公司融资计划 - 宁波拓普集团正考虑在香港联交所上市，计划募集约10亿美元（约78亿港元）[1] - 若成功上市，将成为今年汽车供应链领域规模较大的境外融资项目之一[1] 公司业务概况 - 公司是一家以科技驱动为核心的平台型汽车零部件企业[1] - 业务覆盖汽车动力底盘系统、饰件系统及智能驾驶系统等多个细分领域[1] - 在轻量化底盘、NVH控制、电子电控等方面具备较强研发实力[1] - 近年来在新能源汽车零部件布局上持续加码[1] 客户与市场布局 - 已与多家国内外主流整车厂建立长期合作关系，包括奥迪、宝马、通用、福特、大众、吉利等国际及中国主流汽车品牌[1] - 参与多款全球车型的平台化研发与供货体系[1] - 在全球多地布局生产基地和研发中心，以支持不断增长的国际化业务需求[1]

公司上市计划 - 宁波拓普集团正考虑在香港联交所上市，计划募集约10亿美元（约78亿港元）[1] - 若成功上市，将成为今年汽车供应链领域规模较大的境外融资项目之一[1] - 截至目前，公司尚未对相关上市计划作出官方回应[1] 公司业务概况 - 公司是一家以科技驱动为核心的平台型汽车零部件企业[1] - 业务覆盖汽车动力底盘系统、饰件系统及智能驾驶系统等多个细分领域[1] - 在轻量化底盘、NVH控制、电子电控等方面具备较强研发实力[1] - 近年来在新能源汽车零部件布局上持续加码[1] 客户与市场布局 - 已与多家国内外主流整车厂建立长期合作关系，包括奥迪、宝马、通用、福特、大众、吉利等国际及中国主流汽车品牌[1] - 参与多款全球车型的平台化研发与供货体系[1] - 在全球多地布局生产基地和研发中心，以支持不断增长的国际化业务需求[1]

公司融资计划 - 宁波拓普集团正考虑在香港联交所上市，计划募集约10亿美元（约78亿港元）[1] - 若成功上市，将成为今年汽车供应链领域规模较大的境外融资项目之一[1] - 截至目前，公司尚未对相关上市计划作出官方回应[1] 公司业务与定位 - 公司是一家以科技驱动为核心的平台型汽车零部件企业[1] - 业务覆盖汽车动力底盘系统、饰件系统及智能驾驶系统等多个细分领域[1] - 在轻量化底盘、NVH控制、电子电控等方面具备较强研发实力[1] - 近年来在新能源汽车零部件布局上持续加码[1] 客户与市场布局 - 已与多家国内外主流整车厂建立长期合作关系，包括奥迪、宝马、通用、福特、大众、吉利等国际及中国主流汽车品牌[1] - 参与多款全球车型的平台化研发与供货体系[1] - 在全球多地布局生产基地和研发中心，以支持不断增长的国际化业务需求[1]

公司融资计划 - 宁波拓普集团正考虑在香港联交所上市募集约10亿美元（约78亿港元）[1] - 若成功上市将成为今年汽车供应链领域规模较大的境外融资项目之一[1] - 公司尚未对相关上市计划作出官方回应[1] 公司业务与定位 - 公司是一家以科技驱动为核心的平台型汽车零部件企业[1] - 业务覆盖汽车动力底盘系统、饰件系统及智能驾驶系统等多个细分领域[1] - 在轻量化底盘、NVH控制、电子电控等方面具备较强研发实力[1] - 近年来在新能源汽车零部件布局上持续加码[1] 客户与市场布局 - 已与多家国内外主流整车厂建立长期合作关系[1] - 客户包括奥迪、宝马、通用、福特、大众、吉利等国际及中国主流汽车品牌[1] - 参与多款全球车型的平台化研发与供货体系[1] - 在全球多地布局生产基地和研发中心以支持国际化业务需求[1]

公司融资计划 - 宁波拓普集团可能通过在香港上市筹集约10亿美元资金 [1] 市场动态 - 市场消息显示公司存在香港上市融资的潜在计划 [1]

行业投资评级 - 维持人形机器人行业“推荐”评级 [5][27] 核心观点 - 美国特朗普政府考虑在2026年发布机器人行政命令，美国交通部也准备成立机器人工作组，全球人形机器人产业化进展迎来助力 [5][16][17] - 国内整机厂商密集发布新产品，持续推进人形机器人商业化落地 [5][27] 行情回顾 - 2025年12月1日至12月5日，人形机器人指数涨跌幅为+1.85%，跑赢同期沪深300指数（+1.28%）、上证综指（+0.37%）和深证成指（+1.26%），与创业板指（+1.86%）接近，跑赢科创50指数（-0.08%）[5][12] - 跟踪个股中，周涨幅前五分别为：昊志机电（+17.85%）、固高科技（+15.68%）、航天智装（+12.92%）、恒立液压（+11.53%）、步科股份（+9.18%）[14] - 跟踪个股中，周跌幅后五分别为：荣旗科技（-4.06%）、广汽集团（-5.84%）、格灵深瞳（-5.90%）、宏英智能（-6.24%）、远大智能（-18.64%）[14] 产业动态 - **美国政策动向**：特朗普政府正考虑加码机器人产业政策，美国商务部长近期与多位机器人行业CEO会面，政府考虑在2026年发布一项关于机器人技术的行政命令 [5][16][17] - **国内公司进展**： - **银河通用**：于12月5日完成股份制改革，成为继智元、宇树、傅利叶、乐聚机器人后第五家宣布股改的本体企业，其披露的3轮大额股权融资总额达23亿元人民币，其中B轮11亿元人民币曾刷新具身大模型机器人领域单笔融资纪录 [5][17] - **戴盟机器人**：12月2日，触觉传感器企业戴盟机器人宣布完成由中国移动链长基金独家投资的亿元级战略轮融资，这是该公司两年内完成的第四次融资 [20] - **优必选科技**：12月2日，优必选科技与卓世科技签署战略合作框架协议，双方计划在未来5年内达成1万台机器人部署及联合拓展数十亿商业化订单落地 [21] - **众擎机器人**：12月2日，发布全尺寸高效能通用人形机器人T800，这是其第四款产品，身高1.73米，重量75公斤，全身43自由度，搭载可实现450N·m峰值扭矩的关节模组，并配备4-5小时续航的固态动力电池，产品定价18万元人民币起 [5][22][24] - **美的集团**：12月5日，首次正式披露六臂轮足式超人形机器人“美罗U（MIRO U）”，该产品为美的第三代机器人，计划于年底进入无锡工厂应用，预计换线调整效率提升30%，并透露面向商业与家庭的“美拉”系列计划于2026年进入线下门店 [24][25] 公司动态 - **领益智造**：12月3日宣布已完成超5000台人形（具身）机器人硬件/整机组装服务，涵盖整机、灵巧手、关节模组、高精度部件等关键模块 [26] 投资建议与关注个股 - 报告建议关注的个股包括：拓普集团、三花智控、浙江荣泰、新泉股份、北特科技、均胜电子、恒勃股份、伟创电气、恒立液压、隆盛科技、震裕科技、中大力德、银轮股份、力星股份、五洲新春、美湖股份、领益智造、优必选等 [5][6][27][28] - 报告提供了部分重点关注公司的盈利预测与估值数据，例如： - 拓普集团：2025年12月8日股价68.70元，2025年预测EPS为1.72元，预测PE为39.9倍 [7][29] - 三花智控：股价46.80元，2025年预测EPS为0.90元，预测PE为52.0倍，评级为“增持” [7][29] - 均胜电子：股价27.28元，2025年预测EPS为1.11元，预测PE为24.6倍，评级为“买入” [7][29]

机器人企业正扎堆上市！ 2025年以来，已有三花智控、均胜电子、极智嘉、云迹科技等多个机器人细分赛道相关公司成功登陆港 股。此外，目前排队等待上市的企业也不在少数，包括拓普集团、优艾智合、仙工智能、斯坦德机器人 等。港股市场成为各大机器人公司的首选募资地之一。 企业在港股上市并不容易。12月9日，卧安机器人（深圳）股份有限公司在申报材料失效后，再次递表 港交所，国泰君安国际、华泰国际为其联席保荐人。卧安机器人第二次闯关港交所能如愿吗？ 核心产品平均售价仅百余元 卧安机器人为一家全球AI具身家庭机器人系统提供商，致力于构建以智能家庭机器人产品为核心的生 态系统。据弗若斯特沙利文报告，按2024年的零售额计算，该公司是全球最大的AI具身家庭机器人系 统提供商，市场份额为11.9%。 尽管卧安机器人的招股书中多次提及"具身""AI"等词，但其并未选择当下最热门的人形机器人赛道，而 是盯上了家庭场景的需求。 据招股书，2017年，卧安机器人推出全球首款手指机器人SwitchBot Bot；2020年，推出全球首款窗帘机 器人SwitchBot Curtain；2022年，推出全球首款指纹门锁机器人SwitchBot ...

文章核心观点 - 11月中国乘用车市场呈现内需承压、出口强劲的分化格局 新能源车表现优于整体 渗透率持续提升 展望12月及更长期 新能源销量有望冲高 高阶智驾渗透率预计将持续提升 [1][2][3][4] 11月乘用车市场整体表现 - 11月狭义乘用车零售222.5万辆 同比-8.1% 环比-1.1% 批发299.8万辆 同比+2.3% 环比+2.4% 生产310.6万辆 同比+3.0% 环比+5.3% [1] - 1-11月累计零售销量2148.3万辆 同比+6.1% 前11个月以旧换新申请量达1120万辆 政策对全年汽车消费起到有力支撑 [2] - 11月零售承压主要受地方补贴收缩、电池供应紧缺影响 [2] 11月乘用车出口表现 - 11月乘用车出口（含整车和CKD）60.1万辆 同环比+52.4%/+9.1% 续创月度新高 [1][2] - 其中新能源乘用车出口同比增长2.4倍 比亚迪单月出口量增至13.2万辆 [1][2] 11月新能源乘用车市场表现 - 11月新能源乘用车批发170.6万辆 同比增长18.7% 环比增长5.8% 零售132.1万辆 同比+4.2% 环比+3.0% 表现优于乘用车整体水平 [1][3] - 零售口径新能源渗透率达59.3% 同比提升7个百分点 [1][3] - 分车企看 鸿蒙智行、零跑汽车、蔚来-SW、岚图同比增长亮眼 [3] 未来展望与趋势 - 展望12月 伴随电池供应边际改善、新车型产能爬坡 叠加新能源乘用车购置税补贴退坡的影响 12月新能源销量依然有望冲高 [1][3] - 展望2026年 如果维持一定的央地补贴 预计国内需求有望保持平稳 国内新能源销量有望保持双位数增长 自主车企海外销量有望继续增长 [4] - 得益于头部自主品牌持续加码、第三方智驾供应商赋能车企 2025年高阶智驾经历了发展拐点 预计2026年高阶智驾渗透率仍将持续提升 带动产业链软硬件供应商放量 [4] 投资关注方向 - 建议关注近期商用车板块的机会 以及全球化布局具备优势的头部零部件公司 [5] - 具体关注标的包括：1)商用车：中国重汽、宇通客车、中集车辆 2)汽零：敏实集团、福耀玻璃、伯特利、星宇股份等 3)机器人：三花智控、拓普集团、浙江荣泰等 4)整车：吉利汽车、奇瑞汽车等 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 近期国内外人形机器人产业在政策、产品和订单方面均取得重要进展 [2] - 当前人形机器人行业正处于商业化初期的关键阶段 [2] - 需要重视行业的边际变化对国产链和海外链优质公司的影响 [2] - 国内头部人形机器人企业在产品和订单上持续突破 [4] - 国内和海外人形机器人产业有望实现共振 [4] - 人形机器人在全球范围内的商业化进程有望加速 [4] 行业动态与产品进展 - 优必选科技与卓世科技达成战略合作，计划未来5年联合部署1万台机器人，并联合拓展数十亿商业化订单 [4] - 众擎机器人发布全尺寸通用人形机器人T800，产品定价18万元起，推出四个梯度化产品版本，标志着从“技术可行”到“规模可用”的突破 [4] - 在推动人工智能之后，特朗普政府开始关注机器人，美国商务部长与行业CEO会面以加速发展，并考虑明年发布关于机器人的行政命令，美国交通部也可能在年底前成立机器人工作组 [4] 推荐公司及财务预测 - 报告推荐美湖股份、新泉股份、宁波华翔、拓普集团、肇民科技、均胜电子 [4] - **美湖股份**：2025年预测EPS为0.75元，对应PE为52倍 [5] - **宁波华翔**：2025年预测EPS为0.57元，对应PE为48倍 [5] - **拓普集团**：2025年预测EPS为1.71元，对应PE为40倍 [5] - **肇民科技**：2025年预测EPS为0.78元，对应PE为50倍 [5] - **均胜电子**：2025年预测EPS为1.02元，对应PE为27倍 [5] - **新泉股份**：2025年预测EPS为1.94元，对应PE为37倍 [5]

行业投资评级 - 领先大市-A [3] 核心观点 - 特朗普政府可能颁布机器人行政命令，此举被视为其一系列强化美国AI主导地位计划的延伸，旨在完善从上游芯片到下游应用的AI产业生态，并可能与中国形成东西竞争格局，从而加快机器人行业发展 [1] - 特斯拉Optimus V2.5展示了流畅奔跑和拥有22个自由度的拟人化灵巧手，其运动表现略超预期，进一步强化了2026年第一季度推出Optimus V3.0的可能性 [2] - 随着Optimus V3.0量产时间临近，2025年12月作为量产前的重要窗口期，投资应聚焦特斯拉供应链的确定性和边际变化 [3] 事件分析总结 - **事件1：特朗普政府政策动向** - 美国商务部长近期多次会见机器人行业公司高管，并表示坚定支持机器人和先进制造业，认为这是把关键生产环节带回美国的关键 [1] - 美国交通部准备宣布成立一个机器人工作组，可能在2024年底前对外公布 [1] - 特朗普政府自2025年1月以来，已推动包括“星际之门计划”、“赢得竞赛：美国人工智能行动计划”和“创世纪计划”在内的多项AI计划落地 [1] - **事件2：特斯拉Optimus技术进展** - 2025年12月3日，特斯拉Optimus团队发布Optimus V2.5流畅奔跑视频，动作稳定流畅，实现了重心的流畅过渡 [2] - 在NeurIPS大会上，Optimus V2.5展示了拥有22个自由度的拟人化灵巧手，手指能灵活弯曲、挥手，精细动作堪比人类 [2] - 灵巧手的性能得益于“齿轮箱+丝杠+键绳”的复合方案和仿生学结构设计（将执行器位置移至小臂） [2] 投资建议与关注标的 - 报告建议在量产前窗口期聚焦特斯拉供应链，并列出以下关注公司 [3][9] - **总成**：三花智控、拓普集团、恒立液压、新泉股份、科达利 - **灵巧手**：浙江荣泰、德昌电机控股、伟创电气、力星股份、信捷电气 - **减速器**：斯菱股份 - **电子皮肤**：汉威科技、日盈电子 - **结构件&轻量化**：领益智造、长盈精密、福赛科技、模塑科技