市场表现与核心产品 - 1月14日，三大指数震荡走高，创业板指涨超1%，电子板块上涨，中证电子指数涨1.24% [1] - 成分股中，佰维存储涨超12%，海光信息、龙芯中科、江波龙等跟涨 [1] - 电子ETF（159997）盘中成交额突破1000万元，溢折率超0.15% [1] - 该ETF为全市场唯一跟踪中证电子指数的ETF，聚焦半导体、消费电子、AI芯片等硬科技领域 [1] 公司业绩与行业动态 - 佰维存储发布A股存储行业首份业绩预增公告，预计2025年度实现归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增加427.19%至520.22% [1] - 从2025年第二季度开始，随着存储价格企稳回升及重点项目交付，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善 [1] AI技术应用与产业趋势 - 1688发布的《2025中国产业带发展趋势报告》显示，截至2025年12月30日，平台超100万家商家中，每天有超过29万商家在使用1688 AI产品与技术，高频深度使用AI的商家数量显著增加 [2] - 报告基于平台覆盖全国70%一级产业带、超百万家源头厂商的真实交易大数据 [2] 行业研究与投资观点 - 受AI增量需求拉动，电子上游涨价品类不断增加，存储和高端PCB产业链仍呈现较严重的供不应求 [2] - 近期晶圆代工、高端封测、模拟芯片、被动元件、LCD等环节也呈现不同幅度的涨价预期，终端层面已陆续通过涨价向C端传导，行业盈利水平温和修复 [2] - 部分受益于海外AI算力高增长的标的临近1月份业绩预告催化，同时端侧创新预期有望强化春季躁动行情 [2] - 维持2026年电子行业“迈入收获之年”的乐观判断，关注自主可控（代工设备）、海外算力+存力链 [2]

美国对华半导体出口政策修订 - 美国政府已批准英伟达向中国出口其人工智能芯片H200 [2] - 美国商务部工业与安全局修改对华半导体出口许可审查政策，将默认拒绝机制改为个案审查制度 [2] - 适用产品包括英伟达H200及其等效型号，以及技术含量较低的芯片 [2] 新规的具体限制条件 - 要求出口商证明产品在美国市场供应充足，且不会分流美国终端用户对同类或更先进产品的全球代工产能 [2] - 要求接收方已建立完善的安全防护措施 [2] - 明确规定中国不得接收超过美国市场客户芯片总量的50% [2] - 出口产品需通过美国第三方机构的独立测试，以验证其性能指标 [3] - 英伟达需证明美国境内至少有出口量一倍的H200芯片，并提交中国客户的安全机制证明 [4] 政策背景与市场影响 - 此规定是特朗普2025年12月8日宣布允许英伟达向中国交付H200芯片决定的落地 [6][8] - 与2022年拜登政府的限制措施相比，标志着美国政策的重大转变 [8] - 分析师认为出口上限是平衡美国内部分歧的权宜之计，表面上施加限制但可能难以执行 [5] - 随着英伟达在美国市场主力产品迭代为Blackwell系列，下半年Rubin芯片将交付，H200产能主要供给中国等外部市场 [4] - 规定随时间推移可能愈发难以达成 [5] 英伟达的应对与市场前景 - 英伟达已积极扩产H200，计划在2月中旬中国春节前实现发货 [7] - 公司CEO黄仁勋对H200获批入华前景表示积极，称来自中国的需求十分旺盛 [7] - 黄仁勋表示H200目前在中国市场仍有竞争力，但不会永远持续，公司必须能在中国发布更新的芯片才能保持领先地位 [8] - 英伟达H200最终入华还需获得中国有关方面的批准 [8] - 黄仁勋称赞中国企业家、工程师和技术人员属于世界顶尖级别，中国技术市场将继续繁荣发展 [8]

文章核心观点 - 文章系统回顾了“十四五”期间中国金融科技发展的重点成效，指出科技已成为金融高质量发展的战略主线，在增强自主可控能力、赋能“五篇大文章”、激活数据要素价值以及升级风险防控体系等方面取得显著进展，并为“十五五”期间金融强国建设指明了方向 [1][2][12] “十四五”金融科技发展总体成效与政策导向 - 金融业围绕“五篇大文章”加快推进数字化、智能化转型，在自主可控、生态融合、数据激活、风险防控等方面取得进展 [1] - 金融科技发展奖结果是对金融业技术攻关与创新应用的集中检阅，体现了“十四五”收官之际的成果 [2] - 科技对于金融的意义超越工具层面，成为贯穿金融业发展的战略主线，是提质增效的加速器和金融体系稳健运行的压舱石 [12] 增强自主可控能力与基础设施底座建设 - 金融机构全面推进企业级IT架构转型升级，分布式、云原生等技术从试点探索发展为规模化、规范化应用 [3] - 科技自立自强实现跨越式发展，银行核心系统完成全方位转型升级，关键技术攻关多点突破，自主可控能力实现质的飞跃 [3] - 国产软硬件产业链与生态持续迭代完善，供应链韧性与安全风险防控水平同步提升 [3] - 核心系统改造迁移形成多级联动格局：建设银行核心系统迁移至分布式平台，实现自主可控、性能提升与弹性扩展 [4]；浦发银行重构信用卡核心系统，完成“四合一”技术架构与“三位一体”业务架构转型 [4]；中国银行实施全面IT架构转型战略工程，实现端到端架构转型 [4]；中信银行“苍穹工程”建设了标准化的云化能力与企业级技术中台 [4] - 金融业关键业务系统中自主技术应用广度与深度显著提升，核心软硬件正从“可用”迈向“好用” [4] - 下一步工作重点：大型机构需完成存量替代并确保平稳切换；中小机构需借鉴经验并防范风险；以应用落地带动供给侧产品质量升级 [5] 金融科技赋能“五篇大文章”与业务深度融合 - 金融与科技深度融合，推动科技赋能从局部试点向全领域、企业级协同演进，借助数字化与智能化技术重塑客户营销、渠道、产品创新与运营体系 [6] - 数字金融是驱动科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融提质增效的核心引擎 [6] - 赋能普惠金融典型案例：交通银行通过搭建AI智能体产品中枢等，重构业务模式，打造一站式普惠金融新范式 [7]；人保财险基于可信开放协作体系构建航运贸易保险数字化平台，推广中国标准、费率与条款，重构业务流程 [7] - 以大模型为代表的人工智能技术正重塑金融业服务形态与价值创造模式，成为行业新增长极 [7] - 未来金融机构将继续深化金融科技场景应用，提升新技术实践能力，优化数字服务渠道，健全标准与风险防范机制 [7] 激活数据要素价值与推进数智化转型 - “十四五”以来，金融业在数据平台构建、治理体系健全、安全防护强化等方面取得显著成效 [8] - 关键成效包括：夯实数据基础能力，构建企业级数据平台，引入大数据技术，实现数据分析对客户洞察、产品创新和风险防控的全链条赋能 [9]；完善数据治理体系，推动数据标准统一规范、质量提升，治理模式向主动价值创造转型 [9]；强化安全合规应用，建立覆盖数据全生命周期的安全管理机制，并借助隐私计算等技术实现“可用不可见”的安全协作 [9] - 典型实践案例：农业银行“数智驱动的企业级业务架构建设实践项目”，采用“边建边用，闭环迭代”策略，实现数据标准统一、底层数据拉通与业务流程重塑 [10]；邮储银行“数智驱动的大型银行分布式公司业务核心系统”，基于企业级建模与云原生底座，实现客户服务、产品创新等六大能力全面升级 [10] - 下一步将持续深化数据要素市场化改革，加速释放数据价值，以科技与制度创新双轮驱动，筑牢数据安全屏障 [10] 现代化风险防控体系的关键进展 - “十四五”期间，金融业推动风控模式从事后追索向事中干预、实时防控转变，新技术在风险识别、预警与处置中的作用日益凸显，全行业联防联控机制初具规模 [11] - 金融机构加快构建主动、立体、纵深的网络安全防护体系，实战化攻防能力增强，同时关键金融基础设施持续完善，系统性风险抵御能力得到提升 [11] - 典型案例：工商银行构建金融业人工智能全栈安全风险检测平台，形成10万量级金融特色检测数据集，实现AI全生命周期安全风险识别 [12]；平安财险依托AI、仿真预演等技术，建立“生态化+数智化+一体化”的“科技风控+保险”新模式 [12] - 人民银行将持续推动关键信息基础设施运营者强化网络安全防护，筑牢网络安全与数据安全双重防线 [12] 未来展望与行业方向 - 站在“十四五”成就基础上，金融业将以更坚定的创新意志、更系统的科技布局、更开放的生态胸怀，持续推动科技与金融深度融合 [13] - 面向未来，金融业将持续以科技创新赋能高质量发展，深化数字化智能化转型，开创金融服务实体经济、保障民生福祉、促进开放合作的新局面，为加快建设金融强国贡献力量 [13]

行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 半导体行业景气度超预期，受AI增量需求拉动，上游多个环节出现涨价，存储和高端PCB产业链供不应求，行业盈利水平正在温和修复 [1] - 2026年被判断为电子行业“迈入收获之年”，当下处于业绩空窗期，部分受益于海外AI算力高增长的标的临近1月份业绩预告催化 [1] - 2026年CES展已开幕，AI手机、AI眼镜、折叠屏等端侧创新预期有望强化春季躁动行情 [1] 行业动态与趋势 - **半导体景气与涨价**：AI需求拉动下，电子上游涨价品类不断增加，近期晶圆代工、高端封测、模拟芯片、被动元件、LCD等环节也呈现不同幅度的涨价预期，终端层面已陆续通过涨价向C端传导 [1] - **存储行业新机遇**：英伟达发布全新存储处理器平台，通过DPU管理内存池，为每颗GPU额外分配NAND Flash存储专用上下文，使NAND Flash从被动存储数据池转变为直接参与推理过程的大容量内存扩展层，其需求量大幅提升，每秒处理的token数量和能效提升高达5倍 [4] - **AI硬件创新**：2026年CES展上，AR眼镜迎来全面升级，多款产品采用全彩显示技术，并正成为独立的智能终端，加强通信和计算能力，智能眼镜继续成为AI技术的最佳载体 [3] - **AI算力架构进步**：英伟达首次完整披露Rubin架构细节，通过Vera CPU、Rubin GPU、NVLink 6等协同设计，相比Blackwell平台，可将推理阶段的token成本最高降低10倍，并将训练混合专家模型（MoE）所需的GPU数量减少至原来的1/4 [7] - **面板价格回暖**：1月上旬，32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为35/64/122/169美金，各尺寸价格环比12月下旬分别上涨2.9%/1.6%/0.8%/0.6% [8] - **终端市场复苏信号**：Microchip提高其截至2025年12月31日的第三财季业绩指引，预计净销售额将达到约11.85亿美元，高于此前指引上限11.49亿美元，公司在多个终端市场实现了广泛的复苏 [5] 政策与国产替代 - 商务部对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查，该材料主要用于芯片制造过程中的薄膜沉积 [2] - 在当前政策环境下，涂胶显影、光刻胶等各细分领域国产设备材料有望加速导入 [2] 市场表现回顾 - 过去一周上证指数上涨3.82%，电子行业整体上涨7.74%，子行业中电子化学品涨幅最大，上涨15.95% [1][11] - 同期恒生科技指数下跌0.86%，费城半导体指数上涨3.68%，台湾资讯科技指数上涨4.43% [1][11] 重点推荐与关注方向 - **自主可控**：关注代工、设备领域 [1] - **海外算力+存力链**：关注相关产业链公司 [1] - **半导体材料国产替代**：关注相关材料公司 [2] - **AR/VR产业链**：关注光学、显示、整机制造相关公司 [3] - **存储产业链**：关注NAND Flash价值重估带来的机会及相关公司 [4] - **周期复苏的模拟芯片**：推荐相关模拟芯片企业 [7] - **LCD面板产业**：推荐面板龙头及受益于国产电视品牌出海的ODM公司 [8] - **英伟达产业链**：持续推荐相关供应链公司 [7] 重点投资组合 - **消费电子**：包括工业富联、蓝思科技、蓝特光学、小米集团、舜宇光学科技、立讯精密、京东方A等21家公司 [9] - **半导体**：包括中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、恒玄科技、澜起科技、江波龙等31家公司 [9] - **设备及材料**：包括北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、江丰电子等8家公司 [9] - **被动元件**：包括江海股份、顺络电子、风华高科等5家公司 [9]

瑞银对A股市场的观点与展望 - 对A股一季度行情持乐观态度，整体流动性宽松促使股市估值上行 [1] - 就2026全年而言，整体盈利提高叠加估值复苏，A股有望进一步上行 [1] - 预计2026年A股整体盈利增长8%左右 [3] 市场估值分析 - 截至1月13日收盘，沪指跌0.64%收报4138.76点，深证成指跌1.37%收报14169.40点，创业板指跌1.96%收报3321.89点，科创综指跌2.66%收报1806.02点 [2] - 自去年以来，沪指涨超20%，深证成指涨超36%，创业板指涨超55%，科创综指涨超60% [2] - A股市盈率已从历史均值上方达到历史均值上方十年期1倍标准差的位置，但相较全球股市，估值仍有进一步修复和上行空间 [2] - 虽然中国股票市场估值已大幅提升，但是对标全球市场，其估值仍低于历史平均水平，仍具有较大吸引力 [6] 市场情绪与资金流动性 - 某些主题板块可能因交易拥挤造成短期波动，但整体市场情绪并未出现过热迹象 [2] - 市场整体情绪处在中等水平上方，没有达到过热的水平 [3] - 个人投资者储蓄“搬家”正在进行过程中，远未达到过热水平 [3] - 融资余额频频创出历史新高，但占流通市值的比例不高，杠杆比率依然处于合理、健康状态 [3] - 主动型公募基金新发规模或温和复苏，保险资金有望持续入市 [3] - 个人投资者、融资余额、公募基金、私募基金、保险公司等资金都倾向于流入A股市场，南下资金持续流入，海外投资者有一定净流入回流，资金链流动性层面依然较为充裕 [3] - 外资在中国低配的水平从2023年底最低的0.6个点到现有的1.3%，还有提升空间 [6] - 国内机构资金持续加仓中国股市，国内散户也踊跃投入，A股交易量明显反映了这点 [6] 市场驱动因素与宏观背景 - 强硬的创新能力，叠加支持性的政策，充裕的流动性，以及国内外机构投资者潜在资金的流入，预计将支撑中国股市迎来另一个丰年 [1] - 创新板块占整体指数的比例提高，股市结构的优化可以一定程度上减弱宏观经济的压力 [6] - 持续发力的政策对股票市场的支持力度前所未有，这是股票市场的最大推动点 [6] - 中国资产吸引力在2026年会进一步提升，在全球日益重视分散投资的背景下，中国有望成为国际资金多元配置的重要增量市场 [5] 2026年市场节奏与盈利展望 - 上半年会比下半年好做一点，机会会多一点 [7] - 大的长线资金通常会在年初做配置决策，特别是一季度闲置的开门红资金到账，可能会投入到风险资产中，再加上居民存款“搬家”到股票市场 [7] - 下半年投资人更加希望看到盈利兑现，进一步推动股市的抓手还是盈利增长 [7] - 在7月份和8月份，市场可能会比较关注盈利能否兑现，瑞银预计今年中国上市公司EPS增幅在10%左右 [7] 行业配置与投资机会 - 在风格上，看好成长，大小盘股会比去年相对均衡一些，同时看好周期板块 [4] - AI仍是一个大的主题方向，外资在配置美国AI资产的同时，也会加大对中国AI股的配置 [7] - 较为看好中国的硬件公司，尤其是半导体设备公司 [7] - 看好互联网公司，尤其是中国的一些大厂，因为它们是AI最大的受益者 [8] - 看好券商板块，在前三季度盈利较强之下，股价却没有相应的表现，一些大的券商估值存在吸引力 [8] - 看好光伏板块，在全球电力紧缺的情况下，中国光伏通过储能方向，也会受益于全球在AI建设上的一些红利 [8] - 看好“出海”方向，一些海外收入比较高的公司，在2025年盈利大幅增长，而相对应的估值低于历史平均水平 [8] - 亚太区有望抓住AI带来的新一轮红利，中国科技板块于2025年加速创新，在AI价值链各层面都取得显著进展 [8]

公司战略与业务布局 - 公司以"技术为本"为核心战略，完成了从消费电子到"人车家全生态"的跨越式发展 [1] - 公司构建了覆盖智能手机、智能硬件、IoT平台及新能源汽车的多元业务体系 [1] - 公司连续七年入选《财富》世界500强，全球智能手机出货量连续21个季度稳居前三 [1] - 公司AIoT平台连接设备数超10亿台，成为全球规模领先的消费级物联网平台 [1] 芯片研发长期投入 - 公司在芯片研发领域坚持长期主义布局，历经11年技术沉淀与持续投入 [1] - 公司构建了从细分功能芯片到高端旗舰SoC的完整研发体系 [1] - 公司通过"十年500亿"的专项投资计划，组建超2500人的核心研发团队 [1] - 公司累计研发投入超135亿元，逐步跻身全球先进制程芯片研发设计第一梯队 [1] 玄戒O1芯片技术突破 - 玄戒O1采用3nm先进工艺制程，在仅109mm²的芯片面积内集成190亿晶体管，晶体管密度达到行业领先水平 [2] - 芯片首创10核4丛集CPU架构，搭载2颗主频突破3.9GHz的Cortex-X925超大核、4颗性能大核、2颗能效大核及2颗超级能效核心 [2] - 芯片内置第四代自研ISP影像芯片与6核低功耗NPU，将影像处理、端侧AI等场景需求深度融入芯片设计 [2] 行业地位与产业影响 - 玄戒O1是中国大陆首款自主研发设计的3nm旗舰处理器 [3] - 公司成为全球第四家、中国大陆首家具备3nm高端SoC研发设计能力的企业 [3] - 该芯片填补了国产高端芯片在先进制程领域的空白，打破了国际巨头在高端芯片领域的垄断格局 [3] - 研发过程中积累的核心技术将反向赋能国内芯片设计、制造、封装测试等上下游企业 [3] 未来发展规划 - 公司将持续深化芯片领域的技术创新 [4] - 公司将以"人车家全生态"为载体，让自主研发的芯片技术赋能更多产品场景 [4] - 公司致力于为中国半导体产业高质量发展注入持久动力 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持该评级 [3] 报告的核心观点 - AI驱动全球存储芯片行业迈入“超级周期”阶段，供需错配带动产品涨价幅度超预期，国内外存储扩产持续推进，长鑫、长存IPO节奏加速，看好上游半导体设备投资机会 [1] - 存储周期上行与自主可控诉求共同驱动，国产半导体设备有望迎来高速增长机遇 [2] 行业规模与市场表现 - 行业覆盖股票家数475只，占总数9.2%，总市值5331.6十亿元，占总数4.7%，流通市值4603.0十亿元，占总数4.5% [3] - 行业指数近1个月绝对表现9.0%，近6个月35.8%，近12个月64.2%，相对沪深300指数近1个月表现5.5%，近6个月16.6%，近12个月38.3% [5] 存储周期上行驱动因素 - **需求端**：英伟达在CES 2026推出新一代Rubin AI平台及BlueField-4推理上下文内存存储平台，预计在每个GPU原有1TB内存基础上额外增加16TB内存，NVL72机架预计将增加1152TB内存，有望带动NAND需求增长 [6] - **供给端**：三星、SK海力士、美光等头部厂商将主要产能转向HBM、DDR5等高端芯片，同时大幅削减DDR4等传统存储芯片产能，供给收紧 [6] - **价格表现**：根据TrendForce预估，26Q1一般型DRAM合约价将季增55-60%，Server DRAM价格季增逾60%，NAND Flash各类产品合约价持续上涨33-38% [6] - **市场规模**：预计2025年全球半导体市场规模达7280亿美元，同比增长15.4%，2024-2029年全球AI芯片市场规模年复合增长率（CAGR）为29% [11] 半导体设备自主可控与国产化 - **国产化率现状**：2024年中国晶圆制造设备综合本土化率为25%，其中光刻机、量检测设备、涂胶显影机的国产化率较低，分别为<1%、9%、12% [6][21] - **国产化率展望**：预计到2026年，中国晶圆制造设备综合本土化率有望提升至30% [6] - **细分设备国产化目标**：预计到2026年，光刻机国产化率目标5%，涂胶显影机25%，刻蚀机35%，CVD 25%，PVD 50%，清洗设备65%，离子注入机20%，CMP设备70%，量检测设备15% [21] 重点公司动态与资本开支 - **长鑫科技IPO与扩产**：长鑫科技是全球第四、中国第一的DRAM原厂，已于2025年12月获得IPO受理，拟募资295亿元，投向存储器晶圆制造量产线技改、DRAM技术升级及前瞻研发项目，预计2027年底完成大部分设备导入 [6][24] - **长鑫科技资本开支**：2022年至2025年上半年，购建固定资产和其他长期资产支付的现金分别为354.31亿元、436.58亿元、712.30亿元和241.15亿元，固定资产与在建工程总额持续增长 [6][23][26] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注国产化率较低的量检测设备公司**精测电子** [6] - 建议关注超声波检测设备公司**骄成超声** [6] - 建议关注国内高端测试设备龙头**长川科技** [6] - 建议关注布局高选择比刻蚀、ALD及先进封装设备的**迈为股份** [6] - 建议关注半导体设备平台型龙头**北方华创** [6] - 建议关注国内刻蚀设备领军企业**中微公司** [6] - 建议关注国内薄膜沉积设备龙头**拓荆科技** [6] - 报告同时梳理了半导体设备板块多家重点公司的市值及盈利预测，例如北方华创2025-2027年归母净利润预测分别为71.95亿元、95.44亿元、121.35亿元 [27]

市场行情与板块表现 - 1月13日午后A股三大指数集体下跌 上证指数盘中下跌0.26% [1] - 生物科技、贵金属、文化传媒等板块涨幅靠前 航天军工、化纤板块跌幅居前 [1] - 消费电子板块分化调整 消费电子ETF（159732）下跌1.93% [1] - 消费电子成分股表现分化 佰维存储上涨3.11% 三环集团上涨2.31% 兆易创新上涨1.41% 和辉光电-U上涨1.09% 恒玄科技下跌8.86% [1] 智能手机市场动态 - 2025年全球智能手机出货量连续第二年实现增长 同比增长2% [3] - 苹果以全球25%的出货量市场份额在该季度领先 创历史新高 [3] - 三星以17%的市场份额位居次席 [3] AI硬件与产业链投资机会 - AI强劲需求带动PCB（印刷电路板）价量齐升 [3] - 多家AI-PCB公司订单强劲 处于满产满销状态 正在大力扩产 [3] - AI-PCB及核心算力硬件四季度及明年业绩高增长有望持续 [3] - AI覆铜板需求旺盛 由于海外扩产缓慢 覆铜板龙头厂商有望积极受益 [3] - 继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链 [3]

市场整体表现 - 2026年首个交易周A股市场主要指数震荡上行，实现开门红，主要受宏观预期改善与流动性充裕双重支撑 [1] - ETF市场交投火热，资金积极借道布局，主题赛道ETF领涨，宽基与港股主题ETF成交活跃 [1] 主题赛道ETF表现 - 卫星主题ETF领涨全市场，跟踪中证卫星产业指数的卫星ETF易方达周涨幅达22.46% [1] - 多只卫星产业类ETF周涨幅在20%左右，板块热度空前，反映政策支持与产业突破预期下卫星航天产业的吸引力 [1] - 半导体设备主题ETF涨势凌厉，多只跟踪“半导体材料设备”指数的产品周涨幅超过17% [2] - 半导体材料ETF、芯片设备ETF广发、半导体设备ETF易方达等产品跻身涨幅榜前列 [2] - 传媒、军工、航空航天、港股创新药等主题ETF上周也有优异表现，市场呈现多点开花局面 [2] 资金流向分析 - 广发中证港股通非银行金融主题ETF以超过37亿元的净流入额位居全市场净流入规模第一 [2] - 永赢国证商用卫星通信产业ETF、南方中证申万有色金属ETF等主题产品均获得超28亿元的资金加仓 [2] - 宽基ETF中华泰柏瑞沪深300ETF净流入近22亿元 [2] - 证券保险ETF易方达净流入额达21.87亿元，位居市场前列 [3] - 全市场跟踪恒生科技指数的ETF上周合计净流入资金超过56亿元，成为吸金能力最强的指数类别之一 [3] 市场成交活跃度 - 跟踪中证A500指数的ETF合计成交额突破3000亿元，交投极为活跃 [3] - A500ETF易方达一周成交额达336亿元 [3] - 跟踪恒生科技指数的ETF单周合计成交额超700亿元，印证港股市场高热度 [3] 机构观点与展望 - 兴业基金认为2025年权益市场是科技主题爆发年，中国企业在人工智能、人形机器人和创新药等领域的突破奠定了科技股走强基础 [4] - 展望2026年，兴业基金研判A股市场或持续向好，科技预计仍是市场核心主线，全球宏观环境有利且利率维持偏低水平，美联储2026年仍有一定降息空间 [4] - 2026年美国人工智能相关资本开支仍会维持较高增速，科技股也是全球资本市场龙头板块 [4] - 易方达基金指数投资部总经理林伟斌认为近期宏观环境改善与流动性共振支撑市场上行，2025年12月制造业PMI重返扩张区间，海外流动性环境趋于宽松 [4] - 林伟斌建议后市继续关注大盘成长核心资产，中证A500、沪深300等代表性宽基指数因估值处于历史中位、成分股盈利预期稳定而具备较强配置价值 [4]

核心宏观预测 - 有预测称美联储可能在2026年降息高达150个基点（即1.5个百分点），这被认为是近年来最大规模的宽松转向之一 [1] - 该预测强化了2026-2027年全球流动性环境改善的乐观预期 [3] 对全球资本市场的影响 - 全球最主要的“水龙头”开始拧开，更多的美元流动性将涌向全球，寻找增值机会 [3] - 全球资本的潮水方向可能彻底改变 [1] - 历史经验表明，当美联储进入降息周期，新兴市场，特别是基本面有韧性的中国资产，往往会迎来显著的估值修复和资金流入 [3] 对中国资产（A股/港股）的潜在影响 - 美联储大幅降息对A股和港股来说是一个潜在的、巨大的宏观利好 [3] - 这为A股提供了一个有利的外部环境 [3] - 外部宽松是“放大器”，而非“发动机”，A股的核心驱动力始终是国内经济复苏的强度与产业升级的进程 [4] 策略与行业关注点 - 策略上应“借势”而非“赌博”，保持定力，逢低布局 [4] - 关注直接受益板块：流动性敏感的高端制造、科技创新成长板块，以及对全球利率变动更为敏感的港股市场 [4] - 应继续围绕“人工智能+制造”、自主可控等核心主线进行中长期布局 [4]