报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃方面，L和PP期货收盘价多数上涨，PE企业和社会库存增加、PP企业库存减少贸易商库存增加，PE供应有增加预期需求进入淡季、PP供需双弱有去库预期，关注需求持续性和检修落地情况 [2] - 甲醇方面，期货窄幅震荡，内地价格预计震荡、港口价格上方空间受压制 [4][6] - 纯苯方面，短期供需格局偏弱，价格延续区间震荡走势 [9] - 苯乙烯方面，短期供需紧平衡价格支撑偏强，但反弹空间及持续性受限 [9] - LPG方面，价格多数上涨，库存下降，预计短期价格偏强震荡 [11] - 玻璃方面，在弱基本面预期下震荡回落，建议观望 [13] - 纯碱方面，受宏观情绪等影响震荡上行，基本面总体维持偏弱态势，预计短期延续震荡格局 [13] - 原油方面，周一油价大涨，在供需偏弱预期下涨幅受限，关注地缘冲突变化 [14] - 天然橡胶方面，预计胶价维持区间震荡，关注泰国原料产出情况 [15] - 尿素方面，价格受供需偏弱条件压制，若缺乏新刺激点将弱势震荡 [18] - 烧碱方面，期货震荡下跌，预计价格稳中偏弱运行 [19] - PVC方面，基本面承压，受出口政策影响短期价格情绪性波动较大，短期空单暂观望 [19] - 聚酯产业链方面，PX和PTA短期供需转弱、2季度偏紧，MEG近月大幅累库，短纤和瓶片供需格局偏弱，各品种价格策略不同 [20] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2601收盘价6506元/吨涨1.26%、L2605收盘价6737元/吨涨0.94%等 [2] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格6380元/吨涨1.27%、华北LLDPE现货价格6600元/吨涨1.23%等 [2] - 库存：PE企业库存39.54万吨涨6.66%、PP企业库存46.77万吨降4.69%等 [2] - 开工率：PE装置开工率83.67%涨0.52%、PP装置开工率75.47%降1.65%等 [2] 甲醇产业 - 期货价格：MA2605收盘价2263元/吨降0.44%、MA2609收盘价2261元/吨降0.44%等 [4] - 现货价格：内蒙北线现货1835元/吨涨0.27%、河南洛阳现货2060元/吨降0.24%等 [4] - 库存：甲醇企业库存44.768万吨涨5.94%、甲醇港口库存153.7万吨涨4.05%等 [5] - 开工率：上游国内企业开工率78.09%涨0.54%、下游外采MTO装置开工率78.88%降0.59%等 [6] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格：CFR中国纯苯690美元/吨涨2.2%、纯苯华东现货5420元/吨涨1.7%等 [9] - 下游价格：苯乙烯华东现货7210元/吨涨3.0%、EB期货2602 7074元/吨涨2.6%等 [9] - 库存：纯苯江苏港口库存32.40万吨涨1.9%、苯乙烯江苏港口库存10.06万吨降24.0% [9] - 开工率：亚洲纯苯开工率77.7%降1.3%、国内苯乙烯开工率70.9%升0.6%等 [9] LPG产业 - 价格：主力PG2602 4239元/吨涨0.43%、华南现货（民用气）5010元/吨涨0.60%等 [11] - 库存：LPG炼厂库容比23.8%降1.94%、LPG港口库存213万吨降0.41%等 [11] - 开工率：上游主营炼厂开工率76.98%涨2.49%、下游PDH开工率75.6%涨0.68%等 [11] 玻璃 - 纯碱产业 - 玻璃价格：华北报价1050元/吨持平、玻璃2601 1001元/吨降0.89%等 [13] - 纯碱价格：华北报价1250元/吨持平、纯碱2601 1149元/吨涨0.70%等 [13] - 供应：纯碱开工率84.70%涨5.93%、浮法日熔量15.01万吨降0.92%等 [13] - 库存：玻璃厂库5551.80万重箱降5.69%、纯碱厂库157.25万吨涨4.25%等 [13] 原油产业 - 原油价格：Brent 63.87美元/桶涨0.84%、WTI 59.50美元/桶涨0.64%等 [14] - 成品油价格：NYM RBOB 179.38美分/加仑涨0.74%、NYM ULSD 215.44美分/加仑涨0.91%等 [14] 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国营全乳胶（SCRWF）上海15700元/吨持平、泰标混合胶报价15100元/吨涨0.33%等 [15] - 库存：保税区库存568173吨涨3.62%、天然橡胶厂库期货库存上期所26955吨降1.74%等 [15] - 开工率：开工率汽车轮胎半钢胎65.89%降2.36%、开工率汽车轮胎全钢胎58.02%降0.13%等 [15] 尿素产业 - 期货价格：1月12日尿素期货震荡收涨 [18] - 现货价格：山东（小颗粒）1730元/吨降1.14%、山西（小颗粒）1610元/吨持平 [18] - 供需：国内尿素日度产量20.06万吨涨0.55%、国内尿素厂内库存102.22万吨涨0.29%等 [18] PVC - 烧碱产业 - PVC价格：华东电石法PVC市场价4600元/吨降0.4%、V2605收盘价4940元/吨涨0.9% [19] - 烧碱价格：山东32%液碱折百价2150元/吨持平、山东50%液碱折百价2160元/吨持平 [19] - 库存：液碱华东厂库库存23.4吨涨1.8%、PVC总社会库存54.6万吨涨4.0%等 [19] - 开工率：烧碱行业开工率88.9%涨0.4%、PVC开工率78.9%涨2.0%等 [19] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油（3月）63.87美元/桶涨0.8%、CFR日本石脑油558美元/吨涨1.3%等 [20] - 下游价格：POY150/48价格6540元/吨涨2.4%、FDY150/96价格6890元/吨涨2.1%等 [20] - 库存：MEG港口库存72.5万吨涨10.6% [20] - 开工率：亚洲PX开工率81.2%升0.3%、PTA开工率78.2%升0.1%等 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂强势运行，期货主力合约收盘价上涨、现货价格上涨、基差负基差且较前日走弱、注册仓单量增加，退税率下调带动碳酸锂短期需求前置 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 期货主力合约收盘价156060元/吨，较前日涨12640元/吨，结算价155420元/吨，较前日涨12240元/吨 [6] - 不同产地锂辉石精矿价格有别，如澳大利亚CIF6中国锂辉石精矿2040 - 2150美元/吨，较前日涨85 - 105美元/吨 [6] - 不同品位锂云母价格上涨，如Li2O:1.5 - 2的锂云母平均价2415元/吨，较前日涨215元/吨 [6] - 碳酸锂（99.5%电，国产）价格152120元/吨，较前日涨12080元/吨，氢氧化锂（56.5%，国产）价格143030元/吨，较前日涨10990元/吨 [6] - 部分三元前驱体和三元材料价格有变化，如三元前驱体（523）价格10.65万元/吨，较前一周涨0.1万元/吨 [6] - 部分下游产品价格有变动，如钴酸锂（≥60%，国产）价格391000元/吨，较前日涨3000元/吨，六氟磷酸锂价格15.75万元/吨，较前一周降1.1万元/吨 [6] 相关图表 矿石及锂价格 - 包含锂云母、碳酸锂期货主力、碳酸锂（99.5%电，国产）、氢氧化锂价格变动图，以及碳酸锂基差、氢氧化锂 - 碳酸锂价差图 [8] 正极&三元材料 - 有锰酸锂、磷酸铁锂、钴酸锂、三元前驱体、三元材料价格图 [10][13][15] 碳酸锂期货其他相关数据 - 包含碳酸锂主力成交量、持仓量变化图，以及注册仓单量图 [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格维持横盘走势，1月区间震荡，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元，关注政策对需求预期及原料供应端变化的影响 [1] - 铁矿石从供需宽松过渡至供需双弱，价格短期宽幅震荡，关注宏观情绪和政策预期 [4] - 焦炭和焦煤期货上周震荡上涨，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁供需边际改善，价格区间震荡运行，参考区间5500 - 6200；锰硅自身供应偏过剩但锰元素整体偏平衡，价格宽幅震荡，建议区间操作，参考区间5800 - 6300 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数下跌，如华东螺纹钢现货跌30元至3290元/吨，螺纹钢05合约跌43元至3144元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格持平，部分地区螺纹和热卷成本及利润有变动，如江苏电炉螺纹成本涨3元至3215元，华东热卷利润降12元至 - 10元 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量等多数上升，如日均铁水产量增1.6至229.0万吨，涨幅0.7% [1] - 库存：五大品种钢材和螺纹库存增加，热卷库存减少，如五大品种钢材库存增21.8万吨至1253.9万吨，涨幅1.8% [1] - 成交和需求：建材成交量上升，五大品种表需、螺纹钢表需和热卷表需下降，如建材成交量增0.5至8.9，涨幅6.6% [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本、现货价格及价格指数多数上涨，如仓单成本卡粉涨2.2至886.0元/吨，涨幅0.2% [4] - 供给：45港到港量增加，全球发运量和全国月度进口总量减少，如45港到港量增155.0至2756.4万吨，涨幅6.0% [4] - 需求：247家钢厂日均铁水产量增加，45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量减少，如247家钢厂日均铁水产量增2.1至229.5万吨，涨幅0.9% [4] - 库存变化：45港库存和247家钢厂进口矿库存增加，64家钢厂库存可用天数减少，如45港库存增304.4至16275.26万吨，涨幅1.9% [4] 焦炭和焦煤产业 - 价格及价差：焦炭部分合约价格下跌，焦煤部分合约价格上涨，如焦炭05合约跌17至1748元/吨，跌幅1.0%，焦煤05合约涨6至1196元/吨，涨幅0.5% [6] - 上游焦煤价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）价格持平，蒙5原煤（仓单）价格上涨，涨幅2.8% [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量和247家钢厂日均产量增加，汾渭样本煤矿产量减少，如全样本焦化厂日均产量增0.9至63.6万吨，涨幅1.4% [6] - 需求：247家钢厂铁水产量增加，增2.1至229.5万吨，涨幅0.9% [6] - 库存变化：焦炭总库存基本持平，全样本焦化厂焦炭库存减少，247家钢厂焦炭库存增加，如全样本焦化厂焦炭库存降5.5至86.1万吨，跌幅6.0% [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算减少，降0.1至 - 0.7万吨，跌幅15.1% [6] 硅铁和硅锰产业 - 现货价格及价差：硅铁和硅锰现货价格多数下跌，如硅铁72%FeSi内蒙现货跌50至5300元/吨，跌幅0.94% [7] - 成本及利润：生产成本部分持平部分有变动，生产利润部分下降，如生产成本广西涨8.5至6236.3元/吨，涨幅0.1%，生产利润内蒙降55.89至 - 139.7 [7] - 锰矿供应：锰矿发运量、到港量和疏港量增加，锰矿港口库存减少，如锰矿发运量增32.2至117.4万吨，涨幅37.8% [7] - 供给：硅铁生产企业开工率微升，硅锰周产量下降，如硅铁生产企业开工率升0.1至29.6，涨幅0.34% [7] - 需求：247家日均铁水产量、钢联五大材产量增加，硅铁和硅锰需求量部分增加，如247家日均铁水产量增2.1至229.5万吨，涨幅0.9% [7] - 库存变化：硅铁库存增加，硅锰库存减少，如硅铁60家样本企业库存增0.5至6.9万吨，涨幅7.1% [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜中长期基本面良好，供应端资本开支约束支撑底部重心上抬；短期受全球库存结构性失衡和委内瑞拉事件影响走势偏强，但终端需求疲软，关注CL溢价等变化[1] - 锌矿端紧缺支撑价格，进口窗口开启或缓解供应压力；冶炼端减产，需求端受抑制，库存累库；短期价格震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化[4] - 镍周内盘面波动大，受印尼矿端配额预期、地缘风险等影响；下游成交受限，库存有压力；短期宽幅震荡调整[6] - 不锈钢受镍原料带动上涨，矿端和镍铁成本支撑强化，但淡季需求不足；短期预期震荡调整，关注矿端消息和下游备库情况[8] - 碳酸锂盘面价格中枢上移，受地缘风险和政策影响市场情绪提振；基本面产量小增，需求预期乐观，库存环节有变化；预计盘面偏强震荡[10] - 工业硅1月供需双弱，产量或下降，需求小幅下滑；价格低位震荡，关注多晶硅产量变动及下方支撑[11] - 多晶硅1月下游开工率预计下降，市场库存高企价格承压；关注减产情况和下游需求恢复，下方价格有支撑[12] - 锡短期价格受宏观情绪影响波动大，缅甸复产、刚果金局势或影响供应，华南需求有韧性；预计短期高位震荡[13] - 氧化铝市场核心矛盾是政策预期与基本面拉锯，供应刚性需求疲软，库存累积；短期价格围绕现金成本线宽幅震荡[14] - 铝价受宏观与政策预期驱动上涨，但基本面有压力，供应增长需求受抑制，库存累积；短期高位宽幅震荡[14] - 铝合金市场偏强运行，成本驱动价格上涨，但供需双弱；短期高位区间震荡，关注原料供应和下游备库情况[15] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多个品种价格下跌，精废价差、进口盈亏等有变化[1] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[1] - 基本面数据：12月电解铜产量增加，11月进口量减少；进口铜精矿指数等有周度变化[1] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格有涨跌，升贴水、进口盈亏等有变动[4] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变化[4] - 基本面数据：12月精炼锌产量下降，11月进口、出口量有变动；下游开工率有周度变化，库存有累库[4] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，电积镍成本、新能源材料价格有变动[6] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变化[6] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量有变动，库存有周度、日度变化[6] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷等价格有涨跌，期现价差、原料价格有变动[8] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变化[8] - 基本面数据：中国、印尼300系不锈钢粗钢产量有变动，进出口量、库存有变化[8] 碳酸锂 - 价格及其美：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差、锂辉石精矿价格有变动[10] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变化[10] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量、库存等有月度变化，产能、开工率有变动[10] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅等价格持平，基差有变动[11] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变化[11] - 基本面数据：全国、新疆等地工业硅产量有变动，开工率、库存有变化[11] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等价格有涨跌，基差有变动[12] - 期货价格与月间价差：主力合约价格下跌，月间价差有变化[12] - 基本面数据：多晶硅、硅片产量、进出口量、库存有周度、月度变化[12] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格下跌，升贴水、内外比价及进口盈亏有变动[13] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变化[13] - 基本面数据：11月锡矿进口量增加，12月精锡产量、开工率有变动[13] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，升贴水、比价和盈亏有变动[14] - 基本面数据：氧化铝、电解铝产量、进出口量有变动，开工率、库存有变化[14] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差、月间价差有变动[15] - 基本面数据：再生、原生铝合金锭产量、废铝产量有变动，进出口量、开工率、库存有变化[15]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、天然气、沥青、玻璃为空头反弹[1][6][7] - PVC、纯碱为空头盘整[1][7] - PX/PTA、甲醇方向看多[2][3] - 乙二醇、尿素谨慎看空[2][3] 报告的核心观点 - 原油受中东地缘扰动短线反弹，中长期因OPEC+扩产承压，建议空单持有并买入看涨期权[1][10][12] - LPG成本端提振反弹，中长期因原油供大于求价格有压缩空间[13][16][17] - L成本支持好转延续反弹，但上中游累库且需求转淡，后市有去库压力[18][21] - PP短期高检修缓解供给压力，供需矛盾不突出，关注PDH装置动态[22][25] - PVC上中游加速累库，基本面弱现实强预期，关注库存变动节奏[26][28] - PTA装置检修力度高，短期供需平衡偏紧，1月存累库预期，关注回调买入机会[29][30][31] - 乙二醇国内装置提负，需求预期走弱，1月有累库压力，关注反弹布空机会[32][33][34] - 甲醇供需略显宽松，下方空间有限，关注05回调买入机会[35][37][39] - 尿素基本面预期宽松，但套利窗口未关，关注集港及出口变动，关注05回调做多机会[40][41][43] - 天然气短期反弹后因供给充裕气价承压，关注区间波动[44][46][47] - 沥青估值回归正常，供给不确定性上升，需求淡季价格有压缩空间，注意防范风险[48][51][52] - 玻璃厂内库存降、日熔量下滑，装置冷修支撑盘面，警惕回调风险[53][56] - 纯碱需求转弱，反弹难持续，中长期供给宽松[57][60] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价拉涨，WTI上升3.16%，Brent上升3.39%，SC下降1.60%[9] - 基本逻辑：南美和中东地缘升温但不改供给过剩，淡季库存加速累库，油价下行压力大[10] - 基本面：中东地缘动乱使油价短线反弹，印度12月燃料消费创新高，美国原油及成品油库存有变动[11] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，油价承压，空单持有并买入看涨期权，关注SC【415 - 435】[12] LPG - 行情回顾：1月8日，PG主力合约收于4218元/吨，环比下降0.26%[15] - 基本逻辑：沙特上调CP合同价短期提振气价，中长期锚定油价承压，供需面有支撑[16] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间，关注PG【4150 - 4250】[17] L - 期现市场：L05基差为 - 108元/吨，L59月差为 - 37元/吨[20] - 基本逻辑：基差走强，装置检修增加，上中游累库，需求转淡，后市去库压力大[21] PP - 期现市场：PP05基差为 - 145元/吨，PP59价差为 - 52元/吨[24] - 基本逻辑：商业总库存累库，1月需求淡季，停车比例上升，PDH利润低加剧检修预期[25] PVC - 期现市场：V05基差为 - 255元/吨，V59价差为 - 137元/吨[27] - 基本逻辑：上中游加速累库，基本面弱现实强预期，成本支撑走强加剧检修预期[28] PTA - 基本逻辑：估值改善，装置检修力度高，部分恢复，下游需求好但预期弱，1月存累库预期[30] - 策略推荐：短期供需平衡偏紧，关注05回调买入机会，TA05【5030 - 5110】[31] 乙二醇 - 基本逻辑：主力收盘价估值低，国内装置提负，需求预期走弱，1月有累库压力[33] - 策略推荐：空单止盈离场，关注反弹布空机会，EG05【3790 - 3880】[34] 甲醇 - 基本逻辑：估值不低，国内装置开工高，海外略有提负，需求走弱，供需宽松但下方空间有限[37] - 基本面情况：国内外装置提负，下游需求走弱，库存累库，成本支撑弱稳[38] - 策略推荐：1月到港量降，关注甲醇05回调买入机会，MA05【2210 - 2250】[39] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒现货企稳，供应端压力将抬升，需求走弱，社库高位，关注集港及出口[41] - 基本面情况：估值处一定分位水平，供应端日产将回归高位，需求端冬储利多有限，出口较好[42] - 策略推荐：关注05回调做多机会，但反弹高度受限，UR05【1750 - 1780】[43] 天然气 - 行情回顾：1月7日，NG主力合约收于3.525美元/百万英热，环比上升5.22%[46] - 基本逻辑：短期反弹受事故影响，供给充裕气价承压，消费旺季需求有支撑[47] - 策略推荐：关注NG【3.263 - 3.695】[47] 沥青 - 行情回顾：1月8日，BU主力合约收于3117元/吨，环比下降1.00%[50] - 基本逻辑：南美地缘使原料紧缺预期上升，成本利润改善，供给下降，需求增加，库存上升[51] - 策略推荐：估值回归正常，供给不确定，需求淡季价格有压缩空间，关注BU【3100 - 3250】[52] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 143元/吨，FG59为 - 86元/吨，仓单为1676手[55] - 基本逻辑：厂内库存降，日熔量下滑，装置冷修支撑盘面，基本面供需双弱[56] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 34元/吨，SA59为 - 66元/吨[59] - 基本逻辑：厂内库存累库，需求转弱，浮法玻璃日熔下滑，中长期供给宽松[60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场当前需求进入季节性淡季，供增需减，库存止跌上升，热卷表需降幅不明显，关注累库幅度是否低于预期，原料端对钢价有支撑，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势 [1] - 铁矿石市场主力合约有所回落，供应端全球发运量环比回落，需求端铁水复产加快，1月铁水产量预计小幅增长，库存将继续累库，后市将从供需宽松过渡至供需双弱，价格预计维持高位震荡，策略上区间操作为主，参考770 - 830 [4] - 焦炭市场期货见顶回落，现货弱稳运行，供应端开工回升，需求端铁水产量回升，库存整体中位略增，供需好转，策略上现货4轮提降后部分焦企抵制降价，单边建议逢高轻仓做空，套利关注多焦炭空焦煤 [6] - 焦煤市场期货延续上涨走势，现货竞拍价格涨多跌少，供应端日产小幅回升，需求端铁水产量稳中有升，库存整体中位略增，策略上单边建议逢高轻仓做空，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁市场主力合约大幅下跌，供应端产量基本持平或小幅回落，需求端炼钢需求有支撑，非钢需求中金属镁价格强势，供需矛盾有所缓解，后续关键在于成本端变化，预计价格区间震荡运行，区间参考5500 - 6200 [7] - 硅锰市场主力合约震荡下跌，供应端产量小幅回落，需求端铁水复产加快，自身供需偏过剩但锰元素整体偏平衡态，锰矿给予价格支撑，后续关注减产幅度、年末冬储钢厂原料补库预期，预计价格宽幅震荡为主，策略上建议区间操作，参考5800 - 6300 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢部分地区现货价格有涨跌，合约价格上涨；热卷部分地区现货价格持平或下跌，合约价格上涨 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格不变，部分成本有变动，各地区螺纹和热卷利润有不同变化 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均有增长 [1] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存增加，热卷库存减少 [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均下滑 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本部分品种下降，05合约基差部分品种上升，5 - 9价差下降，1 - 5价差上升；现货价格部分品种下降，新交所62%Fe掉期价格上涨 [4] - 供给：45港到港量增加，全球发运量减少，全国月度进口总量减少 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量增加，全国生铁、粗钢月度产量减少 [4] - 库存变化：45港库存、247家钢厂进口矿库存增加，64家钢厂库存可用天数减少 [4] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭部分品种价格有涨跌，焦煤部分品种价格上涨 [6] - 供给：全样本焦化厂、247家钢厂日均焦炭产量增加；汾渭样本煤矿原煤产量减少，精煤产品减少 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量增加；全样本焦化厂、247家钢厂日均焦炭产量增加 [6] - 库存变化：焦炭总库存基本持平，全样本焦化厂库存减少，247家钢厂、港口库存增加；焦煤部分库存有增有减 [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算为负且大幅下降 [6] 硅铁产业 - 价格及价差：硅铁主力合约收盘价下跌，部分地区现货价格有涨跌；硅锰主力合约收盘价下跌，部分地区现货价格上涨 [7] - 成本及利润：部分锰矿价格有涨跌，SF - SM主力价差下降 [7] - 供给：硅铁生产企业开工率微增，硅铁周产量减少，硅锰周产量减少，开工率微降 [7] - 需求：铁水产量持平，钢联五大材产量增加，硅铁、硅锰需求量有增长 [7] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存增加，硅锰63家样本企业库存减少，硅锰库存平均可用天数减少，下游硅铁可用平均天数增加 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯单边高位震荡，关注月差正套；PTA 高位震荡；MEG 中期偏弱 [2][11][12] - 橡胶宽幅震荡，合成橡胶震荡中枢上移 [2][13][17] - LLDPE 标品排产低，进口利润修复；PP 一季度 PDH 检修预期强 [2][20][23] - 烧碱偏弱震荡，纸浆震荡运行，玻璃原片价格平稳 [2][26][32][37] - 甲醇、尿素、苯乙烯短期震荡，纯碱现货市场变化不大 [2][40][45][49][53] - LPG 关注地缘扰动，丙烯需求平稳、现货小幅探涨 [2][56][57] - PVC 偏弱震荡，燃料油偏强震荡、低硫燃料油夜盘上行 [2][65][68] - 集运指数（欧线）轻仓试多 02 做交割、04 空单持有 [2][70] - 短纤、瓶片短期震荡，胶版印刷纸逢高布空 [2][84][87] - 纯苯短期震荡为主 [2][91] 根据相关目录分别进行总结 PX、PTA、MEG - 基本面数据：PX 主力收盘价 7168 元/吨，跌 1.62%；PTA 主力收盘价 5086 元/吨，跌 1.24%；MEG 主力收盘价 3846 元/吨，跌 0.85% [5] - 市场动态：原油因地缘局势上涨，PX 价格下跌，PTA 开工率预计回升，MEG 国产开工率高、供应过剩 [6][9][11][12] - 趋势强度：PX 趋势强度 1，PTA 趋势强度 1，MEG 趋势强度 0 [11] 橡胶 - 基本面数据：橡胶主力日盘收盘价 16120 元/吨，夜盘收盘价 15940 元/吨 [14] - 行业新闻：国内产区割胶尾声，海外产区原料价格上涨，青岛港口库存累库，下游需求转好 [15][16] - 趋势强度：橡胶趋势强度 0 [14] 合成橡胶 - 基本面跟踪：顺丁橡胶主力日盘收盘价 12195 元/吨，成交量 167637 手 [17] - 行业新闻：丁二烯华东港口库存下降，顺丁橡胶库存减少，短期或偏强运行 [18][19] - 趋势强度：合成橡胶趋势强度 1 [19] LLDPE - 基本面跟踪：L2605 收盘价 6628 元/吨，日涨跌 -0.21% [20] - 现货消息：期货涨势放缓，现货成交转淡，外盘报价持稳 [20] - 市场状况分析：原料端企稳，PE 盘面反弹，供应端关注产能和需求压力 [21] - 趋势强度：LLDPE 趋势强度 0 [22] PP - 基本面跟踪：PP2605 收盘价 6484 元/吨，日涨跌 -0.03% [23] - 现货消息：盘面震荡，现货销售压力温和，贸易商挺价 [23] - 市场状况分析：成本端偏强，供应端无新投产，需求端偏弱，关注 PDH 装置检修 [24] - 趋势强度：PP 趋势强度 0 [25] 烧碱 - 基本面跟踪：03 合约期货价格 2218 元/吨，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 685 元/吨 [26] - 现货消息：山东信发液氯价格降 100 元，周内山东液碱库存总量环比上涨 3.6% [27] - 市场状况分析：烧碱估值偏高，基本面是高产量、高库存格局，需求端难有支撑 [28] - 趋势强度：烧碱趋势强度 -1 [30] 纸浆 - 基本面数据：纸浆主力日盘收盘价 5504 元/吨，夜盘收盘价 5480 元/吨 [34] - 行业新闻：期货市场上探后回落，现货市场针叶浆平稳、阔叶浆挺价，下游需求疲软 [35] - 趋势强度：纸浆趋势强度 0 [34] 玻璃 - 基本面跟踪：FG605 收盘价 1163 元/吨，日涨跌 2.65% [38] - 现货消息：国内浮法玻璃价格大稳小动，产销一般 [38] - 趋势强度：玻璃趋势强度 0 [38] 甲醇 - 基本面跟踪：甲醇主力收盘价 2231 元/吨，结算价 2243 元/吨 [41] - 现货消息：甲醇现货价格指数 2003.94，-4.02，港口库存继续积累 [43] - 趋势强度：甲醇趋势强度 0 [44] 尿素 - 基本面跟踪：尿素主力收盘价 1776 元/吨，结算价 1781 元/吨 [46] - 行业新闻：2026 年 1 月 7 日尿素企业总库存量 102.22 万吨，较上周增加 0.30 万吨 [47] - 趋势强度：尿素趋势强度 0 [48] 苯乙烯 - 基本面跟踪：苯乙烯 2601 收盘价 6688 元/吨，2602 收盘价 6807 元/吨 [49] - 现货消息：当前估值偏高，关注逢高空机会，1 月出口量约 2.5 - 2.9 万吨 [50] - 趋势强度：苯乙烯趋势强度 0 [49] 纯碱 - 基本面跟踪：SA2605 收盘价 1239 元/吨，日涨跌 0.16% [54] - 现货消息：国内纯碱市场窄幅上涨，企业装置大稳小动，下游采购观望 [54] - 趋势强度：纯碱趋势强度 0 [54] LPG、丙烯 - 基本面跟踪：PG2602 收盘价 4199 元/吨，PL2602 收盘价 5880 元/吨 [57] - 市场资讯：2 月份 CP 纸货丙烷、丁烷价格下跌，国内有 PDH 和液化气工厂装置检修计划 [62][63] - 趋势强度：LPG 趋势强度 0，丙烯趋势强度 0 [61] PVC - 基本面跟踪：05 合约期货价格 4905 元/吨，华东现货价格 4650 元/吨 [65] - 现货消息：本周 PVC 社会库存样本统计环比节前增加 3.48%至 111.41 万吨 [65] - 市场状况分析：PVC 市场高产量、高库存，短期偏弱震荡 [65] - 趋势强度：PVC 趋势强度 -1 [66] 燃料油、低硫燃料油 - 基本面跟踪：FU2602 收盘价 2485 元/吨，LU2602 收盘价 2939 元/吨 [68] - 趋势强度：燃料油趋势强度 0，低硫燃料油趋势强度 0 [68] 集运指数（欧线） - 基本面跟踪：EC2602 收盘价 1706.0 点，EC2604 收盘价 1163.3 点 [70] - 宏观新闻：特朗普威胁伊朗，也门总统领导委员会主席免国防部长职 [74] - 市场分析：集运指数（欧线）低开低走，02 合约关注 1700 点附近轻仓试多，04 空单持有 [70][79][82] - 趋势强度：集运指数（欧线）趋势强度 1 [83] 短纤、瓶片 - 基本面跟踪：短纤 2602 收盘价 6472 元/吨，瓶片 2602 收盘价 6028 元/吨 [84] - 现货消息：短纤期货偏弱调整，现货报价维稳，成交尚可；瓶片工厂报价多稳，交投一般 [84][85] - 趋势强度：短纤趋势强度 0，瓶片趋势强度 0 [85] 胶版印刷纸 - 基本面数据：70g 天阳现货价 4400 元/吨，OP2602.SHF 收盘价 4200 元/吨 [87] - 行业新闻：山东、广东市场双胶纸价格稳定，需求不佳 [88][90] - 趋势强度：双胶纸趋势强度 -1 [87] 纯苯 - 基本面跟踪：BZ2603 收盘价 5442 元/吨，山东纯苯价格 5212 元/吨 [91] - 新闻：截至 2026 年 1 月 5 日，江苏纯苯港口样本商业库存 31.8 万吨，较上期上升 1.8 万吨 [92] - 趋势强度：纯苯趋势强度 0 [93]

黄金市场展望 - 核心观点：众多因素支撑黄金长期牛市，市场对2026年金价持乐观预期，多家机构看涨至5000美元/盎司以上 [2] - 货币政策：美联储自2024年9月起已降息6次，累计175个基点，且特朗普已部分掌控美联储人事，任命鸽派理事，市场对2026年新任美联储主席延续降息政策充满期待 [2] - 机构目标价：高盛、摩根大通、美国银行、法业银行、中令公司等多家机构预测2026年黄金目标价在4500美元/盎司至5055美元/盎司之间，综合看向5000-5200美元区间 [5] - 价格路径：预计2026年上半年可能降息两次（3月和6月各25个基点），黄金第一季度有望上冲至4500美元；若美国经济恶化导致更大幅度降息，叠加下半年降息押注，第三季度金价可能站上5000美元 [5] 原油市场展望 - 核心观点：过去三年油价因供应增加、需求放缓而震荡下行，但2026年随着俄乌冲突结束及经济复苏，油价有望强劲反弹 [6] - 供应端：OPEC+计划在2026年第一季度暂停增产，但非OPEC+国家产量将继续上升，对油价构成不利影响 [7] - 需求端：美联储谨慎降息及美国就业市场疲软抑制需求，但预计2026年美联储将加大降息幅度和频次，有望提振信心并支撑油价 [8] - 地缘政治：中东局势紧张、伊朗核问题及俄乌冲突扩大可能导致供应中断，短期内迅速推高油价 [9] - 价格预测：预计油价在2026年第一季度将测试50美元/桶支撑，年中企稳回升，下半年有望重回80-90美元/桶区间 [10] 美元汇率展望 - 核心观点：2026年美元将在“美国经济相对韧性”和“美联储降息周期”之间博弈，走势从单向押注转变为关注数据和政策的边际变化 [10] - 驱动因素：利差优势减弱是主要下行压力；美国经济相对增长是关键支撑；全球地缘政治风险及美国大选不确定性可能间歇性推升避险需求；美国巨额财政赤字及债务问题构成潜在下行风险 [11] - 估值水平：美元实际有效汇率相较于历史均值高出16.8%，相较于过去十年均值高出7.7%，存在高估可能 [11] - 长期趋势：预计未来五年内美元将累计贬值18%，年均贬值3%至4%；若特朗普政府要求实现贸易逆差目标，美元至少还需进一步贬值16%以上 [11] - 情景分析：若美国经济“软着陆”，美联储降息空间受限，美元或将维持95-105区间宽幅震荡；若就业市场疲软或经济快速下滑导致激进降息，美元可能下跌至85-90区间 [12] 美股市场展望 - 核心观点：2026年美国三大股指将在AI泡沫争议、美联储降息博弈、特朗普政府政策及全球资金再配置等多重因素影响下，呈现波动加剧、结构分化的特点 [13] - AI因素：市场对AI分歧加剧，部分投资者警告泡沫破裂风险，而重要投行则认为AI投资周期将持续，这种分歧将导致以科技股为主的纳指波动加剧 [14] - 货币政策：特朗普政府推动降息以提振制造业，预计2026年美联储可能完成两次降息，但内部鹰派与鸽派意见分歧明显 [15] - 政府政策：特朗普的减税计划可能短期提振企业盈利，但贸易关税上升及移民限制政策将推高物价、紧缩劳动力市场，挤压企业利润；产业链回流政策可能拖累工业板块 [16] - 资金流向：美元步入多年熊市，全球资金预计加速流入非美股市，美股吸引力相对减弱；重要企业股票回购减少趋势对美股持续上涨构成压力 [17] - 指数分化：道指或受益于价值股防御性表现走势平稳；纳指受AI波动影响风险最高；标普500在结构分化中寻求平衡 [17] 铜市场展望 - 核心观点：2026年铜价预计持续强势，供需双方均呈积极态势，从紧平衡过渡到结构性短缺，工业与金融属性共同推动其进入“超级周期” [18] - 供应端：全球铜矿产量增长仅为1.4%，甚至可能降至0.12%，创2011年以来最小增幅；刚果（金）和印尼铜矿停产，短期内产能难以恢复 [19] - 需求端：电动车、光伏、储能、AI算力、电网升级等新兴领域对铜的需求增长强劲 [20] - 供需缺口：截至2035年，现有及在建矿山最多仅能满足全球70%的铜需求，存在30%的缺口；2025年全球精炼铜市场小幅过剩17.8万吨，2026年将转为短缺15万吨，2027年缺口或高达30万吨 [21] - 库存水平：LME铜库存已跌破10万吨，较2024年减少60% [22] - 机构观点：高盛认为“绿色需求”将引发结构性牛市；Benchmark Mineral Intelligence预测2026年铜价均价可达11,250美元/吨；宏观共识认为2026年下半年可能开启新一轮上涨 [23] - 价格预测：在供需缺口扩大、库存历史低位及美联储降息周期三重利多共振下，铜价预计于2026年再度攀至高峰，明年下半年有望上涨至7.50美元/磅的历史高位 [23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] - 有色金属各品种价格走势不一，铜价预计上行，铝价偏强，氧化铝震荡，锌价上行但上方空间需谨慎看待，镍价短期偏强震荡 [1] - 黑色金属中，螺纹钢、热卷不建议追空，铁矿石远月有向上机会，硅锰、硅铁短期预期主导，纯碱、玻璃、焦煤、焦炭价格偏强 [1] - 农产品中，棕榈油后续将反转，豆油建议多配，菜油仍有下跌空间，棉花短期“有支撑、无驱动”，白糖空头共识较强 [1] - 能源化工各品种价格走势受多种因素影响，如原油受OPEC+、俄乌和平协议等影响，PTA、乙二醇等价格有不同表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 A股市场 - A股连续放量，短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，因宏观政策发力、通胀回升、资本市场改革和中央汇金支撑等因素，建议投资者择机布局多头仓位 [1] 国债市场 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属市场 - 铜价冲高后虽有调整，但预计上行趋势未改，因矿端供应扰动升温且宏观情绪好转 [1] - 铝价偏强运行，国内电解铝虽有累库、产业驱动有限，但宏观情绪向好且全球铝锭供应趋紧预期提前发酵 [1] - 氧化铝价格预计震荡运行，供应端有释放空间、产业面偏弱施压价格，但当前价格基本处于成本线附近 [1] - 锌价上行，但基本面仍存压力，需谨慎看待上方空间 [1] - 镍价短期或偏强震荡，印尼消息提振市场对镍矿供给担忧，但LME镍库存大幅累增，期价高位风险波动加剧，操作上短线低多为主 [1] - 不锈钢期货短期偏强震荡，原料端担忧主导市场，操作上建议短线低多为主，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡价震荡走强，后续走势主要受市场情绪影响，操作上需警惕资金撤出行为 [1] - 金银价格料宽幅波动，交易所出台对白银多项风控措施，短期贵金属市场进入博弈阶段 [1] - 铂、钯短期以宽幅震荡格局为主，中长期铂可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅市场 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅市场 - 产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂市场 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 螺纹钢和热卷市场 - 期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] 铁矿石市场 - 近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] 硅锰和硅铁市场 - 弱现实与强预期交织，短期预期主导，能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] 玻璃市场 - 近期市场情绪大幅转暖，供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] 纯碱市场 - 纯碱跟随玻璃为主，供需尚可，价格偏强 [1] 焦煤和焦炭市场 - 若“去产能”预期继续发酵，加上现货年前补库，焦煤后续或仍有上涨空间，但上涨空间难以判断，大幅上涨后波动加剧，需谨慎对待，焦炭逻辑同焦煤 [1] 棕榈油市场 - MPOB 12月数据预计对棕榈油有利空，后续将在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 豆油市场 - 豆油自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差 [1] 菜油市场 - 待1月USDA报告，中加贸易关系或有转机，澳籽将顺利进口，菜籽贸易流打通后，菜油交易逻辑逐渐转移至全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 棉花市场 - 国内新作丰产预期强，但籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，存在刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，目前棉市短期处于“有支撑、无驱动”局面，未来关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] 白糖市场 - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识较为一致，盘面继续下跌则下方成本支撑较强，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化情况 [1] 玉米市场 - 受宏观情绪提振，商品普涨，本周储备粮、进口粮陆续拍卖，补充国内玉米市场供应，基层售粮进度偏快，目前港口和下游库存水平仍偏低，大部分贸易商尚未开启战略性建库，预期在中下游补库需求下，现货短期仍较为坚挺，盘面以区间震荡为主，关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压在CNF升贴水上的体现 [1] 大豆市场 - 季度进口大豆货权集中带来国内供应结构性问题，对MO3带来支撑，MO3 - MO5短期仍偏正套，风险在于国内海关政策、进口大豆拍卖和定向政策变化，建议谨慎操作 [1] 纸浆市场 - 纸浆当前受“强供给”和“弱需求”交易逻辑拉扯，短期缺乏明确方向，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] 原木市场 - 原木现货价格近期有触底反弹迹象，预计期货价格进一步下跌空间有限，但1月外盘报价仍略有下跌，期现市场缺乏上涨驱动因素，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] 生猪市场 - 近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [1] 原油市场 - OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] 燃料油市场 - 短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] 沥青市场 - 十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] 沪胶市场 - 原料成本支撑较强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加 [1] BR橡胶市场 - 盘面持仓下滑，仓单新增较多，BR涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价持续上调，顺丁加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，石脑油征税对丁二烯价格有利多支撑，顺丁维持高开工、高库存运行，成交重心一般，丁苯相对好于顺丁 [1] PTA市场 - PX市场经历一轮迅猛上涨，并非源于基本面突变，PX基本面有支撑，2026年市场预计持续趋紧，国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及11月底起对印度出口恢复，汽油价差仍处高位对芳烃有所支撑 [1] 乙二醇市场 - 市场传出中国台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划下月起停车，乙二醇在持续下跌过程中受供给端消息刺激出现快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在90%以上，需求表现略超预期 [1] 短纤市场 - 短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] 苯乙烯市场 - 亚洲苯乙烯市场整体持稳，供应商受制于持续亏损不愿降价，买家因下游聚合物需求疲软和利润压缩坚持压价，虽下游需求端疲弱，但国内因出口支撑使得市场看涨情绪并不弱，市场处于弱平衡状态，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] 尿素市场 - 出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] PE市场 - 检修减少，开工负荷高位，远洋到港，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多，供求过剩进一步加剧，市场预期偏弱，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] 聚丙烯市场 - 检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，原油价格上涨，成本支撑较强，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] PVC市场 - 2026年全球投产较少，未来预期偏乐观，当前检修较少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清 [1] LPG市场 - 1月CP超预期上涨出台，进口气成本端支撑偏强，美委、中东地缘冲突升级，短期风险溢价抬升，EIA周度C3库存累库趋势放缓，预计逐步转为去库表现，国内港口库存同样去化，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑，自2026年1月1日起石脑油重新征税，LPG等轻质化裂解原料远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 航空煤油市场 - 预计一月中旬见顶，航司试探性复航仍较为谨慎 [1]

地缘政治事件对沥青市场的影响 - 委内瑞拉局势导致其原油出口受阻，超过1700万桶原油滞港，引发重质原油市场连锁反应，进而影响下游沥青价格 [3][4] - 委内瑞拉是全球沥青生产的关键原料供应国，其原油储量占世界17%，其产出的马瑞原油是沥青生产的刚性原料 [4] - 中国山东独立炼厂对委内瑞拉原油依赖度高，2023年9月日进口约36万桶原油和11万桶燃料油，2024年2月中国日均进口约40万桶 [5] 沥青市场价格变动情况 - 沥青价格自1月4日开始上涨，每吨涨幅约300元，70沥青价格从2024年12月底的2900元/吨涨至1月7日的3050元/吨 [1][2] - 具体供应商报价显示，近期两天内沥青每吨上涨近100元，70和90沥青价格从之前的2900元/吨和2950元/吨开始上涨 [1] - 价格波动被专家定性为成本端压力的短期释放，因需求端平淡，稀释了原料冲击，故非行业生态的根本改变 [6] 对炼化产业的具体影响 - 依赖委内瑞拉马瑞原油的炼厂受到直接影响，导致沥青价格大幅上涨 [6] - 部分炼化企业因原料来源本地化，未受此次事件影响，生产节奏保持正常 [6] - 专家分析认为，地缘冲突对相关炼化产业有冲击，但由于需求不旺，冲击被稀释，并非致命伤 [1][6]