报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同商品期货品种进行分析并给出交易策略，包括基本金属、农产品、能源化工等领域，综合考虑各品种市场表现、基本面因素，如供应、需求、库存等情况，为投资者提供操作建议 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：周五铜价震荡运行，周末美国轰炸伊朗核设施或使避险情绪升温，铜矿紧张格局延续，全球库存持续去化，维持逢低买入思路 [1] - 工业硅：周五盘面震荡下行，上周现货端价格止跌，供给端开炉数增加，周度库存去库，需求端多晶硅产量或小幅上涨，有机硅产量稳定，铝合金下游进入消费淡季，丰水期无实际供应有效减产之前维持偏空思路，可反弹后轻仓做空 [1] - 多晶硅：周五盘面震荡下行，供给端周度产量变化不大，行业库存小幅去库，需求端硅片排产数据有修复但三季度排产预期环比下滑，短期建议逢高空 08 合约 [1] - 锡：周五锡价震荡偏强运行，供应端锡矿紧张格局延续，需求端短期需求平淡，全球库存持续去化，维持逢低买入思路 [1] 农产品 - 豆粕：上周五 CBOT 大豆下跌，供应端近端南美宽松、远端美豆新作播种进入尾声，需求端南美阶段主导、美豆出口高频符合季节性偏弱但美生柴政策利多压榨需求，短期美豆震荡偏强，国内大豆后期到货多但需求亦维持高位，单边跟随国际成本端，中期焦点在美豆产量 [3] - 玉米：玉米 2509 合约震荡偏强，现货价格上涨，本年度供需边际转紧，替代品进口量预计下降，小麦托市收购提振麦价带动玉米价格走强，期价预计震荡偏强 [3] - 棕榈油：上周五马棕上涨，供应端产区处于季节性增产，需求端产区出口环比改善，短期 P 偏强，延续消化美生柴政策利多及原油偏强 [3] - 鸡蛋：鸡蛋 2508 合约偏强运行，现货价格稳定，养殖亏损老鸡淘汰量预计阶段性减少，供应维持高位，高温高湿天气不利储存但低价促进需求，供强需弱，成本支撑，期货价格预计震荡运行 [3] - 生猪：生猪 2509 合约偏强运行，现货价格上涨，集团厂近期持续降重，月底降重出栏压力下降，散户压栏增重，月底养殖端缩量，二次育肥入场支撑，猪价短期预计偏强运行，中期供应持续增加，猪价重心逐步下移 [3] 能源化工 - PVC：V09 合约收 4907 涨 0.4%，PVC 区间震荡，成交一般，伊朗冲突升级霍尔木兹海峡或关闭，原油有大涨可能，供应增速预计提升到 5%左右，社会库存持续下降，出口尚可，建议空单逐步离场观望，基本面偏弱可考虑卖 5000 之上看涨期权 [4][5] - 橡胶：周五主力合约震荡，RU2509 -0.79%收于 13900 元/吨，泰国胶水和杯胶价格有变化，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率上升、库存周转天数增加，短期地缘因素扰动仍存，宏观情绪主导行情，原料暂时上量不及预期偏强支撑胶价，季节性上量预期不变，上行动力较弱，预计维持震荡态势，单边建议 14000 上方适当空配，套利方面多 RU09 - 空 NR09 价差单持有 [5] - 玻璃：FG09 合约收 1003 涨 0.3%，伊朗冲突升级霍尔木兹海峡或关闭，原油有大涨可能，玻璃基本面一般，供需弱平衡，7 月有 4 条产线复产，供应增速环比提升 1.2%，库存意外累积，下游深加工企业开工率低于往年，玻璃下跌趋势难改，建议卖 1250 之上看涨期权 [5] - 原油：周末美军袭击伊朗核设施，局势进一步升级概率不大，今晨外盘开盘跳空高开但高开低走，需求端目前处于汽油需求旺季但高频数据显示需求有低于预期可能，Q4 需求转弱，供应端欧佩克+等有增产量，Q4 过剩概率高且幅度可能较大，待地缘风险可控后，建议逢高做空 [5] - 纯碱：SA09 合约收 1165 跌 1%，纯碱供需弱平衡，霍尔木兹海峡或关闭，原油大涨欧洲纯碱成本可能上升，供应端连云港碱达产，开工率 86%，库存高位，下游需求方面光伏玻璃有相关情况，纯碱期权可考虑卖 1400 虚值看涨 [5]

市场概况 - A股市场上周（6月16日至6月20日）出现回调，主要因PMI、工业增长、社融等宏观数据略不及预期，引发投资者对经济复苏节奏的担忧 [2] - 蓝筹股相对抗跌，上证50微跌0.10%，而中证500、中证1000及万得微盘指数跌幅更大，科创50下跌1.55% [2] - 中证红利微幅下挫0.42%，显示市场避险情绪升温 [2] 行业板块表现 - Wind一级行业平均跌幅1.24%，仅10%板块获得正收益 [2] - 银行、通信、电子表现良好，分别上涨2.63%、1.58%、0.95% [2] - 医药生物、纺织服饰、美容护理明显走弱，分别下跌4.35%、5.12%、5.86% [2] 基金市场 - 上周万得全基指数下跌0.70%，普通股票型基金指数下跌1.54%，偏股混合型基金指数下跌1.65%，债券型基金指数上涨0.07% [3] - 上周合计发行46只基金，总发行份额459.23亿份，其中股票型基金20只，混合型基金14只，债券型基金9只 [2][17] 全球大类资产 - 美股三大指数维持高位波动，欧洲股市集体下挫，亚洲市场分化，日经225与韩国综合指数上涨，恒生指数小幅回调 [3] - 原油及天然气走强，天然气因供应紧张大涨超10%，金属价格变化不大，黄金因美元波动与避险情绪下跌 [3] - 美元指数小幅回升，非美货币涨跌互现 [4] 国内债券市场 - 上周10年期国债期货合约微涨0.14%，30年期主力合约大幅上涨0.71%，2年期和5年期国债期货分别上涨0.09%和0.12% [15] - 10年期国债到期收益率持平，5年期和2年期国债收益率分别下降4BP和5BP [16] 行业估值与表现 - 金融板块逆势上涨1.20%，工业下跌1.45%，日常消费下跌1.03%，信息技术微涨0.03%，材料与可选消费分别下跌2.24%和2.26% [11] - 能源板块PE历史分位72.2%，材料板块PE历史分位90.4%，医疗保健板块PE历史分位68.5% [14]

地缘政治冲突升级 - 美国对伊朗三大主要核设施发动袭击引发全球投资者紧张情绪 [1] - 伊朗誓言对轰炸事件施加"永久性后果"并保留自卫权 [5][7] - 以色列确认袭击伊朗布什尔港口城市及多处军事目标 [8] 加密货币市场反应 - 比特币跌破10万美元大关跌幅达3% [2] - 主流加密货币24小时内蒸发2500亿美元总市值 [2] - 具体跌幅：以太坊-5%（2180.89美元）、瑞波币-6.16%（1.93620美元）、莱特币-2.98%（77.84美元）、索尔币-4.87%（128.79美元）、狗狗币-5.04%（0.146660美元） [4] 原油市场波动 - 布伦特原油期货上涨11%至每桶77美元 [6] - 交易员预计原油价格将继续飙升因该地区产量占全球供应三分之一 [6] - 霍尔木兹海峡可能被封锁将严重影响全球石油供应 [5] 股市与债券市场预期 - 避险情绪上升可能导致股市走弱标普500指数已比历史高点低约3% [5] - 债券市场可能因避险需求受到提振 [5] - 市场波动程度取决于伊朗是否采取封锁海峡或袭击美军等回应措施 [5] 外交与政治表态 - 伊朗指责美国"背叛外交"但表示外交不会终结 [7] - 美国国务卿呼吁美伊直接谈判并限制伊朗浓缩铀活动 [9] - 美国副总统强调行动具有"针对性与战略性"不寻求长期战争 [10][11]

中国基金报记者 泰勒 兄弟姐妹们啊，今晚不平静！美国下场轰炸了伊朗的核设施之后，全球投资者高度紧张，担 心接下来会发生一连串的连锁反应。甚至可能引发更广泛的中东战争。 比特币跳水，跌破10万美元大关 6月22日晚间， 比特币跌破100000美元，跌幅在3%左右。 受美国卷入以色列、伊朗冲突，该局势或将升级为更大范围地区战争的担忧影响，比特币价 格盘中跳水。在最初对以色列与伊朗交火反应冷淡后，比特币价格已跌破每枚10万美元，以 太坊、瑞波币和其他主流加密货币也纷纷暴跌，在短短24小时内蒸发了2500亿美元的总市 值。 【导读】 比特币已跌破10万美元 在美国对伊朗三大主要核设施发动袭击之后，交易员预测，股市将下跌，原油价格将上涨， 美元可能走强，因为投资者在动荡中寻求避险资产。 市场观察人士表示，战争可能进一步升级的担忧，很可能会压低股价，而债券可能因此受到 提振。如果伊朗采取封锁霍尔木兹海峡（这一关键的石油和天然气运输通道）或袭击驻中东 美军等回应举措，市场波动将更加剧烈。 Premier Miton Investors首席投资官尼尔·比雷尔表示："市场的初步反应将是避险情绪上 升，股市可能会走弱。鉴于当前股 ...

地缘政治紧张局势升级 - 伊朗议会国家安全委员会提议关闭霍尔木兹海峡 该海峡承担全球约三分之一海运原油贸易量[1] - 美军袭击伊朗核设施导致中东局势恶化 伊朗保留捍卫主权的选项[1] - 以色列股市TA35指数单周涨幅达4.71%并创历史新高 沙特TASI指数年初至今跌幅超10%[4] 大宗商品市场反应 - 国际原油价格一周内上涨10% 6月累计涨幅超20%[2] - 摩根大通预计伊朗政治动荡可能导致油价长期持续大幅上涨[2] - 比特币24小时内暴跌超3% 跌破100000美元关口[1] - 伦敦现货金上周下跌1.91% COMEX黄金下跌1.98% 美元指数上涨0.64%[2] 原油市场影响分析 - 中东战争直接影响产油国供给 需待冲突平息后才能恢复[2] - 战争初期推动油价上行 后续走势仍由供需基本面决定[2] - 中东产油国供给份额下降及消费国储备机制完善 战争对油价影响边际弱化[2] 黄金市场走势研判 - 机构普遍看好黄金作为终极避险资产的配置价值[2] - 预期冲突下金价呈现两种模式：预期内冲突首日冲高回落 突发冲突十日内达短期高点[3] - 地缘因素对黄金存在长期持续催化 与美国战略收缩和国际局势不稳定相关[3] 股市表现与预期 - 沙特TASI指数当日下跌0.29% 以色列TA35指数创历史新高[4] - 美股在非直接涉战情况下1-3周内完成情绪扰动修复[4] - 中国资产受中东战争影响有限 首日情绪扰动次日即修复[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受避险情绪影响，国内股指继续震荡走弱，建议多头配置IH2509及IF2509，IM2506移仓换月至IM2509 [3] - 美国6月继续暂停降息，以伊冲突令油价抬升，全球通胀压力再起，关注中美后续磋商；国内经济数据改善、政策支持、资本市场改革及“国家队”增持等因素支撑市场 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年6月20日，国内外指数多数下跌，纳斯达克指数上涨0.22%、标普500指数下跌0.15%，恒生科技指数下跌2.08%，上证指数下跌0.51%，中证1000指数下跌1.74%等 [11][12] - 本周申万一级31个行业指数多数下跌，美容护理、纺织服饰及医药生物等行业板块跌幅超3%，仅银行、通信等少数板块上涨 [12] 流动性 - 5月社融增速平稳，M2增速小幅回落，5月MLF净投放3750亿元，十年期国债收益率至1.65%附近 [17][22] - 5月社融增量为2.29万亿，同比多增2247亿，社会融资规模存量同比8.7%，环比持平；金融机构新增人民币贷款8200亿元，同比少增3300亿元，贷款增速7.1%较前值下降 [22] - 5月M2同比7.9%，较上月小幅回落0.1个百分点，M1同比2.3%，M1 - M2剪刀差收窄至 - 5.6%，资金利用率有所提升 [22] 交易数据及情绪 - 伊以冲突升级，股指本周震荡走弱，两市成交缩量至万亿附近 [25] - 一月新开户数157万，二月新开户数283万户，三月新开户数306万户，四月新开户数回落至192万户，五月新开户数继续回落至155.5万户 [34] 指数估值 - 2025年6月20日，主要股指估值分位数为中证1000＞中证500＞沪深300＞上证50，上证指数最新PB14.64，分位数64.72，万得全A最新PE为19.18，分位数01.82 [51] 指数行业权重 - 上证50银行、食品饮料及非银金融权重占比较高，依次为19.4%、16.57%及13.07%，电子行业板块成为第四大权重行业 [52] - 沪深300权重占比较为分散，前三大权重行业依次为银行、非银金融及电子，海光信息、寒武纪等纳入指数 [52] - 中证500及中证1000前三大权重行业完全一致，依次为电子、医药生物、电力设备，但中证1000电子行业权重更高 [52]

中东局势升级 - 美国于6月21日突袭伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施，投掷6枚钻地炸弹并发射30枚"战斧"导弹，为1979年以来最严重军事行动[1][10] - 福尔多核设施深埋地下80-90米，常规武器难以摧毁，需依赖美军GBU-57钻地弹（穿透60米加固混凝土）[9] - 特朗普宣称未来将根据伊朗反应决定是否进一步打击其他目标[10] 全球资产市场反应 - 6月13日-20日以色列TA35指数上涨5.21%，韩国KOSPI200涨3.76%，全球主要股指涨跌幅集中在-2.1%至3.76%区间[2][3][4] - 布伦特原油6月13日日内涨幅达13%，WTI涨14%，但当日回吐近半涨幅，最终周涨幅分别为11.48%和8.82%[6] - 现货黄金周跌1.8%至3370美元下方，冲突当周曾突破3400美元[6] 能源市场影响 - 市场预期美国袭击将推高油价，但分析师认为特朗普政府会控制汽油价格不超过4美元/加仑[16][17] - A股油气类ETF上周净流入显著，标普油气ETF（159518 OF）单周净流入0 7亿元[18][20] - 霍尔木兹海峡航运风险受关注，伊朗若封锁将导致运输成本上升[14][15] 资金流向变化 - 黄金ETF资金大幅流出，黄金ETF基金（159937 OF）单周净流出7 1亿元，三只黄金ETF合计流出13 76亿元[22][24] - 德意志银行预计黄金将重建地缘风险溢价，花旗预测金价2026年回落至2500-2700美元/盎司[26] 军事技术细节 - 以色列现役GBU-28钻地弹仅能穿透30米土层，无法威胁福尔多核设施[9] - 美军GBU-57是唯一理论上能攻击福尔多的武器，需多枚同时投掷[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债收益率震荡偏强 周初社融数据主要由政府债拉动、信贷需求疲弱及制造业PMI低于荣枯线，增强市场对经济偏弱判断，支撑债市；地缘政治紧张等外部不确定性增强避险情绪，利多债市；周中陆家嘴论坛未释放超预期宽松举措，市场对央行买卖国债预期降温，利率债冲高回落；临近周末，6月LPR维持不变、股市走弱、资金面稳定，债市普涨，市场对下半年宽松政策预期升温，超长期国债交易活跃，但整体受政策真空期扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 宏观面 - 宏观政策：5月7日央行宣布落实适度宽松政策，推出一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点等；5月10 - 11日中美举行经贸高层会谈，12日联合发布声明，24%的关税在初始90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税；5月20日1年期LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，多家银行同步下调存款挂牌利率；6月20日1年期LPR维持3%，5年期以上LPR维持3.5% [1] - 通胀：5月CPI同比下降 - 0.1% [1] 资金面 - 央行：6月20日央行以固定利率1.5%开展1612亿元7天逆回购操作 [2] - 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D分别为1.37%、1.49%、1.73%，回购利率近期回落 [2] 市场面 - 收盘价：6月20日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.54元、106.28元、109.15元、121.32元 [2] - 涨跌幅：TS、TF、T和TL周度涨跌幅分别为0.08%、0.12%、0.12%和0.66% [2] - 净基差均值：TS、TF、T和TL净基差均值分别为 - 0.08元、 - 0.07元、 - 0.09元和 - 0.12元 [2] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性 [4] - 套利：关注基差走廓 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4] - 收益率曲线：短期波动加剧、趋势仍待基本面与政策进一步明朗化 [4]

报告核心观点 本周金融市场避险情绪延续，A股回调、债市收益率震荡下行，各市场受资金面、政策预期和国际局势等因素影响[2][3] 周度金融市场跟踪 股票市场 - A股整体下跌，小盘股弱于大盘股，沪深300跌0.5%、中证1000跌1.7%、中证2000跌2.2%，恒生指数跌1.5%、恒生科技指数跌2.0% [2] - 银行、通信和电子领涨，银行指数涨2.6%至历史最高；美容护理、纺织服装和医药生物领跌，医药生物跌4.4% [2] - 高估值与低估值风格走势相反，高估值下跌体现避险情绪 [2] - 周一市场因经济数据上涨，周三因政策举措震荡，周四、周五重回避险 [2] - 美股主要指数小幅下跌，标普500跌0.2%，纳斯达克100持平 [2] - 全球市场中，MSCI全球指数跌0.4%，MSCI发达市场（除美国）跌1.4%，MSCI新兴市场持平 [2] 成交情况 - 本周日均成交1.22万亿元，较上周降11%，周五全A仅成交1.09万亿元 [2] - 全A周度换手率1.4%，换手率ZScore由0.8降至0.4 [2] - 多数行业缩量下跌，美容护理缩量明显，石油石化继续放量 [2] - 恒生指数换手率ZScore从1.9降至1.5 [2] 估值情况 - 截至周五，沪深300市盈率12.8，2015年以来市盈率ZScore为0.0；中证1000市盈率36.9，ZScore为 -0.4 [2] - 标普500市盈率26.7，ZScore为0.5；纳斯达克100指数市盈率33.5，ZScore为0.8 [2] 债券市场 - 国债各期限收益率震荡下行，利率期限结构走陡 [3] - 周一经济数据对债市影响小，周二因论坛期待短端收益率下行，周三政策未提宽松债市震荡 [3] - 周四资金偏紧短端收益率上行，周五资金面先紧后松，各期限收益率先上后下 [3] 汇率和商品市场 - 美元指数涨0.6%，离岸人民币兑美元升值0.1%，收至7.18 [3] - 黄金回调，伦敦现货黄金跌1.9%，收至3368美元/盎司 [3] - 原油价格震荡走高，WTI原油涨2.5%，收至75.0美元/桶 [3] - 国内商品市场整体上涨，南华商品指数涨2.3%，南华能化指数涨4.1%领涨 [3]

加密货币市场抛售事件 - 加密货币市场遭遇短暂抛售 以太坊跌幅一度达7.7% 比特币短暂跌破10.1万美元 [1] - 抛售主要受美国空袭伊朗核设施等地缘政治紧张局势影响 投资者避险情绪上升 [1][5] - 比特币表现相对抗跌 短暂跌破10.1万美元后回升至10.2万美元上方 最终转涨0.6% [6] - 以太坊表现疲弱 一度跌至2200美元附近 创五个月新低 随后跌幅收窄至0.5%左右 [2] 市场清算与波动性 - 24小时内约6.79亿美元加密货币头寸被强制平仓 其中5.54亿美元为多头头寸 [9] - 超过17.1万名交易者遭遇爆仓 最大单笔损失为HTX交易所915万美元ETH多头头寸 [1][9] - AI概念代币跟跌 部分跌幅超10% 反映投资者转向安全资产 [9] 市场分析与观点 - 流动性提供商Orbit Markets指出 比特币10万美元和以太坊2000美元为关键观察点 传统市场开盘后石油价格将成焦点 [5] - Pantera Capital认为抛售源于对美伊冲突担忧 空袭确认后价格或已找到局部底部 [8] - 分析师指出比特币在101500-104000美元区间形成"流动性扫荡"格局 跌破10.1万美元可能触发止损反弹 [8]