投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心财务表现 - 2025H1实现收入79.59亿元，同比下降26.06%；归母净利润4.96亿元，同比下降46.6% [2][5] - 2025Q2实现收入43.34亿元，同比下降20.36%，环比增长19.58%；归母净利润0.95亿元，同比下降76.75%，环比下降76.41% [2][5] - 上半年归母净利润优于业绩预告数字 [2][5] - 当前股价16.22元，总股本260,874万股，每股净资产6.02元 [8] 分业务表现 胶膜业务 - 2025H1销量接近14亿平，同比基本持平；毛利率11%，同比下降5个百分点 [11] - Q2销量同环比均增长，但毛利率环比下降，主要因国内抢装结束后价格下滑 [11] - 单平净利相比同行有显著优势 [11] 电子材料业务 - 感光干膜2025H1销量接近9000万平，同比增长22%；收入同比增长18%；毛利率25%，同比基本持平 [11] - Q2销量同环比均增长，盈利水平保持稳定 [11] 其他业务 - 铝塑膜销量666万平，同比增长19% [11] - 光伏背板销量3370万平，同比下降50%，主要因双玻组件占比提升 [11] - 特种薄膜及POE树脂投资亏损，减少净利润6000多万元 [11] 财务健康状况 - Q2末资产负债率21%，维持行业优秀水平 [11] - 货币资金+交易性金融资产接近60亿元，现金储备充沛 [11] - Q2信用减值损失1.78亿元，资产减值损失0.15亿元，对利润产生一定影响 [11] - 上半年经营活动现金流净额约-9亿元，主要因销售收入与收款存在时间差 [11] 未来展望 - EVA粒子价格上涨，胶膜价格将顺价传导，下半年出货量环比提升，海外产能逐步贡献收入，盈利水平有望修复 [11] - 感光干膜受益于AI应用加速，高端产品渗透率提升，带动销售均价上升 [11] - 铝塑膜对接国内头部电池企业，半固态和固态电池产业化加速带来新机遇 [11] - 预计2026年归母净利润23亿元，对应PE 18倍 [11]

股价表现 - 9月12日股价下跌5.01%至22.95元/股 成交额4.44亿元 换手率2.79% 总市值155.84亿元 [1] - 连续3天累计下跌4.2% [1] 公司业务构成 - 光伏晶硅产业链业务占比94.43% 装备及其他业务占比1.93% 其他补充业务占比3.64% [1] - 公司主营精密机床与单晶硅材料研发生产销售 成立于2002年9月28日 2018年12月28日上市 [1] 机构持仓变动 - 华泰柏瑞光伏ETF(515790)二季度减持3.95万股 当前持有472.54万股 占流通股比例0.7% [2] - 该ETF当日浮亏571.77万元 三日累计浮亏500.89万元 [2] 基金产品表现 - 光伏ETF(515790)最新规模99.84亿元 今年以来收益19.01% 近一年收益37.95% 成立以来亏损9.78% [2] - 基金经理李茜任职5年314天 管理规模393.51亿元 最佳回报105.47% 最差回报-18.35% [3] - 基金经理李沐阳任职4年251天 管理规模212.73亿元 最佳回报95.16% 最差回报-46.32% [3]

A股三大指数全线下跌 沪指跌0.21% 深成指跌0.57% 创业板指跌1.4% [1] 固态电池 光伏 白酒 CRO概念 游戏板块跌幅居前 [1]

财务表现与经营策略 - 2025年上半年产销量同比增长但净利润下滑 因部分化工产品售价同比下降且产品售价降幅大于原料采购价格降幅 [3] - 公司坚持先款后货销售策略 资产负债率保持较好水平且主体信用评级为AAA [2] - 通过精细化管理降低物耗能耗 发挥园区一体化优势实现采购生产销售物流财务联动 [4] 市场与产品战略 - 积极开拓海外市场 出口业务覆盖全球多国 甲酸二氯甲烷二甲基甲酰胺等产品连续多年位居全国出口量前列 [3] - 立足现有产业链开发高端特种新材料 向下游延伸产品线 打造化工新材料和精细化学品一体化产业基地 [3][4] - 产品销售价格随行就市 紧跟上下游市场变化及时调整 [3] 公司治理与投资者关系 - 通过投资者热线、互动易平台、业绩说明会等多渠道与投资者保持沟通 [2] - 股东大会采用网络投票与现场投票结合方式 保障投资者知情权与表决权 [3] - 独立董事对关联交易等议案召开专门会议审议 保护中小投资者利益 [3] 战略发展计划 - 以绿色安全循环低碳高质量发展为指引 推进原料低碳化产业链一体化产品高端化产业协同化发展模式 [3] - 充实外贸团队力量 采取多种方式继续拓展海外市场 [3] - 关于集团公司整体上市及并购重组事项均以公司信息披露为准 [2][4]

美股市场表现 - 甲骨文股价大涨35.9%至328美元，市值单日增加约2500亿美元至9330亿美元，未实现履约义务达4550亿美元同比增长359%[9][16] - 博通股价上涨9.8%，CEO预计AI收入将在两年内超过其他收入总和[9][16] - 标普500指数上涨0.30%至6512.61点，纳斯达克指数微涨0.03%至21879.49点，均创收盘新高[3][9] 港股市场表现 - 恒生指数上涨1.01%至26200.26点，恒生科技指数上涨1.27%至5902.69点，均实现四连涨[3][9] - 南下资金净买入75.66亿港元，京东上涨3.6%，阿里巴巴上涨0.6%创近四年新高[9] - 半导体板块活跃，中芯国际上涨3.6%；锂电池板块大跌，天齐锂业下跌近8%[9] 宏观经济数据 - 美国8月PPI环比下降0.1%，为四个月来首次下滑，同比增长2.6%低于预期的3.3%[9][14] - 中国8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%；工业生产者购进价格同比下降4.0%[14] - 日本9月制造业景气判断指数升至13创三年新高，非制造业指数升至27[14] 重点企业动态 - 台积电8月营收3358亿新台币（约111亿美元）同比增长34%，创历史次高[9] - 软银集团股价上涨7.3%，成交额居日股榜首达19.31亿美元[14][16] - 饿了么宣布取消超时扣款，高德计划发放超10亿元补贴鼓励到店消费[15]

公司业务进展 - 公司生产的部分胶带类产品已实现对光伏、储能领域的批量供货并投入实际应用场景 [1] - 产品供应基于技术适配性与稳定的产能保障 [1]

公司基本情况 - 公司全称为湖北亿钧耀能新材股份公司 总部大楼位于荆州经开区 为28层全玻璃地标建筑 总高98.8米 建筑面积28000平方米[1][3] - 公司控股股东为李传兵与李军父子 两人直接合计持有68.40%股份 李传兵任董事长 2020年税前薪酬500.48万元 李军任副董事长 2020年税前薪酬111.96万元[7] 上市进程 - 公司近期披露第十期IPO辅导进展报告 由中金公司担任辅导机构[5] - 曾于2021年9月27日预披露招股书 计划深主板上市 保荐机构为中国银河证券 但于2022年9月6日终止审查[9] - 2022年IPO终止主因上半年业绩下滑 受疫情影响下游客户拿货意愿不高导致销售下滑 同时原材料价格上涨压缩利润[11] - 公司曾表示2023年初将重新申报主板上市[11] 业务发展 - 公司已完成五轮融资 投资方包括武大创投 湖北高投 华工明德 华策教投 湖北北斗产业创业投资基金 杉杉创投 天风天睿 中化投资 长江资本等[12] - 在玻璃主业基础上向光伏材料转型升级 2025年5月7日光伏三期项目点火运行 建设20条基板生产线和16条面板背板生产线[12] - 采用超薄光伏压延技术和智能化生产线 全部投产后玻璃产品年产能达360万吨 产量和市场占有率居湖北第一及行业前列[12]

光伏与储能领域业务布局 - 公司部分胶带类产品已实现对光伏和储能领域的批量供货 [2] - 产品投入实际应用场景 凭借技术适配性与稳定的产能保障实现供货 [2] - 业务布局通过投资者互动平台披露 回应投资者关于光伏和储能领域的具体询问 [2]

业务增长驱动因素 - 全球能源革命（油改电、气改电、煤改电）、发达国家电网升级及算力增长催生长周期高景气电力需求 [2] - 专注特高压/高压变压器用扁电磁线赛道，拓展新能源汽车、风电、光伏、储能、工业机器人等新兴领域 [2] - 通过产能国际化布局开辟海外市场增量 [2][3] 海外业务进展 - 上半年直接出口营收2.62亿元（同比增长37.99%），电磁线出口显著增长，电缆出口实现中亚市场突破 [4] - 欧洲规划建设2万吨年产能电磁线生产基地，已完成投资备案及厂房购买协议签署 [4] 技术产品优势 - 掌握漆包/漆包+膜包/PEEK绝缘三大绝缘方式，800V车用扁电磁线已供货，1000V技术有储备 [6] - 盾构机特种电缆实现全系列产品国产替代，成为中铁装备、铁建重工主要供应商 [7] - 第四代核电用超高温电磁线打破进口依赖，已应用于华龙一号等核电项目 [8] - 具备超导磁体用超导线缆研发生产能力，客户包括西部超导、西门子、GE、飞利浦等 [8]

全球市场表现 - 恒生指数单日上涨1.43%至25,418点，年内累计涨幅达26.71% [1] - 恒生科技指数单日上涨1.95%至5,687点，年内累计涨幅27.29% [1] - 美国纳斯达克指数微跌0.03%至21,700点，年内累计涨幅12.37% [1] - 港股金融、工商业及地产分类指数单日分别上涨0.91%、1.72%及1.59% [2] 中国股市与政策动态 - 南向资金净买入56.23亿港元，光伏、稀土和创新药概念板块表现突出 [3] - A股通信、有色金属和电子行业领涨，稀土及CPO概念股表现较好 [3] - 中国证监会计划调降公募基金费率，预计对渠道收入影响达20% [3] - 风电、锂电池及半导体行业上半年订单同比增长较快 [3] 美国经济与货币政策 - 美国8月非农新增就业2.2万人大幅低于预期，失业率升至4.3%创近四年新高 [3][4] - 市场预期美联储年内降息三次，9月降息50基点概率上升 [3] - 美联储可能于9月启动降息，年末联邦基金利率或降至3.83%左右 [4][5] - 美国财长提出应赋予美联储"适度长期利率"第三大法定职责，暗示政策转向YCC倾向 [3] 医药行业业绩与展望 - 行业上半年平均收入增长1.6%，净利润下滑3.2%，创新药板块收入增长35% [5][6] - CXO板块收入增长15.5%，净利润增长32.7%，受GLP-1及ADC需求驱动 [7] - 医疗器械板块分化明显，IVD收入下滑14%受集采政策影响 [7] - 推荐关注三生制药、巨子生物等受益于创新药出海及政策优化标的 [8] 半导体与科技行业 - 博通三季度收入160亿美元同比增22%，AI半导体及VMware业务为主要驱动力 [9] - 公司上调四季度收入指引至174亿美元（同比+24%），AI相关订单积压达1,100亿美元 [10] - 黑芝麻智能上半年收入2.53亿元同比增40%，但毛利率降至24.8% [11] 重点公司推荐 - 吉利汽车目标价25港元对应34%上行空间，预计FY1市盈率10.7倍 [12] - 零跑汽车目标价80港元对应27%上行空间，FY2市盈率预期26.9倍 [12] - 博通未评级但AI收入增长强劲，2026财年增速指引达60% [8][10] - 创新药企业如百济神州目标价359.47美元，对应5%上行空间 [12]