丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 化债额度提前下达，建筑转债怎么看？ ——可转债周报 20250913 报告要点 [Table_Summary] 当周（2025 年 9 月 8 日-2025 年 9 月 13 日）建筑转债仍处于估值中位、市价较高位的相对企 稳阶段，同时正股基本面有望随政策托底逐步修复，板块具备规模较大和估值相对较低的优势， 建筑转债或具备配置机会。权益市场方面，A 股震荡上行，中证 500 与科创风格相对占优，科 技成长与制造主线持续活跃，电子、电力设备成交集中，部分高拥挤方向估值偏高。转债市场 整体修复，小盘反弹强于大盘，估值结构有所分化，高平价券估值上行，隐含波动率小幅抬升， 风格轮动迹象显现。一级市场供给稳定，条款博弈频现，需持续关注事件驱动型机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 朱承志 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 SFC：BWI629 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 当周（2025 年 9 月 8 日-2025 年 9 月 13 日，下同） ...

指数表现 - 三大指数集体上涨 上证综指上涨0.04%至3861.87点 深证成指上涨0.45%至13063.97点 创业板指上涨0.68%至3087.04点 [1][3] - 科创50指数近5日涨幅达9.03% 创业板指近5日涨幅7.64% 中证500指数近5日涨幅3.78% [3] - 日内最高点位分别为上证3876.69点 深证13071.22点 创业板3089.78点 [3] 行业板块表现 - 机械设备板块ETF涨幅突出 机器人ETF易方达上涨4.44% 机器人50ETF上涨4.39% 机器人产业ETF上涨3.96% [1] - 农林牧渔板块ETF普遍下跌 畜牧养殖ETF下跌1.58% 农业ETF易方达下跌1.50% 养殖ETF下跌1.46% [1] - 申万一级行业中综合板块单日涨幅3.63% 机械设备与计算机板块均上涨2.06% [5] - 电子板块近5日涨幅10.49% 通信板块涨7.92% 计算机板块涨6.65% [5] 资金流向 - 近三个月化工类ETF获192亿元净流入 有色类ETF获137亿元净流入 [2] - 资金呈现"高切低"特征 从科技成长风格转向周期板块布局 [2] - 上游资源板块成为资金新宠 符合宏观经济周期运行规律 [2] ETF分类表现 - 商品型ETF平均涨幅1.01%表现最优 股票型策略指数ETF平均跌幅0.30%表现最差 [7] - 黄金类商品ETF涨幅突出 中银上海金ETF涨1.27% 上海金ETF涨1.28% 黄金ETF基金涨1.29% [11] - 跨境ETF中中韩半导体ETF单日涨2.77% 近5日涨幅达13.82% [11] - 行业指数ETF中信创ETF广发近5日涨幅13.35% 信息科技ETF涨11.25% [12] 成交活跃度 - 股票型ETF成交额前三：创业板ETF成交57.29亿元 科创50ETF成交55.43亿元 A500ETF基金成交50.75亿元 [13][14] - 债券型ETF中短融ETF成交396.63亿元 政金债券ETF成交124.17亿元 [14] - 商品ETF中黄金ETF成交27.19亿元 黄金ETF基金成交8.37亿元 [14] - 跨境ETF香港证券ETF成交144.30亿元 港股创新药ETF成交70.59亿元 [15]

2025.09.16 本文字数：2393，阅读时长大约4分钟 9月16日，三大股指集体收涨，上证指数报收3861.87点，涨0.04%；深成指报收13063.97点，涨0.45%； 创业板指报收3087.04点，涨0.68%。沪深两市成交额2.34万亿，较上一个交易日放量640亿，全市场超 3600只个股上涨，超1600只个股下跌。 | 全A | 涨 3627 | 平 111 | 跌 1688 | | --- | --- | --- | --- | | | | A股重要指数 | | | 名称 | 最新 | 涨跌 | 涨幅 | | 上证指数 | 3861.87 | +1.37 | +0.04% | | 深证成指 | 13063.97 | +58.20 | +0.45% | | 北证50 | 1617.13 | +10.17 | 40.63% | | 创业板指 | 3087.04 | +20.86 | +0.68% | 盘面上，互联网电商板块领涨，电机、人形机器人、汽车零部件、脑机接口板块表现活跃，养殖业、小 金属、中船系板块走弱。 | 板块名称 | 涨幅晶 | 王力金额 | 板块名称 | 涨幅 | 主力金额 | ...

策略报告 | 投资策略 策略专题 证券研究报告 牛市中的 ETF 资金变聪明了吗？ 核心结论：受宽基 ETF 的影响，股票型 ETF 的整体资金流入与大盘走势呈反 向。剔除宽基 ETF 后，ETF 资金流入的拐点滞后于大盘走势一个月，背后反 映的是居民入场时的"钝感力"与主升浪中后段形成的"肌肉记忆"。拆解 至具体结构看，科技成长、非银和部分底仓资产，年初以来净流入额相对领 先。整体口径下，高 ETF 资金流入水平的个股涨幅并没有明显优势，甚至呈 现微弱负相关。但是 ETF 定价权在 5-9 月边际有上升，ETF 资金在本轮牛市 逐渐变得更加"聪明"。权重股赔率最高，ETF 流入资金水平在 0.3%以上时， 流通市值在 10-50 亿的样本平均涨幅显著低于流通市值大于 50 亿的样本。 ETF 资金流入情况观察： 受宽基 ETF 的影响，股票型 ETF 的整体资金流入与大盘走势呈反向。年初以 来股票型 ETF 仅在 1 月和 4 月实现净流入。剔除宽基 ETF 后，ETF 资金流入 的拐点滞后于大盘走势一个月，背后反映的是居民入场时的"钝感力"与主 升浪中后段形成的"肌肉记忆"。如 6-8 月大盘快速上攻突破 ...

上周市场整体上行。截止周五收盘，沪指收于3870.60点，周涨1.52%；科创50收于1338.02点，周涨 5.48%。 | 中信板块方面：房地产、电子、农林牧渔涨幅居前；银行、综合金融、医药跌幅居前。 | | --- | | 品类 | 12.00 | 估值水平 | 周涨跌幅 | 近一季度 | 下来 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (PE TTM) | | 涨跌幅 | | | 科创50 | | 184 15 | 5. 48% | 37. 52% | 35. 30% | | 中证500 | | 34. 27 | 3. 38% | 24. 52% | 24. 84% | | 科创创业50 | | 59. 85 | 3. 33% | 59. 46% | 49. 82% | | 深止成指 | | 30. 68 | 2.65% | 27.68% | 24. 10% | | A股主要 | 中计1000 | 47. 28 | 2. 45% | 21. 57% | 24. 59% | | 证券指数 | 创业板指 | 42. 93 | 2. 10% | 47.78% ...

我们不是资讯的搬运工 而是有态度的发现者 万和财富早班车 2025年9月15日 | ● 国内金融市场 ● | | | ● 股指期货 · | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | | 上证指数 | 3870.60 | -0.12% | 上证当月连续 | 2968.6 | -0.43% | | 深证成指 12924.13 | | -0.43% | 沪深当月连续 | 4523.2 | -0.43% | | 创业板指 | 3020.42 | -1.09% | 恒生期货指数 | 34120.66 | 1.11% | 一、宏观消息汇总 1. 中美经贸高层会谈将于9月14日至17日在西班牙举行,双方将讨 论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。 2. 9月13日,美国将23家中国实体列入"实体清单",中国商务部 随即宣布对原产于美国的进口模拟芯片启动反倾销调查。 3. 央行数据显示,8月份企业新发放贷款与个人住房新发放贷款加 权平均利率均为3.1%,均处于历史低位。同时,前8个月社会融资 规模增 ...

"看到今年创新药的行情，你能想象一年前的光景吗？我记得2024年8月是一段比较暗淡的日子，市场情 绪较为悲观，我看好的许多医药标的都表现不佳，那时候感觉有些束手无策了。"来自东方红资产管理 的医药基金经理江琦回忆起那段时光，"于是我选择走访我重仓的公司，和企业家们聊一聊，了解他们 对市场最真实的想法。"当看到企业家们仍然信心坚定、规划清晰、执行力强时，她更加确信二级市场 的波动终将过去，而基本面的蜕变才是长期回报的基石。 这份坚守最终被时间验证。2025年，创新药板块迎来久违的爆发。截至8月22日，江琦管理的东方红医 疗升级股票发起基金（A类份额）年内回报率已达82.35%，远远超过同期业绩比较基准。二季度持仓全 面重仓创新药品种，江琦在管产品的业绩爆发并非是押注式投资的运气。翻看过往季报，东方红医疗升 级股票发起基金曾对器械、中药、CXO等不同类型的医药细分领域进行布局，且往往能捕捉到细分领 域的上行风口。 近期，第二批新型浮动费率基金发行，由江琦和高义共同管理的东方红医疗创新混合基金（QDII)于9月 10日起正式发售。江琦表示，创新药依然会是布局关注的重要方向。面对创新药市场的热情，她在接受 中国证券报 ...

创业板ETF天弘（159977，联接C:001593）跟踪的创业板指，是科技成长的代表性指数，一举囊括"新 能源+医药+算力+券商"四大高成长行业，同时是4月8日以来表现最猛的宽基指数，截至9月12日累计上 涨67.13%。该指数最新市盈率为42倍，处于近十年46%分位点，估值处宽基指数最低。 今日，刚降至全市场成本最低档的创业板ETF天弘（159977），今日又宣布基金份额1拆2。拆分后单位 净值和场内价格减半，能大幅降低交易门槛，方便更多投资者参与创业板行情，提升资金利用效率。 以拆分前场内价格3.140元为例，拆分后价格降至1.57元，买入一手的金额从314元变为157元。需注意的 是，拆分不但不会改变持有人总资产，反而是能提高交易灵活性。 （原标题：基金份额1拆2，交易门槛减半！降费后的最猛宽基·创业板ETF天弘(159977)官宣拆分） ...

东方红资产管理江琦： 把握科技成长变化 看好创新药行情 ...

市场行情与权益基金发行回暖 - 市场行情回暖推动权益基金发行受资金青睐 9月以来成立规模超10亿元的权益基金已过10只 [1] - 9月以来已有7只基金成立规模在10亿元以上 包括中证A500主流宽基产品和行业主题基金 [3] - 7月以来成立规模在10亿元以上的主动权益基金一共有19只 [5] 指数基金发行规模与产品类型 - 国联安中证A500红利低波ETF成立于9月10日 募集规模12.47亿元 [3] - 南方中证A500指数增强基金成立于9月9日 募集规模达到17.24亿元 获1.34万户有效认购 [3] - 广发创业板指数增强基金成立规模23.93亿元 吸引10.04万户有效认购 [4] - 博道中证全指指数增强基金成立规模19.11亿元 中欧上证科创板综合指数基金成立规模10.62亿元 [4] - 富国国证机器人产业ETF募集规模接近20亿元 获2.38万户有效认购 [4] - 嘉实上证科创板人工智能指数基金规模接近14亿元 有效认购户数在2万户以上 [4] 主动权益基金发行规模 - 招商均衡优选规模达到49.55亿元 仅在9月2日当天发售 获3.84万户有效认购 [5] - 平安港股通科技精选募集规模17.38亿元 国泰优质核心16.17亿元 永赢锐见先锋13.40亿元 交银产业臻选17.17亿元 有效认购户数合计接近4.8万户 [5] - 8月期间成立规模在10亿元以上的偏股混合基金一共有7只 普通股票基金有2只 [5] - 国金红利量化选股和大成创优鑫选募集规模均超过15亿元 易方达价值回报和中欧核心智选募集规模则超过20亿元 [5] 基金公司营销策略与市场趋势 - 基金公司营销行为趋于理性 通过提前结束募集等方式控制规模 [2][8] - 华商港股通价值回报混合和招商均衡优选混合分别设置10亿元和50亿元的募集上限 在触及上限时提前结募 [8] - 权益指数基金的受欢迎程度并不比主动权益基金低 投资者对指数基金的认识明显提升 [6] - 基金公司加大指数基金布局 ETF因低费率和渠道认可度高更受投资者欢迎 [7] - 自由现金流类指数基金在近期发行中备受资金欢迎 [7] 行业展望与投资方向 - 科技成长有望接力新旧动能转换 成为长期经济与竞争力的抓手 [2][9] - AI产业周期是全球共振 未来5～10年的科技革命依然在"AI+"各行各业 制造业经历机器人的AI革命 有望带来万亿市场空间 [9] - 全球降息背景下顺周期与传统产业迎来触底回升机会 [9] - 上市公司整体经营态势进入企稳状态 市场信心逐步恢复 流动性不断加强 [9] - AI算力相关板块业绩持续超预期 产业资本开支上行带动表现超强 [9]