今年以来，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策形成合力，一系列组合拳加强对惠民生、促消 费、增后劲领域的投入，推动经济运行稳中有进、稳中向好。不久前召开的中央政治局会议提出，宏观 政策要持续发力、适时加力；落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效 应。 发力扩投资提消费 财政金融正以真金白银激发消费活力。财政部最新数据显示，截至今年8月底，国家财政一共拿出约 4200亿元，带动各类商品销售额超2.9万亿元。目前，今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期 特别国债资金已下达完毕，将于10月份按计划下达第四批690亿元资金，届时将完成全年3000亿元的下 达计划。 金融支持政策协同发力，进一步放大政策效果。六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导 意见》，引导金融机构结合消费场景和特点创新金融产品，持续推动消费领域金融服务提质增效。其中 明确，鼓励金融机构多渠道、多方式做好消费品以旧换新金融服务。 在扩大有效投资方面，财政部部长蓝佛安介绍，这两年安排超长期特别国债1.5万亿元，推进"两重"建 设。下一步，将创新运用财税政策工具，激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，开发好内需这 ...

国泰海通证券 | 研究所 7161 唐元懋 固定收益领域负责人 行业核心洞察 宏观政策"财政主导、货 币配合"的格局正在确立 ,微观主体"定价经济现 的做多力量边际受限 实" ,利率长期持续下行的逻 辑或已被动摇 价值主张 立志做市场上"固收策略最能落地"的研究团队 查看电话会回放详细议程 推 荐 阅 读 上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来 报告来源 :: sight in 年度代表作 AN : : 11-11-11 点击下方图片 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。 报告名称：重新审视，债市还在"定价"基本面吗；报告日 期：20250831；报告作者：唐元懋S0880524040002；风险提示：流动性超预期收紧;经济修复大幅 加速债券供给放量。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险 还请取消关注 请勿订阅 接收或使用本订阅号中的任何信息 我们对由此给您造成的 ...

西南期货表示，短期PX供需维持紧平衡，PXN价差较为坚挺，但近期国内部分检修装置逐步重启，叠 加商品情绪转弱和成本原油缺乏驱动，短期PX或震荡调整，考虑区间操作，关注成本端原油和宏观政 策变化，注意控制风险。 中辉期货分析称，供应端国内外装置变动不大，需求端PTA加工费偏低装置检修短期有所提负，供需紧 平衡，PX去库但整体依旧偏高。今年以来PXN不低。宏观方面，美联储9月降息25bp未超市场预期，与 此同时，OPEC+按计划增产，油价承压。策略：反弹布空，卖看涨期权。 瑞达期货（002961）指出，美国部分经济数据欠佳，引发市场担忧，国际原油下跌，影响聚酯走势。供 应方面，本周国内PX产量为770.98万吨，环比上周+0%。国内PX周均产能利用率84.63%，环比上周 +0%。需求方面，PTA周均产能利用率74.95%，较上周+4.30%。国内PTA产量为138.8万吨，较上周 +7.77万吨。周内开工率持平，目前处在中等位置，短期PTA检修装置重启。短期PX价格预计跟随原油 价格波动，主力合约上方关注6850附近压力，下方关注6500附近支撑。 9月19日，国内期市能化板块多数飘绿。其中，对二甲苯期货主力合 ...

今年以来，新一轮大规模设备更新实施成效如何？不久前，国家发展改革委宣布，今年超长期特别国债 支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕，带动总投资超1万亿元，资金撬动效应高达1∶5.3。 从宏观数据进入微观场景，大规模设备更新政策的传导效应还在持续：加快工业企业数字化进程，推动 工业、用能、交通绿色转型，升级城市基础设施……一项政策化为一个支点，拉动产业升级，撬动超大 市场。从中，我们得以品悟宏观政策"四两拨千斤"的艺术。 以小切口撬动大市场。 经过改革开放40多年的发展，许多经济领域逐步进入增量扩张与存量更新并重的阶段。以机械设备为 例，截至2024年底，我国工程机械保有量接近900万台，工业机器人保有量占全球1/3，很多设备保有量 位居全球第一。随着新型工业化和新型城镇化深入推进，这些存量资产很多正陆续进入报废和更新高峰 期。 正因如此，大规模设备更新政策，切入的虽是设备报废换新的小事，撬动的却是盘活存量、挖掘增量的 大市场。既优化存量又拉动增量，切口小、入口准、市场大，能实现以小博大、事半功倍。 存量之中有空间、有潜能，增量之中有价值、有效益。从大规模设备更新、消费品以旧换新，到产业园 区"腾笼换 ...

经过改革开放40多年的发展，许多经济领域逐步进入增量扩张与存量更新并重的阶段。以机械设备为 例，截至2024年底，我国工程机械保有量接近900万台，工业机器人保有量占全球1/3，很多设备保有量 位居全球第一。随着新型工业化和新型城镇化深入推进，这些存量资产很多正陆续进入报废和更新高峰 期。 正因如此，大规模设备更新政策，切入的虽是设备报废换新的小事，撬动的却是盘活存量、挖掘增量的 大市场。既优化存量又拉动增量，切口小、入口准、市场大，能实现以小博大、事半功倍。 今年以来，新一轮大规模设备更新实施成效如何？不久前，国家发展改革委宣布，今年超长期特别国债 支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕，带动总投资超1万亿元，资金撬动效应高达1∶5.3。 从宏观数据进入微观场景，大规模设备更新政策的传导效应还在持续：加快工业企业数字化进程，推动 工业、用能、交通绿色转型，升级城市基础设施……一项政策化为一个支点，拉动产业升级，撬动超大 市场。从中，我们得以品悟宏观政策"四两拨千斤"的艺术。 以小切口撬动大市场。 更好发挥宏观政策的效用，需要坚持系统观念，注重取向一致、协调配合、统筹推进，实现短期稳定、 长期增长、 ...

（来源：华闻期货） 来源：华闻期货 黑色板块 【钢材】 供需矛盾趋强，钢材易涨难跌。需求端，旺季逐步来临，下游需求逐步释放，钢材整体需求进入逐步回 升的状态；结构上看，板材需求维持高位；螺纹需求低位回升。供应端，钢厂利润收窄，钢材整体供应 趋降。其中，板材供给维持高位，供应压力较大。螺纹产量显著下降，供给压力缓解。总体而言，随着 下游需求旺季的来临，叠加产业政策执行力度逐步趋严，钢材供需矛盾和成本支撑作用有望逐步增强。 短期内，钢价预计仍将延续震荡上涨的状态。 【焦煤】 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比提升1.9%至84.7%，原煤日均产量达190万吨（环比增4.4万 吨），精煤日均产量增至76.1万吨（环比增3.3万吨），但"反内卷"仍是下半年市场核心关注点，叠加后 续强安监政策扰动，煤矿开工率进一步提升的空间有限。需求端则呈现强劲刚性支撑，洗煤厂开工率提 升带动原煤需求释放，同时上周铁水产量重回240万吨以上、独立焦企产能利用率创近2年高位，二者共 同强化对焦煤的消耗，推动库存持续去化：原煤库存环比微降3.2万吨至470万吨，精煤库存降幅扩大至 21.7万吨，降至232.8万吨，同比降幅亦扩至16 ...

短期内国债期货震荡为主 核心观点 今日国债期货均震荡下跌。根据 8 月宏观经济数据可知，信贷数据表现 偏弱，消费增速边际减弱，通胀数据表现偏弱，四季度宏观政策稳需求的预 期逐渐升温。消息面，美联储如期降息 25BP，美联储关注重点由"控通胀" 转向"稳就业"。外部货币环境转向宽松意味着人民币汇率端的制约因素大 大减弱，未来四季度全面降息的预期仍存。不过短期内全面降息的可能性不 高，随着国债期货从前期底部持续反弹，隐含降息预期已经有所体现，短期 内继续反弹的空间预计有限。总的来说，国债期货上有压力，下有支撑，短 期内国债期货以震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 国债期货 | 日报 2025 年 9 月 18 日 国债期货 专业研究·创造价值 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具 ...

数据来源：Wind、CCF、隆众、广发期货研究所。请仔细阅读报告尾端免责声明。 免责声明 纯苯-苯乙烯目报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月18日 张晓珍 Z0003135 | 上游价格及价差 | | --- | | 品种 | 9月17日 | 9月16日 | 涨跌 | 张跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油(11月) | 67.95 | 68.47 | -0.52 | -0.8% | | | WTI原油(10月) | 64.05 | 64.52 | -0.47 | -0.7% | 美元/桶 | | CFR日本石脑油 | 600 | 605 | 4 | 0.7% | | | CFR东北亚乙烯 | 850 | 850 | 0 | 0.0% | | | CFR中国纯苯 | 742 | 741 | 1 | 0.1% | 美元/吨 | | 纯本-石脑油 | 133 | 136 | -3 | -2.2% | | | 乙烯-石脑油 | 241 | 245 | -4 | =1 6% | | | 纯苯(中石化华东挂牌价 ...

黑色建材日报 2025-09-18 钢材 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3168 元/吨, 较上一交易日涨 2 元/吨（0.063%）。当日注册仓单 263659 吨, 环比减少 6300 吨。主力合约持仓量为 196.3371 万手，环比增加 7123 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇 总价格为 3220 元/吨, 环比减少 10/吨; 上海汇总价格为 3260 元/吨, 环比减少 10 元/吨。 热轧板卷主力 合约收盘价为 3390 元/吨, 较上一交易日跌 12 元/吨（-0.35%）。 当日注册仓单 58841 吨, 环比减少 0 吨。主力合约持仓量为 139.1462 万手，环比增 ...

本报记者 刘琪 9月17日，离岸人民币对美元汇率盘中升破7.1，为2024年11月7日以来首次。Wind数据显示，截至9月17日20时，离岸人民 币对美元汇率当日盘中最高升至7.0965；9月份以来，离岸人民币对美元汇率上涨0.34%。 在岸人民币对美元汇率也在向7.1关口逼近。截至9月17日16时30分收盘，在岸人民币对美元汇率报7.1056。9月份以来，在 岸人民币对美元汇率上涨0.46%。 对于近日人民币对美元汇率走升，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟在接受《证券日报》记者采访时认为，市场 普遍预期美联储将开启降息周期并在年内多次降息，在利差变化和美元指数走弱的背景下，包括人民币在内的非美货币被动升 值。同时，近期宏观数据显示我国国民经济运行总体平稳、稳中有进，各类人民币资产吸引力持续提升，吸引更多境外资金流 入购买和配置人民币资产，带动结汇需求增加，推动人民币升值。 我国经济基本面向好是人民币汇率的重要支撑。今年以来，我国实施更加积极有为的宏观政策，国民经济运行总体平稳。 国家统计局9月15日发布的数据显示，8月份，我国生产需求基本平稳，就业物价总体稳定，新动能培育壮大，国民经济保持总 体平稳、 ...