内需复苏预期 - 2025年下半年化工上游板块景气改善预期显著 特别是与中国内需强关联的中游子行业龙头将迎来系统性盈利修复 包括聚氨酯 煤化工 石油化工 氟化工等板块 [1] - 逆周期调节政策密集发布 政治局会议明确全力振兴经济 扭转资产负债表通缩预期 政策主导下内需复苏可期 [2] - 重点关注标的包括聚氨酯-万华化学 煤化工-宝丰能源 华鲁恒升 石油化工-卫星化学 恒力石化 荣盛石化 涤纶长丝-新凤鸣 桐昆股份 氟化工-巨化股份 三美股份 东岳集团 硅化工-合盛硅业 [2] 新材料发展方向 - 新材料是中国化工主要发展方向之一 发展新质生产力 自主可控和产业升级是大国博弈背景下的坚定选择 [1][3] - 2025年下半年重点关注方向包括人形机器人上游材料(如peek 高强PE) 生物航煤等政策驱动的新需求 [3] - AI带动的泛半导体领域需求及国产替代标的包括雅克科技 广钢气体 华特气体 中船特气 昊华科技 [3] - OLED为代表的消费电子代际更替关注莱特光电 奥来德 合成生物学 COC材料等高附加值产品发展也值得关注 [3] 高股东回馈企业 - 化工行业多数子行业已到通过提高股东回馈重塑投资价值的时刻 [4] - 重点关注标的包括油气石化央企(中国海油 中国石油 中国石化) 磷化工(川恒股份 云天化) 复合肥行业(新洋丰) 味精/饲料氨基酸(梅花生物) [4]

核心观点 - 5月经济供需关系有所改善，需求端加速恢复、投资端增速放缓；本周医药主题基金表现亮眼，股票型ETF资金延续流出；中东地缘冲突升级，油运景气有望回升；钢铁板块盈利和PB有望修复；AI技术在医疗领域落地与产品创新加速；持续看好风电、虚拟电厂、核聚变及固态电池投资机会；看好人形机器人产业相关环节及工程机械部分企业；铜价有望在政策和降息后上行；建议关注基础化工细分行业龙头；关注建筑建材部分企业 [1][2][3][4][5][7][8][9][10][11] 总量研究 宏观 - 5月在“以旧换新”政策和节假日带动下，商品和服务消费复苏加快，社零大超预期，但投资端增速因工作日少、美国关税政策、房地产销售跌幅扩大等因素下滑，经济供需关系有所改善 [1] 金工 - 本周地缘冲突使原油价格大涨，国内权益市场指数分化，偏股混合型基金领先，股票指数基金小跌；医药主题基金上涨3.75%，TMT主题基金净值回撤；股票型ETF资金净流出154.20亿元，大盘宽基ETF流出明显，港股、商品ETF流入；石油石化、有色金属、通信等行业获资金增配 [2] 行业研究 交运 - 中东地缘政治风险升级致VLCC运价跳涨，伊以冲突使原油运输风险加剧，对伊朗石油制裁或加剧，有望释放油运合规需求，看好油运价格进一步回升 [3] 有色金属 - 工信部修订钢铁规范条件，钢铁板块盈利和PB有望修复；5月国内废铜产量9.2万吨，同比降20%、环比升5%，贸易冲突压制铜价涨幅，供给端扰动增加、需求端有走弱风险，铜价有望在政策和降息后上行 [4][9] 医药 - AI在制药、医疗大模型、医学影像、医学检验等领域成果和合作加速落地，建议关注恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗等 [5] 电新 - 核聚变研发和投资达新高度，技术进步等或成板块催化剂；5月新能源现货交易价格同比下跌，消纳及电力供需有压力，风电、虚拟电厂及微网、储能是较好选择 [7] 机械 - 2025智能机器人发展大会举行，看好人形机器人产业高复杂度灵巧手功能实现和滚柱丝杠环节相关企业；工程机械行业景气度回落，挖掘机内销同比下滑，建议关注部分企业 [8] 基础化工 - 化工企业近期事故频发，建议关注上游油气板块、低估值化工龙头白马、新材料、传统周期板块相关企业 [10] 建筑建材 - 国常会再提构建房地产发展新模式，建议关注鸿路钢构、中国巨石、濮耐股份等企业 [11] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3388.73，涨0.35%；沪深300收盘3873.8，涨0.25%；深证成指收盘10163.55，涨0.41%；中小板指收盘6362.25，涨0.37%；创业板指收盘2057.32，涨0.66% [6] 股指期货 - IF2506收盘3856.40，跌0.65%；IF2507收盘3813.00，跌0.65%；IF2509收盘3784.00，跌0.69%；IF2512收盘3752.40，跌0.70% [6] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘792.30，跌0.26%；SHFESHFE燃油收盘3276，涨2.22%；SHFESHFE铜收盘78550，涨0.69%；SHFESHFE锌收盘21840，涨0.11%；SHFESHFE铝收盘20405，跌0.17%；SHFESHFE镍收盘119690，跌0.19% [6] 海外市场 - 恒生指数收盘24060.99，涨0.70%；国企指数收盘8729.99，涨0.86%；道琼斯收盘42197.79，跌1.79%；标普500收盘5976.97，跌1.13%；纳斯达克收盘19406.83，跌1.30%；德国DAX收盘23516.23，跌1.07%；法国CAC收盘7684.68，跌1.04%；日经225收盘38311.33，涨1.26%；韩国综合收盘2946.66，涨1.80% [6] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1772，跌0.04；欧元兑人民币中间价8.3083，涨0.61；日元兑人民币中间价0.05，涨0.48；港币兑人民币中间价0.9144，跌0.04 [6] 利率市场 - 回购市场DR001前加权平均利率1.4122%，涨3.96BP；DR007前加权平均利率1.502%，跌3.66BP；DR014前加权平均利率1.5554%，涨0.54BP；二级市场一年期国债YTM1.3987%，跌0.15BP；五年期国债YTM1.5401%，跌0.46BP；十年期国债YTM1.6432%，跌0.08BP [6]

市场整体表现 - 沪指6月16日上涨0.35%，申万行业中有18个行业上涨，传媒和通信行业涨幅居前，分别上涨2.70%和2.11% [1] - 农林牧渔和美容护理行业跌幅居前，分别下跌0.76%和0.49% [1] 石油石化行业表现 - 石油石化行业今日下跌0.10%，主力资金净流出18.56亿元 [1] - 行业共48只个股，19只上涨（其中5只涨停），25只下跌 [1] - 资金净流入个股19只，其中7只净流入超千万元，海油发展、中国石化、贝肯能源净流入居前，分别为9232.40万元、7560.00万元、3082.69万元 [1] - 资金净流出个股中，5只净流出超亿元，通源石油、中曼石油、洲际油气净流出居前，分别为4.65亿元、4.31亿元、3.95亿元 [1] 个股资金流向 - 通源石油今日涨幅19.96%，换手率59.14%，主力资金净流出4.65亿元 [1] - 中曼石油涨幅4.53%，换手率21.70%，主力资金净流出4.31亿元 [1] - 洲际油气涨幅9.88%，换手率20.20%，主力资金净流出3.95亿元 [1] - 中国海油下跌1.74%，换手率2.83%，主力资金净流出1.03亿元 [1] - 准油股份涨幅10.06%，换手率2.27%，主力资金净流入1476.40万元 [2] - 贝肯能源涨幅10.01%，换手率3.36%，主力资金净流入3082.69万元 [2] - 中国石化下跌0.34%，换手率0.21%，主力资金净流入7560.00万元 [2] - 海油发展下跌0.24%，换手率1.35%，主力资金净流入9232.40万元 [2]

报告核心观点 - 本周原油因以色列伊朗冲突爆发价格上涨，动力煤港口煤价稳中偏弱，双焦焦价三降亏损加剧，天然气海内外气价分化，油服行业景气回升。2025年原油供给增量有限但需求或稳健增长，动力煤价格有弹性且双焦有企稳预期，天然气供需失衡短期难破局 [5]。 投资策略 原油 - 全球油气资本开支自2015年以来下滑明显，2021年较2014年高位减少近122%，未来预计持续缩减，短期原油产能释放减缓，OPEC+闲置产能低，未来两年供给增量有限 [9]。 - 疫情后原油需求回升，俄乌冲突及以色列伊朗冲突加剧供应担忧，本周Brent原油和WTI原油现货价环比分别+5.16%、+7.17%，建议关注中国海油、中国石油、中国石化 [5][10][11]。 动力煤 - 港口煤价稳中偏弱，终端需求疲软，本周秦皇岛港动力煤均价环比-0.04%，环渤海九港库存环比-2.15%，南方港口库存环比+2.99% [12]。 - 国内电煤扩产保供政策深化，动力煤周期性弱化，国际动力煤需求增加，看好煤企盈利，建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源 [13]。 双焦 - 焦价三降亏损加剧，焦炭日照准一报价环比-4.96%，焦煤京唐港山西主焦煤报价环比-3.15%，螺纹钢报价环比-0.65%，247家钢厂日均铁水产量环比-0.08% [14]。 - 我国主焦煤结构性稀缺，价格受行政管制少，建议关注淮北矿业、平煤股份 [15]。 天然气 - 2025年俄罗斯对华天然气出口或增70亿立方米，本周美国天然气价降，英国和欧洲气价涨，NYMEX天然气均价环比-4.7%，英国IPE天然气均价环比+0.4%，欧洲TTF天然气近月期货合约价格环比+0.6% [16]。 - 欧盟天然气价格上限协议或加剧流动性紧张 [16]。 油服 - 政策支持增储上产，2023年三大油资本开支较2018年复合增速为6%，中海油达15.7%，油价中高位震荡刺激资本开支回升，带动油服行业景气提升 [18]。 - 2025年5月全球活跃钻机数量环比-40台，6月13日当周美国活跃钻机数量环比-4台 [19]。 主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数75.23，环比-1.08%，同比-24.76%；行业价格百分位为过去10年的19.76%，环比-0.41%；行业价差百分位为过去10年的0.00%，环比-2.26%；行业库存百分位为过去5年的84.33%，环比-1.99%；行业开工率为65.97%，环比+0.62% [20]。 - 本周涨幅较大的能源品种为WTI原油（+7.2%）、布伦特原油（+5.2%）、陕西榆林6000动力煤（+1.7%）；跌幅较大的为港口焦炭（-5.0%）、美国天然气（-4.4%）、港口主焦煤（3.1%） [25]。 原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡 - 全球油气资本开支下行，供给短期难恢复，美国原油及天然气活跃钻井数低位，库存量下行，页岩油产量有滞后期，OPEC+闲置产能低，未来两年供给增量有限 [28]。 - 地缘冲突加剧供应担忧，2025年4月OPEC组织原油产量环比-0.23%，6月6日美国当周原油产量环比+0.15%，6月13日美国原油钻机数量环比-3部 [29]。 - 2025年4月欧洲16国炼厂开工率环比-2.10PCT，6月6日美国炼油厂周度开工率环比+0.90PCT，6月6日美国原油库存环比-340.7万桶 [30]。 - 本周Brent原油现货价环比+5.16%，WTI原油现货价环比+7.17%，预计2025年供给端OPEC减产效果削弱且有复产预期，需求端表现或强于2024年，油价中枢或下降 [30][31]。 供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期 动力煤 - 动力煤企业产量和价格受政策管控，周期性弱化，疆煤之外供给增速或放缓，稳定价格中枢，2021 - 2024年我国动力煤产量年复合增速为4.5%，2024年同比增速降至2.7% [55]。 - 产地煤矿多数正常生产，供应充足，港口煤价稳中偏弱，下游需求疲软，进口煤价格有降有升，预计旺季需求来临后价格企稳反弹，建议关注中国神华、电投能源、陕西煤业、广汇能源 [72][76][78]。 双焦 - 我国焦煤总量供应充足但主焦煤结构性不足，国内焦煤产量以稳产为主，结构性短缺靠进口补充，看好焦煤景气度企稳，建议关注主焦煤生产比例高或有新增产能的企业 [83][84]。 - 焦炭价格下跌，焦企亏损，焦煤价格下滑，煤矿销售压力大，钢企铁水产量下降，展望2025年，政策和印度钢铁产量是关键变量，供给端有望平稳，需求端政策刺激或支撑钢铁价格，焦煤有望获产业链大部分收益，建议关注淮北矿业、平煤股份 [14][95][97]。 天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧 - 碳中和有望提升天然气一次能源占比，2024年全球LNG供应量增长2.5%，消费量增长2.8%，亚洲是需求增长主要驱动力，IEA预计2025年美国LNG出口增长14% [100]。 - 本周美国天然气价降，库存增加，供应和需求上升，净出口量下降；欧洲气价涨，库存增加，进口量减少，对俄罗斯天然气进口依赖度降低 [101][102]。

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周受伊以军事冲突影响国际油价陡峭上行，预计2025年国际油价中枢值维持在70美金，看好高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油 [6][20][21] - 化工产品价格部分反弹但仍有不少下跌，行业整体弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，建议关注进口替代、纯内需、高股息资产等方向 [7][8][22] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 国际油价宽幅上行，地炼汽柴价格小跌：本周贸易局势缓和及地缘局势紧张使国际油价宽幅上行，截至6月13日收盘，WTI原油价格为72.98美元/桶，较上周上涨13.01%；布伦特原油价格为74.23美元/桶，较上周上涨11.67%。地炼汽柴油价格小幅下跌，市场呈现成本推动上涨与需求疲软博弈格局 [23][24][25] - 低价资源冲击，丙烷市场稳中下行：本周丙烷市场均价为4824元/吨，较同期下跌79元/吨，跌幅1.62%。短期内原油价格或高位回调，预计后期丙烷市场主流或弱稳运行，均价运行区间在4700 - 4900元/吨之间 [26] - 煤矿多已出现亏损情况，炼焦煤市场价格持续下探：本周炼焦煤市场均价为1090元/吨，较上周下跌15元/吨，跌幅1.35%。预计下周炼焦煤市场价格将灵活调降，均价仍将小幅下滑，下跌幅度在20元/吨以内 [27] - 聚乙烯市场跌后趋稳，聚丙烯粉料市场偏弱震荡：聚乙烯市场价格震荡小涨，预计下周延续涨势，LLDPE（7042）市场均价或在7050 - 7250元/吨。聚丙烯粉料市场偏弱震荡，预计下周弱势僵持，市场均价在6750 - 7000元/吨之间波动 [28][29][30] - 周内PTA市场重心下行，涤纶长丝市场重心下滑：PTA市场重心下行，预计下周随成本端下行。涤纶长丝市场价格先跌后涨，预计下周大稳小动，浙江地区涤纶长丝POY150D/48F商谈参考6850 - 6950元/吨 [31][32] - 国内尿素价格持续下行，复合肥市场观望气氛浓郁：尿素市场价格持续下行，预计短期稳中偏弱运行，山东及两河中小颗粒主流成交价在1620 - 1700元/吨区间。复合肥市场偏弱震荡，预计下周行情疲态难改 [33][34][35] - 聚合MDI市场延续跌势，TDI市场大幅下行：聚合MDI市场持续下跌后稍有上调，预计下周区间整理，价格波动200 - 500元/吨。TDI市场跌幅较大，预计短期跌后暂稳，主流成交区间在10500 - 11600元/吨之间 [36][37][38] - 磷矿石市场博弈观望，刚需出货为主：本周磷矿石市场均价持平，预计下周供需僵持观望，价格横盘整理，30%品位磷矿石市场均价在1010 - 1030元/吨 [39] - 检修装置增加，EVA市场成交重心阴跌：本周EVA市场成交重心阴跌，预计下周延续偏弱震荡格局，价格波动幅度在0 - 100元/吨 [40] - 纯碱市场基本面支撑不足，市场价格走势下行：本周纯碱市场价格持续下挫，预计下周弱稳震荡，部分主流地区轻质纯碱市场自提价格在1180 - 1500元/吨左右，重质纯碱市场送达价格在1300 - 1400元/吨左右 [41][42] - 钛白粉开工率持续走低，供需结构亟待优化：本周钛白粉开工率持续走低，预计下周硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为12500 - 14000元/吨，商谈价格波动区间在200 - 300元/吨左右 [43] - 制冷剂R134A市场稳定运行，制冷剂R32市场稳步攀升：R134A市场稳中向好，预计下周延续高位探涨。R32市场稳步攀升，预计后市涨势延续 [44][45] 个股跟踪 - 松井股份：2024全年实现营业总收入7.48亿元，同比增长26.9%；归母净利润0.89亿元，同比增长9.91%。高端电子与汽车涂层材料业务双引擎驱动增长，PVD技术有望拓展新增长极 [47] - 宝丰能源：2024全年实现营业总收入329.83亿元，同比增长13.21%；归母净利润63.38亿元，同比增长12.16%。聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量，高分红彰显性价比 [48] - 梅花生物：2024全年实现营业收入250.69亿元，同比 - 9.69%；归母净利润27.40亿元，同比 - 13.85%。动物营养氨基酸产品产销量同比增长，股息率提升至5.95% [49][50][52] - 兴欣新材：2024全年实现营业总收入4.68亿元，同比 - 25.72%；归母净利润0.81亿元，同比 - 42.68%。多个募投项目有序推进，8800t/a哌嗪系列产品项目完成试生产 [53][54][56] 华鑫化工投资组合 - 组合包含桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份，各占20%权重 [60] 价格异动 - 本周涨幅较大产品：硫酸（7.24%）、硫磺（7.24%）、2.4D（7.14%）等 [4][20] - 本周跌幅较大产品：纯吡啶（ - 3.26%）、硝酸（ - 3.45%）、丙烯（ - 4.70%）等 [5][20] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告展示了原油WTI、布伦特、国际石脑油、国内柴油、国际柴油等产品价格走势图表 [65][70][75]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 近期化工园区安全事故多发，环保趋严背景下化工行业头部企业有望充分受益，凭借严格安全生产管控流程、优质生产装置设备和先进工艺生产技术，保障存量高危化工反应装置有序生产，在中间体和产品增量受限情形下，受益于现有产品稳定生产 [1] - 友道化学爆炸影响氯虫苯甲酰胺供应，价格上涨，其竞品价格也有望上涨；扬帆新材子公司车间着火影响光引发剂中间体供应，推动行业集中度提升；中国平煤神马集团尼龙科技有限公司事故影响己内酰胺等化工品供应 [2][3][4] - 投资建议关注上游油气、低估值化工龙头白马、新材料、传统周期板块等相关标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 化工板块股票市场行情表现 - 过去5个交易日，沪深两市各板块涨跌分化，中信基础化工板块涨跌幅为+0.2%，位居所有板块第11位；基础化工行业各子板块涨跌分化，复合肥、无机盐等涨幅居前，碳纤维、绵轮等跌幅居前 [10][12] - 基础化工板块涨幅居前个股有锦鸡股份、科力股份等，跌幅居前个股有中毅达、领湃科技等 [16][18] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前品种有合成氨、WTI原油等，跌幅靠前品种有二甲醚、高温煤焦油等 [19][20] 本周重点关注行业动态 - 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，对山西、内蒙古等5省（区）和3家中央企业开展督察 [22] - 近期化工园区安全事故多发，环保趋严利于头部企业；我国农药产品结构不断优化，未来市场集中度将进一步提高 [23][24] - 友道化学爆炸影响氯虫苯甲酰胺供应，价格上涨，建议关注相关布局企业；中国平煤神马集团尼龙科技有限公司事故影响己内酰胺等供应，建议关注尼龙及特种尼龙产业链相关企业；扬帆新材子公司车间着火影响光引发剂中间体供应，建议关注光引发剂行业龙头企业 [2][3][4] 子行业动态跟踪 - 化纤板块长丝市场产销数据有所提升；聚氨酯板块国内聚合MDI市场先跌后调；钛白粉板块开工率走低，供需结构待优化；化肥板块北方玉米肥补仓发运扫尾，秋季小麦底肥预收观望；维生素板块行情多偏弱；氨基酸板块98.5%赖氨酸市场稳中偏弱；制冷剂板块高位坚挺；有机硅板块延续下行态势 [43][44] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告展示化肥和农药、氯碱、聚氨酯、C1 - C4部分品种、橡胶、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、其它等板块产品价格及价差走势相关图表 [45][68][70]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 今年行业受关税政策、原油价格波动影响大 6月建议关注农药及中间体行业受政策和供给端变化的影响、部分公司因“抢出口”导致的业绩波动、电子材料公司、分红派息稳健的能源企业 中长期推荐油气开采、新材料、龙头公司及高景气度子行业等投资主线 [2][4][11] 根据相关目录分别总结 本周化工行业投资观点 - 本周跟踪的100个化工品种中23个上涨、47个下跌、30个稳定 41%产品月均价环比上涨、48%下跌、11%持平 涨幅居前的有盐酸、WTI原油等 跌幅居前的有液氯、维生素E等 [5][10][27] - 截至6月15日 SW基础化工市盈率22.21倍、市净率1.81倍；SW石油石化市盈率11.50倍、市净率1.22倍 [4][11] - 中长期推荐投资主线包括原油价格中高位油气开采和油服行业发展向好；新材料领域电子、新能源、吸附分离材料前景广阔；政策加持下龙头公司和氟化工、维生素、轮胎等子行业景气度高 [4][11] - 推荐中国石油、中国海油等公司 建议关注中海油服、海油工程等公司 6月金股为安集科技 [4][11][12] 6月金股：安集科技 - 2024年营收18.35亿元、归母净利润5.34亿元 2025年一季度营收5.45亿元、归母净利润1.69亿元 拟每10股派4.5元现金分红 [12] - 2024年及25Q1业绩高增长 主要因市场覆盖率提升、新产品新客户导入、内部管理和经营效率优化 [13] - 2024年抛光液收入15.45亿元 全球市占率逐年提升 新品验证推进顺利 [14] - 2024年功能性湿电子化学品收入2.77亿元 清洗液全球市占率约4% 电镀液业务进展顺利 [15] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48、9.48、11.78亿元 [16] 本周关注 要闻摘录 - 中国平煤神马集团10万吨/年艾斯安装置投产 20万吨/年项目启动 打破己二腈被国外“卡脖子”局面 [18] - 河北省东光化工年产30万吨智能化掺混肥生产线投产 与现有生产线协同互补 [19] - 国家能源局开展氢能试点工作 分项目和区域试点 涉及氢能制取、储运、应用等环节 [19] - 韩国LG化学以1.4万亿韩元出售水处理业务 调整财务结构聚焦新增长动力 [20] 公告摘录 - 德方纳米子公司增资扩股引进战略投资者 [22] - 海达股份子公司签署采购框架合同 [22] - 博汇股份设立全资子公司 [22] - 江瀚新材首次回购股份 [23] - 潜能恒信合作油田项目投产 [23] - 中复神鹰获中国专利银奖 [23] - 新开源参股公司产品获临床试验默示许可 [23] - 江南化工拟收购股权 [24] - 福莱蒽特调整募集资金用途 [24] - 鼎龙股份受让股权 [24] - ST宁科子公司技改生产线 [24] - 多氟多子公司增资 [25] - 湖北宜化拟发行永续中期票据 [25] - 星湖科技拟投资建设项目 [25] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周均价跟踪的100个化工品种价格涨跌情况与前文提及一致 [27] - 国际油价大幅上涨 WTI原油期货收盘价周涨幅13.01%、布伦特原油周涨幅11.67% 短期内面临关税和增产压力 但有支撑因素 宏观不确定性或加大波动 [28] - NYMEX天然气期货收盘价周跌幅5.29% 短期库存减少供需紧张 中期欧洲能源结构脆弱价格或震荡 [28] 重点关注 TDI价格下跌 - 截至6月12日 国内TDI市场均价11300元/吨 较上周、上月、去年同期、今年年初均下跌 本周产量下降 开工率71%左右 下游需求弱 成本上涨 短期市场跌后暂稳 [29] 蛋氨酸价格上涨 - 截至6月12日 国内蛋氨酸市场均价22.20元/公斤 较上周、上月、去年同期、今年年初均上涨 供应端有减产预期 需求低迷 预计近期价格上涨 [30]

央企现代能源指数表现 - 中证国新央企现代能源指数(932037)下跌0.11%，成分股涨跌互现，中国稀土领涨2.79%，云铝股份领跌1.46% [1] - 央企现代能源ETF(561790)上涨0.09%，最新价报1.07元，盘中换手8.11%，成交399.28万元 [1] - 近1周日均成交688.58万元，居可比基金第一 [1] 成分股及权重 - 前十大权重股合计占比51.1%，包括长江电力(10.48%)、国电南瑞(7.31%)、中国核电(6.30%)等 [3] - 中国铝业上涨1.32%，权重4.91%；中国石油上涨1.00%，权重3.13% [5] - 云铝股份下跌1.46%，权重3.00% [5] ETF规模与收益 - 央企现代能源ETF最新规模达4928.26万元，创近1月新高 [2] - 自成立以来最高单月回报10.03%，最长连涨月数7个月，连涨涨幅23.43% [2] - 年盈利百分比100.00%，历史持有1年盈利概率73.93%，近1年超越基准年化收益1.23% [2] 行业分析 - 上游稀土资源企业供需边际好转，受益于供给收缩预期和出口管制放松带来的需求增量 [1] - 商务部批准稀土相关物项出口合规申请，短期关注磁材板块中市值小、弹性大的公司 [1] - 中长期关注下游客户结构良好、产能利用充分及有新增长点布局的公司 [1] ETF特性 - 管理费率0.50%，托管费率0.10%，为可比基金中最低 [2] - 今年以来最大回撤7.91%，相对基准回撤0.37% [2] - 紧密跟踪中证国新央企现代能源指数，涵盖绿色能源、化石能源、能源输配等领域的50只央企上市公司 [2]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [14] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [14] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [15] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [16] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、天然碱、原油相关企业 [16] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比持平，跑赢上证综指 0.2 个百分点，跑输创业板指数 0.2 个百分点；年初至今跑赢上证综指 5.1 个百分点，跑赢创业板指数 10.4 个百分点 [17] - 细分板块中，11 个子板块上涨，15 个子板块下跌，涨跌幅前五名分别为纺织化学用品、复合肥、无机盐、氮肥、磷肥及磷化工；后五名分别为粘胶、其他化学原料、非金属材料、膜材料、炭黑 [22] 化工板块个股表现 - 基础化工板块 424 只股票中，本周 174 只上涨，244 只下跌，6 只持平 [26] - 本周个股涨幅前十名包括锦鸡股份、海正生材等；跌幅前十名包括中毅达、领湃科技等 [26] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 截至 6 月 13 日，H 酸市场价格月环比+3.09%，年同比+22.79%；活性染料市场价格月环比+4.55%，年同比+9.52% [28] - H 酸环保压力大，行业出清或长期延续，活性染料成本端支撑增强，建议关注锦鸡股份等企业 [29] - 截至 6 月 12 日，二代生物柴油 HVO FOB 价格月环比+11.47%；SAF FOB 价格月环比+11.60% [28] - 生物柴油产业链产品价格上升，UCO 稀缺性凸显，产业链景气度有望长期上行，建议关注嘉澳环保等企业 [30][31] 重点公司公告 - 中复神鹰发明专利获中国专利银奖；金丹科技股东计划减持；天铁科技子公司临时停产 [32] - 江山股份大股东拟减持；宏柏新材股东拟减持；瑞丰高材董事会秘书被立案 [32][33] - 博汇股份设立全资子公司；龙高股份股权划转；湖北宜化控股股东增持 [33][35] - 扬帆新材子公司火灾停产；安利股份成为 NB 公司供应商；潜能恒信子公司开钻 [35][36] - 秉扬科技中标项目；福莱蒽特变更募集资金投向；蔚蓝生物兽药获注册证书 [36] - 江盐集团董事长辞职；吉林碳谷提名董事；聚合顺调整转股价格 [37][38] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 监测的 386 种化工品中，本周 65 种价格上涨，202 种持平，119 种下跌 [40] - 本周价格涨幅前十名为双氧水、WTI 期货等；跌幅前十名为液氮、TDI 等 [40] - 对双氧水、苯胺、苯乙烯、TDI、三氯甲烷、脂肪醇的价格变动及供需情况进行了分析 [42][43][44] 产品价差变动分析 - 监测的 139 种化工品中，本周 44 种价差上涨，18 种持平，77 种下跌 [45] - 本周价差涨幅前十名为苯酐 - 二甲苯价差、三聚氰胺 - 尿素价差等；跌幅前十名为尿素 - LNG 价差、Brent - WTI 期货主连合约价差等 [45][46]

油气行业市场表现 - 国证石油天然气指数成分股泰山石油上涨10.07%，洲际油气上涨9.88%，和顺石油上涨8.17%，天壕能源上涨6.17%，中曼石油上涨5.50% [1] - 油气ETF(159697)上涨0.68%，冲击4连涨，最新价报1.03元，近1周累计上涨4.48% [1] - WTI原油期货价格收于72.98美元/桶，较月初上涨16.7%，Brent原油期货价格收于74.23美元/桶，较月初上涨14.9% [1] 油价驱动因素 - 以色列对伊朗空袭导致中东紧张局势加剧，原油供应下降风险显现 [1] - OPEC+实际供应增量低于目标上调幅度，北半球传统需求旺季将至推动油价反弹 [1] - 伊朗原油产量及出口短期或将下滑，油价进入高波动阶段，霍尔木兹海峡运输受阻风险需评估 [2] 油气ETF及指数构成 - 油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数，反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司价格变化 [2] - 国证石油天然气指数前十大权重股包括中国石油、中国石化、中国海油等，合计占比66.48% [2] 中长期油价展望 - 全球石油需求增量受电、气冲击，供给端产油国协同趋弱及新兴供应力量崛起 [2] - 预计2025—2027年油价中枢下行，但基于边际成本及供给方诉求，仍将高于60美元/桶 [2]