公司股份回购 - 截至2025年9月30日，公司累计回购股份约558.92万股，占公司总股本的0.26% [1] - 回购股份的最高成交价为26元/股，最低成交价为20.75元/股 [1] - 回购股份支付资金总额约为人民币1.29亿元 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100.0%来源于化工产品制造业 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为571亿元 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年9月30日，公司累计回购股份558.9181万股，占公司总股本的比例为0.26% [1] - 本次回购成交的最高价为26.00元/股，最低价为20.75元/股 [1] - 公司为此次回购支付的资金总额为人民币12,938.96万元（不含交易费用） [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月18日，由董事长提议[2] - 实施期限为2025年4月30日至2026年4月29日[2] - 预计回购金额20,000 - 30,000万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数558.9181万股，占总股本0.26%[2][5] - 累计已回购金额12,938.96万元[2][5] - 实际回购价格20.75 - 26.00元/股[2][5] 其他要点 - 2025年4月17、29日会议审议通过回购议案[3] - 回购资金为自有或自筹，20,000 - 30,000万元[3] - 回购股份价格上限调整后不超32.08元/股[3][4] - 回购股份全部注销并减少注册资本[3]

业绩总结 - 公司2025年半年度营收157.64亿元，较上年同期减少7.14%[2] - 公司2025年二季度营收79.92亿元，环比增长2.84%[2] 其他新策略 - 公司拟以2025年半年度权益分派实施时相关股本为基数，每10股派现金红利2.50元（含税）[3]

会议信息 - 公司2025年半年度业绩说明会于10月9日9:00 - 10:00以网络互动形式召开[2] - 说明会网址为上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）[2] - 董事长常怀春等参加，投资者以网络互动形式参与[2] - 会议主要内容详见上交所网站《华鲁恒升2025年半年度业绩说明会会议纪要》[2]

股份回购执行情况 - 截至2025年9月30日累计回购股份558.9181万股 [1] - 回购股份占公司总股本比例为0.26% [1] - 回购最高成交价为26.00元/股，最低成交价为20.75元/股 [1] - 支付资金总额为人民币12,938.96万元，不含交易费用 [1]

核心观点 - 国际油价受美联储降息及俄乌冲突影响反复震荡，预计2025年油价中枢维持在65-70美元/桶 [1][3] - 化工行业整体处于弱势，但部分子行业如润滑油等表现超预期，建议关注进口替代、纯内需、高股息等投资方向 [3][4] - 部分化工产品价格出现反弹，如合成氨、锂电池电解液等，而天然气、硫酸等价格跌幅较大 [1][2][3] 主要化工产品价格变动 - **涨幅居前产品**：合成氨（河北金源）上涨8.58% [1][2]，锂电池电解液（磷酸铁锂电解液）上涨5.71% [1][2]，苯胺（华东地区）上涨3.90% [1][2]，无水氢氟酸（华东地区）上涨3.80% [1][2] - **跌幅较大产品**：天然气（NYMEX期货）下跌7.90% [2][3]，硫酸（双狮98%）下跌5.81% [2][3]，尿素（云南云维小颗粒）下跌5.79% [2][3]，对硝基氯化苯（安徽地区）下跌4.76% [2][3] 国际原油市场 - 截至9月26日，布伦特原油价格为70.13美元/桶，较上周上涨5.17% [1][3] - WTI原油价格为65.72美元/桶，较上周上涨4.85% [1][3] 行业分析与投资建议 - 草甘膦行业呈现底部特征，库存下降、价格开始上涨，有望进入景气周期，推荐关注江山股份、兴发集团、扬农化工 [4] - 润滑油添加剂行业竞争格局良好，推荐具备成长性的瑞丰新材；煤制烯烃行业推荐具备量增逻辑的宝丰能源 [4] - 在关税不确定性背景下，内循环需求增长，看好化肥行业如华鲁恒升、新洋丰、云天化等，以及部分农药子产品 [4] - 高股息资产受到青睐，继续看好中国石化、中国石油、中国海油，化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团等龙头企业股息率约5% [3][4]

市场行情走势 - 过去一周基础化工指数下跌0.95%，而沪深300指数上涨1.07%，板块跑输大盘2.02个百分点，在所有板块中排名第17位 [1][2] - 子行业中，有机硅涨幅最大，达15.44%，其次是橡胶助剂（7.52%）、合成树脂（2.86%）、粘胶（2.73%）和涂料油墨（1.79%） [1][2] 化工品价格走势 - 周涨幅前五的化工品为：盐酸（山东）上涨102.50%、盐酸（江苏）上涨100.00%、液氯上涨33.33%、氢氟酸上涨10.85%、布伦特原油上涨5.17% [3] - 周跌幅前五的化工品为：硫酸下跌10.91%、国产维生素B6下跌9.09%、国产维生素E下跌7.69%、对二甲苯(PX)下跌5.56%、丙烯酸甲酯下跌4.26% [3] 行业政策动态 - 工信部等七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上的目标 [4] - 方案部署十项重点任务，包括强化产业科技创新，支持电子化学品、高端聚烯烃等关键产品攻关，并推动大宗产品提质升级 [4] - 在扩大有效投资方面，方案要求严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能节奏，并防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [4] - 方案旨在拓展市场需求，围绕新能源、低空经济等新兴产业，拓展新能源电池材料、碳纤维等应用，并推进绿氨、绿醇在船用燃料市场的应用 [4] 投资主线与关注标的 - 建议关注制冷剂板块，因三代制冷剂行业供需格局有望再平衡，价格中枢或持续上行，相关标的包括金石资源、巨化股份等 [5] - 建议关注化纤板块，相关标的包括华峰化学、新凤鸣等 [5] - 建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的 [5] - 建议关注轮胎板块，相关标的包括赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎 [5] - 建议关注农化板块，相关标的包括亚钾国际、盐湖股份、兴发集团等 [5] - 建议关注优质成长标的，如蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达 [5] 行业评级 - 维持基础化工行业“增持”评级 [6]

文章核心观点 - 理论上利用生物质资源几乎能生产所有现有高分子材料，生物基高分子材料潜力巨大[5][7] - 生物基高分子材料是化石基高分子的有效替代和重要补充，已有商业化产品且未来将有更多实现商业化[35] - 非粮生物质的高效转化利用是实现生物基材料产业化的根本路线[11][12] 浙江省生物基高分子材料重点实验室研究方向 - 2018年实验室成立时重点聚焦三大方向：非粮生物质基材高效转化利用技术、高品质生物基高分子材料设计合成、生物基高分子材料高质化加工应用技术[7] - 2024年实验室重组后重点提出三个新方向：非粮生物质催化转化、生物基树脂合成、生物基高分子加工[10] 纤维素转化糖研究进展 - 非粮生物基材料的关键在于将大体量纤维素低成本高效转化为葡萄糖，进而生产一系列化学品和材料[11][12] - 纤维素转化为葡萄糖困难的原因在于其β糖苷键断裂能量高且催化剂难以达到反应位点[13] - 研究团队合成类酶催化剂多羟基碳球，在弱酸条件下使葡萄糖产率达到85%以上，纤维素转化率达到100%[15] - 团队利用非粮混合糖进一步开发乙醇、5-氨基乙酰丙酸和乳酸等重要产品[16] 呋喃二甲酸及其聚酯产业化 - 2,5-呋喃二甲酸是美国能源部发布的12种最具前景生物基平台化合物中唯一具有刚性结构的单体，相较于石油基对苯二甲酸具有原料可持续、刚性更大、易于染色等优势[17] - 生物基呋喃二甲酸聚酯PEF玻璃化转化温度为88℃（PET为70℃），熔融温度比PET低43℃，二氧化碳阻隔性是PET的10倍，氧气阻隔性是PET的8.6倍[19] - 团队首创非粮路线（半纤维素-糠醛-糠酸-FDCA），原料更丰富可持续、技术路线更短且反应转化更高，已完成小试并于2023年技术授权给苏州亚科，正进行千吨级中试放大[21] - 团队开发出具有完全自主创新技术的低成本高Tg透明共聚酯，其耐热性能TG达到140度，性能可比肩国际知名产品，该技术2021年已转化给万凯，实现2000吨/年产量并正展开万吨级产业线建设[24][25] 生物降解高分子材料创新 - 针对生物可降解聚酯在海水里降解速度慢的问题，团队通过草酸和二醇合成含有草酸的PBAT聚合物，实现水解、酶解、海水降解[26][27] - 草酸单体价格低廉且可从CO2合成，团队已实现草酸基聚酯公斤级制备并验证加工性能，该项技术已授权给最大草酸生产厂家华鲁恒升[30][31] 生物基助剂市场与技术 - 全球相容剂市场达到648.2亿元，中国相容剂市场达到71.3亿元，并呈逐年快速增长趋势[33] - 团队开发的生物基相容剂衣康酸酐接枝PP相容剂接枝率最高达到1.5%，远高于传统双螺杆挤出马来酸酐接枝PP的0.3-0.5%，且具有较低气味、良好性能，已建成千吨级生产线[34][35] 行业活动信息 - 2025年11月27-29日将在浙江杭州举办第五届非粮生物质高值化利用论坛，聚焦生物质绿色预处理、非粮糖、生物质基化学品和材料、生物质能等重要方向[36][37]

化工产品价格周度变动 - 本周涨幅居前的产品包括合成氨(河北金源)上涨8.58%、锂电池电解液(磷酸铁锂电解液)上涨5.71%、苯胺(华东地区)上涨3.90%、无水氢氟酸(华东地区)上涨3.80% [1] - 本周跌幅较大的产品包括天然气(NYMEX期货)下跌7.90%、硫酸(双狮98%)下跌5.81%、尿素(云南云维小颗粒)下跌5.79%、对硝基氯化苯(安徽地区)下跌4.76% [1][2] - 部分化工产品价格出现反弹，但行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一 [2] 能源市场动态与油价预测 - 布伦特原油价格本周收于70.13美元/桶，较上周上涨5.17%；WTI原油价格收于65.72美元/桶，较上周上涨4.85% [1] - 国际油价反复震荡主要受美联储降息及俄乌冲突局势影响 [1] - 预计2025年国际油价中枢值将维持在65-70美元/桶 [1] 行业投资机会与建议 - 草甘膦行业底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外补库存背景下可能进入景气周期，推荐关注江山股份、兴发集团、扬农化工 [2] - 看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业龙头瑞丰新材，以及煤制烯烃行业中具备量增逻辑的宝丰能源 [2] - 在关税不确定性影响下，内循环需求增长，看好产业链在国内的化学肥料行业及部分农药子产品，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化等，其中国心连心化肥被重点推荐 [2] - 在国际油价上涨背景下，看好具有高股息率特征的中国石化、中国石油、中国海油，化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团等细分龙头也具有约5%的股息率 [1][2]