报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期转债市场调整，低波动、偏大盘风格转债表现弱势，下跌或与纯债性价比上升及部分投资者止盈有关，而非负反馈机制；投资者行为分化，前期获利者或降仓止盈，新增资金或持续流入；当前回撤引发一致性赎回概率低，若回撤放大需关注赎回负反馈机制 [1][5] 分组1：周观点及展望 - 近期市场调整中低波动、偏大盘风格转债表现弱势，7月31日转债市场普跌，下跌或与纯债性价比上升和部分投资者止盈有关，非负反馈机制 [1][5] - 投资者行为分化，前期获利者或降仓止盈，新增资金或因低利率和前期市场表现持续流入 [1][5] - 当前回撤幅度引发一致性赎回概率低，若回撤放大需关注赎回负反馈机制 [1][5] 分组2：转债估值 - 本周转债和正股下跌，估值同步下行，转债跌幅较大，全市场转债百元溢价率32%，单周下行0.90%，处于2017年以来86.40%百分位 [4][6] - 高、低评级转债估值分化，高评级前期估值偏贵，本周下行幅度大于低评级 [4][6] - 本周转债跟随正股下跌，到期收益率从低点回升至-4.74%，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率较上周分别变化+0.12%、-1.58%和+0.35%，分位数处于2017年以来的62.20、58.90和0.20百分位 [4][8] 分组3：条款跟踪 赎回 - 本周濮耐、大禹等多只转债发布提前赎回公告，已发强赎和到期赎回公告且未退市的转债共22只，潜在转股或到期余额44亿元 [14][15] - 最新处于赎回进度的转债35只，下周有望满足赎回条件的有9只，本周7只转债发布不赎回公告 [17][18][19] 下修 - 本周天23、蓝帆转债提议下修，灵康转债公告下修且下修到底，138只转债处于暂不下修区间，24只因净资产约束无法下修，2只已触发未公告，35只累计下修日子，4只已发下修董事会预案未上股东大会 [20][22][23] 回售 - 本周健帆转债发布回售公告，截至最新2只转债发布回售公告，6只转债累计回售触发日子，4只处于暂不下修区间，1只提议下修，1只累计下修日子 [23][24] 分组4：一级发行 - 本周无转债发行公告，下周无待上市，处于同意注册进度的转债7只，待发规模74亿元，处于上市委通过进度的转债4只，待发规模90亿元 [25]

股份与资本变动 - 2023年部分限制性股票完成回购注销[2] - 公司股份总数减至398,113,845股[2] - 公司注册资本减至398,113,845元[2] 工商登记信息 - 取得宁波市市场监督管理局换发的《营业执照》[2] - 完成相关工商变更登记手续[2] 公司基本信息 - 统一社会信用代码为91330200778244188M[2] - 公司类型为股份有限公司（上市、自然人投资或控股）[2] - 住所为浙江省象山县经济开发区滨海工业园金通路57号[2] - 法定代表人为王一鸣[2] - 成立日期为2005年09月09日[2]

核心观点 - 周三A股三大指数涨跌不一，沪指收涨0.17%，深成指收跌0.77%，创业板指收跌1.62%，沪深两市成交额18439.65亿元，申万行业和概念板块表现分化，港股恒生指数和恒生科技指数收跌，美国三大指数涨跌不一[2][7] - 中共中央政治局召开会议强调做好下半年经济工作的政策方向，美联储连续第五次按兵不动维持利率不变[3][8] 轻工制造行业 - 轻工业绩预告平淡，预盈率46%，披露率33%，受不利因素影响部分公司亏损，预增/略增公司占比下降[9] - 造纸板块预盈率较高，包装印刷亏损比例下降，各子板块业绩分化明显[10] - 建议关注“反内卷”相关造纸龙头企业和“两新”政策相关家居、家电龙头及包装供应商[11] 纺织服饰行业 - 2025H1纺织服饰行业预盈率51%，披露率40%，行业整体表现平淡，部分指标有变化[12] - 子板块业绩表现分化，纺织制造板块预盈率较高，各子板块预告类型占比有差异[14] - 建议关注上游纺织制造企业、服装家纺企业和黄金珠宝龙头企业[15] 农林牧渔行业 - 行业景气度向好，预盈率69%，预增公司占比提升，亏损公司占比下降[17] - 多数板块表现良好，动物保健与养殖业最优，各板块披露率、预盈率和预告类型占比有不同[18] - 建议关注具备成本优势的生猪养殖龙头[17] 电力设备行业 - 2025年6月逆变器出口金额环比回升，累计出口金额同比增长，各地区表现有差异[19][21] - 分地区来看，亚洲市场高增长，欧洲地区稳定，美洲地区回升，非洲地区增势，各国家和发货地情况不同[21][22][23] - 建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股[25] 商贸零售行业 - 2025年7月28日印发《育儿补贴制度实施方案》，标志生育支持政策体系进入实质性落地阶段[26][27][28] - 育儿补贴有助于缓解家庭养育压力，促进人口长期均衡发展，建议关注相关消费产业链[28]

股价及交易表现 - 2025年7月30日收盘价58.75元 单日下跌2.21% [1] - 换手率3.03% 成交量9.74万手 成交金额5.77亿元 [1] - 主力资金净流出5536.08万元 占成交额9.59% 其中超大单净流出2257.52万元(占比3.91%) 大单净流出3278.56万元(占比5.68%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出4276.36万元 占成交额7.41% [1] - 小单资金净流入1259.72万元 占成交额2.18% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入15.18亿元 同比增长8.65% [1] - 归属净利润1.95亿元 同比增长859.78% [1] - 扣非净利润1.53亿元 同比增长1024.38% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.319 速动比率0.813 [1] - 资产负债率58.53% [1] 公司基本信息 - 成立于2005年 位于宁波市 从事专用设备制造业 [1] - 注册资本39933.3395万人民币 实缴资本39933.3395万人民币 [1] - 法定代表人王一鸣 [1] 企业运营活动 - 对外投资9家企业 参与招投标项目437次 [2] - 拥有商标信息198条 专利信息448条 [2] - 行政许可32个 [2]

股票回购情况 - 药明康德回购金额达4.37亿元 回购数量561万股 [1] - 山鹰国际回购金额达1.13亿元 回购数量5861万股 [1] - 锦浪科技回购金额达6799万元 回购数量122万股 [1]

公司股权变动 - 公司完成限制性股票回购注销涉及197名激励对象 [2] - 回购注销股票数量达121.955万股 占回购前总股本0.3054% [2] - 回购价格为55.64元/股加同期银行存款利息 [2] - 回购资金总额为67,987,703.90元（含利息 税前） [2] - 公司总股本从399,333,395股减少至398,113,845股 [2] 公司资金运作 - 回购资金全部来源于公司自有资金 [2] - 回购注销手续于2025年7月29日在中国结算深圳分公司完成 [2]

回购注销情况 - 本次回购注销涉及197人，121.955万股，占回购前总股本0.3054%[3] - 回购价格55.64元/股加同期存款利息，资金总额67,987,703.90元（含利息，税前）[3][12] - 2025年7月29日完成回购、注销手续，总股本减至398,113,845股[3][13][14] 过往拟回购情况 - 2024年1月16日拟回购注销8名离职对象161,000股[6] - 2024年4月25日拟回购注销123.945万股[7] - 2024年10月28日拟回购注销11名离职对象114,100股[8] - 2025年4月27日拟回购注销121.955万股[9] 激励计划进程 - 2023年5月27日董事会、监事会审议通过激励计划议案[4] - 2023年6月14日股东大会批准实施2023年限制性股票激励计划[5] - 2023年7月8日董事会、监事会再次审议通过调整激励计划事项议案[6] 权益分派 - 2023年度和2024年度权益分派均为每10股派发现金红利2元（含税）[12] 股权结构变化 - 限售股数量减至76,604,740股，比例降至19.24%[14] - 无限售股数量不变，比例升至80.76%[14] 影响及后续 - 回购注销不影响控股股东、实际控制人及股权上市条件[14] - 不影响管理团队稳定性，对业绩和财务无重大影响[15] - 公司将办理工商登记变更及备案手续[16]

智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，长期来看，全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性增 加，储能需求有望持续提升。分地区来看：(1)欧洲户储库存影响减弱，大储装机规模增长提速，接替 户储增量，整体市场有望逐步回暖;(2)美国大储装机需求较大，储能项目并网有望加速，带动市场规模 增长，当前美国关税影响有所减弱，出口有望保持增势;(3)新兴市场增长较快，印度、巴基斯坦、巴 西、尼日利亚等国家户储空间广阔，有望为储能需求增长持续提供新动能;(4)中东可再生能源投资增 长，储能项目投建加速，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长。建议关注海外布局完善、市场地 位领先的龙头个股。 万联证券主要观点如下： 2025年6月逆变器出口金额环比回升 2025年6月，我国逆变器出口金额为65.76亿元，环比增长10.23%，同比增长0.92%，环比明显回升，同 比保持稳定。累计出口金额来看，2025年1-6月，我国逆变器累计出口金额为304.66亿元，同比增长 7.13%，市场表现稳定。 分地区来看 亚洲：中东大储放量，印巴户储有所回落。2025年6月，我国对亚洲地区逆变器出口金额为26.62亿元， 环比增长17.61%， ...

核心技术突破 - 公司申请"一种变流器系统的变控制方法"专利 实现电网电流采集位置优化 在每个三角波的波峰和波谷位置进行采集[1] - 基于变换后的电网电流智能判断系统场景 区分稳态场景和动态场景两种运行状态[1] - 设计多种不同计算频率的控制环路 不同环路间计算频率差值为开关周期的整倍数[1] - 动态场景下采用高计算频率控制环路 稳态场景采用低计算频率控制环路 使控制器资源利用率最大化[1] 性能优化成效 - 新控制方法使系统性能最大化 同时允许控制器利用更多空闲时间处理非紧急任务[1] - 通过对稳态和动态场景采用差异化控制策略 有效提升变流器系统整体运行效率[1]

行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为"强于大市"(维持) [5] 核心观点 - 2025年6月我国逆变器出口金额65.76亿元，环比增长10.23%，同比增长0.92%，环比明显回升，同比保持稳定 [1][2] - 2025年1-6月累计出口金额304.66亿元，同比增长7.13%，市场表现较好 [1][2] - 分地区来看：亚洲市场保持高增长(6月出口26.62亿元，环比+17.61%，同比+9.55%)，欧洲表现稳定(24.47亿元，环比+1.79%，同比-0.76%)，北美明显回升(2.21亿元，环比+39.51%，同比+9.55%) [3][4][9] - 分发货地来看：广东出口24.18亿元(环比+5.29%，同比+1.14%)，江苏出口创新高达10.49亿元(环比+59.08%，同比+35.28%) [11] 分地区表现 亚洲市场 - 中东大储项目放量：沙特出口4.69亿元(同比+76.09%)创新高，阿联酋出口2.15亿元(同比+14.67%) [3][16] - 印巴户储回落：印度出口3.42亿元(同比-27.66%)，巴基斯坦出口2.41亿元(同比-47.89%) [3][16] 欧洲市场 - 整体稳定：德国出口3.43亿元(同比+5.35%)，荷兰12.77亿元(同比+9.51%) [4][22] - 英国表现突出：出口1.34亿元(同比+30.60%) [4][22] 美洲市场 - 北美回升：美国出口2.03亿元(环比+55.88%，同比+16.77%)，关税影响趋稳 [9][28] - 拉美回落：巴西出口3.43亿元(同比-49.27%)，墨西哥0.27亿元(同比-51.63%) [9][28] 非洲市场 - 整体增长：出口4.14亿元(同比+15.31%)，但南非0.83亿元(同比-33.00%)和尼日利亚0.84亿元(同比-15.33%)下滑 [10][29] 投资建议 - 长期看好全球可再生能源装机增长带来的储能需求提升 [12] - 重点关注：欧洲大储装机提速、美国大储需求强劲、新兴市场户储空间、中东大储项目 [12] - 建议关注海外布局完善的龙头个股 [12]