市场情绪与趋势 - 上周A股市场情绪回暖，创业板指涨幅居前，全周上涨2.32% [1] - 6月A股仍处于修复行情窗口期，外部扰动因素缓解，内部稳增长政策落地，风险偏好有望延续回暖 [1] - 市场或维持整固状态，国内经济总体稳健，稳增长政策积极出台，二季度宏观经济表现将具备韧性 [2] - 外部风险因素边际缓和、总量政策保持定力、流动性稳定的市场格局下，A股表现将以震荡为主，结构性机会主导交易节奏 [2] - 短期市场风险偏好有望延续回暖，板块轮动较快，整体或维持震荡向上格局 [2] - 长期来看，我国经济基本面在高质量发展中展现更强韧性，A股市场在全球资产配置中的吸引力不断提升 [2] 小盘股风格分析 - 今年以来表现占优的中小盘风格再度演绎，小盘成长股涨幅居前 [3] - A股小微盘和题材股普遍处于高位，经过4月至5月的极致演绎后可能会出现波动 [3] - 小盘股相对大盘股的交易拥挤程度和估值偏离度均处于高位，中证1000指数、中证2000指数与沪深300指数的成交金额之比分别位于2021年以来96.6%、98.5%的分位数水平 [3] - 市场在4月至5月极致演绎小微盘和题材轮动的过程中，赚钱效应逐步衰减，交易损耗指标处于2015年以来31.5%的分位数水平 [3] - 建议在6月至8月的半年报季注重基本面的投资逻辑，回归产业趋势，选择半年报业绩增速边际改善的个股及盈利质量较高的中小风格股票 [3] 配置主线建议 - 内需消费、科技成长及安全边际较高的红利资产成为机构关注的三大主线 [4] - 安全边际较高的资产具有低估值、高股息特性，契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性 [4] - 科技仍是中长期配置主线，建议关注估值较低的细分板块 [4] - 以旧换新政策显效，新消费潜力持续释放，政策提振下的大消费板块值得关注 [4] - 扩内需是近期国内政策重点，消费行业整体业绩更具韧性，建议关注家居用品、食品加工、专业服务、休闲食品等方向 [4] - A股中期走势重回上涨区间仍需依赖科技产业趋势的突破，科技板块当前处于休整波段中，等待产业趋势重磅催化 [4]

市场整体格局 - 近期板块轮动速度加快 行情震荡格局尚未改变 市场成交额未出现明显放量 仍以存量博弈为主 [1] - 短期内市场或仍维持震荡格局 关注外部关税的变化与国内政策的落地节奏 [1] - 在国内一系列政策支持下 市场调整空间有限 [1] - 6月18日至19日陆家嘴论坛期间将发布若干重大金融政策 有望支撑市场预期 [1] - 展望6月 市场可能会呈现指数震荡蓄力 大盘、质量类指数相对占优的格局 [2] 宏观经济与政策 - 现阶段是市场对宏观变化不敏感的窗口 宏观数据验证的影响较小 [1] - 抢出口支撑外需 但无法外推 短期经济韧性无法佐证中期经济改善 [1] - 政策宽松的空间有限 经济有韧性阶段 政策新增布局和效果验证的重要性下降 [1] - A股对宏观扰动有"隔离墙" 发展资本市场+"平准基金"兼顾舆情管理 A股反映宏观下行风险有兜底 [1] - 当前经济基本面较为稳定 外部变化导致的出口下滑尚未发生 内需政策仍在蓄力 [2] 行业与板块机会 - 建议关注结构性机会 [1] - 中期结构观点不变 A股中期重回结构牛 仍依赖于科技产业趋势突破 [1] - 短期科技尚未摆脱调整波段 [1] - 狭义的新消费景气延续 但行情向外扩散短期也有阻力 [1] - 短期继续看好医药（CXO和创新药）、贵金属景气行情 [1] - 关注华为汽车链的主题机会 [1] - 企业融资需求低迷 资本开支维持下行趋势 基于现金流、ROE等盈利质量的策略有望开始持续占优 [2] 资金面与风格 - 从资金面看 量化资金即将面对新规约束 预计活跃度会有所下降 [2] - 当前个人投资者增量资金有限 并且小微盘风格集中度来到高位 [2] - 目前监管环境、资金环境对偏贵的中小风格相对不利 [2] - 宽基指数在6月偏震荡的概率较大 而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表现 [2]

市场格局分析 - 近期板块轮动速度加快 行情震荡格局尚未改变 市场成交额未出现明显放量 仍以存量博弈为主 [1] - 外围市场方面仍然存在较大不确定性 美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府请求 暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的裁决 [1] - 尽管中美达成阶段性关税协议短期缓解外贸压力 但后续特朗普政府政策仍存在反复性 [1] 政策与市场预期 - 6月18日至19日陆家嘴论坛期间将发布若干重大金融政策 有望支撑市场预期 [1] - 在国内一系列政策支持下 市场调整空间有限 [1] - 中央汇金公司发挥好类"平准基金"作用 政策大力推动中长期资金入市 A股市场平稳运行具备更为坚实的基础 [1] 长期趋势展望 - A股市场走势长期仍将体现"以我为主"的内涵 [1] - 建议关注结构性机会 [1]

全球股市表现 - 5月全球股市悉数上涨 纳斯达克指数上涨9.56% 标普500指数上涨6.15% 均创一年多最大单月涨幅 [2] - A股和港股5月整体上涨 A股各大指数收复4月7日向下缺口 恒生科技指数冲高回落 港股创新药指数大涨11.8% [3] - 6月2日亚太股市受关税负面信息影响普遍下跌 恒生指数和恒生科技指数分别下跌0.57%和0.7% 全天走出V字型走势 [6] 行业表现 - 5月申万医药生物指数上涨超6% 在31个申万一级指数中排名第二 环保、国防军工、银行、纺织服饰等行业涨幅居前 电子行业表现垫底 [3] - 创新药板块表现强势 但6月2日出现较大回调 [6] - 大消费和科技行业龙头成为券商金股热门选择 消费行业金股数量最多 其次是信息技术行业 [13] 券商观点与推荐 - 银河证券建议关注红利板块、大消费板块和低估值科技细分板块 [7] - 财通证券看好传统核心资产 认为微盘拥挤度已至相对高位 预期修复+估值调整到位+市场环境支持驱动结构性机会 [7] - 华金证券策略团队将重心放在科技成长板块 认为6月A股继续震荡偏强 小盘风格占优 但核心资产和周期可能有配置机会 [8] 热门金股 - 3~6月券商推荐次数累计不少于10次的A股金股包括青岛啤酒、比亚迪、格力电器、东鹏饮料、海大集团等 这些金股一季度业绩全部实现增长 [10] - 热门金股主要聚集在消费和科技领域龙头企业 大多具有大市值特征 最小市值超过300亿 比亚迪、牧原股份、恒玄科技业绩增速达三位数 [14] - 港股科技龙头腾讯控股、阿里巴巴、小米集团3~6月获券商推荐次数分别为31次、14次和7次 智能驾驶供应商地平线机器人获推荐8次 [14] 市场关注点 - 市场对基本面关注度提升 大市值消费和科技龙头在业绩和二级市场走势上形成共振 [1] - 6月18日至19日陆家嘴论坛期间将发布若干重大金融政策 有望支撑市场预期 [7] - 10只推荐次数领先的A股金股1~5月平均涨幅为10.3% 跑赢沪指超10个百分点 [14]

市场成交量分析 - A股成交量萎缩至万亿水平，沪深300成交量仅1600亿，TMT赛道成交量缩量至2700亿 [1] - 连续3个交易日缩量，上证指数呈现三颗十字星形态 [3] - 成交量持续低迷导致大盘股和小盘股投资者均面临压力 [1] 行业轮动与分化 - 市场出现结构性分化：饮料板块上涨但白酒未跟涨，保险板块走强但证券疲软，银行股滞涨而煤炭、原油板块轮动 [3] - 行业对冲导致大盘指数呈现横盘走势，全天行情波动微弱，收盘微跌0.02% [3] - 科技题材股可能仍有下跌空间，白酒、证券、地产等权重行业跌幅已有限 [7] 指数走势预判 - 大盘指数缺乏方向性，6月底前急跌可能性较低，下方缺口大概率不会回补 [3] - 港股表现对A股影响显著，南下资金持续流出对A股形成压制 [5] - 若成交量放大至1.5万亿水平，可能出现右侧补救仓位机会 [5] 投资策略建议 - 当前持仓策略建议保持中性仓位，避免满仓或空仓操作 [5] - 权重行业若出现同步放量上涨，可能快速兑现年度利润，需提前布局 [7] - 煤炭、原油等周期板块近期表现活跃，与金融板块形成跷跷板效应 [3] 节前市场特征 - 端午节前仅剩2个交易日，变盘时间窗口不足 [3] - 节前回调概率存在，但市场仍存在未落地的利好因素支撑后市 [3] - 去年端午节后行情对市场情绪产生负面影响，需警惕历史重演 [3]

行业估值与配置价值 - 基础化工行业估值处于2014年以来偏低水平 具有中长期配置价值 [1] 供给端分析 - 近几年化工行业资本开支及在建产能增速趋于放缓 [1] - 存量产能及在建产能仍需时间消化 [1] 需求端展望 - 2025年政策刺激效果逐渐显现 终端产业回暖动能逐步转强 [1] - 内需潜力有望充分释放 [1] 投资主线 - 全方位扩大内需 把握成长确定性机会 [1] - 培育新质生产力 新材料正当时 [1] - 部分资源品景气有望维持高位 关注规模扩张带来的成长性 [1]

A股市场表现与展望 - A股三大指数延续震荡整理，两市成交额不足万亿，消费医药板块逆势上涨，贵金属、消费电子、半导体等科技板块回调 [1][2] - 分析人士预计短期震荡态势或延续至6月中下旬，主要受外部扰动（如美国对欧盟加征关税）与国内政策博弈影响，但结构性机会将随政策落地逐步显现 [5][6] - 医药板块受两大利好驱动：中国药企70余项研究成果入选2025年ASCO年会，上海市嘉定区发布中医药创新发展三年行动计划草案 [5] 结构性投资方向 - 兴业证券建议关注三大方向：以高技术制造业为代表的科技方向（如通信设备、人工智能）、以服务业为代表的内需方向（消费）、以及红利方向（应对市场不确定性） [7][8][9] - 相关基金示例：国泰中证全指通信设备ETF联接C（科技）、东方红中证红利低波动指数A（红利）、汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C（医药） [11] 浮动费率基金分析 - 新型浮动费率基金管理费与持有期限、业绩基准挂钩：跑赢基准可收1.5%/年，跑输则最低0.6%/年，持平按1.2%/年收取 [14][15][16] - 适合长期配置型及费率敏感型投资者，但需综合考量基金经理业绩、回撤及策略匹配度，如嘉实成长共赢混合C、东方红核心价值混合C等产品 [18][19][20]

市场整体表现 - 三大指数涨跌互现 沪指涨幅0.00% 深成指下跌0.08% 创业板指下跌0.33% 大小指数走势分化显著[3] - 微盘股指数表现强势 涨幅超2%并创历史新高 反映资金对小盘股高弹性标的的偏好[4] - 沪深两市成交额较前一交易日明显缩量 显示市场观望情绪浓厚 买卖双方分歧较大[5] 板块表现分析 涨幅居前板块 - 港口板块受外贸数据改善及物流政策支持推动 业务量有望持续增长[7] - ST板块因资产重组/摘帽预期吸引高风险偏好资金[7] - 并购重组板块受企业整合预期驱动[7] - 食品板块受益于消费市场回暖 居民食品饮料需求增加[7] 跌幅居前板块 - 人形机器人板块因前期涨幅过大面临获利回吐[8] - 小金属板块受国际大宗商品价格波动及供需变化影响[8] - 白酒板块受消费需求未完全恢复及估值分歧拖累[8] - 保险板块与债券市场走势及行业经营数据关联度较高[8] 结构性机会展望 - 新能源/数字经济等政策支持领域具备投资价值[10] - 消费/医药板块中业绩稳定且估值合理的个股值得关注[10]

市场走势 - 上周A股市场先扬后抑 主要宽基指数窄幅震荡 未能延续5月上半月的上攻势头 [1][2] - 市场结构有所调整 大盘风格略好于中小盘风格 周期股 低估值蓝筹 消费股等板块表现相对占优 [2] - 私募平均仓位为75.16% 已连续第六周保持在75%以上水平 [4] 私募机构观点 - 一线私募对A股后市预期积极 认为市场对当前信息已充分消化 后续有望转为积极走势 [2] - 全球环境边际缓和为国内政策发力和经济动能恢复创造窗口期 中期A股仍有较强驱动力量 [2] - 中国经济韧性支撑基本面复苏动能 第二 第三季度经济复苏态势有望延续 [2] 投资方向 - 私募机构聚焦科技成长 大消费 高股息低估值蓝筹三大主线 [3] - 内需方向如食品饮料 社服 汽车 家电等受益逆周期调控力度加大 [3] - 权益基金低配板块如银行 保险 公用事业等可能有较好投资机会 [3] - 科技成长领域电子 计算机 传媒 通信等值得积极挖掘 [3] - 业绩兑现情况成为未来选股关键 重点把握科技与医药两大主线 [3] 私募策略表现 - 4月私募主观选股策略 量化选股策略平均收益率及最大回撤较为有限 [4] - 相关因素增强私募机构对市场结构性机会和持股的信心 [4]

美股市场 - 标普500回调压力显现，席勒市盈率达35.64，预计从B浪往C浪过渡[8] - 费城半导体指数市盈率升至45.3，预计进一步回调[11] - TAMAMA指数市盈率达32.1，预计进一步下跌[11] 欧洲和日本市场 - 欧洲STOXX50缩量回调，预计未来震荡承压[15][17] - 日经225指数缩量下跌，预计未来进一步回调[20] 新兴市场 - 印度SENSEX30指数指标空头排列，预计进一步回调[22] - 恒生指数短期震荡，消化压力后有结构性机会[26] - A50指数短期震荡，中期有结构性机会[29] 风险提示 - 美联储货币政策超预期、经济增长不及预期等[5][32]