黄金价格创历史新高 - 2026年1月21日，现货黄金价格首次突破4800美元/盎司整数关口，盘中最高触及4854美元/盎司，随后继续攀升至4879.454美元/盎司，日内涨幅扩大到2.45% [1][3] - COMEX黄金期货价格同步上涨，盘中最高触及4880.9美元/盎司 [3] - 黄金价格飙升已将国内多家品牌金饰价格推至接近每克1500元的历史高位 [1] 价格上涨的直接催化剂 - 黄金本轮上涨的直接催化剂是围绕格陵兰岛争端引发的美欧贸易冲突 [4] - 美国总统特朗普宣布将从2月1日起对丹麦等八个欧洲国家加征关税，欧盟随后准备对价值约1080亿美元的美国商品征收报复性关税 [4] - 该地缘政治风险事件被市场视为可能对双方经济造成重大冲击，迅速推升了避险情绪，黄金作为传统避险资产成为资金流入的主要方向 [4][5] 价格上涨的结构性支撑 - 美国近期公布的一系列经济数据显示，其就业市场与通胀水平持续放缓 [6] - 美联储政策取向正趋于谨慎，同时贸易摩擦升级与地缘政治风险驱动资金提前布局黄金资产 [6] - 全球央行基于战略安全与资产配置需求，正在强化黄金储备布局，成为黄金市场中不可忽视的力量 [6] 贵金属市场的全面上涨 - 同为贵金属的白银表现超过了黄金，截至1月21日，伦敦银现报94.853美元/盎司，年初至今涨幅超过30% [7][8] - 白银涨幅超越黄金，一方面源于其被列入美国关键矿产清单后战略资源和工业属性的共同驱动，另一方面则是银价弹性高于金价 [8] - 贵金属市场的全面上涨反映出市场对传统避险资产的重新定价，以及对全球货币体系和信用基础的深度担忧 [9] 未来价格展望 - 多家机构的分析表明，金价仍有上行空间，今年国际金价仍处于上涨趋势，仍会延续2025年以来的强势 [9] - 支持金价上涨的因素包括：美国财政风险仍将对金价构成主要支撑；全球央行黄金配置意愿仍较强；美国2026年仍处于降息周期；以及全球地缘政治风险升级加大市场避险需求 [9]

金价创历史新高的核心驱动力 - 金价冲上4700美元/盎司，国内金饰克价飙至1450元，白银亦创新高，贵金属板块表现强劲 [1] - 美联储降息预期升温，降低了美元吸引力，资金流向黄金这类抗风险资产，推动金价上涨 [3] - 全球央行过去两年持续高位购金，作为战略储备，长期买盘为市场提供了支撑和信心 [4] - 地缘政治风险升温推高了全球不确定性，避险情绪抬头使黄金成为资金的情绪出口 [5] 黄金价格波动的历史规律 - 历史规律显示，在经济动荡、流动性宽松及风险上升时期，黄金往往迎来大行情 [7] - 2008年金融危机期间信用体系动摇，以及2020年疫情爆发引发全球恐慌，黄金均成为走强的共识资产 [7] 普通投资者参与黄金市场的途径 - 银行积存金：手续费较低，流动性中等，适合长期定投的稳健型投资者 [9] - 黄金ETF：成本低，流动性高，适合希望灵活操作、经常关注行情的投资者 [9] - 实物金条：溢价略高，流动性较低，适合偏爱保值、喜欢实物持有的投资者 [9] 对投资者的实操建议 - 建议分批建仓，避免在金价高位震荡时一次性买满 [11] - 建议设置止盈止损，在价格涨至满意时落袋为安，跌破心理价位时及时止损 [11] - 建议保持长期心态，将黄金视为资产配置的一部分，而非进行短线操作 [11] 当前市场情绪与总结 - 金价狂飙是全球避险情绪集中释放的结果 [13] - 普通投资者需稳住节奏、控制仓位并保持长期视角，以在市场中立足 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止1月21日收盘国内期货主力合约涨跌互现，各品种表现不一，不同品种受各自供需、政策、地缘政治等因素影响，价格走势呈现出不同特点，部分品种有震荡调整预期，部分品种有上涨或下跌趋势 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止1月21日收盘国内期货主力合约涨跌互现，碳酸锂涨超7%，沪锡涨超5%，玻璃、烧碱跌超2%等；沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约上涨，上证50股指期货主力合约微跌；2年期国债期货主力合约微跌，其他期限国债期货主力合约上涨 [5][6] - 资金流向方面，截至01月21日15:27，沪金2604流入99.43亿，碳酸锂2605流入10.32亿等，沪深2603流出18.99亿，中证1000 2603流出15.68亿等 [6] 行情分析 - **沪铜**：低开低走尾盘翻红，2026年以来硫酸价格回调使冶炼厂利润缩窄，预计年内减产，1月精炼铜产量或下降；下游拿货情绪不高致库存增加，新能源市场表现不佳；短期春节前下游放假，若无重大利好铜价上涨幅度受限 [8] - **碳酸锂**：低开高走整体上涨，广期所调整涨跌停板幅度和保证金标准；2025年12月产量环比上涨，周度库存小幅去化；需求端储能电池爆发，抢出口潮或继续去库；受政策和市场消息影响，整体偏强局势不改 [10] - **原油**：欧佩克+决定2-3月暂停增产，美国原油库存超预期累库，产量小幅减少；印度对俄原油进口下降；经济增速上调、寒冷天气使需求担忧缓解，但全球原油浮库高企，供应过剩；预计价格震荡整理，需关注伊朗、俄乌局势及欧美关于格陵兰岛的对峙 [11][13] - **沥青**：供应端开工率环比回升但处于近年同期偏低水平，1月排产环比和同比均减少；下游开工率多数下跌，出货量增加但处于中性偏低水平，炼厂库存率上升；美国介入委内瑞拉使国内炼厂原料受限，预计期价震荡运行，建议反套为主，关注委内瑞拉局势 [14] - **PP**：下游开工率环比下降，企业开工率维持在80%左右，标品拉丝生产比例上涨；石化去库情况不一，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格回落，供应上新增产能投产，检修装置减少；下游订单有限，预计偏弱震荡，L-PP价差回落 [15] - **塑料**：开工率维持在91%左右处于中性偏高水平，下游开工率环比下降，农膜订单等下降；石化去库情况不一，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格回落，供应上新增产能投产；预计近期偏弱震荡，L-PP价差回落 [16][18] - **PVC**：上游电石价格稳定，开工率基本稳定，下游开工率下降，制品订单不佳；出口签单大幅增加但成交阻力增大，社会库存继续增加；房地产仍在调整，宏观情绪消退；预计03 - 05合约偏强震荡 [19] - **焦煤**：低开低走日内下挫，供应端国内产能利用率增加，产量增长，矿山库存大幅去库，下游企业累库；焦化企业补库增加但吨焦利润下探，下游铁水产量减少；预计期货盘面震荡运行 [20] - **尿素**：高开高走日内上涨，市场低端价格成交增加，报价小幅上涨；日产稳定，前期气头停产企业复产；农业经销商拿货增强，库存去化，预计春节前有补库预期，整体易涨难跌 [22]

当前黄金市场概况 - 2026年1月国际金价突破每盎司4600美元，国内黄金基础原料价格超过每盎司1030元每克，而品牌金饰挂牌价达到每盎司1300元每克[1][5][11] 当前与2011年牛市的核心驱动因素对比 - 2011年牛市主要由散户和投机资金的情绪驱动，而当前市场的主导力量是各国央行的战略性持续购金[3][5] - 2011年行情主要受美国量化宽松、通胀预期及欧洲债务危机推动，金价在当年9月达到每盎司1920美元的历史高点[3] - 2015年后美联储加息导致持有黄金机会成本上升，金价从高点回落并在年底跌破每盎司1100美元[3] 当前金价上涨的核心驱动因素 - 央行购金：中国央行在2025年12月增持约38吨黄金，为连续第14个月增持[5]；2025年第三季度全球央行净购买超过370吨黄金，为有记录以来同期最大购买量，预计2025年全年购金总量可能再次超过1000吨[5][6] - 货币政策：美联储在2025年累计降息75个基点，市场预期2026年可能继续降息两到三次，降息预期削弱美元并降低持有黄金的成本[8] - 地缘政治与通胀：中东持续冲突及大国关系复杂等地缘政治风险，以及全球供应链调整带来的能源、粮食价格波动风险，均增强了黄金作为避险和抗通胀资产的吸引力[9][11] 黄金市场结构变化 - 央行等长期、不以短期价格波动为目的的买盘力量为金价提供了坚实的“安全垫”，这与2011年主要由情绪驱动的市场有本质区别[8] - 2022年至2023年，尽管美联储以40年来最快速度加息，金价并未大跌反而表现出韧性，部分原因在于央行购金对冲了加息压力[8] 对个人投资者的配置建议 - 投资目的：黄金应作为家庭财富的“稳定器”或“压舱石”，用于对冲其他高风险资产下跌的风险，而非“发财的工具”，建议在总资产中占比不超过30%[15][16] - 投资工具：投资应选择价格紧贴国际金价、手续费低的黄金ETF，或选择加工费低的投资性金条，应避开品牌溢价高的金饰及附加费用极高的“礼品金条”[11][12] - 操作纪律：可设定止盈点（如从成本上涨10%或15%）以锁定利润，面对金价单日大跌超过2%时应谨慎而非急于“抄底”[15] - 风险警示：应远离带高杠杆的黄金期货或现货合约，以及任何承诺超高回报的“网络黄金投资”骗局[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨3.69%，沪银主力收跌0.11%，铂金主力收涨2.49%，钯金主力收涨0.21%；短期避险方面贸易战避险消退、地缘异动风险上升，美国就业走弱通胀温和、降息预期支撑仍存；避险属性方面特朗普称格陵兰问题“没有回头路”，欧洲多国强硬回应，地缘异动风险上升；货币属性方面美国12月CPI涨幅符合预期但家庭食品与房租支出增加，12月就业增长几乎停滞、失业率下降缓解劳动力市场恶化担忧，上周初请失业金人数意外下降、劳动力市场处于停滞状态，美联储12月下调利率暗示将暂停行动明年或仅降息一次，鲍威尔称美联储利率政策处于良好位置可应对未来经济走势，目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在95%附近、下次降息或到6月，美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面波兰央行批准购买多达150吨黄金的计划，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性、长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格；预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行[1] 各品种总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈[2] - 国际价格Comex黄金活跃合约收盘价4769.10美元/盎司、较上日涨3.65%，伦敦金4747.80美元/盎司、较上日涨1.73%；国内价格沪金主力收盘价1092.30元/克、较上日涨3.03%，黄金T+D收盘价1085.93元/克、较上日涨2.84%[2] - 持仓量Comex黄金527455手、较上周涨9.46%，沪金主力207266手、较上日涨11.45%，黄金TD45964手、较上日涨9.75%[2] - 库存LBMA库存8598吨、较上周持平，Comex黄金1152吨、较上周降1.08%，沪金18吨、较上周涨1.32%[2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈[4] - 国际价格Comex白银活跃合约收盘价89.95美元/盎司、较上周涨5.63%，伦敦银93.01美元/盎司、较上日涨2.43%；国内价格沪银主力收盘价23062.00元/千克、较上日降0.55%，白银T+D收盘价23149.00元/千克、较上日涨0.06%[4] - 持仓量Comex白银151513手、较上周降1.13%，沪银主力4720650手、较上日降3.65%，白银TD3176742手、较上日涨1.02%[4] - 库存LBMA库存27818吨、较上周涨2.32%，Comex白银13263吨、较上周降2.11%，沪银601吨、较上周降4.44%，白银（上金所）506吨、较上周降17.25%，显性库存总计42214吨、较上周降0.90%[4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈[6] - 国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价2272.90美元/盎司、较上日降2.03%，伦敦铂2208.00美元/盎司、较上周涨15.84%；国内价格铂主力收盘价686.95元/克、较上日涨4.46%，铂金收盘价591.25元/克、较上日降2.59%[7] - 持仓量NYMEX铂金活跃合约18095手、较上日降32.56%[7] - 库存NYMEX铂金总计21吨、较上周涨4.80%[7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈[10] - 国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价1821.00美元/盎司、较上日降7.28%，伦敦钯1837.00美元/盎司、较上日涨10.56%；国内价格钯主力收盘价529.05元/克、较上日降8.54%[10] - 持仓量NYMEX钯金活跃合约21860手、较上日涨0.86%[10] - 库存NYMEX钯金总计6吨、较上周涨3.49%[10] 贵金属基本面关键数据总结 美联储相关 - 联邦基金目标利率上限3.75%、较上周降0.25%，贴现利率3.75%、较上周降0.25%，准备金余额利率3.65%、较上周降0.25%，美联储总资产66327.20亿美元、较上周涨0.00%，M2同比4.27%、较上周降0.37%[11] 关键指标 - 十年期美债真实收益率2.57%、较上日涨2.80%，美元指数98.55、较上日降0.50%，美债利差（3月 - 10年）0.10、较上日涨25.00%，美债利差（2年 - 10年） - 0.60、较上日降22.45%，美欧利差（十债收益率）1.60、较上日涨5.98%，美中利差（十债收益率）3.01、较上日涨3.35%[11] 美国通胀 - CPI同比2.70%、较上周持平，CPI环比0.00%、较上周降0.30%，核心CPI同比2.60%、较上周持平，核心CPI环比0.00%、较上周降0.30%，PCE物价指数同比2.79%、较上周涨0.05%，核心PCE物价指数同比2.83%、较上周降0.08%，美国密歇根大学1年通胀预期4.20%、较上周持平，5年通胀预期3.40%、较上周涨0.20%[11] 美国经济增长 - GDP年化同比2.30%、较上周涨0.30%，GDP年化环比4.30%、较上周涨0.50%[11] 美国劳动力市场 - 失业率4.40%、较上周降0.10%，非农就业人数月度变化5.00万、较上周降0.06万，劳动参与率62.10%、较上周降0.30%，平均时薪增速3.80%、较上周涨0.20%，每周工时34.20小时、较上周降0.10小时，ADP就业人数4.10万、较上周涨7.00万，当周初请失业金人数19.80万、较上周降0.90万，职位空缺数672.80万、较上周降121.90万，挑战者企业裁员人数3.56万、较上周降3.58万[13] 美国房地产市场 - NAHB住房市场指数37.00、较上日降5.13%，成屋销售435.00万套、较上日涨5.84%，新屋销售57.00万套、较上周持平，新屋开工106.10万套、较上周持平[13] 美国消费 - 零售额同比3.09%、较上周降1.63%，零售额环比 - 0.10%、较上周降0.65%，个人消费支出同比5.26%、较上周持平，个人消费支出环比0.37%、较上周持平，个人储蓄占可支配比重4.00%、较上周持平[13] 美国工业 - 工业生产指数同比1.99%、较上周降0.69%，工业生产指数环比0.37%、较上周降0.06%，产能利用率76.26%、较上周涨0.19%，耐用品新增订单780.28亿美元、较上周持平，耐用品新增订单同比5.78%、较上周持平[13] 美国贸易 - 出口同比 - 30.01%、较上周降1.43%，出口环比1.14%、较上周涨4.38%，进口同比 - 28.69%、较上周降9.61%，进口环比8.71%、较上周涨9.72%，贸易差额 - 2.94百亿美元、较上周持平[13] 美国经济调查 - ISM制造业PMI指数47.90、较上周降0.30，ISM服务业PMI指数54.40、较上周涨1.80，Markit制造业PMI指数0.00、较上周持平，Markit服务业PMI指数0.00、较上周持平，密歇根大学消费者信心指数54.00、较上周涨3.00，中小企业乐观指数99.50、较上周涨0.50，美国投资者信心指数13.20、较上周涨9.20[13] 央行黄金储备 - 中国2306.32吨、较上周涨0.08%，美国8133.46吨、较上周持平，世界36362.76吨、较上周持平[13] IMF外储占比 - 美元57.80%、较上周涨0.88%，欧元19.83%、较上周降0.99%，人民币2.18%、较上周降0.04%，全球22.18%、较上周涨4.11%[13] 黄金/外储 - 中国6.78、较上周涨4.40%，美国78.64、较上周涨0.86%[13] 其他 - 地缘政治风险指数295.76、较上日涨62.59%，VIX指数20.09、较上日涨6.63%，CRB商品指数306.35、较上日涨1.42%，离岸人民币6.9561、较上周降0.29%[13] 美联储最新利率预期 - 2026年1月28日350 - 375利率区间概率95.0%，后续各时间点不同利率区间有不同概率分布[14]

黄金市场行情表现 - 2026年开年以来国际黄金价格强势上涨，自1月初约4340美元/盎司涨至1月21日盘中历史极值4891.1美元/盎司，不到20天累计涨幅达12.7% [1] - 国内黄金期货主力合约价格盘中大涨4.61%，一举突破1100元/克大关 [1] - 股市方面，黄金股掀起涨停潮，招金黄金、白银有色、赤峰黄金、四川黄金等超十只黄金股集体封板涨停 [2] - 黄金股ETF(159562)今日涨5.73%，近13个交易日累计涨25.82%，净值续创历史新高 [3] 金价上涨驱动因素 - 近期地缘冲突升级是首要因素，美国总统特朗普要求接管格陵兰岛并对丹麦、德国、法国等八国加征阶梯式关税，引发跨大西洋贸易摩擦，欧盟计划对价值930亿欧元的美国商品征收报复性关税 [7][8] - 丹麦宣布计划在2026年1月底前清仓所持全部约1亿美元美国国债，成为美欧争端升级后欧洲机构首个公开“卖出美债”的标志性动作 [9] - 特朗普两次上任前后金价均显著上涨，2017年1月20日至2021年1月20日期间纽约黄金期货累计涨幅55.5%，2025年1月20日至2026年1月21日期间累计涨幅高达78.75% [10] - 特朗普第二任期内签署法案将美国联邦债务上限提高5万亿美元至41.1万亿美元，目前美债已突破38万亿美元 [11] - 全球央行开启“囤金潮”，2022年第三季度以来已连续14个季度净购金，2024年净购金1136吨（历史第二高），2025年前三大买家为中国、波兰、土耳其 [12] - 截至2025年12月，中国央行连续14个月增持，全年净购金约26.75吨，总量达2306.32吨，占外汇储备比重升至9.51%创历史新高 [12] - 美联储政策独立性受质疑，主席鲍威尔面临刑事指控且任期将于5月结束，市场担忧货币政策可能被政治干预 [15] 资金流入情况 - 2025年全球前20大主权基金黄金配置比例平均提升1.2个百分点，部分基金将黄金从“另类”上调至“战略资产”，目标配置至5%—8% [17] - 2025年全球金条金币需求同比增加18%达1250吨（2011年以来新高），其中中国全年金条金币需求约320吨同比增加12% [17] - 2025年全球黄金ETF净流入890亿美元创历史新高，总持仓增至4025吨创历史峰值，管理规模达5590亿美元同比翻超1倍 [17] - 中国黄金市场ETF全年净流入约1180亿元（约190吨）创历史新高，在全球黄金ETF净流入资金中占比26.6% [18] - 黄金ETF华夏(518850)在2025年净流入资金83.88亿元后，2026年至今12个交易日再获14.39亿元资金流入，最新规模达140.82亿元 [18] - 黄金股ETF(159562)在2025年净流入22.26亿元，2026年以来12个交易日继续吸金8.84亿元，规模增至44.94亿元 [23] 机构观点与目标价 - 高盛将2026年底金价预测从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司，认为结构性央行购金与美联储降息将形成双重支撑 [21] - 瑞银大幅上调目标价至5000美元/盎司，指出金价创新高本质是经济不确定性与地缘变动下市场对防御性资产的需求爆发 [21] - 花旗集团给出未来三个月金价冲击5000美元/盎司的短期目标，背后依托降息预期、地缘避险与供需缺口三大逻辑 [21] - 摩根大通将2026年第四季度目标价定在5055美元/盎司，乐观情景下上探6000美元以上 [22] - 杰富瑞给出6600美元/盎司的激进目标，押注财政赤字扩张与私人配置需求爆发的叠加效应 [22] - 光大证券预测2026年现货金价目标价为4950美元/盎司 [22] - 中信证券认为金价有望冲击5000美元/盎司，预计全年涨幅收窄至10%-15% [22] - 机构对于黄金股资产普遍集体看好，紫金矿业、山东黄金、中金黄金等核心龙头获多家大行买入及目标价上调 [22] 相关投资产品与标的 - 黄金股ETF(159562)主要投资于港股与A股市场的黄金产业链公司，权重股集中于金矿企业，如紫金矿业、山东黄金、中金黄金等，同时也覆盖老铺黄金、周大福等珠宝零售公司 [23] - 该ETF前十大权重股包括紫金矿业(权重11.64%)、山东黄金(9.42%)、中金黄金(9.14%)、赤峰黄金(7.00%)、招金矿业(6.42%)等，前十大权重合计63.58% [24] - 黄金ETF华夏(518850)与黄金股ETF(159562)的综合费率均为0.2%，显著低于市场常见的0.6%费率水平 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 委油原料贴水市场报价上涨但无真实成交，委内对油价的影响被市场消化，沥青原料供应偏紧预期缓和，原料贴水上涨未充分交易，沥青高位震荡 [7] - 伊朗局势震荡，地缘风险波动扩大，需关注单边风险 [7] - 年初淡季来临，周度供需环比同步下降，产业链库存维持低位，现货价格相对坚挺，短期盘面预计高位震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - 期货价格与持仓：BU2603（主力）价格3139元，较上一日跌3元，跌幅0.10%；BU2604价格3152元，涨1元，涨幅0.03%；BU2605价格3153元，涨71元，涨幅2.30%；SC2603价格437.0元，跌0.4元，跌幅0.09%；Brent首行价格63.27美元，跌0.5美元，跌幅0.86%；主力合约持仓19.1万手，跌0.1万手，跌幅0.51%；主力合约成交11.9万手，跌0.6万手，跌幅4.68%；仓单数量46920吨，无变化 [2] - 基差月差：BU04 - 05为 - 1.00，较上一日跌70.00，跌幅101.45%；BU04 - 03为 - 13.00，跌4.00，跌幅244.44%；山东 - 主力基差48.00，跌11.00，跌幅18.64%；华东 - 主力基差 - 2.00，跌1.00，跌幅300.00%；华南 - 主力基差28.00，跌1.00，跌幅3.45% [2] - 产业链现货价格：山东市场价3070元，跌10元，跌幅0.32%；华东市场价3150元，无变化；华南市场价3180元，无变化；山东汽油6981元，跌30元，跌幅0.43%；山东柴油5665元，跌42元，跌幅0.74%；山东石油焦2920元，跌30元，跌幅1.02%；稀释沥青贴水 - 13.2，无变化；汇率中间价7.0006，跌0.0045，跌幅0.06% [2] - 价差利润：沥青炼厂利润26.05元，涨8.91元，涨幅51.95%；成品油综合利润50.32元，跌3.62元，跌幅6.71%；BU - SC裂解 - 400.72，涨3.80，涨幅0.94%；汽油现货 - Brent744.92，涨4.48，涨幅0.61%；柴油现货 - Brent270.31，跌6.14，跌幅2.22% [2] 市场研判 - 市场概况：国内沥青市场均价3240元/吨，较上一日跌1元/吨，跌幅0.03%；山东华北周边北方市场需求弱，交投清淡，贸易商下调部分品牌价格；华南地区需求稳定，主力炼厂限量发货，价格稳定，贸易商推涨价格；华东市场需求牵制，交投有限，社会库高价资源出货不畅，主力炼厂无库存压力，价格持稳 [5] - 各地区情况：山东市场重交沥青主流成交价3110 - 3220元/吨，终端需求减少，部分高价资源出货不佳，价格或下跌；长三角市场主流成交价3210 - 3210元/吨，终端需求一般，出货不及前期，价格或持稳，社会库高价资源或松动；华南市场主流成交价格3110 - 3150元/吨，供需平稳，价格稳定 [5][6] 相关附图 - 报告展示了BU主力收盘、持仓量、华东和山东沥青市场价、山东地炼汽油和柴油价格等相关附图 [9]

上海期货交易所黄金期货仓单与价格动态 - 上海期货交易所黄金期货仓单总计99990千克 与上一交易日相比无变化 即增减为0千克 [1] - 沪金主力合约价格高位震荡 当日开盘价为1063.00元/克 最高触及1101.92元/克 最低下探至1060.10元/克 [1] - 截至发稿时 黄金期货价格报1092.30元/克 较前日上涨3.69% 当日成交量为350273手 持仓量为207266手 日持仓量增加21302手 [1] 黄金价格驱动因素分析 - 地缘政治风险与贸易紧张局势推升市场避险情绪 具体事件为特朗普针对格陵兰的关税政策引发欧洲强硬反击 这增强了黄金的避险需求 [1] - 市场对美联储货币政策转向宽松的预期增强 支撑金价上涨 近期美国经济数据强化了市场对美联储在今年晚些时候进行两次降息的预期 [1] - 市场对美联储独立性的担忧 进一步强化了货币政策宽松的预期 为金价提供了支撑 [1]

市场整体表现 - 1月20日美国股市大幅下跌 道琼斯工业平均指数收于48488点 较上周末下跌870点[2] - 盘中道琼斯指数一度较上周末下跌逾900点 创2日以来新低[5] - 市场呈现股债汇三杀局面 美元指数较上周末下跌逾1% 10年期美国国债利率上涨0.09%至4.31%[2][6] 市场波动与情绪 - 美国股市波动率指数VIX上升至20区间 创出2025年11月以来的最高水平[5] - 美国东部时间20日上午9点半左右 道琼斯指数比上周末下跌690点左右 之后维持震荡局面 跌幅一度收窄至500点左右但随后再次扩大[4] 主要下跌板块与资产 - 英伟达 亚马逊和3M等公司的跌幅较大[5] - 与美国资产价格下跌形成对比 黄金被买入 纽约黄金期货主力合约一度上涨至4770美元区间 较前一个交易日上涨约4%[6] 市场下跌诱因 - 美国总统特朗普17日表示将对欧洲8国加征关税 直到美国获得格陵兰岛 欧洲方面对此表示反对 市场警惕地缘政治风险提高[2] - 对高市早苗政府财政扩张的警惕感导致日本国债利率上升 这也成为美国国债被卖出的原因之一[6] 机构观点 - 瑞银全球财富管理公司的乌尔里克·霍夫曼-伯查迪指出 虽然存在短期波动风险 但世界股市或将上涨 建议股票比率较低的投资者追加投资[6]

国际金价突破历史新高 - 2026年1月21日，国际黄金现货价格盘中首次突破每盎司4800美元整数关口，最高触及4844.24美元/盎司 [2] - COMEX黄金期货价格同样快速上涨，盘中最高触及4847.7美元/盎司 [2] - 多位受访人士看好黄金长期走势，认为其因地缘敏感性、对冲便利性等因素，在宽松预期回摆过程中将得到交替支持 [1][5] 国内黄金主题ETF市场表现 - 国际金价上涨带动国内黄金主题ETF在2026年1月21日早盘集体活跃，强势高开 [1][2] - 部分黄金股ETF截至当日10点7分涨幅突破4% [1][2] - 商品型黄金ETF同样高开高走，例如博时黄金ETF（159937.OF）同期涨幅最高超3% [2] 黄金主题ETF规模与业绩 - 截至2026年1月20日，国内最大的商品型黄金ETF——华安黄金ETF（518880.OF）规模达到1058.18亿元，并成为国内首只规模突破1000亿元的商品型ETF [3][4] - 国内市场上14只黄金主题ETF的总规模已超过2700亿元，较一年前增长近3倍 [4] - 规模排名前三的均为商品型黄金ETF：华安黄金ETF（1058.18亿元）、博时黄金ETF（460亿元）、易方达黄金ETF（396亿元） [4] - 以黄金股票ETF（159321.OF）为例，截至1月20日，其近一年涨幅高达110.8%，2026年开年以来涨幅达18.15% [2] - 以博时黄金ETF（159937.OF）为例，截至1月20日，其近一年涨幅达64.49%，2026年开年以来涨幅达8.31% [2] 机构观点与驱动因素 - 博时基金基金经理王祥认为，近期全球地缘事件频发（如南美、北欧与中东地区纷争），地缘风险与贸易风险交织，对金价形成有力支撑 [5] - 市场对美联储独立性受损的担忧上升，且高盛商品指数年度调仓结束，趋势资金有望重新入场 [5] - 华安基金认为，美联储处于降息大周期，若鸽派主席当选降息节奏或更激进，同时美国宽财政、美债信用风险、去美元化下的央行购金以及全球黄金ETF投资需求高涨，均利好黄金 [5] - 中银国际预测，因地缘政治紧张加剧及市场预期美国进一步降息，黄金作为避险资产吸引力增加，其长期金价预测为每盎司5500美元 [6]