股东持股与质押情况 - 藏格创业投资持股166085383股，比例10.58%，本次解质65440000股，占所持39.40%，质押27390000股，占16.49%，累计质押占19.90%[2][3][9] - 四川省永鸿实业有限公司持股49315886股，比例3.14%，累计质押占49.34%[9] - 肖永明持股100685746股，比例6.41%，累计质押占69.52%[9] - 肖瑶持股22000股，比例0.00%，无质押[9] - 上述股东及一致行动人合计持股占20.13%，累计质押占40.30%[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列与伊朗达成停火协议，地缘风险缓解，市场焦点转向美联储降息节奏，资产价格有相应变动，国内股市放量上涨，债市受压制，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，以伊停火，地缘风险缓解，市场关注美联储降息节奏，鲍威尔称可“有条件等待”，博斯蒂克表态偏鹰，资产价格有变动，关注参议院对“美丽大法案”投票 [2] - 国内方面，上证指数重返3400点上方，两市成交额回升，市场风险偏好走强，债市受压制，央行联合多部门发文提振消费 [3] 贵金属 - 以伊停火，避险情绪减退，金银价格下跌，预计短期金银价格下挫后震荡，阶段性调整未结束 [4][6] 铜 - 鲍威尔未提降息，铜价上行受阻，预计短期维持区间震荡，因美元疲软有支撑，但全球精矿紧缺，LME显性库存见底 [7][8] 铝 - 铝价震荡调整，伊以冲突缓和，消费淡季来临，下游采购畏高，铝锭社会库存累库 [9] 氧化铝 - 氧化铝供需两端较稳，各方僵持，预计期价弱势震荡 [10] 锌 - 锌价企稳震荡，以伊停火，避险情绪消退，基本面变化有限，供需走弱预期未变，锌价承压 [11] 铅 - 铅价站上万七，受固态电池板块上涨及伦铅技术走强提振，但消费旺季未启动，谨防资金回吐 [12] 锡 - 锡价预计重回向下调整走势，以伊停战市场风险偏好改善，但基本面不共振，供应收紧程度减弱，消费淡季，累库预期不改 [13][14] 碳酸锂 - 碳酸锂期价宽幅震荡，现货价格小幅下跌，预计震荡下行，因基本面暂无改善，期价上涨缺乏现货支撑，交割日临近利于期现套利 [15][16] 镍 - 镍价低位震荡，提涨驱动有限，镍矿价格强势，镍铁厂成本压力大，低镍价驱动下市场交投回暖 [17] 原油 - 油价下行，伊以冲突阶段性停火，但后续谈判或胶着，需警惕地缘反复风险 [18][19] 螺卷 - 钢材期货震荡下跌，现货成交弱稳，螺纹供需偏弱，热卷供需双增，供应压力增加，钢价承压 [20] 铁矿 - 铁矿期货震荡回落，港口库存增加，供应端海外发运与到港增加，需求端铁矿需求有韧性，预计震荡承压 [21] 豆菜粕 - 连粕或震荡调整，地缘冲突缓和及产区天气良好使美豆下跌，国内现货供应宽松，外盘回落压制，远端有供应趋紧预期 [22][23] 棕榈油 - 棕榈油大幅回落，以伊停火协议生效使油脂板块下挫，马棕油6月中旬产量小幅下降，国内棕榈油增库，预计震荡偏弱运行 [24][25] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜等多个金属品种合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等交易数据 [26] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括不同时间的价格、仓单、库存、升贴水等变化 [27][30][32]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 继续全面看好金属新材料板块，锂价已跌至6万元/吨附近，产能后续存在加速出清的可能性，建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的锂矿标的，如盐湖股份、藏格矿业等；刚果（金）钴出口禁令延期3个月，建议关注华友钴业等；钨价格维持2013年以来最高值，建议关注章源钨业等；稀土战略价值持续凸显，建议关注广晟有色等[4] 各目录总结 价格汇总表 - 展示六大新兴产业材料价格，包括军工、新能源车、光伏、核电、消费电子等板块材料价格及7日、30日、365日涨幅[8] 军工新材料 - 试图通过产业链高频数据推算、跟踪军工发展动态，涉及电解钴、铼、铍、碳纤维和钛合金等材料[9] - 电解钴和钴粉价格比值环比+0.1%，和硫酸钴价格比值环比+1.4%；本周电解钴毛利-0.20万元/吨，环比-0.01万元/吨；库存3720吨，环比+7吨；2025年4月产量4560金属吨，开工率77.3%，环比-14.1pct[10][12] - 0级海绵钛和4级海绵钛价差可反映军品和民品钛材相对强弱，本周两者价差0.90万元/吨[15] - 铼主要用于航空航天高温合金，本周国产99.99%铼粉价格17,980.00元/千克；2023年产量3.17吨[18] - 铍用于航空航天等领域，本周价格852.00万元/吨，环比+0%[20] - 碳纤维用于风电叶片等，本周价格83.8元/千克，环比+0%；毛利-8.56元/千克，毛利率-10.22%，环比+0pct；库存14980吨，环比+0吨；2025年5月产量7463吨，环比+7.2%[21] 新能源车新材料 - 新能源车电池成本占比40%，2025年5月产量126.96万辆，环比+1.5%，同比+35.0%；5月渗透率47.9%，环比+0.16pct[23] - 正极材料方面，电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格环比-0.1%、+1.21%和-2.3%；电碳工碳价差0.09万元/吨，环比-47.7%；单水氢氧化锂和电碳价差-0.11万元/吨[28] - 硫酸钴价格环比+0%，毛利-0.33万元/金属吨，毛利率-0.4%，环比-0.04pct；产量1080金属吨，库存4850金属吨，环比-50金属吨[37] - 磷酸铁锂价格和毛利环比+0%、 -0.00万元/吨；产量和库存分别为65958、37096吨；2025年3月月度表观消费量270102.8吨，同比大增+19.4%；523型正极材料价格环比-0.7%[43] - 电解液和隔膜方面，六氟磷酸锂价格环比-0.9%，毛利 -1542.1元/吨，毛利率-3.1%，环比-0.2 pct；产量和库存分别为4110、2319吨[48] - 钕铁硼方面，N35、H35钕铁硼价格环比+0.9%、+0.5%；氧化镨钕价格环比+0.8%[51][54] 光伏新材料 - 多晶硅价格环比-0.7%，2025年5月产量95300吨，开工率35.22%[56] - 光伏玻璃镀膜价格环比+0%，和平板玻璃价格指数比值环比+0%；毛利-178.1元/吨，环比 +0%，毛利率-7.42%，环比+0pct；产量、库存环比+0%、+0%；开工率60%[59] - 金刚线价格环比不变，EVA价格环比+0%[61][62] 核电新材料 - 氧氯化锆价格环比+0%，毛利环比+1.8%，毛利率24.6%；库存环比-7.5%；2024年12月产量环比+0%[70] - 海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格环比-1.6%、+0%、-1.4%、+0%；海绵锆和硅酸锆价格比值环比-0.2%[72] - 2025年5月铀价环比+8.8%[74] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格环比+0%，和硫酸钴价格比值环比+0%，毛利-2528.2元/金属吨，毛利率-1.9%；库存环比-1.0%；2025年4月产量9500吨[77] - 钴酸锂价格环比+0%，毛利环比-5.6%，毛利率1.2%，环比-0.07pct；产量环比+0%，库存130吨[84][86] - 碳化硅价格环比+0%，高纯镓、粗铟和精铟价格环比-0.5%、+0%、+0%[92] 其他材料 - 99.95%铂、铑、铱价格环比-2.6%、+1.8%、+5.8%[3][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析并给出投资观点，如黄金因地缘政治停火、白银继续冲高、铜库存下降支撑价格等，各商品走势受基本面、宏观及行业新闻等因素影响[2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因地缘政治停火价格受影响，昨日沪金2508收盘价771.86元，日涨幅 -1.21%，趋势强度 -1 [2][7][10] - 白银继续冲高，昨日沪银2508收盘价8739元，日涨幅 -0.36%，趋势强度 -1 [2][7][10] 基本金属 - 铜库存下降支撑价格，昨日沪铜主力合约收盘价78640元，日涨幅0.45%，趋势强度0 [2][12][14] - 铝偏弱运行，氧化铝底部震荡，铝合金淡季走深，沪铝主力合约收盘价20315元，三者趋势强度均为0 [2][15][17] - 锌窄幅调整，昨日沪锌主力收盘价21920元，日涨幅0.64%，趋势强度0 [2][18] - 铅中期偏强，昨日沪铅主力收盘价16960元，日涨幅0.24%，趋势强度1 [2][20][21] - 锡紧现实弱预期，昨日沪锡主力合约收盘价263800元，日涨幅0.73%，趋势强度0 [2][23][26] - 不锈钢供需边际双弱，钢价低位震荡，不锈钢主力收盘价12440元，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][28][31] 能源化工 - 碳酸锂仓单加速去化，近月合约虚实比偏高，2507合约收盘价61020元，趋势强度0 [2][32][35] - 工业硅仓单再次去化，关注上方空间，Si2509收盘价7485元；多晶硅逢高空配思路为主，PS2507收盘价31085元，工业硅趋势强度0，多晶硅 -1 [2][36][38] - 铁矿石预期反复，区间震荡，I2509收盘价703元，趋势强度 -1 [2][39] - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪扰动宽幅震荡，RB2510收盘价2977元，HC2510收盘价3099元，趋势强度均为0 [2][41][44] - 硅铁和锰硅受宏观情绪扰动宽幅震荡，硅铁2508收盘价5326元，锰硅2508收盘价5550元，趋势强度均为0 [2][45][47] - 焦炭四轮提降落地宽幅震荡，焦煤宽幅震荡，J2509收盘价1351.5元，JM2509收盘价784元，趋势强度均为0 [2][48][50] - 动力煤需求仍待释放，宽幅震荡，ZC2507先前开盘931.6元，趋势强度0 [2][52][55] - 原木基差修复，宽幅震荡，2507合约收盘价806.5元，趋势强度0 [2][56][58] - 对二甲苯和PTA月差反套，MEG单边转弱 [2][59][60] 农产品 未在总结范围内的农产品部分，报告也给出了投资观点，如棕榈油产地近端基本面改善有限，反套表达等 [2][5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂仓单加速去化，近月合约虚实比偏高 [1] - 碳酸锂趋势强度为0，处于中性状态 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2507合约收盘价61,020，成交量55,221，持仓量60,078；2509合约收盘价60,700，成交量681,747，持仓量343,564；仓单量22,375手 [2] - 现货-2507为 -1,120，现货-2509为 -800，2507 - 2509基差为320，电碳 - 工碳为1,600，现货 - CIF为2,475 [2] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格617，锂云母（2.0% - 2.5%）价格1,190，电池级碳酸锂价格59,900，工业级碳酸锂价格58,300等 [2] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格59951元/吨，环比上一工作日下跌39元/吨；电池级碳酸锂均价5.99万元/吨，环比下跌50元/吨；工业级碳酸锂均价5.83万元/吨，环比下跌50元/吨 [3] - 藏格矿业子公司参与认购基金投资控股的西藏阿里麻米措矿业开发有限公司的锂硼矿开采项目获核准，总投资45.37亿元 [4]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 6月24日中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，积极开展汽车贷款业务，围绕多领域创新融资模式，加大对相关企业信贷支持力度 [7][8] - 原油不宜追空，三季度中上旬或有最后一轮反弹，中长期看下行压力较大，建议关注逢低布多 [9][10] - 碳酸锂仓单持续去化，锂价低位反弹，但供需格局未明显改善，行业累库，矿价下行，成本支撑偏弱，07、08合约交割期临近，盘面波动或加剧 [11] - 集运指数（欧线）弱势运行，10空单酌情减仓止盈，预计08将趋势承压，2510合约向上驱动不足，后续以逢高空配思路对待 [12][13] 各品种情况总结 黄金、白银 - 黄金地缘政治停火，白银继续冲高；黄金趋势强度 -1，白银趋势强度 -1 [20] 铜 - 库存下降，支撑价格；趋势强度为 0 [26] 铝、氧化铝、铝合金 - 铝偏弱运行，氧化铝底部震荡，铝合金淡季走深；趋势强度均为 0 [29] 锌 - 窄幅调整；趋势强度为 0 [32] 铅 - 中期偏强；趋势强度为 1 [34] 锡 - 紧现实弱预期；趋势强度为 0 [37] 不锈钢 - 供需边际双弱，钢价低位震荡；镍和不锈钢趋势强度均为 0 [42] 碳酸锂 - 仓单加速去化，近月合约虚实比偏高；趋势强度为 0 [46] 工业硅、多晶硅 - 工业硅仓单再次去化，关注上方空间；多晶硅逢高空配思路为主；工业硅趋势强度为 0，多晶硅趋势强度为 -1 [50] 铁矿石 - 预期反复，区间震荡；趋势强度为 -1 [53] 螺纹钢、热轧卷板 - 宏观情绪扰动，宽幅震荡；趋势强度均为 0 [55] 硅铁、锰硅 - 宏观情绪扰动，宽幅震荡；趋势强度均为 0 [59] 焦炭、焦煤 - 焦炭四轮提降落地，宽幅震荡；焦煤宽幅震荡；趋势强度均为 0 [62] 动力煤 - 需求仍待释放，宽幅震荡；趋势强度为 0 [66] 原木 - 基差修复，宽幅震荡；趋势强度为 0 [70] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA 月差反套，MEG 单边转弱；趋势强度均为 -1 [73][74] 橡胶 - 震荡运行；趋势强度为 0 [80] 合成橡胶 - 偏弱运行；趋势强度为 -1 [84] 沥青 - 弱势震荡；趋势强度为 -1 [87] LLDPE - 短期偏弱运行；趋势强度为 -1 [100] PP - 现货下跌，成交冷淡；趋势强度为 -1 [105] 烧碱 - 短期低位不宜追空；趋势强度为 0 [108] 纸浆 - 震荡偏弱；趋势强度为 -1 [112] 玻璃 - 原片价格平稳；趋势强度为 0 [116] 甲醇 - 震荡承压；趋势强度为 -1 [119] 尿素 - 震荡承压；趋势强度为 -1 [124] 苯乙烯 - 短期震荡；趋势强度为 -1 [128] 纯碱 - 现货市场变化不大；趋势强度为 -1 [133] LPG - 短期利空兑现，价格有所支撑；趋势强度为 0 [137] PVC - 趋势偏弱；趋势强度为 -1 [147] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油大幅下跌，短期或持续回撤；低硫燃料油相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差继续上涨；趋势强度均为 -1 [152] 集运指数（欧线） - 偏弱运行，10 空单酌情减仓止盈；趋势强度为 -1 [154] 短纤、瓶片 - 成本坍塌单边偏弱，加工费修复；趋势强度均为 -1 [170] 棕榈油、豆油 - 棕榈油产地近端基本面改善有限，反套表达；豆油国际油价回落，油脂单边回调；趋势强度均为 0 [173] 豆粕、豆一 - 隔夜美豆仍收跌，连粕或调整震荡；豆一现货稳定，盘面调整震荡；趋势强度均为 -1 [180] 玉米 - 震荡调整；趋势强度为 0 [184] 白糖 - 震荡偏弱；趋势强度为 -1 [190] 棉花 - 关注下游需求和商业库存；趋势强度为 -1 [195] 鸡蛋 - 现货转弱；趋势强度为 0 [200] 生猪 - 震荡调整；趋势强度为 0 [202] 花生 - 下方有支撑；趋势强度为 0 [208]

2025年06月25日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡 | 2 | | 碳酸锂：仓单加速去化，近月合约虚实比偏高 | 4 | | 工业硅：仓单再次去化，关注上方空间 | 6 | | 多晶硅：逢高空配思路为主 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 6 月 25 日 镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 117,450 | 10 | -1,120 | -3,940 | -5,16 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 涉及外汇、股指、黄金、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等多个领域 综合考虑宏观经济、供需关系、政策变化等因素 对各市场走势给出判断并提供投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 鲍威尔国会表态鹰派 否定短期降息预期 7月降息可能性不高 美元短期震荡 [1][12] - 投资建议为美元短期震荡 [13] 宏观策略（黄金） - 金价回调跌超1% 伊朗和以色列停火后市场避险情绪下降 难以对黄金构成持续性上涨动能 [16] - 投资建议短期中东冲突缓和 黄金偏弱运行 注意下跌风险 [16] 宏观策略（股指期货） - 沪指首收复3400点 受以伊战争缓和影响 股市风险偏好回升 高风险偏好或仍将维持 高位震荡格局延续 [2] - 投资建议均衡配置 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月消费者信心减弱 鲍威尔重申观望态度 不排除提前降息可能 [20][21] - 投资建议美股在当前点位计入较多乐观预期 预计震荡偏弱运行 [22] 宏观策略（国债期货） - 央行超额续作MLF 呵护流动性 基本面偏弱、流动性宽松决定债市长线行情看涨 但当前估值偏高 债市突破犹豫 [24] - 投资建议多头可继续持有 关注逢回调买入策略 [25] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼4月棕榈油期末库存增加至304万吨 油脂市场受地缘冲突缓解和原油下跌影响回调 [3][26] - 投资建议待市场情绪企稳后逐步布局远月多单 [26] 农产品（白糖） - 巴西投资银行预测25/26年度巴西中南部甘蔗压榨量同比减少5% 但糖产量预计增2.7% 全球或现260万吨供应盈余 [29][30] - 投资建议外盘受供应面利空压制 郑糖反弹空间和持续性料有限 [30] 农产品（玉米淀粉） - 5月中国玉米淀粉进出口续回升 出口政策放松后出口量逐渐恢复正常 [31] - 投资建议CS - C价差影响因素复杂 建议观望为主 [32] 农产品（玉米） - 东北玉米现货价格偏强运行 期货转跌 仓单压力显现 [33] - 投资建议旧作合约观望 新作产情明晰时可关注逢高沽空11、01合约机会 [33] 黑色金属（动力煤） - 6月24日进口动力煤价差显示市场成交僵持 需求季节性回升 预计短期价格平稳 [33][34] - 投资建议短期价格平稳 [34] 黑色金属（铁矿石） - 铁矿石价格走势震荡 基本面季节性承压 预计偏弱 港口库存7月或累库 [36] - 投资建议价格震荡偏弱 [37] 有色金属（工业硅） - 有机硅DMC市场低价报价上调 新疆大厂等复产 需求端无明显起色 6 - 7月或累库 [38] - 投资建议盘面低位震荡 可反弹后轻仓做空 关注供给端变化和大厂现金流风险 [38] 有色金属（铜） - 宏观层面多空因素交织 国内库存低位 预计7月有集中交割至LME香港 数量有限 [43] - 投资建议单边偏多思路 套利等待跨期布局机会 [43] 有色金属（镍） - 5月菲律宾镍矿进出口量增加 镍铁6月或加剧过剩 纯镍盘面弱势震荡 [44][45] - 投资建议短期单边观望 中线Q3后关注逢高沽空机会 [45] 有色金属（铅） - 6月23日【LME0 - 3铅】贴水24.26美元/吨 市场交易需求转好预期 需求旺季前期待验证 [46] - 投资建议短期关注回调买入机会 跨期和内外暂时观望 [46] 有色金属（锌） - 6月23日【LME0 - 3锌】贴水22.25美元/吨 供应放量 社库累库预期渐强 [47][49] - 投资建议单边逢高沽空 套利月差正套 中线内外正套 [49] 有色金属（碳酸锂） - 藏格矿业麻米错项目获立项核准批复 Galan阿根廷锂项目获融资 [50][51] - 投资建议当前点位不追空 前期空单部分止盈 关注9 - 11正套机会 [52] 能源化工（原油） - API原油库存下降 油价延续跌势 回吐风险溢价 中长期供应有增产潜力 [53][54] - 投资建议短期风险溢价回吐 [55] 能源化工（尿素） - 晋开中颗粒故障停车 尿素市场价格下行 内需有季节性转弱预期 港检政策有变化 [56][57] - 投资建议关注出口环节变化 当下供需预期偏弱 [57] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调 聚酯原料下跌 7月大厂多有减产计划 [58][61] - 投资建议关注逢低做扩瓶片加工费机会 警惕原料价格冲击 [61] 能源化工（纯碱） - 6月24日沙河地区纯碱市场低位震荡 期价小幅下跌 基本面承压 [62] - 投资建议中期逢高沽空 [62] 能源化工（浮法玻璃） - 6月24日沙河市场浮法玻璃价格行情 期价小幅上涨 现货偏弱 需求将季节性下滑 [63][64] - 投资建议现货价格有下行空间 空头减仓反弹行情难持续 [64] 能源化工（苯乙烯） - 中石化各炼厂纯苯价格下调 苯乙烯供应逐步回归 需求暂时波动不大 [65][67] - 投资建议苯乙烯自身驱动有限 关注家电国补政策调整 [67] 能源化工（碳排放） - 6月24日CEA收盘价74.32元/吨 交易放量 价格反弹 今年供需结构均衡偏松 [68] - 投资建议观望 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝等多种有色金属进行分析，指出各金属市场在供应、需求、库存等方面的情况及面临的问题，给出相应交易策略，如铜关注LME交割风险，氧化铝价格低位震荡，铝价宽幅震荡等[7][15][24]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：期货沪铜2507合约收于78640元/吨，涨幅0.4%，指数增仓10391手至53.56万手；现货升水下跌，上海报升水40元/吨，较上一交易日下跌50元/吨[2]。 - 重要资讯：第一量子矿业公司暂停赞比亚Trident项目事故区域作业，Sentinel铜矿2025年铜指导产量20 - 23万吨；江西上鑫金属材料有限公司年产8万吨铜制品加工项目环评拟受理；艾芬豪电气亚利桑那州Santa cruz铜矿项目预计2028年开始生产[3][4]。 - 逻辑分析：供应方面安托坚持 - 15美元/吨长单加工费，本周冶炼厂展开第三轮谈判，LME库存减少，低库存下交割风险高，国内需求走弱，比值或走低，现货升水下跌，铜价上方空间受限[7]。 - 交易策略：单边关注LME交割风险；套利borrow策略继续持有；期权观望[8][9][10]。 氧化铝 - 市场回顾：期货氧化铝2509合约环比下跌4元至2903元/吨，持仓环比减少3792手；现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报3090元跌20元等[11]。 - 相关资讯：印度成交3万吨氧化铝，离岸价366美元/吨；预计月底前氧化铝运行产能升至9350 - 9400万吨；新疆某电解铝厂招标氧化铝，中标到厂价3350元/吨；云铝股份将提升铝土矿资源保障能力[12]。 - 逻辑分析：前期预计产能提升，但短期检修产能增加，现货货源偏紧、招标价格企稳，铝土矿短期过剩，预计氧化铝价格在高成本产能完全成本至现金成本区间运行[15]。 - 交易策略：单边价格低位震荡；套利和期权暂时观望[16][17]。 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2508合约环比下跌105元/吨至20315元/吨，加权持仓环比减少15700手；现货6月24日A00铝锭现货价华东20540，跌120等[19]。 - 相关资讯：特朗普发文称以色列和伊朗全面停火；美国6月Markit制造业PMI初值52；欧元区6月制造业PMI初值49.4；2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%；6月24日主要市场电解铝库存增0.5万吨；通辽市扎哈淖尔35万吨绿电铝项目进入核心设备安装阶段[20][21]。 - 交易逻辑：铝价高位带动库存增加，预计7月上旬铝锭社会库存维持50万吨以下，低库存及中东局势不确定影响铝价，8月底至10月关注低库存推动价差扩大预期[24]。 - 交易策略：单边宽幅震荡运行；套利后续择机考虑9 - 12正套；期权暂时观望[25]。 铸造铝合金 - 市场回顾：期货铸造铝合金2511合约下跌70元至19625元/吨，持仓环比减少192手；现货6月23日ADC12铝合金锭现货价华东19600等持平[27]。 - 相关资讯：5月汽车产销环比和同比均增长，新能源汽车产销同比分别增长35%和36.9%；贵州广裕铝业拟建年产20万吨再生铝项目（一期）；6月24日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存增34吨[27][28]。 - 交易逻辑：国内再生铸造铝合金产量微降但库存压力有限，进口锭补充不足，压铸行业采购谨慎，市场缺乏持续性驱动，绝对价随铝价宽幅震荡[29]。 - 交易策略：单边随铝价宽幅震荡；套利铝合金与铝价价差在 - 200至 - 1000元之间考虑；期权暂时观望[30][31]。 锌 - 市场回顾：期货沪锌2508涨0.85%至21920元/吨，指数持仓减少3713手至25.59万手；现货上海地区0锌主流成交价集中在22170 - 22275元/吨，现货升水持稳，下游接货意愿低[34]。 - 相关资讯：截至6月23日，SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨；华南地区部分锌冶炼厂周末受大雨影响运输受限[35]。 - 逻辑分析：宏观影响下锌价或反复，国内锌消费处淡季，下游新增订单未见好转，供应端冶炼厂积极生产，进口货源流入，预计后期库存累库，锌价下行[36]。 - 交易策略：单边逢高布局远月空头，警惕宏观风险；套利和期权暂时观望[37][39]。 铅 - 市场回顾：期货沪铅2508涨0.44%至16960元/吨，指数持仓减少1568手至7.94万手；现货SMM1铅均价较昨日涨25元/吨为16750元/吨，下游电池生产企业刚需补库[38]。 - 相关资讯：截至6月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.57万吨，较6月16日减少约700吨[39][41]。 - 逻辑分析：近期原生铅冶炼厂开工率维持高位，进口铅精矿减少，加工费下调，再生铅冶炼厂亏损，开工意愿难提升，7 - 8月铅蓄电池传统旺季将至，但当前仍处淡季，供需两弱，铅价区间震荡[42]。 - 交易策略：单边短期区间震荡，逢低少量布局远月多单；套利和期权暂时观望[43]。 镍 - 市场回顾：盘面沪镍主力合约NI2508下跌420至117630元/吨，指数持仓减少3093手；现货金川升水环比上调250至3000元/吨，俄镍升水环比持平于500元/吨，电积镍升水环比上调50至250元/吨[45]。 - 相关资讯：力勤资源印尼湿法三期ONC项目1号尾渣库竣工；LME发布借出规则修订通知；伊朗和以色列宣布停火[46][47]。 - 逻辑分析：中东战局缓和，原油大跌，商品情绪降温，精炼镍6月需求放缓，供应可能略降，供需两弱格局延续，LME库存重返20万吨上方，镍价震荡下行，二次探底[48]。 - 交易策略：单边震荡下行，关注宏观和镍矿变化；套利暂时观望；期权考虑卖出看涨期权策略[49][51][52]。 不锈钢 - 市场回顾：盘面主力SS2508合约下跌35至12440元/吨，指数持仓减少52手；现货冷轧12200 - 12400元/吨，热轧11900 - 12100元/吨[54]。 - 重要资讯：2025年第一季度不锈钢粗钢产量1554.7万吨，累计同比增长6.2%；青山佛山新增公仓；青山集团2025年7月高碳铬铁长协采购价8095元/50基吨[55]。 - 逻辑分析：美国对多种钢制家电加征关税影响需求，中国和印尼钢厂减产但头部大厂300系减量不足，需求转入淡季，库存难去化，镍矿价格坚挺但NPI价格下行，关注钢厂开工情况[56]。 - 交易策略：单边延续下行；套利暂时观望[57][58]。 锡 - 市场回顾：期货主力合约沪锡2507收于263800元/吨，上涨780元/吨或0.3%，持仓增加1507手至49017手；现货6月24日上海锡锭价格263000 - 265000元/吨，均价264000元/吨，较6月23日涨2000元/吨，市场交投冷清[60][61]。 - 相关资讯：6月23日特朗普发文称以色列和伊朗停火；美国6月Markit制造业、服务业、综合PMI数据；欧元区综合PMI降至50.8[62]。 - 逻辑分析：沪锡增仓收阳，延续区间震荡，刚果金与卢旺达将签署和平协议，矿端供应暂未兑现，短期锡矿供应偏紧，全年供需偏紧预期缓解，国内库存缓慢去库，LME库存增加，需求进入淡季[63]。 - 交易策略：单边60日均线压力明显，关注锡矿复产节奏；期权暂时观望[64][65]。 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约冲高回落，收于7485元/吨，涨1.08%；现货下游采购好转，价格暂稳[66][67]。 - 相关资讯：5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%[68]。 - 综合分析：6月工业硅需求环比增加1 - 1.5万吨，产量环比增加2 - 3万吨，供需过剩格局未改变，近期期货价格反弹因商品情绪好转和下游采购增加，现货价格可能下跌，期货价格超7600元/吨面临抛盘压力[71]。 - 策略：单边短期空单规避反弹，后市空配；期权卖出虚值看涨期权；套利Si2511、Si2512反套参与[71]。 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约冲高回落，收于31085元/吨，涨0.48%；现货n型复投料成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%，n型颗粒硅成交均价为3.35万元/吨，环比下降2.90%[73]。 - 相关资讯：2025年1 - 5月，国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150%；新增风电装机46.28GW，同比增长134%[74]。 - 综合分析：6月硅片排产与5月差异不大，多晶硅产量增加，去库2.5 - 3万吨，硅片价格下跌，多晶硅现货承压，盘面逻辑变化，1 - 5月新增光伏装机透支下半年需求，期货价格或下跌[75]。 - 策略：单边短线空单参与；期权和套利暂时观望[78]。 碳酸锂 - 市场回顾：盘面主力2509合约上涨1800至60700元/吨，指数持仓减少25081手，广期所仓单减少4404至22375吨；现货SMM报价电碳环比下调50至59900元/吨、工碳环比下调50至58300元/吨[79]。 - 重要资讯：IEA预计到2040年锂需求增长400%以上；三部门召开新能源汽车安全管理工作视频会；商务部组织新能源汽车消费季活动；西藏阿里麻米措矿业开发公司锂硼矿开采项目获立项核准[80][81]。 - 逻辑分析：今日市场利多传闻叠加仓单注销，07合约存在挤仓风险，价格大幅反弹，新能源汽车下乡等政策可能刺激销售，但同比增速或在8月后放缓，7月锂盐厂复产概率大，下游需求进入淡季，预计累库加速，反弹是沽空机会[82]。 - 交易策略：单边反弹沽空，不建议抄底；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权[83]。

中国资产投资机会 - 中国在AI应用场景、先进制造和消费升级领域加速培育新动能 [1] - 泉果基金近期调研方向包括新能源锂电工艺创新、科学仪器国产替代和健康消费趋势 [1] - 调研公司包括藏格矿业（三代提锂技术收率超80%）、聚光科技（突破核心部件壁垒）和西麦食品（拓展功能性燕麦产品） [1] 泉果基金表现与持仓 - 泉果旗下主力产品思源三年持有期混合A近一年回报达10.16% [1] - 前十大重仓股中科技与新能源龙头合计占比53.37%，形成"双轮驱动"结构 [1] - 宁德时代H股调入港股通，打破传统港股折价惯例，显示中国优势资产的流动性溢价重估 [1] 行业动态与展望 - 2025年AI终端智能化将迎来产品爆发周期，锂电龙头已走出行业底部重拾增长 [2] - 盛新锂能印尼6万吨锂盐项目三季度即将量产，藏格矿业麻米错盐湖提锂技术完成百人团队储备 [2] - 华泰证券认为港股企业盈利"U"形修复仍是主旋律，科技、消费及金融三条主线值得关注 [2] 泉果基金规模与策略 - 泉果基金管理规模达170.9亿元，年内持续强化对产业趋势的捕捉能力 [2] - 泉果基金的调研轨迹与持仓动向为投资者解码结构性机会提供重要参照 [2]