www.hongyuanqh.com 有色金属周报(氧化铝与电解铝及铝合金) 国内反内卷政策预期转向供需偏松现实 传统消费淡季累库预期抑制国内铝价 2025年07月29日 宏源期货 金属研究团队 王文虎（从业资格证号：F03087656，投资咨询从业资格证号：Z0019472） 董晓妮（从业资格证号：F0287405， 投资咨询从业资格证号：Z0017234） 张 蕾（从业资格证号：F03086068，投资咨询从业资格证号：Z0019377） 氧化铝 清镇市铝土矿循环利用项目一期50万吨高硫铝土矿脱硫6月启动投料生产铝精矿44万吨/年，使国产和 澳洲(几内亚)铝土矿价格环比持平(下降)，或使国内铝土矿7月生产(进口)量环比增加(增加)而供需预期 偏松； 洛阳伊川豫港龙泉铝业20万吨电解铝产能转移至内蒙古赤峰东山铝业并或于25年6月投产，内蒙古霍煤 鸿骏铝电的扎哈淖尔绿电铝项目二期35万吨或于25年12月20日投产，新疆华章铝业20万吨电解铝置换产能 25年3月开工建设并于26年12月投产，或使国内电解铝7月生产量环比增加，国内电解铝理论加权平均完全 本为16650元/吨左右； 南山铝业旗下印尼宾坦电解铝产能2 ...

报告行业投资评级 - 工业硅单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [5] - 多晶硅单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [7] 报告的核心观点 - 工业硅基本面表现一般，受“反内卷”政策预期影响跟随整体商品情绪下跌，目前估值相对合理，后续盘面宽幅震荡运行 [2] - 多晶硅受政策扰动影响较大，短期反内卷政策引发情绪降温，期货盘面短期回调，从中长线来看适合逢低布局多单 [7] 工业硅市场分析 - 2025年7月28日，工业硅期货主力合约2509开于9100元/吨，收于8915元/吨，较前一日结算价变化 -775元/吨，变化 -8.00%；收盘持仓279068手，仓单总数为50113手，较前一日变化403手 [1] - 供应端工业硅现货价格下跌，华东通氧553硅、421硅、新疆通氧553价格、99硅价格均下调，昆明、黄埔港、天津、西北、新疆、上海地区硅价也下调，四川地区硅价和97硅价格持稳 [1] - 消费端有机硅DMC报价12100 - 12800元/吨，山东某企业DMC报12300元/吨，其他企业封盘不报，有机硅市场供应收缩，生产厂家挺价意愿增强 [1] 工业硅策略 - 上周五反内卷带动商品情绪降温，工业硅基本面一般，供应端有复产，消费端有机硅受大厂事故影响开工降低，后续盘面宽幅震荡运行 [2] 多晶硅市场分析 - 2025年7月28日，多晶硅期货主力合约2509宽幅震荡，开于48000元/吨，收于49405元/吨，收盘价较上一交易日变化 -5.84%；主力合约持仓136295手，当日成交581460手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料44.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅43.00 - 46.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存增加，多晶硅库存24.30，环比变化 -2.41%，硅片库存17.87GW，环比11.55%；多晶硅周度产量25500.00吨，环比变化10.87%，硅片产量11.20GW，环比变化0.90% [4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.15元/片，N型210mm价格1.50元/片，N型210R硅片价格1.30元/片 [4] 多晶硅策略 - 多晶硅受政策扰动影响，光伏行业反内卷政策与方案仍在推进，短期反内卷政策引发情绪降温，期货盘面短期回调，盘面含税完全成本或为主要支撑位，年内预计出台相关政策，中长线适合逢低布局多单 [7] 电池片及组件情况 - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.29元/W左右；Topcon G12电池片0.28元/w；Topcon210RN电池片0.28元/W；HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美债拍卖疲软，外盘原油走强，国内外经贸事项有新进展，各重点品种呈现不同走势及特点，受政策、供需、国际形势等多因素影响 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：德国政府将于周三批准2026年预算草案，含1267亿欧元投资用于基础设施和国防 [6] - 国内新闻：农业农村部强调围绕“三新”推动农业转移人口市民化，维护其权益，以县域推动城乡融合，强化乡村建设和服务供给 [7] - 行业新闻：广东省造纸行业协会发布“反内卷”倡议书，抵制低价无序竞争和不正当市场行为 [8] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50、富时中国A50期货等多个品种有不同涨跌表现，如标普500涨0.02%，欧洲STOXX50涨0.05%等 [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指震荡反弹，国防军工领涨，煤炭调整，成交额1.77万亿元，预计中长期资金占比增加，A股投资性价高，中证500和中证1000成长回报高，上证50和沪深300具防御价值 [2][11][12] - 国债：显著反弹，10年期国债活跃券收益率回落至1.715%，央行加大操作力度，资金面收敛缓解，受政策等因素影响，短期价格波动将加大 [13] 能化 - 原油：SC夜盘涨2.06%，美欧达成新贸易协议，欧佩克部分成员国将开会决定9月产量，ING预计9月底前恢复额外供应削减，关注增产情况 [4][14] - 甲醇：夜盘下跌1.23%，国内煤制烯烃装置开工负荷环比上升，甲醇整体装置开工负荷环比下降，沿海库存上升，预计7月25日至8月10日进口船货到港量较多，短期偏多 [15] - 聚烯烃：期货回落，夜盘整理运行，中石化和中石油现货平稳，关注基本面修复过程 [16] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货跌停，库存下降，处于存量消化过程，市场热度下降，盘面走弱释放调整压力 [17] - 橡胶：周一天胶走势回落，产区降雨影响割胶支撑原料胶价，下游需求淡季，需求端支撑弱，青岛库存增长，短期延续回调 [18] 金属 - 贵金属：贸易谈判进展使美元指数走强，黄金走弱，白银回调，避险情绪降温，关注9月降息及本周非农表现，金银长期有支撑但或震荡 [19] - 铜：夜盘铜价收涨，精矿加工费低考验冶炼产量，下游需求有好有坏，多空交织，关注多因素变化 [20] - 锌：夜盘锌价收涨，精矿加工费回升，市场预期供应改善，短期宽幅波动，关注多因素变化 [21] - 碳酸锂：涨幅后回落大，产量环比小幅增加，需求旺季延续但终端销量放缓，库存增加，关注仓单库存和海外矿山财报 [22][23] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量回落但预计有限，全球发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，关注钢厂生产进度，后市震荡偏强 [24] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位回落，供应压力体现，库存去化，出口面临影响但钢坯出口强，市场供需矛盾不大，后市震荡偏强 [25] - 焦煤焦炭：日均铁水微降，钢厂盈利率上升，焦炭产量改善，库存回升和下降，短期市场情绪回落，回调后区间震荡 [3][26] 农产品 - 豆菜粕：夜盘偏弱震荡，美豆优良率低于预期，长势良好但出口前景堪忧，四季度豆系价格预计抬升，豆粕下调空间有限 [27] - 油脂：夜盘震荡收涨，印尼数据利好，预计下半年对欧盟出口增长，马棕产量增加、出口减少，中长期价格中枢预计上移 [28][29] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，10合约下跌1.84%，SCFIS欧线下调3.5%，反映7月下旬运价下调，关注后续运价回调 [30]

报告行业投资评级 - 建筑和工程评级为增持（维持） [4] - 非金属类建材评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 《价格法》修正草案征求意见，反内卷政策持续深化落实，24 年 7 月中央政治局会议首提防止“内卷式”恶性竞争后相关政策不断推进，7 月 24 日《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》明确不正当价格行为认定标准治理“内卷式”竞争 [1] - 内卷严重、盈利差的行业可能率先迎来供给侧改革，光伏产业链过剩亏损具代表性，水泥、钢铁行业有成熟行动方案有望率先受益 [2] - 盈利状况方面重点关注光伏玻璃、浮法玻璃、水泥、碳纤维行业，碳纤维行业因产值低供给侧改革优先级或靠后，光伏玻璃及浮法玻璃行业可关注旗滨集团、南玻 A、信义玻璃 [2] - 供给侧经验上水泥、钢铁行业方案成熟，水泥行业短期减产提价协同经验丰富，中长期碳排放权交易市场分两阶段实施，濮耐股份、鸿路钢构或受益钢铁反内卷涨价，水泥行业可关注海螺水泥、华新水泥 [3] - 其他协同提价行业中玻纤关注中国巨石、中材科技，消费建材关注科顺股份、东方雨虹、三棵树，此外还可关注海南华铁、天安新材 [4] 根据相关目录分别进行总结 反内卷政策推进情况 - 24 年 7 月中央政治局会议首提防止“内卷式”恶性竞争，12 月中央经济工作会议提出综合整治，25 年 3 月政府工作报告指明整治，7 月 1 日中财委第六次会议强调治理企业低价无序竞争，7 月 18 日工信部表示将发布十大重点行业稳增长方案，7 月 24 日《价格法》修正草案征求意见明确不正当价格行为认定标准 [1] 可能率先受益行业 - 内卷严重、盈利差的行业可能率先供给侧改革，光伏产业链具代表性，水泥、钢铁行业有成熟方案有望率先受益 [2] 重点关注行业及公司 - 盈利状况关注光伏玻璃、浮法玻璃、水泥、碳纤维行业，碳纤维行业产值约 50 亿元供给侧改革优先级或靠后，光伏玻璃及浮法玻璃关注旗滨集团、南玻 A、信义玻璃 [2] - 供给侧经验方面水泥、钢铁行业方案成熟，濮耐股份、鸿路钢构或受益钢铁反内卷涨价，水泥行业关注海螺水泥、华新水泥 [3] - 其他协同提价行业，玻纤关注中国巨石、中材科技，消费建材关注科顺股份、东方雨虹、三棵树，还可关注海南华铁、天安新材 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜短期偏谨慎但中长期偏多，三季度可考虑择机建立虚拟库存 [1] - 铝短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套 [2] - 锌短期建议观望关注商品情绪持续性注意仓位管理，可适当逢高空配，内外正套可继续持有，留意月间正套机会 [5] - 镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [6] - 不锈钢关注后期政策走向 [6][7] - 铅预计下周震荡于16800 - 17500区间 [9] - 锡短期建议观望或逢高轻仓沽空 [12] - 工业硅若合盛开工率短期内无明显恢复，盘面预计震荡运行；若合盛与西南产区复产同时加速，供需将重新转为大幅过剩，绝对价格预计震荡偏弱运行 [15] - 碳酸锂行情交易主线转向潜在供应扰动，若资源端扰动风险化解，产能过剩格局未反转，价格或维持低位震荡运行 [17] 各品种总结 铜 - 需求阶段性疲弱，8月过后平衡仍相对紧张，上半年累计表需高达13%，预期全年表需维持4.8% - 5.5% [1] - 周五夜盘沪铜期货回调，7.8万以下或有下游订单和出库量放量支撑 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5月铝锭进口提供增量，8月需求预期为季节性淡季，铝材出口维持，光伏下滑，部分下游减产 [2] - 7月小幅累库，8月预期继续小幅累库 [2] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，7月国产TC较6月上涨200元/吨，进口TC继续上升，部分冶炼厂检修但新增产能兑现，预计环比增长5000吨以上锌锭量 [5] - 内需季节性走弱，海外欧洲需求较弱但部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高，国内社库震荡上升，海外LME库存5月后震荡去化，持仓集中度高位小幅下降 [5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，国内、海外镍板库存维持 [6] 不锈钢 - 5月下旬起钢厂部分被动减产，需求以刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加，镍铁、铬铁价格维持，锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持 [6] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱，再生铅维持低开工，回收商畏跌出货，精矿有转紧，TC报价混乱 [9] - 需求侧电池成品库存高，开工率持平，市场旺季预期回落，7月订单总体有好转，但本周终端消费去库和采购铅锭力度均偏弱 [9] - 市场传闻俄罗斯粗铅进口2万吨造成铅价下行压力，7月原再生供应计小增，需求有好转，但仍预计有累库 [9] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，即将进入检修期，7 - 8月国内冶炼产量或环比小幅下滑，海外佤邦复产信号待观察，6月刚果（金）进口量超预期 [12] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期较强，国内库存震荡上升，海外消费抢装延续，LME库存低位，存在挤仓风险，印尼配额方式改变短期不影响出口量，现货小牌锡锭偏紧，下游提货意愿不强 [12] 工业硅 - 合盛前期西部炉子恢复，东部计划复产10台，西南地区复产进度加快，但同比仍在低位，7月产量环比下降，供需平衡转为去库 [15] - 若合盛开工率短期内无明显恢复，盘面预计震荡运行；若合盛与西南产区复产同时加速，供需将重新转为大幅过剩，绝对价格预计震荡偏弱运行 [15] 碳酸锂 - 2025年7月1日起相关矿产资源法施行，盘面受资源端扰动刺激大幅上行，现货价格跟涨，基差小幅走弱，下游采购以刚需为主 [17] - 基本面现实为供需双强，中间环节库存压力累积，基差走弱，仓单矛盾缓解，行情交易主线转向潜在供应扰动 [17] - 中长周期看，若资源端扰动风险化解，产能过剩格局未反转，价格或维持低位震荡运行，下方空间打开需需求显著转弱 [17]

市场表现 - 7月29日三大指数低开震荡，CRO和光模块板块领涨，乡村振兴和饲料概念领跌，有色金属板块行情分化 [1] - 有色金属ETF基金（516650）下跌0.72%，持仓股中华友钴业、腾远钴业涨幅超3%，中矿资源、金钼股份涨幅居前，赤峰黄金、西部黄金、恒邦股份领跌 [1] - 近5个交易日有色金属ETF基金（516650）累计获资金净申购2445万 [1] 钴行业动态 - 本周钴价止跌反弹，库存仍处较高水平，但市场询价和成交情况较上周好转，下游部分企业因看涨情绪提前补货 [1] - 刚果金自2月起禁止钴出口，6月再次延长禁令，在途钴矿或已基本出清 [1] - 金九银十旺季备货将带动存量库存去库，刚果金政府挺价决心坚定，9月可能再次延长出口禁令，钴价下半年上涨行情被看好 [1] 有色金属ETF基金（516650） - 跟踪中证细分有色金属产业主题指数，成分股包括工业金属（51.7%）、小金属及能源金属（26.8%）、贵金属（16.2%） [1] - 有望受益于反内卷政策催化，为投资人提供便捷布局有色金属行业的工具 [1]

流动性表现 - 稀有金属ETF盘中换手率达6.87%，成交8392.82万元 [3] - 近1周日均成交1.31亿元，居可比基金第一 [3] - 近6天连续资金净流入，最高单日净流入5091.01万元，合计净流入1.77亿元 [3] 规模与份额 - 稀有金属ETF最新规模达12.21亿元，创近1年新高，居可比基金第一 [3] - 最新份额达18.43亿份，创近3月新高，居可比基金第一 [3] 收益表现 - 近1年净值上涨59.46%，在指数股票型基金中排名267/2938（前9.09%） [3] - 成立以来最高单月回报24.02%，最长连涨月数3个月，连涨涨幅14.06%，上涨月份平均收益率7.76% [3] - 近3个月超越基准年化收益9.87% [3] 行业基本面 - 国内"反内卷"政策加码叠加海外财政货币双宽松，金属板块整体表现较佳 [4] - 多晶硅价格持续修复带动碳酸锂和氧化铝信心 [4] - 锂、钴、稀土价格已寻到底部：锂因矿权审核趋严，稀土因战略性提升与短缺预期共振 [4] - 刚果金钴出口禁令延长，库存去化加速，政府挺价决心坚定，钴价下半年看涨 [4] 指数成分股 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比54.07% [4] - 权重股包括盐湖股份(8.51%)、北方稀土(8.47%)、洛阳钼业(7.95%)、华友钴业(6.76%)等 [4][6] - 华友钴业单日涨幅3.72%，中矿资源涨1.25%，其余权重股普遍下跌 [6] 投资渠道 - 场外投资者可通过稀有金属ETF联接基金(014111)参与 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计资本市场内中长期资金占比会逐步增加，有利于降低股市波动 [2] - 目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未完全证真 [2] - 从中长期角度，A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，成长性或带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下更具防御价值 [2] 分组1：股指期货市场 - IF当月、下月、隔季、下季前日收盘价分别为4122.80、4116.00、4055.80、4088.80，涨跌分别为 -20.00、 -20.80、 -16.40、 -18.20，涨跌幅分别为 -0.48%、 -0.50%、 -0.40%、 -0.45%，成交量分别为23577.00、53170.00、12168.00、3531.00，持仓量分别为42708.00、155404.00、54115.00、7949.00，持仓量增减分别为 -4718.00、 -7721.00、562.00、685.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2795.60、2796.80、2798.00、2801.00，涨跌分别为 -16.40、 -17.00、 -17.20、 -15.40，涨跌幅分别为 -0.58%、 -0.60%、 -0.61%、 -0.55%，成交量分别为12022.00、30341.00、4009.00、855.00，持仓量分别为20034.00、61165.00、14458.00、1783.00，持仓量增减分别为 -599.00、 -2625.00、 -72.00、 -155.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6261.20、6216.00、6090.60、5975.60，涨跌分别为 -1.40、 -1.80、 -2.00、 -3.80，涨跌幅分别为 -0.02%、 -0.03%、 -0.03%、 -0.06%，成交量分别为21529.00、39078.00、11549.00、4777.00，持仓量分别为50382.00、106883.00、57743.00、10548.00，持仓量增减分别为 -2979.00、 -2797.00、 -128.00、1671.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6668.20、6605.80、6424.20、6263.60，涨跌分别为2.00、2.20、0.80、0.60，涨跌幅分别为0.03%、0.03%、0.01%、0.01%，成交量分别为32877.00、98231.00、21466.00、6839.00，持仓量分别为60791.00、172911.00、78730.00、14591.00，持仓量增减分别为 -3636.00、 -8546.00、 -339.00、1231.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -6.80、1.20、 -45.20、 -62.40，前值分别为 -5.80、1.20、 -43.60、 -57.20 [1] 分组2：股指现货市场 - 沪深300指数前值4127.16，前两日值4149.04，涨跌幅 -0.53%，总成交金额前值273.59亿元，前两日值319.63亿元，成交量前值4304.46亿手，前两日值4870.00亿手 [1] - 上证50指数前值2795.51，前两日值2812.44，涨跌幅 -0.60%，总成交金额前值51.69亿元，前两日值60.28亿元，成交量前值1140.43亿手，前两日值1181.38亿手 [1] - 中证500指数前值6299.59，前两日值6293.60，涨跌幅0.10%，总成交金额前值237.06亿元，前两日值268.36亿元，成交量前值3043.68亿手，前两日值3201.88亿手 [1] - 中证1000指数前值6706.61，前两日值6701.12，涨跌幅0.08%，总成交金额前值264.00亿元，前两日值285.42亿元，成交量前值3631.40亿手，前两日值3744.06亿手 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2217.14、2835.74、2228.84、6345.61，前2日值分别为2241.71、2852.61、2256.10、6441.22，涨跌幅分别为 -1.10%、 -0.59%、 -1.21%、 -1.48% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为21981.65、8716.44、6779.76、2509.55，前2日值分别为22351.40、8742.78、6801.71、2474.05，涨跌幅分别为 -1.65%、 -0.30%、 -0.32%、1.43% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为3478.22、2581.86，前2日值分别为3496.64、2600.10，涨跌幅分别为 -0.53%、 -0.70% [1] 分组3：期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -4.36、 -11.16、 -38.36、 -71.36，前2日值分别为 -2.04、 -7.84、 -37.24、 -65.64 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为0.09、1.29、2.49、5.49，前2日值分别为2.96、4.16、5.56、5.56 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -38.39、 -83.59、 -208.99、 -323.99，前2日值分别为 -24.00、 -67.60、 -189.00、 -295.80 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -38.41、 -100.81、 -282.41、 -443.01，前2日值分别为 -25.32、 -82.52、 -265.72、 -427.92 [1] 分组4：其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3593.66、11168.14、6953.67、2340.06，前2日值分别为3605.73、11193.06、6934.38、2345.37，涨跌幅分别为 -0.33%、 -0.22%、0.28%、 -0.23% [1] - 恒生指数、日经225、DAX指数、标准普尔前值分别为25388.35、41456.23、24217.50、6388.64，前2日值分别为25667.18、41826.34、24295.93、6363.35，涨跌幅分别为 -1.09%、 -0.88%、0.40%、 -0.32% [1] 分组5：宏观信息 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月收窄，1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元，同比下降1.8%，1 - 6月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3% [2] - 美国与欧盟达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买美国军事装备和1500亿美元能源产品，部分产品免征关税，贸易协定细节将未来几周公布 [2] - 一个美国高级别商界代表团即将访华，由美中贸易全国委员会组织，联邦快递首席执行官带队，波音公司一些高管及美中贸易全国委员会会长确定加入，完整成员名单及行程未公布 [2] - 31省份“半年报”披露，中部六省经济成绩亮眼，安徽、江西、河南、湖北、湖南增速跑赢全国线（5.3%）且高于年初设定全年经济目标，湖北发力紧追河南“中部一哥”位置 [2] 分组6：行业信息 - 国务院国资委高度重视、持续深化、全面推进人工智能产业高质量发展 [2] - 上海人工智能实验室联合发布十项突破性科学智能联合创新成果，浦东将释放超30个应用场景，未来三年新增1000家人工智能企业，核心产值规模突破2000亿元 [2] - 光伏行业需限产量，稳住价格、保住效益，企业要以销定产，推行零库存管理，可参考水泥整合和电解铝高盈利周期经验 [2] - 中国化学与物理电源行业协会组织召开深圳充电宝行业座谈会，围绕提升产品质量、完善质量控制体系等议题研讨并达成共识 [2] 分组7：股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指回落整理，电子板块领涨，建筑装饰板块调整，市场成交额1.82万亿元 [2] - 7月24日融资余额增加60.97亿元至19283.69亿元 [2] - 2025年以来高息低波的银行板块表现优异，是资金配置选择之一 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析 提供市场表现、消息面、资金面等情况 给出操作建议和后市展望 涉及金融衍生品、贵金属、集运欧线、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个领域 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货顺周期热度降温 呈现结构分化 期指主力合约大部分上行 基差季节性修复 建议逐渐止盈IM期货多头 换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头 降低仓位[2][3][5] - 国债期货资金面转松叠加商品下跌 期债走强 建议短期观望 关注资金面和增量政策情况 跨期价差方面2509 - 2512合约跨期价差短期可能倾向于上行[6][7] 贵金属 - 美国欧盟达成贸易协议推高美元指数 黄金连跌 白银相对抗跌 建议国际金价可逢低阶段做多 白银短期受商品市场情绪扰动走势反复 价格在37美元上方波动以逢低买入为主[8][9][10] 集运欧线 - 集运期货EC主力偏弱震荡 主流航司开出8月价格 不确定性降低 预计后续震荡 中长期报价或缓慢下跌 建议逢高做空08、10合约[11][12] 有色金属 - 铜短期情绪退潮 高铜价抑制需求 预计震荡 主力参考78000 - 80000[13][17] - 氧化铝市场做多情绪阶段性退潮 盘面重挫现货坚挺 建议关注3400以上压力位 谨慎偏空[17][19] - 铝铝价小幅回落 淡季累库预期偏强 建议主力参考20200 - 21000运行[19][21] - 铝合金淡季终端消费疲软 主流消费地社库接近胀库 建议主力参考19600 - 20400运行[21][23] - 锌宏观情绪退潮 库存再度累库 预计震荡 主力参考22000 - 23000[23][27] - 锡市场情绪转弱 锡价高位回落 建议观望[27][29] - 镍宏观预期回落盘面走弱 产业过剩仍有制约 建议主力参考120000 - 128000[30][32] - 不锈钢盘面震荡走弱 宏观预期消化需求仍有拖累 建议主力参考12600 - 13200[33][35] - 碳酸锂情绪大幅走弱盘面跌停 交易核心转向矿端 建议谨慎观望为主[35][39] 黑色金属 - 钢材市场情绪回落影响价格下跌 供需基本平衡 螺纹和热卷分别关注3300元和3400元支撑[40][41] - 铁矿石铁水微降港存略增 上涨驱动不足 建议单边多单逢高止盈 转为逢高做空[42][44] - 焦煤交易所限仓干预 期货大跌 建议期现交易逢高套保 投机谨慎逢高追空 套利多焦炭空焦煤[45][48] - 焦炭主流焦化厂第四轮提涨部分落地 建议投机谨慎追空 套利多焦炭空焦煤[49][50] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强 供需宽松压制粕价 建议观望[51][53] - 生猪现货低迷延续 前期政策利好持续消化 建议近月09合约上方压制较强 远月不建议盲目做空 关注套保资金影响[54][55] - 玉米市场多空交织 盘面保持震荡 关注后续政策拍卖情况[56][57] - 白糖原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡 建议维持反弹偏空思路[58] - 棉花美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 预计短期区间震荡 远期新棉上市后相对承压[59][61] - 鸡蛋蛋价保持偏弱 关注后市库存需求情况 建议维持反弹偏空思路[63] - 油脂出口疲软致棕油高位回调 关注企稳后的上涨 建议连豆油关注企稳后的上涨 棕榈油关注8800 - 8900元区间能否止跌[64][66] - 花生市场价格偏稳 走货偏少 预计维持弱稳震荡格局[67] - 红枣反内卷扰动 盘面冲高回落 建议短线操作[68] - 苹果买卖议价成交 行情稍显混乱 预计短期内价格维持稳定[69][70] 能源化工 - 原油地缘风险推升市场对供应边际收缩担忧 油价有所上涨 建议短期波段策略为主 期权捕捉波动放大机会[71][74] - 尿素情绪面偏悲观 盘面偏弱运行为主 建议短期偏空思路对待 警惕秋季复合肥生产启动带来的需求修复风险[75][77] - PX宏观情绪有所降温且供需较预期有所转弱 短期或受拖累 建议PX09关注7000附近压力 谨慎偏空对待 PX - SC价差低位做扩[78][79] - PTA宏观情绪有所降温且供需预期偏弱 短期或受拖累 建议TA在4900以上偏空对待 TA9 - 1滚动反套操作 PTA盘面加工费低位做扩[80][81] - 短纤供需预期偏弱 短期无明显驱动 建议单边同TA PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡[82] - 瓶片瓶片维持减产 加工费上方空间仍待需求开启 PR跟随成本波动 建议PR单边同PTA PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动 关注区间下沿做扩机会[83][84] - 乙二醇国内外多套装置重启 供需转向宽松 但MEG短期受宏观影响较大 建议EG09单边观望 9 - 1反套为主[85] - 烧碱盘面情绪回落 现货暂时维稳存挺价意愿 建议谨慎注意风险规避[86][89] - PVC盘面情绪回落 基本面偏弱 建议逢高空参与[90][91] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限 建议主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动[92][93] - 苯乙烯宏观情绪降温且供需预期偏弱 短期或受拖累 建议EB09滚动偏空操作[94][95] - 合成橡胶商品做多情绪降温 BR大幅回调 建议看涨期权BR2509 - C - 13000卖方持有[96][98] - LLDPE现货跟跌 成交较差 建议LP扩[98][99] - PP供需双弱 基差维持 建议7200以上偏空[99] - 甲醇现货跟跌盘面 按需补货 建议区间操作2250 - 2550[100][101] 特殊商品 - 天然橡胶市场情绪转弱 胶价回落 建议轻仓试空[101][103] - 多晶硅受整体商品走弱影响 期价一度跌停 建议空单谨慎持有[104][106] - 工业硅受整体商品走弱影响 期价跌停 建议空单谨慎持有[107][108] - 纯碱情绪回落 盘面回归基本面逻辑 建议谨慎偏空[109][110] - 玻璃情绪回落 现货走货转差 盘面回归基本面逻辑 建议谨慎偏空[109][110]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货多数飘绿，黑色系、新能源材料表现偏弱 ——中信期货晨报20250729 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 ◼ 风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。 | | | | BE THE LEASE CAR COLLEGE FOR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 | | 季度涨跌幅 今年涨跌幅 | | | 殷指 | 沪深300期货 | 4122 | 0.15% | 0.15% | 6.08% | 6.08% | 5.13% | | | 上证50期货 | 2805.8 | 0.32% | 0.32% | 4.34% | 4.34% | 4.77% | | | ...