报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7 - 8月经济增速边际放缓压力显现，但政策端逆周期调节发力，股票市场保持强势，商品市场震荡，海外9月美联储议息会议重启降息周期，后续关注美国PCE数据和当周初请失业金人数[2] - 人民币汇率近期与美元指数联动性增强，本周大概率在7.09 - 7.15区间内震荡运行[4] - 股指短期预计震荡为主，国债可尝试抄底，集运短期可低多[6][7][9] - 贵金属中长线或偏多，短线有调整压力，建议轻仓过节；铜供给端偏紧推升铜价；铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强；锌重心缓慢下移；镍和不锈钢盘面窄幅震荡；锡震荡为主；碳酸锂国庆前震荡整理；工业硅和多晶硅临近假期多空暂退；铅高位震荡[12][14][18][19][22][24][26] - 螺纹钢和热卷反复拉锯，铁矿石节前震荡运行，焦煤焦炭不建议作为黑色空配，硅铁和硅锰可试多[28][31][33][34] - 原油短期难摆脱弱反弹后回落节奏，LPG偏弱震荡，PTA - PX情绪回暖小幅反弹，MEG - 瓶片区间震荡，甲醇卖看跌持有，PP关注装置开工情况，PE震荡格局为主，纯苯苯乙烯苯乙烯降负减产增多，低硫燃料油跟随成本波动，沥青震荡偏弱，橡胶和20号胶短期偏多中长期中性，玻璃纯碱烧碱供应扰动再起，纸浆跌不动了，原木低波震荡，丙烯小幅反弹[39][41][44][47][49][52][55][59][60][62][66][69][71][73][74][75][79] - 生猪逢高沽空，油料关注阿根廷政策，油脂弱势震荡，豆一关注反弹力度，玉米和淀粉窄幅震荡，棉花稳中偏弱，白糖短期反弹，鸡蛋谨慎观望或逢高沽空，苹果保持强势，红枣或存下行压力[81][84][86][88][89][91][93][94][96] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观关注美国经济数据，7 - 8月经济态势复杂，政策发力，海外9月美联储重启降息周期[1][2] - 人民币汇率关注当周初请失业金人数，本周大概率在7.09 - 7.15区间震荡[3][4] - 股指短期震荡，国债可尝试抄底，集运短期低多[6][7][9] 大宗商品 有色 - 黄金白银中长线偏多，短线调整压力大，建议轻仓过节[10][12] - 铜供给端偏紧推升铜价[13][14] - 铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强[15][16][17] - 锌重心缓慢下移[18][19] - 镍和不锈钢盘面窄幅震荡[19] - 锡震荡为主[21][22] - 碳酸锂国庆前在70000 - 75000元/吨区间震荡整理[22][23] - 工业硅和多晶硅临近假期多空暂退[24][25] - 铅高位震荡[26][27] 黑色 - 螺纹钢和热卷反复拉锯，基本面偏弱制约反弹空间[28] - 铁矿石节前震荡运行，矛盾不大[30][31] - 焦煤焦炭不建议作为黑色空配，关注节后终端需求和政策[32][33] - 硅铁和硅锰成本支撑，下方空间有限，可试多[34][35] 能化 - 原油短期弱反弹后回落，基本面压力与地缘风险博弈[37][39] - LPG偏弱震荡，供需变化不大[40][41] - PTA - PX情绪回暖小幅反弹，结构性矛盾有望缓解[42][43][44] - MEG - 瓶片区间震荡，向下空间有限[46][47] - 甲醇卖看跌持有，港口矛盾难解[48][49] - PP关注装置开工情况，下行空间有限[50][52] - PE震荡格局为主，供给和需求端均有压力[54][55] - 纯苯苯乙烯苯乙烯降负减产增多，基本面偏弱[56][59] - 低硫燃料油跟随成本波动，供需疲软[60] - 沥青震荡偏弱，旺季无超预期表现[61][62] - 橡胶和20号胶短期偏多中长期中性，关注库存和需求[63][66] - 玻璃纯碱烧碱供应扰动再起，纯碱供强需弱，玻璃近端供强需弱，烧碱供需矛盾有限[68][71][73] - 纸浆跌不动了，可逢低做多[74] - 原木低波震荡，可区间网格和备兑看跌操作[75][77] - 丙烯小幅反弹，关注下游补库情况[78][79] 农产品 - 生猪逢高沽空，供应量高位[80][81] - 油料关注阿根廷政策，外盘美豆底部震荡，内盘豆系受库存和政策影响[82][83] - 油脂弱势震荡，关注产地信息和政策[84][85] - 豆一关注反弹力度，东北供应宽松，南方有韧性[86][87] - 玉米和淀粉窄幅震荡，新粮上市盘面弱势[88] - 棉花稳中偏弱，关注新棉上市时间和下游利润[89][90] - 白糖短期反弹，上方压力犹存[91][92] - 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空，产能偏宽松[93] - 苹果保持强势，可能继续创新高[94] - 红枣或存下行压力，关注产区降雨[95][96]

黄金价格走势回顾 - 黄金价格在连续三个交易日上涨并创下历史新高3791美元/盎司后，于昨日白盘上涨后晚间转为下跌，最低跌至3717美元/盎司 [1] - 昨日日线收阴，但价格仍站稳在5日均线上方，整体走势维持在上升趋势线上方 [6] - 小时线回撤最低破位下轨支撑3720一线，但凌晨走出探底回升 [6] 价格波动原因分析 - 美联储主席鲍威尔释放审慎降息展望，指出美联储必须在高通胀与就业市场疲软的风险之间取得平衡，给降息预期泼了冷水 [1][3] - 美国10年期国债收益率上升3个基点，达到4.137%，美国实际收益率飙升近3.5个基点，至1.767% [3] - 美国国债收益率攀升推动美元指数升至97.85，从而打压金价，因实际收益率与金价呈负相关 [3] 短期技术分析与交易观点 - 整体多头思路不变，认为下跌只是暂时，因下方买盘力量依旧强劲且多头仍在控盘 [6] - 早盘上方压力位置在3758美元/盎司附近，若冲高承压于此则可能需二次下行蓄势 [6] - 下方支撑位于3735美元/盎司的均线支撑位和3720美元/盎司的下轨低点 [6] - 具体交易策略建议在3758-60美元/盎司附近做空，防守68个点，目标看向3735美元/盎司，破位看3720美元/盎司一线；回撤至3720美元/盎司附近不破可反手做多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾提供底部支撑，重心逐步上抬，短期因矿端扰动上行，关注宏观市场风格和需求端变化，主力关注81000 - 81500支撑[2] - 氧化铝期货价格短期主力合约预计在2850 - 3150元/吨区间震荡，需关注几内亚政策变动及成本利润变化[5] - 铝价短期回落呈现高位震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨，需关注库存去化持续性及节后需求承接情况[5] - 铝合金ADC12价格短期将维持高位震荡，主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨，需关注上游废铝供应、需求复苏节奏、注册仓单变动及政策执行情况[7] - 沪锌短期价格或受宏观驱动冲高，但基本面弹性有限，向上反弹需需求超预期改善等，向下突破需TC超预期走强等，短期以震荡为主，主力参考21500 - 22500[10] - 锡价延续高位震荡，运行区间参考265000 - 285000，后续关注缅甸锡矿进口情况，供应恢复顺利则逢高空，不及预期则延续高位震荡[12] - 沪镍盘面短期维持区间震荡，主力参考119000 - 124000，关注宏观预期变化和矿端消息[14] - 不锈钢盘面短期震荡调整为主，主力运行区间参考12800 - 13200，关注钢厂动态及节前备库情况[16][17] - 碳酸锂短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值80045元/吨，日涨35元，涨幅0.04%；精废价差日涨80元，涨幅4.45%等[2] - 基本面数据：8月电解铜产量117.15万吨，环比降0.24%；进口量26.43万吨，环比降10.99%；境内社会库存周环比降6.29%等[2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20680元/吨，日涨0元，涨幅0.00%；氧化铝多地平均价有不同程度下跌[5] - 基本面数据：8月氧化铝产量773.82万吨，环比增1.15%；电解铝产量373.26万吨，环比增0.30%；进口量21.73万吨，环比降12.5%等[5] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20850元/吨，日涨0元，涨幅0.00%；多地精废价差有不同程度下跌[7] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，环比降1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，环比增1.88%等[7] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值21820元/吨，日跌60元，跌幅0.27%；进口盈亏日跌84.96元[10] - 基本面数据：8月精炼锌产量62.62万吨，环比增3.88%；进口量2.57万吨，环比增43.30%；中国锌锭七地社会库存周环比降2.24%等[10] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值271400元/吨，日涨700元，涨幅0.26%；LME 0 - 3升贴水日涨17美元，涨幅14.78%[12] - 基本面数据：7月锡矿进口10278吨，环比降13.71%；SMM精锡7月产量15940吨，环比增15.42%；SHEF库存周报环比降11.51%等[12] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122450元/吨，日涨500元，涨幅0.41%；LME 0 - 3日跌6美元，跌幅3.17%[14] - 供需和库存：中国精炼镍产量月环比增1.26%；进口量月环比降8.46%；SHFE库存周环比增1.90%等[14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日涨0元，涨幅0.00%；期现价差日跌5元，跌幅1.32%[16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量月环比降3.83%；不锈钢进口量月环比增60.48%；300系社库（锡 + 佛）周环比降1.26%等[16] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值73850元/吨，日涨0元，涨幅0.00%；锂辉石精矿CIF平均价日跌4美元，跌幅0.47%[18] - 基本面数据：8月碳酸锂产量85240吨，环比增4.55%；需求量环比增8.25%；总库存环比降3.75%等[18]

隔夜油价继续小幅反弹，但整体的下降形态并未受到破坏，中期依旧面临很大的下行压力，中东地缘风险已经出现转机，对油价可能形成新的压力。 特朗普向阿拉伯领导人承诺不会允许以色列吞并约旦河西岸，中东特使威特科夫介绍了特朗普提出的中东和加沙和平21点计划，有望在未来几天宣布在加沙 问题上取得某种突破。中东的地缘风险已经取得很大进展，对该地区的原油生产和外运不会产生太大的影响。 黄金方面： 隔夜黄金价格小幅回落，属于基本面与技术面的共振，短线回调是对前期过大乖离率的调整，但也带动前期获利盘的平仓。 美联储鸽派代表古尔斯比警告称，美联储不应贸然展开连续降息，就业市场的急剧放缓并不意味着经济衰退迫在眉睫，美国中西部的许多企业仍担心通胀尚 未得到控制。 他今年拥有对货币政策的投票权，其立场的转变可能预示着美联储在货币政策上有了新的抉择，后期降息次数及幅度上可能存在变数。 百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，降息是肯定的事件，美联储可能要避免市场产生衰退式降息的忧虑，所以在预期管理上有了新的变化。 技术面：黄金日线收看跌刺透形态，结构上完整，中线调整可能开始。1小时周期下跌动能未走弱，短线大概率还有新低，可关注3750一线的压 ...

核心观点 - 今日国债期货均震荡下跌，因短期内政策利率下降可能性不高，降息预期消退，支撑国债期货向上的动能较为疲弱；中长期来看，国内内需有效需求不足问题仍存，海外美联储启动降息令人民币汇率端压力大大减小，未来货币政策偏宽松的可能性较高；预计短期内国债期货以低位震荡整理为主 [2] 行业新闻及相关图表 - 9月24日人民银行以固定利率、数量招标方式开展4015亿元逆回购操作，中标利率1.4%，当日公开市场有4185亿元逆回购到期，净回笼170亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贵金属方面，美联储内部分歧加大政策不确定性打压美元信用，中东地缘紧张及欧洲政治动荡推升避险买盘，全球央行购金提供长期支撑，美元指数回落利好金价，国内金价走势相对强于国际[3] - 铜方面，随着美联储利率决议落地，短期宏观对铜价影响降低，铜自身有韧性，或在8万元每吨附近震荡偏强，供给端偏紧问题短期难解决，需求端铜杆开工率和下游终端需求暂时稳定[17] - 铝方面，9月降息落地宏观驱动暂缓，沪铝交易或聚焦基本面，库存是关注焦点，短期铝价回调后下游成交情绪回暖，大户积极入场挺价，沪铝或将震荡偏强；氧化铝短期矿价或维持弱势震荡，氧化铝过剩状态持续，短期内价格或将偏弱运行；铸造铝合金短期或维持高位震荡[37][38][39] - 锌方面，供给端维持过剩状态，需求端未观察到旺季现象，库存上锌价外强内弱格局明显，短期内震荡为主，交易策略上内外反套可继续观望LME库存逼近极值或卖出虚值看涨期权收取权利金[65] - 镍产业链方面，矿端供给稳定性担忧加剧，新能源带动MHP以及镍盐价格上涨，镍铁价格坚挺，不锈钢节前观望情绪较浓[80] - 锡方面，宏观对锡价影响降低，基本面供给偏紧短期格局9月难改变，需求弱势暂无法对价格产生太大影响，锡价或仍以震荡为主[95] - 碳酸锂方面，临近国庆，预计截至国庆假期前，碳酸锂期货价格或呈现震荡整理态势[107] - 硅产业链方面，临近国庆假期，技术面看多空双方均有平仓离场迹象，基本面暂无较大变化，市场情绪一般[116] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 价格走势：展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差、SHFE与SGX白银期现价差、黄金与美债实际利率、黄金与美元指数、黄金长线基金持仓、白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存等数据图表[4][12][16] 铜 - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三最新价分别为79960元/吨、79960元/吨、79950元/吨，日涨跌幅均为0.05%；伦铜3M最新价为9993.5美元/吨，日涨跌幅为 -0.08%；沪伦比为8.09 [18] - 现货数据：上海有色1铜、上海物贸、广东南储、长江有色最新价分别为80045元/吨、79985元/吨、80030元/吨、80140元/吨，日涨跌幅分别为0.04%、0.06%、0.06%、0.04%；上海有色升贴水为55元/吨，日涨跌幅为0% [23] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏为 -108.53元/吨，日涨跌幅为37.89%；铜精矿TC为 -40.65美元/吨，日涨跌幅为0% [28] - 精废价差：目前精废价差（含税）为1878.51元/吨，日涨跌幅为4.45%；合理精废价差（含税）为1500.7元/吨，日涨跌幅为0.05% [32] - 仓单数据：沪铜仓单总计为27419吨，日涨跌幅为 -1.11%；国际铜仓单总计为6445吨，日涨跌幅为0% [33][35] - 库存数据：LME铜库存合计为144975吨，日涨跌幅为 -0.28%；LME铜注册仓单合计为133100吨，日涨跌幅为0.15% [35] 铝 - 期货盘面价格：沪铝主力、连续、连一、连二最新价分别为20705元/吨、20705元/吨、20705元/吨、20705元/吨，日涨跌幅分别为0.1%、0.1%、0.1%、0.05%；伦铝（3M）最新价为2646美元/吨，日涨跌幅为 -0.34%；氧化铝主力、连续、连一、连二最新价分别为2907元/吨、2870元/吨、2886元/吨、2896元/吨，日涨跌幅分别为1.04%、0.81%、1.12%、1.01%；铝合金主力、连续、连一、连二最新价分别为20280元/吨、20255元/吨、20280元/吨、20280元/吨，日涨跌幅分别为 -0.29%、 -0.22%、 -0.29%、 -0.39% [40] - 价差数据：沪铝连续 - 连一为0元/吨，日涨跌幅为 -100%；沪铝连一 - 连二为 -10元/吨，日涨跌幅为 -33.33%；伦铝（3 - 15）为 -43.7美元/吨，日涨跌幅为 -2.89% [44] - 现货数据：华东铝价、佛山铝价、中原铝价最新价分别为20680元/吨、20620元/吨、20690元/吨，日涨跌幅分别为0%、 -0.3333%、 -2.89%；华东基差、佛山基差、中原基差最新价分别为0元/吨、 -55元/吨、10元/吨，日涨跌幅分别为 -100%、 -8.33%、 -133.33% [52] - 库存数据：沪铝仓单总计为67736吨，日涨跌幅为 -1.77%；伦铝库存总计为517150吨，日涨跌幅为0.64%；氧化铝仓单仓库总计为149211吨，日涨跌幅为 -1.19% [61] 锌 - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二最新价分别为21860元/吨、21860元/吨、21875元/吨、21890元/吨，日涨跌幅分别为0.07%、0.07%、0.05%、0.02%；LME锌收盘价为2888.5美元/吨，日涨跌幅为 -0.19% [66] - 现货数据：SMM 0锌均价、SMM 1锌均价最新价分别为21820元/吨、21750元/吨，日涨跌幅分别为 -0.27%、 -0.28%；上海升贴水、广东升贴水、天津升贴水最新价分别为 -60元/吨、 -75元/吨、 -60元/吨，日涨跌幅分别为9.09%、7.14%、9.09% [71] - 库存数据：沪锌仓单总计为57357吨，日涨跌幅为1.31%；伦锌库存总计为44400吨，日涨跌幅为 -3% [76] 镍产业链 - 期货数据：沪镍主连、连一、连二、连三最新价分别为121450元/吨、120910元/吨、121100元/吨、121340元/吨，环比分别为1%、 -0.53%、 -0.52%、 -0.52%；LME镍3M最新价为15340美元/吨，环比为 -0.48%；不锈钢主连、连一、连二、连三最新价分别为12895元/吨、12890元/吨、12925元/吨、12995元/吨，环比分别为0%、 -0.15%、 -0.12%、0.04% [81] - 现货数据：展示了镍现货平均价等数据图表[86] - 库存数据：沪镍仓单数为24971吨，环比为 -1.94%；不锈钢仓单数为88233吨，环比为 -0.87% [81] 锡 - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三最新价分别为271650元/吨、272060元/吨、272240元/吨，日涨跌幅分别为0.66%、0.7%、0.71%；伦锡3M最新价为34270美元/吨，日涨跌幅为0.73% [96] - 现货数据：上海有色锡锭、1锡升贴水、40%锡精矿、60%锡精矿、焊锡条（60A）上海有色、焊锡条（63A）上海有色、无铅焊锡最新价分别为271400元/吨、300元/吨、259400元/吨、263400元/吨、176250元/吨、183750元/吨、277750元/吨，日涨跌幅分别为0.26%、0%、0.27%、0.27%、0.28%、0.27%、0.36% [101] - 库存数据：仓单数量锡合计为6342吨，日涨跌幅为 -1.18%；LME锡库存合计为2575吨，日涨跌幅为 -0.19% [103] 碳酸锂 - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二、连三、连五最新价分别为72880元/吨、73420元/吨、73660元/吨、73680元/吨、73580元/吨、73400元/吨，日变动分别为 -780元/吨、220元/吨、240元/吨、160元/吨、100元/吨、 -300元/吨 [108] - 现货数据：锂云母均价（2% - 2.5%）、锂辉石精矿均价（6%，CIF中国）、磷锂铝石（6% - 7%）最新价分别为1875元/吨、856美元/吨、6080元/吨，日涨跌幅分别为 -0.82%、 -0.47%、 -0.16% [110] - 库存数据：广期所仓单库存为39749，日增减幅度为0.76%；碳酸锂周度社会总库存为137531，日增减幅度为 -0.71% [114] 硅产业链 - 现货数据：华东553、黄埔港553、天津港553、昆明553、新疆553、新疆99、华东421、黄埔港421、天津港421、昆明421、四川421最新价分别为9500元/吨、9500元/吨、9400元/吨、9600元/吨、9000元/吨、9000元/吨、9700元/吨、10100元/吨、9850元/吨、9950元/吨、9750元/吨，日涨跌幅均为0% [117] - 盘面数据：工业硅主力、连续、连三最新价分别为9020元/吨、8990元/吨、9380元/吨，日涨跌幅分别为1.06%、1.12%、0.97% [118] - 库存数据：展示了我国多晶硅总库存季节性、工业硅周度社会库存季节性等数据图表[138][144]

在仔细研读报告后，现总结关键要点如下： 报告行业投资评级 - 维持对钢铁行业的“看好”评级 [8] - 维持对有色金属行业的“看好”评级 [8] - 维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级 [2][8] 报告核心观点 - 钢铁行业稳增长政策发布，聚焦强治理、优供给、促转型、扩消费、增合作，提出5方面10条举措，目标为未来两年行业增加值年均增长4%左右 [5][22] - 刚果（金）宣布延长钴出口禁令至10月15日，并实施年度出口配额，2025年剩余时间允许出口至多18,125吨钴，2026年及2027年的年度上限为96,600吨 [20] - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [59] 行业数据与基本面总结 钢铁 - 需求端：9月19日上海终端线螺采购量1.91万吨，环比增长3.80%，同比增长87.25% [23] - 供给端：9月19日五大品种钢产量为855.46万吨，环比下降0.21%，同比增长5.87% [24] - 库存端：9月19日钢材社库+厂库合计1,503.92万吨，环比增长0.29%，同比增长10.36% [28][31] - 原料价格：9月19日青岛港61.5%PB粉矿价799.00元/湿吨，环比增长0.63%；京唐港山西主焦煤含税价1,610.00元/吨，环比增长3.87% [31][35] - 钢价：9月19日普钢综合价格指数3,507.26元/吨，环比增长0.50% [42] 铜 - 冶炼费用：9月19日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为-40.65美元/吨、-4.07美分/磅 [47] - 价格与库存：9月19日LME铜现货价0.99万美元/吨，环比下降1.00%；LME铜库存14.77万吨，环比下降4.09% [49] 铝 - 价格与库存：9月19日LME铝现货结算价0.27万美元/吨，环比下降0.65%；LME铝库存51.39万吨，环比增长5.90% [53] - 成本端：9月19日氧化铝全国均价3,061.00元/吨，环比下降1.23%；秦港动力煤（Q5500）平仓价705.00元/吨，环比增长3.52% [53] 贵金属 - 价格：9月19日COMEX活跃黄金合约收盘价3,719.40美元/盎司，环比增长1.05% [60] 新能源金属（锂、钴、镍） - 锂价：9月19日国产电池级碳酸锂价格7.32万元/吨，环比增长0.27%；锂精矿(6%-6.5%)进口均价876.00美元/吨，环比下降1.13% [66] - 钴价：9月19日上海金属网1钴价格27.80万元/吨，环比增长1.83% [71] - 镍价：9月19日LME镍现货结算价1.51万美元/吨，环比下降0.26% [71] 稀土及小金属 - 稀土价格：9月19日轻稀土氧化镨钕价格57.00万元/吨，环比下降0.44%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为162.50万元/吨、717.50万元/吨，环比持平 [76] - 小金属价格：9月19日钨精矿价27.70万元/吨，环比下降2.81%；1镁锭价1.69万元/吨，环比增长0.30% [77][80] 各金属品种展望与策略 钢铁 - 下游国庆前补库行为对短期需求有支撑，稳增长政策提振市场信心，若基本面持续改善，钢价有望获得支撑 [4] - 建议关注工厂设备先进、在船舶钢等高附加值领域产品领先、环保水平领先的相关标的 [7] 铜 - 铜矿供应偏紧对铜价形成支撑，若下游需求持续改善，铜价或震荡偏强 [4] - 建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的 [7] 铝 - 下游需求边际转好，若需求持续改善，铝价或受支撑 [4] - 建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的 [7] 黄金 - 美联储“风险管理式”降息导致短期金价回调，长期关注美联储降息路径预期变化和独立性问题 [4] - 建议关注相关板块 [7] 稀土 - 旺季需求兑现不强，预计短期价格震荡运行 [4] - 建议关注相关板块 [7] 钴 - 行业处于去库状态，刚果（金）出口禁令延长导致供应偏紧，短期钴价或走强 [4] - 中长期全球钴供给受约束，供需有望维持偏紧状态 [4][7] - 建议关注相关板块 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾提供底部支撑，重心逐步上抬，单边上行需商品与金融属性共振，短期至少维持震荡，主力参考79000 - 81000 [1] - 氧化铝短期主力合约预计在2850 - 3150元/吨区间震荡，铝价短期维持震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨 [3] - 铝合金短期现货价格保持坚挺，累库速率放缓，主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨 [5] - 沪锌短期驱动偏弱，以震荡为主，主力参考21500 - 22500 [7] - 锡价延续高位震荡，运行区间参考265000 - 285000 [11] - 镍盘面维持区间震荡，主力参考119000 - 124000 [13] - 不锈钢短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12800 - 13200 [15] - 碳酸锂短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，精废价差降3.93%，进口盈亏增16.08元/吨 [1] - 月间价差：2510 - 2511等部分合约价差有变化 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量、进口量降，国内主流港口铜精矿库存等有变动 [1] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝多地平均价也下跌 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏增242.3元/吨，沪伦比值升0.08 [3] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变动 [3] - 基本面数据：8月氧化铝、电解铝产量微增，进口量降，各开工率有变化 [3] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差上升 [5] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动 [5] - 基本面数据：8月再生铝合金锭等产量有变化，各开工率有变动 [5] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，进口盈亏增147.64元/吨 [7] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动 [7] - 基本面数据：8月精炼锌产量、进口量增加，各开工率有变化 [7] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡价格下跌，LME 0 - 3升贴水升7.56% [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏增8.13%，沪伦比值微变 [11] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动 [11] - 基本面数据：7月锡矿进口等数据有变化，库存下降 [11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，期货进口盈亏增14.13% [13] - 电积镍成本：一体化MHP等生产电积镍成本下降 [13] - 新能源材料价格：电池级碳酸锌均价等有变动 [13] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量增，进口量降，库存有变化 [13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B卷价格持平，期现价差升5.56% [15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等部分价格持平，部分有变动 [15] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降，进出口量有变化 [15] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等均价持平，部分有变动 [17] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动 [17] - 基本面数据：8月碳酸锂产量、需求量等有变化，库存有变动 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为股指期货短期震荡，国债期货多空交织，贵金属黄金维持高位震荡、白银有支撑，集运指数欧线震荡观望，有色金属多数震荡，黑色金属震荡偏强，农产品粕类和油脂承压、生猪和玉米偏弱、白糖偏空、棉花区间震荡、鸡蛋压力大、红枣和苹果震荡，能源化工原油区间运行、尿素关注收单进展、其他品种多震荡或偏弱，特殊商品天然橡胶关注台风影响、多晶硅和工业硅下跌、纯碱和玻璃趋弱 [2][5][9][14][15][44][56][75][103][105] 各目录总结 金融期货 股指期货 - 周二A股主要指数回调，期指主力合约涨跌分化，顺周期逆势坚挺，科技股回调 [2][3] - 国内推进资本市场改革，海外中美有交流，9月23日A股交易额放量，央行净回笼资金 [3][4] - 建议逢指数回调，轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利金 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，央行净回笼资金 [5] - 债市多空交织，建议区间操作，回调至低位轻仓试多，参与TL合约基差收窄策略 [8] 贵金属 - 美联储官员发声，美国和欧元区经济数据有变化，地缘政治局势影响市场避险情绪 [9][10][11] - 美元指数疲软，资金流向黄金推高价格，白银微跌 [12] - 黄金维持高位震荡，建议逢低买入或买入虚值看涨期权；白银价格受支撑，建议逢高卖出虚值看跌期权 [13] 集运欧线 - 截至9月22日，集运指数欧线现货报价有区间，指数环比下跌，全球集装箱总运力增长，需求有差异 [14] - 期货盘面震荡，后续价格调整冲击小，关注12、02合约上行机会，建议震荡观望 [15] 有色金属 铜 - 9月23日铜现货价格下跌，美联储降息，铜精矿TC低位，精铜产量预计下降，需求开工率回升，库存有变化 [15][16][17][18][19] - 短期驱动偏弱，中长期供需矛盾提供支撑，主力参考79000 - 81000 [20] 氧化铝 - 9月23日氧化铝现货价格松动，8月产量增加，库存有变化，市场处于“高供应、高库存、弱需求”格局 [20][21][22] - 预计主力合约在2850 - 3150元/吨区间震荡，建议关注几内亚政策及成本利润变化 [23] 铝 - 9月23日铝现货价格回落，8月产量增长，需求开工率有变化，库存有增有减 [23][24] - 预计铝价短期震荡，主力参考20600 - 21000元/吨，关注双节备货与库存拐点 [25] 铝合金 - 9月23日铝合金现货价格下跌，8月产量减少，需求有分化，库存累库 [25][26] - 预计短期现货价格坚挺，主力参考20200 - 20600元/吨，关注废铝供应及进口政策 [28] 锌 - 9月23日锌现货价格下跌，锌矿供应宽松，精炼锌产量预计变化，需求开工率有变化，库存去库 [28][29][30] - 短期驱动偏弱，或以震荡为主，主力参考21500 - 22500 [31] 锡 - 9月23日锡现货价格下跌，8月锡矿进口维持低位，需求开工率上升，库存减少 [31][32][33] - 供应偏强对锡价有支撑，运行区间参考265000 - 285000，关注缅甸锡矿进口情况 [34] 镍 - 9月23日镍现货价格下跌，产能扩张，产量增加，需求有差异，库存有变化 [34][35] - 宏观氛围偏淡，预计盘面区间震荡，主力参考119000 - 124000，关注宏观和矿端消息 [37] 不锈钢 - 9月23日不锈钢现货价格持平，原料价格坚挺，8月产量增加，9月排产预计增加，库存去化慢 [37][38][39] - 宏观预期消化，需求旺季未放量，短期盘面震荡，主力参考12800 - 13200，关注钢厂及备库情况 [40] 碳酸锂 - 9月23日碳酸锂现货报价暂稳，8月产量增加，需求稳健，库存去库 [41][42][43] - 供应路径清晰，旺季需求支撑价格，短期盘面震荡，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [44] 黑色金属 钢材 - 现货下跌，基差走弱，成本端受限产和复产影响，供应产量维持高位，需求季节性回落，库存累库 [44][45] - 预计钢价高位震荡，螺纹参考3100 - 3350，热卷参考3300 - 3500，建议轻仓做多，做空1月卷螺价差 [46] 铁矿石 - 9月23日现货价格下跌，期货合约下跌，基差有差异，需求铁水产量和开工率上升，供应发运回落、到港增加，库存有变化 [47][48] - 预计铁矿单边震荡偏多，区间参考780 - 850，建议逢低做多，套利多铁矿空热卷 [48] 焦煤 - 9月23日期货震荡，现货竞拍价格企稳，供应煤矿复产，进口煤价格波动，需求铁水产量回升，库存有增有减 [49][50][51] - 预计焦煤供需向平衡偏紧转变，建议逢低做多，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [51] 焦炭 - 9月23日期货震荡，现货第二轮提降落地，部分焦企提涨，供应焦化有利润、复产积极，需求铁水产量回升，库存有变化 [52][53][55] - 预计焦炭现货价格反弹，建议逢低做多，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [55] 农产品 粕类 - 9月23日豆粕和菜粕现货价格下跌，阿根廷取消大豆及其衍生品出口税，美豆及国内油粕大跌 [56][59] - 预计豆粕维持震荡偏弱节奏 [59] 生猪 - 现货价格震荡偏弱，出栏均重增加，出栏压力大，需求承接乏力 [60][61] - 预计行情维持偏弱调整，前期反套策略建议离场观望 [61] 玉米 - 9月23日现货价格东北偏弱、华北稳定，东北地区新季玉米上量，需求刚需为主 [62][63] - 预计短期盘面偏弱运行，关注新粮收购节奏及开秤价 [64] 白糖 - 巴西产糖量超预期，原糖价格走弱，国内8月进口增加，郑糖下破5500整数关口 [65] - 预计原糖维持底部震荡，郑糖整体偏空，短期存超跌反弹动能 [65] 棉花 - 美棉吐絮、收获进度基本追赶上近年均值，国内新花开始上市，需求下游成品库存下降 [66][67] - 预计短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [66] 鸡蛋 - 9月23日现货价格以稳为主，供应存栏量高、产蛋率回升，需求贸易商采购意向减弱 [68][69] - 预计下周蛋价有望企稳反弹，但整体压力仍大 [69] 油脂 - 阿根廷取消谷物出口税，连豆油暴跌，棕榈油产量下降、出口改善 [70] - 预计棕榈油向下回抽9000元大关，豆油短线有下跌空间，基差报价滞涨企稳 [71] 红枣 - 新疆主产区灰枣长势有差异，9月23日现货价格以稳为主，双节备货基本结束 [72][73] - 预计短期内现货价格窄幅波动，盘面震荡运行 [73] 苹果 - 中秋、国庆双节备货推进，西部降雨推迟晚富士摘袋，山东红将军交易收尾 [74] - 预计西部早富士交易结束，晚富士卸袋推迟，山东红将军成交价格震荡调整 [74] 能源化工 原油 - 截至9月24日国际油价上涨，俄罗斯讨论限制柴油出口，伊拉克库尔德原油出口协议待签署 [75][76] - 预计油价短期区间运行，单边波段操作，WTI运行区间[60,66]，布伦特[64,69]，SC[471,502] [77][78] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格有变化，供应充足，需求农业淡季、工业需求下降，库存增加，外盘印度或招标 [79][80] - 预计尿素盘面弱势震荡，单边观望，短期支撑位1610 - 1630元/吨 [80][81] PX - 9月23日现货价格下跌，利润PXN压缩，供应开工维持高位，需求PTA负荷下降 [81][82] - 预计四季度PX供需预期弱化，PXN存压缩预期，短期受油价支撑，PX11短多或等反弹做空 [82] PTA - 9月23日期货低位震荡，现货基差区间波动，利润加工费有变化，供应PTA负荷下降，需求聚酯负荷小幅下降 [83] - 预计PTA供应预期收缩，短期受油价支撑，TA短多或等反弹做空，TA1 - 5滚动反套 [83] 短纤 - 9月23日现货价格走弱，利润加工费有变化，供应负荷小幅上升，需求下游成交不温不火 [85] - 预计短期供需格局偏弱，节奏跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费区间震荡 [85] 瓶片 - 9月23日现货价格下跌，成交气氛尚可，利润加工费有变化，供应开工率下降，库存减少，需求软饮料产量下降、瓶片消费量和出口量增加 [86][87] - 预计瓶片供需宽松格局不变，PR跟随成本端波动，加工费区间350 - 500元/吨 [87] 乙二醇 - 9月23日现货价格重心弱势下行，供应开工率上升，库存港口库存增加，需求同PTA [88][89] - 预计乙二醇四季度累库，上方承压，建议逢高卖出看涨期权EG2601 - C - 4400，EG1 - 5反套 [89] 烧碱 - 今日国内液碱市场成交尚可，多地价格持稳，开工负荷率下降，库存华东下降、华北上升 [90][91] - 预计山东市场液碱价格可能下调，空单继续持有 [91] PVC - 国内PVC粉市场价格下跌，期货震荡走低，开工负荷率下降，库存企业厂库库存天数下降 [92] - 预计9 - 10月旺季PVC止跌企稳，关注下游需求表现 [92] 纯苯 - 9月23日现货市场商谈重心偏弱，供应石油苯产量下降、库存减少，需求下游开工涨跌互现 [94] - 预计纯苯供应偏高水平，需求支撑减弱，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和原油震荡 [94] 苯乙烯 - 9月23日华东市场小幅盘整，利润装置利润为负，供应产量下降、库存增加，需求下游产能利用率有变化 [95][96] - 预计苯乙烯供应预期减少，价格承压，EB11绝对价格反弹偏空，EB11 - BZ11价差低位做扩 [96] 特殊商品 天然橡胶 - 9月23日原料价格有变化，轮胎开工率窄幅波动，库存去库节奏放缓，前8个月中国橡胶轮胎出口量和金额增长 [103][104] - 预计胶价关注台风影响，01合约区间15000 - 16500，关注主产区原料产出情况 [105] 多晶硅 - 9月23日现货价格有差异，8月产量增加，9月预计下滑，需求组件需求处于低位，库存去库 [105][106][107] - 预计多晶硅市场关注政策和企业开工情况，暂观望 [108] 工业硅 - 9月23日现货价格不变，8月产量增加，9月预计继续增加，需求多晶硅、有机硅和铝硅合金需求有变化，库存增加 [108][109][110] - 预计短期内工业硅价格震荡，区间8000 - 9500元/吨，关注企业减产节奏 [110] 纯碱和玻璃 - 纯碱重碱主流成交价1250元/吨上下，玻璃沙河成交均价1140元/吨上下 [111] - 纯碱产量下降，库存减少，玻璃产量持平，库存减少，预计纯碱和玻璃盘面趋弱，纯碱空单持有，玻璃观望 [112][113][114]

全球最大黄金etf--iSharesSilverTrust持仓报告显示，9月23日黄金etf持有量为1000.57吨，较上一交易日保 持不变。周二(9月23日)截止收盘，现货黄金报3763.89美元/盎司，涨幅0.47%，日内最高上探至3790.79 美元/盎司，最低触3736.59美元/盎司。 【市场要闻速递】 美联储主席鲍威尔近期的讲话，描绘了一幅"具有挑战性的形势"图景：一方面，通胀快于预期的风险依 然存在；另一方面，就业增长的疲软又引发了对劳动力市场健康的担忧。这种在抗通胀与保就业之 间"走钢丝"的艰难平衡，使得鲍威尔未能就下次降息时机给出明确线索。然而，市场对此的解读却相对 乐观。交易员们普遍预期，美联储在10月和12月再次降息的可能性极高。降息预期意味着持有黄金(一 种非生息资产)的机会成本将下降，同时也可能削弱美元汇率，从而提振以美元计价的黄金价格。尽管 内部存在分歧，但市场对宽松周期的预期已然形成，为金价构筑了强劲的底部支撑。 ...