电池板块市场表现 - 12月1日电池板块小幅反弹，电池50ETF(159796)微涨0.31%，成交额超2.2亿元，盘中净申购达2500万元，午后溢价走阔至0.21% [1] - 指数成分股涨跌不一，天华新能一度涨15%收盘涨超5%，天赐材料涨超2%，宁德时代涨近2%，三花智控、亿纬锂能涨超1%，阳光电源跌超2% [2] - 前十大成分股中，阳光电源下跌2.46%权重17.01%，宁德时代上涨1.98%权重7.71%，三花智控上涨1.72%权重6.22%，亿纬锂能上涨1.19%权重5.90% [3] 行业政策与竞争格局 - 11月28日有关部门召开动力和储能电池行业座谈会，旨在规范产业竞争秩序、推动高质量发展，将加快推出政策举措治理非理性竞争，加强产能监测预警，引导企业科学布局产能与有序出海 [4] - 银河证券与方正证券认为，此次“反内卷”政策发声坚定了行业信心，有望加速行业走出周期底部，引导产业链科学布局产能，推动市场价格回归合理区间，保障企业盈利空间 [5] - 过去几年行业同质化竞争加剧，企业压价争夺市场导致利润承压，磷酸铁锂电芯最低报价近两年跌幅超65%直逼成本线，上游材料端盈利水平大幅下滑 [5] 产业链供需与价格趋势 - 锂电产业链涨价趋势持续得到验证，核心驱动力来自下游动力和储能需求持续向好，2025年前三季度中国新能源汽车销量同比增长35%，动力电池装车量同比高增43% [6] - 电解液行业扩产节奏放缓，六氟磷酸锂及VC价格显著修复，产能加速向头部集中，三四线厂商逐步出清低效产能，行业拐点逐步显现 [8] - 锂电铜箔行业2026年产能增速收窄至10%，而需求增速维持30%左右，供需格局有望转向结构性偏紧，4.5um/5um极薄产品渗透率升至33%，加工费具备较大上行空间 [8] - 磷酸铁锂材料高端产品供不应求，2025年前三季度出货257.5万吨，龙头产能利用率接近满产，当前价格修复至10万元/吨，在反内卷政策加持下价格有望逐步回升 [9] - 隔膜行业2025年产能利用率约65%，龙头满产满销，湿法隔膜逼近成本线，干法隔膜2025年两轮提价累计20%-30%，龙头盈利边际逐渐修复 [9] 电池50ETF产品特征与优势 - 电池50ETF(159796)标的指数储能含量高达26%，大幅领先同类指数，固态电池含量达42%，能充分受益于储能需求爆发与固态电池新技术突破 [10] - 标的指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达27.3%，有望全面受益于上游材料价格回升带动的全产业链景气修复 [12] - 指数聚焦储能与动力电池两大板块，第一权重股为光伏逆变器龙头阳光电源权重16.63%，其余同类指数不含该成分股，还涵盖全球动力电池龙头、固态电池先行者等企业 [14] - 指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少，降低了资源周期性与消费属性对投资节奏的影响 [15] - 在跟踪中证电池主题指数的ETF中，电池50ETF(159796)规模同类大幅领先，管理费仅为0.15%/年，为同类最低一档 [15]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.65%，深证成指涨1.25%，创业板指涨1.31%，北证50涨1.52% [1] - 沪深京三市全天成交额18894亿元，较上日放量2917亿元 [1] - 全市场超3300只个股上涨 [1] 领涨板块及个股 - AI手机、AI眼镜等端侧硬件方向集体爆发，福蓉科技、中兴通讯、道明光学、鹏鼎控股、天音控股等股封板 [1] - 受国际银价、铜价大涨影响，有色金属板块多数走强，江西铜业、云南铜业、白银有色、紫金矿业、洛阳钼业涨幅居前 [1] - 光刻胶概念股午后拉升，华融化学20cm涨停，容大感光、格林达、南大光电纷纷大涨 [1] - 存储芯片、商业航天、影视院线盘中均有所异动 [1] 落后板块及个股 - 电池板块局部走弱，万润新能盘中大跌9%，丰元股份、湖南裕能、海科新源等股调整 [1] - 房地产板块表现落后，万科A、上实发展、金地集团等股下挫 [1] - 互联网电商、钛白粉、保险、电池、白酒板块表现落后 [1]

市场整体两融情况 - 11月28日沪指上涨0.34%，市场两融余额合计24735.77亿元，较前一交易日增加15.32亿元 [1] - 沪市两融余额12548.36亿元，较前一交易日增加0.96亿元；深市两融余额12112.14亿元，较前一交易日增加13.98亿元；北交所两融余额75.27亿元，较前一交易日增加0.39亿元 [1] 行业融资余额变动 - 分行业看，融资余额增加的行业有14个，电子行业融资余额增加最多，为15.26亿元 [1] - 通信行业融资余额增加14.55亿元，银行行业融资余额增加3.84亿元 [1] 个股融资余额增幅情况 - 融资余额出现增长的股票有1680只，占比44.80%，其中205股融资余额增幅超过5% [1] - 融资余额增幅最大的是雪祺电气，最新融资余额6503.26万元，较前一交易日增幅达89.81% [1] - 融资余额增幅前20只个股平均上涨3.17%，万润新能、固高科技、湖南裕能涨幅居前，分别为16.88%、14.24%、11.01% [2] - 融资余额增幅前20只个股中，南特科技、雪祺电气、迈得医疗跌幅居前，分别为15.46%、7.38%、4.53% [2] 个股融资余额降幅情况 - 有2070股融资余额出现下降，其中融资余额降幅超过5%的有123只 [3] - 凯大催化融资余额降幅最大，最新融资余额377.42万元，较前一交易日下降17.14% [3] - 融资余额降幅较大的个股包括南威软件和光大同创，融资余额分别下降16.73%和16.32% [3]

新能源汽车行业产销数据 - 10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20% [1][2] - 1-10月新能源汽车累计产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [1][2] - 供给端电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策持续发力 [1][2] 产业链价格与供需格局 - 产业链价格处于底部并企稳回升，部分环节如碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液需求强劲，供给偏紧，价格进入上升阶段 [2] - 碳酸锂报价9.38万元/吨，较上周上涨1.5%；氢氧化锂报价8.21万元/吨，较上周上涨1.0% [5] - 六氟磷酸锂报价18.00万元/吨，较上周上涨2.9%；三元圆柱2.2Ah、2.6Ah电解液报价分别上涨10.8%和9.7% [5] - 产业链历经价格大幅下行，资本开支收缩，供需格局不断优化 [2] 市场表现与行情复盘 - 本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别上涨+3.31%、+5.18%、+4.41%、+4.80%、+4.79% [4] - 个股层面，海科新源、鹏辉能源、金银河、滨海能源、华盛锂电本周涨幅靠前，分别上涨48.6%、23.0%、22.1%、20.8%、20.2% [4] - 深中华A、海目星、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业本周表现靠后，分别下跌16.5%、6.5%、3.7%、2.5%、1.9% [4] 行业投资策略与看好的方向 - 维持新能源汽车行业"推荐"评级，看好机器人阿尔法品种、固态电池、电池材料α品种、液冷等方向 [2] - 具体公司包括主材领域的宁德时代、尚太科技、湖南裕能等 [3] - 新方向包括机器人（浙江荣泰）、液冷散热（强瑞技术、申菱环境等）、固态电池（深圳新星、豪鹏科技等）、自动驾驶（锐明技术） [3] 重点行业动态 - 广汽建成国内首条大容量全固态电池产线 [6]

文章核心观点 - 锂电行业在“十五五”期间预计迎来新一轮增长，动力与储能需求强劲，驱动产业链价格上涨、排产提升，龙头企业盈利能力回升，行业加速回归平衡 [1][3][4] 行业需求与增长动力 - 动力电池需求稳定增长：2025年前三季度中国新能源汽车销量1123万辆，同比增长35%，电动化率持续提升至49.7%，动力电池装车量同比增长43% [3] - 储能需求成为重要支撑：国内储能经济性显现，海外市场爆发，导致电芯供应出现阶段性紧张局面 [3] - 下游动储需求持续向好是本轮产业链价格上涨的核心驱动力 [3] 价格变动趋势 - 电芯价格持续上涨：2025年上半年、第三季度、第四季度至今，车用铁锂电芯价格分别上涨0元/Wh、0.02元/Wh（+6%）、0.03元/Wh（+3%）[1] - 小电芯价格涨幅显著：据CBEA，第三季度末50Ah、100Ah小电芯市场报价从年初约0.33元/Wh攀升至0.4+元/Wh，部分急单突破0.45元/Wh，最大涨幅超20% [1] - 储能电芯价格上涨：2025年11月14日锂电开标储能项目配套电芯价格区间为0.27元/Wh-0.33元/Wh，其中C公司中标价0.33元/Wh，环比上涨1.2% [1] - 上游材料价格普涨：下半年以来，六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂正极材料、负极材料、隔膜、铜箔加工费分别上涨215%、245%、30%、2%、3%、3%，电解液相关品种走势更强 [2] 产业链环节与盈利 - 电芯环节具备强大话语权，其涨价是上游材料涨价的重要支撑 [2] - 海外市场因价格敏感性相对较弱且需求刚性强，涨价及盈利改善空间更大 [2] - 龙头企业产能利用率维持高位，2025年第三季度盈利能力企稳回升，电芯、正极材料、负极材料、电解液、隔膜、集流体、结构件净利率环比分别提升+1.9、+0.4、+1.1、+0.8、+2.0、+0.1、+0.6个百分点 [4] - 排产持续提升：2025年11月样本企业电芯排产环比增长7%，材料环节排产环比增长2%~3% [4] 行业前景与投资方向 - 行业将加速回归平衡，部分经历长时间调整的环节有望随需求启动实现量利齐升 [4] - 建议重点关注确定性较高的细分领域：电芯、电解液、添加剂、钢箔等 [1] - 关注涨价预期待落地及未来技术弹性较大的环节：如硫化锂、磷酸铁锂、负极材料等 [5] - SW锂电池指数年初至今上涨44.8%，2025年第三季度至今上涨47.7%，当前指数PE-TTM约30倍，处于5年分位数约49.5%的水平 [5]

核心观点 - 电芯价格持续上涨 车用铁锂价格在25年第三季度和第四季度至今分别上涨0.02元/Wh（+6%）和0.03元/Wh（+3%）[1][2] 小电芯（50Ah、100Ah）市场报价从年初约0.33元/Wh攀升至0.4+元/Wh 部分紧急订单突破0.45元/Wh 最大涨幅超20%[1][2] 储能项目电芯中标价环比上涨1.2%[1][2] - 涨价逻辑通畅且各环节存在差异 电芯环节在产业链具备强大话语权 其涨价是上游材料涨价的重要支撑[2] 海外市场对价格敏感性相对较弱 叠加刚需 盈利改善空间更大[2] 下半年以来 六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂正极材料、负极材料、隔膜、铜箔加工费分别上涨215%、245%、30%、2%、3%、3% 电解液相关品种走势明显更强[2] 需求驱动因素 - 动力与储能需求是本轮涨价核心 与由供给侧扰动驱动的碳酸锂涨价不同 本次产业链价格上涨主要系下游动储需求持续向好[3] - 动力需求方面 25年前三季度中国新能源汽车销量达1123万辆 同比高增35% 电动化率持续提升至49.7% 相应动力电池装车量同比高增43%[3] - 储能需求方面 136号文后储能表现超预期 25年下半年各地容量电价政策出台、套利空间增厚等因素下国内储能经济性显现 海外市场爆发同频共振 导致电芯供应出现阶段性紧张局面[3] - 展望后续 动力在全球电动化趋势下仍将维持稳定增长 同时储能成长性强 锂电需求无虞[3] 行业排产与盈利 - 行业排产持续提升 样本企业中11月电芯排产环比增长7% 材料环节排产环比增长2~3%[4] - 当前电芯、电解液等环节龙头企业产能利用率维持高位 25年第三季度业绩表现亮眼 盈利能力企稳回升[4] 25年第三季度电芯、正极材料、负极材料、电解液、隔膜、集流体、结构件的净利率环比分别变动+1.9、+0.4、-1.1、+0.8、+2.0、+0.1、+0.6个百分点[4] - 展望后续 行业将加速回归平衡 部分环节已经历较长时间调整 随需求启动有望实现量利齐升[4] 市场表现与投资建议 - SW锂电池指数年初至今上涨44.8% 实际涨幅主要实现在25年第三季度（Q3至今上涨47.7%）[5] 当前SW锂电池指数PE-TTM约30倍 5年分位数约49.5%[5] - “十五五”期间锂电行业有望重新迎来上行周期[5] 建议积极布局确定性较强的电芯、电解液、添加剂、铜箔等环节 推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料等[5] - 同时关注涨价预期待落地以及未来技术弹性较大的环节 如硫化锂、磷酸铁锂、负极材料等方向 建议关注华盛锂电、嘉元科技、璞泰来、尚太科技、贝特瑞、中科电气、厦钨新能、湖南裕能、龙蟠科技、当升科技、星源材质、恩捷股份、震裕科技、科达利、天奈科技等[5]

行业核心事件 - 工信部于11月28日组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调将依法依规治理产业非理性竞争，加强产能监测与调控，并加大技术创新支持 [1] 行业竞争格局与财务表现 - 上一轮锂电周期产业链大规模扩产后，国内正极、负极、电解液、隔膜的全球市占率分别达到90%、97%、85%、83%，但陷入内卷式竞争，价格水平不断下滑 [1][2] - 24年第四季度，正极材料、负极材料、隔膜、电解液、铜箔的归母净利率分别为-2.2%、1.9%、-22%、0.6%、-4.2%，扣除其他业务影响后已大面积亏本经营，部分环节如隔膜进入负毛利率时期 [1][2] - 6F、VC、溶剂等行业包括龙头在内全行业已亏损三年，铜箔、正极也出现大面积亏损 [2] 行业协会行动与政策预期 - 近一年各行业协会已召开多次“反内卷”相关闭门会议，涉及锂电池干法隔膜、磷酸铁锂、湿法锂电隔膜等环节，业内企业初步达成共识 [3] - 工信部座谈会增强了产业信心，市场对出台针对性政策以加速行业走出周期底部抱有预期 [1][3] 市场价格与供需动态 - 下半年以来六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂正极材料、负极材料、隔膜、铜箔加工费分别上涨215%、245%、30%、2%、3%、3%，电解液相关品种涨幅显著 [3] - 11月样本企业中电芯排产环比增长7%，材料环节排产环比增长2%至3%，需求景气度驱动涨价并带动排产提升 [3] - 电解液、铜箔等环节龙头企业产能利用率维持高位，供不应求可能形成强劲涨价动力 [3] 行业展望与投资建议 - 行业有望加速回归平衡，部分经历长时间调整的环节随需求启动可能实现量利齐升 [3] - 建议积极布局确定性较强、弹性空间较大的环节，首推电解液、添加剂、铜箔、铁锂等 [4]

市场融资余额整体情况 - 截至11月28日，市场融资余额合计2.46万亿元，较前一交易日增加14.84亿元，连续4个交易日持续增加 [1] - 沪市融资余额12433.35亿元，较前一交易日增加1744.92万元 [1] - 深市融资余额12056.39亿元，较前一交易日增加14.28亿元 [1] - 北交所融资余额75.27亿元，较前一交易日增加3884.00万元 [1] 个股融资净买入情况 - 11月28日共有1680只股获融资净买入，净买入金额在千万元以上的有387只，其中20只融资净买入额超亿元 [1] - 新易盛融资净买入额居首，当日净买入11.71亿元 [1] - 中际旭创融资净买入金额为8.60亿元 [1] - 香农芯创融资净买入金额为4.63亿元 [1] - 德明利、东山精密、永太科技等个股融资净买入金额居前 [1] 融资净买入行业与板块分布 - 融资客净买入超亿元个股中，电子、通信、电力设备等行业最为集中，分别有6只、3只、3只个股上榜 [1] - 大手笔净买入个股中，主板有11只，创业板有6只，科创板有3只 [1] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股的最新融资余额占流通市值比例算术平均值为4.74% [2] - 永太科技融资余额占流通市值比例最高，为8.02% [2] - 东材科技、香农芯创、东山精密融资余额占流通市值比例较高，分别为7.20%、7.11%、6.75% [2]

证券ETF(159841)市场表现与资金流向 - 截至2025年11月28日收盘，证券ETF(159841)成交额为2.28亿元，其跟踪的中证全指证券公司指数上涨0.45% [1] - 成分股表现突出，其中银证券上涨1.97%，东北证券上涨1.77%，湘财股份上涨1.53%，兴业证券上涨1.50%，华西证券上涨1.36% [1] - 近1周规模增长7459.89万元，最新份额达98.77亿份，创成立以来新高 [1] - 近6天获得连续资金净流入，合计净流入2.44亿元，最高单日净流入2.06亿元 [1] - 该产品被描述为深市规模最大、流动性最好的证券ETF，旨在把握证券板块投资机遇 [4] 创业板ETF天弘(159977)市场表现与资金流向 - 截至2025年11月28日收盘，创业板ETF天弘(159977)成交额为1.49亿元，其跟踪的创业板指数上涨0.70% [1] - 成分股表现强劲，长盈精密上涨11.19%，湖南裕能上涨11.01%，迈为股份上涨5.94%，鼎龙股份上涨4.90%，江波龙上涨4.22% [1] - 近1周规模增长2.11亿元，近1月份额增长8000.00万份 [2] - 近20个交易日合计资金净流入1.28亿元 [3] - 创业板指被描述为A股市场最具代表性的“上涨先锋”，新兴产业与高新技术企业占比高，该ETF被视为布局A股回升过程中高成长机遇的工具 [4] 机构对中国股市的积极观点 - 摩根大通将中国股票评级上调至“超配”，认为相比下行风险，明年出现大幅上涨的可能性更高，近期调整为入场提供了有吸引力的时点 [7] - 摩根大通报告指出，对中国的乐观情绪、政策支持、流动性宽松、治理改革以及人工智能权重股前景转为正面，意味着亚洲股市明年最有可能录得温和至亮眼的涨幅 [7] - 中国银河证券表示，A股市场整体稳中向好，市场稳定机制已从“危机应对”转向“主动治理”，市场内在稳定性显著增强 [9] - 中国银河证券认为，“十五五”时期资本市场将进一步深化改革，增强制度包容性与适应性，构建适配新质生产力需求的融资体系，为市场注入活水 [10] “十五五”规划的区域产业发展方向 - 北京、重庆、浙江、内蒙古等多个省份近期密集发布“十五五”规划建议，明确区域发展蓝图 [8] - 核心发展方向包括科创赋能、产业升级和绿色转型 [8] - 产业端聚焦现代化产业体系构建，例如重庆打造智能网联新能源汽车之都，河北推进新型能源强省建设，黑龙江布局新能源产业带 [8] - 科创方面，浙江、北京等多地加大研发投入，攻坚集成电路、固态电池等关键技术 [8] - 绿色转型与区域协同并行，例如内蒙古发力绿氢等清洁能源集群，京津冀、成渝地区深化产业与能源联动 [8] 相关金融产品列表 - 证券ETF(159841)对应的场外联接基金代码为A：008590，C：008591 [5] - 创业板ETF天弘(159977)对应的场外联接基金代码为A：001592；C：001593；Y：022960 [6] - 文档列出了天弘基金旗下的更多宽基、行业及商品ETF产品，包括科创综指ETF天弘(589860)、恒生科技ETF天弘(520920)、计算机ETF(159998)、芯片ETF天弘(159310)、食品饮料ETF天弘(159736)、光伏ETF(159857)、银行ETF天弘(515290)及上海金ETF(159830)等 [10][11]

行业融资净买入情况 - 2023年11月28日，申万31个一级行业中有14个行业获得融资净买入 [1] - 电子行业融资净买入额居首，当日净买入15.26亿元 [1] - 融资净买入额居前的行业还包括通信、银行、电力设备、化工、交通运输等 [1] 个股融资净买入情况 - 2023年11月28日，有1680只个股获得融资净买入 [1] - 其中，净买入金额在3000万元以上的个股有120只 [1] - 有20只个股的融资净买入额超过1亿元 [1] 融资净买入额居前个股 - 新易盛获融资净买入额居首，净买入11.71亿元 [1] - 融资净买入金额居前的个股还包括中际旭创、香农芯创、德明利、东山精密、永太科技、工业富联、恩捷股份、湖南裕能等 [1]