市场初期与中期反应 - 市场初期反应偏向规避风险 但未必会持续 中期反应将主要由石油和天然气市场走势主导 [3] - 短期内股票市场预计走低 债券收益率上升 美元或走强 [3] 石油与天然气市场影响 - 霍尔木兹海峡承载全球约五分之一的石油和液化天然气运输 若完全关闭一个月 原油公允价值可能进一步上涨15美元/桶 [3] - 当前油价已包含约18美元/桶的风险溢价 欧洲天然气价格也可能出现飙升 [3] - 石油和天然气价格的初步反应预计是小幅上涨 [5] 股票市场影响 - 主要影响通过油价上涨体现 能源生产商表现将好于能源消费方 [4] - 周期性和消费板块可能受到最严重冲击 国防、能源巨头和黄金矿商将受益 [4] - 欧洲股市因工业能源强度高 对进口能源依赖大 比美国股市更易受能源价格冲击 日本和许多依赖海外能源的新兴市场面临类似风险 [4] - 许多亚洲经济体依赖中东进口能源 可能给当地资产带来压力 [5] 债券与外汇市场影响 - 受对通胀走高的担忧驱动 短期内债券收益率可能上升 [5] - 预计美国国债受影响小于欧洲和日本政府债券 高收益债券利差可能走阔 [5] - 市场出现避险情绪初期 美元通常走强 鉴于美国经济有更高的能源独立性 其资产可能相对更具防御性 [5] - 预计能源出口国的货币将走强 包括加元、墨西哥比索、挪威克朗以及中东货币 [5] 其他大宗商品与关注领域 - 随着市场消化新一轮地缘政治不确定性 黄金和白银价格可能上涨 [5] - 能源基础设施和航运通道是需要重点关注的领域 航运风险包括对商业航运的扰动、保险费用飙升、航线改道或持续航行速度放缓 [3][7] - 短期内市场避险倾向主要由能源和地缘政治不确定性驱动 而非直接的经济损失 [8] 长期投资主题与市场动态 - 此次事件强化了市场对于能源安全、国防、军民两用技术等长期投资主题的判断 [8] - 在厘清伊朗意图之前 股票和信用市场的波动性可能会持续保持高位 [8] - 能源冲击将使全球通缩的叙事复杂化 并强化各国央行的谨慎态度 [8]

报告行业投资评级 - 黄金、白银操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属冲高回落，盘中波动较大，金银比回升，短期避险情绪将持续摇摆，后续走势需看战争是否向更大烈度扩张 [1] - 资金多头配置从贵金属向石油能化板块转移，铂、钯金融溢价空间再收窄，盘面大幅下挫，价格下探前低可能大，盘面高波可考虑卖出虚值看涨期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 隔夜贵金属冲高回落，盘中波动较大，金银比回升 [1] - GFEX铂、钯日内资金分别流出11亿和1.56亿，盘面大幅下挫 [2] 影响因素 - 美伊战局激烈，特朗普表示必要时不排除向伊朗派遣地面部队，伊朗称已为长期战争做好准备 [1] - 美国公布2月ISM制造业PMI 52.4强于预期，市场等待本周非农等重要数据发布 [1] 伊朗局势 - 特朗普不排除向伊朗派遣地面部队，称真正的打击浪潮很快到来 [2] - 伊朗最高国家安全委员会秘书驳斥恢复美伊谈判消息，称伊朗已为长期战争做好准备 [2] - 伊朗革命卫队称霍尔木兹海峡已关闭，将打击任何试图通过的船只，美国中央司令部表示海峡未关闭且无迹象表明伊朗布雷 [2] - 阿联酋和卡塔尔敦促盟友劝说特朗普尽快结束伊朗战争 [2] - 美国务卿与美防长均发出不会派遣地面部队的信号 [2] - 美军证实3架美军F - 15E战斗机在科威特因“误击事件”坠毁，6名美官兵死亡 [2] 其他事件 - 美上诉院驳回特朗普政府推迟关税退税请求 [2]

市场整体观点与情绪 - 投资应遵循“靠天吃饭，顺势而动”的自然规律，强调把握市场大势的重要性[1] - 当日市场情绪纠结，多空双方均找到支撑逻辑：多头逻辑为地缘冲突引发避险情绪，空头逻辑为油价上涨引发通胀担忧及央行购债规模变化[7] 资金面与公开市场操作 - 资金面呈现均衡偏松状态，银行间市场主要回购利率下行，其中DR001位于1.27%附近，DR007位于1.45%附近[4] - 央行公开市场单日净回笼资金4917亿元，通过开展343亿元7天期逆回购操作，对冲5260亿元到期量[3] - 银行间质押式回购市场成交活跃，R001品种成交量达76435.60亿元，占市场总成交量比重为89.66%[5] 债券市场表现 - 长债收益率微幅上行，市场受地缘风险与资金面支撑等多因素影响[3] - 10年期国债活跃券（250016）收益率日内震荡，开盘于1.79%，最低下探至1.787%，收盘于1.7935%，较前日上行0.45个基点[6][9] - 关键期限国债收益率均录得小幅上行，其中30年期国债（2500006）收盘收益率报2.2340%，上行0.30个基点[9] 权益市场与外部环境 - 全球主要股市大幅下跌，港股、日股、韩股及A股均收跌，跌幅分别为-7.2%、-3.1%、-2.3%和-1.4%[7] - 股市下跌与地缘冲突（美伊冲突）、美元与原油走强、市场对美联储缩表的传闻等因素相关[7] - 国际原油价格出现上涨[3][7] 央行操作与政策信息 - 央行公布2月份买债规模为500亿元，市场认为此举基本符合预期，反应平淡[6] - 对于央行购债数据，市场解读出现分歧：空方关注到购债规模较上月骤降50%，而多方则认为在10年期国债收益率低于1.80%时继续买入代表认可性买入[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期避险或可继续支撑贵金属价格；中期需关注地缘局势进展和油价变化，价格仍有反复可能；长期来看，贵金属牛市的底层逻辑仍旧顺畅，价格重心仍有上行空间，长线策略建议以逢低多配为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月2日，沪金期货主力合约收涨4.56%至1197.22元/克；沪银期货主力合约收涨9.2%至24431元/千克 [4] 影响分析 - 美伊冲突持续，短期市场避险情绪支撑贵金属价格，若本周局势缓和，贵金属可能回吐部分涨幅 [5] - 霍尔木兹海峡问题和油价大幅上涨，增加通胀风险利好贵金属，但可能导致美联储降息预期走弱，美元指数走强使价格反复 [5] - 3月逼仓风险大幅缓解，银价或高位震荡为主 [5] 后市分析 - 预计短期避险支撑贵金属价格，中期关注地缘局势和油价变化，长期价格重心有上行空间，长线建议逢低多配 [5] 价格数据 |类别|伦敦金现（美元/盎司）|伦敦银现（美元/盎司）|COMEX黄金（美元/盎司）|COMEX白银（美元/盎司）|AU2604（元/克）|AG2604（元/千克）|AU (T+D)（元/克）|AG (T+D)（元/千克）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/2|5386.66|94.96|5400.50|95.29|1197.22|24431.00|1193.80|23791.00| |2026/2/27|5185.77|90.12|5202.80|90.71|1147.90|23019.00|1144.02|22388.00| |涨跌幅|3.9%|5.4%|3.8%|5.1%|4.3%|6.1%|4.4%|6.3%| [4] 价差/比价数据 |类别|黄金TD - SHFE活跃价差（元/克）|白银TD - SHFE活跃价差（元/千克）|黄金内外盘（TD - 伦敦）价差（元/克）|白银内外盘（TD - 伦敦）价差（元/千克）|SHFE金银主力比价|COMEX金银主力比价|AU2604 - 2602（元/克）|AG2604 - 2602（元/千克）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/2|-3.42|-640|-5.27|-83|49.00|56.67|3.38|-370| |2026/2/27|-3.88|-631|-10.19|-247|49.87|57.36|3.44|-244| |涨跌幅|-11.9%|1.4%|-48.3%|-66.4%|-1.7%|-1.2%|-1.7%|51.6%| [4] 持仓数据 |类别|黄金ETF - SPDR（吨）|白银ETF - SLV（吨）|COMEX黄金非商业多头持仓数量（张）|COMEX黄金非商业空头持仓数量（张）|COMEX黄金非商业净多头持仓数量（张）|COMEX白银非商业多头持仓数量（张）|COMEX白银非商业空头持仓数量（张）|COMEX白银非商业净多头持仓数量（张）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/2/27|1101.33|15992.39823|211649|52472|159177|32500|10240|22260| |2026/2/26|1097.9|16096.64881|213432|53517|159915|36626|12623|24003| |涨跌幅|0.31%|-0.65%|-0.84%|-1.95%|-0.46%|-11.27%|-18.88%|-7.26%| [4] 库存数据 |类别|SHFE黄金库存（千克）|SHFE白银库存（千克）|COMEX黄金库存（金衡盎司）|COMEX白银库存（金衡盎司）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/2|105060.00|309436.00|33321135|360332503| |2026/2/27|105060|306596|33487689|360638935| |涨跌幅|0.00%|0.93%|-0.50%|-0.08%| [4] 利率/汇率/股市数据 |类别|美元/人民币中间价|美元指数|美债2年期收益率|美债10年期收益率|VIX|标普500|NYMEX原油| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/2|6.92|97.64|3.38|3.97|19.86|6878.88|67.29| |2026/2/27|6.92|97.78|3.42|4.02|18.63|6908.86|65.47| |涨跌幅|0.01%|-0.14%|-1.17%|-1.24%|6.60%|-0.43%|2.78%| [4]

全球市场对中东局势升级的反应 - 中东局势骤然升级引发全球金融市场避险情绪升温，风险资产普遍承压，美股“恐慌指数”VIX飙升至去年11月以来新高 [2] - 欧洲方面，伊朗封锁霍尔木兹海峡航道引发投资者对能源供应紧缺的担忧，严重冲击欧洲的工业生产和民众生活成本 [6] - 中东紧张局势加剧投资者避险情绪，推动国际金价上涨，但市场预计军事行动不会持续过久，部分投资者获利了结导致涨幅收窄 [10][11] 美国股市表现 - 美国三大股指集体低开，消费、旅游休闲以及航空等类别股票普遍下跌，因担忧能源价格上涨引发高通胀并阻碍美联储降息 [2] - 在国防军工、科技股上涨的推动下，美国三大股指有所反弹，收盘时涨跌不一，道指下跌0.15%，标普500指数微涨0.04%，纳指上涨0.36% [2] - 伯克希尔-哈撒韦A类股股价大幅收跌4.89%，因其最新财报显示第四季度经营利润同比下滑近30%，且全年投资收益显著低于上一财年 [2][4] 欧洲股市与能源市场 - 欧洲汽车、金融和消费等类别蓝筹股股价显著下跌，拖累欧洲三大股指全线收跌，英国股市跌1.20%，法国股市下跌2.17%，德国股市下跌2.56% [6] - 卡塔尔能源公司因生产设施遭袭击宣布暂停液化天然气生产，作为欧盟液化天然气重要供应国（占过去两年进口量的10%至15%），此消息引发荷兰TTF天然气主力合约价格盘中一度涨超50%，收盘时4月合约价格收于每兆瓦时43.30欧元，涨幅为35.486% [1][9] 大宗商品价格波动 - 伊朗关闭霍尔木兹海峡导致该全球石油运输要道（约占全球石油运输总量五分之一）通行停滞，国际油价在亚洲交易时段盘中一度飙升超12%，收盘时纽约轻质原油期货收于每桶71.23美元涨6.28%，伦敦布伦特原油期货收于每桶77.74美元涨6.68% [1][8] - 国际金价周一盘中一度重回每盎司5400美元上方，涨幅超3%，收盘时纽约黄金期价收于每盎司5311.60美元，涨幅为1.21% [10][11] - 白银价格先涨后跌，纽约白银期价盘中触及一个多月新高后，随着金价涨幅收窄及投资者获利了结，收盘时显著收跌，5月期价收于每盎司88.853美元，跌幅为4.76% [11]

港股市场表现 - 2026年3月2日，港股三大指数集体下跌，恒生指数跌2.14%，国企指数跌1.78%，恒生科技指数跌2.89% [1] - 南向资金（港股通）当日净流入162.14亿港元，净买入最多的个股包括南方恒生科技(3033.HK)、盈富基金(2800.HK)和小米集团(1810.HK) [1] - 航空板块显著下跌，中国南方航空股份(1055.HK)跌8.33%，中国东方航空股份(670.HK)跌7.93%，美兰空港(357.HK)跌7.47%，中国国航(753.HK)跌5.3% [1] - 石油及油气设备板块飙升，山东墨龙(568.HK)涨115.94%，中石化油服(1033.HK)涨34%，中海油田服务(2883.HK)涨7.04%，中国海洋石油(883.HK)涨5.61% [2] 全球市场与地缘政治影响 - 中东地缘政治局势恶化，伊朗实际封锁全球原油运输咽喉霍尔木兹海峡，全球五分之一的海运石油受到影响 [2][3] - 市场担忧导致油价快速上升，布伦特原油期货价格盘中一度飙升12%，收盘升幅回落至约8% [3] - 美股三大指数早盘重挫，纳斯达克指数最大跌幅达1.6%，但午后市场展现韧性，最终标普500微升0.04%，纳指上涨0.4% [3] - 美股能源及国防板块受惠走高，诺斯洛普·格鲁曼(NOC.US)大涨约6%，洛克希德·马丁(LMT.US)升逾3%，埃克森美孚(XOM.US)等能源巨头跟随油价上扬 [3] - 具备充裕现金流的科技巨头发挥避险属性，英伟达(NVDA.US)与微软(MSFT.US)分别上涨约3%及1% [3] - 历史经验显示，地缘冲突通常难以长期压制股市，美股往往在短暂回调后两周内重拾升轨 [4] 公司点评：兖煤澳大利亚(3668.HK) - 2025年公司原煤产量67.0百万吨，同比增长7%；商品煤产量50.8百万吨，同比增长6%；权益商品煤产量38.6百万吨，同比增长5% [6] - 2025年权益商品煤销量38.1百万吨，同比增长1%，其中动力煤32.0百万吨（同比-1%），冶金煤6.1百万吨（同比+17%） [6] - 2025年实现煤炭销售均价146澳元/吨，同比下滑17%，其中动力煤均价136澳元/吨（同比-15%），冶金煤均价203澳元/吨（同比-26%） [6] - 2025年现金经营成本（不含政府特许权使用费）为92澳元/吨，较2024年下降1澳元/吨，且低于指引区间中位值 [6] - 2026年公司指引权益商品煤产量为3650万吨至4050万吨，略高于2025年指引的3500万吨至3900万吨 [7] - 2026年指引权益现金经营成本（不含政府特许权使用费）为90-98澳元/吨，2025年指引为89-97澳元/吨 [7] - 公司宣派年末全额免税股息1.6亿澳元，全年派息率55% [7] - 截至2025年末，公司持有现金21亿澳元，无任何计息贷款 [7] - 公司保持分红政策不变，正常情况下各财政年度派付不少于税后净利润的50%或自由现金流量的50% [7] - 报告预测公司2026E/2027E/2028E归母净利分别为6.05/6.76/7.50亿澳元，同比分别增长37.6%/11.7%/10.8% [7] - 报告给予公司目标价36.6港元，维持“买入”评级 [7]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 地缘冲突未见降温迹象，避险情绪仍在；市场风险情绪升温，对黄金投资需求或增强，但可能出现地缘事件落地后的获利了结，预计近期黄金和白银价格以偏强震荡格局为主 [1][8] 各部分内容总结 市场分析 - 美国继续在伊朗开展大规模军事行动，行动可能持续4至5周，也可能远超该期限；伊朗表示不会与美国谈判，地缘冲突烈度短期难降温；美国超1750亿美元被判定违法的关税将进入退款程序 [1] 期货行情与成交量 - 2026-03-02，沪金主力合约开于1150.16元/克，收于1197.22元/克，较前一交易日变动4.30%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘沪金收于1184.90元/克，较午后收盘下跌1.03% [2] - 2026-03-02，沪银主力合约开于23080.00元/千克，收于24431.00元/千克，较前一交易日变动6.13%，成交量525491手，持仓量170820手；昨日夜盘沪银收于22939元/千克，较午后收盘下跌6.11% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026-03-02，美国10年期国债利率收于4.033%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.564%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026-03-02，Au2604合约多头较前一日变化1515手，空头变化 -64手；沪金合约上个交易日总成交量为438993手，较前一交易日变化13.83% [4] - 2026-03-02，Ag2604合约多头变动1149手，空头变动 -1701手；白银合约上个交易日总成交量1328943手，较前一交易日变化7.07% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1101.33吨，较前一交易日增加3.43吨；白银ETF持仓为15992吨，较前一交易日减少105吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026-03-02，黄金国内溢价为 -18.52元/克，白银国内溢价为 -415.45元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为49.00，较前一交易日变动 -1.82%，外盘金银比价为57.50，较上一交易日变化 -3.96% [6] 基本面 - 2026-03-02，上金所黄金成交量为60946千克，较前一交易日变化36.63%；白银成交量为820092千克，较前一交易日变化120.01% [7] - 2026-03-02，上金所黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以偏强震荡格局为主，Au2604合约震荡区间或在1150元/克 - 1250元/克 [8] - 白银预计维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间或在22000元/千克 - 24000元/千克 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中东局势动荡致原油系商品大涨，各品种受地缘政治、供需等因素影响走势各异，金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等板块均有不同表现，投资需综合多因素考量[1][2][12] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 伊朗与美国关系紧张，伊朗最高国家安全委员会秘书表示不与美国谈判，伊斯兰革命卫队指挥官顾问宣布关闭霍尔木兹海峡，特朗普宣布美军继续行动并计划就伊朗问题讲话[6] 国内新闻 - 3月2日外交部发言人毛宁回应国际热点问题，称中美就元首互动保持沟通，否认中国与伊朗导弹采购协议报道，敦促各方停止军事行动[7] 行业新闻 - 上海清算所制定人民币外汇交易中央对手清算业务非现金担保品收费方案并更新至相关收费方案予以发布[9] 外盘每日收益情况 - 展示了申万期货外盘多个品种3月1日和3月2日的收盘价格、涨跌及涨跌幅，如标普500涨0.04%、富时中国A50期货涨0.84%等[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美股低开高走，A股受地缘政治影响先低开后情绪好转，成交额3.05万亿元，3月起关注业绩确定性强的行业龙头，行情或转向“盈利驱动”，长期回归国内基本面[12] - 国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.79%，资金面转松，中东局势升级短期利好美元，长期关注两会政策[13][14] 能化 - 原油：SC夜盘上涨10.94%，美以打击伊朗，伊朗关闭霍尔木兹海峡，周边油轮航运停滞，丹麦马士基暂停该海峡航运[2][15] - 甲醇：夜盘上涨5.47%，国内煤制烯烃装置开工负荷稳定，甲醇整体装置开工负荷环比略降，沿海甲醇库存上升，预计进口船货到港量50.07万 - 51万吨[3][16] - 天胶：周一合成胶大涨带动天胶小幅跟涨，处于季节性低产阶段，国内青岛库存累库，需求端开工复苏有支撑，胶价预计偏强[17] - 聚烯烃：收盘涨停，夜盘整理运行，中石化和中石油上调价格，中东局势提振化工品，关注下游复工采购节奏[18] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货下跌，玻璃生产企业库存长假后累库，日融量下降，纯碱供给高、累库，利润低，有库存消化压力[20] 金属 - 贵金属：夜盘震荡下行，白银跌幅大，地缘政治风险推高黄金需求，中长期价格中枢上移，白银等波动更大[21] - 铜：夜盘铜价收低1.51%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有差异，短期可能区间波动[22] - 锌：夜盘锌价收低1.31%，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量增长，下游需求有差异，可能跟随有色整体走势[23] - 铝：夜盘沪铝上涨0.62%，美以行动可能引发海外铝供应链风险，长期低库存等因素提供支撑[24] - 碳酸锂：伊朗与以色列冲突影响极小，价格由国内新能源需求和产能释放决定[26] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约走势偏弱，焦煤需求改善，铁水产量有上行预期，关注铁水产量等因素[27] - 钢材：伊朗与以色列冲突对钢价间接影响在原料端成本支撑，短期或止跌企稳，后续回归国内供需基本面[28] - 铁矿石：美以打击伊朗影响短期情绪与成本支撑，价格可能止跌企稳，核心仍看中国需求和港口库存[29] 农产品 - 白糖：郑糖隔夜高开低走，伊朗局势或使制糖比下行，国际糖市有风险溢价，国内上行空间有限[30] - 棉花：郑棉隔夜震荡，中东局势升级有调整压力，中长期供需偏紧棉价或上涨[31] - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏强震荡，美豆偏强，国内进口量环比下降，远月南美大豆丰产[32] - 油脂：夜盘偏强运行，关注美国生物燃料掺混配额提案，马棕库存压力缓解有限，价格高位震荡[33] - 生猪：全国外三元生猪出栏均价下跌，供强需弱格局未改，预计短期猪价偏弱[34] 航运指数 - 集运欧线：EC多个合约涨停，美以打击伊朗影响船司复航和供应链，短期情绪性交易为主，中期关注季节性和货量情况[35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格普遍上涨，T2606合约上涨0.12%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，海外美国10Y国债收益率上行、德国和日本10Y国债收益率下行 [2] - 央行公开市场逆回购净投放190亿元，资金面转松，中东局势升级利好美元、推升通胀预期使美债收益率上行，市场资金活化程度提升，中央政策组合下央行有降准降息空间，海外局势推升避险情绪短期支撑国债期货价格，关注两会政策 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 国债期货价格普遍上涨，T2606合约上涨0.12%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行3.4bp，DR007利率上行2.45bp，GC007利率下行4.8bp [2] - 各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行4.3bp至1.78%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为34.68bp [2] 海外市场 - 美国10Y国债收益率上行8bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率下行4.5bp [2] 宏观消息 - 央行开展190亿元7天期逆回购操作，单日净投放190亿元 [3] - 外交部回应伊朗相关问题及特朗普访华情况 [3] - 外交部长王毅与多国通话，敦促停止军事行动避免局势升级 [3] - 特朗普表示对伊朗军事行动相关情况，伊朗方表示不与美国谈判 [3] - 伊朗称关闭霍尔木兹海峡，高盛和摩根大通评估其影响 [3] - 商务部回应英制裁中国企业问题，敦促英方纠正错误 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购和同业拆借加权平均利率部分期限有涨跌 [3] - 美债收益率集体上涨 [3] 评论及策略 - 国债期货价格普遍上涨，资金面转松，中东局势影响美元、通胀和美债收益率，市场资金活化程度提升 [3] - 中央政策组合下央行有降准降息空间，海外局势推升避险情绪短期支撑国债期货价格，关注两会政策 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势升级、美元回升影响贵金属价格，黄金冲高回落，白银回吐涨幅，避险情绪难持续推高价格，宏观面支撑仍存但有风险点 [4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金方面，中东局势升级、美元回升，金价冲高回落，COMEX黄金期货涨1.68%报5335.90美元/盎司，美债收益率涨，美元指数涨，离岸人民币贬值 [4] - 白银方面，中东局势升级、美元回升，银价回吐涨幅，COMEX白银期货跌3.95%报89.61美元/盎司，美债收益率涨，美元指数涨，离岸人民币贬值 [5] 每日提示 - 黄金基差-3.42，现货贴水期货，期货仓单105060千克不变，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且多增 [4] - 白银基差-640，现货贴水期货，沪银期货仓单309436千克增加2840千克，20日均线向下，k线在20日均线下方，主力净持仓多但多减 [5] 今日关注 - 时间待定日本央行行长植田和男讲话、英国预算责任办公室发布春季预测及财政大臣演讲、德国总理赴美会晤美国总统特朗普 - 07:30日本1月失业率 - 08:30韩国2月制造业PMI - 18:00欧元区2月CPI初值 - 22:55美国纽约联储主席威廉姆斯演讲 - 23:30欧洲央行管委Kocher讲话 - 23:40荷兰央行行长Olaf Sleijpen讲话 - 次日00:45美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari讲话 [14] 基本面数据 - 黄金利多因素有中期选举来临宏观支撑仍存；利空因素有特朗普冲击、美国经济预期改善等；逻辑是中期选举带来动荡和宽松 [9][10] - 白银利多因素有全球动荡、美伊局势紧张、宽松预期升温等；利空因素有特朗普策略影响消退、美联储暂停降息等；逻辑是中期选举宏观支撑仍存，但监管和美股科技股影响银价情绪 [12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓，3月2日多单量169468较3月1日增3206（1.93%），空单量42059较3月1日减931（-2.17%），净持仓127409较3月1日增4137（3.36%） [37] - 沪银前二十持仓，3月2日多单量283761较2月27日增7159（2.59%），空单量285652较2月27日增7291（2.62%），净持仓 -1891较2月27日减132（7.50%） [40] - SPDR黄金ETF持仓继续增加，白银ETF持仓小幅减少 [42][44] - COMEX金仓单继续减少且处高位，沪金仓单小幅增加；沪银仓单继续减少且处近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [46][48]