核心观点 报告核心观点聚焦于人工智能算力基础设施、储能产业链、新能源政策及光伏市场动态、以及特定公司的业绩与扩张[3] 具体来看，人工智能领域因谷歌Gemini 3.0即将发布而备受关注，驱动对高端PCB、光模块等硬件需求，同时国产通信接口IP赛道因并购事件显现投资机会[5] 储能产业需求爆发推动锂电材料价格大幅上涨，供应紧张局面预计持续[11] 新能源领域获得政策支持，两部委发文促进消纳，而光伏产业链中游价格普遍承压下行[12][20] 金沃股份展现出盈利能力修复和产能扩张的积极态势[18] 通信行业 - 谷歌Gemini 3.0或于近期发布，其展示的复杂任务处理能力表明AI算力需求持续快速增长，谷歌云TPUv7的部署将拉动高端PCB、1.6T光模块、800G AEC等基础设施需求[5] - 和顺石油拟收购奎芯科技，后者2024年营收1.93亿元，100%股权估值不高于15.88亿元，其产品覆盖UCIe、HBM等协议接口IP，是国产AI算力产业链中具备高稀缺性的赛道[5] - 全球接口IP市场在2024年达到23.7亿美元，占所有IP市场的28%，国产通信接口IP赛道受益于AI芯片出货提升、Chiplet渗透率提升、带宽增加及国产替代多重因素[5] - 建议关注谷歌链（如中际旭创、新易盛）和通信接口IP（如和顺石油、芯原股份）相关公司[5] 化学原料与新材料行业 - 储能产业需求爆发，带动电解液关键原料六氟磷酸锂价格从2025年7月的5万元/吨底部大幅上涨至11月17日的16万元/吨，涨幅超3倍，市场供应紧张可能持续至2026年[11] - 电解液添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）价格涨至6万元/吨，较底部上涨超30%，新建产能周期约12个月，预计2026年均价有望达到10万元/吨[11] - 新材料指数本周上涨0.32%，跑赢创业板指3.33%，其中电池化学品板块涨幅达13.83%[11] - 投资建议关注六氟磷酸锂产业链企业（如天际股份、天赐材料）和VC相关企业（如华盛锂电、海科新源）[11] 电力设备及新能源行业 - 政策层面，国家发改委、能源局下发指导意见，目标到2030年满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求[12] - 公司动态方面，特斯拉计划扩建得州工厂用于Optimus人形机器人，年产能规划达1000万台；宇树科技已完成IPO辅导[12] - 光伏产业链价格方面，多晶硅价格持稳，而硅片、电池片、组件价格普遍下降，例如182mm N型硅片均价降至1.30元/片，周环比下降3.7%[12][13] - 投资建议关注BC新技术、供给侧、光储、电力市场化等多个方向，推荐爱旭股份、隆基绿能、阳光电源等公司[14] 光伏产业链价格跟踪 - 多晶硅价格保持稳定，致密料均价为52.0元/kg，颗粒硅均价为50.0元/kg，11月国内产量预计环比下降约14%[20] - 硅片价格继续下降，182mm N型硅片均价降至1.28元/片（周环比-1.5%），210mm N型硅片均价降至1.60元/片（周环比-1.8%），企业执行减产计划[20] - 电池片价格结构性下降，182mm N型电池片均价为0.295元/W（周环比-1.7%），下游组件企业降低开工率导致需求下降[23] - 组件价格整体持稳但HJT组件价格出现下降，210mm N型HJT组件价格为0.780元/W（周环比-6.0%），11月国内组件排产预期下降[23] 金沃股份公司点评 - 金沃股份2025年前三季度营收9.30亿元，同比增长10.56%，归母净利润3734.32万元，同比增长74.83%[18] - 第三季度毛利率为15.45%，同比提升1.03个百分点，净利率为3.75%，同比提升0.73个百分点，盈利能力持续修复[18] - 公司持续推进产能扩张，定增拟募资不超过7.21亿元用于新增年产5.4亿件轴承套圈及3.3万吨锻件产能，并积极布局丝杠零部件和绝缘轴承套圈等新业务[18][19] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.51亿元、0.93亿元、1.72亿元，同比增长95.4%、82.4%、85.0%[19]

创业板新能源ETF国泰（159387）跟踪的是创新能源指数（399266），单日涨跌幅达20%，该指数聚焦 于新能源及相关产业链，从市场中选取涉及清洁能源、节能环保、新能源汽车等领域的上市公司证券作 为指数样本，成分股主要覆盖在技术创新和市场表现方面具有代表性的企业，以综合反映新能源行业的 整体发展水平和市场表现。 （文章来源：每日经济新闻） 山西证券指出，两部委下发新能源消纳和调控指导意见：11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布 关于促进新能源消纳和调控的指导意见。文件指出，到2030年，协同高效的多层次新能源消纳调控体系 基本建立，持续保障新能源顺利接网、多元利用、高效运行，新增用电量需求主要由新增新能源发电满 足。新型电力系统适配能力显著增强，系统调节能力大幅提升，电力市场促进新能源消纳的机制更加健 全，跨省跨区新能源交易更加顺畅，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳 达峰目标。 ...

近一周主要政策动态 - 国办印发促进民间投资发展的若干措施 从放宽准入、优化营商环境、强化创新与数字化支持、加大金融财政支持力度等方面给予支持 [2] - 在准入层面 放宽民企进入能源、铁路、水利等垄断行业限制 支持民间资本参与低空经济基础设施建设以及部分生产性服务业领域 [2] - 在制度和营商环境方面 明确在招投标领域对民企不得设置不合理要求 并加大政府采购中小企业力度 [2] - 李强总理主持召开国常会 研究深入实施"两重"建设有关工作 提出要把"两重"建设放在"十五五"全局中谋划和推进 牢牢把握战略性、前瞻性、全局性要求 [3] - 财政部长蓝佛安明确"十五五"时期财政政策坚持积极取向 加强逆周期和跨周期调节 合理确定赤字率和举债规模 组合运用多种政策工具 [3] 民间投资支持政策细节 - 对需报国家审批的铁路、核电、水电等领域项目 应专项论证民间资本参与的可行性 对具备条件的项目 民间资本持股比例可在10%以上 [8] - 引导民间资本有序参与低空经济领域基础设施建设 在商业航天频率许可、发射审批过程中一视同仁对待民间投资项目 [8] - 支持民间资本更多投向工业设计、检验检测、质量认证、数字化转型等生产性服务业领域 [8] - 修订分类支持民营企业参与的特许经营项目清单 在特许经营方案中合理设置民间资本参与的要求和条件 [9] - 严格落实招标投标领域相关制度规定 严禁对民营企业违规设置附加条件 坚决取消对民营企业单独设置的历史业绩、资质等不合理要求 [9] - 对超过400万元的工程采购项目 严格按规定预留该部分采购项目预算总额的40%以上专门面向中小企业采购 鼓励将合同预付款比例提高至合同金额的30%以上 [9] - 加大中央预算内投资对符合条件民间投资项目的支持力度 用好新型政策性金融工具 支持重要行业、重点领域民间投资项目 [10] - 积极支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs） [10] 新能源与产业发展规划 - 国家发改委发布促进新能源消纳和调控的指导意见 目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系 到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统 [11] - 分类引导新能源开发与消纳 统筹"沙戈荒"新能源基地外送与就地消纳 优化水风光基地一体化开发与消纳 推动海上风电规范有序开发与消纳 [11] - 大力推动新能源消纳新模式新业态创新发展 研究制定促进新能源集成发展的政策举措 稳妥有序推动高载能产业向西部清洁能源优势地区转移 [11] - 工信部副部长辛国斌在世界动力电池大会上表示 将编制"十五五"智能网联新能源汽车、新型电池产业发展规划 明确发展目标和重点任务 [11] - 促进动力电池在相关领域扩大应用 支持换电模式创新和车网互动试点 推动新能源汽车与智慧基础设施协同发展 [11] - 农业农村部召开全国现场会部署深入实施种业振兴行动重点工作 提出编制实施"十五五"现代种业提升工程规划 [2] 财政政策与对外经贸 - 财政部部长蓝佛安阐述"十五五"时期财政政策三大方向 力度要给足 坚持积极取向 加强逆周期和跨周期调节 合理确定赤字率和举债规模 [13] - 发力要精准 紧紧围绕高质量发展重点领域和关键环节 优化财政资源配置 加大对现代化产业体系、科技、教育等方面的支持力度 [13] - 政策要协同 坚持运用系统观念设计和谋划财政政策 加强与货币、产业、区域等政策配合 提高政策制定和执行全过程的协同性 [13] - 商务部回应中美农产品贸易问题 表示中国是全球农产品贸易的重要参与者 将继续秉持开放合作的态度 与全球贸易伙伴持续深化互利合作 [12] - 关于稀土出口许可制度 商务部表示中方依法依规开展稀土相关物项出口管制工作 既致力于维护国家安全和利益 又致力于维护全球产供链安全稳定 [12]

促进民间投资政策 - 国办印发措施放宽民企准入能源、铁路、水利等垄断行业并支持参与低空经济基础设施与生产性服务业[2] - 招投标领域严禁对民企设置不合理要求政府采购超400万元工程项目需预留40%以上预算给中小企业[10] - 鼓励将民营企业合同预付款比例提高至合同金额30%以上并支持发行基础设施REITs[10][11] "十五五"规划与产业发展 - 工信部将编制"十五五"智能网联新能源汽车与新型电池产业发展规划明确发展目标[2][13] - 农业农村部部署种业振兴行动重点工作并编制"十五五"现代种业提升工程规划[2] - 国家发改委目标到2030年新增用电量主要由新能源满足并建立多层次消纳调控体系[12] 财政与投资部署 - 财政部明确"十五五"坚持积极财政政策合理确定赤字率和举债规模保持支出强度[3][14] - 国常会要求将"两重"建设置于"十五五"全局谋划强化项目资金匹配引导民间资本参与[3][7] - 国家发改委推动新能源消纳支持"沙戈荒"基地产业链协同并鼓励高载能产业向西部转移[12][13]

行业投资评级 - 报告对电力设备与新能源行业的投资评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 10月新能源汽车销量达171.5万辆，同比增长20%，市场占有率首次过半，预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增长，带动电池和材料需求增长 [1][2] - 动力电池产业链方面，六氟磷酸锂价格持续上涨，相关企业盈利有望修复，新技术方面关注固态电池材料和设备企业验证进展 [1] - 光伏行业维持“反内卷”为投资主线，后续组件价格传导取决于终端装机需求和电站收益率，国内组件高功率化有望推动单价提升，建议关注胶膜、硅料、电池组件、BC方向 [1] - 风电需求预计持续增长，建议关注风机和海上风电方向；储能需求维持高景气度，储能电芯及集成仍处于涨价通道，建议关注储能电芯及大储集成厂 [1] - 氢能领域，电能替代有望打开绿氢需求空间，关注下游氢基能源应用渗透率提升，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价，建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节 [1] - 核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化，建议关注核聚变电源等环节核心供应商 [1] 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块下跌0.80%，跌幅高于上证综指（下跌0.18%）[10] - 细分板块中，锂电池指数上涨1.29%，新能源汽车指数下跌0.82%，核电板块下跌1.19%，发电设备下跌2.81%，光伏板块下跌3.05%，工控自动化下跌3.61%，风电板块下跌4.78% [13] - 涨幅居前个股包括石大胜华（43.44%）、芳源股份（34.59%）、永太科技（33.89%）、中来股份（32.78%）、上能电气（31.70%）[13] 锂电市场价格观察 - 六氟磷酸锂（国产）价格环比上涨29.63%至15.75万元/吨 [14] - 碳酸锂（电池级）价格环比上涨3.16%至8.15万元/吨 [14] - 磷酸铁锂（动力型）价格环比上涨1.44%至3.525万元/吨 [14] - NCM523正极材料价格环比上涨0.68%至14.75万元/吨 [14] - 隔膜（基膜9μm湿法）价格维持在0.7625元/平方米 [14] - 1-10月国内动力电池累计装车量578.0GWh，累计同比增长42.4%，其中磷酸铁锂电池装车量470.2GWh（占比81.3%，同比增长59.7%），三元电池装车量107.7GWh（占比18.6%，同比下降3.0%）[2] 光伏市场价格观察 - 硅料价格持稳，致密料价格区间47-52元/公斤，颗粒硅价格50-51元/公斤，低价区间受下游影响有松动迹象 [15] - 硅片价格下行，N型单晶182mm/130μm硅片均价环比下降3.70%至1.30元/片，N型单晶210mm/130μm硅片均价环比下降2.98%至1.63元/片 [16][21] - 电池片价格松动，TOPCon电池片182mm均价环比下降1.64%至0.30元/W [17][21] - 组件价格方面，国内集中式项目TOPCon组件价格维持在0.685元/W，分布式项目TOPCon组件价格维持在0.70元/W，部分700W+高功率组件报价达0.72-0.75元/W [19][21] - 海外市场组件价格总体稳定，欧洲市场TOPCon组件价格小幅上行至0.084-0.088美元/W，美国市场东南亚输美组件价格维持0.27-0.28美元/W [20][21] - 光伏辅材中，边框铝材价格环比上涨1.11%至21,523元/吨，背板PET价格环比上涨0.47%至5,591元/吨，支架热卷价格环比下降1.29%至3,285元/吨 [22][23] 行业动态 - 国家发改委、国家能源局联合印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [24] - 中国光伏行业协会声明“反内卷”工作正在稳步推进 [24] - 成都启动2025年氢能商用车示范应用项目第二批500辆申报 [24] - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出优化储能配比 [24] - 合肥物质院等离子体所发布累计13亿元核聚变招标项目 [24] - 中汽研正在制定固态电池新国标，半固态电池将统一命名为固液混合电池 [2] 公司动态 - 尚太科技拟40.7亿元投建年产20万吨锂离子电池负极材料项目，不超过17.34亿元可转债申请获深交所审核通过 [25] - 赣锋锂业PPGS锂盐湖项目一期取得环评报告，拥有约1507万吨LCE探明+控制资源量 [25] - 海博思创与宁德时代签订战略合作协议，2026年至2028年采购电量累计不低于200GWh [25] - 璞泰来拟向全资子公司增资7.6亿元，用于基膜涂覆一体化项目建设，项目总投资25亿元，建成后新增基膜年产能20亿平方米，新增涂覆年产能30亿平方米 [25] - 阿特斯控股股东预计2025年第四季度总收入13-15亿美元，毛利率14%-16% [2]

核心观点 报告系统性地跟踪了2025年11月7日至13日期间海内外的重要政策动态，核心在于梳理影响宏观经济、重点产业、区域发展及国际关系的政策信号，为把握投资脉络提供依据[1][3] 国内宏观政策 - 商务部与海关总署宣布自即日起至2026年11月10日暂停实施多项出口管制措施，涉及超硬材料、部分稀土设备和原辅料、锂电池和人造石墨负极材料等[15] - 财政部在2025年上半年财政政策执行情况报告中明确将用好用足更加积极的财政政策，继续实施提振消费专项行动和一揽子化债政策，并对新增隐性债务行为“露头就打”[5][15] - 国家统计局公布10月CPI同比上涨0.2%，为年内首次转正，PPI同比下降2.1%，降幅连续第3个月收窄[15] - 国家发展改革委举行专题新闻发布会，介绍《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，支持民营企业参与重点领域项目、发行基础设施REITs等[15][17] - 2025年上海证券交易所国际投资者大会开幕，主题为“价值引领、开放赋能——国际资本投资并购新机遇”，吸引全球百余家知名投资机构近400名代表参会[17] 国内产业政策 - 工信部设定2026年度、2027年度的新能源汽车积分比例要求分别为48%和58%[6][21] - 国家能源局出台推进煤炭与新能源融合发展的指导意见，提出加快发展煤炭矿区光伏风电产业，推动矿区用能清洁替代[6][20] - 国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见，目标到2030年保障全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求[6][21] - 基金业协会下发《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》征求意见，旨在规范主题投资基金风格漂移和投资集中度过高等问题[6][19] - 2025年世界互联网大会蓝皮书显示，中国已成为全球人工智能专利最大拥有国，占比达60%，6G专利申请量全球占比约40.3%，位居第一[6][20] - 工信部发布《关于进一步加快制造业中试平台体系化布局和高水平建设的通知》，提出按照“储备中试平台—部重点培育中试平台—国家级制造业中试平台”路径推进[6][22] - 市场监管总局附条件批准智利铜业与智利化工新设合营企业案，共同经营智利阿塔卡马盐湖锂矿项目，以保障碳酸锂供应稳定[6][21] 地方政策 - 上海市政府常务会议研究打造开源开放创新高地，支撑先导产业参与全球竞争，鼓励骨干企业、科研机构开源创新成果，培育具有国际影响力的原创开源项目[7][23] - 上海市商务委等5部门印发《上海市促进餐饮业智能化布局行动计划（2026-2028年）》，目标到2028年底团餐、快餐、茶饮咖啡企业全链条智能化渗透率超过70%[7][24] - 北京市发布《关于建设数据要素综合试验区 深化数据要素市场化配置改革的实施意见》，提出建设国家数据管理中心、国家数据资源中心等，目标到2027年完成国家数据要素综合试验区试点任务[7][26] - 重庆市8部门联合印发措施，放宽公积金全款购房提取条件，提取办理时限由两年放宽至五年，提取范围放宽至本人、配偶、子女及双方父母[7][26] - 四川省政府出台实施意见，推动人工智能、医药健康等重点产业建圈强链创造就业岗位，并支持事业单位、企业适当放宽招聘年龄限制[7][26] 海外动态 - 美国政府对停摆态度出现转机，民主党提出新方案，参议院就结束政府“停摆”达成一致，特朗普签署国会通过的联邦政府临时拨款法案[3][9][26][27] - 韩国政府计划将股息收入最高税率从35%降至25%，以提振股市[3][9][27] - 欧盟拟强制成员国逐步剔除华为、中兴设备，中国外交部回应称此举严重违反市场原则和公平竞争规则[3][9][29] - 泰国投资促进委员会批准四个大型数据中心投资项目，总投资额近1000亿泰铢（约合31亿美元）[9][27] - 中国与多国展开高层外交互动，包括王毅同加拿大、挪威外长通话，习近平会见西班牙国王，商务部部长会见西班牙经济大臣，证监会主席访问法国和巴西[3][9][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面"反内卷"政策推进使当月PPI环比上涨、同比跌幅缩小，国家发布新能源消纳指导意见并召开能源保供会议；海外特朗普称若反对全面关税美国将面临"经济灾难"；供需上市场成交以终端刚需补库为主，库存连续两周回升，内蒙古和宁夏现货利润亏损；技术上硅铁主力周K处于60均线下方，周线偏空；预计11 - 12月硅铁产量较同期下行，需求端粗钢产量延续下降趋势，合金大概率维持亏损，硅铁区间5400 - 5700震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观方面，"反内卷"政策推进使当月PPI环比录得去年11月以来首次上涨、同比跌幅创逾一年最小，国家发布新能源消纳指导意见并召开能源保供会议 [7] - 海外方面，特朗普称若最高法院裁决反对征收全面关税，美国将面临"经济灾难" [7] - 供需方面，市场成交以终端刚需补库为主，库存连续两周回升，内蒙古现货利润 - 250元/吨，宁夏现货利润 - 480元/吨，11月河钢75B硅铁招标定价5680元/吨，较上轮涨20元/吨 [7] - 技术方面，硅铁主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] - 策略建议，预计11 - 12月硅铁产量较同期下行，需求端粗钢产量延续下降趋势，合金大概率维持亏损，硅铁区间5400 - 5700震荡运行 [7] 期现市场 期货市场 - 截至11月14日，硅铁期货合约持仓量为38.2万手，环比增加2.5万手 [13] - 截至11月14日，硅铁5 - 1合约月差为12，环比下降54个点 [13] - 截至11月14日，硅铁仓单数量为8450张，环比增加2751张 [17] - 截至11月14日，宁夏硅铁价格为5240元/吨，环比下跌30元/吨 [17] 现货市场 - 截至11月14日，硅铁基差为 - 330元/吨，环比上升6个点 [22] 产业链情况 产业情况 - 本周（11.13）全国136家独立硅铁企业样本开工率34.84%，环比上周减1.42%，日均产量15590吨，环比上周减4.36%，减710吨；五大钢种硅铁周需求19073.8吨，环比上周减3.73%，全国硅铁产量（周供应）10.91万吨 [28] - 本周（11.13）全国60家独立硅铁企业样本全国库存量81360吨，环比增3.39%，增2670吨，其中内蒙古、宁夏、甘肃库存增加，陕西、青海库存减少，四川持平 [32] 上游情况 - 截至11月10日，宁夏硅锰硅铁电价为0.395，环比持平；内蒙古硅锰硅铁电价为0.405，环比下降0.025 [37] - 截至2025 - 11 - 13，国内市场价兰炭（中料）内蒙古主流价报870元/吨，环比上涨0.00%；含税价兰炭（中料）固定碳≥84%神木报920元/吨，环比上涨0.00% [37] - 截至2025 - 11 - 13，硅铁现货生产成本内蒙古报5450元/吨，环比下跌1.91%；硅铁现货生产成本宁夏报5631元/吨，环比下跌0.49% [41] - 截至2025 - 11 - 13，硅铁现货利润宁夏报 - 481元/吨，环比上涨5.50% [41] 下游情况 - 本周，247家钢厂日均铁水产量236.88万吨，环比上周增加2.66万吨，同比去年增加0.94万吨 [46] - 2025年1 - 9月，中国含硅量大于55%硅铁累计出口29.29万吨，较去年同期减少2.29万吨，同比下降7.25% [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月13日焦煤2601合约收盘1214.0，下跌0.29%，现货端唐山蒙5精煤报1550，折盘面1330；宏观面国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见；基本面矿端开工率受安监影响连续3周回落，库存中性，中下游补库，总库存有季节性回升趋势；技术上日K位于20和60均线之间，操作上宽幅震荡运行对待 [2] - 11月13日焦炭2601合约收盘1686.0，下跌0.30%，现货端焦炭三轮提涨落地；宏观面国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议；基本面需求端本期铁水产量延续季节性回落，焦炭总库存较同期偏高，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 22元/吨；技术上日K位于20和60均线下方，操作上宽幅震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价为1214.00元/吨，环比下降5.00元；J主力合约收盘价为1686.00元/吨，环比下降3.50元 [2] - JM期货合约持仓量为941024.00手，环比增加11489.00手；J期货合约持仓量为48706.00手，环比下降207.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓为 - 100998.00手，环比增加1324.00手；焦炭前20名合约净持仓为 - 3608.00手，环比增加450.00手 [2] - JM5 - 1月合约价差为47.00元/吨，环比下降13.50元；J5 - 1月合约价差为134.00元/吨，环比下降12.00元 [2] - 焦煤仓单为100.00张，环比下降100.00张；焦炭仓单为2070.00张，环比无变化 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤价格为1100.00元/吨，环比下降11.00元；唐山一级冶金焦价格为1830.00元/吨，环比无变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货（CFR）价格为161.30美元/湿吨，环比无变化；日照港准一级冶金焦价格为1620.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤价格为1590.00元/吨，环比下降10.00元；天津港一级冶金焦价格为1720.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤价格为1860.00元/吨，环比无变化；天津港准一级冶金焦价格为1620.00元/吨，环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦价格为1610.00元/吨，环比无变化；J主力合约基差为144.00元/吨，环比增加3.50元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价为1400.00元/吨，环比增加70.00元；JM主力合约基差为396.00元/吨，环比增加5.00元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量为27.40万吨，环比下降0.10万吨；314家独立洗煤厂精煤库存为300.80万吨，环比增加5.80万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率为0.37%，环比无变化；原煤产量为41150.50万吨，环比增加2100.80万吨 [2] - 煤及褐煤进口量为4173.70万吨，环比下降426.30万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量为192.00万吨，环比增加5.60万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存为527.38万吨，环比增加13.49万吨；焦炭18个港口库存为262.51万吨，环比下降7.39万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存为1070.02万吨，环比增加17.32万吨；全国247家钢厂炼焦煤库存为787.30万吨，环比下降9.02万吨 [2] - 独立焦企全样本焦炭库存为58.30万吨，环比下降1.57万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存为626.64万吨，环比下降2.41万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数为12.84天，环比下降0.12天；247家样本钢厂焦炭可用天数为11.07天，环比下降0.50天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量为1092.36万吨，环比增加76.14万吨；焦炭及半焦炭出口量为54.00万吨，环比下降1.00万吨 [2] - 炼焦煤产量为3975.92万吨，环比增加279.06万吨；独立焦企产能利用率为72.31%，环比下降1.13% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况为 - 22.00元/吨，环比增加10.00元；焦炭产量为4255.60万吨，环比下降4.10万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率为83.15%，环比增加1.42%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率为87.79%，环比下降0.80% [2] - 粗钢产量为7349.01万吨，环比下降387.84万吨 [2] 行业消息 - Mysteel预测西芒杜项目将在“十五五”期间逐步释放产能，保守估计2026年南北区块合计产量将达到2000万吨 [2] - 证监会副主席李明表示要持续完善长钱长投的市场生态，推动中长期资金入市实施方案落地见效，扩大社保、保险、年金等权益类投资规模和比例，强化战略性力量储备和稳市机制建设 [2] - 中国光伏行业协会称在相关部委指导下推进行业自律和“反内卷”工作，网络流传小道消息为不实信息，将与恶意做空光伏行业行为斗争到底 [2]

公司股价及交易表现 - 截至2025年11月12日收盘，公司A股报收于7.98元，下跌0.5% [1] - 当日换手率为1.04%，成交量23.9万手，成交额达1.91亿元 [1] - 11月12日主力资金净流出2335.45万元，而散户资金净流入1427.14万元 [2][5] 股份回购动态 - 2025年11月11日，公司回购H股200万股，每股价格7.1254港元，总代价1425.09万港元 [3] - 2025年11月11日，公司回购A股154.9万股，每股价格8.03元人民币，总代价1244.43万元人民币 [3] - 2025年11月12日，公司再次回购H股200万股，总代价1411.89万港元 [4][5] - 2025年11月12日，公司回购A股173.41万股，总代价1387.62万元人民币 [4][5] - 所有回购股份均作为库存股份持有，尚未注销 [3][4] 储能业务布局 - 公司构建了覆盖发电侧、电网侧及工商业的储能系统集成能力 [1] - 公司与海外大型风力发电运营商建立了稳固的合作关系 [1] - 子公司石家庄安瑞科自2020年起在气体储能领域实现突破，产品涵盖压缩空气、氢气、二氧化碳等多种储能方式 [1] - 公司为国内多个大型储能项目提供解决方案和批量储能容器 [1] 绿色燃料产业布局 - 中集安瑞科在LNG、氢能、绿甲醇等绿色燃料的制储输用各环节已形成完整产业布局，处于行业领先地位 [1] - 公司在湛江建造华南首个年产能5万吨的生物绿色甲醇示范工厂，预计2025年第四季度投产 [1] - 该绿色甲醇布局与香港打造绿色船用燃料加注中心的战略相契合，有望为粤港澳大湾区及全球航运业提供清洁燃料 [1] - 公司与鞍钢股份合作的焦炉气制氢联产LNG项目，年产氢气1.5万吨、LNG10万吨，年减碳47万吨，是工业副产氢资源化利用的典范 [1] 政策影响与公司战略 - 国家发改委、能源局发布的《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》与公司战略发展方向深度契合 [1] - 相关政策有望推动绿色能源相关技术路线加速产业化，并为公司带来潜在的市场增量 [1] - 公司对绿色能源业务发展充满信心，将积极把握机遇以巩固行业领先地位并提升市场份额 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11月12日焦煤2601合约收盘1219.0，下跌1.85%，现货端唐山蒙5精煤报1540，折盘面1320；宏观面国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见；基本面矿端开工率受安监影响连续3周回落，库存中性，中下游补库，总库存有季节性回升趋势；技术上日K位于20和60均线之间，操作上宽幅震荡运行对待 [2] - 11月12日焦炭2601合约收盘1689.5，下跌1.89%，现货端焦炭三轮提涨落地；宏观面国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议；基本面需求端本期铁水产量延续季节性回落，铁水产量234.22，-2.14万吨，焦炭总的库存较同期偏高；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 22元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，操作上宽幅震荡运行对待 [2] 各目录要点总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1219.00元/吨，环比 +6.00；J主力合约收盘价1689.50元/吨，环比 +4.50 [2] - JM期货合约持仓量929535.00手，环比 -39049.00；J期货合约持仓量48913.00手，环比 -675.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 -102322.00手，环比 +6426.00；焦炭前20名合约净持仓 -4058.00手，环比 +225.00 [2] - JM5 - 1月合约价差60.50元/吨，环比 +1.50；J5 - 1月合约价差146.00元/吨，环比0.00 [2] - 焦煤仓单200.00张，环比0.00；焦炭仓单2070.00张，环比0.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1111.00元/吨，环比 -34.00；唐山一级冶金焦1830.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货161.30美元/湿吨，环比 +1.30；日照港准一级冶金焦1620.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1600.00元/吨，环比 -40.00；天津港一级冶金焦1720.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1860.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1620.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨，环比0.00；J主力合约基差140.50元/吨，环比 -4.50 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1330.00元/吨，环比0.00；JM主力合约基差391.00元/吨，环比 -6.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.40万吨，环比 -0.10；314家独立洗煤厂精煤库存300.80万吨，环比 +5.80 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比 -0.00；原煤产量41150.50万吨，环比 +2100.80 [2] - 煤及褐煤进口量4173.70万吨，环比 -426.30；523家炼焦煤矿山原煤日均产量186.30万吨，环比 -4.00 [2] - 16个港口进口焦煤库存527.38万吨，环比 +13.49；焦炭18个港口库存262.51万吨，环比 -7.39 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存1070.02万吨，环比 +17.32；独立焦企全样本焦炭库存58.30万吨，环比 -1.57 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存787.30万吨，环比 -9.02；全国247家样本钢厂焦炭库存626.64万吨，环比 -2.41 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.84天，环比 -0.12；247家样本钢厂焦炭可用天数11.07天，环比 -0.50 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1092.36万吨，环比 +76.14；焦炭及半焦炭出口量54.00万吨，环比 -1.00 [2] - 炼焦煤产量3975.92万吨，环比 +279.06；独立焦企产能利用率72.31%，环比 -1.13 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利 -22.00元/吨，环比 +10.00；焦炭产量4255.60万吨，环比 -4.10 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.15%，环比 +1.42；247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.79%，环比 -0.80 [2] - 粗钢产量7349.01万吨，环比 -387.84 [2] - 疆钢厂冬修减产陆续推进，冬休停减产期间新疆预计累计减少建筑钢材产量200万吨左右，占2025年新疆建筑钢材预估总产量25%左右 [2] 行业消息 - 央行称当前我国人民币贷款余额已达270万亿元，社会融资规模存量达437万亿元，未来金融总量增速有所下降合理，将继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注 [2] - 中国央行发布第三季度货币政策执行报告，提出要根据经济金融形势的变化做好逆周期和跨周期调节，密切关注海外主要央行货币政策变化，加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测 [2] 观点总结 - 焦煤2601合约操作上宽幅震荡运行对待 [2] - 焦炭2601合约操作上宽幅震荡运行对待 [2]