4月29日，多家国有大行和股份行纷纷发布公告称，公司董事会会议审议通过不再设立监事会的议案。 南都湾财社记者了解到，这一调整背后是修订后的《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》） 于去年7月份起正式实施。而国家金融监督管理总局去年12月份也曾发布通知，进一步明确金融机构可 在董事会中设置由董事组成的审计委员会，不设监事会或者监事。分析称，撤销监事会，有利于降低银 行管理成本，提升治理的灵活性和有效性。 多家银行公告称将撤销监事会 与此同时，部分股份行也发布公告，称将撤销监事会。招商银行表示，该行董事会会议审议通过了《关 于不再设置监事会的议案》，同意根据《公司法》和中国证券监督管理委员会、国家金融监督管理总局 关于不设置监事会的有关规定，公司不再设置监事会，由董事会审计委员会承接法律法规规定的监事会 职权，在董事会设置职工董事，并相应修订《招商银行股份有限公司章程》，《招商银行股份有限公司 监事会议事规则》和《招商银行股份有限公司监事会专门委员会实施细则》同步废止。 4月29日，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行和交通银行等五家国有大行均发布公告称，董事 会会议通过关于不再设立监事会的议案，相关事项 ...

值得关注的是，浙商银行负债规模的增长主要是一季度客户存款的大幅提升。截至3月末，浙商银行吸 收存款2.01万亿元，较上年末增加840.79亿元，增加4.37%。 在2024年业绩说明会上，浙商银行党委书记、董事长陆建强表示，该行结合内外部形势变化，在经营策 略上推动经营从资产驱动转型向负债驱动转变，持续压降存款付息率，在资产配置策略上推动资产结构 从高风险高收益向低风险均收益转变。 浙商银行方面表示，从一季度信贷投放来看，在大零售板块，浙商银行大幅压降了高定价的互联网平台 合作贷款，增配了风险较低的按揭贷款；大公司板块，加大向"五篇大文章"、小额分散资产和善标一二 级客户的资源倾斜力度。 经营业绩方面，2025年一季度债市持续波动，浙商银行非息净收入下降对营收造成一定影响。 今年一季度，浙商银行实现营业收入171.05亿元，同比减少13.02亿元，下降7.07%。其中利息净收入 119.81亿元，同比增加1.38%，非利息净收入51.24亿元，同比减少14.65亿元，下降22.23%。非利息净收 入占营业收入比29.96%，同比下降5.84个百分点。成本收入比25.49%，同比下降2.03个百分点。本集团 2 ...

财务表现 - 2024年公司实现营收26.51亿元，同比+11.9%，归母净利润2.33亿元，同比-22.5%，扣非净利润2.41亿元，同比-2.1% [1] - 2024Q4营收7.21亿元，同比+18.2%，归母净利润0.60亿元，同比-0.5%，扣非净利润0.56亿元，同比+47.1% [1] - 2025Q1营收6.69亿元，同比+7.2%，归母净利润0.58亿元，同比+0.3%，扣非净利润0.58亿元，同比+9.9% [1] - 2024年毛利率32.8%，同比-0.3pct，2025Q1毛利率32.6%，同比+0.6pct [3] - 2024年归母净利率10.1%，同比-3.1pct，扣非净利率8.1%，同比-1.2pct [3] 业务分拆 - 2024年复调/轻烹/饮品配料收入分别为13.0/11.3/1.5亿元，同比+13.2%/+10.4%/+3.0% [2] - 轻烹业务中C端空刻收入9.2亿元，同比+6.0% [2] - 2024年B端业务收入17.3亿元，同比+15.3%，第一大客户百胜收入占比14.2%，同比-2.5pct [2] - 2025Q1复调/轻烹/饮品配料收入分别同比-1.0%/+12.8%/+34.5% [2] 产品与渠道 - 2024年推出冲泡意面等新品覆盖不同价格带，丰富意面消费场景 [2] - 2025年成功开拓山姆等会员商超渠道，推出黑松露黑椒厚牛意面产品 [4] - B端业务基本覆盖大部分连锁西式快餐客户 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年收入30.1/34.4/39.5亿元，同比+14%/14%/15% [4] - 预计2025-2027年归母净利润2.8/3.3/3.9亿元，同比+21%/18%/18% [4] - C端空刻有望保持稳健向上改善趋势，B端预计延续稳健增长 [4]

营收与利润 - 2024年度营业收入为20.31亿元，较2023年的54.99亿元大幅减少63.07%，主要因业务结构调整导致品牌营销收入减少62.80%至20.30亿元，其他业务收入减少97.47%至110.19万元 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-5.47亿元，较去年-6.84亿元亏损幅度收窄，扣非净利润为-5.28亿元，核心业务盈利能力依然薄弱 [3] - 基本每股收益为-2.16元，扣非每股收益为-2.08元，虽较去年有所改善但仍为负值，股东回报受损 [4] 费用与研发 - 销售费用同比减少36.03%至3.23亿元，管理费用减少16.55%至1.13亿元，财务费用增加21.00%至5807.61万元，主要因贷款成本上升 [5] - 研发费用同比锐减58.83%至7377.74万元，研发人员数量减少，可能影响长期技术竞争力 [6] 现金流与融资 - 经营活动现金流量净额为-4.14亿元，较去年7.01亿元减少159.04%，主要因支付供应商欠款增加 [7] - 投资活动现金流量净额转为正39.74亿元（去年为-1.64亿元），因收回投资，筹资活动现金流量净额355.95亿元（去年为-7.63亿元），主要依赖新增贷款 [7][8] 业务与行业风险 - 互联网营销行业集中度高，竞争激烈，需持续提升营销水平和技术优势以保持竞争力 [9] - 数据资产安全风险和法律风险（如监管政策变化）可能对公司业务产生不利影响 [9] 管理层与战略 - 董事、监事及高管报酬总额降至1270.99万元（税前），反映报酬与业绩挂钩策略 [10] - 公司需优化业务结构、提升盈利能力并加强现金流管理以实现可持续发展 [10]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入30.48亿元，同比下滑6.6%，归母净利润7.19亿元，同比下滑11.2%，扣非归母净利润6.72亿元，同比下滑13.7% [1] - 分季度看，24Q4营业收入6.62亿元，同比下滑18.0%，归母净利润1.45亿元，同比增长0.5%，25Q1营业收入7.37亿元，同比下滑8.1%，归母净利润1.81亿元，同比增长7.0% [1] - 2024年毛利率69.67%，同比提升3.0个百分点，24Q4毛利率68.09%，同比提升1.9个百分点，25Q1毛利率69.66%，同比提升1.3个百分点 [3] - 25Q1毛销差同比提升9.5个百分点，带动归母净利率提升至24.61%，同比提升3.5个百分点 [3] 业务分析 - 预调鸡尾酒业务2024年收入26.77亿元，同比下滑7.2%，占比提升至87.83%，香精香料业务收入3.37亿元，同比增长6.3% [1] - 预调酒线下渠道收入27.11亿元，同比下滑1.5%，数字零售渠道收入2.66亿元，同比下滑30.8%，即饮渠道收入0.36亿元，同比下滑43.6% [1] - 预调酒销量同比下滑8.8%，吨价同比提升1.8%，强爽产品占比达40-50%，25Q1清爽产品增速领先微醺和强爽 [2] - 威士忌业务百利得22及66产品已于25年3月推出，22小酒反馈好于预期，25H1以招商铺货为主，预计25H2加速推广 [2] 产品与战略 - 预调酒产品矩阵持续优化，清爽产品更新500ml新品及口味，网点数量增长，微醺更换代言人并加强春节投放 [2] - 威士忌业务双品牌布局，百利得定位流通渠道，崃州品牌将推出荟萃、甄选、特色桶等多类型单一麦芽威士忌 [4] - 公司具备国内领先的威士忌基酒产能及储量，未来有望向白酒、烈酒经销商渗透 [4] 未来展望 - 预计25-26年营业收入分别为33.91亿元和39.53亿元，同比增长11.2%和16.6% [4] - 预计25-26年归母净利润分别为8.10亿元和10.01亿元，同比增长12.6%和23.6% [4] - 预调酒业务25年有望通过结构调整和新品推出维持稳定增长，威士忌业务H2推广加速有望带来增量 [4]

财务表现 - 2024年实现营业收入288.76亿元，同比下滑12.8%，归母净利润66.73亿元，同比下滑33.4%，扣非归母净利润68.35亿元，同比下滑30.6% [1] - 24Q4营业收入13.60亿元，同比下滑52.2%，归母净利润-19.05亿元，去年同期为-1.88亿元 [1] - 25Q1营业收入110.66亿元，同比下滑31.9%，归母净利润36.37亿元，同比下滑39.9% [1] - 2024年毛利率73.2%，同比下滑2.1个百分点，24Q4毛利率59.9%，同比下滑9.8个百分点，25Q1毛利率75.6%，同比下滑0.4个百分点 [3] - 2024年归母净利率23.1%，同比下滑7.1个百分点，24Q4归母净利率-140.1%，同比下滑133.5个百分点，25Q1归母净利率32.9%，同比下滑4.4个百分点 [3] 产品结构 - 2024年中高档酒营收243.17亿元，同比下滑14.8%，普通酒营收39.31亿元，同比下滑0.5% [1] - 300元以上中高档酒降幅较大，M6+等核心单品所处次高端价格带承压，普通酒海天系列表现优于整体 [1] - 公司发布第七代海之蓝，手工班强化老酒概念 [4] 区域销售 - 2024年省内销售收入127.48亿元，同比下滑11.4%，省外销售收入155.00亿元，同比下滑14.4% [2] - 截至2024年底经销商数量8866家，其中省内2999家，省外5867家，较同期增加39家和38家 [2] 渠道与现金流 - 2024年销售收现308.14亿元，同比下滑11.6个百分点，合同负债103.44亿元，同比下滑6.85个百分点 [2] - 25Q1销售收现98.05亿元，同比下滑24.0个百分点，合同负债70.24亿元，同比增长20.8个百分点 [2] - 公司自24Q2起进入降速调整周期，24Q4+25Q1收入合计同比下滑34.9% [1] 费用投放 - 2024年销售费用率19.1%，同比上升2.8个百分点，管理费用率6.7%，同比上升1.3个百分点 [3] - 广告促销费用36.49亿元，同比增长5.4% [3] - 25Q1销售费用率12.4%，同比上升3.9个百分点，管理费用率4.0%，同比上升1.1个百分点 [3] 分红与战略 - 2024年合计派发现金红利34.9亿元，叠加中期分红35.1亿元，合计分红70亿元，分红率104.9% [4] - 公司明确"主动调、坚决去、加快转"，经营节奏及产品体系持续调整 [4] - 预计25-26年实现营收235.94亿元和241.51亿元，同比下滑18.3%和增长2.4%，归母净利润50.44亿元和51.48亿元，同比下滑24.4%和增长2.1% [4]

文章核心观点 2024年新能源产业进入调整阵痛期，产业链企业利润收缩，海目星业绩虽不理想但有发展韧性，2025年一季度经营现金流改善、订单开门红，随着行业回暖盈利弹性有望显著提升 [1][6] 行业现状 - 2024年全球经济低迷与产业供需失衡，新能源产业进入结构调整阵痛期，产业链企业利润收缩 [1] - 受新能源行业产能供需错配影响，国内电池厂商产能扩张变慢，产业链各公司面临设备需求及验收回款压力 [2] - 73家已披露2024年年报或业绩快报的锂电产业上市公司中，17家亏损，37家净利润下滑，3家同比降逾10倍；35家光伏设备公司里28家净利润下滑 [2] - 2025年在扶持政策及技术迭代刺激下，新能源行业上下游景气度逐渐回暖，锂电动力和储能双赛道需求共振，光伏产业链价格筑底回升，AI技术催生3C和医疗器械领域设备升级需求 [5] 公司业绩 - 2024年全年实现营业收入45.25亿元，2025年一季度实现营业收入5.39亿元，净利润同比大幅下滑 [1] - 基于谨慎性原则，2024年对存在减值迹象的存货计提跌价准备，新业务培育投入费用，导致报告期内净利润同比大幅下降 [2] - 2025年一季度经营性现金流量净额8426.3万元，自2022年底以来再次归正，去年一季度为 -8.8亿元，显示销售回款和成本控制成效，增强造血与抗风险能力 [3] 公司订单 - 2024年全年锂电业务新签订单总额34.62亿元，同比增长51.5%，在手订单总额57.41亿元，交付地为海外的新签订单额为22.8亿元，占锂电新增订单比例65.85%，同比增长590%，创海外订单高峰 [4] - 2025年一季度订单实现突破，在手订单92亿元（含税），同比增长约30%，锂电海外订单超预期，粗略估算至少新签订单20亿以上，去年一季度同期为8亿，乐观估计或超30亿 [5][6] 公司发展策略 - 2024年保持研发投入夯实“激光 + 自动化”核心技术壁垒，聚焦行业头部客户控制经营风险，积极开辟海外市场打开业务增长空间 [2] - 2024年新成立瑞士、德国、加拿大、匈牙利等四家海外子公司，推进欧洲、亚太、北美等市场开拓 [4] - 通过“激光 + 自动化”技术融合创新，构建仓储物流、模组Pack、钣金、激光塑料焊接等多元化业务矩阵，未来五年形成“精密医疗 + 新能源车 + 智能硬件”三大增长极，向航空航天、机器人等高端领域延伸 [6] 市场分析 - 海外市场订单利润高、客户认证门槛高但黏性大，增加海外订单有助于优化订单结构，提升毛利率 [4] - 公司通过减值计提与成本优化基本完成经营风险出清，处于“估值与业绩双底”阶段，随着行业需求驱动、技术成果转化、海外订单放量及多业务协同发力，2025年盈利弹性有望显著提升 [6]

易德龙调研纪要 - 公司通过全球布局和差异化策略应对地缘政治挑战 海外工厂产能显著提升 [1] - 研发方向集中在电机 电源 电池管理和自动化 通过定制化开发提升客户满意度 [1] - 在工控 医疗 通讯领域表现良好 汽车领域聚焦商用车 [1] - 供应链管理优化降低成本 销售端拓展和内部精益管理提升毛利率 [1] - 分红比例提高基于健康的资产负债结构和充足的现金流 不影响资本开支 [1] 广东宏大调研纪要 - 一季度民爆产品毛利率较上年同期有所增加 整体趋向稳定 短期受市场价格 原材料价格波动影响 [2] - 未来民爆行业整合进程加快 市场集中度提升 预计整体毛利率有一定提升空间 但不同区域呈结构化差异 [2] - 新疆地区营收增幅主要系近年中标矿服项目投产带来的增量 西藏地区业务规模增长来自巨龙铜矿 玉龙铜矿和宝翔铅锌矿项目 [2] - 公司实施"走出去"战略 沿"一带一路"国家聚焦南美 南非重点区域市场 推动海外民爆市场布局和矿服民爆业务协同 [2] - 一季度增加设备采购和其他开支等投入 业务规模扩大导致经营现金流出较流入大 [2] - 将根据实际业务情况及市场需求逐步向雪峰科技注入民爆产能 [2] 精智达调研纪要 - 2024年新型显示业务线毛利率下降 主要系产品结构影响 Cell段产品占比下降 [3] - 半导体业务线收入占比上升至超30% 测试机产品核心部件自主化推动毛利率上升 [3] - 2025年一季度半导体业务线收入占比继续提升至超70% 产品结构变化导致整体毛利率波动 [3] - 新型显示业务毛利率因海外市场提升 CP和高速FT测试机处于最后验证阶段 [3] - 关键SIC芯片已通过客户验证 存储测试机核心部件自主国产化工作逐步推进 [3]

营收与利润 - 2024年营业收入70.12亿元，同比减少10.73%，主要因市场需求变化和首农畜牧不再纳入合并范围 [2] - 液态奶收入44.11亿元（-8.84%），固态奶收入9.63亿元（+3.50%），冰淇淋及其他收入14.99亿元（-11.65%） [2] - 归母净利润5481.18万元，同比减少77.44%，主因2023年股权转让收益缺失 [3] - 扣非净利润2982.15万元，同比减少87.72%，反映核心业务盈利能力仍需提升 [4] 每股收益 - 基本每股收益0.036元/股（-77.50%），与净利润下滑趋势一致 [5] - 扣非每股收益0.020元/股（+900%），显示核心业务盈利实质性改善 [6] 费用结构 - 销售费用12.10亿元（-4.67%），仓储费及营销费用减少 [7][9] - 管理费用2.67亿元（-14.58%），因首农畜牧剥离减少职工薪酬 [7][10] - 财务费用8415.48万元（+250.84%），因香港三元债转股利息收入减少 [7][11] - 研发费用1.19亿元（-15.56%），占营收比例1.69% [7][13] 研发团队 - 研发人员49人（占总人数0.83%），其中博士7人、硕士24人 [14] - 30-40岁研发人员27人，为团队中坚力量 [14] 现金流 - 经营活动现金流净额3.59亿元（+153.52%），受益于业务结构调整 [15] - 投资活动现金流净额-9326.53万元（-122.98%），因支付联营企业增资款 [16] - 筹资活动现金流净额-5.38亿元，反映资金筹集压力 [17] 管理层薪酬 - 总经理薪酬209.54万元，与运营效率挂钩 [22] - 副总经理薪酬209.24万元，分管业务表现相关 [23] - 财务总监薪酬105.51万元，需强化财务管控 [24] 行业挑战 - 乳制品行业整合加速，区域市场竞争加剧 [18] - 原料奶及包材价格波动影响成本控制 [19] - 食品安全标准持续升级，质量控制体系需强化 [20]

新能源装机里程碑 - 2024年一季度风电光伏合计新增装机7433万千瓦 累计装机达14.82亿千瓦 首次超越火电装机容量14.51亿千瓦 [1] - 非化石能源发电占2024年全国电源投资的86.6% 显示行业投资结构向清洁能源显著倾斜 [1] - 西藏八宿县建成全球最高海拔风电项目 辽宁营口投运全球单机容量最大风电机组 标志行业技术突破 [1] 政策与技术驱动因素 - 国家密集出台《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》等政策 推动大型基地建设与分布式能源开发 [1] - 全球风电光伏度电成本10年累计降幅超60%和80% 中国创新制造贡献显著 [2] - 中国企业海外清洁能源投资覆盖风电光伏等领域 支撑全球能源低碳转型 [2] 行业发展挑战与机遇 - 风光资源间歇性导致电力市场出现零电价或负电价现象 如浙江出现-0.2元/千瓦时电价 [3] - 需提升新型储能技术及电力系统调节能力 优化跨区域协同消纳机制 [3] - 2024年全球极端气候频发 创最热年份记录 凸显能源转型紧迫性 [2] 全球行业地位 - 中国新能源发展为全球提供经验 国际可再生能源署报告肯定中国技术对降本贡献 [2] - 对比部分发达国家减排承诺缩水 中国持续落实绿色行动对冲全球气候治理不确定性 [2]