] 需求 - 下游处于传统消费淡季，塑编、BOPP、注塑开工率分别为40.22%、47.10%、48.44%，整体维持偏低位置 [2] - 终端订单改善有限，下游制品企业成品库存有所积压，加工厂延续随用随采策略，主动补库意愿偏弱，原料仅有刚需支撑，缺少持续性需求拉动 [2] 库存与结构 - 全国PP商业库存52.77万吨，环比上升0.59%；港口库存6.71万吨，环比上升4.84%，商业库存与港口库存同步累库 [2] - 工厂货源持续流向流通环节，但下游消化节奏偏弱，库存去化受阻，现货议价偏弱，现货对期货支撑力度有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前厄尔尼诺使马来西亚和印尼产区降雨偏少、土壤墒情下降 9 月初马来西亚降雨或好转 印尼或继续干旱 厄尔尼诺对马印地区产量影响将更显著 印尼火灾呈季节性 非减产主因 本轮棕榈油反弹源于资金对减产预期提前交易及机构看涨农产品助推 但产区和国内高库存待解决 若原油上涨乏力 棕榈油上涨难持续 [45][46] 根据相关目录分别进行总结 厄尔尼诺 - 2026 年四季度厄尔尼诺超 90%可能性达超强强度 超过 2023 - 2024 年 强度向 2015 - 2016 年靠拢 [1] - 美伊冲突使化肥价格可能处高位 影响新作物种植 叠加厄尔尼诺走强 农作物产量或下降 机构看涨农产品价格 [1] 土壤墒情 - 16 年马来西亚气温高 土壤墒情低 减产 260 万吨 受极端天气直接和 15 年滞后影响 15 年印尼土壤墒情差 但扩张抵消干旱影响 16 年因政策和 15 年滞后影响减产 100 万吨 [24][26] - 18 - 19 年马来西亚部分州土壤墒情偏差 18 年减产 40 万吨 20 - 21 年因土壤墒情和疫情分别减产 70 和 100 万吨 2020 年前印尼树龄年轻 19 年墒情差 20 年只减产几十万吨 21 - 22 年受疫情影响 [25][26] - 23 - 24 年马来西亚增产 因天气、劳动力和化肥因素 23 年印尼部分地区墒情差 24 年减产超 200 万吨 [25][27] - 2026 年 1 - 7 月马来西亚少部分地区短时干旱 8 月主产区降雨少 土壤墒情降 沙捞越州和沙巴州接近历史低位 印尼部分产区 7 月起干旱 下半年多地降雨少 部分地区或连续三月干旱 [27][28] 火灾 - 印尼产区火灾呈季节性 加里曼丹地区近期高风险火灾月度数量高于 2023 年 低于 2015 年和 2019 年 苏门答腊地区火灾数量少 [43] 价差 - 本轮棕榈油反弹因资金对厄尔尼诺减产预期提前交易和机构看涨农产品助推 以量化资金入场为主 [46] - 产区和国内近端高库存待解决 可通过豆油和棕榈油价差或棕榈油月差解决 棕榈油未先降价消化库存 若原油上涨乏力 上涨难持续 [46]

报告行业投资评级 - RU及NR谨慎偏多，BR中性 [10] 报告的核心观点 - 出于对异常天气影响后期原料产出的担忧，海外工厂补库需求增加，使泰国原料价格上涨，国内受台风影响产区原料价格也有望走强，橡胶成本端支撑将加强，但下游需求不足抑制轮胎厂开工意愿；BR后期供应压力或缓解，但难改供应充裕局面，下游需求无亮点，自身供需驱动不足，价格受上游成本支撑 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约18545元/吨，较前一日变动 -65 元/吨；NR主力合约15560元/吨，较前一日变动 -95 元/吨；BR主力合约14495元/吨，较前一日变动 -225 元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格17850元/吨，较前一日变动 -50 元/吨；青岛保税区泰混17550元/吨，较前一日变动 -50 元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2340美元/吨，较前一日变动 -10 美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2270美元/吨，较前一日变动 -10 美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格14600元/吨，较前一日变动 +0 元/吨；浙江传化BR9000市场价14600元/吨，较前一日变动 +0 元/吨 [1] 市场资讯 - 2026年7月中国天然橡胶进口量45.87万吨，环比减少5.07%，同比减少3.4%，1 - 7月累计进口数量358.98万吨，累计同比减少0.3% [2] - 2026年前7个月中国橡胶轮胎出口量达576万吨，同比增长2.4%；出口金额为963亿元，同比下降3%；新的充气橡胶轮胎出口量达554万吨，同比增长2.2%；出口金额为923亿元，同比下降3.2%；按条数计算，出口量达42262万条，同比增长1.7%；1 - 7月汽车轮胎出口量为482万吨，同比增长0.6%；出口金额为774亿元，同比下降5.5% [2] - ANRPC预测2026年6月全球天胶产量料降3.7%至120.7万吨，较上月增加19%；消费量料增3.3%至130万吨，较上月微降0.5%；上半年，全球天胶累计产量料降2.3%至606.9万吨，累计消费量降1.3%至751.3万吨 [2] - 2026年全球天胶产量料同比增加2.3%至1531万吨，其中泰国增1.4%、印尼降0.8%等；消费量料同比增加0.7%至1541.1万吨，其中中国增1.2%、印度增0.2%等 [3] - 2026年7月全国乘用车市场零售146.1万辆，同比下降20.9%，环比下降8.8%；今年以来累计零售1017.3万辆，同比下降20.3% [3] 市场分析 天然橡胶 - 2026 - 08 - 25，RU基差 -695元/吨（+15），RU主力与混合胶价差995元/吨（-15），NR基差317.00元/吨（+29.00）；全乳胶17850元/吨（-50），混合胶17550元/吨（-50），3L现货18300元/吨（-50）；STR20报价2340美元/吨（-10），全乳胶与3L价差 -450元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2950元/吨（-50） [4] - 泰国烟片84.30泰铢/公斤（-0.45），泰国胶水77.00泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶70.00泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水 - 杯胶7.00泰铢/公斤（+0.00） [5] - 全钢胎开工率为64.15%（+0.02%），半钢胎开工率为65.81%（+0.92%） [6] - 天然橡胶社会库存为631523吨（-10577），青岛港天然橡胶库存为1153741吨（-551），RU期货库存为144890吨（-2590），NR期货库存为15019吨（-605） [6] 顺丁橡胶 - 2026 - 08 - 25，BR基差5元/吨（+225），丁二烯中石化出厂价12500元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14600元/吨（+0），浙江传化BR9000报价14600元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶14250元/吨（-100），顺丁橡胶东北亚进口利润 -2133元/吨（-104） [7] - 高顺顺丁橡胶开工率为77.84%（+2.65%） [8] - 顺丁橡胶贸易商库存为6560吨（-380），顺丁橡胶企业库存为21050吨（-1320） [9]

分组1 - 2026年8月25日SP主力合约收盘价4848.00，折美元价628.94，较上一日跌0.36991%，山东银星基差92，江浙沪银星基差137 [3] 分组2 - 以13%增值税和上一日汇率6.72计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润306.99；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格4675，进口利润 - 938.33；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格4940，进口利润 - 293.65 [4] 分组3 - 2026年8月19 - 25日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价无变化，山东地区均价也无变化 [4] 分组4 - 2026年8月20 - 25日文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格无变化 [4] 分组5 - 2026年8月20 - 25日双胶利润率估算从 - 1.7363%降至 - 2.4044%，双铜利润率估算从4.6607%降至4.0536%，白卡利润率估算从 - 9.6917%降至 - 10.1110%，生活利润率估算从6.0443%降至4.7004% [4] 分组6 - 2026年8月19 - 25日针叶阔叶价差在385 - 490之间，针叶本色价差在 - 590 - - 455之间，针叶化机价差在1300 - 1435之间，针叶废纸价差在3234 - 3369之间 [4][5]

分组1 - 伦敦铂金价格为1853.66美元/盎司 日变化-46.74 周变化91.25 [1] - NYMEX铂金主力价格为1864.4美元/盎司 日变化-50.7 周变化95.3 [1] - 金交所铂金价格为466.1元/克 日变化-0.39 周变化29.74 [1] - 广期所铂金主力价格为455.65元/克 日变化-14.5 周变化20.35 [1] - 华通贵金属铂金价格为467元/克 日变化1 周变化26 [1] - NYMEX铂金-伦敦铂金价差为10.74美元/盎司 日变化-3.96 周变化4.05 [1] - 广期所铂金-NYMEX铂金价差为-9.80元/克 日变化-2.11 周变化-1.57 [1] - 广期所铂金-金交所铂金价差为-10.45元/克 日变化-14.11 周变化-9.39 [1] - 广期所铂金-华通贵金属铂金价差为-11.35元/克 日变化-15.5 周变化-5.65 [1] 分组2 - 伦敦钯金价格为1338.45美元/盎司 日变化-18.63 周变化8.64 [1] - NYMEX钯金主力价格为1343美元/盎司 日变化-18.5 周变化13 [1] - 长江现货钯金价格为317元/克 日变化1 周变化4 [1] - 广期所钯金主力价格为317.65元/克 日变化-6.95 周变化-0.35 [1] - 华通贵金属钯金价格为315.5元/克 日变化4 周变化6.5 [1] - NYMEX钯金-伦敦钯金价差为4.55美元/盎司 日变化0.13 周变化4.36 [1] - 广期所钯金-NYMEX钯金价差为-20.42元/克 日变化-2.43 周变化-2.51 [1] - 广期所钯金-长江现货钯金价差为0.65元/克 日变化-7.95 周变化-4.35 [1] - 广期所钯金-华通贵金属钯金价差为2.15元/克 日变化-10.95 周变化-6.85 [1]

分组1：价格表现情况 - 伦敦金最新价格4615.45，变化-48.25 [1] - 伦敦银最新价格67.87，变化-0.85 [1] - WTI原油最新价格88.90，变化0.00 [1] - LME铜最新价格14248.50，变化39.50 [1] - 美元指数最新98.99，变化0.00 [1] - 欧元兑美元最新1.17，变化0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.36，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新159.10，变化0.00 [1] - 美国10年期TIPS最新2.32，变化-0.06 [1] 分组2：交易数据情况 - COMEX白银库存最新10505.77，变化0.00 [1] - 上期所白银库存最新1412.90，变化-8.22 [1] - 黄金ETF持仓最新1049.49，变化0.00 [1] - 白银ETF持仓最新15362.73，变化-36.53 [1] - 上金所白银库存最新793.11，变化0.00 [1] - 上金所黄金和白银递延费支付方向变化均为0.00 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了2026年8月26日化工和农产品主力合约的价格变动情况，汇总了宏观要闻，并针对主要品种给出晨会观点，对各品种基本面、行情走势进行分析并提供投资策略建议 根据相关目录分别进行总结 期货价格变动 - 化工品种中焦煤涨13.50元、涨幅0.856%，焦炭跌25.50元、跌幅1.189%等多个品种有价格涨跌变化[4] - 农产品品种中黄大豆1号跌18.0元、跌幅0.361%，菜粕涨30.0元、涨幅1.337%等多个品种有价格涨跌变化[4] 宏观要闻 - 2026年8月25日长征六号丙遥一运载火箭发射，7颗卫星入轨，中国商业航天企业具备海外交付等一体化能力[7] - 网传美国与伊朗达成停火协议未证实，美驻中东外交机构或让外交官返回并缩减紧急措施[7] - 伊朗与阿曼拟在霍尔木兹海峡建安全海上通道，为临时航道，将谈判确定永久航线[8] - Anthropic筹备IPO，预计2028年收入1900 - 2000亿美元，目标估值约2万亿美元，最快9月或10月上市[8] - 第三届中美1.5轨对话8月25日在北京举行，探讨多领域合作议题[8] - 2026年加快建设交通强国大会8月25日在武汉召开，强调推动交通强国建设任务落实[9] - 外交部回应美方制裁伊朗措施，表示中方合作合法，将维护自身权益[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：8月25日主力合约收盘跌0.47%，持仓量减少，现货平稳，供应端受台风影响，需求端8月销售无明显支撑，策略以区间震荡对待[12] - 玉米：8月25日主力合约收盘微跌0.18%，持仓增加，现货东北偏弱等，供应宽松，需求端不佳，策略维持观望[12] - 花生：8月25日主力合约收盘跌0.45%，持仓增加，现货市场分化，供应新米上货量增加，需求端刚需采购，策略维持区间震荡思路[12][13] - 生猪：8月25日河南外三元及全国出栏均价下跌，期货升水缩窄，标猪充裕等，期货反弹承压[13] - 鸡蛋：8月25日馆陶粉蛋价格持平，期货贴水扩大，近月限制深跌，远月受新开产压制，期货震荡忌追空[13] - 红枣：8月25日沧州特级灰枣价格下跌，期货增仓，新季供强需弱，期货磨底，逢高偏空[13] - 棉花：8月25日主力合约收盘跌0.88%，持仓缩减，多空分歧加剧，供应宽松，需求端订单回暖待验证，策略区间操作或反弹试空[13][14] - 原木：8月25日主力合约收盘涨0.36%，持仓增加，现货有涨有平，成本支撑，基本面好转，策略回调做多[14][15] - 纸浆：8月25日主力合约收盘跌0.37%，减仓调整，供应收紧预期强化，需求端补库谨慎，策略逢低短多[15] - 双胶纸：8月25日主力合约收盘跌0.82%，弱势加深，现货平稳，供应宽松，需求转弱，策略反弹沽空[14][15] 能源化工 - 原油：8月25日主力合约收盘跌0.63%，高开低走，美国制裁伊朗，地缘紧张，需求端权衡制裁力度，短期油价震荡，期权可双买[16] - LPG：8月25日主力合约收盘跌0.43%，冲高回落，现货成本支撑，供应端炼厂开工提升但港口到船少，需求端化工需求走弱，策略区间操作，期权双买[16] - 烧碱：8月25日山东地区价格持平，氯碱负荷提升，供需面偏弱，建议逢高偏空[16][17][18] - 尿素：国内市场价格下调，企业装置检修多，日产下降，需求端复合肥开工率低，价格有底部支撑，可关注回调做多机会[18] - 双焦：现货资源趋紧，贸易商挺价，焦炭二轮提涨执行，盘面高位震荡[18] - 铜铝：8月25日铜铝现货价格有涨跌，库存减少，美联储加息预期降温，高位振荡整理[18] - 氧化铝：8月25日现货价格持平，企业检修结束产能恢复，供应增加，市场承压，低位运行[18][19] - 金银：周二COMEX黄金和白银期货上涨，美联储加息预期升温，多方购金支撑金价，关注货币政策路径变化[19] - 螺纹热卷：夜盘价格下跌，8月25日建材成交下降，产业累库矛盾不大，钢价震荡运行[19] - 铁合金：周二双硅震荡偏强，上周供增需减，近期盘面估值回升，预计本周产量回升，关注需求及电费变化[19] - 碳酸锂：8月25日主力合约重挫5.40%，减仓下行，供应预计增加，需求增幅难匹配预期，库存仓单压制近月盘面，策略短线偏空[19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各板块品种走势不一，金融板块中，股指宽幅震荡，黄金震荡，铜震荡偏强等；有色板块中，镍&不锈钢配额将出，氧化铝偏弱震荡、电解铝偏强震荡等；黑色板块中，焦煤、焦炭、热卷均震荡；能化板块中，原油偏空，纯碱底部震荡等；农产品板块中，豆粕、生猪震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 股指 - 短期或有情绪二次释放，极端缩量后易选新交易方向，结合基本面再次探底后反弹概率高，单边交易者可等急跌窗口布局波段反弹；趋势上，海外美债收益率上行压制风险偏好，宏观和产业缺大级别新驱动，向上突破前期高点阻力大，操作建议区间做多 [4] - IF - IM组合震荡均衡为主，参与性价比低，建议观望，等待新一轮性价比回归后的机会 [4] 黄金 - 走势震荡，建议观望或布局多单 [3] 铜 - 短期内核心焦点在矿端，全球铜精矿供应偏紧，中国到港恢复慢，但主要扰动矿山逐步恢复，废铜供应或边际改善；冶炼端低TC压缩利润，年底长单谈判是观察2027年供给弹性关键窗口 [6] - 需求方面，国内“总量承接不足、结构有韧性”，传统用铜环节弱，铜板带和铜箔表现强；美国COMEX库存累积，囤铜需求阶段性波动，精炼铜关税未落地，COMEX - LME价差有事件驱动型交易机会 [6] - 策略上，三季度前可逢低做多，四季度观望 [7] 工业硅 - 昨日低开回升，传合盛东部厂区部分停产和产线人员调动，产量折损，基本面有向好空间 [15] 多晶硅 - 盘面昨日下跌，本周多晶硅会议或涉及技术路线和成本核算，若完成核算，盘面参考性变强 [14] 有色板块 镍&不锈钢 - 纬达贝获镍矿补充配额，供应端转向利空，盘面略转弱；矿端进口增量大，但镍铁、MHP、高冰镍及电解镍进口量萎缩，镍铁现金流成本破新高，支撑不锈钢和镍价 [11] - 需求端，1 - 6月三元前驱体耗镍量增幅36.22%，三元材料产量上升40.01%，新能源端需求上升，建议买入虚值看涨期权 [11][3] 氧化铝&电解铝 - 氧化铝供应端压力大，产能溢出、库存累积，成本支撑边际松动，期价在成本支撑与过剩压力间弱势震荡，建议轻仓逢高偏空，短线小仓位逢高沽空 [9] - 电解铝上周价格调整后反弹，国内去库延续但斜率放缓，下游开工率呈淡季特征，海外短缺格局未解除构成底部支撑，关注2.35w支撑位，逢低布局多单 [8] 锌 - 国内矿端复产顺利，进口同比增长，短缺或缓解；冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润高，总体利润处于高位，虽TC价格回落，但副产品收入高，大幅减仓可能性低，或因原材料限制小幅减产，供应端偏紧程度下降，偏多对待 [10][3] 碳酸锂 - 昨日盘面大跌，市场缺乏做多预期，库存虽减但未达预期紧张程度，短期向上动能不足，建议持有看跌期权或多单 [13][3] 锡 - 印尼交易所7月成交修复，出口量将进入修复阶段；国内云南开工小幅回落，上期所库存大幅减少且连续去库，但锡受宏观影响大，基本面受压制，建议空单离场 [12][3] 焦煤 - 周度矿山开工数据持平，复产不及预期，港口进口煤放缓但海运煤预期有增加动力；需求端焦企亏损，产能利用率下调，焦炭去库，现货情绪好转；周五夜盘盘面回调，多空双方可能离场，波动或放大，操作难度大，建议观望 [17] 黑色板块 焦炭 - 钢厂铁水产量止跌，焦炭需求好转，焦企开工下调，供需边际回暖，上游去库，焦企首轮提涨虽暂缓落地但后续概率大，现货情绪回暖；焦煤多空交割博弈激烈，期货现货上行致炼焦利润下行，盘面波动大，操作难度高，建议观望 [16] 热卷 - 政治局会议有望改善市场预期和加速需求回暖，美伊冲突影响能源价格和权益市场；本周供需双降，库存压力大，钢厂盈利率32%，钢坯亏损，铁水产量降至240万吨下方，减产意愿不大，铁矿石下跌，双焦强势，成本支撑一般；供需矛盾一般，库存压力大，淡季尾声需求有望回暖，暂观望，企稳后布局多单 [18] 能化板块 原油 - 昨日油价延续跌势且跌幅扩大，两日累计下跌逾5%，制裁力度弱于预期，外交路径打开，美伊达成停火协议，前期供应中断风险消退，若海峡流量恢复，全球过剩预期重启，Brent有回落空间，建议观望 [4][5][3] 纯碱 - 供给端周度产量回升，总量高位，重碱、轻碱产量有变化；需求端重碱需求低位，轻碱需求对价格有一定支撑但减弱，净出口稳定；供需过剩压制价格，价格下跌致企业亏损、开工回落，支撑价格下行态势，整体偏弱震荡 [19] 聚丙烯 - 隔夜美伊缓和，原油地缘风险溢价回落，成本端支撑减弱；国内供给充裕，下游消费淡季，刚需采购，社会库存累库，产业基本面偏弱，盘面随原油区间震荡，建议观望，警惕中东局势反复 [20] 纸浆 - 本轮上涨由再生纸浆规范提议引发，低价阔叶带动针叶价格上涨，空单离场引发交割仓单不足，市场传针叶厂关停，价格上涨；目前现货低价货源5400，市场底或已出现，建议逢低布局远月多单 [22] 农产品板块 豆粕 - 供需双旺但边际转松，供给依赖进口大豆压榨，国内大豆到港高位，油厂开机率高，豆粕累库压力显现；需求端生猪存栏支撑刚需，但养殖利润弱，下游随用随采，豆菜粕价差大时禽料替代；处于“高供应 + 刚需托底但不追高 + 库存季节性累积”阶段，单边趋势震荡，波段波动跟随美豆天气炒作和国内到港节奏，建议观望 [23][3] 生猪 - 肥猪紧缺带动标猪价格，但标猪供需差；截至2026二季度末，全国能繁母猪存栏3780万头，较前期高点减少7.35%，预计加速去化，但行业PSY增加，供应压力仍持续；样本企业仔猪出生量七月末数据连续四个月下降，生猪供应峰值或在9 - 10月；猪价大概率不跌破四月低点，但中长期有不确定性，建议观望为主 [24] 棉花 - 新棉集中上市，加工进度快，供应充裕，但下游纺织行业需求疲软，终端订单不足，企业限产停产，棉纱库存累积，采购随用随买，看空情绪浓，现货交投清淡；中美贸易摩擦和海外对新疆棉限制影响出口，宏观经济和消费降级压制需求；部分棉区减产预期难缓解短期供应过剩，棉价反弹乏力，维持弱势震荡，关注政策收储及春播面积变化 [25] 白糖 - 国际市场多空交织，巴西中南部甘蔗压榨尾声，产糖量下滑，印度干旱致种植面积减少，市场对下一榨季产量预期下调，提供支撑；但泰国增产，全球食糖库存高位，巴西港口物流改善后出口增加，供应宽松；国内进口糖到港，加工糖厂开机率提升，终端消费淡季，下游刚需采购，市场缺乏驱动；关注印度出口限制和巴西新榨季开榨进度，糖价短期区间震荡，等待新消息指引 [26]

报告行业投资评级 - 纯碱短期走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 年初新增产能投放，需求萎靡，净出口稳定，供需过剩格局延续，压制纯碱价格，但行业长期亏损限制其下行空间，整体底部震荡，主力空头持续加仓，反弹或结束，建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别总结 盘面 - 纯碱 01 合约上一交易日下跌 0.85%，收于 1045，持仓-607 手；前 20 多头持仓-186 手，空头持仓+5844 手 [1] 基差&价差 - 现货到付均价从 1110.88 元/吨降至 1109.88 元/吨，主力合约期价从 1054 元/吨降至 1045 元/吨，主力基差从 56.875 元/吨升至 64.875 元/吨；Sa01 - 05 价差持平为-54 元/吨，Sa05 - 09 价差从 125 元/吨降至 122 元/吨，Sa09 - 01 价差从-71 元/吨升至-68 元/吨 [4] 供给 - 纯碱周度产量回升，整体高位震荡，略高于去年同期，重碱和轻碱周度产量同步回升，轻碱高于历年同期；开工率 80.74% 持平，损失量 2.62 万吨持平，仓单从 7532 张增至 7568 张 [1][4] 需求 - 总需求整体偏弱，重碱需求未进一步下行；轻碱方面碳酸锂周开工率 68.65%，对纯碱价格支撑减弱；浮法玻璃开工率 70.939%、日熔量 142215 吨持平，仓单从 1288 张降至 1284 张；光伏玻璃开工率 49.32%、日熔量 71365 吨持平 [1][4] 库存 - 纯碱库存高位，周度库存小幅去库至 184.49 万吨（-1.18）；重碱小幅累库，低于去年同期但高于其他年份同期；轻碱小幅去库，高于历年同期 [1] 成本利润 - 纯碱成本利润整体变化不大，联碱法成本小幅上行，亏损进一步扩大 [2]