报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业市场受宏观政策、供需关系、地缘政治等多种因素影响，表现各异，投资策略需根据不同行业特点制定，关注各行业关键指标和事件变化以把握投资机会和风险 [2][3][4] 各行业总结 宏观 - 国内政策聚焦中游制造和反内卷，7月政治局会议临近市场预期出台稳增长政策，特朗普关税延期缓解短期压力但远期外贸依赖型板块仍受压制 [2] - 四大股指期货主力合约收涨，市场情绪偏暖但成交额缩量，短期关注政策预期和外部风险缓和，中期突破需基本面支撑 [2] - 单边策略关注中小盘指数多头机会，套利策略关注远月深度贴水收敛或IM/IC反套机会 [2] 原油 - 美元指数托底油价，但美国非农数据和OPEC+增产预期使短期油价震荡，夏季旺季一定程度支撑油价 [3] - 关注中东局势、大美法案、夏季需求、美元指数和OPEC+会议情况 [3] - WTI主力关注65美元/桶附近支撑位置 [3] 黄金 - 6月非农数据排除7月降息可能，关税政策扰动使地缘风险支撑黄金避险，中国央行连续增持黄金长期利好金价 [4] - 近期贸易风险暂缓及高利率前景削弱黄金吸引力，中长期财政赤字和关税不确定性凸显黄金对冲价值 [5] - 关注3350美元/盎司多空分界线争夺，下方支撑参考3300美元/盎司，聚焦美联储6月会议纪要 [5] 白银 - 7月8日亚盘现货白银窄幅震荡，美国非农数据显示经济复苏乏力，美联储利率政策和关税政策增加市场不确定性 [6] - 印度实物白银投资增长，白银ETF持仓激增，工业需求增长支撑基本面，金银比创2025年3月新低 [6] - 短期关注36.60 - 36.45美元/盎司区间支撑，聚焦8月1日关税落地前政策博弈 [6] 化工 PTA - 华东现货价格上涨，基差缩小，成本端支撑不强，交易逻辑在自身 [7] - 装置开工恢复，供应压力增加，需求端低迷且有降负预期，关注聚酯端减产兑现情况 [7] - 短期弱势整理，关注原料端扰动及下游减产情况 [7] 乙二醇 - 华东现货价格持平，基差扩大，总体开工负荷下降，煤制开工率上升，产量减少，库存增加 [8] - 沙特和马来西亚装置重启推动进口预期回升，需求端补货积极性不足，市场供需紧平衡但库存压力显现 [8] - 短期震荡偏弱，警惕进口回升压力，激进者可逢高沽空 [8] PVC - 华东5型PVC现货主流价格降低，乙烯法持平，乙电价差扩大 [9] - 生产企业产能利用率下降，需求无明显好转，库存增加，期价回升但基本面未改善 [10] - 基本面无明显改善，短期随市场情绪波动 [10] PP - 各地区PP拉丝现货主流价格降低，上周聚丙烯平均产能利用率下降，中石化上升，产量减少 [11] - 下游行业平均开工下降，生产企业库存量下降，期价回落，基本面无明显驱动力 [11] - 基本面暂无改善，短期随市场情绪波动 [12] 塑料 - 各地区现货主流价格降低，中国聚乙烯生产企业产能利用率增加，下游制品平均开工率有升有降 [13] - 生产企业样本库存量下降，期价回落，基本面无明显改善 [13] - 基本面无明显改善，短期随市场情绪波动 [13] 纯碱 - 沙河地区重碱主流价持平，各区域略有分化，上周纯碱整体开工率和产量下降，厂家库存增加 [14] - 需求端对低价货源刚需补库，对高价抵触，市场基本面新增驱动有限 [14] - 短期以底部区间震荡思路对待，关注市场情绪、库存变动、装置检修及突发事件 [14] 玻璃 - 沙河地区5mm大板市场价持平，各区域略有分化，上周浮法玻璃开工率和产量增加，厂家库存减少 [15] - 需求端持续偏弱，市场基本面驱动有限 [15] - 短期以宽幅震荡思路对待，关注企业库存变化、产线变动及市场情绪 [15] 橡胶 - 橡胶现货和原料价格有不同表现，7月主产区天气好转，新胶上量原料价格下滑，拖拽橡胶价格 [16] - 关注宏观面对资金和下游需求影响，国内和东南亚产区开割，供给宽松，下游轮胎开工率下降 [16] - 关注沪胶下游开工情况，市场共振下震荡为主，反弹高度有限 [16] 甲醇 - 浙江、新疆、安徽现货价格持平，期货主力合约收盘价下降，港口库存总量上涨 [17] - 7月宁夏宝丰等装置检修，行业开工率回落，需求端MTO装置开工率下降，MTBE回升，传统下游需求疲软 [17] - 短期期价偏弱震荡，关注港口库存累积节奏及伊朗装置复工进度 [17] 农产品 玉米 - 东北、华北等地新玉米收购均价有不同表现，外盘USDA报告利多支撑有限，国内处于新旧粮交替期 [18] - 产区存粮减少支撑贸易商惜售，但受小麦替代和政策粮拍卖影响价格震荡下行，下游需求乏力 [18][19] - 短期玉米期价回调测试2300元/吨附近支撑有效性 [19] 花生 - 河南、山东、辽宁等地花生现货价格有差异，当前处于种植季节，预计25年种植面积同比趋增 [20] - 市场消耗旧作库存，进口减少，各环节库存水平不高，下游需求淡季，供需双弱价格难大幅波动 [20] - 短期花生期价区间偏弱震荡，关注8000元/吨附近支撑 [20] 棉花 - 中国棉花现货价格指数和新疆棉花到厂价有相应数值，外盘美国产量预估修正，国内新年度产量预期增加 [21] - 进口偏少，商业库存去库，新棉开秤前供应趋紧支撑棉价，下游纺织企业开机负荷低，需求支撑有限 [21] - 棉价短期震荡运行，关注市场炒作情绪 [21] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格下跌，河南生猪价格也下跌，供应端散户认卖意愿上升，猪源供应增加 [22] - 需求端高温无节假日提振，终端需求偏弱，屠企订单量萎缩，开工率低 [22] - 生猪2509合约供需错位，后期行情不确定大，关注出栏情况 [22] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋价格下跌，供应端新开产蛋鸡增加，在产蛋鸡存栏高位，供应充足 [23] - 需求端蛋价低下游采购谨慎，部分贸易商抄底囤货，养殖端亏损，淘汰意愿因旺季预期减弱 [23] - 鸡蛋价格低位震荡，关注养殖户淘汰意愿变化，建议观望 [23] 豆粕 - 张家港、天津等地豆粕现货价格有不同数值，国际上关税政策和天气是价格驱动因素，美豆进入种植关键期 [24] - 国内油厂开机率和压榨高位，供给压力凸显，下游需求旺盛，大豆和豆粕库存回升 [24] - 豆粕短线或震荡偏弱 [24] 豆油 - 江苏、广州等地豆油现货价格有相应数值，国际上美豆进入关键生长期，关注产区天气和MPOB月报 [25] - 国内油厂开工率和压榨量恢复高位，供给压力大，消费淡季，下游成交清淡，库存累库 [25] - 豆油短线或震荡偏弱 [25] 金属 沪铜 - 上海1电解铜价格下跌，进口铜矿指数上涨，特朗普关税威胁使美铜波动，国内扶持政策提振市场情绪 [26] - 产业原料冲击扰动加剧，国内铜库存下滑，行情研究分析复杂 [26] - 铜价8万上方回落，择机逢高尝试解除防御 [26] 沪铝 - 上海现货铝报价下跌，宏观上美国ADP就业超预期，美联储7月加息概率上升，美元指数压制风险资产 [27] - 供应端运行产能稳定且接近上限，需求端传统淡季效应显著，出口受关税压制，库存低但淡季累库初显 [27] - 激进者可区间操作，稳健者等待观望 [27] 氧化铝 - 氧化铝全国均价持平，河南现货报价上涨，特朗普关税政策使贸易不确定性升温 [28] - 供应端铝土矿供应紧张但产能过剩，需求端电解铝支撑刚性需求但采购放缓，库存成本方面成本重心下移 [28][29] - 过剩预期未改，短期受消息面刺激，关注3100元/吨压力位 [29] 铸造铝合金 - 铝合金全国现货价格持平，成本端废铝现货偏紧价格坚挺，供给端行业产能扩张，开工率有数值 [30] - 需求端新能源汽车下半年进入淡季，压铸企业按需采购压价，库存延续增加 [30] - 铸造铝合金2511合约或将维持区间震荡 [30] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价不变，电碳与工碳价差有数值，成本端锂矿价格企稳，库存去化，成本支撑加强 [31] - 供给端开工率稳定高位，盐湖提锂成产量增长主力，需求端传统消费淡季，交投清淡 [31] - 激进者可背靠均线轻仓试多，稳健者暂时观望 [31] 工业硅 - 新疆通氧553和421市场报价上涨，预计7月产量维持高位，大型企业减产缩小供应过剩但市场供应量仍高 [32] - 需求端多晶硅和有机硅有相应产量预计，期价短期受减产支撑偏强震荡，中长期企业复产或加剧供过于求 [32] - 保持区间（7.6 - 8.4万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [32] 多晶硅 - 各类多晶硅现货价格上涨，涨幅超1000元/吨，供给端头部企业报价坚挺，行业复产增产预期发酵但增量有限 [33] - 需求端拉晶企业采购议价主导，市场交投清淡，观望情绪浓厚 [33][34] - 多合约涨停，关注4万元压力位，多单持有者可考虑部分止盈 [34] 黑色 不锈钢 - 冷轧不锈板卷304/2B市场价无锡宏旺持平，盘面反弹围绕日度均线震荡，原料端矿山挺价，镍铁价格平稳 [35] - 供应端国内外压力仍在，淡季需求不佳，库存小幅去化，钢价短期修复 [35] - 低位宽幅震荡运行 [35] 螺纹钢 - 螺纹钢HRB400E汇总价格上海持平，宏观情绪好转，盘面高基差反弹，宏观预期推动资金回流 [36] - 产业链原料反弹，成本支撑强化，淡季需求回升，库存偏低，唐山环保限产刺激供应收缩 [36] - 供应收紧，钢材韧性仍存，短期逢低偏多思路对待 [36] 热卷 - 热轧板卷4.75mm汇总价格上海下降，技术面反弹后回调，宏观情绪好转，资金回流基建 [37] - 产业链原料反弹，成本支撑强化，淡季需求回升，库存偏低，唐山环保限产刺激供应收缩 [37] - 供应收紧，钢材韧性仍存，短期逢低偏多思路对待 [37] 铁矿石 - 铁矿普氏指数和青岛PB粉等有相应数值，2025年1 - 5月进口量微增，澳大利亚和巴西占比超70% [38] - 进口成本支撑价格，环保限产使需求阶段性收缩，港口库存下降，高炉开工率低，需求仍受压制 [38] - 铁矿主力合约短期区间震荡，提示谨慎投资风险 [38] 煤炭 - 日照港准一级冶金焦现货价上涨，焦煤样本煤矿产能利用率、产量增加，库存减少，蒙煤通关低位成交回暖 [39] - 焦炭焦化企业生产亏损扩大，开工负荷下降，钢厂高炉产能利用率回落，需求减少，库存减少 [39][40] - 近期焦煤维持弱稳，焦炭主力合约或偏强震荡，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [40]

当地时间7日，美国政府又投下一枚"关税炸弹"。这一次，"剑指"14国。 信中写道："请理解，25%这一数字远远低于消除我们与贵国之间贸易逆差所需的水平。" 当天，美国总统特朗普在社交平台上高调晒出多封信函，称从8月1日起，将分别对14个国家的进口产品 征收25%至40%不等的关税。 这一封封信，像极了"美国优先"的全球通告。 美联社直言，"这些信件并非特朗普就关税问题发表的最终决定，更像是他将自己置于中心的全球经济 大戏中的最新一集。" 第一批信，给日本和韩国 在特朗普的帖文中，第一封信函的收件人，是日本首相石破茂，第二位则是韩国总统李在明。 在信中，特朗普说，从8月1日起，将对来自日本和韩国的进口产品"仅征收"25%的关税。 一个"仅"字，似乎在强调，征收25%的关税不多，已经是"友情价"了。 特朗普在社交媒体帖子中分享了致日本领导人规定新关税税率的信函截图。 制图：管娜 美联社关注到，特朗普在致外国领导人的信中，在税率之前，都加上了"仅"字，以暗示他的关税措 施"相当慷慨"。 要知道，围绕关税等问题，日方已与美国进行多轮谈判，为此，日本经济再生大臣赤泽亮正已经到美国 出了7趟差。 但结果呢？ 25%的关税 ...

美元指数表现 - 2025年上半年美元指数创1973年金本位制终结以来最差年初表现，也是2009年以来任何6个月期间最疲软表现 [2] - 1月10日至7月1日美元指数跌破97关口至96.36，累计跌幅达10.8% [2] - 美元对发达市场与新兴市场货币走势分化：日元、瑞郎等避险货币走强，欧元受益于资本流动逆转上涨14% [2][3][4] 美国"例外论"逆转 - 特朗普关税政策导致市场对美国资产看法逆转，资金从美债美元撤离引发"股债汇三杀" [3] - 美国仅与英国、越南达成贸易协议，与日本谈判僵持（汽车关税分歧），欧盟威胁报复性关税 [4] - 关税宽限期临近（原定7月9日，后延至8月1日），市场波动或加剧 [4][5] 美联储政策争议 - 特朗普持续施压美联储降息，威胁解雇鲍威尔并计划通过"影子主席"机制干预政策 [6][8][9] - 美联储维持观望立场，多数FOMC成员支持2025年晚些时候降息，关注通胀和劳动力数据 [7][9] - 美联储内部分歧加大，部分官员支持7月降息，2年期美债收益率或继续下行 [9] 美国债务与财政 - 美国联邦债务总额升至36.2万亿美元，公众持有规模占80%（28.95万亿美元） [12] - 2025财年前8个月净利息支出占财政支出14%，特朗普减税法案或使未来10年赤字激增2.4-3.3万亿美元 [12][13] - 高利率环境下债务可持续性担忧加剧，弱化美元避险属性 [13] 经济数据韧性 - 6月新增非农就业14.7万（预期11万），失业率降至4.1%（预期4.3%），前两月数据上修1.6万 [15] - 5月CPI同比涨2.4%（预期2.4%），核心CPI同比2.8%（预期2.9%），关税影响未充分体现 [16] - 劳动力市场稳健使美联储降息前景复杂化，中期衰退概率上升或压制美元 [15][17]

特朗普，将"关税大棒"对准特定行业！ 当地时间7月8日，美国总统特朗普表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税。他还透露，美国政府正 打算对药品、半导体以及其他多个特定行业征收新的关税。其中，对药品征收的新关税可能高达200%，但不 会在短期内生效。 特朗普当天在白宫召开内阁会议时说："我认为我们将把铜的关税提高到50%。"他还说，美国政府正打算对药 品、半导体以及其他多个特定行业征收新的关税，并举例说，可能会对外国制造的药品征收高达200%的新关 税。 不过，对药品的新关税不会在短期内生效，目的是给制药企业迁到美国留出一定时间。特朗普补充称："我们 会给相关企业大约一年到一年半的时间来调整，之后他们将面临关税。如果他们必须将药品和其他相关产品进 口到国内，关税将高达200%。" 据了解，铜是电子产品和清洁能源供应链中的核心金属，被广泛应用于可充电电池、电线电缆、发电设备和新 能源汽车中。由于其在现代工业中具有不可替代的作用，铜已被美国列为"关键矿产"。今年2月，美国政府已 依据"232条款"对铜的进口发起调查，评估其是否对国家安全构成威胁。如今，关税政策的落地显然是这一调 查的直接延伸。 根据美国地质 ...

核心观点 - 美国总统特朗普宣布对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但未透露具体生效时间 [1] - 智利作为全球最大铜生产国和美国最大单一铜供应国，对关税政策措手不及，国内头号矿产商Codelco希望获得豁免 [1] - 美国COMEX期铜在关税消息公布后跳升逾12%，创下纪录新高 [1] - 智利对美国市场的精炼铜出口占比不到7% [1] 行业影响 - 智利国家铜业公司（Codelco）董事长表示需明确关税涉及的具体铜产品及是否适用于所有国家 [1] - SONAMI总裁认为关税可能导致市场不确定性和价格波动，打击智利及其他供应国 [2] - 美国企业可能在关税生效前囤积铜，推高铜价，但这一现象可能是暂时的 [2] - 美国可能难以扩大自身铜供应 [2] 市场反应 - 美国COMEX期铜价格因关税消息大幅上涨12% [1] - 智利铜业公司对关税政策持观望态度，等待进一步细节 [1]

黄金价格走势 - 国内黄金（99 95%）最新报价为769 52元/克 下跌0 65% [1] - 国际黄金价格报3314 4美元/盎司 下跌0 08% [2] 影响黄金价格的三大因素 - 关税政策：特朗普宣布自8月1日起对14个国家加征25%-40%关税 虽暂缓期推迟至8月1日缓解短期恐慌 但市场担忧关税落地推升通胀并抑制经济增长 迫使美联储推迟降息 利空黄金 [2] - 美元与美债：美元指数受美国6月非农就业数据超预期提振 美债收益率攀升 10年期美债收益率单日飙涨21基点 增加持有黄金机会成本 削弱黄金吸引力 [2] - 央行购金：中国央行连续8个月增持黄金 6月单月增持7万盎司 全球95%央行计划未来12个月继续增持黄金 长期支撑金价 但短期投资需求分化 全球黄金ETF近1个月净减持12吨 [2] 黄金价格走势展望 - 短期：7月下旬金价或在3280-3350美元/盎司区间震荡 需关注7月10日美联储会议纪要及美元指数96关口表现 [2] - 中期：若8月1日关税落地且税率合适、通胀回落 黄金有望重启涨势 反之则可能下探3000美元 [2] - 长期：全球央行持续购金对黄金仍有支撑 但短期不确定性仍高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国铜关税政策使市场波动加大，当前政策不确定，波动风险仍存；7月中国精炼铜产量预计维持高位，下游淡季需求偏弱，但出口增多或使库存平稳，海外隐性库存可能进一步显性化 [1] - 国内商品氛围偏强，但铝多头氛围持续性存疑，海外贸易局势不确定；7月铝锭累库量预计高于去年同期，将对铝价继续向上构成阻力，预计铝价震荡整理 [3] - 原生铅供应维持高位，再生铅供应延续紧缺，铅蓄电池价格止跌企稳，下游蓄企采买边际转好，冶炼企业成品库存持续去化；近期LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高，Cash - 3S结构持续缓慢走强，铅价整体偏强运行，但国内弱消费压制下预计沪铅跟涨幅度相对有限 [5] - 锌矿供应维持高位，TC延续上行态势，锌锭放量预期较高；周一锌锭社会库存累库幅度显著提升，LME市场锌Cash - 3S结构下行，锌价承压下行 [7] - 锡矿短期供应紧缺明显，但终端对高价原料接受度有限，产业链上下游陷入僵持，预计国内锡价短期在250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价在31000 - 33000美元/吨 [8][9] - 镍当前基本面主要矛盾集中于火法条线，不锈钢需求疲软致镍铁价格下跌，矛盾向上传导使矿价走弱；镍价受宏观情绪影响反弹，但与镍铁价差回升至高位，进一步上行空间有限；不锈钢下游需求疲软，矿价走弱后下游成本支撑坍塌，镍铁价格难有起色，当前镍价相较镍铁估值偏高，具备试空性价比，建议逢高沽空 [10] - 碳酸锂市场氛围偏多，超跌品种强势，价格冲高回落但反弹趋势延续；目前供求关系未明显扭转，供给端利润修复，生产、套保意愿较高，若缺少宏观利多，锂价上方空间有限，反弹高度不宜过度乐观；留意期货在区间震荡后交易重心或回归品种基本面 [12] - 氧化铝矿价短期有一定支撑，但产能过剩格局难改，期货价格以成本为锚定，矿价为核心矛盾，预计几内亚铝土矿CIF维持在70 - 80美元/吨区间，对应山东地区冶炼成本为2700 - 2950元/吨，对应山西地区冶炼成本为3000 - 3300元/吨，建议结合整体商品市场情绪，逢高择机布局空单 [15] - 短期内不锈钢市场供大于求格局难以改善，预计现货市场弱势运行态势仍将持续 [17] - 铸造铝合金在下游淡季背景下，供需均偏弱，价格更多跟随成本端波动，在铝价震荡整理预期下，叠加期现价差偏大，价格上方阻力仍大 [19] 各金属情况总结 铜 - 昨日伦铜收跌1.22%至9665美元/吨，沪铜主力合约收至80030元/吨；LME库存增加5100至102500吨，注销仓单比例下滑至36.2%，Cash/3M升水98美元/吨 [1] - 国内上期所铜仓单减少0.25至1.9万吨，维持偏低水平；上海地区现货升水期货85元/吨，持货商积极出货基差下滑，下游承接力度一般；广东地区库存增加，现货转为贴水期货50元/吨，需求不佳基差报价走低 [1] - 国内铜现货进口亏损1100元/吨左右，远月进口亏损稍小，洋山铜溢价持平；精废价差小幅扩大至1640元/吨，废铜替代优势略升 [1] - 今日沪铜主力合约运行区间参考77000 - 80800元/吨；伦铜3M运行区间参考9400 - 10000美元/吨 [1] 铝 - 昨日伦铝收涨0.53%至2577美元/吨，沪铝主力合约收至20540元/吨；沪铝加权合约持仓量67.2万手，环比增加0.2万手，期货仓单增加0.2至4.7万吨 [3] - 三地铝锭库存环比增加0.4万吨，佛山、无锡两地铝棒库存环比微增，铝棒加工费延续震荡反弹，现货交投一般；华东现货贴水期货50元/吨，环比下调20元/吨，淡季需求一般 [3] - 外盘LME铝库存38.4万吨，环比增加1.3万吨，注销仓单比例降至2.1%，Cash/3M维持贴水 [3] - 今日沪铝主力合约运行区间参考20200 - 20700元/吨；伦铝3M运行区间参考2520 - 2620美元/吨 [3] 铅 - 周二沪铅指数收跌0.26%至17168元/吨，单边交易总持仓8.85万手；截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨3至2046.5美元/吨，总持仓15.16万手 [5] - SMM1铅锭均价16900元/吨，再生精铅均价16875元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10300元/吨 [5] - 上期所铅锭期货库存录得4.77万吨，内盘原生基差 - 160元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨；LME铅锭库存录得26万吨，LME铅锭注销仓单录得6.51万吨；外盘cash - 3S合约基差60.3美元/吨，3 - 15价差25.31美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.172，铅锭进口盈亏为 - 826.17元/吨；国内社会库存微增至5.48万吨 [5] 锌 - 周二沪锌指数收跌0.29%至21985元/吨，单边交易总持仓25.36万手；截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌4至2691.5美元/吨，总持仓20.27万手 [7] - SMM0锌锭均价22040元/吨，上海基差90元/吨，天津基差 - 5元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差70元/吨 [7] - 上期所锌锭期货库存录得0.79万吨，内盘上海地区基差90元/吨，连续合约 - 连一合约价差20元/吨；LME锌锭库存录得11.06万吨，LME锌锭注销仓单录得2.97万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 22.05美元/吨，3 - 15价差 - 48.07美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.141，锌锭进口盈亏为 - 889.14元/吨；国内社会库存小幅累库至8.91万吨 [7] 锡 - 2025年7月8日，锡价小幅反弹，下午3时沪锡主力合约收盘价265480元/吨，较前日上涨0.74% [8] - 国内上期所期货注册仓单较前日减少146吨，现为6742吨；LME库存较前日减少100吨，现为1985吨；上游云南40%锡精矿报收252700元/吨，较前日下跌2100元/吨 [8] - 供给端缅甸佤邦锡矿复产缓慢，国内锡矿短期供应紧缺明显；需求端终端企业进入季节性淡季，消费电子、汽车电子订单增长乏力，光伏6月排产环比下行，锡价回升至26万元/吨附近后，下游采购意愿减弱，以“小批量、多批次”采购策略为主 [8][9] - 预计国内锡价短期在250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价在31000 - 33000美元/吨 [9] 镍 - 周二镍价弱势运行，沪镍主力合约收盘价119650元/吨，较前日下跌0.88%，LME主力合约收盘价15015美元/吨，较前日下跌0.76% [10] - 镍当前基本面主要矛盾集中于火法条线，不锈钢需求疲软导致镍铁价格持续下跌，最新成交价跌至900元/镍，对应生产利润率处于历史极低水平，矛盾向上传导至矿端，矿价走弱 [10] - 镍价受宏观情绪影响反弹，但与镍铁价差回升至高位，进一步上行空间有限；后市不锈钢下游需求疲软，矿价走弱后下游成本支撑坍塌，镍铁价格难有起色，当前镍价相较镍铁估值偏高，具备试空性价比，建议逢高沽空 [10] - 今日沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16000美元/吨 [10] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报62301元，较上一工作日 + 224（ + 0.36%），其中MMLC电池级碳酸锂报价61300 - 63700元，工业级碳酸锂报价60000 - 62500元 [12] - LC2509合约收盘价63880元，较前日收盘价 + 0.35%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 + 250元 [12] - 今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间61900 - 65000元/吨 [12] 氧化铝 - 2025年7月8日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨2.05%至3090元/吨，单边交易总持仓43.4万手，较前一交易日增加2万手 [14] - 新疆现货价格较前一交易日上涨50元/吨，其余地区现货价格均上涨10元/吨；山东现货价格报3100元/吨，贴水08合约76元/吨 [14] - 海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报 - 79元/吨，进口窗口关闭；周二期货仓单报1.86万吨，较前一交易日维持不变；矿端几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [14][15] - 建议结合整体商品市场情绪，逢高择机布局空单；国内主力合约AO2509参考运行区间2800 - 3300元/吨 [15] 不锈钢 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收12700元/吨，当日 + 0.47%（ + 60），单边持仓21.60万手，较上一交易日 + 4510手 [17] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报12600元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差 - 300（ - 60），无锡基差 - 200（ - 60）；佛山宏旺201报8300元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [17] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报915元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平 [17] - 期货库存录得111410吨，较前日 - 123；据钢联数据，社会库存下降至115.68万吨，环比增加0.20%，其中300系库存67.38万吨，环比减少1.64% [17] 铸造铝合金 - 截至周二下午3点，AD2511合约收跌0.51%至19850元/吨，基本收复前一天跌幅，加权合约持仓1.02万手，环比增加0.03万手，成交量0.3万手，量能收缩，AL2511合约与AD2511合约价差465元/吨，环比扩大35元/吨 [19] - 现货方面，国内主流地区ADC12平均价约19590元/吨，环比持平，现货市场交投分化，交割品出货顺畅，进口ADC12均价约19250元/吨，环比持平，成交一般 [19] - 库存方面，佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存环比增加约0.15至2.4万吨，库存延续增加态势 [19]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数下跌0.37%至44240.76点，标普500指数下跌0.07%至6225.52点，纳斯达克综合指数上涨0.03%至20418.46点 [1][2] - 欧洲股市集体收涨，欧洲斯托克50指数涨0.67%，德国DAX30指数涨0.76%，英国富时100指数涨0.56%，法国CAC40指数涨0.56% [2] 科技股动态 - 英伟达股价涨1.11%至每股160美元，创历史新高，总市值超过3.9万亿美元 [3][4] - 科技股表现分化，微软跌0.22%，苹果涨0.03%，亚马逊跌1.84%，谷歌跌1.35%，Meta Platforms涨0.32%，特斯拉涨1.32% [6] - 费城半导体指数涨1.8%，英特尔涨7.23%，格芯涨6.96%，安森美半导体涨5.5%，美光科技涨3.75% [9] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.71% [11] - 富途控股涨6.01%，京东涨2.12%，新东方涨2.07%，阿里巴巴涨1.62%，腾讯音乐涨1.25%，百度涨0.55% [12] 铜及相关行业 - 特朗普考虑对进口铜征收50%关税，纽约期铜日内涨幅一度达17%，COMEX铜收盘涨9.63% [14][15][16] - 铜概念股走强，麦克莫兰铜金涨2.53%，Taseko Mines涨4.26% [18] 医药行业 - 特朗普威胁对药品征收高达200%的关税，给予企业1-1.5年调整期 [20] 航空业 - 美联航宣布将于7月21日重启飞往以色列特拉维夫的航班 [23]

首席点评 - 国家发展改革委新增下达100亿元中央预算内投资，支持26个省（区、市）和新疆生产建设兵团实施1975个项目，预计发放劳务报酬45.9亿元，助力31万名重点人群稳就业促增收 [1] - 美国总统特朗普威胁对美国进口的药品和铜征收高额关税，标志着贸易保护政策将进一步升级 [1] - 国内商品期市夜盘多数上涨，黑色系普遍上涨，焦煤涨1.61%；能源品中低硫燃料油涨1.28%，燃油涨0.84%；化工品中丁二烯橡胶涨1.16%，沥青涨1.03% [1] 重点品种 铜 - LME铜价在国内夜盘收盘后快速下跌，预计早盘国内铜价低开，受特朗普铜关税表态影响 [2] - 精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱 [2] - 多空因素交织，铜价可能区间波动，关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [2] 集运欧线 - EC偏强运行，08合约收于2006.2点，上涨7.16% [3] - MSC、EMC等船司选择沿用上半月运价，也有部分船司如CMA、EMC选择小幅提涨，整体7月下半月运价仍在缓慢推涨中 [3] - 欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍在29万至30万TEU左右，相对较为充裕 [3] 焦煤焦炭 - 本周焦煤产量回升，下游继续补库，上游去库，市场正反馈 [3] - 山西地区逐渐复产，蒙煤通关预计逐渐恢复，供给端压力仍存 [3] - 铁水产量维持高位，需求端支撑仍存，双焦预计后续震荡偏弱看待 [3] 当日主要新闻 国际新闻 - 以色列国防军在黎巴嫩南部和北部发动一系列空袭，造成一人死亡及3人死亡、13人受伤 [4] 国内新闻 - 广州期货交易所副总经理冷冰透露，铂、钯期货研发工作已进入收尾阶段 [5] 行业新闻 - 湖南省郴州市临武县鸡脚山矿区探获超大型蚀变花岗岩型锂矿床，提交锂矿石量4.9亿吨，氧化锂资源量131万吨 [6][7] 主要品种早盘评论 金融 股指 - 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指明显上涨，通信板块领涨，公用事业板块领跌，市场成交额1.47万亿元 [9] - 进入7月，海外不确定因素开始增多，美国关税暂免期限降至，各国关税谈判可能重新成为短期资本市场关注点 [9] 国债 - 小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.644% [10] - 月初央行公开市场操作净回笼620亿元，Shibor短端品种多数下行，市场资金面保持相对宽松 [10] 能化 原油 - SC夜盘上涨1.26%，美国能源信息署将今年的全球石油日产量增长预测从日增160万桶上调至180万桶 [10] - 美国石油学会数据显示，上周美国原油库存在连续第二周意外增长，同期美国汽油库存和馏分油库存减少 [10] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌0.67%，沿海地区甲醇库存在74.09万吨，同比下降0.95% [11] - 国内甲醇整体装置开工负荷为78.10%，环比提升0.66个百分点，较去年同期提升8.80个百分点 [11] 橡胶 - 天然橡胶国内产胶区新胶供应受到降雨等气候影响，原料胶价格受到一定支撑 [13] - 青岛地区总库存近期持续增长，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现 [13] 聚烯烃 - 聚烯烃窄幅整理，现货价格总体表现一般，盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪 [14] - 聚烯烃目前在逐步横盘整理消化卖压，重点关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效 [14] 玻璃纯碱 - 玻璃期货震荡收小跌，上周玻璃生产企业库存5831万重箱，环比下降69万重箱 [15] - 纯碱期货回落为主，上周纯碱生产企业库存183.1万吨，环比增加3.8万吨 [15] 金属 贵金属 - 贵金属继续高位盘整，特朗普政府宣布对铜进口征收50%关税，并威胁对医药产品征收最高200%关税 [16] - 6月非农就业人口增加14.7万人，高于市场预期11万人，失业率下降至4.1%，美联储提前降息预期降温 [16] 铜 - LME铜价在国内夜盘收盘后快速下跌，预计早盘国内铜价低开，受特朗普铜关税表态影响 [17] - 国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱 [17] 锌 - 夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长 [18] - 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复 [18] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收涨0.22%，氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松 [19] - 铝锭社会库存环比提高，但库存仍然位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行 [20] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收跌0.78%，印尼镍矿供给整体依然偏紧，当地对菲律宾镍矿需求增强 [21] - 不锈钢需求处于传统淡季，价格以震荡整理为主 [21] 碳酸锂 - 周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，7月预计碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨 [22] - 周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨 [22] 黑色 铁矿石 - 铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强 [23] - 全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快 [23] 钢材 - 当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现 [24] - 钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲 [24] 焦煤焦炭 - 本周焦煤产量回升，下游继续补库，上游去库，市场正反馈 [25] - 山西地区逐渐复产，蒙煤通关预计逐渐恢复，供给端压力仍存 [25] 农产品 豆菜粕 - 夜盘豆菜粕震荡收跌，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67% [26] - 国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势 [26] 油脂 - 夜盘油脂偏强震荡，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24% [28] - 东南亚产地产量环比出现下降，棕榈油价格仍有一定支撑 [28] 航运指数 集运欧线 - EC偏强运行，08合约收于2006.2点，上涨7.16% [29] - 整体7月下半月运价仍在缓慢推涨中，欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍在29万至30万TEU左右 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，涵盖宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等多个领域，分析各行业受政策、供需、关税等因素影响的市场情况，并给出投资建议 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国6月纽约联储1年通胀预期3.02%，低于预期和前值 [9] - 特朗普有意对铜征50%关税，金价震荡收跌表现弱势，缺乏突破上涨动能，短期市场风险偏好回升利空黄金 [10][11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普称将对铜征50%关税，威胁对俄追加制裁，且8月1日关税最后期限不会延期，市场风险偏好受影响，美元短期走强 [12][13][14] 宏观策略（股指期货） - 国家领导人在山西考察，33家建筑类企业发“反内卷”倡议书，近期A股情绪走高，沪指逼近3500点，建议各股指均衡配置 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月一年期通胀预期降至五个月新低，特朗普称将实施50%铜关税、药品和半导体关税在望，行业关税压力增加，美股需注意回调风险 [20][21][23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展690亿元7天期逆回购操作，单日净回笼620亿元，国债期货连续上冲乏力后回调，7 - 8月看多但市场走强波折多，多头可继续持有并关注逢回调买入策略 [24][25] 商品要闻及点评 农产品（棉花） - 6月越南纺织服装出口额同比增13.9%、环比增9.5%，巴西棉花收割进度7.3%，美棉生长进度略慢但优良率同比领先，郑棉短期料震荡 [26][27][29] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼受关税威胁对美棕榈油出口预计下滑，昨日棕榈油大幅增产上行或因市场情绪等因素，价格短期向上突破空间有限，建议回调后择机做多 [30][31] 农产品（玉米淀粉） - 产区淀粉企业理论盈利不佳，亏损持续，淀粉预计维持缓慢降开机趋势，库存周期切换快，不确定性强 [32] 农产品（玉米） - 7月8日进口玉米拍卖成交率56.79%，期现价格走弱，新作空单可考虑提前轻仓入场 [33][34] 黑色金属（动力煤） - 7月8日进口动力煤价差有别，持续高温下动力煤日耗高位，但火电日耗增速难持续，7月煤价预计平稳，关注山西复产情况 [35] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 6月挖掘机销量同比增13.3%，33家建筑类企业发“反内卷”倡议书，钢价预计震荡，现货端建议反弹套保 [36][38][39] 黑色金属（铁矿石） - Ferrexpo二季度铁矿石生产承压，矿价短期维持震荡，关注焦煤估值修复力度 [40] 有色金属（铅） - 7月7日【LME0 - 3铅】贴水25.31美元/吨，沪铅下跌回升，铅价中枢或上移，建议回调买入或关注Sell Put机会及内外反套机会 [41] 有色金属（多晶硅） - 市场多晶硅预期价格大幅上调，但现实问题未解决，政策端博弈性强，建议观望 [42][43] 有色金属（锌） - 7月7日【LME0 - 3锌】贴水22.05美元/吨，7 - 8月或累库，建议反弹沽空、布局中线正套及内外正套 [44] 有色金属（工业硅） - 6月有机硅产量环比增13.75％，工业硅关注反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理 [45][47] 有色金属（镍） - 7月8日华南不锈钢厂高镍铁成交价900元/镍，镍价短期预计低位窄幅震荡，建议逢高沽空 [48][49] 有色金属（碳酸锂） - 江西玖辉8000吨电池级碳酸锂项目环评获受理，建议关注回调试多及正套机会，空单规避 [50][51] 能源化工（天然气） - EIA下调今年美国原油产量增速预测，API原油库存上升，油价短期区间震荡 [52][53][54] 能源化工（PX） - 7月8日PX价格上涨但涨幅有限，短期震荡调整，中期缺口或拉大 [54][55] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格震荡，基差下行，短期价格震荡调整，中期关注PX检修影响 [56][57] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价局部下调，7月计划减产，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [58][59] 能源化工（烧碱） - 7月8日山东地区液碱市场价格反弹，部分企业降负荷运行，短期行情震荡 [60][61][61] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格涨跌互现，行情预计震荡 [62] 能源化工（苯乙烯） - 京博苯乙烯装置预计近期投产，纯苯期货上市，纯苯三季度供需或好转，关注长线配置机会 [63][64][66] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，行情后续高度或有限 [67] 能源化工（碳排放） - 国家级零碳园区建设申报启动，CEA价格短期震荡 [68][69] 能源化工（纯碱） - 7月8日沙河地区纯碱市场趋弱震荡，中期逢高沽空 [70] 能源化工（浮法玻璃） - 7月8日沙河市场浮法玻璃价格持平，单边做空盈亏比不高，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利 [71][73]