会议概况 - 2025年中国国际铝业周在陕西西安开幕，旨在强化铝土矿资源全球布局，构建绿色低碳发展体系，引领全球铝业治理体系变革 [1] - 会议汇聚来自国内外铝生产、贸易、应用、科研、金融等领域的1000余名代表 [1] - 会议得到商务部、工业和信息化部等部委指导，以及澳大利亚铝业协会、俄罗斯铝业协会、国际铝业协会等组织支持 [11] 行业发展成就与现状 - “十四五”期间中国有色金属工业主要经济指标向稳向好，发展质量明显提升，全球竞争力持续增强 [3] - 中国铝行业在供给侧结构性改革、创新驱动、绿色化智能化转型升级等方面取得显著进展 [3] - 中国已是200多个国家和地区的主要铝产品贸易伙伴，为全球铝产业链供应链的韧性和稳定性提供保障 [5] 未来高质量发展路径 - 全方位夯实资源保障，包括提高铝资源保障能力、加大国内铝土矿勘探、稳定海外供给、提升再生铝原料循环利用效率 [3] - 多维度打造创新新高地，加强基础研究，发挥企业创新主体作用，推动产、学、研、用联合及协同创新 [4] - 系统性推动绿色低碳发展，充分利用绿电直连政策，加大再生铝使用，推广赤泥低成本消纳技术 [4] - 多路径扩大铝应用，挖掘城市用铝潜力，把握绿色低碳发展趋势，加大铝优良性能和低碳属性宣传 [4] - 积极开展钢铁与铝业的耦合研究和应用，关注制造流程镶嵌相融、物料循环利用、材料替代及科技成果互动转化 [4][5] - 坚持全球化合作，推动投资发展、服务产品、交流合作全球化，共促世界铝工业发展 [5] 政策与规划导向 - 工业和信息化部将联合有关部门持续优化顶层设计，制定有色金属行业“十五五”发展规划，全面落实铝产业高质量发展实施方案 [6] - 政策着力提升铝行业高端化发展水平，深挖新兴领域消费潜力，扩大铝消费应用规模 [6] - 推动绿色智能转型升级，加快构建绿色低碳发展格局，加快智能制造推广应用 [6] 企业战略与实践 - 中铝集团将围绕创新驱动、绿色发展、数智赋能、开放共享四大方向与行业共进 [6] - 国家电投依托总装机2.72亿千瓦、清洁能源占比超73%的优势，构建“清洁能源-煤-电-铝-路-港”多元一体化产业链 [7] - 国家电投电解铝能效标杆产能占比超85%，并在内蒙古、青海、宁夏等地加快绿色布局 [7] - 陕西有色金属集团聚焦“绿色配方、低碳工装和智能制造”，依托榆林和铜川基地延链补链强链，提升高端铝材供给 [8] 国际合作与全球影响 - 国际铝业协会秘书长指出中国在电解铝产能转移、绿电消纳、赤泥综合回收利用等方面引领全球 [7] - 倡导构建良性生态，促进全行业健康发展，与世界各国共享机遇、共同发展 [5] - 会议举办了“全球铝业协会领导人圆桌会议”等活动，搭建了国内外产业合作、贸易投资、技术交流的重要平台 [11] 技术创新与专题研讨 - 专题报告围绕铝业科技创新、循环经济、绿色发展等方面展开 [10] - 会议期间举行了中国铝工业高质量LCA碳足迹数据库2.0版发布仪式 [11] - 研讨内容涵盖国际合作、绿色低碳、扩大应用、前沿技术、市场动态等关键领域 [11]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为电解铝行业[1][3] * 提及的头部铝企包括中铝、云铝、天山、神火、中国宏桥[4]，以及中福实业、天山、神火、云铝、中孚、虹桥、中旅等[7][12] 核心观点与论据：板块上涨驱动因素 * 电解铝板块近期大涨受多重因素驱动：有色金属板块整体表现良好带来估值提振[3]、第四季度传统需求旺季支撑[1][3]、供给端出现扰动事件如事故停产以及澳洲最大铝企计划于2028年停产[1][3] 在上述因素共同作用下电解铝价格上涨至21,600元/吨[1][3] * 铝企与铜企市值比显示估值修复动力：当前前五家头部铝企与铜企的市值比为0.44倍显著低于0.55倍的历史平均水平表明铝板块估值相对较低具备修复动力[4] 核心观点与论据：需求端分析 * 第四季度需求表现强劲：汽车板块和动力电池排产情况良好10月份动力及储能电池产量环比增加20%以上9月份同比增长40%以上[5] 光伏行业出口情况良好中美关系改善亦对出口形成利好[1][5] * 电解铝需求相对稳定缺乏爆发性增长主要应用领域包括汽车、光伏、建筑铝材及包装等日常行业[9] 核心观点与论据：铝价影响与盈利预期 * 铝价上涨显著影响企业利润和估值：铝价每上涨1,000元对企业利润端带来15%~20%的增长[6][8] 当前铝企估值多按20,500元/吨测算估值约10-11倍价格上涨至21,600元/吨后估值或降至9-10倍存在修复空间[1][6] * 盈利预期稳定提升：电解铝板块自2020年以来业绩稳步上升盈利水平保持稳健未来供给端刚性和需求端韧性将继续支持盈利预期稳定提升若无重大扰动盈利预期可能进一步上修[2][9] 核心观点与论据：股息率与估值吸引力 * 股息率提供重要支撑：多数电解铝企业股息率约4.5%具备修复动力中福实业和天山股息率更高[1][7] 在2026年预期下平均PE约10倍对应股息率合理具吸引力分红比例提升使投资者预期积极[1][7] * 高股息率可有效消化高估值许多公司已具备较高分红能力其分红水平在当前市场环境下相当具有吸引力[10][11] 核心观点与论据：未来估值前景与投资机会 * 2026年估值修复空间显著：受益于前期较高股息率支撑板块市盈率预计从8-12倍提升至12-15倍约有50%提升空间铝价上涨将进一步推动估值[1][8] * 不同公司具投资价值：弹性较大的公司如神火、云铝、中孚因氧化铝价格从高位回调盈利弹性充足神火还受益于煤炭价格回升[12] 偏一体化或具稳定红利属性的公司如天山、虹桥、中旅在业绩稳定性方面受益[12] 总体板块以贝塔属性为主各公司涨幅差异可能不大[12] * 对板块未来表现持积极态度：在股息率支撑下板块市盈率有望修复加之对价格谨慎乐观将带来业绩修复整个电解铝板块仍具有较大上行空间[13]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 指数成份股中，依依股份年内涨幅最高，达到101.18% [1] - 天山铝业年内涨幅为79.73%，神火股份年内涨幅为53.35% [1] - 思维列控股息率最高，为10.51%，济川药业股息率为8.40% [1] - 南山铝业单日涨幅最高，为10.12%，川恒股份单日涨幅为10.00% [1] - 浙能电力年内涨幅最低，为0.61%，济川药业年内下跌7.94% [1] 行业分布特征 - 榜单包含多家能源及原材料公司，如神火股份、云天化、川恒股份、九丰能源 [1] - 工业制造领域公司表现突出，如天山铝业、南山铝业、金杯电工、中国外运 [1] - 消费品公司亦占据部分席位，如水星家纺、顾家家居、依依股份 [1] - 公用事业板块有浙能电力入选，其股息率达6.36% [1] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术形态，显示短期涨势良好 [3]

美联储降息影响 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间，为2025年年内第二次降息[1] - 美联储降息导致美元贬值，投资者倾向持有保值实物资产，以美元计价的有色金属相对更便宜，增加全球买盘[1] - 降息使企业借钱成本降低，利于扩张生产，从而带动铜、铝等工业金属需求上涨[1] 中国锂电产业现状 - 中国已构建完整的锂产品供应体系，拥有从开发到回收利用的全生命周期产业链[1] - 全球基础锂盐、大部分关键材料、锂电池产能主要集中在中国，形成显著优势的产业集群和成本竞争力[1] 有色金属行业展望 - 有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市的主力军，已进入供给紧张的价格上行大周期[2] - 逆全球化下战略金属资源储备需求增长，叠加国内宏观面触底回升预期，多重逻辑叠加使有色成为慢牛行情核心品种[2] - 锂电动储产销两旺，2026年龙头指引大超市场预期，电池一线盈利持续向好、二线盈利拐点[2] 市场表现与产品 - 有色龙头ETF（159876）场内价格单日上涨4.58%，全天成交额6488万元，环比放量35%[2] - 该ETF 60只成份股中，52只涨幅超过2%，25只涨幅超过5%，铝业龙头南山铝业、中孚实业双双涨停[2] - 有色龙头ETF最新规模为5.37亿元，为同标的指数的3只产品中规模最大的ETF[2] 指数成分与配置 - 中证有色金属指数中，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4%[4] - 投资该指数相对于投资单一金属行业能起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置[4]

市场指数估值水平 - 截至2025年10月29日，上证指数近十年市盈率分位数为99.96%，深证成指为83%，创业板指为50.95% [1] 行业板块表现 - 2025年10月29日，电力设备板块涨幅为+4.79%，有色金属板块涨幅为+4.28%，非银金融板块涨幅为+2.08% [1] - 同日，基础化工板块下跌0.56%，钢铁板块下跌0.56%，纺织服饰板块下跌1.98% [2] - 电力设备板块主力资金净流入94.41亿元，银行板块净流入15.56亿元，有色金属板块净流入11.74亿元 [2] - 通信板块主力资金净流出41.63亿元，电子板块净流出35.16亿元，国防军工板块净流出25.47亿元 [2] 重点ETF产品表现 - 绿色能源ETF（562010）当日价格上涨4.70%，近6月累计上涨49.64% [2] - 有色龙头ETF（159876）当日价格上涨4.58%，近6月累计上涨68.39% [5] - 新材料ETF（516360）当日价格上涨3.31%，近6月累计上涨46.02% [5] - 化工ETF（516020）当日价格上涨2.94%，近6月累计上涨32.25% [5] - 智能电动车ETF（516380）当日价格上涨2.67%，近6月累计上涨46.00% [5] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）当日换手率达24.23%，成交额8.84亿元 [5] 有色金属行业动态 - 2025年10月29日，中证有色金属指数单日涨幅超过4%，成份股南山铝业、中孚实业涨停 [4] - 有色金属板块获主力资金净买入额位居申万一级行业前三名 [4] - 行业进入供给紧张的价格上行大周期，逆全球化推动战略金属资源储备需求增长 [7] 人工智能与算力硬件板块 - 英伟达GTC Keynote宣布Blackwell/Rubin芯片平台在手业务将于2026年底前超过5000亿美元 [7] - 2025年10月29日，创业板人工智能指数上涨近2% [7] - 光模块行业2026年业绩确定性获确认，板块进入业绩兑现阶段 [7] 指数产品特征 - 有色龙头ETF跟踪的中证有色金属指数基日为2013年12月31日，指数代码930708 [8] - 创业板人工智能ETF华宝跟踪的创业板人工智能指数基日为2018年12月28日，指数代码970070 [9]

市场整体表现 - A股主要指数强势上攻，沪指涨0.7%收于4016.33点，重返4000点上方并续创10年新高，深证成指涨1.95%，创业板指涨2.93% [1] - 北证50指数午后暴力拉升，收盘大涨8.41%，全日成交349亿元 [1][2] - 沪深北三市合计成交22909亿元，较前一交易日增加约1250亿元，全市场超2600只个股上涨 [1] 北交所市场 - 北交所股票尾盘爆发，多只个股30CM涨停，如锦华新材、利通科技、数字人，华信永道涨近25%，天罡股份涨超20% [2] - 北交所董事长表示将持续优化指数体系，加快推出北证50ETF，并研究引入盘后固定价格交易以提升投资便利性 [2] - 机构分析指出，北交所前期下跌带来估值性价比机遇，可关注调整充分的次新股及三季报业绩超预期、具备新质生产力属性的稀缺标的 [2] 光储产业链 - 光伏、储能产业链集体走强，阿特斯、通润装备、隆基绿能、通威股份、晶澳科技等多只龙头股涨停，金盘科技、固德威、天合光能等涨超10% [3] - 阳光电源股价续创历史新高，收盘报191.49元/股，市值达3970亿元，盘中市值一度突破4000亿元关口，成交额264.1亿元位居A股第一 [3] - 行业近期获政策催化，“十五五”规划建议提出坚持风光水核多能并举，大力发展新型储能，加快智能电网建设 [3] - 行业龙头三季度业绩报喜，阳光电源第三季度营收228.69亿元同比增长20.83%，净利润41.47亿元同比增长57.04%，自9月以来中国光伏企业接连签下多笔GW级大订单 [4] - 机构分析认为光伏企业盈利最差时期已过，国内外需求复苏、行业自律及供给侧政策共同催化产业链行情，板块有望进入价格上涨通道 [4] 有色金属板块 - 有色板块盘中发力走高，钨、铝概念股表现亮眼，中钨高新连续两日涨停，常铝股份、南山铝业涨停，江西铜业、西部超导涨超9% [5] - 钨市场再度开启涨势，10月28日黑钨精矿报价28.8万元/吨较前日上涨3000元/吨，APT报价42.5万元/吨上涨7000元/吨，钨粉报价635元/克上涨5元/克 [5][6] - 钨作为战略资源需求持续增长，下游挖掘机、金属切削机床、汽车、光伏等行业产量明显增长带动消费提升，矿端因需求增长、安全生产及环保督察等因素供需紧张 [6] - 机构认为哈萨克斯坦巴库塔钨矿产能释放仍需时间，短期内供需缺口或加剧，叠加出口管制力度加大，钨等战略小金属价格或继续上行 [6]

公司治理 - 公司于2025年10月28日召开第十一届第二十二次董事会会议，审议了《关于修订公司部分治理制度的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为铝制品行业占比98.57%，为主要收入来源，其他业务占比1.02%，天然气销售行业占比0.33%，电和汽占比0.08% [1] - 截至发稿时，公司市值为531亿元 [1] 行业信息 - 公司主营业务为铝制品行业 [1]

智通财经APP讯，南山铝业(600219.SH)披露2025年第三季度报告，公司前三季度实现营收263.25亿元， 同比增长8.66%;归母净利润37.72亿元，同比增长8.09%;扣非净利润37.51亿元，同比增长10.02%;基本每 股收益0.33元。 ...

10月29日，A股走高，指数大涨，沪指突破4000点，创业板指涨近3%，北证50涨逾8%。不过，市场整体呈现出"局部 牛市"的特征，仅有2672只个股收涨。其中，电力设备、有色金属等热门赛道表现尤为亮眼。 受访人士表示，目前政策面、经济基本面、资金面和外部环境改善的可能性都对市场形成了较强的支撑。经过前期的 盘整和消化，市场具备了一定的上行空间。他们建议投资者采取"哑铃型"配置策略，兼顾科技成长股与红利价值股。 局部热 今日，沪指收涨0.7%报4026.33点，创业板指收涨2.93%报3324.27点，深证成指涨近2%。科创50、沪深300、上证50收 涨，北证50更是大涨超8%。 市场交易活跃度显著提升，今日成交额达到2.29万亿元，较昨日的2.17万亿元略有增长。杠杆资金热度不减反增，沪 深京两融余额增至2.49万亿元。 银行股领跌，通信设备、电源设备、英伟达概念、新型工业化、基本金属等板块领涨。 | | 东财概念指数 | | | 东财行业指数 | | | | A股市场核心指数 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

市场整体表现 - 沪指收涨0.7%报4026.33点，突破4000点重要关口，创业板指大涨2.93%，北证50指数涨幅超过8% [1][4] - 市场交易活跃度显著提升，单日成交额达到2.29万亿元，较前一日2.17万亿元有所增长，沪深京两融余额增至2.49万亿元 [4] - 市场呈现“局部牛市”特征，指数大涨但个股分化明显，仅2672只个股收涨，2621只个股收跌 [1][5] 行业板块表现 - 电力设备板块领涨，申万行业指数上涨4.79%，板块成交额达2988亿元，年初至今涨幅达46.66% [7][8] - 有色金属板块表现强劲，申万行业指数上涨4.28%，板块成交额1472亿元，年初至今涨幅78.14% [9] - 银行板块领跌，行业指数下跌1.83%，资金从防御性板块流向高弹性品种 [4][5] 个股交易亮点 - 阳光电源成交额高达264亿元，股价涨幅超过15%，位居成交额榜首 [6][7] - 工业富联涨幅超过9%，成交额159亿元，年初至今涨幅达283.18% [6][7] - 隆基绿能、通威股份、阿特斯等多只电力设备个股涨停，板块内涨停股数量众多 [7][8] 市场驱动因素 - 政策面利好持续释放，中央金融工作会议明确金融强国及资本市场重要地位，市场对“十五五”规划政策预期积极 [10][11][14] - 资金面迎来增量资金，美联储降息预期升温提升全球流动性，中美谈判积极推进改善外部环境 [10][11] - 经济基本面呈现边际改善信号，与市场赚钱效应共同推动投资者风险偏好从谨慎转向积极 [10][13] 机构配置策略 - 建议采取“哑铃型”配置策略，兼顾科技成长股与红利价值股，重点关注半导体国产替代、人工智能等科技方向 [3][14] - 在热门赛道中避免追高前期涨幅过大标的，关注细分领域机会，同时配置高股息品种作为安全垫 [12][14] - 优选基本面稳健、盈利确定性突出且政策支持明确的AI、半导体、新能源和国产替代方向头部企业 [13][16]