中国战略新兴产业融媒体记者 陈雯 10月28日，沪指盘中突破4000点整数关口；次日，收盘稳稳站上4000点上方，引领A股进入新一轮估值 的重塑期。10月31日，沪深两市成交额连续第5个交易日突破2万亿元。 与过去两次4000点行情相比，本轮驱动力已发生根本性转向，不再依赖金融、地产、周期等"旧动能"。 本次行情中，信息技术板块贡献了沪指超50%的涨幅，"新质生产力"取代传统行业成为核心引擎的信号 极为明确。 这或许不仅是市场情绪回暖的标志，更是政策改革深化、经济内在韧性增强的体现。 中国经济，是否正叩响新一轮周期的大门？ 周期遵循什么逻辑？新周期有哪些表征？ 俄国经济学家康德拉季耶夫提出康波周期的理论，认为全球经济每五十到六十年经历一次"繁荣-衰退- 萧条-回升"的完整循环。每个周期由重大技术革命驱动，比如第一次工业革命（蒸汽机）、第二次（电 力与内燃机）、第三次（计算机与互联网），当前我们正站在第五次周期（1978年至今）的尾声，即将 迈入第六次周期。 经济学家、中国民营经济研究会副会长任泽平提供了一个这样的坐标系：一轮完整的经济周期大致跨度 30年，首阶段如同破晓时分，传统增长动力渐次退场，新兴力量在阵 ...

消费行为转变 - 95后用户在闲鱼平台占比超过45%，主导“反向消费”新趋势[1] - 当前年轻消费者不再盲目追求品牌和奢侈品，更看重性价比和实用性，形成以“少花钱”为核心的“六戒”信条，包括戒烟酒、戒外卖、戒冲动购物、戒品牌溢价、戒过多付费会员、戒不必要的社交消费[3] - 具体消费行为表现为：购物时优先选择“大牌平替”[5]、买菜转向美团优选和多多买菜等社区电商平台[7]、外出就餐优先使用美团和抖音的团购优惠[7]、通过借用或寻找免费资源替代购买视频及小说网站会员[7] 对品牌与零售行业的影响 - 奢侈品牌业绩显著承压，法国开云集团旗下Gucci品牌2024年销售额同比下降51%，LV集团总体收入下降2%，营业利润下滑14%[5] - 国际运动品牌受到冲击，鸿星尔克、安踏、特步等国产品牌的直播间人数和购买量已超过耐克和阿迪达斯[5] - 依赖营销的品牌如LV、香奈儿等奢侈品以及H&M、ZARA等快时尚品牌被年轻人抛弃，原因包括奢侈品品牌溢价严重，快时尚品牌质量差[17] 新兴商业模式机遇 - 共享、租赁、二手交易等具有“循环理念”的商业模式受到青睐[17] - 年轻人消费偏好扩展至节能节水器具、可循环办公产品，并以步行、公交、共享出行替代打车和开车[17] - 从推动绿色经济的角度看，反向消费对提高全民环保意识具有重要意义[19] 宏观社会经济背景 - Z世代面临的经济周期与70后、80后不同，后者在90年代至2010年的经济繁荣期入职并积累资产[9][12] - 根据康德拉季耶夫长波周期理论，当前经济正处于萧条期，2020年后毕业的年轻人平均月薪约为5000元，部分文科生甚至低于此水平[12] - 经济压力导致年轻人延后结婚生子，2024年全国结婚登记对数仅为610.6万对，同比下降20.5%，创历史新低，预计2025年出生人口将跌破900万[15]

文章核心观点 - 宏观策略管理人对当前全球大类资产持积极看法，认为在流动性宽松和财政刺激的背景下，黄金、股市及部分大宗商品在四季度有支撑 [1][3][12] - 两家宏观策略管理公司采用不同的量化模型进行资产配置，以应对市场波动并捕捉机会 [1][7][8][14] - 当前宏观经济周期处于萧条后段，并趋向复苏，利好权益类资产和大宗商品 [6][12] 黄金 - 近期黄金价格推升的主要动力是美联储降息预期下的弱美元、货币宽松以及各国央行的持续购金 [2] - 长期来看，地缘政治不稳定及货币信用基本面支撑黄金形成易涨难跌的格局 [2] - 黄金上涨的核心动力是对美债的替代，各国央行增持行为是关键观察指标 [9] - 量化模型在市场波动时会动态调整黄金仓位，例如在价格异常冲高时进行减仓 [7][14] 全球股市 - 由AI引领的产业革命尚处于应用前期，远未到泡沫阶段，具备扩张潜力 [3] - 当前处于货币和财政双宽松的环境，直接利好全球股市，四季度更看好美股和港股 [3] - 财政扩张时代伴随经济增长，资产价格高峰后才会出现衰退，周期逆转不会很快 [3] 债券 - 中国国债长期可能呈现震荡格局，在适当货币刺激下存在波段交易机会 [4][5] - 短债有政策支撑，但长债因可能计价通胀而上涨空间受抑制 [11][12] - 国债在对冲股票波动方面有价值，是成本最小化的对冲方式，但单独持有债券型产品意义不大 [5] 大宗商品 - 铜的供给增量有限而需求受全球AI趋势推动，目前有明显的底部支撑，四季度预计跌不下去 [10] - 在复苏阶段，大宗商品和周期品会逐步走强 [6] 宏观策略与周期 - 思达星汇采用风险平价模型，70%配置于全天候策略获取Beta收益，30%通过量化子策略获取Alpha收益 [1] - 远澜私募利用风险预算模型，为各类资产设定固定权重区间，并通过多空对冲配置应对市场 [8] - 当前宏观周期处于萧条后段，正走向复苏，库存回补与信用脉冲是特征 [6] - 长期来看，全球各大类资产间70%-80%的时间呈现负相关性或低相关性状态 [13]

同泰数字经济A基金业绩表现 - 2025年第三季度单季回报率达70.46% [1][3] - 近一年回报率为67.61%，近两年累计收益为99.18% [3] - 基金自2021年7月26日成立以来总回报为6.48%，年化回报为1.49% [1] 基金持仓配置与变动 - 前十大重仓股合计持仓市值为1.49亿元，主要集中在AI算力产业链 [4] - 2025年第三季度大幅减持中际旭创23.27%、新易盛28.96%、沪电股份35.99% [6][7] - 同期增持寒武纪18.47%，并新增长川科技、海光信息、工业富联等标的 [6][7] 基金经理投资策略与观点 - 投资策略调整为逐步增加国产算力持仓，降低海外算力产业链暴露 [7] - 认为人工智能已开启新一轮康波周期，AI主战场将回归中华大地 [7] - 指出AI行业已形成从资本支出到产生营收的商业闭环 [8] 行业未来展望 - 看好AI大模型和算力的军备竞赛，AI推理与训练将成为全球算力投资双重驱动力 [9] - 预计国产算力产业链将持续兑现利好，大基金三期将推动中国芯片制造在高端制程取得突破 [9] - AI终端有望实现从0到1的突破，中国作为全球消费电子制造中心将受益 [9] 基金操作风格与管理规模 - 2025年上半年基金换手率达1019.35%，显著高于2024年同期的645.43% [10][11] - 基金经理陈宗超目前管理多只基金，合计管理规模为2.45亿元 [13]

近期金价表现 - 国际金价近期强劲上扬，伦敦现货黄金最高触及4380美元/盎司，纽约期货黄金最高升至4392美元/盎司 [1] - 金价在历史高位波动加剧，出现技术性回调，10月17日伦敦现货黄金单日下跌75.03美元，跌幅1.73%，纽约期货黄金下跌36.7美元，跌幅0.85% [1] 第一轮黄金大牛市（1968-1980） - 牛市始于1968年，伦敦金价从35美元/盎司起步，于1980年触及850美元/盎司的历史峰值，累计涨幅高达2328.57% [1] - 牛市终结后金价进入长期下行通道，至1999年8月最低下探至251.95美元/盎司，较峰值下跌70.36% [2] - 牛市核心诱因是布雷顿森林体系崩溃及美元信誉受损，而终结的直接诱因是美联储的紧缩货币政策，决定性因素是美国经济根本性好转 [6][7] 第二轮黄金大牛市（2001-2011） - 牛市始于2001年，伦敦金价从272.50美元/盎司开启上行，于2011年触及1921.15美元/盎司的历史峰值，累计涨幅达605.01% [8] - 见顶后金价深度调整，至2015年12月最低下探至1045.54美元/盎司，较峰值下跌45.58% [8] - 牛市受到互联网泡沫破裂、次贷危机、欧债危机等事件推动，其终结并非由流动性直接收紧导致，流动性预期收紧是潜在暗线，美国经济根本好转仍是决定性因素 [11][12] 第三轮黄金大牛市（2022年至今）及前景 - 本轮牛市始于2022年，伦敦金价从1614美元/盎司开启上行，目前最高达到4380.79美元/盎司，累计涨幅171.42% [13] - 支撑本轮牛市的核心逻辑是全球对美国和美元体系的信任持续弱化，具体驱动因素包括美国财政赤字高企、美联储政策独立性受质疑、美元储备资产功能被政治化使用 [17] - 人工智能被视为重塑美国经济领先地位和美元信心的关键，但技术落地和盈利转化尚需时间，预计本轮牛市远未到达终点，价格上涨幅度下限接近第二轮牛市的605.01%，更可能看齐第一轮牛市的2328.57%甚至超越 [18] - 在牛市周期中，金价上行并非一帆风顺，需警惕因上涨斜率陡峭、美联储政策动向或地缘冲突引发的技术性回调风险 [19]

行业与公司 * 宏观市场与全球流动性 [1][2] * 港股市场（特别是恒生科技指数） [1][3][4][10] * 中国A股市场（包括双创板块、上证指数、50指数） [1][6][8][11] * 债券市场 [11][19] * 黄金市场 [11] * 中美经贸关系及相关产业（如稀土、半导体、农产品） [20][21][22][25] 核心观点与论据 **全球流动性及市场驱动力** * 2025年市场的主要驱动力是弱美元带来的非美权益资产上涨 [2] * 美联储降息和美元贬值推动全球流动性扩张 美元指数从115跌至100以下 [1][2] * 美联储坚持2025年降息75个基点 但将2026年降息幅度指引调整为每年25个基点 压缩了未来流动性扩张预期 [5] * 三季度75个基点降息预期可能已被定价 未来小幅降息预期使流动性扩张前景不确定 [1][5] **主要市场表现与预期** * 港股市场过去一年经历三次与美联储政策和全球流动性变化相关的脉冲走势 [1][3][4] * 预计恒生科技指数可能要到12月或明年1月才会再次上行 [1][10] * 康波周期萧条期内 资产泡沫化行情预计持续到2026年11月美国中期选举前后 整体牛市趋势延续 [1][9] * 当前A股市场尚未出现明确显著上涨迹象 需保持耐心等待更明确信号 [11] **投资者行为与市场状态** * 投资者年底获利了结或调仓 对双创板块不坚定的投资者因成本高而迅速减仓 导致市场加速下跌 [1][8] * 央行对金融性公司债权大幅下降 表明国家队可能获利了结 [1][6] * 市场存在不均衡状态 双创板块涨幅较大 而上证指数和50指数涨幅较小 需关注是否导致未来波动加剧 [1][6] * 黄金在权益资产调整阶段充当蓄水池角色 近期价格涨幅放缓表明市场风险情绪有所改善 [11] **中国社融与信贷状况** * 当前社融增速同比少增2,300亿 增速为8.7% 较前期回落0.1个百分点 [3][12] * 社融回落速度略低于预期 部分原因是政府债净融资量仍然较高 [12] * 从结构看 信贷同比少增 政府债同比少增3,500亿 非标和企业直接融资同比多增 [3][13] * 本月新增信贷1.3万亿 同比少增3,000亿 企业中长期贷款同比少增500亿但相对较好 [14] * 预计5,000亿政策性金融工具可撬动1.5万亿至1.8万亿信贷 [15] * 居民存款本月新增2.96万亿 同比多增7,600亿 非银行金融机构存款同比减少1.97万亿 [16] **利率与货币供求** * 利率走势主要受货币供求关系影响 [17] * 社融反映的货币融资需求呈现持续下滑趋势 预计年底社融增速将接近年初的8.0% [18] * 银行货币供给端仍较为宽松 但市场利率上升并刷新全年新高 风险偏好有所变化 [19] **中美关系与地缘政治** * 中美经贸摩擦出现缓和趋势 双方将举行会谈 聚焦框架性成果和短期成果 [3][20] * 双方缺乏足够互信 达成突破性成果难度较大 非关税贸易壁垒、技术出口、战略资源及地缘政治议题仍需磋商 [3][20] * 美国政策界对中国稀土政策解读混乱 增加了美国制定有效反制政策的难度 [21] * 11月初美国最高法院将审理特朗普政府对等关税合法性案件 若败诉相关关税可能面临取消 [24] * 美国在国家供应链安全、战略安全和科技竞争上的态度强硬 相关产业关税和行业管制将持续影响中美博弈 [25] * 美俄关系通过普京与特朗普通话有所稳定 降低了战斧导弹威胁调门 [27] 其他重要内容 **潜在风险因素** * 中美关系风险包括美国协调盟友形成施压筹码 以及美国国内政治对外政策的扰动 [26] * 中国与欧盟之间存在经贸摩擦风险 需关注欧盟是否扩大贸易保护主义政策 [26] * 地缘冲突风险包括俄乌局势、中东加沙和谈及伊朗核协议动态、美洲美国与委内瑞拉冲突 [28] **未来重点事件** * 需关注中美经贸会谈、特朗普亚洲访问及国际元首会晤 [23][28] * 关注日本临时国会首相指名选举结果 [28] * 关注美国政府停摆的持续影响 [28] * 关注美国最高法院11月初审理关税合法性案件 [24][28]

公司背景与创始人 - 创始人丁鲁明拥有16年卖方研究经验，曾担任金融工程与大类资产双首席，近期创立上海睿成私募并完成备案 [2][6] - 公司承接了周期天王周金涛的理论体系，研究结论显示2025年之前为长周期看空，2025年之后转为长周期看多 [2][6] - 公司定位为打造"中国人自己的桥水"，致力于陪伴投资者把握三十年"国运牛"历史机遇 [4][5] 投资策略与框架 - 核心策略为康波周期的大类资产配置叠加择时框架，结合现代化定量组合管理体系 [5][8][9] - 策略在2017-2024年模拟盘实现年化***%的沪深300超额收益，个人实盘账户在今年1-7月获得***%超额，8月超额升至***%以上 [5][19] - 通过近30个资产配置因子择时模型、100多个行业因子轮动模型及200多个个股因子选股模型构建投资决策体系 [12] - 300指增策略在过去8年实现年化***%超额收益，信息比达***倍，在2019-2021年成长市中实现年化***%绝对收益 [19][20] 产品特点与风控 - 主打产品睿成康波盛世定位类绝对收益策略，追求"大号债券"收益结构特征 [16] - 风控体系包括择时信号跟踪触发、行业权重限制（单行业不超20%）及个股权重分散化原则 [16] - 产品投资者结构中个人与机构占比约为7:3，公司及员工跟投份额高达20% [12][17] - 核心策略在过去8年实现年化收益***%，月度最大回撤***% [16] 行业定位与发展规划 - 公司选择差异化竞争路径，专注沪深300指增赛道，避免中小市值板块内卷 [13] - 当前规模保持在5亿以内策略红利期，拒绝以牺牲策略有效性为代价的规模扩张 [14] - 未来30年看好中国成为第六轮康波周期核心技术主导国，预计A股长期年化收益率将显著提升 [10][25] - 短期（6-12个月）资产配置优先级排序为权益大于债券大于商品，重点关注科技赛道独立崛起机会 [24] 业绩表现与竞争优势 - 策略卡玛比率在加入康波体系后显著提升，持有体验接近最大回撤类似长期国债但年化收益为其***-***倍 [9] - 300指增策略同时具备高年化超额、成长市强进攻性及不同市场环境超额稳定性 [20] - 公司强调研究驱动，策略开发鼓励员工自有资金跟投，实现利益与客户业绩一致性 [17] - 创始人历史拐点判断准确率高，包括2020年3月24日全球股市看涨提示及2024年多次空翻多信号 [13]

研发投入与基础研究 - 全社会研发经费投入从2.4万亿元增至3.6万亿元，增长近50% [1] - 研发经费投入强度达2.69%，接近经合组织平均水平 [1] - 基础研究经费所占比重为6.88% [1] 科研范式与资源配置 - 打破原有学科体系限制，推动硅基光电子、二维材料等前沿领域原始创新 [2] - 数学与物理学科交叉融合，攻关人工智能底层算法、量子计算纠错码等数学难题 [2] - 生命科学基础理论创新，构建脑图谱—脑模拟—脑机接口全链条研究体系 [2] - 建立需求牵引基础研究机制，华为、宁德时代等龙头企业联合高校设立基础研究基金 [2] 高技术产业发展 - 2020年至2024年高技术制造业增加值年均增长8.7% [2] - 人工智能、云计算、生物经济等产业规模实现突破 [2] - 建成全球最大5G网络基础设施，截至今年7月底建成5G基站459.8万个 [2] - 工业机器人密度在2023年达到470台/万人，位居全球第三 [2] 数字经济与产业融合 - 数字经济核心产业增加值占GDP比重从7.8%增至10.4%，超过10%规划目标 [3] - 平台经济、共享制造等新业态兴起，高阶智驾下沉至10万元级车型 [3] - 数字技术与实体经济深度融合，诞生400余家人工智能领域国家级专精特新小巨人企业 [3] 绿色技术与能源转型 - 风光发电量占比从9.7%提高到18.6%，每3度电有1度绿电 [3] - AI优化新能源电网调度效率，形成新能源汽车、光伏、风电等领域技术—制造—市场闭环 [3] - 储能技术规模化应用、氢能产业链贯通、碳捕集技术低成本推广、城市矿产高效利用获得巨大应用 [3] 创新驱动经济范式 - 创新通过技术突破—产业升级—生态重构螺旋上升，形成指数级市场增量 [3] - 创新乘数效应带来全要素生产率的非线性增长 [3] - 形成技术突破×商业模式×文化认同的创新驱动高质量发展中国范式 [3] 多技术协同驱动 - 第六轮康波由能源、AI、生物等多技术并联驱动，协同效应推动生产率跃升 [4] - AI将数据升级为核心生产资料，重构生产函数 [4] - AI+新能源组合使全球GDP年均增速明显提升 [4] - AI驱动的细胞工厂使微生物合成蛋白效率达传统畜牧业的十几倍到几百倍 [4] 未来产业突破方向 - 需实现量子科技实用化突破、脑机接口产业化落地、传统产业智能化再造 [4] - 推动高耗能行业低碳转型、汽车产业生态重构 [4] - 科技创新源头实现从跟跑为主转向并跑领跑，在量子计算、脑机接口等领域形成原创理论突破 [4] - 从单点突破转向系统重构，构建基础研究—技术攻关—成果产业化—科技金融—人才支撑全链条生态 [4] - 从自主可控转向全球引领，在新能源、数字经济等领域输出中国标准与解决方案 [4]

涉及的行业与公司 * 行业：黄金、白银、人工智能产业链、机械、电力设备新能源、国防军工、商贸零售、通信、计算机、电子、汽车、有色金属、石油石化、钢铁、非银行金融 [1][7][18] * 公司/指数：万得全A指数、上证指数、中证全指、科创50、恒生指数、恒通科技 [1][2][3][5][7] 核心观点与论据 宏观与市场展望 * 对A股市场持乐观态度，预测2025年第四季度万得全A指数达7,200点，对应上证指数约4,500点 [1][5] * 美国和日本GDP同比已进入下行周期，欧元区GDP高点出现在第三季度 [1][6] * 预测日元对美元走弱，欧元对美元强势减弱，以美元计价的黄金继续走强 [1][6] * 从康波周期视角看，目前处于萧条期，但人工智能将引领下一轮复苏 [1][8] * 国内短周期面临人口负面冲击（2018年至2030年），产能利用率和库存周期均处于下行期，总需求不足导致CPI已降至零以下 [1][8][9] 资产配置与策略表现 * 短期择时策略基于情绪指数，看多中证全指，对港股恒生指数持空仓观点 [1][7][15] * 9月份黄金价格从3,200美元/盎司上涨至4,000美元/盎司，单月涨幅较大 [3] * 模拟组合表现：全球资产配置低风险组合9月绝对收益0.46%，今年以来累计收益2.57% [3] 绝对收益中高风险组合9月回报率2.57%，今年以来累计回报率17.44% [3] A股行业与风格轮动组合9月绝对收益3.56%，今年以来累计回报率达32.39% [3][19] * 预测2025年第四季度万得全A和全A非金融石油石化的ROE将分别上升至7.51%和6.84% [4] 行业与风格轮动 * 10月看好机械、电力设备新能源、国防军工、商贸零售和通信等行业的相对收益 [1][7] * 风格轮动方面，10月看好大盘风格和成长风格，从小盘成长切换到大盘成长 [7][19] * 计算机行业增速最高，与AI相关度较大 [18] 机构关注度提升的行业包括国防军工、商贸零售及非银行金融 [18] * 全市场PB分数在41左右（过去20年水平），部分行业如有色金属、机械等PB分数超过50，PE分数超过90，处于历史相对较高水平 [18] 电力设备、新能源汽车及电子等行业触发拥挤状态 [19] 黄金与白银市场 * 黄金价格与实际利率呈负相关，当前实际利率下降，ETF及央行购金需求增加，中长期内黄金仍具上涨潜力，建议逢低加仓 [1][10] * 白银作为工业金属，驱动力更多来自工业需求而非简单修复金银比，短期炒作可能过度，应谨慎投资 [1][11] 白银成交量略微下降，持仓量减少，库存维持低位震荡 [11] 其他重要内容 市场情绪与指标 * A股情绪指数显示离牛市顶部尚有距离，可考虑适当入场布局 [2][12] 创新高股票数量增加，创新低股票数量减少，融资余额增加但融资买入余额从高位下降 [12] 市盈率抬升而隐含风险溢价下降，但仍处历史较低水平 [12][15] * 期权市场对股票短期走势可能略显悲观，看跌期权的隐含波动率高于看涨期权 [2][14] * A股溢价指数目前处于下降状态 [16] 组合业绩基准比较 * 低风险组合一年持有中位数收益为4.95%，正收益占比100%，优于基准中债总财富指数 [17] * 中高风险组合一年持有中位数收益为13.35%，正收益占比99.63%，优于国内FOF基金整体表现 [17]

康波周期理论框架 - 康德拉季耶夫周期是世界经济存在的长约50-60年的长波运动，每个周期包含繁荣、衰退、萧条与复苏四个阶段 [3][4] - 技术集群革命是驱动每一轮康波周期的根本力量，能够彻底重塑人类生产和生活方式 [4] - 第五次康波周期由信息技术、互联网和移动通信主导，约在1991-2020年 [5] - 当前经济处于第五次康波周期的"萧条期"末尾，第六次新康波周期的"复苏期"即将开始 [9] 新一轮康波周期的驱动力量与转折点 - 2025年可能成为第六轮康波周期的起点，标志是人工智能、新能源和生物科技等颠覆性技术的加速突破与融合 [9][11] - 以移动互联网为代表的旧技术浪潮能量已几乎耗尽，全球经济增长陷入瓶颈，进入存量博弈 [11] - 人工智能商业化落地速度远超预期，例如ChatGPT和Sora [12] - 新能源革命步入爆发期，光伏、风电成本下降，储能技术迭代，新能源汽车渗透率飙升 [12] - 生物科技在大数据与AI赋能下进入精准时代，AI辅助药物研发、基因编辑、合成生物学开始应用 [12] 中国在新一轮康波周期中的角色 - 中国在新能源领域拥有全球最完整的光伏、风电、动力电池产业链，新能源汽车产销与渗透率全球领先 [14] - 在人工智能应用层面，中国凭借庞大用户基数、丰富应用场景和海量数据资源，在视觉识别、自动驾驶、工业智能等应用端具备全球竞争力 [14] - 中国正将技术优势转化为系统性产业革命，例如通过智能网联汽车、新型电力系统、AI赋能智能制造推动经济范式整体升级 [14] 新康波周期对白酒行业的影响 - 新一轮技术浪潮将催生新一代具备全球视野和文化自信的创富者，为中国白酒带来更高附加值的品牌叙事和更坚实的高端需求支撑 [15] - 高端白酒的消费核心力量将来自AI、新能源、生物科技领域的新财富创造者 [17] - 新技术产业化将激活大量全新的高端商务消费场景，例如AI大模型训练成功、新能源电池技术量产突破、生物创新药获批上市等庆典活动，为高端白酒创造增量市场 [17][19] - 在技术快速迭代的时代，具备深厚历史底蕴的中国名酒其保值增值的金融属性和情感连接的社交属性将更加凸显，成为对抗不确定性的硬通货 [20][21] 白酒行业的战略布局建议 - 当前行业调整期是战略蓄力期，应聚焦品牌文化的深度建设，使其价值超越产品本身，成为新兴高净值群体认同的文化符号 [22] - 需推动渠道健康化与现代化，注重终端动销、价格稳定和数字化渠道管理，构建高效透明的渠道生态系统 [22] - 对投资者而言，在"萧条期"末尾布局具备前瞻性，当前白酒行业的业绩承压与估值回落为未来复苏提供了折价入场机会 [23]