市场表现 - A股三大股指集体高开，沪指涨0.07%，创业板指涨0.33% [1] - 免税概念、AI产业链板块涨幅居前，脑机接口、能源金属、光伏板块跌幅居前 [1] 机构观点 申万宏源 - 牛市氛围不会轻易消失，在市场主线行情确立前，小盘成长或继续占优 [1] - 有潜力成为牛市主线结构的方向包括国内科技突破引发行情扩散和全球市占率高的制造业"反内卷" [1] - 9月初之前A股可能反复有行情，9月初之后存在内生调整压力，稳定资本市场预期政策可能再次发力 [1] - 维持2025年四季度好于三季度，2026年会更好的判断 [1] 银河证券 - 8月5日以来两融余额升至2万亿元上方，但占A股流通市值、两融交易额占A股成交额指标均处于历史中枢水平，远低于2015年峰值 [2] - 流动性向好支撑下，预计市场维持在震荡偏高中枢运行 [2] - 8月份市场或将处于局部热点轮动行情中，建议把握业绩景气度较强的配置机会 [2] - "反内卷"概念仍将是贯穿市场行情的主题，AI技术革命与新兴产业趋势催化下成长板块有望展现较高景气度 [2] - "十四五"规划收官与"十五五"规划推进下军工板块值得关注，安全边际较高的资产中长期配置逻辑清晰 [2] 东方证券 - 市场震荡上行格局不变，但技术上有休整需求，若遇短线扰动引发回调可增配 [3] - 行业层面重点关注国防军工、AI算力、半导体、人形机器人等近期活跃板块 [3]

01 重要事件回顾 1、8月5日，国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，推进学前教 育普及普惠安全优质发展。意见明确，从2025年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一 年在园儿童保育教育费。 港股反弹 AH股联动反弹，但近期港股反弹动能总体弱于A股。 美股震荡 美股承接力仍然偏强，前一周下跌后快速反弹，非农数据不及预期并未形成持续拖累，市 场做多动能仍然偏强，纳指再创新高。由于关税谈判顺利，日股也连续反弹。 2、8月8日，2025世界机器人大会正式开幕。 汇聚200余家国内外机器人企业的1500 余件展品，其中包含人形机器人、四足机器人、救援机器人、六维传感器、灵巧手等 在内的100余款首发新品，数量约为去年的两倍。 3、8月8日，中国国家铁路集团有限公司（简称国铁集团）宣布正式成立新藏铁路有 限公司，注册资本高达950亿元人民币，标志着连接新疆和西藏的战略交通大动脉 ——新藏铁路建设迈出关键一步。 (8.4-8.10) 02 周度行情回顾 债市止跌回暖 资金利率回落，叠加增值税政策调整激发银行等配置力量对老券的配置意愿，而本周地方 债新券发行并未出现超预期扰动。债市情绪有所回暖。 A股反弹创新高 ...

证监会年中工作会议 - 证监会强调激发多层次市场活力 将推出深化创业板改革的一揽子举措 包括启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [1] - 创业板改革有助于提升资本市场包容性 更好支持成长初期企业融资需求 [1] - 资本市场回稳向好趋势巩固 交投活跃度持续提升 沪深两市A股日均成交额同比显著增长 两融余额同比上升 显示市场信心逐步修复 [1] 创业板市场动态 - 创业板改革措施落地将进一步提升市场活力 为成长型企业创造更有利的融资环境 [1] - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪创业板50指数（399673） 单日涨跌幅可达20% [1] - 创业板50指数从深交所创业板市场选取规模较大、流动性较好的50只证券作为样本 反映创业板领先企业整体表现 [1] 指数成分与行业分布 - 创业板50指数成分股覆盖多个行业 重点聚焦信息技术、医药卫生等高成长性领域 [1] - 指数具有显著的创新驱动和成长风格特征 [1] 投资产品信息 - 没有股票账户的投资者可关注国泰创业板50ETF发起联接A（023371）和国泰创业板50ETF发起联接C（023372） [1]

市场形态判断 - 当前A股市场形态类似"中枢缓慢上行的震荡市" [1] - 对指数长期突破维持乐观判断 [1] - 建议以"牛市思维"操作但需保持"震荡市"交易心态 [1] 交易策略 - 不建议在交易和配置层面盲目追高 [1] - 风格上看好成长板块因风险偏好高位时更易跑出超额收益 [1] 配置建议 - 推荐配置方向：科技+军工+金融+DeltaG消费+稳定型红利+黄金 [1]

报告核心观点 - 市场突破后呈中枢缓慢上行的震荡市，短期警惕回调风险，看好成长板块，交易和配置不盲目追高 [2][11] - 当下总量交易热度高，指数或调整/盘整，多数一级行业交投活跃度上升，部分反内卷行业拥挤度突破阈值 [3][20] - 反内卷行情后续发展取决于需求侧政策力度，力度不足为反弹行情，足够强则形成反转行情 [4][34] - 当下配置建议为科技+军工+金融+Delta G 消费+稳定型红利+黄金 [5][36] 市场突破后观点 市场对突破的疑惑 - 市场对突破有“基本面尚未触底”和“反内卷财政支撑不强”两大疑惑，A股盈利底或不早于3季度末到来，且本轮盈利周期弹性不大 [12] 汇金的作用 - 中央汇金是本轮突破核心驱动，稳定市场预期、发挥结构性支撑作用，以长期资金投入稳定市场中枢 [13] 操作思维和交易心态 - 以“牛市思维”操作，以“中枢缓慢上行的震荡市”心态交易，不盲目追高，坚守自我 [19] 拥挤度视角下市场交易热度 总量情况 - 融资融券视角下，总量交易热度处于高位，指数有调整/盘整概率，但行情不一定结束 [21] 行业情况 - 多数一级行业交投活跃度上升，TMT整体周换手率环比回落，多个反内卷行业拥挤度突破阈值 [20][23] “反内卷”行情阶段及后续展望 行情所处阶段 - 反内卷行情持续发酵因政策层级高、频次高，行业筹码干净，市场风险偏好高位；政策内涵延展，发改委将出台方案，雅江水电项目带来需求性政策期待 [31][32] 行情后续展望 - 需求侧政策力度不足，反内卷为反弹行情；需求侧刺激政策足够强，形成反转行情 [34] 当下配置建议 - 行业配置“4+1”建议包括科技成长+自主可控+军工、“内循环”内需消费、成本改善驱动、出海结构性机会、底仓配置 [5][36]

创业板指数表现 - 创业板指数(399006)强势上涨2 00% 成分股锐捷网络(301165)上涨8 98% 阳光电源(300274)上涨8 92% 国瓷材料(300285)上涨8 47% 泰格医药(300347)和胜宏科技(300476)等个股跟涨 [1] - 创业板ETF广发(159952)盘中涨超2% 近2周累计上涨5 48% [1] - 创业板ETF广发近1年净值上涨30 18% 自成立以来最高单月回报为37 69% 最长连涨月数为5个月 最长连涨涨幅为12 88% 上涨月份平均收益率为6 59% [1] 创业板ETF流动性及规模 - 创业板ETF广发盘中换手0 77% 成交7689 96万元 近1年日均成交2 60亿元 居可比基金前2 [1] - 创业板ETF广发近2周规模增长7566 99万元 近1年份额增长8 02亿份 新增份额位居可比基金前2 [1] 创业板指数权重股及行业观点 - 创业板指数前十大权重股合计占比51 16% 包括宁德时代(300750)、东方财富(300059)、汇川技术(300124)等 [2] - 东吴证券指出成长板块尤其是泛科技方向有望表现 当前AI板块成交占比处在2023年以来23%的历史分位 [2] - 方正证券认为创业板指与沪深300指数的相对PE处于历史5 9%分位数 性价比高 计算机和电子板块受益于AI及算力需求提升 [2] 创业板ETF特点 - 创业板ETF打包投资一篮子创业板龙头股票 涨跌幅限制±20% 开户门槛低 盘中交易便利 [3] - 创业板ETF广发(159952)紧密跟踪创业板指数 由市值大、流动性好的100只股票构成 聚焦电力设备、医药生物、电子等战略性新兴产业 [3]

市场整体表现 - 7月4日上证指数上涨0.32%报收3472.32点创年内收盘新高盘中一度逼近3500点深证成指创业板指分别下跌0.25%和0.36% [1][2] - 当日A股成交额达1.45万亿元较前日增加1210亿元沪市深市成交额分别为5672.41亿元和8613.16亿元 [2][3] - 全市场1169只股票上涨42只涨停4120只下跌12只跌停银行传媒综合行业领涨涨幅分别为1.84%0.91%0.71% [2][3] 行业板块动态 - 银行板块全线走高中信银行兴业银行光大银行涨幅超3%民生银行浦发银行北京银行涨幅超2%多只银行股创历史新高 [3] - 本周钢铁建筑材料银行行业累计涨幅居前分别上涨5.06%3.96%3.77%计算机非银金融美容护理行业跌幅居前 [3] - 军工新能源等成长板块及钢铁化工有色等资源品板块被分析人士视为7月胜率较高的方向 [1][7] 个股及中报业绩 - 华银电力预计2025年半年度净利润1.8亿-2.2亿元同比扭亏美诺华预计净利润4600万-5200万元同比增长142.84%-174.52%涛涛车业预计净利润3.1亿-3.6亿元同比增长70.34%-97.81% [4] - 业绩预喜股表现强劲华银电力美诺华涛涛车业本周累计涨幅达37.47%29.58%29.82%公告次日分别涨停涨停大涨14.71% [4] - 已披露中报预告的37家公司中超八成业绩向好12家净利润增幅上限超100%电子医药生物行业预喜公司数量领先 [3][4] 资金及策略观点 - 本周沪深两市主力资金连续5日净流出累计规模达863.27亿元单日最大净流出331.90亿元 [5] - 分析机构建议关注TMT中游制造消费服务等中报业绩改善领域包括半导体汽车光伏家电等细分行业 [5][6] - 策略观点认为红利资产和科技创新方向具备投资价值中小盘成长风格及业绩高增领域值得布局 [6][7]

市场表现 - 中证A500指数上涨0 24%，成分股恺英网络、中兵红箭、巨人网络、国联股份、航天彩虹分别上涨10 03%、10 00%、10 00%、9 98%、7 42% [1] - A500ETF基金上涨0 42%，最新价报0 96元，盘中换手13 7%，成交22 13亿元，近1周日均成交35 98亿元居可比基金第一 [1] 行业轮动分析 - 当前资金形态和风格节奏与2024年年初、年末及2025年3月末类似，初期以TMT板块为主，随后轮动至上游资源、金融，再反弹至消费、制造和TMT，最终回归资源与金融板块 [1] - 宏观经济基本面未发生根本改变，行业轮动可能延续资金端行为主导，从小盘轮动极值逐步切换至大盘价值、稳定板块 [2] - 政策明朗后反攻方向或聚焦成长板块，如计算机（AI）、机械设备（机器人）、生物医药（创新药）等具备政策支持、技术优势及盈利增长的领域 [2] 指数与成分股 - 中证A500指数覆盖各行业市值大、流动性好的500只证券，前十大权重股合计占比21 21%，包括贵州茅台（4 28%）、宁德时代（2 96%）、中国平安（2 46%）等 [2][4] - 前十大权重股中贵州茅台、宁德时代、长江电力分别微跌0 01%、微涨0 04%、上涨0 07%，比亚迪、兴业银行跌幅较大（-1 27%、-1 49%） [4] 基金产品 - A500ETF基金（512050）场外联接包括华夏中证A500ETF联接A（022430）、C（022431）、Y（022979），相关指数增强基金为华夏中证A500指数增强A（023619）、C（023620） [4]

6月券商金股行业分布与市场观点 - 医药生物行业关注度显著提升，6月券商金股中31家医药生物公司被推荐，占比11.07%，环比增加7只[6][7] - 电子和机械设备行业分别以27家和22家推荐公司位居第二、三位，占比9.64%和7.86%[6] - 美容护理、国防军工、电子三大行业关注度环比下降明显，分别减少11只、10只和9只金股[7] - 5月医药生物板块表现突出，在涨幅前十金股中占据半壁江山，如药师帮单月涨52%，科兴制药涨40%[2] 市场整体表现与风格预判 - 5月A股主要指数普涨，上证指数累计涨2.9%，深证成指涨1.42%，创业板指涨2.32%[3] - 中泰证券认为市场底部坚实，中国资产占优趋势有望延续，调整空间有限[2] - 东吴证券看好6月成长板块表现，科技领域将迎密集事件催化，小盘成长风格占优[4] - 中国银河证券预计6月A股将震荡上行，资金面保持宽松为市场提供流动性支持[2][4] 重点推荐个股分析 - 21只个股被3家以上券商同时推荐，其中基础化工行业某钾肥股获6家机构推荐，一季度营收同比增91.47%，净利润同比增373.53%[10] - 19只绩优金股一季度营收和净利润同比增幅均超50%，平均涨幅29.67%，其中传媒行业某公司净利润同比增4635.85%[11][12] - 20只低估值金股市盈率和市净率均处于20%历史分位以下，医药股占3只，华东医药市盈率22倍(14.91%分位)[14][15] 机构持仓动向 - 新天绿能获机构加仓20.53亿股，机构持股占流通股比例达88.84%[17] - 某金属铬产业链龙头被61家机构持有，环比加仓2256.75万股，年内涨幅72.84%[17] - 机构加仓金股中，永兴股份机构持股环比增30.37%，夏厦精密机构持股环比增6.59%[17][21] 生物科技领域发展前景 - 中国在生物技术领域临床试验数量已超美国，专利数量显著增长[7] - 高盛预计中国头部生物科技企业将于2025/2026年实现盈亏平衡，看好该领域全球竞争力[7]

创业板50ETF嘉实流动性及规模 - 创业板50ETF嘉实盘中换手率达7.32%，成交金额2803.66万元 [3] - 最新规模达3.76亿元，创近1月新高 [3] - 近2周份额增长400.00万份，实现显著增长 [3] - 近19个交易日内合计资金流入2.42亿元 [3] 创业板50指数估值及权重 - 创业板50指数最新市净率PB为4.49倍，低于近5年86.21%以上时间，估值性价比突出 [3] - 前十大权重股合计占比64.53%，包括宁德时代、东方财富、汇川技术等 [3] 金融政策及市场影响 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元 [3] - 降低政策利率0.1个百分点 [3] - 创业板指数成分股中高新技术企业占比超九成，对融资成本变化敏感 [4] - 市场情绪回暖后成长板块或成新增资金弹性最大板块 [4] 产品信息 - 创业板50ETF嘉实(159373)，场外联接(A：023429；C：023430) [5]