报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月25日铁矿石期货主力合约微幅上涨0.25%，当前基本面呈现供需双弱特征，钢厂生产平稳支撑需求，但下游钢市矛盾累积、库存高位压制上行空间，叠加技术面缺乏明确趋势指引，短期价格料维持宽幅震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2025年9月25日，铁矿石i2601合约震荡运行，最低调整至799.5点，最高触及808点，收盘于805.5点，成交量为19.12万手，较前一交易日减少1.12万手，持仓量为52.97万手，较前一交易日减少9319手 [2] - 铁矿石期货12个合约价格呈现近强远弱的反向市场格局，全天各合约普遍上涨，幅度在1.5到4.5点之间，品种持仓量848,687手，较上一交易日减少8,028手，其中铁矿石2601合约持仓量减少最多，减少9,319手 [3] 现货市场 - 近5个交易日，主力合约铁矿石i2601基差小幅震荡，最大27.2元/吨，最小24.8元/吨，当日为25元/吨 [7] - 近5个交易日，注册仓单小幅震荡，最高2000手，最低1700手，当日为2000手 [8] 影响因素 - 山东市场进口铁矿石现货价格小幅上涨，但成交较少，贸易商报盘积极性一般，钢厂按需补库，市场交投氛围一般；天津市场进口铁矿石价格小幅波动，PB粉与卡粉价差收缩10元/湿吨至132元/湿吨，钢厂采购情绪谨慎，逢低采购为主 [9] - 全国54家钢厂烧结矿产量下降，但进口烧结粉总库存环比增加，显示供应整体稳定；山东港口库存小幅增加，疏港量因季节性因素下降，但天津港中品粉资源减少、高品粉补充，供应结构分化 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱期货盘面趋弱，山东市场因国庆临近、供应高位、下游卸货不畅，价格或下调，前期短空单可继续持有 [2] - PVC期货盘面趋弱，基本面供需矛盾难缓解，预计9 - 10月旺季来临或止跌企稳，关注下游需求表现 [2] 原油产业 - 油市呈现宏观预期转弱与现货基本面偏紧博弈，短期区间运行概率大，建议单边波段操作为主 [24] 甲醇产业 - 港口库存下降，内地供应同比高位，需求端受传统下游淡季影响偏弱，整体估值呈中性，盘面在现实高库存与远端海外限气预期间摇摆 [29] 尿素产业 - 期货盘面弱势震荡，高供应与弱需求矛盾深化，成本支撑难扭转市场颓势，盘面抗跌源于节前资金博弈和未来供需改善预期 [37] 聚烯烃产业 - PP近期产量下降、库存下降，PE当前检修见高点、开工回升、上中游库存去化，01合约累库压力大限制上方空间 [43] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期偏弱，PXN存压缩预期，短期重心或受支撑；PTA供应预期收缩，短期基差受支撑但反弹空间有限，成本支撑偏强；乙二醇供需逐步转弱，四季度将进入累库通道；短纤短期支撑偏强但反弹驱动有限；瓶片供应较预期下滑，供需宽松格局未变 [46] 苯乙烯产业 - 纯苯9月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱；苯乙烯总体供需偏宽松，港口库存累积，价格或承压 [53] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 价格表现 - 山东32%液碱折百价、50%液碱折百价、华东乙烯法PVC市场价等部分价格持平，华东电石法PVC市场价等部分价格有涨跌 [2] 开工率 - 烧碱行业开工率、山东样本开工率、PVC总开工率均下降 [2] 库存情况 - 液碱山东库存上升，PVC上游厂库库存下降，PVC总社会库存上升 [2] 原油产业 价格表现 - Brent、WTI价格上涨，SC价格下跌，部分价差有涨跌 [24] 交易逻辑 - 市场焦点从地缘风险与供应趋紧转向对宏观经济担忧，多空因素交织限制油价下跌空间 [24] 甲醇产业 价格表现 - MA2601、MA2509收盘价等部分价格有涨跌 [29] 库存情况 - 甲醇企业库存、港口库存、社会库存均下降 [29] 开工率 - 上游国内企业开工率、西北企业产销率、下游外采MTO装置开工率等部分开工率上升，上游海外企业开工率等部分开工率下降 [29] 尿素产业 期货表现 - 01、05、09合约收盘价等部分期货价格有涨跌，部分价差有涨跌，多空持仓和成交量有变化 [34] 上游原料 - 无烟煤小块等部分原料价格持平，动力煤港口价格下跌 [35] 现货市场价 - 山东、山西等地区小颗粒尿素现货价部分持平，广东小颗粒尿素现货价下跌 [35] 供需面 - 国内尿素日产量、煤制尿素日产量等部分产量下降，国内尿素周度产量上升，厂内库存上升，港口库存下降 [37] 聚烯烃产业 价格表现 - L2601、PP2601收盘价等部分价格有涨跌，部分价差有涨跌 [43] 库存情况 - PE企业库存、社会库存，PP企业库存、贸易商库存均下降 [43] 开工率 - PE装置开工率、PP粉料开工率等部分开工率上升 [43] 聚酯产业链 价格表现 - POY150/48价格、FDY150/96价格等部分下游聚酯产品价格有涨跌，PX、PTA等相关价格有涨跌 [46] 开工率 - 亚洲PX开工率、中国PX开工率等部分开工率下降，直纺短纤开工率等部分开工率上升 [46] 库存情况 - MEG港口库存下降 [46] 苯乙烯产业 上游价格 - 布伦特原油、CFR日本石脑油等部分上游价格有涨跌，部分价差有涨跌 [49] 苯乙烯相关价格 - 苯乙烯华东现货、EB期货2510等价格有涨跌，部分价差有涨跌 [50] 库存情况 - 纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升 [52] 开工率 - 国内加氢苯开工率、苯酚开工率等部分开工率上升，下游PS开工率、EPS开工率等部分开工率下降 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 展示了 2025 年 9 月 19 - 25 日动力煤基差及 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月套利数据，基差在 -97.4 至 -95.4 元/吨间，其他三项均为 0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出 2025 年 9 月 19 - 25 日燃料油、原油/沥青、INE 原油基差及比价数据，如 9 月 25 日燃料油基差 116.42 元/吨、比价 99.63 [7] 化工商品 - 基差方面，展示 2025 年 9 月 19 - 25 日橡胶、甲醇等化工品基差，如 9 月 25 日橡胶基差 -720 元/吨 [9] - 跨期方面，列出橡胶、甲醇等化工品 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月跨期数据，如橡胶 5 月 - 1 月跨期 -55 元/吨 [11] - 跨品种方面，给出 2025 年 9 月 19 - 25 日 LLDPE - PVC、LLDPE - PP 等跨品种数据，如 9 月 25 日 LLDPE - PVC 为 2243 元/吨 [11] 黑色 - 跨期方面，列出螺纹钢、铁矿石等黑色商品 5 月 - 1 月、9 月(10) - 1 月、9 月(10) - 5 月跨期数据，如螺纹钢 5 月 - 1 月跨期 59.0 元/吨 [20] - 跨品种方面，给出 2025 年 9 月 19 - 25 日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如 9 月 25 日螺/矿为 3.94 [20] - 基差方面，展示 2025 年 9 月 19 - 25 日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差，如 9 月 25 日螺纹钢基差 133.0 元/吨 [21] 有色金属 国内市场 - 展示 2025 年 9 月 19 - 25 日铜、铝等有色金属国内基差，如 9 月 25 日铜基差 100 元/吨 [28] 伦敦市场 - 给出 2025 年 9 月 25 日 LME 有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜 LME 升贴水(31.55)、沪伦比 8.01 [32] 农产品 - 基差方面，展示 2025 年 9 月 19 - 25 日豆一、豆二 等农产品基差，如 9 月 25 日豆一基差 131 元/吨 [36] - 跨期方面，列出豆一、豆二 等农产品 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月跨期数据，如豆一 5 月 - 1 月跨期 32 元/吨 [36] - 跨品种方面，给出 2025 年 9 月 19 - 25 日豆一/玉米、豆二/玉米 等跨品种数据，如 9 月 25 日豆一/玉米为 1.81 [36] 股指期货 - 基差方面，展示 2025 年 9 月 19 - 25 日沪深 300、上证 50 等股指基差，如 9 月 25 日沪深 300 基差 31.29 [47] - 跨期方面，列出沪深 300、上证 50 等股指次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深 300 次月 - 当月跨期 -15.0 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 山东为最便宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计整体仍偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月19 - 25日，华南液化气价格在4600 - 4650，山东液化气价格在4385 - 4415，山东醚后碳四价格在4530 - 4570等[1] - 周四，华东低位4387（+0），山东4570（+20），华南4600（+0），醚后碳四4620（-10），最低交割地为华东，基差7（-55），10 - 11月差113（+33）[1] - FEI和CP c1下跌，截至下午2:30分别为550（-3）、544（-3）美元/吨，FEI月差6美金不变，CP月差跌3.5至 - 14.5美金[1] - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（-74），10 - 11月差49（-20），11 - 12月差62（+3），仓单13002手（-6）[1] - 内外价差小幅下行，PG - CP至75（-3）；PG - FEI至67.6（-9.3），FEI - CP至7.5（+6.5），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 - 6.5（+3），CP华南到岸贴水43（+0）[1] - 运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（+11）、中东 - 远东最新82（+7），FEI - MOPJ最新 - 41.5（-6.5），石脑油裂差走强[1] 行业情况 - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低[1] - 进港减少，外放小增，但需求收窄，港口库存和厂库均提升[1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约震荡偏强可轻仓逢低短多交易；沪铝主力合约震荡偏多可轻仓逢低短多交易；铸铝主力合约冲高回调可轻仓逢低短多交易，交易时均需注意控制节奏及风险 [2] 各部分总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20765元/吨，涨60元；氧化铝期货主力合约收盘价2942元/吨，涨35元；LME电解铝三个月报价2654.5美元/吨，涨8.5美元 [2] - 沪铝前20名净持仓-9281手，降3024手；LME铝库存517150吨，增3300吨；沪伦比值7.82，持平 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20385元/吨，涨55元；沪铝上期所库存127734吨，降765吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20770元/吨，涨90元；氧化铝现货价2905元/吨，降5元 [2] - 平均价ADC12铝合金锭全国20900元/吨，涨50元；长江有色市场AOO铝20620元/吨，涨210元 [2] - 基差铸造铝合金515元/吨，降195元；基差电解铝5元/吨，涨30元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量792.47万吨，增35.98万吨；产能利用率86.74%，增1.99% [2] - 需求量氧化铝电解铝部分725.8万吨，增3.73万吨；供需平衡氧化铝28.73万吨，增12.41万吨 [2] - 中国进口数量铝废料及碎料172610.37吨，增12115.77吨；出口数量53.23吨，降26.16吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量217260.71吨，降30322.61吨；原铝出口数量25604.34吨，降15383.37吨 [2] - 铝材产量554.82万吨，增6.45万吨；出口数量未锻轧铝及铝材53万吨，降1.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量63.59万吨，增1.27万吨；出口数量铝合金2.91万吨，增0.42万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨，持平；国房景气指数93.05，降0.28 [2] - 铝合金产量163.5万吨，增9.9万吨；汽车产量275.24万辆，增24.21万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝6.46%，增0.01%；历史波动率40日沪铝6.04%，降0.14% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.83%，增0.0014%；沪铝期权购沽比1.08，降0.0424 [2] 行业消息 - FOMC今年票委古尔斯比警告勿降息，戴利认为或应降息；自由港印尼矿区泥石流致生产推迟，Q3销售预计降4% [2] - 李强出席会议称中国在世贸组织不寻求新特殊差别待遇，会见冯德莱恩希望欧方避免经贸问题政治化 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏强持仓减少，现货贴水基差走弱；原料几内亚雨季影响发运，土矿进口或减报价坚挺 [2] - 供给部分检修产能复产，开工率回升，虽土矿预期偏紧但港口库存中高位，供应充足且量增 [2] - 需求国内电解铝产能置换推动需求小增，但因行业上限需求提振小于供给增长 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏多持仓减少，现货升水基差走强；供给氧化铝充足报价回落，成本降冶炼利润优，产能小幅增长 [2] - 需求降息预期兑现铝价回调，传统旺季及节前备库使下游采买意愿高；期权市场情绪偏多，隐含波动率略升 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约冲高回调持仓增加，现货升水基差走弱；原料降息预期兑现宏观承压，废铝报价小降成本支撑仍强 [2] - 供给废铝供给紧张限制产量，国内供给收减；需求节前备库及报价回落使需求小回暖，但消费乏力库存积累 [2]

债市情绪脆弱，国债期货全线收跌 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：2025年8月1日，财政部与税务总局发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日及以后新 发行的国债、地方政府债券和金融债券的利息收入将恢复征收增值税。此前已发行的上述债券（包括8月8日后续 发行的部分）仍享受免征增值税政策，直至到期；关税方面，中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，自2025年8 月12日起再次暂停实施24%的关税90天；国务院第九次全体会议强调，采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势， 培育壮大服务消费，加力扩大有效投资。（2）通胀：8月CPI同比下降0.4%。 国债期货日报 | 2025-09-25 资金面：（3）财政：8月末，M2同比增长8.8%，M1同比回升至6%，剪刀差连续收窄，显示资金活性增强，企业经 营活力改善。前八个月人民币贷款增加13.46万亿元，社融增量累计26.56万亿元，政府债券融资占比高企，反映企 业中长期融资需求仍偏弱。存款同比增长8.6%，信贷和存款增速均小幅回落，显示银行资产扩张动力减弱，经济 整体处于弱复苏阶段。（4）央行：2025-09-24，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了4015 ...

关注教会会 贵金属期现日报 | 股指期货价差日报 | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | 叶倩宁 | Z0016628 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年9月25日 | 品种 | 全历史分位数 | 最新值 | 较前一日变化 | 历史1年分位数 | 价差 | | | | | | | | | | | -35.98 | 18.80% | 9.10% | 上期验价差 | 2.63 | H期现价差 | 85.80% | 82.70% | 5 49 | 4.66 | 期现价差 | | | | | | | -166,71 | IC期现价差 | 73.40 | 1.60% | 0.10% | IM期现价差 | -231.02 | 50.05 | 20.00% | 1.20% | 次月-当月 | -14.80 | -1,80 | 28.60% | 24.50% | | | 季月-崇月 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡，基本面整体偏空但主力持仓偏多，利多因素是地缘动荡成本支撑和需求逐渐进入旺季，利空因素是同比需求仍偏弱[4][5] - PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡，基本面整体偏空且主力持仓偏空，利多因素是地缘动荡成本支撑和需求逐渐进入旺季，利空因素是同比需求仍偏弱[7][8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求较往年偏弱；当前LL交割品现货价7120（-30），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -22，升贴水比例 -0.3%，中性[4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（-4.2），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡[4] PP概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6750（-30），基本面整体偏空[7] - 基差：PP 2601合约基差 -127，升贴水比例 -1.8%，偏空[7] - 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[7] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7120，变化 -30；01合约价格7142，变化37；基差 -22，变化 -67；仓单12736，变化0；PE综合厂库50.9，变化 -4.2；PE社会库存53.5，变化 -1.2[10] - PP：现货交割品价格6750，变化 -30；01合约价格6877，变化35；基差 -127，变化 -65；仓单14158，变化745；PP综合厂库52.0，变化 -3.0；PP社会库存28.6，变化0.3[10] 供需平衡表 - 聚乙烯 - 2018 - 2023年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，如2019年产能增速5.1%，消费增速14.3%；2023年产能增速8.9%，消费增速6.9%[15] - 2024年产能3584.5，产能增速12.4%，表观消费量4134.12，消费增速1.4%[15] - 2025E产能4319.5，产能增速20.5%[15] 供需平衡表 - 聚丙烯 - 2018 - 2023年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，如2019年产能增速8.9%，消费增速12.8%；2023年产能增速14.1%，消费增速5.9%[17] - 2024年产能4418.5，产能增速13.5%，表观消费量3785，消费增速8.4%[17] - 2025E产能4906，产能增速11.0%[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周度来看，进港减少、外放小增但需求收窄，港口库存和厂库均提升，化工需求下降，山东为最便宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计整体仍偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月18 - 24日，华南液化气价格从4610变动至4600，华东液化气从4462变动至4387，山东液化气维持4550，丙烷CFR华南从589变动至587，丙烷CIF日本从539变动至538，MB丙烷现货维持71，CP预测合同价维持544，山东醚后碳四从4700变动至4630，山东烷基化油维持7680，纸面进口利润从 - 202变动至 - 209，主力基差从102变动至242 [1] - 日度变化上，华南下跌主因台风冲击下多地五停导致出口近乎停滞，部分炼厂降价清库，最低交割地为华东，基差60（+19），10 - 11月差70（+差 - 11不变） [1] - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（-74），10 - 11月差49（-20），11 - 12月差62（+3），仓单13002手（-6），上海煜驰 - 1，东华 - 5，外盘价格上涨，FEI月差 + 1，MB月差不变，CP月差 - 2.5，进口关闭，AFEI贴水 - 6.5（+3），CP华南到岸贴水43（+0），运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（+11）、中东远东最新82（+7），FEI - MOPJ最新 - 41.5（-6.5），石脑油裂差走强 [1] 行业情况 - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低 [1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降 [1] - FEI和CP变动小，（截至下午2:30）分别549（+1）、543（+0）美元/吨，FEI月差维持5美金不变，内外价差小幅下行，PG - CP至75（-3）；PG - FEI至67.6（-9.3），FEI - CP至7.5（+6.5），美亚套利窗口关闭 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内PTA装置逐步回归产量回升，PTA基差快速下滑，恒力集中出货致市场承压；欧佩克+提高石油产量使原油价格大幅下行，PX与石脑油的价差收缩；近期产销转弱且库存回升，聚酯开工负荷回升至91%，但因原油价格下行和基差走弱，PTA表现疲弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4510降至4470，变动值为-40；MEG内盘价格从4344降至4297，变动值为-47；PTA收盘价从4586降至4556，变动值为-30；MEG收盘价从4240降至4212，变动值为-28；1.4D直纺涤短从6470降至6440，变动值为-30；短纤基差从122升至149，变动值为27；10 - 11价差从2升至4，变动值为2；涤短现金流从240升至246，变动值为6；1.4D直纺与仿大化价差从845降至815，变动值为-30；华东水瓶片从5785降至5757，变动值为-28；热灌装聚酯瓶片从5785降至5757，变动值为-28；碳酸级聚酯瓶片从5885降至5857，变动值为-28；外盘水瓶片从760降至755，变动值为-5；瓶片现货加工费从474升至496，变动值为21.94；T32S纯涤纱加工费从3800升至3830，变动值为30；涤棉纱利润从1368升至1403，变动值为35.01；中空短纤6 - 15D现金流从539升至589，变动值为49.94；棉花328价格从14795降至14755，变动值为-40 [2] 市场情况 - 涤纶短纤生产工厂价格僵持，贸易商价格微跌，下游按需采买，场内成交分化；1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在6230 - 6550现款现汇含税自提，华北市场价格在6350 - 6670现款现汇含税送到，福建市场价格在6230 - 6450现款现汇含税送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5700 - 5820元/吨，均价较上一工作日跌35元/吨；日内聚酯原料及瓶片期货弱势运行，供应端报盘跟随下调，下游终端刚需补库，市场商谈气氛尚可，今日瓶片价格重心下跌 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷(周)从93.90%升至94.40%，变动值为0.01；涤纶短纤产销从-22.00%升至30.00%，变动值为52.00%；涤纱开机率(周)维持63.50%不变；再生棉型负荷指数(周)从51.00%升至51.50%，变动值为0.01 [3]