电商平台保暖服饰销售表现 - 唯品会平台自10月20日以来女士羽绒服销量同比增长57%，儿童羽绒服同比增长91%，男士羽绒服销量同比增长59% [1] - 唯品会平台保暖套装销量同比增长超60%，运动外套销量同比增长61% [1] - 南方地区对羽绒服需求强劲，贵州、广西、四川销量同比增长均超过150% [1] - 波司登、安踏、斐乐等国货品牌羽绒服销量在唯品会平台居于前列 [1] - 京东平台10月9日至20日数据显示女士羽绒服、毛呢大衣等品类成交额同比增长翻倍，鄂尔多斯、麦檬等品牌增长6倍，斐乐等品牌增长2倍 [1] - 淘宝平台10月1日至20日长款羽绒服搜索量环比增长320%，德绒材质保暖内衣套装搜索量同比增长200% [2] - 天猫双11首小时派克大衣同比增长178%，羽绒服同比增长30%，棉服同比增长20% [2] 专业洗护服务需求增长 - 58到家平台10月以来地暖清洗和维修订单量月环比激增425%，较上年同期增长52% [2] - 58到家平台壁挂炉维修服务需求月环比增长43%，年同比增长150% [2] - 58到家平台10月份洗衣洗鞋订单月环比增长318%，年同比增长79%，北京、上海等一线城市需求尤为旺盛 [3] - 58到家平台新上线的床品清洗服务订单量月环比增长275% [3] - 东北、华北地区因地暖设备保养维修需求多，带动了相关服务消费增长 [2]

投资评级与目标价 - 报告对安踏(2020 HK)的投资评级为“买入” [5][8][9] - 目标价设定为110.90港元，较此前117.90港元有所下调，基于当前87.80港元的收盘价，潜在上涨空间为+26.3% [2][8][9] - 估值基础是2026年20倍市盈率，该倍数维持不变 [8][9] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度流水表现偏弱，主要由于行业经营环境存在挑战且竞争加剧，导致安踏主品牌和FILA品牌流水均仅录得低单位数同比增长 [3][8] - 鉴于恢复动能趋缓，管理层将安踏主品牌2025年增速指引下调至低单位数（原指引：中单位数），但维持FILA品牌中单位数增长及其他品牌40%以上增长的指引不变 [8] - 报告因此小幅下调公司未来三年收入预测1-3%，并基于更保守的利润率预期下调未来三年净利润预测5-10% [8][9] - 尽管面临短期调整压力，报告仍看好公司多品牌战略的长期增长潜力及其在复杂环境下展现的经营韧性 [8][9] 财务预测与调整 - 收入预测调整：2025E/2026E/2027E营业收入分别下调至78,080/85,159/91,473百万人民币，调整幅度为-1.1%/-1.9%/-2.6% [4][10] - 分品牌看，下调主要集中于安踏品牌，其2025E/2026E/2027E收入预测分别下调-2.7%/-4.7%/-6.5%，而其他品牌收入预测则上调1.4% [10] - 利润率预测调整：2025E/2026E/2027E毛利率预测均下调0.1个百分点，经营利润率预测分别下调0.7/0.4/0.3个百分点 [9][10] - 净利润预测调整：2025E/2026E/2027E归母净利润预测分别下调至13,320/14,804/15,927百万人民币，下调幅度为-5.0%/-7.8%/-10.4% [4][10] 各品牌运营近况 - 安踏主品牌：第三季度流水同比增长低单位数，增长节奏偏慢，线下/线上渠道分别增长低单位数/高单位数；库销比略高于5个月；公司持续推进渠道优化，已完成约100家灯塔店改造，并稳步拓展海外市场（如通过亚马逊进入美国，洛杉矶旗舰店预计年底开业） [8] - FILA品牌：第三季度流水同比增长低单位数，增速环比放缓（第二季度为中单位数增长）；受备货影响库销比升至约6个月，预计年末回落至5-6个月健康水平；折扣保持稳定 [8] - 其他品牌：延续高速增长，第三季度迪桑特/可隆/Maia Active流水同比增速分别约为30%/70%/45% [8] 财务数据与比率展望 - 盈利能力：预计净利润率将从2024年的22.0%回落至2025E的17.1%，随后在2026E和2027E小幅回升至17.4% [4][12] - 回报水平：预计ROE将从2024年的27.6%下降至2025E的20.5%，并在2026E和2027E维持约20%的水平 [12] - 运营效率：存货周转天数预计从2024年的122.4天上升至2025E的139.5天 [12]

上市历程与资本市场表现 - 八马茶业于10月28日以每股50港元定价登陆港交所，发行900万股，募资总额约4.5亿港元，截至发稿股价为85港元/股，市值达72.25亿港元 [2] - 公司IPO之路曲折，曾先后尝试深交所中小板、新三板、创业板及主板，均未成功，最终于2025年1月转战港交所并成功上市 [2][3] - 资本市场对原叶茶企业态度谨慎，A股至今无茶企成功上市，同为转道港股的澜沧古茶上市后业绩表现不佳，2024年营收下降31.48%至3.61亿元，净亏损3.08亿元，股价较发行价跌去7成 [3][4] 公司业务与市场地位 - 公司定位为全茶类全国连锁品牌，产品覆盖六大茶类及茶具、茶食，按连锁专卖店数量计是中国最大茶叶供应商，其铁观音销量连续十余年全国第一 [7] - 在中国高端茶叶市场，按销售收入和品牌偏好度计，公司均排名第一，该市场规模从2020年的890亿元增至2024年的1031亿元，复合年增长率约3.7% [7] - 中国茶叶市场竞争高度分散，截至2024年末有超过160万家相关企业，前五大企业市场占有率仅约5.6%，八马茶业在高端市场的份额从2020年的约1.1%提升至2024年的约1.7% [7][9] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2022-2024年及2025年上半年），公司收入分别为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元及10.63亿元，2023年和2024年收入增速分别为16.8%和1.0%，明显放缓 [12] - 同期净利润分别为1.66亿元、2.06亿元、2.24亿元及1.20亿元，2023年和2024年净利润增速分别为24.0%和8.9%，2025年上半年营收和净利润同比分别下滑4.2%和17.8% [12][13] - 公司毛利率呈增长趋势，报告期内分别为53.3%、52.3%、55.0%、55.3%，净利率分别为9.1%、9.7%、10.5%、11.3% [16] 销售渠道与收入结构 - 销售严重依赖线下渠道，线下收入占比在7成左右，门店数量从2022年初的2613家增至2025年6月30日的3585家，其中加盟门店占比超过9成 [9][12] - 来自加盟渠道的销售收入占比稳定在50%左右，报告期内分别为9.12亿元、10.73亿元、10.90亿元及5.23亿元 [10][12] - 线上渠道收入增长显著，报告期内分别为4.94亿元、6.23亿元、6.93亿元及3.76亿元，占总收入比例从27.2%提升至35.4% [12] - 茶叶产品是绝对核心，报告期内贡献营收占比分别为86.5%、88.7%、88.6%、90.2% [18][19] 品牌战略与营销投入 - 公司构建了“八马”、“信记号”、“万山红”多品牌矩阵，分别针对主流商务客群、高端普洱茶收藏者及年轻消费者 [43] - 报告期内销售及营销开支高昂，分别为6.17亿元、6.81亿元、6.92亿元、3.32亿元，占营收比例约33.9%至31.23%，其中广告及宣传开支占比显著 [21] - 相比之下研发投入较低，报告期内分别为822万元、1162万元、1651万元、645万元 [21] 行业挑战与公司应对 - 行业存在“大产业小企业、强品类弱品牌”的格局，上游种植依赖农户导致标准化程度低，八马茶业除铁观音自产外，其余产品多为代工生产 [5][35] - 传统茶叶消费面临年轻化挑战，中国茶叶线上消费用户中25岁以下占比不足20%，公司通过推出“小马茶趣”、“万山红”等子品牌尝试吸引年轻客群 [39][40][42] - 公司控股股东为王氏家族，通过姻亲关系与安踏、七匹狼等企业关联，曾引发监管对关联交易、利益输送等方面的问询 [27][29][30]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数预计在25,000点获得支撑，相当于未来12个月预测市盈率12倍，短期内因企业盈利难有明显改善、中美贸易局势反复及美联储降息路径不明，大市走势缺乏明确方向[2] - 恒生指数周一收报26,433点，上升273点，成交金额2,671亿元，盘中曾逼近26,500点[7] - 美国联邦储备局9月宣布降息0.25%，符合市场预期，利率点阵图显示官员预计今年余下两次会议各降息0.25%，但2026年仅再降息一次，低于市场预期的三次，并继续执行量化紧缩，美债及MBS分别以每月50亿美元及350亿美元步伐缩减[5] 宏观焦点 - 中国9月规模以上工业企业利润按年增长21.6%，首三季利润总额5.37万亿元人民币，按年增长3.2%，增速为去年8月以来各月累计最高[4][10] - 美国前总统特朗普表示即将与中国达成贸易协议，并重申明年将访华，暗示若协议签署顺利，美方可能撤销针对中美第一阶段经贸协议落实情况的“301调查”[4][10] - 中国证监会宣布将启动深化创业板改革，设置更契合新兴领域企业特征的上市标准，并全面优化融资融券监管制度，加强程序化交易监管[4][10] - 国家金融监督管理总局局长李雲泽表示将围绕扩大内需战略，强化重大项目资金供给，助推消费扩容升级[4][11] - 香港9月出口按年上升16.1%，进口按年上升13.6%，均胜预期，录得有形贸易逆差502亿元[11] 行业与板块动态 - 内险股因A股强劲带动第三季投资收益向好，市场憧憬企业陆续发布盈利喜讯[8] - AI概念股受内地加快推动“人工智能+”应用及芯片研发突破所带动[8] - 中国全栈AI云服务市场规模2025年上半年达259亿元，阿里云以30.2%市场份额位居第一，百度智能云以22.5%份额位居第二[11] - 国际油价上行空间受贸易战拖慢原油需求增长及OPEC+增加供应所限制[5] 企业业绩与运营 - 安踏体育第三季安踏品牌产品零售金额按年录得低单位数增长，FILA品牌同录低单位数增长，所有其他品牌产品零售金额按年录得45%至50%的正增长[5][12] - 康希诺生物受惠流脑疫苗销售，第三季净利润按年大增8.42倍至2,792.56万元人民币，综合毛利率为80.67%[5][13] - 中国铝业第三季净利润按年增长90.3%至38.01亿元人民币，主要因公司调整运营策略及成本管控[5][13] - 美团宣布骑手社保补贴将覆盖全国，成为首个覆盖全部骑手保障体系的企业[5][12] - 比亚迪发布新一代储能产品“浩瀚”，搭载2710Ah全球最大储能专用刀片电池，能量密度较行业常规储能电池提升300%以上[12] 新股与资本市场活动 - 自动驾驶公司小马智行启动招股，发行约4,195.6万股，集资最多75.6亿元，预计11月6日挂牌[12] - 自动驾驶公司文远知行启动招股，发行8,825万股，集资最多30.9亿元，预计11月6日挂牌[12] 全球市场表现 - 全球主要股指普遍上涨，恒生指数年初至今累计上升31.77%，恒生科技指数年初至今累计上升38.11%[6] - 美股三大指数创下新高，涨幅介于0.7%至1.9%之间[7] - 现货金价下跌3.2%至每盎司3,982.21美元[6][7]

韩国潮牌在中国市场的表现 - 韩国品牌Mardi Mercredi自2022年5月进入中国市场以来，在不到两年时间内创下约6亿元人民币营收[3] - 该品牌热门款卫衣和T恤在天猫旗舰店累计售出近20万件，某拼团平台同款商品总销量突破200万件[3] - 韩国潮牌"四大金刚"emis、Mardi Mercredi、Matin Kim在小红书词条浏览量达千万级至过亿，chuu浏览量达2.1亿[3] 线上营销与明星效应 - Mardi Mercredi在小红书相关话题获得1.8亿浏览和52万讨论，李佳琦等主播带货笔记互动量近万[5] - Matin Kim凭借迪丽热巴、姜妍、虞书欣等明星同款单品成为爆款[5] - Rest & Recreation因BLACKPINK成员Jennie同款效应，其词条在小红书获得超4000万浏览，拼团平台白色牛仔裤单链接拼单超8000条[11] - Mardi Mercredi代言人金高银的清爽气质使品牌成为松弛感代名词[13] 线下渠道扩张策略 - 截至今年8月，16个韩国新品牌在一线商圈加速拓店，覆盖北京三里屯、上海淮海路等核心地段[6] - emis去年在上海新天地开快闪店，今年3月将中国首店落地淮海中路，随后在深圳、成都、杭州、北京等地开店[6] - Rest & Recreation自今年4月起，在半年内进入杭州、北京、上海等城市开出十余家门店，9月单月连开四店[6] 本土化合作模式 - Mardi Mercredi、Rest & Recreation等品牌由曼多亚（上海）品牌管理有限公司负责中国市场的孵化和运营[8] - 2025年8月底，韩国潮流电商MUSINSA与安踏成立合资公司，安踏持股40%，并制订"中国100店计划"，目标2030年前完成百家门店布局[8] 产品定位与价格策略 - Mardi Mercredi卫衣促销价格多在300元左右，短袖T恤约160元，被消费者评价为"价格便宜，普通人买得起"[17] - 品牌聚焦"小而美"细分风格，Mardi Mercredi以T恤和卫衣为爆款品类，标志性小雏菊和腊肠狗图案具有高辨识度[17] - emis以棒球帽为核心走极简美式复古路线，Matin Kim主打有品位的通勤穿搭，包和外套为热门单品[19][21] 运动品牌与韩流联动 - 阿迪达斯通过BLACKPINK成员Jennie代言的三叶草系列凭借"芭蕾风"重回增长，彪马携手ROSÉ使经典赛车鞋翻红[25] - 安踏旗下FILA官宣宁艺卓、章昊为代言人，萨洛蒙推出K-TECH系列，安踏引入MUSINSA平台强化年轻化布局[27] - 行业专家指出运动品牌与韩流合作旨在获取年轻消费者流量、注入时尚元素、汲取设计灵感[28]

报告行业投资评级 - 报告对纺织服装行业整体持积极看法，持续看好无纺布全产业链，并提示关注Nike产业链的左侧投资机会 [1][4] 报告核心观点 - 纺织制造板块：Q3订单环比放量趋势得到确认，无纺类产业链投资机会显现，Nike业绩预计在2026自然年显著改善，其产业链存在修复机会 [4][11] - 服装板块：港股运动品牌业绩分化加剧，高性价比品牌表现更优，降温天气和春节时间延后利好冬装销售，高股息资产受市场青睐 [4][12] - 内需改善是2025年的重要投资线索，优质国牌开启困境反转，纺织制造短期受外部因素扰动但优质白马股超跌显著，建议关注中长期积极因素 [4] 本周板块表现总结 - 2025年10月20日至10月24日，SW纺织服饰指数增长0.4%，跑输SW全A指数3.1个百分点，其中SW服装家纺指数增长1.2%，跑输SW全A指数2.3个百分点，SW纺织制造指数增长2.4%，跑输SW全A指数1.1个百分点 [5] - 板块涨幅居申万全行业第28位，本周涨幅前五个股为中胤时尚（18.7%）、天创时尚（14.4%）、三房巷（13.0%）、真爱美家（12.9%）、*ST雪发（10.9%） [7][8] 行业数据表现 - 零售数据：2025年1-9月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额10613亿元，同比增长3.1%，9月当月同比增长4.7% [4][36][38] - 出口数据：2025年1-9月我国纺织品服装出口额2216.9亿美元，同比下滑0.3%，其中9月出口额244.2亿美元，同比下滑1.0%，纺织纱线织物及制品出口增长6.4%，服装及衣着附件出口下滑8.0% [4][40] - 原材料价格：10月24日国家棉花价格B指数报14753元/吨，周涨0.5%，郑棉主力合约周涨1.5%，国际棉花M指数周涨2.2%，澳毛指数美元口径同比上涨22.9%，年内上涨37.1% [4][47][49] 纺织制造板块观点 - Nike在FY26Q1（2025年6-8月）实现营收117亿美元，同比增长1%（货币中性口径下滑1%），净利润7亿美元，同比下滑31%，库存同比下降2%，预计FY26Q2收入同比下降低单位数，判断其已从底部爬坡，2026年改善将更明显，推荐申洲国际、华利集团 [11] - 无纺布行业：延江股份25Q3营收4.5亿元（同比+17%，环比+11%），归母净利润0.17亿元（同比+209%，环比+13%），洁雅股份25Q3营收2.5亿元（同比+107%，环比+37%），归母净利润0.35亿元（同比+336%，环比+57%），订单放量趋势确认，推荐延江股份、诺邦股份、洁雅股份 [4][11] 服装板块观点 - 运动品牌分化：滔搏FY26财年中报收入同比下滑6%至123.0亿元，归母净利润同比下滑10%至7.9亿元，李宁/特步/361度三季度流水分别下滑高单位数/增长低单位数/增长10%，高性价比品牌表现更优 [4][12] - 波司登推荐逻辑：降温天气利好冬装销售，2026年春节延后19天拉长销售窗口，低基数效应，分红率持续80%以上，预计FY26年利润增长11%，股息率约6%，估值约14倍，维持FY26-28年归母净利润预测39.0/43.4/47.5亿元 [12][14][16] 重点公司回顾 - 波司登：亮相巴黎时装周发布"大师泡芙"系列，聘任Dior及LV前男装艺术总监Kim Jones为AREAL高级都市线创意总监，强化产品引领和高端化突破 [15][32] - 延江股份：25Q1-3营收13.0亿元（同比+23.0%），归母净利润0.43亿元（同比+28.0%），25Q3毛利率18.7%（同比+4.9pct，环比+2.1pct），热风无纺布总产能6-6.5万吨，美国新产能26Q1出货，维持25-27年归母净利润预测0.6/1.4/2.0亿元 [18][19][20] - 滔搏：FY26财年中报毛利率41.0%（同比-0.1pct），销售及管理费用额同比下降5.5%，中期派息率102%，直营店4688家（同比减少19%），线上零售增长双位数，维持FY26-28年归母净利润预测12.9/14.2/15.5亿元 [22][23][24] 国际公司业绩汇总 - 运动品牌：Nike FY26Q1营收117亿美元（同比+1%），Deckers FY26Q2销售额14.3亿美元（同比+9%），Asics FY25H1营收4027亿日元（同比+18%），Lululemon FY25Q2营收25亿美元（同比+7%） [29] - 奢侈品集团：Hermès 25Q3营收38.8亿欧元（同比+10%），Prada 25年前三季度营收40.7亿欧元（同比+8%），LVMH 25Q3营收182.8亿欧元（同比-4%），开云集团25Q3营收34.2亿欧元（同比-10%） [30][31][33] 行业市场规模数据 - 运动服饰：2024年中国市场规模4089亿元（同比+6.0%），公司CR10达82.5%，安踏份额提升至23.0%，Nike份额降至20.7% [56] - 男装：2024年市场规模5687亿元（同比+1.3%），公司CR10达25.0%，海澜之家份额5.0%，安踏份额提升至5.1% [58] - 女装：2024年市场规模10597亿元（同比+1.5%），公司CR10达10.1%，迅销份额1.9%，波司登份额提升至1.5% [60][62] - 童装：2024年市场规模2607亿元（同比+3.2%），公司CR10达14.8%，森马份额6.0%，安踏份额3.1% [63][65] - 内衣：2024年市场规模2543亿元（同比+2.1%），公司CR10达9.1%，迅销份额1.9%，南极电商份额1.3% [66][68] 电商销售数据 - 2025年9月运动鞋服淘系销售额同比增长3.3%，男装同比增长1.0%，女装同比下滑9.3%，童装同比下滑13.3%，户外品类同比增长9.8% [70][71][72][73][75][77]

平台大促策略 - 2025年双11大促周期提前 天猫 京东 拼多多 快手大促时间节点分别提前1天 5天 1天 3天 各平台大促周期维持1个月左右[1] - 平台促销力度与去年同期维持稳定 例如天猫仍然维持"满300减50 / 立减15%"的优惠力度[1] 运动户外品类表现 - 运动户外品类在各平台表现突出 叠加平台满减 品类券以及店铺券后 运动品牌促销产品折扣约在5~7折[1][2] - 天猫平台对运动户外品类提供从"满300减20"到"满3000减240"的品类券 Nike & Jordan品牌促销活动最为丰富 除普通满减外还提供2件8折 满额好礼等活动[2] - 天猫预售首小时35个品牌成交破亿 其中破亿的服饰品牌有Fila Adidas 安踏 骆驼 Nike 1802个品牌成交翻倍[3] - 天猫预售四小时运动户外品类中 Fila Adidas 安踏位列前三 安踏排名上升三名[3] - 京东超5.2万个品牌成交额同比增长超300% 服饰 美妆 运动等方面200个品类成交额增长同比超300%[3] - 抖音电商大促期间超1.6万个品牌销售额同比翻倍 运动户外品类中North Face羽绒三合一产品率先实现破亿[4] 细分市场与趋势 - 运动细分品类中 Fila Adidas 李宁位列前三 户外细分品类中 骆驼 北面 伯希和排名前三[3] - 京东服饰品类中 毛呢大衣 羊绒衫 皮草等服装品类成交额同比增长超100% 鄂尔多斯等服饰品牌增长超6倍 折叠车 电助力自行车等运动户外潮流品类成交额增长翻倍[3] - 近期全国多地气温低于往年 或有望刺激冬装消费[1]

公司股价与技术面表现 - 李宁股价今日急升超过6%，报18.45元 [1] - 当前股价已突破多条关键移动平均线，但移动平均线信号仍显示“强力卖出” [1][3] - RSI指标59接近超买边缘，威廉指标与随机震荡指标已显示超买状态 [1] - MACD呈现买入信号，保力加通道扩张，技术结构短线强势 [1] - 5日股价振幅高达10.2%，既创造交易机会也放大风险 [1] - 18.7元为近期重要阻力位，突破后可望挑战19.5元技术目标 [3] - 下方17.4元为强弱分界线，若失守可能引发技术性调整至17.1元关卡 [3] 市场环境与行业动态 - 国家出台多项支持消费的政策，如消费券和补贴措施，消费板块走势出现转机 [2] - 服装品牌如李宁和安踏的股价获得一定支撑 [2] 衍生工具与市场热点 - 市场提供李宁认购证等衍生工具，例如代号16264，行使价18.33元，明年1月底到期，杠杆约6倍 [2] - 近期摩通认购证16980在正股上涨4.88%时创造31%回报，信证认购证16850同期录得27%升幅 [5] - 市场焦点产品会根据市场热点调整，例如从科技股转换为商品、保险股、芯片股等主题 [2] 公司战略举措 - 李宁宣布入住美团闪购平台，布局即时零售渠道 [7]

消费观念转变核心特征 - 年轻一代消费从追逐名牌和野性消费转向理性化，追求性价比并总结出“六戒”准则 [1] - 68%的18-35岁消费者主动控制开支，22-28岁年龄段理性消费比例高达73% [9] - 消费行为核心转变为“少花钱”，具体表现为自己做饭替代外卖每月省数百至上千元、精简付费会员、优先使用团购优惠 [6] 消费观念转变的驱动因素 - 2020年后毕业生平均月薪约5000元，部分文科专业不足3000元，而一线城市房租动辄占收入一半 [3] - 全球经济步入康德拉季耶夫长波周期的萧条阶段，与70后80后所处经济上升期形成对比 [3] - 理性消费的核心驱动力是“理性”而非“贫穷”，即使月入1.5万元的程序员也会主动削减非必要开支 [13] 对消费品市场的影响 - 快时尚品牌ZARA和HM因质量问题被年轻人抛弃，鸿星尔克和安踏等国产品牌通过直播间实现销售额反超 [8] - 奢侈品巨头重新审视定价策略并讨论“去溢价化”，餐饮业纷纷推出低价套餐吸引顾客 [8] - 共享经济和二手交易爆发式增长，闲鱼平台95后用户占比超45%，爱回收2024年交易量突破3530万件 [8] 新兴消费模式与资金流向 - 年轻人设置24小时冷静期避免冲动购物，将省下资金用于学习编程和夜校课程等技能提升 [9] - 2024年25岁以下投资者开户数增长47%，居民储蓄率提升2.3个百分点 [9] - 循环经济模式受追捧，具体表现为节能器具、共享出行和无纸化办公等生活方式普及 [8] 政策与宏观环境变化 - 年轻人消费观念与环保意识结合，通过二手交易和共享租赁减少资源浪费 [11] - 国家计划2025年安排3000亿超长期国债用于刺激循环消费 [11] - 高学历群体擅长利用记账APP等数字化工具管理支出，是理性消费主力之一 [13]

今年以来，中国资产领涨全球。 截至10月22日，恒生科技涨32.56%，万得中概股100涨31.72%，恒生指数涨28.56%，万得全A涨24.11%，跑赢纳斯达克、标普500。 大摩数据显示，9月外资流入中国股市的规模回升至46亿美元，创2024年11月以来单月新高。2025年前9个月，境外被动基金累计净流入180亿美元，较 2024年全年被动外资净流入的70亿美元大增1.57倍。 加上美联储重启降息，流动性宽松之下，华尔街正掀起一轮做多中国科技股的热潮。 在此战略窗口期，9月26日，一只投资中国科技股的ETF——Rayliant-ChinaAMC中国科技创新ETF(CNQQ)于纳斯达克上市，瞄准研发、创新实力雄厚的科 技公司，致力于为全球投资人提供布局中国科技与创新领域的新敞口。 转向 过去几年，国内先后经历疫情、地缘问题等诸多考验，资本市场步入漫长低谷。 转折点出现在2024年9月24日。 国家出台了一系列重磅稳市场、促增长政策，A股和港股市场情绪得到极大提振，迎来一波显著的资金回流行情。 沪指当天大涨超4%，仅仅6个交易日，沪指涨超30%，历史罕见。 在初期，国资提供了关键的托底力量，内资机构（如公募 ...