报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 本周计算机（申万）指数在上周大涨后回调，下跌 1.28%，资本市场对稳定币生态持续关注，稳定币生态发展离不开计算机软件行业支持，能给相关上市公司带来业务增量，金融科技领域上市公司业务拓展较快，建议投资者关注参与稳定币生态建设的厂商 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 指数表现 - 本周（2025.6.30 - 2025.7.4）计算机（申万）指数下跌 1.28%，位居涨跌幅末位，上证指数上涨 1.40%，深证成指上涨 1.25%，创业板指上涨 1.50% [1][11] - 申万二级行业指数中，计算机设备、IT 服务Ⅱ、软件开发涨跌幅分别为 -0.70%、-1.35%、-1.56%，均有所回调 [1][13] - 本周计算机板块上涨、回调和走平的个股数量分别为 81、212 和 43，旋极信息（17.67%）、ST 赛为（15.38%）、ST 迪威迅（15.00%）涨幅分列前三 [13] 重大事件 - 谷歌宣布将以 Gemini 为首的 AI 工具套件免费提供给全球教育工作者，集成到 Google Classroom 和 ChromeOS 中，包含 30 多个 AI 工具，还推出 NotebookLM 和 Gems 等工具及数据分析功能 [16] - 7 月 3 日，西门子、新思、楷登电子收到美国商务部 BIS 通知，解除对中国大陆市场的临时禁令，恢复中国客户对其软件和技术的全面访问 [16] - 中国人民银行发布关于《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见的通知，明确了 CIPS 参与者的账户管理、注资、资金结算等详细流程 [16] - 马斯克旗下脑机接口公司 Neuralink 已为 7 名患者植入其 N1 脑机接口，帮助患者用意念控制计算机 [16] - 中国信息安全测评中心更新了《安全可靠测评工作指南（V3.0）》，扩充了 CPU 产品的测评品类 [16] 本周重点公告 - 智明达发布股票发行预案，募集资金不超过 21340.00 万元，用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目、补充流动资金 [2][18] - 博睿数据在 AI 与运维领域应用分两个层面，一是构建 AI 模型运行监控体系，二是大模型技术赋能产品开发 [18] - 索辰科技发布限制性股票激励计划草案，拟授予不超过 69.3511 万股限制性股票，占公司股本总额 0.7783%，授予价格为 39.35 元/股，激励对象 85 人 [3][18] - 宇信科技发布记录表，其产品技术和运营能力将成为连接多层次金融机构体系与数字资产生态的重要节点，为发币机构拓展生态运用空间 [3][20] - 京北方与国富量子签署战略合作协议，聚焦虚拟资产及数字货币业务，围绕三个层面展开深度合作，全面启动出海战略 [20] 投资观点 - 本周计算机（申万）指数回调，稳定币生态发展给相关上市公司带来业务增量，金融科技领域上市公司业务拓展快，建议关注参与稳定币生态建设的厂商 [4][19]

国资并购基金矩阵 - 上海市将建立国资并购基金矩阵并设立总规模500亿元产业转型升级二期基金 [1] - 基金重点投资战略性项目和产业链关键环节包括集成电路、人工智能、生物医药、高端制造等领域 [1] - 基金采用"长期资本＋并购整合＋资源协同"的创新运作机制 [1] 重点应用场景 - 发布AI大模型、具身智能、自动驾驶、低空经济等重点应用场景 [2] - 为获奖企业提供高校实验室、低成本办公场地 [2] - 优质垂类大模型项目纳入全市公共算力调度体系并对模型推理算力项目实施补贴 [2] 政策资源高效对接 - 升级"投资上海"平台功能建立一站式招商服务信息门户 [5] - 优化产业空间布局鼓励各区围绕主导产业招商 [6] - 用好1000亿元三大先导产业母基金加大对重点产业投资 [6] 项目落地个性化支持 - 支持海内外重大科技成果在沪落地提供场地设备等保障 [7] - 对集成电路、大飞机等重点产业链实施联合体支持政策 [7] - 支持产业链上下游重点领域和核心环节项目打包落地 [7] 项目推进全方位服务 - 推进"上海企业登记在线"数智化升级提高申报效率 [8] - 鼓励产业项目规划土地弹性利用推广应用产业用地融合管理政策 [8] - 为重点招商项目匹配服务专员建立全生命周期服务体系 [8] 市场化招商氛围 - 支持举办国际影响力大的招商引资推介活动 [9] - 加大与全球招商合作伙伴合作力度对成效显著者授予称号 [9] - 强化全国统一大市场建设要求营造公平竞争环境 [9]

报告核心观点 当前红利板块是较有性价比的赛道，保险资金持续流入确定性强，对红利及银行板块形成资金增量；中国经济趋稳，股市下行空间有限，中期呈区间震荡结构性行情，多板块有投资机会 [3][5] 策略分析 银行/红利板块的持续性 - 近期银行板块表现好，中期含银行的红利板块表现稳定，红利板块保险资金持续流入确定性强，是较有性价比的赛道 [3][11] - 22年至今保险资金运用余额规模因保费扩容稳健增长，股票投资规模震荡上行，总规模增速稳定，仓位增速波动大，23年Q2 - Q4仓位增速为负，24年Q2至今回归正增速 [3][11] - 保险股票投资仓位和股票市场赚钱效应相关性强，当前股市情绪回暖、股指震荡上涨，中期保险股票投资仓位或回升，为红利和银行板块带来资金流入增量 [3][11] - 可基于市值、盈利稳定性、股息率等筛选符合险资偏好的红利转债；基于红利ETF成分股筛选后市有望承接险资增量的转债正股，如正股归属于排名靠前的5个红利ETF的上银、平煤等转债，若红利板块维持强势，这些转债有望走出超额收益 [4][12] 周度转债策略 - 各股票指数继续上涨但幅度趋缓，中证转债指数涨跌幅为1.21%，钢铁、建筑材料、银行等行业涨跌幅排名靠前，各平价区间转债价格中位数走势分化 [4][25] - 中国经济趋稳，股市下行空间有限，中期大概率区间震荡，金融/公用事业板块盈利稳定性稀缺，后市或迎增量资金，市场对盈利稳定性估值有望上升；产业升级中，新质生产力迭代进化或先在股市反映，热门题材后市或轮动活跃 [5][25] - 海内外利好反映于资本市场，贸易冲突放缓和美股情绪映射利好电子板块，国内去产能“反内卷”加速，钢铁、光伏等板块未来盈利水平有望修复 [5][25] - 建议关注标的：AI大模型和机器人产业化驱动高端制造业景气度上升，关注领益、东材、闻泰等；市场区间震荡，低估值策略性价比上升，转债关注兴业、蓝天等；下半年新能源和汽车零部件板块有望景气度修复，关注铭利、华友等 [5][25] 市场跟踪 - 展示宽基指数涨跌幅、行业指数涨跌幅、不同时间段部分转股价值区间对应转债价格中位数、各平价区间转债价格中位数本周变动及对应历史分位数、本周行业估值指数及对应分位数、周度行业估值指数变化、年初至今及2017年至今百元估值指数等图表 [28][34][40]

投融概况 - 本周融资事件共108起，较上周增加4起，融资金额总计约113.69亿元，较上周增加46.40亿元 [4] - 融资金额在亿元及以上的融资事件有28起，较上周增加6起 [4] - 公开退出案例32个，较上周减少4个 [4] - 97家机构参与一级市场投资，较上周减少48家 [4] - 21起融资事件未公布准确金额，涉及金额至少8.22亿元，占融资总额7.23% [4] 融资事件金额分布 - 500万以下融资事件5起，与上周一致 [5] - 500万-1000万融资事件22起，较上周增加4起 [5] - 1000万-5000万融资事件13起，与上周一致 [5] - 5000万-1亿融资事件18起，较上周增加2起 [5] - 1亿-5亿融资事件9起，较上周增加2起 [5] - 5亿-10亿融资事件2起，与上周一致 [5] - 10亿元以上融资事件1起，与上周一致 [5] 热门投资事件 - 光伏材料：永祥股份完成49.16亿元战略融资，增资前估值270亿元，通威股份持股比例稀释至84.60% [7][8] - AI大模型：智谱完成10亿元战略融资，估值约400亿元，累计融资超30亿元 [8] - AI芯片：阵量智能完成近10亿元战略融资，专注于高性能GPU研发 [8] - 自动驾驶软件：天瞳威视完成5亿元D轮融资，推动Robotaxi全国落地 [9] 重点融资事件 - 麦科奥特（医药健康）：D轮超1亿元 [11] - 中导信（信息技术）：A轮3.2亿元 [11] - 英麦科微电子（电子）：D轮近1.5亿元 [11] - 至信微电子（电子）：战略融资近1亿元 [11] - 瑞高新材料（材料）：Pre-IPO数亿元 [11] - 航天飞鹏（装备制造）：B轮数亿元 [11] 行业分布 - 融资事件数量前五行业：信息技术（26起）、电子（25起）、装备制造（14起）、医药健康、材料，合计占比74.07% [12] - 融资金额前五行业：材料（49.16亿元）、电子、信息技术、装备制造、汽车，合计占比97.49% [14] - AI芯片领域融资活跃，阵量智能获近10亿元投资，国内AI芯片企业通过差异化竞争实现突破 [16] 地域分布 - 融资事件数量前五地区：广东省（17起）、江苏省（17起）、浙江省（16起）、上海市（13起）、北京市（13起），合计占比70.37% [19] - 融资金额前五地区：四川省（50.88亿元）、北京市（15.85亿元）、上海市（11.70亿元）、江苏省（11.30亿元）、广东省（6.61亿元），合计占比84.73% [19][20] 融资轮次 - 早期融资（A轮及以前）占比58.33%，较上周有所下降 [23] - 战略融资金额占比最高，达59.48% [23] - A轮融资金额占比16.91% [23] 投资机构 - 97家机构参与投资，合计出手111次 [26] - 北京国管（5次）、金浦投资（3次）最为活跃 [26] 退出情况 - 公开退出案例32个，股权转让17个，并购9个，新三板挂牌2个，IPO 4个 [30] - 退出案例最多行业：电子、医药健康、信息技术，合计占比53.13% [31] 数据平台功能 - 来觅PEVC推出批量查询统计功能，支持企业、机构、基金等实体数据的关键字段提取和衍生计算 [33]

高通在智能汽车领域的战略转变 - 高通在智能手机时代通过定义行业范式和技术引领成为霸主，但在PC市场的Windows on ARM战略进展缓慢[1] - 智能汽车时代中国合作伙伴成为生态主要推动者，高通从主导者转变为协同者[4] - 最新发布的骁龙8797芯片打破传统定位，成为融合中央计算平台，算力超700TOPS，可同时满足座舱和智驾需求[7] 中国合作伙伴对高通的影响 - 德赛西威采用8797芯片开发下一代旗舰座舱域控平台G10PH，实现端云一体大模型落地[10] - 零跑汽车采用双8797方案，同时应用于座舱和智驾领域[10] - 小米将消费级骁龙8Gen3芯片引入座舱，并与英伟达Thor芯片深度整合，打破传统芯片选型限制[10][11] 高通产品的市场表现与竞争格局 - 高通8620、8650和8775芯片成为英伟达Orin-X和地平线J6M之外的主流选择，尤其在100～250TOPS算力范围具有成本和能耗优势[12][15] - 高通8797芯片预计2026年初量产，节奏慢于同级竞品[14] - 英伟达Orin-X仍采用7nm工艺，需复杂水冷散热，而高通方案仅需主动风冷[17] 中国市场的创新与全球影响 - 中国车企将通勤NOA作为标配，并挑战无图方案和极限场景，推动行业快速迭代[18] - 高通战略重心转向中国，优先支持中国客户需求，再扩展至全球市场[19] - 广汽丰田与中国本土合作伙伴华为、Momenta、小米深度合作，推出中国专属车型[20] 行业技术发展趋势 - 智能驾驶软件算法可通过OTA每周迭代升级，开发周期从48个月压缩至24个月[21] - 中国工程师致力于降低激光雷达成本并提升其实际价值[21] - 高通借助中国合作伙伴的软件能力弥补自身生态不足，形成"高通硬件+中国软件"的解决方案[11][12]

人工智能产业变革 - 人工智能产业迎来新一轮变革，大模型能力突破式迭代且推理成本快速下降推动应用迅速发展 [1] - 当前人工智能处于第三次发展浪潮的新拐点，原生多模态、具身智能、世界模型等技术愈发重要 [1] - 大模型应用成本在过去一年大幅下降，企业端应用比例显著提升，AI大模型开始成为核心生产工具 [1] 行业应用场景 - 人工智能技术已广泛应用于"数字工厂""灯塔工厂"、企业、学校、医院等场景 [1] - 快手可灵2.1系列模型提升复杂场景视频生成能力，深度嵌入影视、游戏、广告营销、电商、文旅等产业 [2] - 视频生成技术未来将持续演进，推动产业互联网发展并助力制造业等传统行业数字化转型 [2] 工业领域融合 - 工业作为国民经济重要支柱，是人工智能应用落地主战场，将持续深化应用赋能推广 [3] - 人工智能在工业领域面临获客渠道少、场景壁垒高、企业认知不足等问题，供需对接平台将促进资源高效对接 [3] - 中国工业门类齐全，丰富的应用场景和数据优势有助于构建全新AI供应链和产业生态 [4] 政策与平台支持 - 工业和信息化部将常态化开展人工智能赋能新型工业化"深度行"活动，树立标杆解决方案 [3] - 北京工业软件产业创新中心、中国工业互联网研究院等机构推出多项开源平台和AI能力体系 [3] - 论坛发布"揭榜挂帅"大模型应用需求，全景展现北京市人工智能赋能行业典型案例 [3]

机器人行业上市潮 - 2025年下半年机器人市场预计迎来上市潮，已有近二十家相关企业递表港交所[1][3] - 递表企业集中在工业自动化和服务机器人领域，技术稳定性和场景落地能力已通过订单验证[1] - 宇树科技、智元等机器人企业正在为IPO做准备，多位投资人透露计划下半年递表[1] 企业盈利与上市挑战 - 当前递表企业中部分面临持续亏损，如云迹科技2022-2024年净亏损超8亿元，斯坦德机器人同期净亏损2.7亿元[4] - 云迹科技若18个月内未完成上市，需现金偿还18.7亿元赎回负债[4] - A股不接受纯烧钱估值的企业，港股通过第18C章规则降低特专科技企业上市门槛[3][7] 投资与商业化标准 - 投资人认为企业盈利、订单和出货量是硬指标，B端场景差异化优势企业更具上市潜力[3] - 技术价值需转化为商业价值，如提升工厂效率、降低物流成本等具体场景应用[4] - 大模型领域存在"烧钱-高估值"循环，分水岭在于能否产生真实订单[6] 大模型与机器人技术联动 - 国产AI大模型企业如智谱、MiniMax争抢IPO，MiniMax估值达30亿美元[6] - 数据驱动成为大模型和具身智能领域核心，无监督学习突破人类认知限制[6] - 部分机器人企业寻求上市是为解决数据、算力不足及商业化闭环问题[7] 行业动态与不确定性 - 宇树科技上市时间未明确，处于"边走边看"状态[8] - 大厂数据壁垒可能挤压独立大模型公司生存空间[6]

上海市节能宣传周活动 - 上海市组织开展2025年节能宣传周系列活动，主题为"节能增效 焕'新'引领"，深入挖掘行业企业节能减排工作经验，营造"双碳"社会氛围 [1] - 多家企业积极布局绿氢产业，包括碳之衡、氢鸾科技、氢器时代、华谊集团等，同时AI大模型、5G等前沿技术应用于绿色低碳赛道 [1] 碳之衡技术创新 - 公司针对先进制造业环境控制设备能耗问题，推出"工业环境除湿机组系统能量梯级利用技术"，2023年12月推出首台高效数智化热泵直膨转轮除湿机组 [2] - 该机组在中创新航合肥基地使用后，全年可实现节电量47.5万千瓦时，折合节省144吨标准煤，减排二氧化碳271吨 [2] - 公司探索AI大模型集成应用，构建专业大模型实现设备健康度评估、故障分析、节能管理优化，开发AI智能体进行设备运行状态检查 [2] - 利用DeepSeek、通义千问等开源大模型作为基础设施，重点开发专业语料库和知识库 [3] 氢器时代制氢技术 - 作为上海电气旗下企业，专注绿色制氢装备研发，拥有3000平方米核心零部件实验室和生产车间 [3] - 10兆瓦全功率测试平台可同步监测电解槽数千个参数，为研发提供验证环境 [3] - 为洮南风电耦合生物质绿色甲醇一体化项目提供8000标准立方米/小时碱性电解水制氢系统和200标准立方米/小时PEM电解水制氢系统组合方案 [3] - 上海电气依托该项目与法国达飞集团签订长期供应协议 [3] 氢鸾科技项目进展 - 自主研发200千瓦AEM电解水制氢系统，为全球实际生产应用中最大单槽 [4] - 该系统将应用于新疆大学绿氢耦合煤焦油固定床加氢中试项目，构成国家示范项目重要组成部分 [4] - 2025年新中标三峡能源北海绿电制氢兆瓦级加氢站示范项目，年底完成测试并启动单槽兆瓦级开发 [4] 华谊集团节能成果 - 推进重点企业能源审计和体系建设，优化设备运行方式，完善能源管理体系 [5] - 下属19家企业通过ISO 50001认证，重点产品甲醇、醋酸、烧碱、丙烯酸等能耗水平行业领先 [5] - 获得10个"绿色产品"称号，21家工厂获"绿色工厂"认证，3家企业获评"碳达峰"领跑者，2家工厂被评定为"零碳工厂" [5] - 集团获评2023年度"中国绿色电力消费TOP100企业"称号 [5]

城市空间布局优化 - 市民建议多设立公益性质足球场 加强运动损伤科普 促进足球文化发展 [2] - 加快地铁线路建设进度 优化换乘公交配置 提升新城区与主城连通效率 [2] - 利用AI大模型提升公安系统智能化 开发自动报警功能 增强公共安全级别 [2] 重点群体需求关注 - 建议解决年轻人实际生活问题 减轻其压力 给予社会支持 [3] - 外卖骑手建议优化电动自行车电柜铺设 电池补给及道路管控政策 [3] - 退休老人呼吁完善社区服务功能 推进食堂 取药点及文化娱乐设施 [4] 南京比较优势发挥 - 建议挖掘"六朝古都"旅游资源 开发四季旅游玩法及亲子研学项目 [5] - 科学利用长江文旅资源 对标沿江优秀城市 激活高质量文旅需求 [6] - 发展低空经济产业 建设航空工业生态链 打造eVTOL孵化基础设施 [6] 区域协同发展 - 推进南京都市圈同城化 实现公交 社保 医保等公共服务无缝对接 [6]

核心观点 - 天使投资本质是信仰与信心的较量，需在别人不看好的时候敢于下注并坚持陪伴[20][54] - 中国创新生态需要更多愿意相信并支持早期创业者的资本，如10亿级天使轮投入[1][40] - 优秀天使投资人需逆人性而行，具备长期主义视角和包容失败的心态[54][63] - 投资决策应避免过度理性计算，保持"漫不经心"的直觉判断[46][47] - 创业者特质比商业模式更重要，需关注学习能力、领导力和使命感[65][67][73] 投资案例 - 海康威视：2001年245万元投资获49%股份，回报超2万倍[4] - 芯原股份：2017年承接40余投资人股份，2019年拆除VIE架构后登陆科创板，市值达500亿[12][14][16] - 达梦数据：1999年投资国产数据库项目，经历24年培育后上市[23][24] - 富瀚微/中原协和/握奇数据：早期技术类投资均成为细分领域标杆[1][2] 投资理念 - "道地"哲学：尊重事物自然发展规律，强调人与环境匹配[5][93] - "根创新"战略：聚焦底层技术自主创新，近年获政策支持[25][26] - 逆向投资：在分歧最大时布局，如2018年预判中美脱钩[29][30] - 科学家创业：需平衡学术理想与商业闭环，采用专业团队补位[35][39] 行业趋势 - 硬科技投资：芯片/数据库等领域需长期耐心，回报周期超10年[23][30] - 生命科学：干细胞+中医药+精准诊断构成大健康服务体系[93] - 乡村振兴：提升农村群体收入是扩大内需的关键路径[32][33] - AI影响：将重构工作模式，但无法替代人类创造力[85][89] 创业者评估 - 核心特质：学习能力/领导力/使命感优于专业背景[65][67] - 团队构建：警惕"雇佣兵思维"，需形成使命驱动型组织[67] - 心流状态：天赋与兴趣匹配才能产生持续创新力[73][74] - 失败容忍：允许天才型创业者存在认知盲区[44][64] 市场环境 - 资本寒冬：民间资金撤离风险投资转向低收益理财[53] - 国产替代：去IOE化推动自主技术迭代机会[25][27] - 全球化挑战：中国企业出海面临法律与文化障碍[83][84] - 政策导向：国资委强调AI领域自主创新与数据安全[26]