全球发售概要 - 公司拟全球发售约5.80亿股H股 其中中国香港发售5804.26万股 国际发售约5.22亿股 [1] - 招股期为2025年10月20日至10月23日 预期定价日为10月24日 股份预计于2025年10月28日开始在联交所买卖 [1] - 发售价范围为每股20.30-21.30港元 每手买卖单位为200股 中信证券为独家保荐人 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是创新驱动的全球工程机械行业领军企业 专注于挖掘机械 混凝土机械 起重机械等全系列产品 [1] - 按2020年至2024年核心工程机械产品累计收入计算 公司是全球第三大及中国最大的工程机械企业 [1] - 公司产品销往全球150余个国家和地区 截至2025年4月30日止四个月 海外市场收入占总收入的57.4% [1] 基石投资者 - 基石投资者已同意按发售价认购总金额约7.58亿美元（约58.99亿港元）的发售股份 [2] - 以发售价中位数20.80港元计算 基石投资者将认购约2.84亿股发售股份 [2] - 基石投资者阵容包括淡马锡 盈峰资本 HHLR（隶属于Hillhouse Group） 贝莱德等多家知名机构 [2] 募集资金用途 - 假设发售价为中位数20.80港元且未行使超额配股权 全球发售所得款项净额预计约为119.26亿港元 [3] - 约45.0%的所得款项净额将用于进一步发展全球销售及服务网络 [3] - 约25.0%的所得款项净额将用于增强研发能力 约20.0%用于扩大海外制造能力和优化生产效率 [3] - 约10.0%的所得款项净额将用于营运资金和一般公司用途 [3]

政策优先级重大调整 - 国务院常务会议通稿中“持续稳定股市”的表述被置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，为近十年来首次[1] - 这一顺序调换标志着政策层对资本市场战略定位的彻底重构，稳定股市已成为政策层的长期核心任务[1] 政策逻辑与工具升级 - 政策思路从短期干预转向长效治理，强调需“直达企业和群众，提高落地效率，确保实施效果”[3] - 2025年一季度A股回购金额达293.74亿元，新“国九条”通过优化分红与回购机制传导政策红利[3] - 中央汇金公司被赋予类“平准基金”定位，央行开展两次证券、基金、保险公司互换便利操作，金额超过1000亿元[3] - 截至2025年4月20日，494家上市公司累计披露523单回购增持贷款，贷款金额上限合计1065.79亿元[3] 长期资金入市机制 - 推动社保、险资等长期资金入市是核心抓手，第二批保险资金长期股票投资试点规模达1120亿元，加上首批500亿元，试点总额度累计1620亿元[4] - 参与机构从2家扩至8家，财政部、人社部等部门正建立社保基金五年以上、年金与险资三年以上的长周期考核机制[4] - 截至2024年底，外资通过QFII、沪深股通持有A股流通市值约3万亿元，2025年5月金融监管部门进一步优化合格境外投资者制度[4] 资本市场与房地产协同 - 政策调整寻求股市与房地产协同，房地产政策侧重风险化解，股市政策则聚焦资源配置，引导资金向新质生产力领域聚集[7] - 截至2024年底，A股股民2.2亿、基民7.59亿，该群体财产性收入的增长直接关联消费能力[7] 具体货币政策与监管措施 - 2025年5月7日，央行等部门联合推出十项措施，包括降准0.5个百分点释放万亿元流动性，下调政策利率0.1个百分点，并设立5000亿元服务消费与养老再贷款[9] - 央行将5000亿元互换便利与3000亿元股票回购增持再贷款额度合并，总额度达8000亿元[9] - 证监会推动科创板、创业板制度改革，修订《上市公司重大资产重组管理办法》，2025年一季度309家披露一季报的上市公司中，62.14%实现净利润同比增长[9] 市场表现与结构分化 - 政策发力后A股展现抗压性，2025年4月初全球市场波动中A股短暂调整后快速回稳，全市场ETF规模突破4万亿元，股票型ETF达2.95万亿元[11] - 市场结构分化加剧，人工智能、低空经济等板块领涨，传统行业估值修复缓慢，体现了资金向新质生产力的聚集趋势[11]

每经AI快讯，10月17日，香港交易所信息显示，贝莱德(BlackRock)在中国石油股份H股的持股比例于10 月13日从5.93%升至6.04%。 ...

升龙烟花秀事件调查结果 - 烟花燃放区域海拔4670米至5020米，影响草地面积30.06公顷，燃放烟花1050盆，时长约52秒[3] - 平整作业、人员踩踏及车辆碾压破坏土壤草毡层结构，破坏面积15.29亩，并存在残留物清理不彻底、惊扰野生动物等问题[3] - 北京蔡国强艺术工作室被依法追究生态环境损害赔偿和生态修复责任，活动赞助商"始祖鸟"承担相应赔偿责任[2][5] - 活动系江孜县委、县政府主要领导未经集体研究批准同意实施，存在违规决策问题，县委书记被立案审查调查并免职，县长被立案审查调查[5] 三花智控与特斯拉订单传闻 - 三花智控发布公告澄清，称网络流传的关于公司获得特斯拉机器人大额订单的传言不属实，公司不存在应披露而未披露的重大事项[4][8] - 市场传闻称特斯拉已向三花智控下达超50亿元大额订单，采购线性关节产品用于Optimus人形机器人规模化量产[8] - 10月15日，三花智控A股股价报收44.18元每股，上涨10.01%，总市值1860亿元，港股报收39.52港元每股，上涨12.98%[8] 胖东来公司财务状况与经营理念 - 胖东来创始人于东来透露公司没有贷款，账上资金达41亿元，强调企业应承担社会责任，关注员工幸福，而非盲目扩张[6] - 2025年胖东来集团销售额已超过184亿元，超过去年的169亿元，公司规划销售额在200亿元以内，净利润率为5%[6] - 于东来认为销售额上升过快会导致员工加班和压力增加，影响企业最初价值观，当前门店存在排队拥挤现象，未来将逐步回归理想状态[6] OpenAI内容政策调整 - OpenAI首席执行官宣布ChatGPT将在未来几周推出新版本，并计划在12月推出更全面年龄分级系统，允许验证年龄的成年用户访问成人内容[6] - 此举是为响应用户需求，遵循"像对待成年人一样对待成人用户"原则，而非公司单方面追求使用量[6] 美国司法部加密货币骗局案件 - 美国司法部起诉拥有英国和柬埔寨双重国籍的商业巨头陈志，指控其策划涉及强迫劳动的跨国"杀猪盘"加密货币骗局[9] - 美国政府宣布查获约127,271枚比特币，价值高达150亿美元（约合人民币1069亿元），为该部门历史上最大规模的没收行动[9] 匹克集团劳资纠纷 - 匹克集团被曝向拒绝降薪的员工发出"最后通牒"，要求提交"反思检讨"，否则将从2025年9月起暂停发放薪资[9] - 当地劳动保障部门指出未经员工同意的降薪违反《劳动合同法》，"不写检讨就停薪"若属实亦属违法行为，已就员工反映的问题立案并申请劳动仲裁[9] 京东汽车新车发布 - 京东汽车联合宁德时代旗下时代电服和广汽集团推出新车，预计定价在10万至12万元之间[9] - 新车有望采用宁德时代的"巧克力换电"模式，该模式是模块化的新能源运营服务解决方案[9] 乐视公司与中电熊猫纠纷 - 乐视公司发布公开信控诉中电熊猫家电有限公司失信，双方纠纷涉及交易额近4.5亿元，法院判决的赔偿金额合计约1495万元[10] - 中电熊猫家电因无力支付约205万元债务已被申请破产，今年上半年乐视网实现营业收入约7288万元，归母净利润亏损约1.73亿元[10] 山姆会员商店产品质量事件 - 有消费者反映在上海山姆会员商店购买的枣泥核桃蛋糕中吃出牙齿，产品生产日期为10月10日，价格为27.8元[10] - 山姆门店客服回应称已接到投诉并反馈给工厂进行核实排查，表示正常购买的商品没有问题，后续已与客户达成和解[10][11] 万达商管集团股权冻结 - 大连万达商业管理集团股份有限公司新增一则股权冻结信息，冻结股权数额5000万元，冻结期限自2025年10月9日至2028年10月8日[11] 菜鸟驿站罚款争议 - 四川某菜鸟驿站发布告示，对未出库取走快递的消费者进行罚款，收件人本人罚款30元，代取未出库罚款100元[11] - 当地邮政管理部门表示菜鸟驿站作为快递服务点没有法律授权的处罚权，只有邮政管理部门或公安机关等有行政处罚权的机构才能实施行政处罚[12] 世纪佳缘虚假宣传被罚 - 世纪佳缘关联公司上海花千树信息科技有限公司因存在虚假或引人误解的宣传行为被处以28万元罚款[4][12] - 该公司在2024年12月至2025年5月期间向消费者宣传不实会员信息并作出"保证找到对象"等与实际不符的承诺，涉案服务费共计3.8万余元[12] 万豪集团酒店卫生问题 - 有消费者反映入住上海徐家汇万豪万枫酒店时在床上发现活虫，连续更换五间客房后仍每间有虫爬行[12] - 酒店回应称因九月底刚开业，部分房间新装修通风不足加之夏季高温可能导致虫害，已停止售卖问题房间并进行紧急消杀处理[12][13] 特斯拉车顶维权案进展 - 特斯拉已对一审判决提起上诉，一审判决要求特斯拉提供完整行车数据，车主张女士表示尊重特斯拉上诉的合法权益，尚未收到二审开庭时间通知[13] 贝莱德财团收购数据中心 - 由贝莱德牵头，英伟达、阿布扎比基金MGX、xAI公司、微软等组成的投资者财团同意收购Aligned数据中心，交易企业价值约400亿美元[13] - 此为迄今为止全球最大的数据中心交易，也是AIP成立以来的首笔投资，交易有望于2026年上半年完成，尚需获得监管机构批准[13] 苹果公司产品发布 - 苹果公司宣布推出M5芯片，峰值GPU计算性能相比M4芯片提升4倍以上，图形性能较M4高出45%[4][22] - 同时推出搭载M5芯片的14英寸MacBook Pro（售价12999元起）、iPad Pro（售价8999元起）和Apple Vision Pro（售价29999元起），10月22日发售[22] 科技行业动态与融资 - 科技记者披露苹果计划在越南生产带屏HomePod和可自主移动的桌面机器人，将于2027年推出[23] - 美国减肥生物科技公司Kailera完成6亿美元B轮融资，由贝恩资本领投，用于推进下一代肥胖症治疗药物研发[19] - 新果农业Singrow完成数百万美元A轮融资，由青山资本、Finc International领投，资金用于技术研发和市场扩张[19] 人工智能与科技发展 - 华泰证券推出AI原生应用"AI涨乐"，主打语言用户界面，专注"盯盘"和"选股"交易场景，或为国内首个专注交易场景的AI原生应用[20] - 清华大学与巨人网络联合首创多方言语音合成大模型框架DiaMoE-TTS，数据代码方法全开源[21] - 新凯来子公司启云方发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件，产品性能较行业标杆提升30%，硬件开发周期可缩短40%[23] - 新凯来子公司万里眼展出90GHz新一代超高速实时示波器，将国产示波器性能提升500%，位居全球第二[23] - 微软宣布在欧美两地部署约20万块英伟达GPU，扩大与Nscale的人工智能基础设施协议[22] - 摩根大通和高盛等大型银行已启用AI取代员工，围绕人工智能重新规划业务模式，招聘规模在缩减[22] 公司上市与资本市场 - 上海山源电子科技股份有限公司办理辅导备案登记，拟在北交所上市，辅导券商为中信证券[16] - 广州遇见小面餐饮股份有限公司向港交所提交上市申请书，招银国际为独家保荐人[17] - 白山云控股有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中信证券、海通国际[18]

英伟达(NVDA.US)涨超1.5%，报182.75美元。消息面上，由贝莱德、英伟达、微软联合成立的投资基金 AIP宣布，该联盟已达成一笔400亿美元的交易，收购麦格理资产管理旗下的数据中心巨头Aligned，这 是有史以来规模最大的数据中心交易之一。交易预计将于2026年上半年完成，尚待监管部门批准。(格 隆汇) ...

格隆汇10月15日｜英伟达(NVDA.US)盘前涨超2%。消息面上，贝莱德和英伟达达成协议，以400亿美元 收购全球最大的数据中心运营商之一。 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 注:本报告资讯信息来源于万得资讯和金十数据，冠通研究整理编辑 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 资讯早间报 制作日期： 2025/10/15 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货涨 0.64%报 4159.60 美元/盎 司，COMEX 白银期货跌 0.17%报 50.35 美元/盎司。 2. 国际能源署发布看空预测，WTI 原油主力合约报 58.59 美元/桶；布伦特原油 主力合约跌 ...

核心观点 - 全球市场呈现分化态势，中国股市连续回调而美股小幅收跌，市场风格出现轮动，中美贸易关系及宏观政策成为关注焦点 [3] - 投资者资产配置偏好发生变化，对美股、大宗商品和新兴市场股票转为超配，现金持有比例降至极低水平，同时普遍认为AI股票存在泡沫且全球股票估值过高 [3] - 美联储释放鸽派信号，暗示年内至少还有一次降息，可能导致未来几个月停止缩表，影响美债收益率和美元走势 [3] 全球市场表现 - 港股市场主要指数普遍下跌，恒生指数单日下跌1.73%，恒生科技指数跌幅达3.62%，但年内累计涨幅仍超过32% [1] - A股市场创业板指数单日下跌3.99%，半导体、硬件设备与有色金属等前期涨幅较大板块领跌，而煤炭、银行与食品饮料板块逆势大涨 [3] - 美股三大指数小幅收跌，道琼斯指数微涨0.44%，但标普500和纳斯达克指数分别下跌0.16%和0.76%，信息科技、可选消费与工业板块领跌 [1][3] - 欧洲及亚太市场表现不一，日经225指数单日下跌2.58%，德国DAX指数下跌0.62%，英国富时100指数则微涨0.10% [1] 行业与板块表现 - 港股行业中，公用事业板块单日逆势上涨0.66%，而工商业板块下跌2.70%，金融和地产板块跌幅相对较小 [2][3] - 美股市场中金融、地产与必选消费板块跑赢大盘，高盛、摩根大通和富国银行等金融机构季度业绩均超出预期 [3] - 科技行业出现重要合作动态，沃尔玛宣布与OpenAI合作支持购物，OpenAI正与Arm洽谈设计AI服务器CPU，预示AI联盟正在形成 [3] 宏观经济与政策 - 中国国务院明确未来三大政策重点：宏观政策加力提效、扩大内需、反内卷，同时光伏产能调控文件即将出台 [3] - 中国企业营收增速改善，税收数据显示第二、三季度同比增速分别达到2.6%和6.9%，增值税发票数据显示今年三季度企业销售收入当季同比增长4.4% [3] - 中美贸易关系出现新动向，中国对美反制持续，投资者担心月末元首会见前贸易冲突可能进一步升级 [3] 大宗商品与货币 - 黄金价格连续上涨并创历史新高，而原油价格降至5个月新低，IEA预计明年可能出现近400万桶/日的创纪录石油过剩 [4] - 铜价下跌，基本金属与能源等商品期货普遍走弱，人民币兑美元汇率小幅走弱 [3][4] - 美联储鸽派言论导致美元指数从两个月高位转跌，10年期国债收益率一度跌破4% [3] 公司点评 - 极兔速递第三季度东南亚地区包裹量同比大幅增长79%，推动整体包裹量增长23%，在中国市场增速放缓至10%的背景下显示出强劲潜力 [5] - 百度第三季度核心业务营收预计同比下降7%，但云业务营收预计实现20%同比增长，公司目标价被上调至148.4美元 [5]

宏观经济政策 - 国务院总理李强强调需以更宽视野把握经济形势，并加力提效实施逆周期调节，持续扩大内需、做强国内大循环 [1] - 央行货币政策司负责人表示中长期汇率稳定有坚实基础，将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [4] - 央行10月15日将开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，当月累计净投放4000亿元，连续五个月加量续作 [5] - 财政部完成2025年超长期特别国债（四期）第三次续发行，发行400亿元20年期国债，标志着今年1.3万亿元超长期特别国债发行完毕 [19] 中美贸易与产业政策 - 美国开始实施对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施，中方决定对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制 [2] - 商务部就美方对华加征关税等限制措施指出，美方不能一边要谈一边威胁恐吓，敦促美方尽快纠正错误做法 [2] - 交通运输部会同工信部等部门启动航运业、造船业及相关产业链供应链安全和发展利益受影响情况调查，后续将适时出台相应措施 [4] - 今年1至9月，美国粮食运输船靠岸艘次同比下降56%至32艘，其中自7月起靠岸艘次降为0，美方预测中国若在11月中旬前未重返市场，对华大豆订单损失可能高达1400万至1600万吨 [4] 行业动态与监管 - 接近主管部门的业内人士称，或将出台文件加强光伏产能调控，涉及对全产业链现有产能开工率限制，并严禁新增产能 [10] - 国家发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造 [10] - 9月中国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%，历史同期首次超300万辆，新能源汽车产销分别为161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6% [10] - 上海发文推动智能终端产业发展，目标到2027年产业总体规模突破3000亿元，人工智能计算机、手机、新终端规模各达到千万台以上 [10] 金融市场表现 - 周二A股冲高回落，上证指数跌0.62%报3865.23点，深证成指跌2.54%，创业板指跌3.99%，科创50跌4.26%，A股全天成交2.6万亿元 [6] - 香港恒生指数收盘跌1.73%报25441.35点，恒生科技指数跌3.62%，均连跌7日，南向资金净买入86.03亿港元 [6] - A股两融规模从1.8万亿元升至超2.4万亿元，不断创历史新高，但近期有券商上调融资保证金比例，市场风格可能转向防御 [6] - 今年以来南向资金累计净流入11985.67亿港元，续创年度净流入额历史新高，机构认为港股短期扰动不改中长期向上趋势 [7] 全球市场与机构 - 美联储主席鲍威尔暗示官员们可能在未来几个月停止缩表，承认货币市场出现紧缩迹象，并有望本月再次降息25个基点 [3] - IMF发布《世界经济展望报告》，预计2025年世界经济增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点，维持中国今年经济增速4.8%不变 [14] - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.44%，标普500指数跌0.16%，纳指跌0.76%，中概股多数下跌 [16] - 美银基金经理调查显示，创纪录的54%受访者认为AI股票存在泡沫，但对美股的配置却升至8个月来最高水平 [16] 公司业绩与战略 - 山东黄金前三季度净利润同比预增83.9%到98.5%，瑞芯微前三季度净利润同比预增116%-127%，盛和资源前三季度净利润同比预增7倍左右 [9] - 三星电子第三季度营业利润为12.1万亿韩元（约合人民币605.21亿元），同比增长31.81%，销售额为86万亿韩元，同比增长8.72% [17] - 摩根大通第三季度经调整后营收同比增长9%至471.2亿美元，净利润同比增长12%至144亿美元，花旗集团第三季度营收同比增9%至221亿美元 [17] - 贝莱德第三季度调整后每股收益同比增长1%至11.55美元，客户资金净流入达2050亿美元，资产管理规模达到创纪录的13.5万亿美元 [18] 科技与创新 - 小马智行、文远知行双双获批回港IPO，均拟发行不超过1.02亿股普通股并在香港联交所上市 [7] - 百度世界2025定档11月13日举办，将聚焦大模型技术深度、AI原生应用生态广度和出海战略 [12] - 博通发布Thor Ultra网络芯片，可连接数十万块数据处理芯片，强化其在AI数据中心网络通信的控制地位 [12] - 谷歌计划未来五年内投资约150亿美元在印度南部建设人工智能基础设施中心 [12] 大宗商品与汇率 - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.64%报4159.60美元/盎司，COMEX白银期货跌0.17%报50.35美元/盎司 [20] - 美油主力合约收跌1.51%报58.59美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.64%报62.28美元/桶 [20] - 国际能源署预计明年全球石油供应过剩将接近400万桶/日，过剩程度达前所未有的水平 [21] - 周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1411，较上一交易日下跌82个基点，人民币对美元中间价报7.1021，较上一交易日调贬14个基点 [22]

港交所消息：10月8日， 贝莱德 持有的 长城汽车 H股多头头寸从6.71%增至7.24%。 ...