各位朋友，我是帮主郑重。最近刷手机没少看着黄金的消息吧？前几天刚听说现货黄金破了3800，这才不到10天，直接冲过3900美元/盎司，创了历史新 高；连咱们平时买的金饰，克价都飙到1100块了，有人吐槽"上半年看的镯子，现在买得多花小一万"。咱跑了20年财经，见多了市场起起伏伏，但这次黄金 涨得这么猛，背后的门道得跟大伙唠明白，不管你是想投资，还是就看个热闹，这些实在话都管用。 先说说这金价为啥跟踩了油门似的。不是凭空涨，全是实打实的"事儿"推着走。头一个就是地缘上的不安稳——特朗普那边刚说了，美军在委内瑞拉海岸附 近又打了艘贩毒船，还说要盯着陆地上的贩毒；紧跟着又有消息，美国最高法院帮了特朗普一把，30多万委内瑞拉人可能要被遣返。这些事儿一出来，市场 就慌啊，你想，不管是企业还是个人，一觉得外面不太平，就想找个"硬通货"攥手里，黄金这不就成了首选？就跟家里备着应急的钱似的，越是乱，越得有 个靠谱的"压箱底"东西。 还有个小提醒，普通人别把买金饰当投资。现在金饰克价1100，里面含着工费、品牌费，你买的时候贵，想卖的时候还得折价，算下来根本不划算。真想投 黄金，不如看看金条、黄金ETF，简单直接，也没那些额外 ...

黄金价格表现 - 国际金价在10月6日开盘后直线猛涨，一度冲破3920美元/盎司，最高触及3920.770美元/盎司 [1] - 截至发稿时，伦敦金现价格为3911.850美元/盎司，较前上涨26.190美元，涨幅为0.67% [2] - 当日最低价为3883.248美元/盎司，价格从高点有所回落 [1][2] 价格上涨驱动因素 - 黄金近期持续上涨主要源自地缘政治问题发酵，包括美军在委内瑞拉海岸附近的军事行动 [2][3] - 美国政府部分停摆事件对市场产生影响，白宫备忘录指出停摆期间美国GDP每周或将面临150亿美元损失 [2][5] - 市场对美联储降息预期强烈，10月维持利率不变的概率仅为5.4%，降息25个基点的概率高达94.6% [5] 地缘政治与政策背景 - 美国总统特朗普表示美军击中了委内瑞拉海岸附近涉嫌携带非法毒品的船只，并称将开始关注陆上贩毒活动 [3] - 美国最高法院做出有利于特朗普的裁决，超过30万委内瑞拉人可能面临被遣返的命运，涉及“临时保护身份”政策变更 [4] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，特朗普在政府停摆期间大规模裁员的威胁取决于民主党是否在资金僵局中屈服 [4]

原油市场 - 原油价格周五出现上涨，但全周累计下跌7.4% [3] - 短期价格上涨受地缘政治因素驱动，包括特朗普对哈马斯发出最后通牒引发中东供应担忧，以及乌克兰袭击俄罗斯炼油厂 [3] - 市场中长期担忧集中在OPEC+即将讨论的加快复产计划、美国为保障伊拉克原油出口所做的努力以及政府停摆事件 [3] 铜市场 - 铜价本周表现亮眼，单周上涨5.2%，创一年来最大涨幅，周五收盘报10715美元/吨，距离历史高点仅差不到400美元 [4] - 价格上涨逻辑包括供应端中断问题持续、美元走弱提升以美元计价商品的吸引力，以及市场对下游需求信心增强 [4] - 基本金属板块普遍走强，锌价上涨5%，锡价上涨8.6%，锡价上涨主要受印尼供应担忧推动 [4] 黄金市场 - 黄金价格连续第七周上涨，当前价格稳站3885美元/盎司以上，距离历史纪录高点仅差12美元 [5] - 推动金价上涨的核心因素是市场不确定性，包括美国政府停摆导致非农就业报告推迟，使得投资者难以判断美联储降息路径 [5] - 尽管金价强势，但技术指标已显示超买状态，提示可能存在回调风险 [5] 大宗商品整体逻辑 - 大宗商品市场波动受多重因素影响，需关注其背后的主线逻辑 [5] - 原油中长期走势取决于供需平衡和地缘政治局势 [5] - 铜价走势取决于工业实际需求和供应缺口的持续性 [5] - 黄金走势与美联储政策及全球不确定性因素的持续性高度相关 [5]

国际能源政策与市场动态 - 美国在实施对俄能源禁令的同时，自身却通过第三方继续进口俄罗斯浓缩铀 [1][5] - 全球化市场中强行阻断能源流动将损害整个市场机体，而政策制定者自身打开后门的行为暴露了其思维模式 [3] - 美国企业在美国政府宣布制裁后，仍通过第三方继续购买俄罗斯铀产品，形成一种心照不宣的默契 [5] 地缘政治与外交博弈 - 能源是地缘政治筹码、国家实力象征和外交博弈利器，美国试图通过能源禁令削弱俄罗斯 [5] - 传统盟友开始对美国政策提出质疑，新兴市场国家加速推进本币结算的能源交易 [7] - 国际社会对美政策反应不一，部分国家公开理解但私下继续与俄合作，部分国家保持沉默 [5] 国际秩序与规则演变 - 当前国际秩序中存在结构性不公正，发达国家人均能源消费数倍于被要求为环保牺牲增长的发展中国家 [7] - 当规则制定者自身不遵守规则时，游戏根基开始动摇，美元霸权在能源领域的掌控力出现裂痕 [7] - 国际关系中存在强者制定规则却总为自己保留例外权利的悖论 [9]

地缘经济学时代的到来 - 经济正成为地缘政治的延伸，市场定价逻辑从单纯供需转向地缘政治主导[2] - 美国威胁对欧盟、韩国、日本和巴西加征关税，并限制中国企业购买美国农地，中国以稀土出口作为反制工具[2] - 金融体系本身可能被"武器化"，如特朗普顾问提出"Mar-a-lago Accord"要求使用美元体系国家交"过路费"，财政部官员暗示盟友应被迫买入长期美债[5] 历史钟摆与思想转变 - 1914年前全球化盛极，一战打断全球化，保护主义与民族主义兴起[3] - 1945年后布雷顿森林体系建立，多边合作框架出现，国家间强调合作[4] - 1980年代里根和撒切尔推行新自由主义，自由市场成为信仰[5] - 2008年金融危机后国家强力介入救市，资本主义披上国家主义外衣[5] - 当前趋势类似上世纪30年代"战略国家主义"时代，钟摆式思想转变往往持续十年以上[6] 对投资逻辑的影响 - 市场定价逻辑已变，政治变量从噪音转为主旋律[7] - 行业和资产类别"战略化"，稀土、能源、芯片成为国家安全筹码而非单纯商品[7] - 不确定性上升，波动性和风险溢价可能长期维持高位[7] - 投资者错误在于认为规则永恒，自由市场阶段只是历史中的一个片段[6] 债务与政策风险 - 美国36万亿美元债务已不可持续，债务螺旋由国内政治撕裂和地缘对抗导致[3] - 地缘政治绑架财政和货币政策，影响市场的不仅是经济数据还有国会争吵和总统推文[3]

文章核心观点 - 普京卸任这一假设性命题是分析欧洲未来安全与能源格局的关键催化剂 而非根本解决方案 欧洲面临的核心挑战在于其内部在安全依赖与自主、意识形态与务实利益之间的深层撕裂 [1][10] 安全格局潜在路径 - **强硬派接班路径**：若军方强硬派掌权 欧洲可能面临冲突外溢的至暗时刻 包括关键能源基础设施被切断及战术核武器部署风险 同时美国的风险外包策略可能引发北约与俄罗斯正面对抗 [3] - **务实派掌权路径**：若经济务实派上台推动停火 欧洲将迎来短暂缓和 通胀或下降2-3个百分点 但会加剧欧盟内部分裂并恶化防务困境 欧盟8000亿欧元的防务计划已背负沉重债务 [4] - **权力真空路径**：若出现短暂权力真空 局势可能彻底失控 俄罗斯军方或乌克兰方面可能采取冒险行动 欧盟碎片化的军备体系不足以应对突发危机 [5] 能源博弈影响 - **短期供应链风险**：欧洲在大幅削减俄罗斯油气进口后 仍高度依赖俄罗斯化肥（占比34%）和核燃料 这些关键物资供应若被切断将严重冲击欧洲农业和法国核电体系 [6][8] - **长期结构重构**：俄罗斯油气对华出口比例突破45% 其向东转战略若被新政权加速 将强化欧洲对美国能源的依赖 欧盟进口LNG中美国占比已达54% 较战前暴涨十倍 欧洲能源定价权几乎完全丧失 [8]

"你说这事怪谁？"采访一位德国物流经理，他挠头，苦笑，"去年还说波兰是东大门，今年直接锁门了，谁知道下个月会不会彻底关死？"没人愿意赌命运在 一条随时可能掉链子的线路上，这话像是给所有欧洲企业敲了警钟。 2025年2月，波兰政府一纸通告，布列斯特口岸暂停中欧班列换轨服务，原因写着"安全考量"，没有人信，背后是地缘政治的暗流。欧洲货主、运输商、保 险公司一个个电话打爆，没人能给出确切答复。华沙新闻发布会上，发言人只说一句："我们不想成为风险的通道。"这句话成了笑柄——风险被他们自己制 造出来。 欧洲议会那头会议正吵成一锅粥，预算审核、投标规则、合规审查，几十亿欧元的"全球门户"计划预算已经批下两年，阿拉木图的铁路工人却一句话："没 见着钱，没见着项目经理，只有中国人在现场。"欧盟高层会议纪要不小心泄露一条："土耳其和中亚国家的回复不积极。"实际情况是——等不及了，不等 波兰把整个欧洲都坑了，中国打造新走廊，欧洲砸了数十亿花不出去 2025年春，华沙还没完全褪去寒意，波兰边境却突然热闹起来——不是节日，是堵车，铁轨上排着一百多列待命的货列，司机们开着导航一遍遍刷消 息，"又关口了？不是说好四月要放行吗？"一位哈萨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格走势受地缘政治、供需关系、成本端、宏观面等多因素影响 ，部分品种短期以震荡思路对待 ，部分品种建议逢高空或关注低多机会等 [1][2][3] 各品种总结 原油 - **市场回顾**：WTI2511合约63.18美元/桶 ，跌2.01美元/桶 ，环比 -3.08% ；Brent2511合约67.65美元/桶 ，跌2.1美元/桶 ，环比 -3.01% ；SC2511合约涨3.5至492.6元/桶 ，夜盘跌14.2至480.3元/桶 ；Brent主力 - 次行价差0.44美金/桶 [1] - **相关资讯**：俄罗斯袭击乌克兰 ，柴油和柴油油出口量增长 ，俄罗斯支持的印度炼油商恢复海外销售 [1][2] - **逻辑分析**：俄乌局势焦灼 ，地缘溢价有支撑 ，OPEC+将宣布增产计划 ，供应端高压 ，10月初海外经济数据扰动多 ，油价预计宽幅波动 [2] - **交易策略**：单边宽幅震荡 ，套利汽油裂解和柴油裂解偏弱 ，期权观望 [2] 沥青 - **市场回顾**：BU2511夜盘收3439点 ，-0.43% ；BU2512夜盘收3393点 ， -0.53% ；山东沥青现货稳价3500元/吨 ，华东地区稳价3560元/吨 ，华南地区稳价3510元/吨 [3] - **相关资讯**：山东市场节前赶工需求利好出货 ，部分炼厂停产消耗库存 ；长三角市场交投平淡 ；华南市场降雨减少利好出货 [3][4] - **逻辑分析**：国内沥青厂装置开工率和库存水平下降 ，油价高位震荡 ，成本端支撑有限 ，节前供需环比下降但能去库 ，国内长假海外不确定性影响原料供应预期 ，短期价格预计高位震荡 ，裂解价差中期偏空 [4] - **交易策略**：单边区间震荡 ，套利沥青 - 原油价差震荡偏弱 ，期权卖出BU2512虚值看涨期权 [4][6] 燃料油 - **市场回顾**：FU01合约夜盘收2870 ， -2.28% ；LU11夜盘收3399 ， -2.38% ；新加坡纸货市场高硫Oct/Nov月差4.8至2.8美金/吨 ，低硫Oct/Nov月差维持 -0.5美金/吨 [6] - **相关资讯**：中国山东港口将限制老旧油轮访问 ，9月30日新加坡现货窗口无成交 [6][7] - **逻辑分析**：俄罗斯能源设施受袭后恢复 ，中东高硫出口回升 ，墨西哥高硫出口回落 ，夏季发电需求消退 ，高硫近端库存高位压抑价格 ；低硫供应回升 ，需求无驱动 ，物流改道预期增长 [7][8] - **交易策略**：单边震荡 ，套利关注做扩LU01 - FU01机会 ，期权卖FU01虚值看涨期权 [9] PX&PTA - **市场回顾**：PX2511主力合约日盘收于6336 ， +0.16% ，夜盘收于6248 ， -1.39% ；TA601主力合约日盘收于4662 ， +0.13% ，夜盘收于4580 ， -1.55% ；PX估价在817美元/吨 ，较上周五上涨3美元 ；PTA现货基差变化不大 [9][10] - **相关资讯**：江浙涤丝产销高低分化 ，直纺涤短销售一般 [10] - **逻辑分析**：OPEC+计划增产 ，伊拉克库尔德斯坦地区恢复出口 ，油价下跌 ；PX供应增加 ，开工高位 ；PTA开工率预计环比小幅提升 ；聚酯产销提振 ；四季度PX去库幅度缩小 ，PTA供需矛盾缓解 ，终端利润不佳 ，价格受宏观和成本影响大 [10][11] - **交易策略**：单边逢高空 ，套利观望 ，期权观望 [11][12] 乙二醇 - **市场回顾**：EG2601期货主力合约收于4224 ， +0.26% ，夜盘收于4185 ， -0.92% ；现货基差在01合约升水64 - 68元/吨附近 [12] - **相关资讯**：华东主港地区MEG港口库存约40.9万吨附近 ，环比上期下降5.8万吨 ；江浙涤丝产销高低分化 ，直纺涤短销售一般 [12] - **逻辑分析**：国内乙二醇供应预期增加 ，外盘装置停车 ，国庆假期内外轮到货集中 ，下游订单不及去年同期 ，供需预期走向宽松 ，后市有累库预期 [13] - **交易策略**：单边震荡偏弱 ，套利观望 ，期权卖出看涨期权 [14] 短纤 - **市场回顾**：PF2511主力合约日盘收6336 ， +0.16% ，夜盘收于6248 ， -1.39% ；江浙直纺涤短维稳 ，下游按需采购 [14] - **相关资讯**：江浙涤丝产销高低分化 ，直纺涤短销售一般 [14] - **逻辑分析**：短纤加工费窄幅波动 ，原料价格上涨带动节前补货 ，工厂库存去化 ，终端现金流亏损 ，加工费预计维持低位 [14] - **交易策略**：单边逢高空 ，套利观望 ，期权观望 [15][16] PR(瓶片) - **市场回顾**：PR2511主力合约收于5796 ， -0.10% ，夜盘收于5738 ， -1.00% ；聚酯瓶片市场成交一般 [16] - **相关资讯**：聚酯瓶片工厂出口报价多小幅下调 [16] - **逻辑分析**：下游终端大厂招标订单 ，瓶片装置检修 ，开工环比下滑 ，库存预期下降 ，后期需求由旺季向淡季过渡 ，加工费预计低位波动 [16] - **交易策略**：单边逢高空 ，套利观望 ，期权观望 [17] 纯苯苯乙烯 - **市场回顾**：BZ2503主力合约日盘收于5885 ， -0.30% ，夜盘收于5807 ， -1.33% ；EB2511主力合约日盘收于6932 ， -0.24% ，夜盘收于6851 ， -1.17% ；华东纯苯商谈区间5855 — 5865元/吨 ，江苏苯乙烯现货报盘在6905 - 6920 [17][18] - **相关资讯**：本周纯苯港口样本商业库存去库0.1万吨 ，江苏苯乙烯港口样本库存上升1.10万吨 [18] - **逻辑分析**：纯苯：节前下游备货带动库存下降 ，本月底和10月中旬部分检修装置计划重启 ，新装置投产增加供应 ，10月进口量预计高位 ，下游利润亏损 ，供需面缺乏支撑 ；苯乙烯：港口库存上升 ，供应预期增加 ，下游订单不足 ，后市或累库 ，价格承压 [18][19] - **交易策略**：单边逢高做空 ，套利多纯苯空苯乙烯 ，期权观望 [20] 丙烯 - **市场回顾**：PL2601主力合约收于6365 ， +0.00% ，夜盘收于6349 ， -0.25% ；山东丙烯市场主流参照6370 - 6500元/吨 ，华东丙烯市场主流参照6350 - 6400元/吨 ，远东丙烯CFR中国在785 - 790美元/吨 [21] - **相关资讯**：上周丙烯开工负荷在78.42% ，环比上升0.44% ，丙烷及混烷脱氢周度开工在72.03% ，环比上周上升0.26% [21] - **逻辑分析**：供应端部分装置重启 ，新增检修装置少 ，开工回升 ，市场供应量增加 ，下游产品利润不佳 ，负荷向上弹性不大 [21] - **交易策略**：单边反弹空波段操作 ，不追空 ，套利观望 ，期权观望 [22] 烧碱 - **市场回顾**：液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格770 - 845元/吨 ，50%离子膜碱主流成交价格1270 - 1300元/吨 ；江苏32%液碱市场主流成交价格910 - 1000元/吨 ，48%液碱市场主流成交价格1470 - 1530元/吨 [22] - **相关资讯**：山东液氯市场价格基本不变 [23] - **逻辑分析**：烧碱处于弱现实强预期状态 ，现实弱体现在山东氧化铝大厂液碱送货量高 ，库存高位 ，出口弱 ；强预期体现在氧化铝产能投放预期多 ，出口后期有补货需求 ；开工已在高位 ，新产能不确定高 ，氯碱利润下降 ，关注装置降负减产情况 ；中期供需预期向好 ，短期交易弱现实 ，盘面震荡偏弱 ，下方空间有限 [23] - **交易策略**：单边短期观望 ，中期关注低多机会 ，套利暂时观望 ，期权暂时观望 [23][24] PVC - **市场回顾**：国内PVC粉市场价格稳中有跌 ，主流市场波动幅度在0 - 10元/吨 ；5型电石料 ，华东主流现汇自提4670 - 4790元/吨 ，华南主流现汇自提4760 - 4830元/吨 [24] - **相关资讯**：国内电石市场出现下调 ，乌海地区主流贸易价格降至2550元/吨 [24] - **逻辑分析**：自6月下以来PVC库存持续累库 ，主要因内需减量和产量增量 ，出口后期走弱预期下 ，供需更不乐观 ，中长期维持偏空思路 ，关注印度反倾销政策和国内宏观政策情况 [25] - **交易策略**：单边空单轻仓持有 ，套利1 - 5月差反套 ；3 - 5月差反套 ，期权暂时观望 [26] 塑料PP - **市场情况**：L2601合约报收7161点 ，下跌 -20点或 -0.28% ；PP2601合约报收6878点 ，下跌 -25点或 -0.36% [26] - **重要资讯**：七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025 — 2026年）》 ，明确行业增加值年均增长5%以上 ，推动高端化、绿色化、智能化转型 [26][27] - **逻辑分析**：9月至今布伦特原油上涨 ，同比下跌 -7.5% ，利空L ；8月国内PE产量增产 ，利空L - PP价差 [28] - **交易策略**：单边Ｌ主力01合约多单持有 ，PP主力01合约观望 ，套利观望 ，期权观望 [28] 玻璃 - **市场回顾**：玻璃期货主力01合约收于1228元/吨 ， -1.92% ，夜盘1234元/吨 ， +0.49% ；沙河大板市场价变动0至1228元/吨 ，湖北大板市场价变动0至1200元/吨 [28][29] - **重要资讯**：沙河市场不同规格玻璃价格持平 ，各地区玻璃市场价格有不同表现 ，部分地区厂家价格上调或维稳 [29][30] - **逻辑分析**：玻璃节前下跌 ，多头减仓 ，传某玻璃厂停止投料 ，厂家商谈涨价 ，中下游拿货情绪好转 ，但盘面未体现 ；节前上游出货受情绪影响大 ，采购热情有延续 ；浮法玻璃日产量增加 ，库存下降 ，利润小幅修复 ；临近10月市场预期现实频繁切换 ，需求疲软 ，中游库存大 ，但环保10月兑现下 ，玻璃易涨难跌 [30] - **交易策略**：单边临近10月玻璃易涨难跌 ，套利观望 ，期权观望 [31] 纯碱 - **市场回顾**：纯碱期货主力01合约收盘价1278元 ， -1.2% ，夜盘收于1278元 ， +0.0% ；沙河重碱价格变动 -15至1185元/吨 ，青海重碱价格变动10至950元/吨 [31][32] - **重要资讯**：截止到2025年9月29日 ，国内纯碱厂家总库存下降5.16万吨 ，跌幅3.12% ；安徽红四方逐步恢复 ，中源化学一期计划10月中旬检修 ，河南骏化计划10月10日左右检修 ；国内纯碱市场走势维稳 [32] - **逻辑分析**：纯碱节前走势转弱 ，多头减仓 ，产量处于高位 ，节后供给压力显现 ；需求端中下游补库 ，上游执行前期订单 ，但中游库存大压制盘面 ；基本面未根本改善 ，节后预计跌势为主 ，但跌幅有限 [32] - **交易策略**：单边预计节后跌势为主 ，跌幅有限 ，套利观望 ，期权观望 [33][34] 甲醇 - **市场回顾**：期货盘面偏弱震荡 ，最终报收2338 ， -0.76% ；生产地、消费地、港口甲醇报价不同 [35] - **重要资讯**：本周期国际甲醇（除中国）产量减少 ，装置产能利用率下降 ，部分装置停车或半负 [35] - **逻辑分析**：国际装置开工率下降 ，进口陆续恢复 ，下游需求稳定 ，港口开始去库 ；内地甲醇竞拍价格坚挺 ，煤制利润高位稳定 ，秋检结束 ，开工提升 ，供应宽松 ；内地CTO继续外采 ，下游有刚需询盘 ，MTO开工率稳定 ，港口需求平稳 ；中东局势不明朗 ，原油偏震荡 ，伊朗个别装置临停 ，美联储降息预期强化 ，国内大宗商品强势反弹 ，但甲醇供应增加和港口库存新高背景下反弹高度有限 [36] - **交易策略**：单边空单止盈 ，套利观望 ，期权卖看涨 [37] 尿素 - **市场回顾**：尿素期货宽幅震荡 ，最终报收1664 ， -0.3% ；出厂价弱稳 ，成交一般 [38] - **重要资讯**：9月29日 ，尿素行业日产19.68万吨 ，较上一工作日减少0.19万吨 ；今日开工率84.12% ，较去年同期下降1.59% [39] - **逻辑分析**：检修装置陆续回归 ，日均产量增加 ；需求端印度即将发标 ，对市场情绪有提振 ，但华中、华北复合肥积极性不高 ，基层暂无备货意愿 ，复合肥厂开工率提升缓慢 ，尿素库存可用天数长 ，采购情绪不高 ；生产企业库存增加 ，整体高位 ；国内供应宽松 ，需求下滑 ，贸易商谨慎操作 ；短期国内需求量有限 ，农需结束 ，复合肥未大规模开工 ，现货市场情绪低迷 ，但国内外价差大 ，出口放松有支撑 ；部分地区出厂价下调后收单疲软 ，临近国庆企业有收单压力 ，当前国内需求处于“真空期” ，主流交割区出厂价下跌 ，个别厂家收单好转 ，下游零星拿货 ，第三批出口配额落地 ，尿素回归国内基本面 ，大宗商品宽幅震荡 ，期货有情绪支撑 ，但基本面依旧偏宽松 ，短期以震荡思路对待 [40] - **交易策略**：单边震荡 ，套利观望 ，期权观望 [41][42] 纸浆 - **市场回顾**：期货合约夜盘继续下跌 ，SP主力11合约报收4868点 ，跌0.2% ；针叶浆现货市场部分牌号价格下跌 ，进口阔叶浆市场个别牌号价格上调 ，进口本色浆以及进口化机浆市场价格横盘整理 [43] - **重要资讯**：2025年8月份欧洲港口纸浆月末库存量环比 +7.6% ，同比 +9.8% ；亚太森博宣布10月检修计划并上调阔叶

中美贸易博弈再现新动向：一场甩锅与拆招的外交较量 近日，美国财长贝森特在西班牙马德里会谈后的一番表态引发广泛关注。这位财政高官表示，美国可以考虑不对中国加征针对俄罗斯石油的高额关税，但前 提条件是欧洲国家必须先对中国和印度采取行动。这番看似让步的表态，实则暗藏玄机。 表面上看，美国似乎放软了姿态，但细究之下，这个条件堪称苛刻。美国这是要把欧洲推到前面当挡箭牌，自己则躲在后面观望。相比之下，中方的回应虽 然简洁，却直指问题核心，强调互利共赢原则，反对将经贸问题政治化，展现出成熟稳健的外交智慧。 这场博弈的源头要追溯到2025年9月12日。当时美国通过G7和欧盟渠道，呼吁盟友对中国和印度进口的俄罗斯石油加征50%至100%的高关税。美方的如意算 盘是通过切断俄罗斯的石油收入，迫使普京在乌克兰问题上让步。 但现实情况让特朗普政府颇为尴尬。尽管西方对俄实施制裁，俄罗斯石油出口却未受太大影响，中国和印度成为最大买家，每天进口量高达上百万桶。这些 石油收入源源不断地流入俄罗斯的战争金库，成为其军事行动的重要支撑。 9月15日，贝森特在马德里会谈后的记者会上明确表示，美国不会单独行动，必须等欧洲先出手。这番表态看似给中国留 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线看强，因降息开启、地缘政治加剧，中长线上行趋势不变；铜长线看强，在宏观宽松背景下，矿端扰动再起，资金关注度快速上升 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 短期上涨、中期上涨、日内震荡偏强，长线看强 [1] - 节前黄金白银加速上行且与美债收益率及美元指数同涨，或因地缘局势导致，美国向俄罗斯施压使金价上行加速，国庆中秋假期关注美国对俄乌态度变化 [3] - 自8月22日杰克逊霍尔会议后，贵金属呈上涨态势，黄金突破二季度以来震荡区间，有加速上行之势 [3] - 市场对10月和12月分别降息25个基点计价较充分，若假期美联储官员鹰派，可能使市场对降息预期反向修正，导致贵金属冲高回落，金银比值反弹 [3] 铜 - 短期上涨、中期上涨、日内上涨，长线看强 [1] - 昨夜沪铜增仓上行，突破今年3月高点，宏观内外宽松支撑有色板块，产业内强外弱 [4] - 节前Grasberg矿停产消息推动铜价向上突破，资金关注度上升带动有色板块偏强运行，假期间海外预计整体震荡上行 [4] - 国庆中秋小长假关注宏观情绪变化，全球经济数据、特朗普贸易政策动向可能影响有色金属整体需求预期 [4]