联储降息

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风物长宜放眼量——铜行业2025年度中期投资策略
2025-07-08 00:32
纪要涉及的行业或者公司 - 行业:铜行业 - 公司:紫金矿业、洛阳钼业 纪要提到的核心观点和论据 铜价走势及影响因素 - 过去两年铜价在8,700美元至1万美元间震荡,受弱供给支撑和需求约束影响,90%完全成本分布在8,000美元出头,市场情绪底为8,700美元,突破特定水平时供需端会出现负反馈[1][2] - 全球制造业自2022年中以来处于底部,市场期待联储降息后全球货币宽松推动制造业修复,从而提振铜价[1][4] - 短期内,美国经济表现、联储降息节奏、中美贸易谈判及中国刺激政策将影响铜价波动;供应链不确定性,如民营冶炼厂可能提前停产、非美地区库存减少等,短期内可能支撑铜价并保持震荡[3][8] - 中长期来看,全球制造业修复和需求提振将推动铜价上涨,产业端供给扰动多,供需维持紧张[4] - 232关税落地时间和影响不确定,预计8月以后,市场按25%关税预期交易,实际征收25%关税对铜价有阶段性压力,低于25%负面影响较小[9] 行业供给端变化 - 铜矿端:矿山老化、政治经济约束等因素导致实际产量不及预期,2025年全球铜矿增长预期从70万吨降至30多万吨,供需维持紧张[1][4][5] - 冶炼端:矿端紧张及冶炼产能超额投放,冶炼厂地位下降,今年长单TC为21.25美元,明年预计为零,无自有矿山及长单占比低的民营冶炼厂面临停产压力[4][5] - 库存方面:自二季度以来全球库存持续下行,处于五年倒数第二低位,受上游矿端扰动和美国232安全调查影响,美国产品溢价提高,非美经济体库存外流[1][5][6] 美国232安全调查影响 - 自2月26日启动以来,美国产品溢价约14%,贸易商将产品运往美国套利,美国本土增加补库需求,前四个月进口量同比增长200%,导致非美经济体库存减少,LME价格走强[1][7] 投资策略及公司估值 - 今年下半年铜行业具备较好中期配置价值,当前行业估值较低,随着利率下降和制造业复苏,潜在赔率大,投资策略基于宏观经济判断[2] - 紫金矿业和洛阳钼业等公司PE估值处于过去三年最低水平,风险偏好提高后有所修复,但仍处低位,保障行业安全边际[3][10] 公司分析 - 紫金矿业:若铜价跌至8,100美元,盈利可能回撤12%左右,估值收敛到过去两年最底部状态,估值大约回撤8%,总体潜在回撤幅度为15%-20%;未来到2028年产量增厚40%以上,加上联储降息后制造业改善,潜在回报远超50%[11][12] - 洛阳钼业:港股值得关注,今年经营端有较大改善空间,计划成本下降5%,锑矿技改带来增长,到2028 - 2029年铜钴量增幅预计超过50%,黄金产量增加13 - 15吨,若一切顺利,2029年利润有望达300亿港元,目前市值对应约5倍估值,具有较高性价比[13] 铜价长期上涨逻辑 - 储量与品位:铜平均品位仅0.8%,获取成本高,相对价值高[14][15] - 成本曲线斜率:铜成本曲线陡峭,需求扩张时需更高价格激励高成本矿山生产,导致价格大幅上涨[17] - 资源离散度:铜资源分布在全球1,300个矿山中,需求扩张时供给响应困难,支撑长期价格上行[17] - 需求稳定性:全球每年消耗约2000万吨铜,70%用于导电材料,用电总量增加带动铜需求增加,需求稳定性强[17] - 供给受限:全球铜储量仅8.9亿吨,平均品位不到1%,且分布极其分散,供给端对需求响应能力弱[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 判断不同工业金属合理价格中枢及选择长周期上涨品种的方法:分析储量与品位指标、考虑总需求与供给约束、结合具体企业案例[18][19] - 市场对2025年下半年宏观经济走势存在不同看法,上半年风光抢装下半年可能退坡,GDP增速可能回落,但不确定性已基本计入当前较低估值中[10]
央行连续第8个月增持!金价将怎么走
国际金融报· 2025-07-07 22:45
外汇储备数据 - 2025年上半年外汇储备总额持续增长 从1月的34780.07亿美元增至6月的36270.81亿美元 增幅4.28% [2] - 黄金储备量从1月的7345万盎司增至6月的7390万盎司 增幅0.61% 但黄金价值受价格波动影响显著 美元计价黄金储备从2065.34亿增至2429.31亿 增幅17.62% [2] - 特别提款权(SDR)规模稳步上升 从1月的527.12亿美元增至6月的559.30亿美元 增幅6.10% [2] - 其他储备资产持续为负值 6月达-4.88亿美元 显示非传统储备资产配置比例较低 [2] 黄金价格走势 - 2025年上半年伦敦金现累计涨幅达25.84% 1月初报2657.195美元/盎司 期间最高突破3500美元/盎司 6月末回落至3300美元/盎司附近 [2] - 价格呈现先急涨后震荡回落特征 4月中下旬开始持续震荡下行 [2] 黄金后市展望 - 中长期配置逻辑坚实 美联储降息周期临近和美元弱势预期构成核心支撑 [3] - 全球经济秩序重塑背景下 各国央行持续购金行为提供结构性需求支撑 [3] - 黄金与主流资产相关性低 分散风险功能凸显 配置价值显著 [3] - 中航期货预计下半年价格中枢上移 美联储降息预期增强将推动利率逻辑再度发力 [3] 价格阶段预测 - 华泰期货预判7-8月呈震荡格局 主因美联储内部利率路径分歧及鲍威尔谨慎态度 [4] - 9月后随着降息预期强化及关税通胀效应显现 实际利率下行将推动金价走强 [4]
有色金属行业周报:需求淡季,铜铝价格走高后或以高位震荡为主-20250707
华鑫证券· 2025-07-07 22:33
报告行业投资评级 - 黄金行业维持“推荐”投资评级 [12][71] - 铜行业维持“推荐”投资评级 [12][72] - 铝行业维持“推荐”投资评级 [12][73] - 锡行业维持“推荐”投资评级 [12][74] - 锑行业维持“推荐”投资评级 [12][74] 报告的核心观点 - 黄金短期以震荡消化利空为主,长期在降息背景下持续看好;铜、铝需求淡季,价格走高后以高位震荡为主;锡供应偏紧但需求偏弱,价格震荡;锑需求偏弱,价格维持偏弱走势 [5][6][8][10][12] - 各行业虽短期有不同情况,但中长期黄金因降息上涨,铜、铝、锡、锑供需偏紧支撑价格 [12][71][72][73][74] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 板块回顾 - 周度(2025.06.30 - 2025.07.04)有色金属(申万)行业板块周涨幅 0.57%,在申万一级行业中涨跌幅处于中游 [21] - 申万有色金属板块三级子行业涨跌互现,涨幅前三为白银(+3.83%)、铜(+2.42%)、钴(+2.15%),跌幅前三为其他小金属(-0.67%)、钼(-0.99%)、稀土(-1.35%) [21] 个股回顾 - 周度涨幅前十个股有江南新材(+14.20%)等;周度跌幅前十个股有云路股份(-3.18%)等 [27] 宏观及行业新闻 - 国内 6 月官方制造业 PMI 今值 49.7,前值 49.5;财新制造业 PMI 今值 50.4,前值 48.3 [29] - 海外 6 月美国失业率今值 4.1%,预期 4.3%,前值 4.2%;非农就业人口变动今值 14.7 万人,预期 10.6 万人,前值 14.4 万人;ISM 非制造业指数今值 50.8,预期 50.6,前值 49.9 [29] - 行业新闻包括海南矿业签订锂辉石包销协议、秘鲁铜矿运输中断等 [31] 贵金属市场重点数据 - 周内伦敦黄金价格 3331.90 美元/盎司,环比涨幅 1.83%;伦敦白银价格 36.89 美元/盎司,环比涨幅 2.52% [32] - 本周 SPDR 黄金 ETF 持仓 3047 万盎司,环比 -23 万盎司;SLV 白银 ETF 持仓 4.78 亿盎司,环比 +8 万盎司;Comex 黄金本周非商业净多头未公布 [33][34] 工业金属数据 铜 - 本周 LME 铜收盘价 9880 美元/吨,环比涨幅 0.25%;SHFE 铜收盘价 79990 元/吨,环比跌幅 0.11% [41] - 库存方面,LME、COMEX、SHFE 库存及国内电解铜社会库存环比有增,中国铜精矿 TC 现货本周价格 -43.31 美元/干吨,环比 0.25 美元/干吨 [41] - 下游 5 月精铜制杆开工率 70.26%,环比 -3.59pct;铜管开工率 81.76%,环比 -1.96pct [41] 铝 - 国内电解铝价格 20750 元/吨,环比跌幅 0.91% [42] - 库存方面,LME、上期所库存及国内社会铝库存环比有增;云南地区电解铝即时冶炼利润 4459 元/吨,环比 +257 元/吨;新疆地区 4233 元/吨,环比 -74 元/吨 [42] - 下游本周铝型材龙头企业开工率 49.5%,环比 -0.5pct;铝线缆龙头企业开工率 61.8%,环比持平 [42] 锡 - 国内精炼锡价格 267820 元/吨,环比跌幅 0.88% [42] - 库存方面,国内上期所库存环比 +243 吨;LME 库存环比 -65 吨 [42] 锑 - 本周国内锑锭价格 185500 元/吨,环比跌幅 2.11% [43] 锂 - 本周国内工业级碳酸锂价格 6.125 万元/吨,环比涨幅 2.08%;全行业库存 34933 吨,环比 -342 吨 [45] 行业评级及投资策略 - 黄金、铜、铝、锡、锑行业均维持“推荐”投资评级,各有不同支撑因素 [12][71][72][73][74] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金等;铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业等;铝行业推荐神火股份、云铝股份等;锑行业推荐湖南黄金、华锡有色;锡行业推荐锡业股份、华锡有色等 [12][75]
贵金属周报:非农高于预期,金价承压-20250707
宝城期货· 2025-07-07 22:14
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金价触底回升,纽约金重返3350美元关口,沪金拉升至775元上方,美国关税预期与降息预期升温使美元指数下挫推动金价上行,非农就业数据高于预期使美联储降息预期下降,金价承压,关注7月9日后美国新关税政策,预计金价或持续承压 [3][29] - 二季度以来金价维持高位震荡,中东局势紧张未推动金价突破,说明上方压力大,中长线美国关税政策放松后市场风险偏好回升,金价承压下行,60日均线可作长线上行参考指标,跌破后多头了结意愿或上升,预计金价或维持颓势,金银比值或持续走弱 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度走势 - 展示美元指数联动图,但具体走势未详细描述 [7] 指标涨跌幅 - COMEX黄金从3286.10涨至3336.00,涨幅1.52%;COMEX白银从36.17涨至37.04,涨幅2.42%;SHFE黄金主力从766.40涨至781.28,涨幅1.94%;SHFE白银主力从8792.00涨至8944.00,涨幅1.73% [8] - 美元指数从97.26降至97.12,跌幅0.15%;美元兑离岸人民币从7.17降至7.17,跌幅-0.04%;10年期美债实际收益率从2.00涨至2.02,涨幅0.02 [8] - 标普500从6173.07涨至6279.35,涨幅1.72%;美原油连续从65.07涨至67.18,涨幅3.24%;COMEX金银比从90.86降至90.06,跌幅-0.88%;SHFE金银比从87.17涨至87.35,涨幅0.21% [8] - SPDR黄金ETF从954.82降至947.66,跌幅-7.16;iShare黄金ETF从441.92涨至442.24,涨幅0.32 [8] 非农高于预期,金价承压 - 上半周关税与降息预期升温使美元指数下挫,金价震荡上行;下半周非农就业数据高于预期支撑美联储维持高利率,美元指数反弹,金价承压 [10] - 上周市场风险偏好高,非农就业数据对其影响不大,标普500和纳斯达克指数创新高,金价承压 [13] 其他指标追踪 - 5月下旬COMEX非商业多头净持仓持续回升,6月24日数据显示较上周多头持仓变动-4509张,空头持仓变动1135张,多头净持仓变动-5644张,该指标对贵金属价格走势反应更灵敏但更新频率低、时效性差 [16] - 5月下旬以来黄金ETF攀升,6月上旬白银大幅上涨对应ETF增仓明显,量价齐增,白银突破2024年5月高点后资金关注度上升,预计维持强势 [18] - 4月下旬黄金冲高回落,金银比值随之高位回落,白银受益于贵金属属性短期补涨,突破近一年震荡高位,短期资金关注度上升,上行动能足,预计金银比值持续弱势运行 [22] - 6月下旬以来利差持续走强,近端收益率因降息下降明显,近端美债收益率取决于基准利率,长端货币政策更偏向长期经济 [24] 结论 - 同报告核心观点 [3][29]
分析师:美元走强关税期限临近,晚间黄金行情走势分析
搜狐财经· 2025-07-07 22:00
黄金市场走势 - 受美元走强影响 金价周一跌至近一周低位 近期美国经济数据亮眼 6月就业增长强劲 市场对关税通胀担忧使得美联储降息预期降温 推动美元短期走强 引发金价小幅回调 [1] - 上周五非农数据公布后 中东地区重启谈判 市场避险热情降温 黄金市场开盘后一路走低 早盘跌至3306一线 晚间下探至3295 日内跌幅近50美金 呈现深度回落态势 [3] 市场影响因素 - 本周数据不多 但需关注周三美联储6月议息会议纪要和7月9号关税落地 整体看黄金大趋势仍是多头 但需谨防大的回调 短期或有修正 [1] - 美国与贸易伙伴协商截止日期临近 市场不确定性高悬 整体情绪起伏不定 [3] 技术分析 - 从小时图看 黄金虽不断刷新低点 但关键支撑区间安然无恙 短线或存诱空可能 欧盘二次回落后反弹 上方阻力在3315-3322 下方支撑在3292-3288 [3] - 操作策略建议反弹3314-3319空 止损3322 目标看3300-3390 破位看3380争夺 [4]
黄金时间一周金市回顾:金价录得三周来最佳表现 能否挣脱震荡区间?
新华财经· 2025-07-07 21:53
国际金价表现 - 上周国际金价冲高回落,周线收涨62.76美元或1.92%,录得三周来最佳表现 [1] - 现货黄金周中一度累涨超过100美元/盎司 [1] - 金价仍未摆脱三角形震荡格局,短期阻力位于3352-3375美元/盎司区域,关键阻力3430美元/盎司左右 [6] 影响因素分析 - 贸易谈判不确定性和"大而美法案"引发的财政风险担忧为黄金提供上涨动能 [1] - 美联储降息预期一度升温叠加美元走弱支撑金价 [1] - 美国6月非农就业人口增加14.7万人,失业率意外降至4.1%,数据强于预期 [2] - 美联储主席鲍威尔重申观望立场,给黄金市场带来抛压 [2] - 市场放弃对7月美联储降息的押注,9月降息概率下滑至80%左右 [2] 贸易政策动态 - 特朗普宣布将向各国递送关税函,拟对部分国家商品实施最高70%的关税措施 [3] - 美国财长表示"对等关税"将于8月1日生效,暗示谈判期限可能延后 [3] - 美国加紧与日本、韩国、欧盟等贸易伙伴谈判,但进度不及预期 [3] - 加拿大取消数字服务税,美加贸易谈判恢复,计划7月21日前达成协议 [3] - 印度在WTO提议就汽车关税问题对美国征收报复性关税 [3] 财政政策影响 - 美国"大而美"税收与支出法案通过,预计将使36.2万亿美元国债再增加3.4万亿美元 [4] - 该法案引发市场对美国财政可持续性和债务市场稳定性的担忧 [4] 市场持仓情况 - CME黄金未平仓合约当周增加7918手至443920手 [6] - COMEX黄金投机者净多头头寸为130484手 [6] - SPDR GOLD TRUST黄金持仓量净减少7.16吨至947.66吨,为连续六周增加后首周减少 [6] 国内贵金属表现 - 沪金主连测试760元/克支撑后反弹,阻力关注778-788元/克区域 [6] - 沪银主连合约阻力9000-9100元/千克,关键阻力9200-9320元/千克 [7]
美元理财热遇冷?半年贬值超10%,高息诱惑下投资者何去何从
搜狐财经· 2025-07-07 21:26
美元汇率波动对投资的影响 - 美元指数年内累计跌幅达10.59%,美元兑离岸人民币汇率跌至7.17左右 [1] - 年初以7.35汇率兑换美元的投资者面临亏损,汇率下跌吞噬了4%的年化收益 [1] - 美元理财从"轻松获利"变为"高位套牢",部分投资者被迫持有等待回本 [1] 美元理财市场现状 - 部分美元产品年化收益率超过4%,如外资行提供4.1%的1年期存款产品 [2] - 澳门某银行内地分支机构提供的1年期美元定期存款利率达4% [2] - 7月以来成立130只美元理财产品,多为6~12个月封闭期的固收类产品 [3] 投资者行为分析 - 部分投资者计划加速买入美元资产以锁定高息收益 [2] - 有投资者纠结是否要损失本金换回人民币,但仍可能继续购买美元定存 [2] - 建信理财推出"把握美国高息窗口期"的美元理财产品吸引投资者 [3] 专家观点与建议 - 美联储年内可能降息1-2次,相关产品收益率将随美债利率下行 [2] - 全年美元兑人民币汇率可能在7.0-7.5区间震荡 [4] - 建议关注7.25阻力位,逢高结汇或动态配置美元资产 [4]
央行出手,继续狂买
凤凰网财经· 2025-07-07 21:14
外汇储备 - 截至2025年6月末我国外汇储备规模为33174亿美元 环比上升322亿美元 升幅0.98% 连续19个月站上3.2万亿美元大关 连续6个月环比回升 [1] - 2025年前6个月外汇储备分别增加66.79亿美元 182亿美元 134.41亿美元 410亿美元 36亿美元和322亿美元 [2] - 外汇储备上升受美元指数下跌 全球金融资产价格上涨及汇率折算等因素综合影响 经济稳健增长有利于规模稳定 [2] 黄金储备 - 6月末央行黄金储备达7390万盎司 约2298.55吨 环比增加7万盎司 约2.18吨 连续8个月增持 [1] - 2025年一季度全球央行净购金244吨 虽较上季度放缓 但仍处近三年同期常态水平 [3] - 5月全球黄金ETF需求转负 但年初至今流动性保持较高水平 市场因关税谈判及美联储政策维持震荡格局 [4] 黄金市场多空分歧 - 汇丰将2025年黄金均价预测从3015美元/盎司上调至3215美元/盎司 花旗看空并预计2026年Q2价格回落至2500-2700美元/盎司 [5] - 花旗看空逻辑包括:2026年美国经济软着陆降低系统性风险担忧 当前金价已过度反映降息预期 居民黄金多头头寸达半世纪峰值 2026年美元可能反弹 [6] - 美联储6月会议维持利率不变 市场预测7月降息概率极低 9月降息概率超95% 渣打维持Q3降息25基点预期 [5] 关税政策影响 - 美国计划7月7日起公布关税信函或协议 未在8月1日前达成协议的国家将恢复"对等关税" 暗示谈判期限可能延后 [4] - 贸易紧张局势加剧可能提振黄金购买兴趣 但政策不确定性仍使前景谨慎乐观 [5]
【股评】追银行板块是近期的主要机会
搜狐财经· 2025-07-07 21:01
市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指微涨0.02%报3473点 深成指跌0.7%报10435点 创业板指跌1.21%报2130点 [1] - 全市场成交额12270亿元 较上日缩量2274亿元 [1] - 超3200只个股上涨 电力、电网、跨境支付、特高压、多元金融及房地产开发板块涨幅居前 [3] - 医药板块全线下跌 重组蛋白、CRO、创新药及生物制品等方向领跌 机器人、AIPC、AI手机板块走弱 [3] 银行板块 - 银行板块整体创历史新高 11只个股同日创新高 [4] - 中京银行年内涨幅103.52% 兴国银行年内涨幅35.63% 光大银行年内涨幅16.25% 民生银行年内涨幅23.24% [4] - 浦发银行、北京银行、上海银行、华夏银行、长沙银行等个股创历史新高 [4] - 银行板块指数达4627点历史高位 平均市净率0.64 距离证监会1.0要求尚有36%升幅空间 [12] - 42家银行中仅招商银行、成都银行、杭州银行达到市值管理要求 [12] 市场动态 - 上交所对139起证券异常交易进行警示 部分风险股被重点监控 [8] - 私募内幕交易曝光 连带董事长被罚3825万元 [10] - 美联储降息预期落空及美国"对等关税"政策冲击影响市场情绪 [12]
美元债双周报(25年第27周):“大漂亮法案”通过将增加美国中长期财政压力-20250707
国信证券· 2025-07-07 20:58
报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为弱于大市,维持该评级 [4] 报告的核心观点 - “大漂亮法案”通过并生效,美国财政压力或将进一步扩大,该法案为税改法案,“减税养债”带来长期问题,减税致赤字增长但对经济增长贡献待商榷 [1] - 6月非农就业数据有韧性但需关注结构问题,就业回升源于政府就业但增势难持续,小企业裁员且新增岗位增幅低,未来有转弱风险;衍生品市场维持9月和12月两次降息预期 [2] - 美债利率先降后升,期限利差小幅收窄;建议投资者以中短期美债配置为主,优选2 - 5年期品种,谨慎配置长久期债券 [3] 根据相关目录分别进行总结 美债基准利率 - 涉及2年期与10年期美债利率、美债收益率曲线、各期限美债竞标倍数、2 - 30年期美债发行中标利率、美债月度发行额、联邦基金利率期货市场隐含的降息次数等图表 [13][17][19] 美国宏观经济与流动性 - 包含美国通胀同比走势、联邦政府年度累计财政赤字、经济意外指数、ISM PMI、消费者信心指数、金融条件指数、房屋租金增速、申领失业金人数、时薪同比增速、非农就业数据、房地产新屋获批开工销售量同比增速、个人消费支出同比增速、盈亏平衡率通胀预期、非农分行业贡献等图表 [24][26][28] 汇率 - 有非美货币近1年走势、近两周变化、中美主权债利差、美元指数与10年期美债利率、美元指数与人民币指数、美元兑人民币1年期锁汇成本变化等图表 [51][57][60] 海外美元债 - 涉及美国美元债价格走势、美欧综合美元债价格走势、全球投资级美元债价格走势、全球高收益美元债与中资国内债价格走势、全球债市近两周回报率对比、美国国债波动率MOVE指数与VIX恐慌指数、美国不同期限国债ETF价格涨跌幅等图表 [63][67][69] 中资美元债 - 包含中资美元债回报率2023年以来走势(分级别、分行业)、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报(分级别、分行业)、净融资额走势、各板块到期规模等图表 [82][84][87] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取7次调级行动,2次上调评级,1次撤销评级,3次首予评级,1次下调评级,并列出具体调级情况 [93][94]