报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭基本面矛盾暂不突出，市场观望情绪较浓，期货区间震荡运行，后市走向取决于反内卷政策有无新增利好；焦煤现实基本面支撑不足，但在反内卷题材扰动下，国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期对价格形成一定支撑，驱动主力合约暂维持高位震荡运行 [5][6] 根据相关目录分别总结 产业资讯 - 2025年8月蒙古国煤炭产量826.81万吨，环比增长7.67%，同比下降5.25%；1 - 8月累计产量5970.53万吨，同比下降9.46% [8] - 9月19日蒙古国ETT公司炼焦煤线上竞拍，1/3焦原煤起拍价64.8美元/吨，挂牌6.4万吨全部成交，成交价68.8美元/吨，较昨日涨0.5美元/吨，供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，付款后45天内供货，最后供应日期为2025年11月3日 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1470元/吨|-3.29%|-6.37%|-13.02%|-13.02%| |青岛港准一级焦炭出库|1480元/吨|6.47%|0.00%|-8.64%|-12.43%| |甘其毛都口岸蒙煤|1150元/吨|0.88%|-2.54%|-2.54%|-17.86%| |京唐港澳洲产焦煤|1610元/吨|5.23%|1.90%|8.05%|-3.01%| |京唐港山西产焦煤|1610元/吨|3.87%|-1.23%|5.23%|-6.94%| [10] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1738.5|0.75|1747.5|1707.0|23627|-5033|45788|-644| |焦煤|1232.0|1.36|1234.0|1200.5|1078119|-114349|723291|-1081| [13] 后市研判 - 截至9月19日当周，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计113.37万吨，周环比基本持平；全国247家钢厂铁水日均产量241.02万吨，周环比增0.47万吨；周内焦炭库存向下游转移，独立焦化厂库存66.41万吨，周环比降1.43万吨，钢厂焦化厂焦炭库存644.67万吨，周环比增11.38万吨，总库存915.18万吨，周环比增8.94万吨；国庆前企业补库需求释放支撑现货价格，焦炭基本面矛盾不突出，期货区间震荡，后市看反内卷政策有无新增利好 [5][32] - 截至9月19日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.1万吨，环比增3.3万吨，较去年同期偏低3.3万吨；进口端288口岸上周蒙煤通关车数重回年内高位，日通关车数1300 - 1400车左右；需求端样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计113.37万吨，周环比基本持平；焦煤现实基本面支撑不足，在反内卷题材扰动下，国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期支撑价格，主力合约暂维持高位震荡 [6][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货上涨2.17%，玻璃期货上涨3.05%，两者走势均为先涨后跌 [6] - 纯碱预计供给宽松，需求小幅下滑，价格整体将继续承压，但伴随反内卷炒作，有望出现变数；玻璃市场后续将围绕需求端波动，整体去库存趋势不变，下周一国内央行利率定价时间点来临，市场有望重新出现增长 [6] - 建议SA2601合约在1280 - 1360区间交易，止损1240 - 1380；FG2601在1150 - 1240区间操作，止损1130 - 1260 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货先涨后跌，上半周受减产消息影响大幅上行，后因联储降息利好消化价格回落；玻璃期货走势与纯碱相同 [6] - 行情展望：纯碱供给端开工率和产量下行，长远看落后产能或被淘汰，天然碱法产能上行，需求端玻璃产线产量底部徘徊，光伏玻璃走平，后续减产加速需求有望减弱，企业库存小幅上行，预计供给宽松，需求下滑，价格承压但有变数；玻璃供给端产量底部徘徊，需求端地产形势不佳，若央行降息对地产需求有支撑，否则拖累玻璃需求，下游深加工订单小幅抬升，库存重新累库 [6] 期现市场 - 本周纯碱和玻璃期价均收涨 [8] - 本周纯碱现货价格上行，基差走强；玻璃现货走强，基差走高，预计未来进一步走强 [12][16] - 本周纯碱 - 玻璃价差走弱，下周预计价差走强 [20] 产业链分析 - 本周国内纯碱开工率和产量下行，预计下周产量下滑 [24] - 本周国内纯碱利润下跌，成本上行，玻璃企业利润上行，预计纯碱下周产能回落，玻璃产能低位徘徊 [31] - 玻璃产线冷修数量不变，整体产量不变，预计下周产量有望小幅增加 [36] - 本周国内光伏玻璃产能利用率和日熔量走平，预计下周维持不变 [43] - 本周国内纯碱企业库存小幅增加，贸易商补库减缓，玻璃企业库存下滑，预计下周去库减缓 [47] - 国内玻璃下游深加工订单小幅回升，需求依旧较低 [53]

中国宏观经济数据 - 8月货物贸易进出口总值3.87万亿元人民币 同比增长3.5% 其中出口2.3万亿元增长4.8% 进口1.57万亿元增长1.7% [1] - 前8个月货物贸易进出口总值29.57万亿元人民币 同比增长3.5% [1] - 8月CPI环比持平 同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第4个月扩大 [1] - 8月PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 为今年3月以来首次收窄 环比由下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行态势 [1] - 8月末M2同比增长8.8% M1同比增长6% M1-M2剪刀差收窄至-2.8% 为2021年6月以来最低值 [2] - 前8个月人民币贷款增加13.46万亿元 社会融资规模增量累计26.56万亿元 比上年同期多4.66万亿元 [2] - 8月社融新增25693亿元 超出市场预期的24873亿元 [40] 美国经济与政策动态 - 美国政府下修截至今年3月的一年间非农就业人数91.1万人 相当于每月平均少增近7.6万人 为2000年以来最大下修幅度 [1] - 美国8月PPI环比下降0.1% 四个月来首次转负 预期为上涨0.3% 同比上涨2.6% 预期为3.3% [1] - 美国8月CPI同比2.9%持平预期 环比0.4%略高于预期的0.3% 核心CPI同比3.1%环比0.3%均持平预期和前值 [2] - 美国上周初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人 创2021年10月以来最高 [2] - 特朗普表示愿意对印度和中国大幅加征关税 以迫使俄罗斯总统普京与乌克兰谈判 [3] 市场与行业数据 - 上周高炉开工率80.38% 水泥沥青开工率28.1% 生产数据有所回升 [4] - 土地成交面积1256.8万平方米 土地成交溢价率1.74% 商品房成交面积19.23万平方米 二手房价格152.14 地产数据表现不佳 [7][8] - 7月汽车批发销量240.9万辆同比增长13.2% 零售销量195.2万辆同比增长2.2% 汽车销量维持较高水平 [9] - 上周出口运价走弱 韩国9月前十日出口数据有所回升 [10][11] - 上周农产品价格有所回升 蔬菜水果价格下行 猪肉价格升至19.88元/千克 纤维价格持平 [12][13] - 上周工业品指数有所下行 煤价680元/吨 油价66.99美元/桶 铜价81560元/吨 铝价21050元/吨 MDI价格15100元/吨 玻璃价格1194.7元/吨回升 钢材价格92.61及水泥价格102.19回落 [14][15] 金融市场表现 - 上周美元指数下行11.79BP 人民币升值26个基点 日元贬值25.1个基点 [16][17] - 上周央行OMO净投放1961亿元 9月MLF到期量3000亿元 [6] - 上周基金申报43支 其中普通混合型基金19支 债券类基金5支少于股票类基金16支 FOF基金申报3支 [18] - 上周基金发行规模217.94亿元 股票型基金发行规模有所回落 [18] - A股主要板块上行 上证50涨0.89% 科创50涨5.18% 偏股基金指数涨2.40% [19][20] - A股风格指数中高PE指数涨4.64%表现最好 茅指数涨0.40%表现最差 市场风格小盘成长占优 [21] - 申万一级行业中26个上涨5个下跌 电子涨6.15% 传媒涨4.77% 农林牧渔涨4.81% 有色金属涨3.76%表现较好 银行跌0.66% 石油石化跌0.41%跌幅居前 [22][23] - 港股恒生指数涨3.82% 恒生科技指数涨5.31% [24] - 美股道琼斯指数涨0.95% 标普500涨1.59% 纳斯达克指数涨2.03% [25] - 其他海外市场中韩国涨5.94%表现最好 越南涨0.02%表现最差 新兴市场较发达市场表现占优 [26][27] 债券市场动态 - 上周货币市场利率回升 DR001二十日均值升至1.37% 资金面较上上周更为紧张 [28] - 上周利率债净融资额3009.01亿元 信用债净融资额1790.31亿元 债券净发行量有所上升 [29] - 上周信用债利率有所上行 其中1YAAA及5YAA+上行5BP 利率债长端上行大于短端 10Y国开债上行16BP [29][31] - 上周同业存单发行利率有所上行 3M国有银行上行3BP至1.57% 6M股份银行上行3BP至1.65% [36][37] - 美债利率短端上行长端下行 其中30Y下行10BP [39] 资产配置观点 - 国内核心CPI连续4个月回升显示反内卷政策初见成效 但出口增速由7月的7.2%下滑至4.4% 国际贸易冲突影响显现 [40] - 美国PPI意外回落叠加就业数据下修 但9月降息50BP预期由11%下降至7% [40] - A股估值方面万得全A预测PE16.99倍处于81%分位水平 股权溢价率2.47%处于32%分位水平 [42][43] - 分行业看预测PE约74%行业高于过去5年估值中位数 PB约80%行业高于过去5年中位数 电子、计算机、军工估值相对较高 [45] - 配置方向关注现金流稳定的银行、家电等行业以及贸易战升级利好的自主可控及供应链安全方向 [46] - 债券市场方面可逐步加仓调整幅度更大的信用债及长久期利率债 转债市场面临估值泡沫风险 [49]

市场表现回顾 - 上周A股主要指数均上涨，市场量能小幅降低 [1] - 31个申万一级行业中，电子、房地产、农林牧渔行业表现相对较好 [1] 宏观经济数据 - 8月份CPI同比增速为-0.4%，前值为0.0%，环比增速为0.0%，前值为0.4%，数据略低于预期 [3] - 8月份PPI同比增速为-2.9%，前值为-3.6%，环比增速为0.0%，前值为-0.2%，同比和环比表现均有所好转 [3] - PPI转好主要因反内卷政策生效，煤炭加工价格环比由上月下降4.7%转为上涨9.7%，煤炭开采和洗选业价格由下降1.5%转为上涨2.8%，黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降0.3%转为上涨1.9% [3] 市场策略与流动性 - 市场呈现水牛特点，科技主线地位确立，形成结构性牛市，整体震荡向上 [3] - 市场流动性充足，在偏宽松的货币政策和低利率环境下，存款搬家趋势已出现 [5] - 五家A股上市大型险企持有股票1.8万亿元，同比增长28.7%，股票和基金配置比例均在10%以上 [5] - 居民超额存款约55万亿元，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上 [5] 行业配置观点 - 防御性红利类行业配置比例建议维持低位，关注有催化的红利标的和稳定避险属性强的港股红利、金融、公用、贵金属等价值红利 [6] - 进攻性行业重点关注科技主线，产业趋势成为一致共识，关注自主可控、固态、储能、机器人、港股互联网、NV链、稳定币等方向 [6] - 内需与高景气方向关注国际定价上游有色、消费和地产链博弈、开工率提高的化工、创新药等 [6] - 出海类行业在美国制造业资本开支提高预期和关税谈判时期，需自下而上择股寻找错杀品种或受益品种 [6]

重大资产置换进展 - 重大资产置换方案正在审慎论证和评估 因关联销售比例大幅增加可能影响独立经营能力 [1] 可转债处理计划 - 公司采取降本增效 专业化整合和重大资产置换等措施提升上市公司质量以促进可转债转股 [1] - 公司同时做好到期兑付准备 目前授信充足且贷款利率较低 [1] 反内卷政策响应 - 公司以市场为导向合理安排产量 推进稳运行防风险提质量优结构促转型增效益等工作 [1] - 遵循用户结构最优和生产模式最优原则推进极致生产 [1] 客户认证与拓展 - 正在积极推进宝马认证工作 [2] - 已获得比亚迪电镀锌产品 北汽福田热轧冷轧产品 陕汽重型冷轧产品等多家汽车厂认证 [2]

碳酸锂价格走势 - 电池级碳酸锂早盘均价73250元/吨 与上日持平[1] - 2025年上半年价格一度跌至6.0万元/吨低点 8月最高反弹至8.6万元/吨 9月初维持在7.25万元/吨[1] - 锂盐供给格局优化 碳酸锂价格已度过低谷 行业盈利能力有望逐步修复[1] 赣锋锂业业务进展 - 储能电芯已实现规模化量产 与多家行业头部企业建立长期稳定供应合作 储能电芯产能满产[1] - 固态电池在部分车型试装车及量产 应用于知名无人机及eVTOL企业[1] - 加速在新能源汽车 消费电子等领域的产业化进程[1] 锂电行业供需格局 - 2025年新能源汽车 储能等下游需求稳健增长[2] - 前期产能扩张过快导致行业供给过剩 部分环节盈利能力持续承压两年[2] - 部分环节迎来价格筑底回升和扩产放缓双重利好 市场悲观预期逐步消化[2] 稀有金属板块表现 - 中证稀有金属主题指数强势上涨2.11% 稀有金属ETF上涨2.02%[2] - 成分股雅化集团上涨5.60% 东方钽业 盛和资源等个股跟涨[2] - 前十大权重股合计占比57.58% 赣锋锂业涨停 天齐锂业上涨6.03% 华友钴业 中矿资源等跟涨[2] 指数行业构成 - 锂为指数第二大权重行业 占比达12.81%[2] - 天齐锂业 赣锋锂业分别为第五 第六大权重股[2] - 指数选取不超过50家涉及稀有金属采矿 冶炼和加工的上市公司[3] ETF资金流向 - 稀有金属ETF近2周规模增长7618.47万元[3] - 近1周份额增长3840.00万份[3] - 最新资金净流入545.64万元 近5个交易日合计资金流入2509.01万元[3]

报告行业投资评级 - 工业硅单边评级中性，跨期、跨品种、期现、期权无评级建议 [3] - 多晶硅单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无评级建议 [7] 报告的核心观点 - 工业硅现货价格持稳库存小幅增长，基本面变化不大，盘面受资金与消息面影响有拉涨但上方有压力，受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，若有产能退出政策盘面或上涨 [3] - 多晶硅供需基本面一般，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响波动大，需跟进政策落实和现货价格传导情况，中长线适合逢低布局多单 [7] 工业硅市场分析 期货表现 - 2025年9月18日工业硅期货主力合约2511偏强运行，开于8920元/吨，收于8905元/吨，较前一日结算变化 -20元/吨，变化 -0.22%，持仓285052手，仓单总数49871手，较前一日变化 -25手 [1] 现货价格 - 华东通氧553硅9200 - 9500元/吨，421硅9500 - 9700元/吨，新疆通氧553价格8700 - 8900元/吨，99硅价格8700 - 8900元/吨且较之前涨50元/吨，多地硅价小幅持稳，97硅价格小幅持稳 [1] 库存情况 - 9月18日工业硅主要地区社会库存共计54.3万吨，较上周环比增加0.4万吨 [1] 消费端情况 - 有机硅DMC报价10700 - 10900元/吨，价格近一个月持续低位，下游企业刚性按需采购，未主动性补库，部分单体厂挺价意愿提升但价格上行面临制约，新单成交转淡，下游谨慎采购，国庆假期需求或减量，短期国内DMC市场价格持稳 [2] 多晶硅市场分析 期货表现 - 2025年9月18日多晶硅期货主力合约2511震荡运行，开于53200元/吨，收于53205元/吨，收盘价较上一交易日变化 -0.49%，主力合约持仓122834手（前一交易日126234手），当日成交198758手 [4][5] 现货价格 - N型料50.20 - 55.00元/千克（较之前涨0.05元/千克），n型颗粒硅49.00 - 50.00元/千克 [5] 库存与产量 - 多晶硅厂家库存增加，最新统计库存21.90（环比变化3.79%），硅片库存16.87GW（环比1.93%），多晶硅周度产量31200.00吨（环比变化3.31%），硅片产量13.92GW（环比变化0.29%） [5] 各环节价格 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.33元/片，N型210mm价格1.68元/片，N型210R硅片价格1.40元/片（较之前降0.03元/片） [5] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.32元/W左右，Topcon G12电池片0.31元/W，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.69元/W [6]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告分析了农业板块多个品种行情，认为油脂回落压力增大，蛋白粕和玉米等品种震荡运行，生猪供需宽松，橡胶短期震荡偏强，棉花短期区间震荡，白糖长期震荡偏弱，纸浆和双胶纸维持震荡，原木或止跌企稳 [1][5][6][7][9][12][14][16][17][18][20] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因对美国生柴政策担忧，美豆类和国内油脂偏弱；美联储降息、原油价格下跌；美豆受干旱影响，优良率下调，单产或降；马来沙巴水灾或影响棕油生产，印尼生柴需求或好于预期；国内豆油库存或见顶，菜油库存缓慢回落 [5] - 蛋白粕：国际上，美联储降息，美豆单产或下调，南美播种进度存疑；国内油厂豆粕累库，12月前无供应缺口，需求端豆粕消费或稳中有增 [6] - 玉米及淀粉：国内玉米价格稳中偏弱，供应端关注新粮上市节奏，短期有收获压力，长期价格不悲观，呈短空长多格局 [8] - 生猪：短期出栏量增加，中期出栏呈增量趋势，长期产能或下降；需求端肉猪比价微增；库存二育栏舍利用率下降；中秋国庆假期现货预计震荡，盘面呈“弱现实 + 强预期”格局 [9] - 天然橡胶：昨日胶价增仓下跌，更多是情绪影响；基本面供给端关注上量和库存去化，需求端关注采购意愿；短期走势预计震荡偏强 [12] - 合成橡胶：BR盘面受天胶影响下跌，原料丁二烯价格波动不大；中期基本面装置检修多，底部支撑强，但上行驱动不足 [14] - 棉花：宏观上美联储降息，基本面棉花商业库存低，需求季节性好转；新棉未大量上市，郑棉下跌受宏观因素影响，短期回调空间不大，新棉上市后下行压力增强 [14] - 白糖：中长期全球糖市供应宽松，内外糖价有下行压力；短期巴西食糖生产和出口旺季，国内进口增长，基本面偏宽松；内盘震荡下行寻找支撑 [16] - 纸浆：期货维持横向震荡，现货针叶成交疲软；美金盘涨价效用减弱，晨鸣复产带来供应增量，需求旺季传导被削弱；期货估值低，但仓单压制价格 [17] - 双胶纸：跟随纸浆盘面走弱，维持4200一线震荡；流动性有限，缺乏驱动；基本面中长期偏弱，可在4000 - 4500区间操作 [18] - 原木：跟随大盘走弱，下游走货好转，库存环比回升；9 - 10月需求或增加，价格底部支撑强；中长期房地产需求疲软，四季度中旬或累库 [20] 品种数据监测 报告提及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种数据监测，但未给出具体内容 [22][42][55][74][114][127][141][164] 评级标准 - 偏强：预期涨幅大于2个标准差 - 震荡偏强：预期涨幅1 - 2个标准差 - 震荡：预期涨跌幅在正负一个标准差以内 - 震荡偏弱：预期跌幅1 - 2个标准差 - 偏弱：预期跌幅大于2个标准差 - 时间周期：未来2 - 12周 - 标准差：1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差 / 当前价 [176] 商品指数 - 综合指数：2224.80，-0.94% - 商品20指数：2489.53，-1.04% - 工业品指数：2246.67，-1.06% - 农产品指数：957.04，今日涨跌幅 -0.42%，近5日涨跌幅 -1.16%，近1月涨跌幅 -2.06%，年初至今涨跌幅 +0.24% [178][180]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供给下滑至同期较低水平，但终端需求不振，库存有所反弹，预期玻璃震荡偏弱运行为主，短期预计震荡运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润回落，行业冷修高位，开工率、产量下降至历史同期低位；下游深加工订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱，此因素偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1080元/吨，FG2601收盘价为1208元/吨，基差为 - 128元，期货升水现货，此因素偏空 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6090.80万重量箱，较前一周减少1.10%，库存在5年均值上方运行，此因素偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上，此因素偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，此因素偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [3] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；“反内卷”市场情绪消退 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，但终端需求不振，库存有所反弹，预期玻璃震荡偏弱运行为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1234 | 1080 | -154 | | 现值 | 1208 | 1080 | -128 | | 涨跌幅 | -2.11% | 0.00% | -16.88% | [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1080元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——成本端 报告提及玻璃生产利润，但未给出具体内容 [12][16] 基本面——产线与产量 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率76.01%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量16.02万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [22][24] 基本面——需求 - 浮法玻璃月度消费量：2025年6月，浮法玻璃表观消费量为463.40万吨 [28] - 提及房屋销售情况、房屋新开工、施工和竣工面积、下游加工厂开工及订单情况，但未给出具体内容 [29][31][38] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6090.80万重量箱，较前一周减少1.10%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.28% | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.24% | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.83% | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84% | -0.93% | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国泰君安期货对能源化工各品种给出不同走势判断 如对二甲苯、PTA、苯乙烯等中期偏空或偏弱 橡胶、LLDPE等震荡运行 部分品种短期有特定走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯中期仍偏弱 下游PTA利润低、检修增加 供应边际宽松 关注浙石化等装置检修影响 [2][14] - PTA检修增加、加工费修复 但中期仍偏弱 关注装置重启和检修情况 聚酯需求四季度预计转弱 [2][14] - MEG建议1 - 5月差反套 市场关注反内卷政策 中期单边趋势或仍偏弱 供应压力将显现 [2][15] 橡胶 - 橡胶震荡运行 9月云南降雨减少 供应增加 但加工厂采购需求支撑原料价格 下游轮胎企业对高价原料接受度有限 [16][19] 合成橡胶 - 合成橡胶震荡承压 顺丁橡胶及丁二烯基本面压力增加 供应增速高于需求增速 库存压力上升 [21][23] 沥青 - 沥青随油震荡、窄幅运行 本周装置检修量增加 重交沥青企业产能利用率下降 改性沥青企业产能利用率上升 [24][37] LLDPE - LLDPE中期震荡行情 受宏观情绪影响短期偏强 需求因农膜行业备货好转 9月底镇海炼化检修或缓解供应压力 [39][40] PP - PP后期低位追空需谨慎 中期或是震荡市 短期需求环比改善 但成本端弱 供应压力将增加 需关注假期等因素影响 [43][44] 烧碱 - 烧碱宽幅震荡 上涨堵点来自出口和氧化铝 出口利润无法扩张 氧化铝高产量、高库存压缩利润 市场短期受情绪影响震荡 [47][49] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡 期货盘面先涨后跌 现货跟涨乏力 港口库存环比上涨 下游需求疲软 国庆节前备货未显现 [52][56] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 国内浮法玻璃市场价格以稳为主 中下游刚需采购 交投氛围一般 [57][58] 甲醇 - 甲醇弱势运行 港口库存窄幅波动 华东去库、华南累库 现货价格指数下跌 短期主力合约区间震荡承压 [60][64] 尿素 - 尿素震荡承压 企业库存继续小幅上涨 国内需求不及供应 宏观信号偏中性 中期震荡承压逻辑不变 [65][69] 苯乙烯 - 苯乙烯中期偏空 能化反内卷概念重提 原油成本中枢下移 短期下方空间打开 需关注持货方砍仓盘 [70][71] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 国内市场趋稳震荡 装置供应增加 下游需求平稳 预计短期震荡调整 [72][74] LPG、丙烯 - LPG短期窄幅偏强震荡 丙烯短期高位偏弱运行 关注CP纸货价格、PDH和液化气工厂装置检修计划 [77][84] PVC - PVC宽幅震荡 市场反通缩、反内卷因素使短期偏强 但基本面供应高开工、内需弱、库存累库 中期仍有压力 [87][88] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘窄幅震荡、短期调整走势 低硫燃料油小幅转弱 外盘现货高低硫价差收窄 [90] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）10承压运行、12和02宽幅震荡 现货市场运费下调带动盘面回落 关注不同合约运费走势和运力变化 [92][103] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片短期跟随成本波动 中期有压力 短纤期货高开低走 现货成交按单商谈 瓶片工厂报价多稳 市场成交气氛一般 [106][107] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡 山东和广东市场价格稳定 规模纸厂正常排产 中小厂开工率偏低 社会订单需求疲软 [110][113] 纯苯 - 纯苯四季度偏弱 江苏纯苯港口样本商业库存去库 山东纯苯价格上涨 关注库存和价格变化 [115][116]