战略合作事件概述 - 2026年1月20日，TCL电子与索尼签署战略合作意向备忘录，拟设立一家承接索尼家庭娱乐业务的合资公司 [1] - 合资公司股权结构为TCL持股51%，索尼持股49% [1] - 新公司将在全球范围内开展电视机和家庭音响等产品的一体化业务运营，涵盖产品开发、设计、制造、销售、物流到客户服务 [1] - 新公司预计将于2027年4月开始运营 [1] 索尼电视业务现状 - 索尼在电视领域拥有全球高端的品牌力、出色的画质与音响调校技术，全球零售均价处于行业领先地位 [1] - 受全球液晶电视面板产业链基本转移至中国、索尼自身成本控制能力及运营效率较低等因素影响，近年索尼电视业务表现疲软 [1] - 2021年后，索尼全球电视收入和出货量均持续下降 [1] - 2024年，索尼全球电视收入为266亿元人民币，出货量约480万台 [1] TCL电视业务现状 - 2024年，TCL全球电视收入为549亿元人民币，出货量约2890万台 [1] - 根据公司盈喜预告，预计2025年经调整归母净利润约在23.3~25.7亿港元，同比增长45%~60% [2] - 2025年下半年，公司经调整归母净利润同比增长32%~57% [2] - 2025年公司坚持全球化和中高端化发展，大尺寸显示业务中高端化成效显著，互联网业务维持高盈利水平，创新业务规模持续扩张 [2] 合作预期协同效应 - 新公司有望发挥TCL在Mini LED技术、垂直供应链、成本效率管理等方面的优势，同时融入索尼在音视频领域的技术积累和高端品牌价值 [2] - 新公司成立后有望增加TCL的并表收入，丰富高端电视品牌矩阵，推动电视业务整体盈利能力提升 [2] - 根据群智咨询，2024年TCL与索尼合计全球电视出货量达3370万台，与全球龙头三星的出货量十分接近，未来TCL有望挑战三星的全球龙头地位 [2] 公司发展战略与财务预测 - TCL电子是全球电视行业头部企业，大力推进中高端及全球化经营战略 [3] - 随着公司加大海外品牌营销投入和渠道覆盖力度，有望持续提升海外电视市场份额 [3] - 依托显示业务积累的品牌力、渠道资源及全产业链垂直一体化优势，公司光伏业务、全品类营销等创新业务进入发展快车道 [3] - 预计公司2025~2027年的每股收益（EPS）分别为0.98港元、1.21港元、1.48港元 [3]

公司战略与目标 - 公司创始人重申其长期目标是打造人类历史上第一个百万亿美元市值的公司，并计划用未来20年去奋斗 [3] - 公司强调其过往设定的目标绝大多数都已实现 [3] - 公司选择对标苹果，坚持高端品牌定位，旨在获得最高净利润 [3] 公司财务与经营业绩 - 公司声称自成立以来累计保持盈利，且连续6年实现每年100%的高速增长 [3] - 公司净利润率在持续提高，并预计2025年其净利润将达到全行业第一 [3] - 公司强调其发展过程中没有烧过投资人的钱 [3] 产品技术与市场地位 - 公司产品马达转速已达到20万转，自称世界第一 [3] - 公司产品已进入几乎全球所有发达国家和地区 [3] - 公司在许多发达国家和地区的市场占有率能达到40%至70% [3] - 公司拥有全球专利6000多件，在马达技术和先进算法等领域具备核心技术 [4] 市场反馈与品牌形象 - 有经济学家指出，在2026年初的美国CES展上，公司广告遍布，并在美欧用户中拥有良好口碑 [4] - 公司在多个发达国家市场占有率第一，且是以高利润率运营的高端品牌 [4] - 公司由清华大学技术极客创立，并正在成为清华大学最大的毕业生就业单位 [4]

文章核心观点 文章通过汇总2025年底中国汽车产业多位关键人物的公开言论，揭示了行业在经历极端竞争后的现状与未来展望，核心观点聚焦于行业淘汰赛的长期性、从价格战向技术品牌全面竞争的转型、以及对原创设计、智能平权和高端品牌建设的迫切呼唤 [4][5] 行业竞争格局与淘汰赛展望 - 行业资深人士预测，中国汽车淘汰赛至少还将持续十年，直至供应链、利润和市场格局趋于稳定 [7] - 预计淘汰赛终局后，中国市场仅会留下约10家汽车巨头，绝大多数现有品牌将被削弱 [7] - 供应链上的中小企业被建议需识别并深度绑定最终的幸存“大船”，以此作为生存法则 [7] - 有车企掌门人表示，新能源汽车的窗口期仅剩几年，企业虽已过盈亏平衡点，但全球市场份额仍小，无喘息机会，并将下一阶段目标锁定在年销400万辆的世界级规模 [31][32] 企业竞争策略与价值观 - 行业龙头企业强调不参与恶性竞争与“拉踩”，主张依靠技术赢得尊重，并愿意为守护长期口碑而承受短期业绩压力 [9][10] - 有科技公司高管坚决反对“自杀式降价”和无底线内卷，其合作模式旨在帮助车企造好车并走向高端化、可持续的道路 [16][17] - 面对设计同质化问题，行业人士批评“像素级”抄袭和“对标专家”现象，指出这本质是对创造力的自我阉割，并呼吁中国设计需扎根自身文化、拥有独立价值主张和鲜明特征 [14] 技术创新与智能化普及 - 科技公司创始人指出，高阶智能驾驶方案尚未普及到主流人群，20万元以上车型占30%份额，13万元以下车型占50%份额，这种对“科技平权”的“愤怒”是驱动创新的重要动力 [12] - 其公司推出的辅助驾驶系统在量产上市后，首搭车型在两周内激活量超过12000辆 [12] - 有全球电动车企领袖断言，传统车企的致命弱点不在于动力形式（油或电），而在于智能化（自动驾驶）能力的缺失，认为非自动驾驶的汽车如同旧时代产物 [21][23] - 行业意见认为，当电动化渗透率突破50%后，真正的竞争将围绕全栈技术、用户体验和全球化能力展开 [17] 高端化与品牌建设挑战 - 尽管有国产车型售价突破百万元并取得市场成功（例如某车型上市175天大定突破1.8万台，11月单月交付超2000台，连续三个月成为70万元以上豪华车销冠），但行业领袖认为中国严格意义上尚无真正的高端品牌 [19][29] - 真正的高端品牌被认为必须具备精神层面的价值主张、受认可的价值观以及高端的信用保障，其价值形成需要时间沉淀，目前行业的高端化多停留在产品层面 [29] - 有车企董事长强势回应外界对其造豪华车能力的质疑，认为品牌故事并非单纯靠时间堆积，并透露为打造豪华品牌已投入超百亿元进行全方位体系升级 [19] 产品体验与行业反思 - 行业评测专家指出，硬件堆叠并不等同于体验提升，底盘调校等软实力及软件标定能力至关重要，消费者对驾控舒适性的重视未被智能化完全取代 [26] - 专家在评奖过程中对如何评价合资车型的动态体验感到困惑，并提出“完成度”是衡量产品好坏的关键维度，即产品使用起来是否OK、有无明显问题和短板 [26]

公司战略与核心竞争力 - 制造理念基于长期可持续发展的企业文化和高端品牌定位，以及对产品品质与生产效率的高要求 [2] - 竞争优势体现在卓越的品牌运营能力、强大的市场营销能力、雄厚的技术研发实力以及优秀的企业文化与团队 [2] - 面对行业激烈价格战，公司坚定执行“三高定位”与“共创共赢”理念，通过提升产品力与服务力稳定价格体系，而非降价 [2][3] 业务运营与市场状况 - 零售业务销售通路主要为家装公司、工长/水电工及业主自购，各区域占比不同 [2] - 第四季度市场需求依然疲弱 [3] - 对明年行业需求总体持谨慎态度，零售业务与经济景气度相关，工程业务受政策影响，但“十五五”开局可能带来积极影响 [3] - 销售费用增长主要因市场竞争加剧导致市场推广与服务投入增加，以及收购公司并表 [3] 渠道与经销商网络 - 公司拥有一级经销商1000多家，终端营销网点30000多家 [3] 财务与投资规划 - 上市至今年均现金分红率达70-80%，未来分红政策将保持稳定 [3] - 对东鹏合立基金不再新增投资，待项目结束后择机退出 [3] - 2024年对广州合信全额计提商誉减值准备2126.10万元，对浙江可瑞部分计提商誉减值准备5271.07万元，尚余1300多万元未计提 [3] - 2025年将根据会计准则及审计机构评判决定是否计提商誉减值 [3][4] 新业务发展 - 防水业务商业模式已成熟，后续将加大市场开拓力度 [3] - 净水业务仍在调整优化、完善商业模式的过程中 [3]

公司高层观点与品牌战略 - 长城汽车董事长魏建军认为，中国严格意义上还没有高端化品牌，无论销量如何，目前都只能称为高端化产品，长城汽车也不例外 [1] - 魏建军指出，技术、实验室甚至质量都不是打造高端品牌的真正壁垒，一个被公众认可的高端品牌必须拥有正确的、被用户认可的精神层面价值主张和价值观 [3] - 魏建军表示，魏牌前CEO的更换并非公司辞退，而是其自身感到压力巨大，他强调运营一个汽车品牌需要极其全面的素质，涉及研发、生产、供应、销售、服务全链条，且CEO需具备面向C端的运营能力 [3] 管理层变动与品牌表现 - 魏牌新任CEO赵永坡回应压力问题时表示“不管在哪，干就完了”，并称来到拥有长城最好、最前沿技术的魏牌反而进入了舒适区，因其技术出身背景 [6] - 赵永坡在长城汽车任职超过20年，从基层技术岗位晋升至哈弗品牌管理层，曾主导多款主力SUV的技术升级 [6] - 长城汽车数据显示，今年前11个月，魏牌累计销量达8.9万辆，同比增长93%，成为长城汽车体系内销量增长最快的品牌 [6]

魏牌的品牌定位与高端化挑战 - 长城汽车董事长魏建军认为中国严格意义上还没有高端化品牌，长城汽车也不例外，其产品目前只能称为高端化产品[4] - 魏牌作为长城汽车旗下高端品牌，自2016年成立以来，历经9年发展，仍未达到公司预期的高度[6] - 打造被公众认可的高端品牌，需要建立超越技术和质量的精神层面价值主张，这是品牌的核心护城河[10] 魏牌的产品战略与核心卖点 - 魏牌自创立之初便将“安全是最大的豪华”作为核心理念，并在九年后智能新能源时代坚持这一底色[7] - 全新上市的魏牌蓝山智能进阶版定位为“首款搭载VLA大六座插混SUV”，限时焕新价27.58万元起[4][7] - 新车核心亮点在于Hi4智能四驱电混技术与VLA智能领航辅助系统的结合，旨在形成“硬件保障+智能预判”的双重安全屏障，实现“1+1>2”的系统性安全效能[7] - 该车型搭载“听得懂、会思考、能交心”的VLA大模型，旨在提供更具人性化的智能交互体验[7] - 公司在智能化与新能源领域的产品力已不输同级别竞品，并继承了长城汽车在底盘、主被动安全及工艺品质方面的优秀基因[9] 领导层变动与品牌发展新阶段 - 魏牌新任CEO赵永坡于产品上市前夜在社交平台宣布就职[12] - 赵永坡是长城体系内成长起来的技术派高管，拥有二十余年从业经验，从技术工程师起步，历任CAE部部长、技术中心副总经理等职，曾主导整车平台、底盘等核心技术研发[12] - 其自2023年11月起执掌哈弗品牌，此次履新旨在将长城“技术立身”的基因注入魏牌的发展脉络[12] - 如何将企业的价值观转化为社会影响力，并成为品牌资产，是魏牌新任CEO面临的核心课题[10] 行业竞争环境与公司长期主义 - 中国汽车市场已进入智能化和新能源的下半场，存量市场竞争残酷，存在浮夸宣传、过度炒作辅助驾驶等乱象[7] - 中国是全球最大、竞争最激烈的汽车市场，在此打造高端品牌无先例可循[14] - 公司董事长魏建军通过频繁接受媒体采访、参与直播活动、发布乡土情怀视频等多种方式，积极为品牌发声[14] - 公司将造车视为一场马拉松而非百米赛跑，强调坚持与长期奋斗[14]

交易核心与结构 - 博裕资本与星巴克成立合资企业，共同运营星巴克中国零售业务，合资企业当前价值约40亿美元[1] - 博裕资本在合资企业中持股60%，星巴克持股40%[1] - 星巴克预计其中国业务未来10年总价值将超过130亿美元，包括股权出让收益、保留权益价值及授权经营收益[1] 战略目标与潜在矛盾 - 公司计划在中国将门店数量从当前的8000家扩张至20000家[6][8] - 公司反复强调其“高端品牌”定位，但“高端”形象与大规模扩张至20000家门店的目标之间存在不协调感[1][3][6] - 公司市场份额从2017年巅峰的42%一路下滑至2024年的14%[9] 市场竞争与品牌定位挑战 - 中国咖啡市场竞争激烈，瑞幸门店数已超过2.6万家，库迪约18000家，幸运咖约8200家[16][21] - 瑞幸通过“小店”、自提模式颠覆了“第三空间”教条，星巴克39.15%的门店位于商场，高于瑞幸的24.97%[9][11] - 平价咖啡产品选择丰富，星巴克咖啡产品差异化不足，面临瑞幸、manner等品牌的挑战[1][7] 未来运营策略猜想 - 公司可能力推“小店”模式，以更低的成本渗透更多场景，争取原有客户画像外的增量[9][12] - 公司已出现降价趋势，在第三方渠道券后单杯可低至20元，并首次下调部分产品定价[11] - 公司可能通过开发本土化口味产品（如抹茶拿铁、滇香牛肉法棍）来提升“质价比”[12] - 加盟或成为未来选项，采用强管控模式以实现更快的扩张，但需先理清不同店型的单店模型[12] 市场环境与扩张可行性 - 星巴克目前仅覆盖了1091个县级城市，渗透率不足三成，而瑞幸在县级市场的门店占比已超四成[20] - 中国咖啡门店总数约16万家，连锁化率达33.4%，下沉市场竞争已非常激烈[20] - 实现20000家店目标意味着中国每个县城需新开1-2家星巴克，面临租金和人力成本高昂的挑战[7]

公司上市进展 - 自然堂集团（前身为伽蓝集团）已正式向港交所递交上市申请，标志着其24年发展历程迎来重要里程碑 [1] 公司财务表现 - 公司收入保持稳定增长，2022年至2024年收入分别为42.92亿元、44.42亿元和46.01亿元，2023年及2024年增速分别为3.5%和3.6% [6] - 2025年上半年收入为24.48亿元，同比增长6.4% [6] - 净利润波动显著，2022年至2024年净利润分别为1.39亿元、3.02亿元和1.90亿元，2023年同比暴增117.0%，2024年同比骤降37.1% [6] - 2025年上半年净利润为1.91亿元 [6] - 毛利率持续提升，从2022年的66.5%升至2025年上半年的70.1% [6] - 销售及营销成本占收入比重较高，2024年为59.0% [7] 品牌与产品策略 - 公司严重依赖单一主品牌“自然堂”，该品牌在2022至2024年贡献收入占比均超过94% [8] - 2024年集团更名为自然堂集团，反映出其多元品牌战略成效有限 [9] - 公司产品组合包括自然堂、珀芙研、美素、春夏、己出五大品牌，总计522个SKU，产品价格区间在49元至680元之间 [9] - 主品牌自然堂缺乏自主专利原料，技术壁垒构建面临挑战 [10] 研发与营销投入 - 研发投入占比呈下降趋势，从2022年的2.8%降至2025年上半年的1.7% [10] - 营销费用远高于研发费用，2024年销售及营销成本是研发开支的约29.8倍 [7][10] 渠道发展历程与策略 - 公司渠道策略经历了三个阶段：初期深耕低线城市化妆品专营店（CS渠道），2006年后进入一二线城市商超，2014年后积极拥抱电商 [3] - 公司发展路径体现了“农村包围城市”的特点，通过下沉市场完成初期积累 [2] - 近期加强与拼多多等电商平台合作，例如冰肌多肽产品8个月在拼多多销售额突破6000万元，年销量超百万套 [11] - 接入淘宝闪购小时达及半日达服务，上线不到两周即跃居美妆品类榜单前五 [11] - 2024年下半年起加强线下高端渠道布局，在深圳等地标杆购物中心开设自营旗舰店，提供沉浸式体验以提升品牌形象 [17] 高端化尝试与挑战 - 公司尝试推出高端产品线，如定价超千元的金钻微雕系列，但被指设计与日本品牌CPB相似 [14] - 天猫官方旗舰店中价格超过500元的产品款数少且销量远不及大众产品 [14] - 公司邀请王一博、赵露思等明星代言以提升品牌形象，但仍未脱离“快时尚”发展模式 [12] - 高端系列产品销量与同类国货品牌相比仍有差距 [17] 战略投资与估值 - 上市前获得战略投资，欧莱雅全资拥有的美町累计投资4.42亿元，持有6.37%股份；加华资本旗下的Himalaya International投资3亿元，持有4.20%股份 [18] - 此轮融资后，公司估值达到71.4亿元 [18] 行业背景与竞争格局 - 中国化妆品零售渠道演变可分为四个阶段：2004年前的百货时代、2011年前的KA/CS渠道时代、2011-2017年的传统电商时代、2018年以来的社媒电商时代 [2] - 自然堂品牌在2013年至2024年间连续12年零售额位列国货品牌前两名，2024年为第二大国产化妆品品牌 [4]

产品发布与定价 - 极氪9X正式上市，推出四个版型，官方零售价为46.59万至59.99万元，超级置换权益后限时售价为45.59万至58.99万元 [3] - 该车型填补了公司在50万元级SUV市场的空白，与极氪009共同构成50万级市场的双旗舰布局 [3] 市场竞争格局 - 自主品牌与造车新势力集体上攻，理想L9、蔚来ES8、小鹏G9、问界M9等车型相继进入SUV市场，攻入BBA腹地 [3] - 50万元级新能源SUV市场竞争激烈，理想L9聚焦家庭需求，问界M9绑定华为，蔚来ES8价位下探提升性价比 [4] - 去年三季度，自主品牌在20万-30万元、30万-50万元、50万-70万元价格区间的销量份额较2021年增长达3至4倍 [3] 产品定位与配置 - 极氪9X被定位为旗舰级SUV，以方正硬朗的全尺寸SUV造型被称为“杭州湾库里南” [4] - 研发团队以劳斯莱斯库里南为标杆，全车配备11块PVB隔音夹层玻璃和双主动降噪技术，在120公里时速下车内语音清晰度达到库里南92%的水准，在60公里时速通过粗糙路面时二排噪音低于库里南 [4] - 车型基于浩瀚-S架构打造，采用全栈900V高压架构和三电机兆瓦级混动电驱，最大马力超过1400匹，配合2.0T超级电混专用发动机，保证全工况加速性能 [5] 智能化与预售表现 - 极氪9X提供两套智能驾驶辅助系统：千里浩瀚H7提供无图漫游、自主泊车等功能；H9具备更高算力和更强传感器，已具备L3级智能驾驶辅助能力 [5] - 预售用户中80%来自高端豪华品牌增换购，其中拥有50万元以上豪华车型的用户占比达到70%以上 [5] - 公司CEO表示，该车型凝聚了集团顶尖资源与前沿科技，是顺应用户旗舰需求升级的战略级新作 [5]

产品上市与定价 - 全新领克08 EM-P于9月24日正式上市，定位为“家庭豪华智混SUV” [1] - 新车提供四款车型，官方限时售价区间为15.98万元至21.28万元 [1] 产品核心配置与技术亮点 - 全新领克08 EM-P采用高通骁龙8295芯片，配备95英寸AR-HUD、15.4英寸中控屏和12.3英寸全液晶仪表盘，实现三屏联动操作 [2] - 车型升级LYNK Flyme Auto 2智能座舱系统，支持ICCOA、HiCar、CarPlay等多品牌手机生态互联 [2] - 该车型是同级唯一全系标配激光雷达的插电混动SUV，并是全球首款搭载Thor芯片的中型SUV，芯片采用4nm制程，算力达700TOPS [2] - 依托吉利星睿智算中心2.0云计算平台，为辅助驾驶训练、智能座舱迭代和大模型推理提供支持 [2] - 全新产品采用至高千里浩瀚辅助驾驶H7方案，标志着领克进入智能2.0时代 [8] 市场竞争策略与产品优势 - 相较于竞品，全新领克08 EM-P在动力系统上采用1.5T发动机，在智驾方面搭载Thor芯片，并提供四驱版本，同时在舒适性和颜值方面进行了重点升级 [5][9] - 公司认为通过提供实打实的硬成本配置，如全系标配激光雷达，可使产品在未来一段时间保持高竞争力 [5] - 公司强调中国市场容量巨大，存在多品牌共存的可能，并倡导品牌间相互学习借鉴 [5][9] 品牌定位与发展战略 - 领克品牌坚持打造高端品牌，强调品牌需具备独特特征和产品支撑 [3][6] - 品牌定位延续“高性能”和“安全”的核心理念，并致力于弥补在智能化领域的短板 [6][8] - 在集团层面，实施“极氪向上、领克向宽”的协同发展战略，极氪后续将布局三四十万以上的纯电及大型插电混动产品，而领克则向更宽的市场领域拓展 [5] 集团内部协同效应 - 领克与极氪的融合有效避免了重复投资，降低了内部技术共享的成本，使技术成果得以在更大规模上应用，提升了产品的市场竞争力 [10] - 整合使领克900车型得以第一时间应用H7智能辅助驾驶系统和Thor芯片，资源共享使技术开发成本得以分摊，软件应用的规模效应有助于盈利 [11] - 集团内部已明确清晰的辅助驾驶发展路径和技术方案，实现了资源的最大化利用 [11]