报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期货和期权、商品期货和期权多个品种进行分析并给出投资建议，如股指期货延续调整、国债期货长债偏强、部分商品期货有震荡或偏弱运行态势等[1][2] 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内延续调整，中期区间震荡，沪深 300 指数运行区间[3800,3950]，参考策略为持有卖出 MO2506 - P - 5800 虚值看跌期权，IM2506 逢高短空[1] - 核心逻辑包括海外中美初步达成贸易协议但中东冲突使全球金融市场风险偏好下降影响 A 股；国内 5 月基本面数据偏弱，金融数据喜忧参半；市场风格高低频繁切换，缺乏持续上涨主线机会[1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内短债窄幅波动，长债偏强，中期偏强，参考策略为 T2509 或 TL2509 多单持有[2] - 核心逻辑为海外中美初步达成贸易协议但中东冲突推升全球避险情绪助力国内债市；资金方面税期临近流动性边际收敛但央行开展 4000 亿元买断式逆回购操作利多长债；基本面 5 月金融数据未超预期，物价水平不佳强化宽松预期[3] 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 - 铜 - 日内运行区间 78000 - 79100，中期运行区间 60000 - 90000，参考策略为震荡操作思路[4] - 核心逻辑包括宏观上以色列对伊朗发动袭击使全球金融市场风险偏好下降；供给上卡莫阿 - 卡库拉铜矿产量计划下调，云南铜业一季度阴极铜生产量同比增长 48.15%；需求上电线电缆行业开工率有升有降，精铜杆企业开工率超预期下滑；库存上 LME 铜库存下降，上期所铜仓单增加、库存下降[4][5] - 展望后市，中美关税谈判结果是左右铜价走势的关键因素，若下调关税，铜价上行动能将削弱[5] 金属及新能源材料板块 - 工业硅 - 日内偏弱运行，区间 7300 - 7400，中期承压运行，区间 7000 - 8500，参考策略为卖出 SI2507 - C - 9000，期货做空[6] - 核心逻辑为 5 月我国工业硅产量同比下降 24.59%，多晶硅产量同比下降 45.71%，供需双降，截至 5 月 29 日社会库存为 58.9 万吨，处于高位[6][7] 金属及新能源材料板块 - 多晶硅 - 日内偏弱运行，区间 3.30 万 - 3.40 万，中期低位运行，区间 3.0 万 - 4.0 万，参考策略为卖出 PS2507 - C - 45000 持有[8] - 核心逻辑为 5 月我国多晶硅产量同比下降 45.71%，硅片产量同比下降 5.65%，截至 5 月 29 日社会库存为 27 万吨，供应过剩明显[8][9][10] 金属及新能源材料板块 - 碳酸锂 - 日内偏弱运行，区间 6.2 - 6.5 万，中期成本支撑减弱，价格稳步下行，区间 5.9 万 - 6.5 万，参考策略为卖出 LC2507 - C - 83000 持有[11] - 核心逻辑为 6 月 13 日碳酸锂现货价格低位运行利空期货价格；2025 年 5 月我国电池级碳酸锂产量同比增加 29%，供应压力大；截至 5 月 30 日总库存处于年内高位利空价格[11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观情绪反复，需关注关税相关进展及国内外经济数据变化，不同品种受宏观因素、供需关系、政策等影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国内因素对股指驱动力不强，基本面偏弱，政策面真空，海外因素主导短期波动，预计无明显利好时股指向上突破可能性低，操作建议观望 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨，国债短期震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] 有色金属 - 银价短期偏弱震荡，铜价走高后有回调风险，铝价偏强运行，氧化铝期货贴水，锌价受库存影响，镍价短期弱势震荡、中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡、中长期供给压力仍存，锡价短期高位震荡，工业硅供给边际改善、需求低位、库存压力大 [1] - 多晶硅矿端价格下降、下游库存高采购不积极，螺纹钢和热卷处于旺季向淡季切换期、成本松动且供需宽松，铁矿石铁水见顶预期、6月供给有增量 [1] - 锰硅短期供需平衡但仓单压力重，硅铁供需双弱价格偏弱，玻璃检修恢复但供给过剩担忧再起、终端需求弱，纯碱价格承压 [1] - 焦煤焦炭现货走弱，盘面反弹修复贴水，焦煤可继续做空配，焦炭同步下跌 [1] 农产品 - 棕榈油若有超预期数据午盘开盘或有跳开行情，菜油中加谈判预期受阻、警惕盘面反弹，国内棉价预计震荡偏弱 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑、糖产量料增长，玉米短期预期偏震荡，豆粕整体维持震荡，纸浆需求清淡、下方空间有限 [1] - 原木供应宽松、需求清淡，生猪期货整体仍呈现稳，原油和燃料油受中美谈判、地缘局势、夏季消费旺季等因素影响 [1] 能源化工 - 沥青成本端拖累、库存回归常态、需求缓慢回暖，苯乙烯基差走弱，PE价格震荡偏强，PVC供应压力上升、盘面震荡偏弱 [1] - LPG供给增加、需求未见增量，可关注6月中旬至月底逢高反套机会，集运欧线强预期弱现实，旺季合约可轻仓试多、关注套利机会 [1] - 顺丁橡胶高库存弱需求延续，预计价格震荡下行，PTA紧张局面缓解，乙二醇预计继续下行，短纤工厂有检修计划 [1]

本周三（6月11日）欧市盘中，COMEX黄金价格小幅上涨，截至目前报3356.60美元/盎司，涨幅 0.35%，今日开盘于3344.30美元/盎司，最高上探3364.80美元/盎司，最低触及3335.40美元/盎司。 【要闻速递】 美国总统特朗普所实施的关税暂时被联邦上诉法院允许维持生效，贸易不确定性在短期内有所缓解。 "法院的暂缓裁定提升了市场对贸易局势的短期信心，激励投资者转向风险资产，削弱了避险货币日元 的需求。" 日元在全球贸易乐观情绪主导的市场环境中，连续第二日维持疲软走势。截至亚洲交易时段，美元/日 元交投在145.00附近，接近前一交易日触及的两周低点。 随着亚洲大国和美国贸易关系取得积极进展，市场风险偏好持续改善，削弱了日元作为避险货币的吸引 力。 与此同时，亚洲大国和美国双方在伦敦达成初步贸易框架。美国商务部长霍华德·卢特尼克指出，该框 架是缓解全球贸易紧张的第一步。 避险情绪的缓解使美元短线获得部分买盘支撑，帮助美元/日元维持涨势。不过，日本国内经济数据改 善，以及通胀扩散迹象不断增强，令市场对日本央行年内再次加息的预期逐步升温，部分对冲了日元持 续贬值的压力。 【COMEX黄金行情解析】 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油预计价格震荡运行 [3] - 尿素行情或有反弹，关注出口动态 [4] - 铜震荡偏强，关注关税预期影响下的库存变化 [9] - 碳酸锂有反弹趋势，可空单适量止盈离场，反弹做空布局 [10] - 沥青近期高位震荡，建议做多沥青09 - 12价差 [12] - PP低位震荡 [14] - 塑料近期低位震荡 [15] - PVC近期低位震荡 [17] - 豆油期货行情预计震荡偏弱 [18] - 豆粕期货将维持震荡偏强运行 [20] - 焦煤整体仍偏空为主 [21] 各品种总结 原油 - 供给端：欧佩克+7月增产41.1万桶/日，沙特希望未来加速增产并下调7月售价，但OPEC+产量增长不及预期，加拿大野火致35万桶日产量停产，美伊核协议谈判陷入僵局，美国钻井数量下降，产量预期下降，供给压力缓解 [3] - 需求端：中美经贸磋商、非农数据好于预期使市场风险偏好回升，美国进入出行旺季，但成品油需求与库存数据不佳，全球贸易战悲观预期未扭转 [3] 尿素 - 供给端：山西天泽及安徽临泉临检，日产下降，但多口径日产均在20万吨左右，限制盘面上方空间 [4] - 需求端：盘面价格下降，市场情绪冷淡，农需不温不火，复合肥工厂灵活排产，库存同比偏高，小麦收割结束后农需或增加，但支撑力度有限 [4] 铜 - 供给端：精铜矿港口库存大幅去化，供应趋紧，冶炼厂亏损加深面临减产风险，钢铁关税使其他地区铜库存去化，供应紧缺加深 [9] - 需求端：进入淡季，表观消费量减少，PMI等指标回升，但下游开工率环比下降，需求制约铜价上涨 [9] - 支撑因素：库存偏低，关税政策预期带动全球铜贸易流转 [9] 碳酸锂 - 供给端：云母及盐湖原料制锂环比增加，六月产量预期向上，基本面过剩 [10] - 需求端：下游采购意愿转好但拿货谨慎，低库存随用随采，对锂价支撑不足 [10] 沥青 - 供给端：上周开工率环比回升3.6个百分点至31.3%，6月地炼预计排产130.9万吨，环比增6.5万吨，同比增37万吨 [12] - 需求端：下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比降0.4个百分点至25.6%，受资金制约，华南出货顺畅，全国出货量环比增14.31% [12] PP - 供给端：检修装置重启，企业开工率涨至85.5%，标品拉丝生产比例降至28%，端午石化累库，库存处近年同期偏高，埃克森惠州装置投产放量 [13][14] - 需求端：下游开工率环比回落0.28个百分点至50.01%，塑编开工略有减少，新增订单有限，美国加征关税不利出口，丙烷进口受限 [13] 塑料 - 供给端：检修装置重启，开工率升至85.5%，新增产能量产，5月下旬新增检修装置近期重启，端午石化累库，库存处近年同期偏高 [15] - 需求端：下游开工率环比降0.16个百分点至39.14%，农膜进入淡季，订单稳定，包装膜订单略有回升，美国加征关税不利出口，乙烷进口受限 [15] PVC - 供给端：开工率环比增2个百分点至78.19%，仍处近年同期偏高水平 [16] - 需求端：下游开工略有回落，采购谨慎，印度反倾销及雨季限制出口，社会库存仍偏高，房地产改善需时间，需求未实质改善前压力大 [16][17] 豆油 - 国际：截至6月8日当周，美国大豆优良率68%，种植率90%，出苗率75% [18] - 国内：6月6日，主要油厂进口大豆库存674.1万吨，豆粕库存39万吨，大豆压榨量升至高位，累库加快，需求疲软 [18] 豆粕 - 国际：美国大豆播种接近尾声，天气良好，未来降雨利于生长 [19] - 国内：油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存累积，6月6日，油厂大豆实际压榨量224.46万吨，开机率63.1%，大豆库存610.29万吨，豆粕库存38.25万吨 [19][20] 焦煤 - 供给端：蒙煤税收未证实，通关数量维持高位，6月安全检查或收紧供应，但总库存维持高位，除独立焦企外库存同比偏高 [21] - 需求端：华北钢厂招标焦炭提降三轮，焦企利润负值，库存高位，钢厂高炉检修，铁水产量回落，夏季钢材需求减少，对焦煤需求支撑减弱 [21] 期市综述 - 6月10日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，铝合金涨超4%，苯乙烯涨超2%，不锈钢、沪锌等跌超1% [6] - 资金流向：沪铜2507、不锈钢2508、中证1000 2506资金流入，沪深300 2506、中证500 2506、沪银2508资金流出 [6]

全球金融市场风险事件 - 全球金融市场处于罕见的三重风险等待模式 投资者紧盯中美贸易会谈结果 美国5月CPI数据以及美债拍卖三大关键事件 这些事件将决定短期市场走向并可能主导未来一个月全球资产定价和风险偏好 [1] - 若美债拍卖需求疲软 10年期美债收益率突破4.5%可能性大增 这可能成为引发全球风险资产大规模抛售的导火索 [1] 中美贸易会谈影响 - 需关注中美贸易会谈会否有超预期利好 如果仅是符合预期 市场可能走利好预期兑现逻辑 [1] 美国CPI数据重要性 - 5月CPI数据将于本周三美国时间20:30出炉 在当前市场环境下美联储更关注通胀而非经济增长放缓风险 这使得CPI数据比非农就业数据更具指标意义 [1] - 市场普遍预期CPI将会反弹 若仅是小幅走高属于意料之中 但若出现明显跳升将给投资者敲响警钟 甚至可能导致市场重新评估美联储降息时间表 [1] - CPI数据已成为全球市场风向标 其波动将直接影响各类资产风险溢价 在当前全球市场高度敏感背景下 CPI任何超预期变动都可能引发剧烈市场波动 [1] 美债拍卖市场影响 - 本周四和周五美国将分别举行10年期和30年期国债拍卖 这被市场视为金融稳定关键指标 市场对长期美债需求变得异常敏感 [2] - 若10年期美债拍卖表现不佳 10年期收益率可能突破4.5%关键阈值 进而触发系统性风险资产抛售 相反如果拍卖结果令人满意则有望缓解市场对美债悲观情绪并为风险资产提供支撑 [2] - 美债拍卖结果不仅是债券市场自身问题 而是关乎全球金融稳定晴雨表 在中美贸易谈判和CPI数据公布的同一周 美债拍卖表现将成为判断市场风险偏好决定性因素 [2] 全球资产类别表现 - 在三大风险事件接踵而至背景下 全球各大资产类别都呈现出不安和躁动状态 A股市场观望情绪浓厚 美股期货波动加剧 黄金作为避险资产吸引力再度上升 美元指数在多空因素交织下震荡不定 [2]

核心观点 - 上周金价震荡，COMEX黄金上涨0.54%，沪金2508合约上涨1.48%，白银表现强势，COMEX白银上涨9.24%，沪银2508合约上涨7.69% [2] - 主要工业金属价格中，COMEX铜上涨2.78%，沪铜上涨1.71% [2] - 市场情绪受中美领导人通话提振一度转向积极，但周五非农数据推升利率水平并下调前值，引发对经济增长的担忧，导致价格高位回落 [1][3] 基本金属市场复盘 - COMEX铜价周初至周四连续反弹，周四见顶后周五回调，美国将钢铝关税提升至50%，市场担忧对铜加征25%关税，推动美铜走强 [3][5] - SHFE铜价偏强运行，市场对关税缓和保持高度敏感但态度谨慎，因中美伦敦会谈成果不确定且对国内出口市场持谨慎态度 [5] - COMEX铜库存持续交仓，库存逼近20万吨，预计美国铜库存仍有累积空间，价格曲线维持contango结构 [5] - SHFE铜价格曲线back结构收敛，因国内精炼铜社会库存累积，出库指标走弱，4月消费高增长难持续，但远月合约borrow策略仍被看好 [6] - CFTC持仓显示，非商业空头持仓占比维持低位，回到历史中位数区间，持仓无特别明显指引 [6] 产业聚焦 - 铜精矿TC周指数为-43.28美元/干吨，较上周涨0.52美元/干吨，进口干净铜精矿TC市场稳定，贸易商报价集中在-40中底位，可成交价在-42至-44 [7] - 高铜价及高月差背景下下游采购谨慎，消费难提振，订单一般，以刚需接货为主，铜价走高至79000元/吨附近下游接受意愿有限 [10] - 国内市场电解铜现货库存15.75万吨，较29日增1.82万吨，上海库存因进口及国产货源到货增加且消费一般而上升，广东库存因冶炼厂发货增加且消费弱而增加 [13] - 国内主流市场8mm精铜杆加工费多数下跌，华东一带下调明显，企业处检修期成交平淡，再生铜杆交易回升，精废杆价差及再生铜杆贴水扩大 [16] 贵金属市场复盘 - 贵金属表现分化，黄金窄幅震荡，COMEX黄金于3319-3428美元/盎司区间运行，白银显著上行，COMEX白银于33-36.6美元/盎司区间运行 [20] - 俄乌地缘冲突紧张支撑价格，中美领导人通话缓和宏观情绪提升风险偏好推动白银上行，非农数据好于预期但前值下修引发经济担忧，美债利率回升令金价承压 [4][20] - 白银涨幅强于黄金，金银比大幅下行，铜价涨幅强于黄金，金铜比小幅下行，原油反弹带动金油比回落 [22] - 黄金VIX持续回落，风险偏好回升致波动率小幅下行，人民币汇率影响减弱，黄金内外价差回升，比价回落，白银内外价差及比价回升 [28][31] 库存与持仓 - COMEX黄金库存为3812万盎司，环比减少约67万盎司，COMEX白银库存约为49472万盎司，环比减少约129万盎司 [36] - SHFE黄金库存约为17.8吨，环比增加约0.6吨，SHFE白银库存约为1118吨，环比增加约51吨 [36] - SPDR黄金ETF持仓环比增加4吨至934吨，SLV白银ETF持仓环比增加406吨至14709吨 [41] - COMEX黄金非商业总持仓为30.6万手，非商业多头持仓增加12895手至24.7万手，空头持仓减少826手至5.9万手，多头持仓占优，比例升至59.4%，空头占比升至14.2% [41] 市场前瞻 - 关税问题缓解可能带来利多效应，市场对关税缓和高度敏感但不敢过于乐观，关注中美伦敦会谈成果及国内出口市场，铜基本面较好，宏观改善下价格向上弹性大 [50] - 黄金短期再创新高动能减弱，但中长期贸易、地缘不确定性及美元信用逻辑支撑上行趋势，需关注海外潜在流动性风险 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 端午节后一周金价冲高回落，纽约金在3400美元关口得而复失，沪金跌破780元关口，节后金价上行受美国提升钢铝关税至50%刺激，回落因中美关系缓和且美国就业表现韧性 [4][29] - 上周白银上涨明显突破2024年5月高位，金银比值大幅下行，短期白银上涨因金银比值高位及黄金弱势资金流入，预计金银比值持续下行 [4][29] - 中短线金价波动受宏观经济数据和消息面主导，美国政策有效性弱使金融市场对其敏感度下降，美股对提升钢铝关税无明显反应且上行，市场风险偏好未下降，中美关系缓和、美国经济有韧性情况下，预计金价延续弱势，可关注纽约金3300美元关口支撑 [4][29] - 6月8 - 13日我国副总理将访英并与美方举行中美经贸磋商机制首次会议，可持续关注，此前中美日内瓦会议释放积极信号使短期金价承压下行 [5][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度走势 - 展示美元指数联动图 [9] 指标涨跌幅 - COMEX黄金从5月30日的3313.10美元涨至6月6日的3331.00美元，涨幅0.54%；COMEX白银从33.08美元涨至36.13美元，涨幅9.24%；SHFE黄金主力从771.80元涨至783.24元，涨幅1.48%；SHFE白银主力从8218.00元涨至8850.00元，涨幅7.69% [10] - 美元指数从99.44降至99.20，跌幅0.24%；美元兑离岸人民币从7.21降至7.19，跌幅0.23%；10年期美债实际收益率从2.07升至2.20 [10] - 标普500从5911.69涨至6000.36，涨幅1.50%；美原油连续从60.79美元涨至64.77美元，涨幅6.55% [10] - COMEX金银比从100.17降至92.19，跌幅7.96%；SHFE金银比从93.92降至88.50，跌幅5.76% [10] - SPDR黄金ETF从930.20增至934.21，iShare黄金ETF从431.81增至433.68 [10] 中美关系趋于缓和 - 上周金价高位回落因中美关系缓和，先是中美元首通话，后预计在英举行经贸磋商机制首次会议，市场避险需求下降致金价下行 [12] - 6月5日晚国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，两国日内瓦经贸会谈成功达成好协议；6月7日外交部宣布副总理何立峰6月8 - 13日访英期间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [13] 其他指标追踪 - 6月3日数据显示，较上周多头持仓变动12895张，空头持仓变动 - 826张，多头净持仓变动13721张，该指标对贵金属价格走势反应更灵敏但更新频率低、时效性差，2月以来COMEX黄金净多头持仓持续下降，5月下旬COMEX非商业多头净持仓开始回升 [18][19] - 一季度全球主要黄金ETF持仓上升明显，4月以来增持速度放缓，5月下旬以来黄金ETF开始攀升，白银ETF上升明显，上周白银大幅上涨对应ETF增仓明显，量价齐增，白银突破2024年5月高点，短期资金关注度快速上升，预计维持强势 [22][23] - 4月下旬黄金冲高回落，金银比值随之高位回落，白银在黄金强势下受益补涨，突破近一年震荡高位，短期资金关注度上升，上行动能足，预计金银比值持续弱势运行 [26] 结论 - 同报告核心观点内容 [4][29]

全球资产价格表现 - 5月全球权益类资产普遍上涨，其中韩国、越南和美国股市涨幅靠前 [2] - 10年期美债收益率上升24个基点，美元指数跌破100 [2] - 黄金价格上涨2.1%，布伦特原油上涨1.7% [2] - 20年期美债拍卖遇冷，最终得标利率为5.047%，投标倍数降至2.46，创下去年12月以来最大尾部利差 [1] 全球资金流向 - 5月发达欧洲股债市场资金流入明显，固收和权益基金分别流入190亿和247亿美元 [3] - 中国股债市场出现"跷跷板"效应，固收基金流入比例达5.6%，权益基金流出1.1% [3] - 全球货币基金市场资金大幅流入215亿美元，发达市场股市流入305亿美元，新兴市场股市流出83亿美元 [3] 中国市场资金动向 - 5月全球权益基金流出中国市场88.5亿美元，其中被动型ETF流出82.5亿美元 [4] - 南向资金流入420亿元人民币，环比4月的1574亿元大幅放缓 [4] - 资金大幅流入科技、房地产和原材料板块，电信、必需消费和医疗健康板块流出较多 [4] - 中国固收市场5月流入45.03亿美元，较4月的15.23亿美元加速 [65] 全球配置比例变化 - 4月全球市场资金减配美股1个百分点，年初以来累计减配3.6% [5] - 欧洲股市配置比例持续增加，英国、法国和德国股市获得增配 [5] - 中国市场配置比例保持在10年来的26.4%分位数，仍有上升空间 [5] - 新兴市场资金对中国股市配置比例环比下降1.6个百分点至46.3%分位数 [72]

报告核心观点 - 本周美股震荡偏强，周初受贸易政策和经济数据影响下跌，周四中美元首电话会谈释放积极信号，周五非农数据强化降息预期、缓解经济担忧，标普500指数自2月以来首次收于6000点上方，三大股指年内收益率转正，市场风险偏好修复；下周关注6月CPI数据，若通胀回落叠加温和就业数据，降息预期将推动科技股带指数进一步上攻 [2][8] 标普500指数重返6000点 - 本周美股震荡偏强，周初受贸易政策不确定性和部分经济数据不佳影响下跌，周四中美元首电话会谈释放积极信号，周五非农数据强化降息预期、缓解经济担忧，标普500指数收于6000点上方，三大股指年内收益率转正，市场风险偏好显著修复 [2][8] - 下周需关注6月CPI数据，若通胀回落叠加温和就业数据，降息预期将推动科技股带指数进一步上攻 [2][8] - 经济数据方面，美国5月季调后非农就业人口13.9万人、失业率4.2%，5月ISM制造业PMI为48.5，4月工厂订单月率为 -3.7%，5月ADP就业人数为3.7万人 [2][8] - 本周美联储官员讲话显示联储内部存在分歧，但整体基调仍偏“谨慎鸽派”，不同官员对关税、通胀、降息等有不同观点 [9] 资产价格：本周全球大类资产表现数据跟踪 权益市场 - 本周全球主要权益市场涨跌不一，韩国综指涨幅最大，纳斯达克综合指数、恒生指数涨幅居前，日经225跌幅居前 [3][33] - 分行业来看，美股通讯服务行业涨幅最大，可选消费行业跌幅最大；港股医疗保健行业涨幅最大，可选消费行业跌幅最大；A股信息技术行业涨幅最大，可选消费行业跌幅最大；日股公用事业行业涨幅最大，信息技术行业跌幅最大 [40] 外汇市场 - 本周卢布、韩元等相较人民币升值，日元、美元等相较人民币贬值，美元指数下降0.24% [41] 大宗商品市场 - 本周大宗商品期货涨跌互现，NYMEX铂涨幅最大，CBOT玉米跌幅最大 [30][47] 流动性 - 本周全球长端利率走势不一，10年期国债收益率中，美国上涨10.00BP，法国上涨8.40BP，日本下跌3.60BP，中国下跌1.65BP [50] 本周全球重要经济数据更新 欧元区消费者信心指数回升 - 欧元区消费者信心指数等相关数据有回升表现 [53] 英国制造业PMI回升 - 英国制造业PMI有所回升 [59] 日本失业率下降 - 日本失业率呈现下降趋势 [62] 本周已公布和下周即将公布重要数据跟踪 本周已公布数据 - 涉及英国、美国、中国、欧元区等多地多项经济数据，如英国5月Nationwide房价指数月率、美国5月ISM制造业PMI、中国5月财新制造业PMI等 [66] 下周即将公布数据 - 涵盖日本、中国、美国、英国、欧元区等多地多项经济数据，如日本4月经常帐、中国5月CPI年率、美国5月未季调CPI年率等 [69]

市场情绪与趋势 - 上周A股市场情绪回暖，创业板指涨幅居前，全周上涨2.32% [1] - 6月A股仍处于修复行情窗口期，外部扰动因素缓解，内部稳增长政策落地，风险偏好有望延续回暖 [1] - 市场或维持整固状态，国内经济总体稳健，稳增长政策积极出台，二季度宏观经济表现将具备韧性 [2] - 外部风险因素边际缓和、总量政策保持定力、流动性稳定的市场格局下，A股表现将以震荡为主，结构性机会主导交易节奏 [2] - 短期市场风险偏好有望延续回暖，板块轮动较快，整体或维持震荡向上格局 [2] - 长期来看，我国经济基本面在高质量发展中展现更强韧性，A股市场在全球资产配置中的吸引力不断提升 [2] 小盘股风格分析 - 今年以来表现占优的中小盘风格再度演绎，小盘成长股涨幅居前 [3] - A股小微盘和题材股普遍处于高位，经过4月至5月的极致演绎后可能会出现波动 [3] - 小盘股相对大盘股的交易拥挤程度和估值偏离度均处于高位，中证1000指数、中证2000指数与沪深300指数的成交金额之比分别位于2021年以来96.6%、98.5%的分位数水平 [3] - 市场在4月至5月极致演绎小微盘和题材轮动的过程中，赚钱效应逐步衰减，交易损耗指标处于2015年以来31.5%的分位数水平 [3] - 建议在6月至8月的半年报季注重基本面的投资逻辑，回归产业趋势，选择半年报业绩增速边际改善的个股及盈利质量较高的中小风格股票 [3] 配置主线建议 - 内需消费、科技成长及安全边际较高的红利资产成为机构关注的三大主线 [4] - 安全边际较高的资产具有低估值、高股息特性，契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性 [4] - 科技仍是中长期配置主线，建议关注估值较低的细分板块 [4] - 以旧换新政策显效，新消费潜力持续释放，政策提振下的大消费板块值得关注 [4] - 扩内需是近期国内政策重点，消费行业整体业绩更具韧性，建议关注家居用品、食品加工、专业服务、休闲食品等方向 [4] - A股中期走势重回上涨区间仍需依赖科技产业趋势的突破，科技板块当前处于休整波段中，等待产业趋势重磅催化 [4]