报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 矿端扰动持续，国内产量预计小幅下降，基本面对铜价仍有支撑，中长期铜价上涨趋势仍存，但前期铜价触及高位，市场存在整理需求，短期将维持高位震荡，宏观多空消息交织，需注意短期价格波动增大风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国庆假期后受多方因素驱动，沪铜主力合约高开价格上行，但自新一轮中美贸易冲突发酵以来，市场对经济下行预期抬升，上周铜价走势仍偏弱，周尾止跌维持震荡走势 [4] 供需方面 - 矿端扰动持续发酵，进口铜精矿加工费继续小幅走弱，Codelco上调2026年欧洲的电解铜长单溢价为325美元/吨，创历史最高纪录 [4] - SMM国内主要精铜杆企业周度开工率为62.5%，环比上升19.06个百分点，铜线缆企业开工率61.91%，环比上升3.38个百分点，主因企业结束假期恢复生产，但受高铜价抑制，消费疲软，开工率未恢复节前水平 [4] - 伴随铜价回落，采购情绪会提升，但铜价高位震荡，下游企业观望情绪浓厚，开工率回升空间有限，SMM预计本周精铜杆企业开工率会回升至66.26%，环比上升3.76个百分点 [4] - 终端方面房地产拖累市场，光伏、空调排产大幅下滑，后期市场主要支撑来源于电线电缆和汽车，旺季需求有待验证 [4] 宏观方面 - 美国财长暗示美国可能延长对中国商品加征关税的暂停期，以换取中国推迟实行稀土出口管制计划，且美国总统准备与中方领导人会晤，中美贸易冲突有缓和预期 [4] - 美联储多位官员对降息表态有分歧，但整体降息预期增强 [4] - 25年9月份，中国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比继续持平 [4]

核心观点 - 对市场整体维持低仓位、谨慎观望的策略，建议控制仓位并耐心等待 [1][2] - 市场风格判断为大盘股占优 [2] - 预期中美贸易摩擦的反复将至少持续至本月末的APEC会议 [3][4] 本周市场表现与仓位建议 - 主要指数上周均出现下跌，沪深300指数周涨幅-2.22%，上证综指周涨幅-1.47%，中证500指数周涨幅-5.17% [3] - 对主板和中小市值板块均建议维持低仓位 [2][4] - 中小市值个股跌幅较主板显著放大 [4] 基本面分析 - 国内9月经济数据整体呈现低位震荡格局，物价出现双反弹，进出口略有起色但对欧出口大幅下跌 [3] - 货币供应量整体回落符合预期，但M1出现单月超预期提升 [3] - 美国区域银行开始出现信贷违约事件，私人信贷被认为是美国金融体系中最脆弱的一环 [3] 技术面与资金面分析 - 市场在中美贸易冲突消息博弈下出现情绪反复，但机构资金层面未见新的入场迹象 [4] - 散户的短线博弈不能阻挡市场中线调整的趋势 [4] - 在红利板块逆势托底下，主板指数下跌幅度被控制在约2%的水平 [4] 行业关注与模型信号 - 短期动量（趋势）模型当前未给出任何建议关注的行业 [5]

核心观点 - 中美贸易冲突在关税、航运、关键产业管制及科技领域全面升级，博弈呈现高强度、快节奏特点，双方需求差异明显导致不确定性长期存在[2][3][10] - 中国2025年前三季度出口整体保持相对强势，累计同比增速约6%，但对美出口持续收敛，占比从1月的14.74%下滑至9月的11.41%[4][5][42] - 10月出台的稀土等相关出口管制政策预计将短期推升第四季度与稀土相关的产品出口，利好机电产品、高新技术产品、集成电路等领域，预计10月、11月出口将继续保持相对强势[6][7][48] - 投资建议关注前期已充分调整的金融板块、“十五五”相关的反内卷及大环保板块、以及短期受益于贸易冲突的稀土行业[8][50] 近期中美贸易冲突分析 - 10月以来中美贸易冲突全面升级，美方要求中方扩大大豆、能源进口并保障稀土供应，中方坚持平等互惠反对政治附加条件[2][10][11] - 美国在9月29日出台新规，对实体清单上实体持股超50%的子公司自动实施制裁，可能涉及超3000家中国高科技企业[11] - 10月3日美国海关宣布自14日起对中国相关船舶征收额外费用，10月10日特朗普宣布自11月1日起对所有中国商品加征100%关税[11] - 中方采取反制措施，10月9日商务部对稀土等相关物项实施出口管制，10月10日交通运输部宣布对美船舶收取特别港务费[11] 前三季度中国出口数据分析 - 2025年9月出口累计同比保持在6%左右，当月同比有所抬头，部分因2024年9月基数偏低及欧美圣诞节效应提前[4][13] - 主要出口品类中，机电产品占比高达60.55%，高新技术产品占比24.59%，自动数据处理设备及零部件占比5.39%，集成电路占比5.22%[19] - 集成电路累计增速超过20%，是重要拉动力量，而自动数据处理设备及其零部件累计增速由正转负[4][36][38] - 对美出口当月同比自4月以来持续较大幅度负值，主因美国4月推行对等关税政策[5][42] - 出口东盟占比震荡上行，出口欧盟占比稳中有升，部分对冲了对美出口下滑的影响[45][47] 主要出口领域表现 - 机电产品2025年累计增速基本稳定在8%左右，其细分项中电器及电子产品占比约45%，机械设备占比约30%[23][26] - 高新技术产品2025年累计增速稳定在6-7%，其细分项中计算机和通信技术占比49.80%，电子技术占比31.90%[28][32] - 集成电路累计增速从1月的4.00%震荡上行至9月的23.30%，表现亮眼[32][38] - 自动数据处理设备及其零部件累计增速逐步走低，8、9月出现负值，受外资产能转移及美国关税政策影响较大[36] 第四季度出口展望 - 稀土等相关出口管制政策短期将推升机电产品、高新技术产品、集成电路等领域的出口需求[6][48] - 由于2024年第四季度出口基数较高，将一定程度上限制同比增速的上行空间[7][48] - 综合预期第四季度出口表现将好于此前市场相对悲观的预期[7][48] 投资建议 - 中美贸易冲突升温及上证指数处于3900点压力位附近，预期对10月A股市场造成影响，延长宽幅震荡时间[8][50] - 建议关注前期已充分调整的银行、保险等金融板块[8][50] - 建议关注“十五五”规划相关的反内卷、大环保板块[8][50] - 建议关注短期受益于贸易冲突的稀土行业[8][50]

报告核心观点 - 乙二醇基本面供需边际好转难改估值承压格局，累库预期压制下估值持续压缩，单边走势不确定性较大，长期累库预期使空配地位难改，向上突破需宏观或成本端推动，当前煤制边际装置现金流已压缩至成本线以下，预计在3700位置有供应端支撑，短期消化宏观利空，区间下移至3850 - 4250，恐慌超跌可考虑在50以上入场卖出eg2601 - P - 3850 [3] 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间3800 - 4300，当前波动率11.86%，历史百分位11.9% [2] - PX月度价格区间6000 - 6800，当前波动率13.59%，历史百分位32.3% [2] - PTA月度价格区间4250 - 4750，当前波动率13.87%，历史百分位23.9% [2] - 瓶片月度价格区间5300 - 5900，当前波动率11.18%，历史百分位31.4% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出EG2601期货锁定利润，套保比例25%，入场区间4200 - 4300；买入EG2601P3850看跌期权防大跌，卖出EG2601C4250看涨期权降成本，套保比例均为50%，入场区间分别为20 - 30、50 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，买入EG2601期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间3900 - 4000；卖出EG2601P3850看跌期权收取权利金降成本，套保比例75%，入场区间50 - 80 [2] 利多因素 - 美国自2025年10月14日起对相关船舶加收港口服务费，乙烷制乙二醇成本抬升，但短期对供应影响有限 [6] - 动力煤价格上涨，煤制边际装置利润压缩至成本线以下开始亏损，成本支撑力度加强 [6] 利空因素 - 10月11日特朗普宣布11月1日起对中国进口商品征100%新关税，中美贸易冲突激化使宏观情绪悲观，盘面偏弱 [7] 聚酯日报表格数据 价格数据 - 2025年10月17日布伦特原油60.7美元/桶，日度降0.1，周度降2.0 [9] - 石脑油CFR日本545.5美元/吨，日度降3.5，周度降31.3 [9] - 甲苯FOB韩国626美元/吨，日度持平，周度降18 [9] - MX韩国663.5美元/吨，日度升2，周度降15 [9] - EO 6150元/吨，日度和周度均持平 [9] - PX01合约6292元/吨，日度降84，周度降188 [9] - PX05合约6320元/吨，日度降94，周度降202 [9] - PX09合约6372元/吨，日度降82，周度降160 [9] - PX CFR中国785美元/吨，日度升2，周度降13 [9] - TA01合约4402元/吨，日度降54，周度降132 [9] - TA05合约4460元/吨，日度降52，周度降126 [9] - TA09合约4498元/吨，日度降46，周度降112 [9] - PTA内盘现货4340元/吨，日度降20，周度降145 [9] - EG01合约4003元/吨，日度降86，周度降97 [9] - EG05合约4085元/吨，日度降83，周度降100 [9] - EG09合约4124元/吨，日度降47，周度降133 [10] - MEG华东现货4096元/吨，日度降30，周度降94 [10] - POY价格参考6475元/吨，日度降25，周度降125 [10] - FDY价格参考6625元/吨，日度降25，周度降125 [10] - DTY价格参考7700元/吨，日度降25，周度降100 [10] - PF01合约6048元/吨，日度降58，周度降166 [10] - PF05合约6092元/吨，日度降44，周度降150 [10] - PF09合约6132元/吨，日度降66，周度降182 [10] - 1.4D直纺短纤6305元/吨，日度持平，周度降65 [10] - PR主力合约5522元/吨，日度降64，周度降146 [10] - 聚酯瓶片5645元/吨，日度降5，周度降85 [10] - 聚酯切片5485元/吨，日度降15，周度降175 [10] 价差数据 - TA主力基差 - 86元/吨，日度升86，周度升54 [10] - EG主力基差93元/吨，日度升56，周度升3 [10] - PF主力基差269元/吨，日度升56，周度升99 [10] - PX1 - 5月差 - 28元/吨，日度升10，周度升14 [10] - PX5 - 9月差 - 52元/吨，日度降12，周度降42 [10] - PX9 - 1月差80元/吨，日度升2，周度升28 [10] - TA1 - 5月差 - 58元/吨，日度降2，周度降6 [10] - TA5 - 9月差 - 38元/吨，日度降6，周度降14 [10] - TA9 - 1月差96元/吨，日度升8，周度升20 [10] - EG1 - 5月差 - 82元/吨，日度降3，周度升3 [10] - EG5 - 9月差 - 39元/吨，日度降36，周度升33 [10] - EG9 - 1月差121元/吨，日度升39，周度降36 [10] 仓单数据 - 2025年10月17日PTA仓单38620张，日度升1642，周度升6040 [10] - MEG仓单7776张，日度持平，周度升300 [10] - PX仓单0张，日度降1000，周度持平 [10] 加工费数据 - 汽油重整价差58美元/吨，日度升7，周度升23 [10] - 芳烃重整价差35美元/吨，日度降1，周度升13 [10] - 石脑油裂解价差100美元/吨，日度升9，周度降21 [10] - 甲苯调油 - 亚洲127美元/吨，日度升4，周度升11 [10] - 甲苯歧化 - 亚洲40美元/吨，日度和周度均持平 [10] - MX调油 - 亚洲89美元/吨，日度升2，周度升8 [10] - 二甲苯异构价差 - 亚洲99美元/吨，日度降2，周度升3 [10] - 二甲苯异构价差 - 美国124美元/吨，日度升4，周度降41 [10] - 亚洲PXN 240美元/吨，日度持平，周度升18 [10] - EO - 1.3EG 825.2元/吨，日度升39，周度升122 [10] - POY利润294元/吨，日度降294，周度降279 [10] - DTY利润25元/吨，日度和周度均持平 [10] - FDY利润 - 6元/吨，日度升6，周度升21 [10] - 1.4D直纺短纤利润299元/吨，日度降299，周度降249 [10] - 瓶片加工费514元/吨，日度降514，周度降478 [10] - 切片利润 - 6元/吨，日度升6，周度降39 [10] 产销率数据 - 涤纶长丝产销率41.3%，日度降4.5，周度升3.5 [10] - 涤纶短纤产销率75%，日度降3，周度升9 [10] - 聚酯切片产销率46%，日度降166，周度降12 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内尿素基本面估值偏低，四季度在出口政策无调整下呈累库趋势，产业内驱动短期偏弱，主流区域报价回落30 - 70元/吨，下游购肥需求低迷致工厂报价阴跌，基本面与宏观情绪共振使尿素短期弱势运行，需关注新出口配额及中美贸易冲突影响；尿素已证实出口，期货预计宽幅震荡且下方支撑增强；受国内政策压制，协会要求低价销售尿素影响现货情绪 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 尿素价格区间预测 - 尿素价格区间预测月度为1650 - 1950，当前波动率27.16%，当前波动率历史百分位（3年）为62.1% [3] - 甲醇价格区间预测月度为2250 - 2500，当前波动率20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2% [3] - 聚丙烯价格区间预测月度为6800 - 7400，当前波动率10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2% [3] - 塑料价格区间预测月度为6800 - 7400，当前波动率15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 尿素套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，多敞口，可做空尿素期货UR2601锁定利润，套保比例25%，入场区间1800 - 1950 [3] - 买入看跌期权UR2601P1850防止价格大跌，套保比例50%；卖出看涨期权UR2601C1950降低资金成本 [3] - 采购常备库存偏低希望采购，空敞口，可买入尿素期货UR2601提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间1650 - 1750 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，空敞口，卖出看跌期权UR2601P1650收取权利金降低采购成本，套保比例75% [3] 核心矛盾 - 国内尿素基本面估值偏低，四季度累库，产业内驱动短期偏弱，主流区域报价回落30 - 70元/吨，华北主流区域报价1470 - 1520元/吨 [4] - 假期下游复合肥终端提货未启动，因降雨致秋收秋播受阻，下游购肥需求低迷，工厂报价阴跌 [4] 利多解读 - 尿素已证实出口，期货预计宽幅震荡，下方支撑增强 [5] 利空解读 - 受国内政策压制，协会要求工厂低价销售尿素，影响现货情绪 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月16日，焦炭、焦煤期货主力合约2601震荡转强，收复9月29日以来大部分跌幅；地缘因素波动加大，但焦炭、焦煤现货基本面给期货市场带来支撑，双焦期货整体震荡偏强，需关注中美关系走向、铁矿石现货市场供应变化、钢材利润恢复路径以及宏观大类资产配置导致的商品再通胀节奏差异 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 10月16日，焦炭J2601收盘价1672.5元/吨，涨2.26%，成交量21,965手，持仓量42,547手，持仓量变化-314手，资金流入0.16亿元；焦煤JM2601收盘价1185.5元/吨，涨3.36%，成交量981,288手，持仓量623,751手，持仓量变化21,901手，资金流入5.61亿元 [5] - 10月16日，焦炭、焦煤2601合约日线KDJ指标均金叉，MACD绿柱连续2个交易日收窄 [8] - 消息面涉及广东地区钢厂挺价、中美贸易冲突预期变化、必和必拓铁矿石交易部分改用人民币结算等 [10] - 基本面方面，焦炭产量、库存、利润有不同表现，10月1日首轮提涨落地；焦煤进口量同比降幅收窄，矿山和各主体库存有变化，现货价格偏强 [11] 行业要闻 - 前三季度制造业高质量发展推进，销售收入同比增长4.7%，装备制造业增长9% [13] - 多家企业发布公告，涉及电量、产量、业绩等情况，山西省智能化煤矿建设有进展，江苏印发特钢材料集群培育方案，美国降低对中国船只港口费用 [14][15] 数据概览 - 报告展示了主要市场冶金焦、主焦煤现货价格指数，焦化厂和钢厂产量与产能利用率，全国日均铁水产量，焦炭和炼焦煤库存，以及基差等数据图表 [17][21][22][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆供应现实压力大，库存处历年最高，全球供应宽松预期奠定反弹抛空方向，短期美豆进口无转机且豆粕去库提供支撑，区间震荡为主 [4] - 油脂受印度和东南亚产地植物油低库存、美生物柴油政策草案、东南亚棕榈油增产潜力及印尼生柴消费增长等因素支撑，处于现实供需平衡或略宽松、预期偏紧状态，中期企稳买入，短期观望 [7] - 白糖9月巴西中南部数据利空但符合预期，北半球主产国预期增产，巴西产量处高位，大方向看空，四季度逢高做空 [9] - 郑棉基本面弱，叠加宏观利空，短期棉价上行空间有限，或延续偏弱震荡 [12] - 鸡蛋节后利空因素共振，市场情绪悲观，近月偏空，中期有望反弹修正，长期供压大，反弹后抛空 [16] - 生猪四季度供应压力大，养殖利润转负，近月升水挤出，后期关注悲观情绪缓解，远月不宜过分看空，操作由逢高空转空头减仓，待现货企稳关注13正套，远端反套 [18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 隔夜CBOT大豆上涨，受美国国内需求较好影响，周四国内豆粕现货弱稳，成交一般、提货较好，上周国内港口大豆库存突破1000万吨，豆粕库存持续下降，预计本周国内油厂大豆压榨量为216.74万吨 [2] - 巴西预计今年大豆总种植面积为4770万公顷，较上月增加0.1%，较去年增加3.6%，进口大豆成本有支撑也有压力 [3] 油脂 - 马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期增加9.86% - 19.37%，前15日出口增加12.3% - 16.2%，10月1 - 15日产量环比上月同期增加6.86% [5] - 印度9月份植物油进口总量为1639743吨，较8月份略有下降 [5] - 印尼计划将粗棕榈油出口税从10%提高至15%，周四国内油脂震荡，国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [5] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格窄幅震荡，郑糖1月合约收盘价报5408元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，或0.09%，现货报价下跌，广西现货 - 郑糖主力合约基差332元/吨 [8] - 截至10月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，等待装运的食糖数量为372.72万吨，较此前一周增加3.3% [8] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13320元/吨，较前一个交易日上涨50元/吨，或0.38%，现货价格下跌，中国棉花价格指数 - 郑棉主力合约基差1344元/吨 [11] - 预计2025年全国植棉面积为4482.3万亩，同比增长1.8%，总产量为727.8万吨，同比增长9.2%，较上期上调6.2万吨，其中新疆为697.2万吨，同比增长10.1%，较上期上调6.1万吨 [11] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格普遍上涨，主产区鸡蛋涨0.11元至2.89元/斤，供应稳定，市场走货尚可，贸易环节出货压力缓解，下游消化正常，预计今日全国鸡蛋价格或多数走高，部分地区或稳 [14] 生猪 - 昨日国内猪价普遍继续上涨，河南均价涨0.02元至11.32元/公斤，四川均价涨0.17元至10.74元/公斤，广西均价涨0.16元至10.28元/公斤，北方二次育肥热度有下降迹象，猪价再涨或乏力，南方大猪需求增加，肥标价差扩大，养殖端有挺价心态，猪价或继续上行 [17]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 尿素 | ★☆☆ | | 甲醇 | ★☆☆ | | 纯苯 | 未提及 | | 苯乙烯 | ★★★ | | 聚丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★★☆ | | PVC | ★☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | PX | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 乙二醇 | 未提及 | | 短纤 | ☆☆☆ | | 玻璃 | 未提及 | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 瓶片 | ★☆☆ | | 丙烯 | ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工行业各细分领域进行分析，各品种市场表现不一，部分品种受供需、装置检修、地缘政治、贸易摩擦等因素影响，呈现不同的价格走势和投资机会，整体市场较为复杂，需关注各因素变化对市场的影响 [2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约在5日均线下方震荡，需求转弱，成交欠佳 [2] - 聚乙烯供应压力增加，终端消化能力有限，订单不及往年，拿货意愿低 [2] - 聚丙烯检修装置增加，但供应仍宽裕，新产能计划投放，需求跟进力度有限 [2] 聚酯 - PX价格反弹带动下游回升，PX供应阶段性收缩，PTA供应有增长预期，整体供需预期偏弱 [3] - 乙二醇国内开工回落，港口累库，价格处于区间底部，关注整数关支撑 [3] - 短纤跟随原料反弹，加工差低位震荡，新产能有限，负荷高位持稳，需求转好 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价震荡反弹，开工回落，港口库存下降，但进口量偏高及需求回落预期拖累市场 [5] - 苯乙烯期货主力合约在5日均线下方震荡，供应充足，新装置计划投产或加剧压力，终端需求支撑不足 [5] 煤化工 - 甲醇受制裁事件影响，沿海进口货源补充放缓，港口去库，但国内开工高位，企业累库，需关注后续情况 [6] - 尿素主力合约低位震荡，日产偏高，需求疲弱，企业累库，出口窗口期结束，新印标提升集港积极性 [6] 氯碱 - PVC震荡走势，内外贸发运增加，供应高压运行，需求淡稳，出口承压，或震荡偏弱 [7] - 烧碱震荡偏强，开工下滑，库存下降，下游刚需尚可，期价下行幅度有限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱延续累库，产量小幅下滑，下游产能持稳，供需过剩格局不变，倾向反弹做空 [8] - 玻璃受消息影响尾盘拉升，库存高位，加工订单改善不足，低估值下或因供给消息上涨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口库存回落基差坚挺，受伊朗制裁船能否靠岸消息驱动，涉伊运输船只被制裁使港口仓储企业接货意愿下降，港口受支撑；特朗普有意重启对伊谈判有放松制裁可能，需关注进展；中国对美方控股或运营船只征特别港务费或影响部分甲醇船靠港 [3] - 内地煤头甲醇开工率回升，库存低位回建，对港口支撑减弱 [3] - 策略上单边观望，跨期MA2601 - MA2605逢低做正套，跨品种PP01 - 3MA01逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表 [7][9][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [25][29] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表 [34][42] 地区价差 - 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差相关图表 [36][46][49] 传统下游利润 - 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等相关图表 [56][58] 市场要闻与重要数据 内地方面 - 动力煤价格Q5500鄂尔多斯动力煤465元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润660元/吨（-18） [1] - 甲醇价格内蒙北线2065元/吨（-18），内蒙南线2050元/吨（+0），山东临沂2320元/吨（+0），河南2175元/吨（-20），河北2235元/吨（+0） [1] - 基差内蒙北线基差367元/吨（-42），鲁南基差222元/吨（-24），河南基差77元/吨（-44），河北基差197元/吨（-24） [1] - 库存隆众内地工厂库存360900吨（+21500），西北工厂库存223000吨（+19000） [1] - 待发订单隆众内地工厂待发订单228910吨（+113670），西北工厂待发订单136730吨（+73530） [1] 港口方面 - 甲醇价格太仓甲醇2317元/吨（+32），常州甲醇2405元/吨，广东甲醇2285元/吨（+15） [2] - 基差太仓基差19元/吨（+8），广东基差 - 13元/吨（-9） [2] - 进口相关CFR中国261美元/吨（-3），华东进口价差1元/吨（+11） [2] - 库存隆众港口总库存1491360吨（-51870），江苏港口库存773000吨（-20000），浙江港口库存224000吨（-63500），广东港口库存323000吨（+23000） [2] - 下游开工率下游MTO开工率92.39%（+0.50%） [2] 地区价差方面 - 鲁北 - 西北 - 280价差 - 55元/吨（+8），太仓 - 内蒙 - 550价差 - 298元/吨（+50），太仓 - 鲁南 - 250价差 - 253元/吨（+32） [2] - 鲁南 - 太仓 - 100价差 - 97元/吨（-32），广东 - 华东 - 180价差 - 212元/吨（-17），华东 - 川渝 - 200价差 - 103元/吨（+32） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同板块品种主力合约进行点评并给出操作建议，包括股指、国债、贵金属等品种，考虑贸易冲突、利率波动、市场供需等因素影响市场表现 [3] 各板块总结 金融板块 - 股指方面，特朗普表示提高关税，市场风险偏好或受压制，A股受挫下行，但此轮双方大概率以增强谈判前强势态度为主，摩擦性质大于实质冲突，股指先跌后反弹，中长期不改上行大趋势，短期波动或放大，保守者可等波动收敛逢低入场 [3] - 国债方面，股市调整叠加流动性宽松促进债市回暖，10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值回升，下行至1.75%、1.7%点位有阻力，短期期债区间震荡，T2512震荡区间107.4 - 108.3，建议观望等超调机会 [3] - 贵金属方面，10月底韩国APEC会议前黄金市场波动大，单边在910元上方可轻仓买入并做好止盈止损；EFP转换进度缓慢时银价总体强势，保持在50美元上方做多 [3] - 集运指数（欧线）方面，从宏观不确定因素角度，建议谨慎观望 [3] 黑色板块 - 钢材方面，热卷累库较多，关注节后需求恢复情况，单边观望，月差逢高反套，卷螺差和利润收敛 [3] - 铁矿方面，供给端扰动减弱，发运下滑，到港增加，铁水高位略降，铁矿转弱，单边暂时观望，区间参考750 - 830，套利多铁矿空热卷 [3] - 焦煤方面，节后煤炭产地煤价偏弱运行，下游补库需求走弱，蒙煤供应有减量担忧，逢低做多焦煤2601，区间参考1080 - 1200，套利多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭方面，首轮提涨节前落地，继续提涨空间不大，短期暂稳运行，逢低做多焦炭2601，区间参考1550 - 1700，套利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜方面，现货成交一般，铜价震荡，多单逢高止盈，主力关注84000 - 85000支撑 [3] - 氧化铝方面，成本支撑松动，盘面震荡探底，主力运行区间2800 - 3000 [3] - 铝方面，盘面震荡运行，关注终端订单承接能力，主力参考20700 - 21300 [3] - 铝合金方面，废铝报价坚挺，终端按需补库，主力参考20200 - 20800 [3] - 锌方面，基本面对价格提振有限，锌价震荡延续弱势，主力参考21500 - 22500 [3] - 锡方面，关注因宏观情绪回落的买点 [3] - 镍方面，盘面偏弱震荡，宏观预期反复矿端空间打开，主力参考120000 - 126000 [3] - 不锈钢方面，宏观风险放大产业心态偏弱，需求兑现仍不足，主力参考12400 - 12800 [3] 能源化工板块 - 原油方面，中美贸易紧张局势叠加IEA报告悲观预期压制油价偏弱运行，单边逢高空，WTI下方支撑位[54, 56]，布伦特[57, 59]，SC[430, 440] [3] - 尿素方面，市场缺乏利好支撑，短期反弹动力不足，单边逢高空，短期支撑位1550 - 1570元/吨，期权端隐含波动率拉升后逢高做缩 [3] - PX方面，供需预期偏弱且油价支撑偏弱，PX偏弱震荡，观望或反弹短空，月差反套 [3] - PTA方面，供需预期偏弱，驱动有限，观望或反弹短空，月差反套 [3] - 短纤方面，库存压力不大，短期支撑相对原料偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩但驱动有限 [3] - 瓶片方面，供需宽松格局不变，成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙二醇方面，港口库存累库，且MEG远月供需结构较弱，短期MEG偏弱运行，逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱方面，下游氧化铝需求表现一般，接货积极性下降，空单持有 [3] - PVC方面，宏观叠加基本面趋弱，盘面持续走弱，空单持有 [3] - 纯苯方面，供需偏宽松，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯方面，供需预期偏弱，苯乙烯价格或承压，EB11价格反弹偏空，EB - BZ价差低位做扩 [3] - 合成橡胶方面，成本支撑减弱，且供需偏宽松，预计BR震荡偏弱，看涨期权BR2511 - C - 11400卖方持有 [3] - LLDPE方面，市场情绪偏差，成交一般，关注去库拐点 [3] - PP方面，点价盘增加，成交转好，观望 [3] - 甲醇方面，盘面大幅下跌，基差走强，成交小幅放量，关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 - 粕类方面，中美贸易预期多变，供应压力持续压制国内价格，关注01在2900附近支撑 [3] - 生猪方面，养殖端出栏压力较大，猪价维持低位，底部震荡 [3] - 玉米方面，上量逐步增加，盘面维持偏弱格局，偏弱运行 [3] - 棕榈方面，马盘棕榈油调整，连棕跟随趋弱，P主力短期在9000 - 9500区间震荡 [3] - 白糖方面，原糖技术性超跌反弹，在5400附近底部震荡 [3] - 棉花方面，新棉陆续上市，供应压力渐增，空单持有 [3] - 鸡蛋方面，蛋价难有起色，维持偏空走势，关注月间反套机会 [3] - 苹果方面，晚富士红度偏淡，优果优价明显，主力在8600附近运行 [3] - 红枣方面，下树时间临近，多空博弈加剧，中长期偏空 [3] 特殊商品板块 - 纯碱玻璃方面，供需过剩难逆转，纯碱趋弱运行，产销表现一般，旺季不旺逻辑持续，空单持有 [3] - 橡胶方面，关注旺产期原料上涨情况，空单持有或观望 [3] - 工业硅方面，供应增加，下游订单减少，工业硅价格偏弱震荡，价格震荡区间8300 - 9000元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅方面，尾盘回升，关注产能收储落地情况，多单持有 [3] - 碳酸锂方面，日内盘面偏强震荡，基本面维持紧平衡，主力逐步移仓，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [3]