市场整体表现 - 上证指数低开0.02% 创业板指上涨0.21% [1] - A股主要指数多数上涨 超3800只个股上涨 [1] - 万得全A指数上涨25.99点 涨幅0.43%至6116.91点 [3] 新能源与锂电池板块 - 新能源板块加速上涨 锂电池产业链全线高开 [1] - 固态电池概念股表现活跃 天际股份、软控股份、丰元股份涨停 [3] - 誉辰智能上涨超15% 金银河上涨超10% [3] - 天际股份开盘即涨停 近三日录得三连板 [4] - 红星发展、天赐材料、派特尔、光华科技、华盛锂电等个股跟涨 [3] AI硬件板块 - AI硬件方向大幅下跌 中际旭创、新易盛、天孚通信均跌超10% [7] - 胜宏科技下跌近10% 工业富联跳水跌超6% [7] - AI产业链普遍回调 GPU、CPO概念领跌 [1] 其他板块表现 - 零售、旅游股集体下挫 [1] - 科创50指数上涨3.96点 涨幅0.31%至1272.51点 [3] - 创业板指下跌37.76点 跌幅1.28%至2920.42点 [3] - 沪深300指数微涨1.16点 涨幅0.03%至4461.48点 [3] - 中证500指数上涨42.21点 涨幅0.61%至6956.17点 [3]

投资评级 - 维持买入评级 [10] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入28.05亿元，同比增长18.89% [2][7] - 归属净利润3.41亿元，同比增长1.85% [2][7] - 扣非后归属净利润2.98亿元，同比减少10.76% [2][7] - 单二季度营业收入15.17亿元，同比增长20.93% [12] - 综合毛利率40.05%，同比下降2.96个百分点 [12] - 单二季度综合毛利率37.75%，同比下降5.25个百分点 [12] - 期间费用率26.51%，同比提升1.77个百分点 [12] - 归属净利率12.16%，同比下降2.04个百分点 [12] - 扣非归属净利率10.61%，同比下降3.52个百分点 [12] 业务发展 - 设备体量增长系收入增长主因 [12] - 算力业务上半年实现部分收入贡献 [12] - 累计交付算力资产超14亿元 [12] - 设立数智科技事业部，组建AI服务团队 [12] - 推进产业链合作，加速数据、模型及算力三要素融合发展 [12] 现金流与运营效率 - 经营活动现金流净流入13.72亿元，同比多流入2.24亿元 [12] - 收现比98.73%，同比提升10.68个百分点 [12] - 单二季度经营活动现金流净流入5.92亿元，同比多流入1.10亿元 [12] - 单二季度收现比92.43%，同比提升25.80个百分点 [12] - 应收账款周转天数279.85天，同比减少5.95天 [12] - 资产负债率73.77%，同比提升3.97个百分点 [12] 战略布局与融资 - 主业规模持续扩张，租金价格企稳后有望重回增长 [12] - 战略入股数字资产交易平台XMeta [12] - 发行NFT产品，联合上海数据交易所设立数纽中心 [12] - 积累数字资产运营实践经验，布局RDA相关领域 [12] - 累计发行或筹划债券及相关产品额度达50亿元 [12] - 推进新加坡上市，增强资金流动性与抗风险能力 [12] 市场表现 - 当前股价9.99元 [10] - 总股本199,065万股 [10] - 近12月最高价13.29元，最低价4.05元 [10]

核心观点 - 港股市场波动加剧 建议把握美联储议息窗口的投资机会 重点关注业绩增速较高但估值处于中低水平的消费和公用事业板块 政策利好的AI产业链和"反内卷"行业 以及分红水平较高的金融板块[1][40] 本周港股市场表现 - 全球主要股指涨跌互现 港股三大指数集体走强 恒生指数上涨1.36%至25417.98点 恒生科技指数上涨0.23% 恒生中国企业指数上涨1.22%[2][4] - 行业层面10个行业上涨 仅通讯服务业下跌 医疗保健上涨7.06% 材料上涨5.42% 公用事业上涨2.79% 金融上涨0.12% 信息技术上涨0.21% 工业上涨0.32%[2][5] - 二级行业表现分化 可选消费零售、医药生物、有色金属、日常消费零售、家庭用品涨幅居前 耐用消费品、汽车与零配件、机械、非银金融、传媒跌幅居前[2][5] 市场流动性状况 - 港交所日均成交金额3157.91亿港元 较上周减少415.91亿港元 日均沽空金额351.34亿港元 较上周减少64.29亿港元 沽空占比11.13% 下降0.5个百分点[2][12] - 南向资金累计净买入330.6亿港元 较上周增加108.88亿港元 大幅净买入阿里巴巴-W达150.26亿港元 美团-W达28.16亿港元 地平线机器人-W达23.70亿港元 腾讯控股达23.54亿港元 比亚迪股份达17亿港元[2][12] 估值与风险偏好分析 - 恒生指数PE为11.5倍 PB为1.18倍 分别较上周上涨1.23%和1.24% 处于2019年以来85%和82%分位数 恒生科技指数PE为21.8倍 PB为3.19倍 处于2019年以来22%和68%分位数[2][18] - 10年期美国国债收益率下行13BP至4.1% 港股风险溢价率为4.6% 为3年滚动均值-1.88倍标准差 处于2010年以来8%分位 10年期中国国债收益率下行1.19BP至1.826% 港股风险溢价率为6.87% 为均值-1.63倍标准差 处于2010年以来54%分位[2][20][25] - 恒生沪深港通AH股溢价指数下降1.19点至126.32 处于2014年以来30%分位数[2][28] 行业估值与股息率特征 - 可选消费、公用事业、日常消费、信息技术PE估值处于2019年以来50%分位数以下 除房地产外其余行业PE估值均处于50%分位数以上[28] - 能源业股息率高于7% 公用事业、房地产、通讯服务、工业股息率均高于4% 公用事业股息率处于2019年以来60%分位数以上[28] 海外经济与政策环境 - 美国就业数据低于预期 8月ADP就业人数增加5.4万人 低于预期的6.5万人 8月非农就业增长2.2万人 远不及预期的7.5万人 初请失业金人数增加8000人至23.7万人 创6月以来新高[38] - 美国8月ISM服务业PMI指数为52 录得六个月来最快扩张速度 新订单指数跃升5.7点至56 为去年9月以来最大增幅[38] 港股中报业绩表现 - 2025H1全部港股营业总收入同比增长0.67% 增幅较2024年报小幅上升0.02个百分点 归母净利润同比增长3.59% 增幅较2024年报下降5.53个百分点[39] - 盈利能力改善 销售毛利率为22.45% 较2024年报上升1.23个百分点 净资产收益率为3.85% 较上年同期上升0.11个百分点[39] 政策面积极信号 - 医药行业政策面持续释放积极信号 国务院国资委强调加快发展中央企业生物医药产业 打造生物医药领域国家队 2025年世界肺癌大会将发布重磅新品[10] - 消费行业获政策支持 国务院办公厅印发文件提出到2030年体育产业总规模超过7万亿元[10] - 房地产政策优化 深圳进一步放松住房限购政策 符合条件的居民家庭在多个区域内购房不限套数 房贷利率不再区分首套和二套住房[11] 投资建议与配置方向 - 建议关注业绩增速较高但估值处于中低水平的可选消费、日常消费、公用事业等板块[40] - 关注政策利好增多或持续发酵的AI产业链、"反内卷"行业、消费行业等[40] - 在海内外不确定性因素扰动下 分红水平较高的金融板块有望提供稳定回报[40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（2025 年 8 月 25 日 - 2025 年 8 月 30 日）转债市场整体冲高回落，价格中枢回调但仍处高位，市场情绪阶段性趋谨慎 [2][6] - 估值层面，中低价品种抗跌性较强，高价区间压缩显著，市价中位数虽回落但依旧偏高，隐含波动率大幅下行，短期谨慎情绪得到一定释放 [2][6] - 行业表现分化，仅军工与通信延续上行，汽车、石化等周期板块承压，个券多数随正股走弱，部分提示强赎的品种依旧录得收益，正股驱动仍是核心 [2][6] - 市场交投活跃但波动加大，建议投资者在控制高估值风险的同时，关注具备正股支撑的优质个券，并在事件驱动与结构分化中把握机会 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 当前转债走势有哪些关注因素 - 7 月 1 日以来转债市场与国债期货价格走势呈现一定负相关，在转债估值高企背景下，应关注国债期货走势对转债的边际影响 [15] - 今年以来，转债市场与中证 1000 相关系数降低且回归系数提升，一定程度上显示转债股性有所增强，对权益市场波动反应相对更为敏感 [15] - 资金面仍较宽松，从央行逆回购净投放额和转债 ETF 来看，转债下行风险有限，投资者对转债市场整体仍持看多态度 [19] 市场主题周度回顾 - 当周权益市场交易性主题延续活跃，科技主线延续领涨，算力链相关主题、高端制造与军工、消费电子链表现较强，医药板块与数字货币相关主题相对偏弱，需防范高估值高拥挤板块的估值收敛风险 [22] 市场周度跟踪 主要股指延续走强，科技类板块为当周主线 - 当周 A 股主要股指延续上行，创业板指与科创类指数表现更为突出，成长风格保持主导 [10] - 资金层面，主力资金依旧净流出，流出压力阶段性放大，显示调仓与兑现收益行为仍在延续 [10] - 行业上，电子、通信、电力设备等科技、制造链条走强，周期类如钢铁、石化与煤炭表现偏弱，消费板块分化延续 [10] - 成交集中度维持高位，计算机及机械设备成交居前，市场热点依旧聚焦科技成长与制造方向 [10] 转债市场有所承压，中小盘转债表现较弱 - 当周可转债市场整体冲高回落，中小盘整体偏弱，大盘品种超跌后略有反弹，市场情绪趋于谨慎 [10] - 估值方面，中低平价转债表现相对抗跌，高价区间压缩显著，市价中位数虽回落但仍处高位 [10] - 隐含波动率显著下行，短期谨慎情绪已有一定释放 [10] - 板块层面，仅军工与通信维持上涨，汽车、石化等板块承压明显 [10] - 个券普遍走弱，正股驱动依旧突出，部分提示强赎的品种仍录得较高收益 [10] 发行及条款跟踪 当周（2025 年 8 月 25 日 - 2025 年 8 月 30 日）一级市场预案发行情况 - 当周无新上市可转债，有 1 只转债开放申购，为金威转债，发行规模为 12.9 亿元，信用评级为 AA [49] - 当周一级市场共计 13 家上市公司更新可转债发行预案，其中 1 家为同意注册，1 家为上市委通过，2 家为交易所受理，1 家为股东大会通过，8 家为董事会预案阶段 [50] 当周（2025 年 8 月 25 日 - 2025 年 8 月 30 日）下修相关公告整理 - 当周共计 4 只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股 PB 为 1.1 [55][57] - 当周共计 11 只转债发布不下修公告，市值加权平均正股 PB 为 2.0 [56][57] - 当周 1 只转债提议下修，正股 PB 为 1.9 [57][58] 当周（2025 年 8 月 25 日 - 2025 年 8 月 30 日）赎回相关公告整理 - 当周共 5 只转债公告预计触发赎回 [61][64] - 当周共 2 只转债公告不提前赎回 [62][64] - 当周共 5 只转债公告提前赎回 [59][63]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润162.28万元，加权平均基金份额本期利润0.0358元 [3] - 上半年基金净值增长率2.74%，近一年复权单位净值增长率43.08% [3] - 近三个月、近半年、近一年复权单位净值增长率分别为12.69%、13.85%、43.08%，同类排名分别为602/880、549/880、346/880 [6] - 近三年复权单位净值增长率22.09%，同类排名168/872 [6] - 近三年夏普比率0.1912，同类排名255/875 [27] 基金规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模5259.59万元 [3][34] - 基金持有人共计1663户，合计持有4146.38万份，其中个人投资者占比99.84% [37] - 近三年平均股票仓位82.05%，同类平均80.43%，2020年上半年末最高仓位92.52%，2024年上半年末最低仓位54.45% [32] - 最近半年换手率约239.63%，持续4年高于同类均值 [40] 估值与成长性指标 - 持股加权市盈率（TTM）22.66倍，同类均值15.75倍；加权市净率（LF）2.32倍，同类均值2.52倍；加权市销率（TTM）1.91倍，同类均值2.16倍 [12] - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）0.06%，加权净利润同比增长率（TTM）0.05%，加权年化净资产收益率0.1% [20] 风险控制与投资策略 - 近三年最大回撤27.56%，同类排名633/861，单季度最大回撤出现在2022年一季度为22.56% [29] - 基金管理人计划下半年适当提高仓位，保持行业均衡配置，聚焦供给侧改革和AI产业链投资机会 [3] - 十大重仓股包括传音控股、松原安全、宏创控股等十家企业 [42] 基金经理信息 - 基金经理俞佳莹管理2只基金近一年均为正收益，其中新华稳健回报灵活配置混合发起近一年收益率最高达43.08% [3]

市场整体表现 - A股主要指数普遍下跌 沪指跌1.25%至3765.88点 深证成指跌2.83%至12118.7点 创业板指跌4.25%至2776.25点 科创50指数跌逾6% [2] - 沪深北三市成交额达25823亿元 较前一日增加1862亿元 [2] - 港股同步下挫 恒生科技指数一度跌超2% [2] 金融板块表现 - 券商板块尾盘企稳回升 太平洋涨停 华林证券涨近6% 国盛金控与国海证券涨逾2% [5][6] - 银行板块表现强势 农业银行涨超5%续创历史新高 邮储银行涨近3%同步创新高 工商银行与中国银行涨超1% [8][9] - 农业银行总市值超越工商银行 晋升为市值最大银行 [9] - 2025年上半年上市券商扣非净利润948.46亿元 同比增长52.9% [7] - 上市银行合计营业收入2.92万亿元 同比增长约1% 归母净利润1.1万亿元 同比增长0.8% [9] 消费板块表现 - 食品饮料板块强势拉升 润普食品与欢乐家涨停 盖世食品涨超16% 安记食品与惠发食品涨停 [12][13] - 零售板块同步走强 汇嘉时代、国芳集团、百大集团、国光连锁等多股涨停 [13] - 消费领域呈现三大趋势主线：回归理性消费、快乐生活消费、技术进步催生的新消费方向 [14] 科技板块表现 - 半导体板块领跌 寒武纪大跌超14% 海光信息、华虹公司、敏芯股份等跌超10% [16][17] - CPO概念大幅下挫 新易盛、天孚通信、太辰光等跌超15% 中际旭创跌逾13% [17] - 寒武纪近5个交易日累计跌超24% 公司预计2025年营收50-70亿元 [18] - 源杰科技自8月4日至9月3日累计涨近80% 公司提示光芯片行业存在需求波动风险 [18]

市场整体表现 - A股主要指数普遍下跌 沪指跌1.25%至3765.88点 深证成指跌2.83% 创业板指跌4.25% 科创50指数跌逾6% 北证50指数跌0.8% [1] - 沪深北三市成交额达25823亿元 较前一日增加1862亿元 [1] - 港股同步下挫 恒生科技指数一度跌超2% [1] 金融板块表现 - 券商板块尾盘异动 太平洋涨停 华林证券涨近6% 国盛金控与国海证券涨逾2% [3] - 2025年上半年44家上市券商实现扣非净利润948.46亿元 同比增长52.9% [4] - 银行板块中农业银行涨5.17%续创历史新高 邮储银行涨2.9% 工商银行与中国银行涨超1% [5][6] - 农业银行总市值超越工商银行晋升为新"宇宙行" [6] - 2025年上半年上市银行合计营收2.92万亿元同比增长约1% 归母净利润1.1万亿元同比增长0.8% [6] 消费板块表现 - 食品饮料板块强势拉升 润普食品与欢乐家涨停 盖世食品涨超16% 安记食品与惠发食品涨停 [8][9] - 零售板块走强 汇嘉时代、国芳集团、百大集团、国光连锁等多股涨停 [9] - 消费领域呈现三条趋势主线：理性消费（品质升级与平替并行）、为情绪价值付费、技术迭代催生新消费方向 [10][11] 科技板块表现 - 半导体板块领跌 寒武纪跌超14% 海光信息、华虹公司、敏芯股份等跌超10% [1][12] - CPO概念大幅下挫 新易盛、天孚通信、太辰光等跌超15% 中际旭创跌逾13% [1][13] - 寒武纪近5个交易日累计跌超24% 公司预计2025年营收50-70亿元 [14] - 源杰科技自8月4日至9月3日累计涨近80% 公司提示光芯片需求受下游市场影响存在波动风险 [14]

市场整体表现 - A股主要指数普遍下跌 沪指跌1.25%至3765.88点 深证成指跌2.83%至12118.7点 创业板指跌4.25%至2776.25点 科创50指数跌逾6% 北证50指数跌0.8% [1] - 沪深北三市合计成交25823亿元 较前一日增加1862亿元 [1] - 港股同步下挫 恒生科技指数一度跌超2% [1] 行业板块分化 - 半导体板块领跌 寒武纪大跌超14% 海光信息、华虹公司、敏芯股份等跌超10% [2] - CPO概念大幅下挫 新易盛、天孚通信、太辰光等跌超15% 中际旭创跌逾13% [2][13] - 食品饮料与零售板块强势拉升 润普食品、欢乐家、百大集团、国光连锁等涨停 [2][9] - 金融板块尾盘异动 券商板块中太平洋涨停 华林证券涨近6% 银行板块中农业银行涨超5%创历史新高 [2][3][5] 金融板块具体表现 - 44家上市券商2025上半年实现扣非净利润948.46亿元 同比增长52.9% [4] - 农业银行总市值（A+H股）超越工商银行 晋升为新"宇宙行" [2][6] - 上市银行2025年上半年合计营业收入2.92万亿元 同比增长约1% 归母净利润1.1万亿元 同比增长0.8% [6] 消费板块驱动因素 - 消费领域呈现三大趋势主线：品质升级与消费平替并行、为精神满足感付费、技术进步催生的新消费方向 [10][11] - 政策端推出生育补贴、消费贷贴息等措施 有利于释放居民消费潜力 [10] 科技板块风险警示 - 寒武纪近5个交易日累计跌超24% 公司预计2025年全年营业收入50亿元至70亿元 [14] - 源杰科技提示光芯片行业需求受下游电信及数据中心市场影响 若需求不及预期将导致业绩波动 [14]

市场整体表现 - A股主要指数普遍回调 沪指跌1.25%至3765.88点 深证成指跌2.83%至12118.7点 创业板指跌4.25%至2776.25点 科创50指数跌逾6% 北证50指数跌0.8% [1] - 沪深北三市合计成交25823亿元 较前一日增加1862亿元 近3000只个股下跌 [1] - 港股同步下挫 恒生科技指数一度跌超2% [1] 金融板块表现 - 券商板块尾盘异动 太平洋涨停 华林证券涨近6% 国盛金控与国海证券涨逾2% [4][5] - 2025年上半年44家上市券商实现扣非净利润948.46亿元 同比增长52.9% 14家券商全年利润有望创历史新高 [6] - 银行板块中农业银行涨超5%续创历史新高 总市值超越工商银行晋升为新"宇宙行" 邮储银行涨近3%同步创新高 [7][8] - 2025年上半年上市银行合计营业收入2.92万亿元同比增长1% 归母净利润1.1万亿元同比增长0.8% [8] 消费板块表现 - 食品饮料板块强势拉升 润普食品与欢乐家涨停 盖世食品涨超16% 安记食品与惠发食品涨停 [11][12] - 零售板块同步走强 汇嘉时代、国芳集团、百大集团、国光连锁、步步高、友好集团等多股涨停 [12] - 消费领域呈现三大趋势：品质升级与消费平替并行、为精神满足感付费、技术进步催生新消费方向 [13] 科技板块表现 - 半导体与芯片板块大幅跳水 东芯股份跌逾17% 寒武纪跌超14% 海光信息与华虹公司跌超10% [15][16] - CPO等AI产业链股深度回调 新易盛、天孚通信、太辰光跌超15% 中际旭创跌逾13% 剑桥科技跌停 [16] - 寒武纪近5个交易日累计跌超24% 公司预计2025年全年营收50-70亿元 否认新产品发布计划 [17] - 源杰科技自8月4日至9月3日累计涨近80% 公司提示光芯片需求受下游市场波动影响风险 [17]

港股市场展望与配置策略 - 9月份港股行情将进入由流动性驱动转向业绩驱动与政策验证的共振阶段[1] - 市场焦点从预期转向兑现 业绩超预期及指引上修的个股有望受益[1] - 行业配置关注直接受益于"反内卷"政策的光伏、稀土、锂、快递和间接受益的保险行业[1] - 高景气度的医药与科技行业因业绩预期或兑现及指引上调受关注[1] - 内地低利率环境下 优质龙头企业因稀缺性和稳健业绩迎来价值重估[1] 资金流向分析 - 主力净流入行业前五为银行、大金融、饲料、光伏、有机硅[1] - 主力净流入概念板块前五为新零售、碳中和、钙钛矿电池、跨境电商、社区团购[1] - 主力净流入个股前十包括供销大集、阳光电源、亿纬锂能等 涵盖新能源与金融板块[1] 黄金投资逻辑演变 - 2025年"降息交易"和"特朗普2.0"双主线持续催化 贸易保护主义与地缘政治推动央行增储[3] - 金价长期稳定走高将改变黄金股投资逻辑 初期关注产能快速扩张公司[3] - 金价持续高位时 拥有可开发大型金矿的公司因自由现金流增长更受关注[3] 机器人产业发展趋势 - 2025世界机器人大会聚焦全球产业发展与具身智能企业全球化[3] - 技术突破、政策驱动、资本涌动和劳动力短缺推动机器人产业显著增长[3] - 具身智能企业积极探索出海路径 全球化成为关键趋势[3] 人形机器人产业化进程 - 资本从"看Demo"转向"看量产"和"看落地" 人形机器人迎来产业化拐点[5] - 国内具身智能产业链发生144次融资事件 总金额达195亿元 平均单笔1.35亿元[5] - 技术与资本共振推动人形机器人走向零售、工厂和家庭 开启万亿级赛道[5] 公募基金市场动态 - 工银瑞信基金、泰康基金、方正富邦基金等多家公募机构宣布自购旗下权益类基金[5] - 公募自购潮向市场传递积极信号 基于对资本市场长期稳定发展的信心[5] - A股中枢有望震荡抬升 预计呈现更明显结构性特征[5] 市场技术面与资金面 - 技术面评分4.9 资金面评分6.0[6] - 短期大盘趋势偏弱 增量资金入场明显但市场赚钱效应弱[7] - 涨跌分布显示3363家下跌 1890家上涨 跌停46家 涨停37家[8] - 暗盘资金净流出3250家 净流入1724家[8] 市场调整与机会展望 - 上证指数回调属正常行情调整 下跌力度和时间决定下半年机会[11] - 两融余额持续增长 市场成交活跃 围绕AI产业链、反内卷、非银金融轮动[11] - 创业板出现年内最大单日跌幅 调整预计延续 需保持防守心态[11] - 中报披露期重点关注有色金属、钢铁、机械设备、电力设备及非银金融等行业[11]