你以为懂了，结果绿了，有些人笑着笑着，就哭了...... 01 成也萧何，败也萧何 各位养"基"人们，最近情况如何？ 随着2025年基金三季报披露完毕，公募基金最新盈利情况出炉。 三季度全行业狂赚2.08万亿，环比翻了4.4倍，易方达、华夏、嘉实三家公司当季利润均超千亿元。 偏偏还就让他赶上了百年难遇的半导体牛市。 在行业顺风又顺水的时候，有家基金公司貌似例外？ 虽然成立了22年，发起人是央企中化集团，实力不俗，但目前管理规模仅1949亿，在行业里只排第40/215名。要知道几乎同时期成立的广发基金、天弘基 金等，管理规模早已超万亿。 买过诺安基金的兄弟举个手，是不是当年都追着"半导体明灯"进场？ 是的，提起诺安，总绕不开蔡嵩松。 在他之前，2003年成立的诺安基金，就是基金圈的"小透明"，虽然央企中化当大股东，却始终没闹出啥声响。 直到2019年2月，蔡嵩松接掌诺安成长混合，一切都变了。 这个少年得志的基金经理，风格极致到骨子里——要做"最锐利的矛"，把80%以上的仓位都All in砸进半导体，跟传统的分散投资理念对着干。 诺安成长混合的净值一路狂飙，规模从2018年底的3.8亿，扩张到2020年末的近33 ...

三生制药长期将创新视为发展核心。面对中国创新药迈向高质量发展的阶段性机遇，公司以前瞻布局深 耕前沿领域，推出多款自主创新生物药，在满足患者需求的同时推动了产业升级。2025年，公司在稳健 的业绩基础上迎来研发管线的集中收获期，包括在肿瘤、自身免疫等核心领域取得多项重要临床突破。 同时，国际化战略加速推进，多项海外授权合作进展亮眼，显示其全球创新影响力持续上升。 三生制药（01530.HK）近日入选福布斯发布的"2025中国创新力企业50强"，成为榜单上 8 家医药企业 之一。该榜单从创新能力（研发投入与自主知识产权）、企业治理、成长性、创新驱动的市场优势及社 会形象等多个维度进行评价。此次上榜不仅彰显了公司的持续创新韧性与行业领导力，也印证了中国生 物医药产业正以创新为引擎，迈向全球价值链的顶端。 CIS 三生制药本次上榜，也反映出业界与资本市场对其创新能力和战略方向的高度认可。当前全球医药竞争 格局重塑、中国创新药企加速崛起，公司正凭借深厚的产业积累、清晰的战略及强劲的创新动能，稳步 迈向立足中国、面向全球的创新型生物制药企业 ...

对于市场配置，华泰证券建议维持"哑铃型"配置： 周五（11月14日）沪指冲高回落跌近1%，盘中一度翻红续创10年新高，最终失守4000点，创业板指跌 近3%，沪深两市成交额1.96万亿元，环比缩量839亿元。 受外围市场大跌影响，权重股、题材概念共振下行。市场萎靡之际，银行强势逆袭！工商银行、农业银 行股价再创新高，双百亿顶流银行ETF（512800）场内价格盘中涨近1.2%，刷新2025年8月以来新高。 网友调侃，银行才是"存储龙头"，存款的"存"，储蓄的"储"。 然而A股真正的存储芯片概念则遭遇重挫，算力硬件方向集体回调，CPO等板块跌幅居前。伴随中信证 券发声看好AI，认为算力有望复刻美股长牛行情，资金无惧行情波动，坚定加仓AI，重仓光模块龙头 的创业板人工智能ETF（159363）全天获资金净申购4400万份，重点布局国产AI产业链的科创人工智能 ETF（589520）近10日累计吸金4805万元。 周期风口已至，有色强势领跑！受益于美联储降息周期，新兴产业需求释放，"反内卷"政策护航等多重 利好催化，有色金属板块年内累计上涨75%，板块涨幅高居31个申万一级行业断层第一。展望后市，中 信建投认为，2 ...

本周，恒生港股通创新药指数上涨8.3%，中证港股通医药卫生综合指数上涨6.9%，中证创新药产业指数上涨2.9%，中证生 物科技主题指数上涨2.3%，沪深300医药卫生指数上涨1.6%。 中国银河证券称，医药板块估值经历较长时间调整，近期已呈现显著结构性修复趋势，下半年创新药BD仍将持续，全球主 要央行利率降息趋势有望推动创新药板块估值进一步提升。 聚焦A股医药卫生行业龙头,由沪深300指数样本中属于医 药卫生行业的公司股票组成,主要包括医疗保健行业 | | 恒生满殿通 | 中证落股通 | 中证创新 | 中证生物 | 沪深300 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 创新药指数 | 医药卫生综 | 药产业指 | 科技主题 | 铁药卫生 | | | | 合指数 | | 指数 | 指数 | | 本周涨跌幅 | 8.3% | 6.9% | 2.9% | 2. 3% | 1.6% | | 指数估值 | 滚动市盈率 60.6倍 | 滚动市盈率 29.2倍 | 滚动市盈率 52.2倍 | 滚动市盈率 57. 3倍 | 滚动市盈率 31.8倍 | | 指数估值 分位 | 20 ...

11月14日，大市深度调整，沪指跌0.97%报收3990.39点，创指跌2.82%尽吐上日涨幅。震荡之际，制药 板块彰显防御力！全市场唯一跟踪制药指数的药ETF（562050）盘中逆市飘红，一度冲高1%，场内最 终微跌0.18%，显著跑赢市场。 药ETF（562050）覆盖50大龙头药企，重仓创新药，兼顾中药。今日中药龙头以岭药业领涨3.14%，同 仁堂亦收红；创新药局部活跃，甘李药业、康弘药业涨约2%。恒瑞医药、百济神州-U、片仔癀等龙头 股下跌为主要拖累。 每年年底是美国生物医药收并购最活跃的季节，且明年年初还有JPM大会催化。今年医保谈判，继续对 创新药"暖风劲吹"，在美联储降息的宏观背景下，当下创新药向上机会或已大于向下风险。 基本面亦频传利好。从已公布的三季报数据来看，创新药板块整体实现业绩回暖，多家公司实现扭亏， 创新药龙头百济神州业绩亮眼，反映出行业正从研发投入期加速迈入商业化收获期。 回归根本逻辑，制药是刚需赛道，未来市场空间巨大。我国作为人口大国，随着老年人口比例的不断上 升，对药品的需求也在持续增长，尤其是慢性疾病治疗药物等领域。此外，随着人们生活水平的提高， 对医疗保健的重视程度也日益增 ...

在全球市场普遍下跌的背景下，A股展现出惊人韧性，沪指盘中翻红续创十年新高，银行股与区域性板块轮番表现，凸显中国市场独特吸引力。 11月14日，A股早间弱势整理，上证指数午盘微跌0.16%，盘中一度翻红续创10年新高，深成指、创业板指均跌超1%。算力硬件产业链领跌，存 储芯片、HBM、CPO方向跌幅居前，有色金属回调，SPD强势上涨。 具体来看，海南自贸区板块逆势大涨，海马汽车、海南海药（维权）等多股涨停。医药商业股拉升，漱玉平民、开开实业等封板。福建本地股反 复活跃，海峡环保、平潭发展等十余股涨停。银行股延续强势，工行、农行股价再创新高。下跌方面，存储芯片板块下挫，佰维存储跌超10%。 A股市场内部则呈现明显的结构性特征，个股涨多跌少，沪深京三市超2800股飘红，半天成交额达1.25万亿元。以下是核心指数情况： 上证指数早盘收报4022.89点，跌0.16%。 深证成指早盘收报13327.91点，跌1.10%。 创业板指早盘收报3146.01点，跌1.74%。 沪深300早盘收报4666.68点，跌0.75%。 科创50早盘收报1378.27点，跌1.50%。 中证500早盘收报7296.48点，跌0.80% ...

盘面上，科网股普跌，百度集团-SW（09888.HK）跌超7%；京东集团-SW（09618.HK）跌超6%；阿里 巴巴-W（09988.HK）跌超4%；小米、联想跌超3%；快手跌超2%；美团、哔哩哔哩跌超1%。 今日（11月14日），港股市场全天走弱。 截至收盘，恒指报收于26572.46点，下跌500.57点，跌幅1.85%。 | 分时 2日 = 5分 15分 30分 60分 日照 周K 月K 第K = | | HMR+ MB = M / : 恒生指数 (HSU) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 餐生種數 共性 .. | | | | | 1 200 27 | | | | -27381.84 | 0000 | | 26572.46 | | + | | | | | 行情报价 | | | | | | | 27000 0 | 成交量 | 148亿 最高 | -26481.88 今月 | 20460.31 | | | | | 成立程 | 2328亿 最低 | 26535.42 图像 | 27073.03 | | | | 26500.0 | ...

对于该板块，中信证券指出，展望2026年医药投资趋势，无论是中国医药企业在创新领域的集中兑现， 还是政策端出台支持创新药械、优化集采、推动商保等一系列产业支持政策，医疗健康产业的内外因催 化因素都有望延续，医疗健康产业开始逐步重新回归到临床价值和需求导向的市场价格定价体系，带来 稳定且持续的国内医药市场环境和长坡厚雪的发展主基调，上市公司也有望迎来持续且稳定的业绩增长 趋势，带来行业成长确定性的贝塔。因此医药行业将是有望继续维持超配的行业，建议从横向维度上， 2026年围绕以下几条主线进行布局：1）创新驱动和国际化—在"反内卷"的国内政策环境下，关注创新 驱动和国际化出海的相关标的；2）自主可控—预计在未来可能还会陆续面临地缘政治扰动带来的风 险，应更多关注自主可控下核心零部件、试剂、科研上游的进口替代进程加速的相关标的；3）新政新 气象—受益于集采优化、医保三个支付、消费刺激政策和国企改革的相关标的。 医药板块14日盘中走势活跃，创新药、生物疫苗概念等表现亮眼，截至发稿，诚达药业、康芝药业、海 辰药业、金迪克等20%涨停，众生药业、特一药业亦涨停，常山药业涨近10%。 ...

港股科技板块市场表现 - 受隔夜美股科技股回调影响，港股科网股全线飘绿，港股科技ETF天弘(159128)下跌2.16% [1] - 港股科技ETF天弘(159128)在盘中获得资金净申购2100万份 [1] 主要科技公司动态 - 阿里巴巴据称已秘密启动“千问”项目，将基于Qwen模型打造个人AI助手APP，全面对标ChatGPT [1] - 苹果推出小程序合作伙伴计划，抽成比例降至15% [1] - 腾讯第三季度收入同比增长15%，调整后净利润同比增长18%，均超市场预期 [1] - 中芯国际第三季度营收为171.62亿元，同比增长9.9%，净利润为15.17亿元，同比增长43.1% [1] - 哔哩哔哩第三季度净利润为4.69亿元，经调整净利润为7.86亿元，同比增长233% [1] 港股科技ETF产品特性 - 港股科技ETF天弘(159128)跟踪国证港股通科技指数，聚焦港股前30大科技核心资产 [1] - 该指数前十大成份股合计占比超过75%，覆盖AI、智能车、创新药、半导体领域 [1] - 该ETF不受QDII额度限制，支持T+0交易，其场外基金联接为A(024885)和C(024886) [1] 港股市场四季度展望 - 招商证券预计港股四季度走势将先抑后扬 [2] - 预计美联储12月将延续降息并结束缩表，缓解流动性压力 [2] - 海外资金有望进一步流入港股，南向资金净流入势头向好 [2] - 基本面、政策和流动性三重共振，叠加港股处于估值洼地，将成为支撑港股反弹的核心动力 [2]

创业板医药ETF国泰（159377）跟踪的是创医药指数（399275），单日涨跌幅达20%，该指数从医药生 物行业中选取涉及创新药、生物技术等领域的上市公司证券作为指数样本，重点配置具有高研发投入和 成长性突出的企业，以反映医药生物行业内创新型上市公司证券的整体表现。 （文章来源：每日经济新闻） 中信建投指出，医疗器械板块拐点来临，Q4和26年业绩改善个股存在业绩估值修复机会。板块内各公 司将陆续迎来拐点，部分25年比24年加速增长的公司今年以来有较大涨幅；建议重点关注26年比25年加 速增长的公司，尤其是前期涨幅较少或估值较低的公司。长期来看，医疗器械行业的投资机会来自创 新、出海和并购整合，板块的创新性和国际化能力得到认可，估值正在被重估。具有全球竞争力的改进 式创新、突破式创新产品逐步被认可，部分公司通过战略拓展第二增长曲线实现海外业务高增长。建议 关注市场空间大、国产化率低的创新器械赛道，以及脑机接口、AI医疗、手术机器人等主题方向。此 外，受耗材集采、医疗合规要求提升等因素影响，A股医疗器械指数过去4年持续下跌，25年初至今有 所反弹，板块正迎来估值业绩双修复。细分领域中，医疗设备板块Q3收入和净利 ...