戴维·珀杜就任美国驻华大使 - 戴维·珀杜于5月7日宣誓就任美国驻华大使，美国总统特朗普出席就职典礼 [1] - 特朗普表示珀杜将处理美国最复杂、最重要的外交关系之一，并称"只有你能胜任这个角色" [1] - 特朗普强调珀杜将致力于促进美国利益和"印太地区"的稳定 [1] 珀杜的背景与经验 - 珀杜拥有40年国际商业经验，曾在新加坡和中国香港生活工作，熟悉亚洲商业生态 [1] - 珀杜曾帮助多家美国企业在中国及亚洲拓展业务 [1] 外媒对珀杜就职的猜测与评价 - 英国广播公司报道称珀杜主张加强美国海军以对抗中国在太平洋的军事实力 [1] - 珀杜曾表示美国需对中国采取"细致入微、无党派和战略性"的观点 [1] - CNBC称华尔街和民众期待中美谈判缓解贸易紧张局势 [2] - 《印度时报》认为珀杜就职标志特朗普对华政策转变的关键时刻 [2] 中国外交部回应 - 中国外交部发言人郭嘉昆表示中方在中美关系和经贸问题上的立场一贯明确 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面美国经济数据偏弱但关税政策放宽提振市场风偏，国内节前市场交投清淡等待增量信息指引方向，各品种受宏观、产业等因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关数据和风险[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外3月美国职位空缺数降至去年9月来新低、4月消费者信心暴跌至近五年低点、3月商品贸易逆差扩大至1620亿美元，特朗普签署行政令减缓汽车进口关税并拟将AI芯片作为贸易谈判新筹码，美股低开高走，10Y美债利率回落，金价回调，铜价收涨，油价跌幅近2% [2] - 国内节前A股缩量震荡，两市成交额回落至1.04万亿，北证50、小微盘股领涨，日用化工等行业领涨，债市央行持续净投放资金面偏松，市场预期4月经济数据偏弱，主要期限国债利率下行，关注4月PMI制造业数据预期为49.8 [2] 贵金属 - 周二国际金银价格回落，因中美贸易紧张关系缓和削弱避险需求，美国商务部长谈及关税谈判进展，特朗普政府计划下调部分汽车零部件税收，美国3月JOLTS职位空缺创半年新低等经济数据不佳 [3] - 维持金价处于阶段性调整观点，五一长假将公布美国相关经济数据，市场将评估关税对经济影响以调整对美联储货币政策预期，预计长假间市场波动大 [3] 铜 - 周二沪铜主力窄幅震荡，伦铜逼近9500美金一线偏强运行，国内近月B结构收窄，电解铜现货市场成交积极，下游节前补库，LME库存降至20.2万吨 [5] - 宏观上加拿大与美国关税威胁或影响经济，美国消费者信心指数大幅下滑，3月JOLTS职位空缺数低于预期，劳动力市场受经济政策影响缓慢承压下行 [5] - 产业上ICSG预测2025年全球精炼铜市场将出现28.9万吨供应过剩，2026年预计有20.9万吨过剩 [5] - 美国消费者信心下降和劳动力市场放缓使美元疲软对铜价形成弱支撑，基本面矿端中期趋紧，国内下游节前补库托底需求，预计短期铜价回归基本面强支撑逻辑转入区间震荡，关注中美贸易局势 [6] 铝 - 周二沪铝主力收19930元/吨涨0.03%，伦铝涨1.42%收2470美元/吨，现货SMM均价20020元/吨涨70元/吨平水，南储现货均价19940元/吨涨50元/吨贴水75元/吨 [7] - 4月28日电解铝锭库存64.3万吨较周四减少1.5万吨，国内主流消费地铝棒库存16.26万吨较上周四减少1.52万吨 [7] - 宏观上美国财长将与合作伙伴会谈，美国相关经济数据不佳，欧元区4月工业景气指数不及预期 [7] - 关税松动避险需求减少铝价重心小幅抬升，节前下游备货基本完成，供需平稳，五一假期市场交投清淡，预计今日沪铝保持窄幅波动 [7] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约跌3.08%收2766元/吨，现货氧化铝全国均价2899元/吨涨72元/吨升水137元/吨，澳洲氧化铝F0B价格347.5美元/吨持平，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存27.8万吨增加6008吨，厂库7800吨持平 [8] - 近几日铝土矿成本略有松动，进口铝土矿指数下跌，几内亚铝土矿CIF均价单日下跌1美元/吨至79美元/吨，成本下行成本支撑或走弱，未来氧化铝下方有空间，但短时北方氧化铝运行产能低于电解铝生产理论需求，氧化铝短时维持震荡 [8][9] 锌 - 周二沪锌主力ZN2506合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦锌窄幅震荡，现货市场上海0锌主流成交价集中在22925 - 23030元/吨，对2505合约升水150 - 190元/度，SMC对2505合约升水150元/吨，节前贸易商积极出货，下游基本完成备货，刚需采购为主，现货升水维稳 [10] - 美国相关经济数据不佳，特朗普宣布减轻汽车关税影响，美国与一国达成首份贸易协议，关税担忧缓和，但美国经济数据逊色，风险资产走势仍偏弱，临近长假，下游备货完成，升水平稳，五一部分下游放假，进口货源流入有累库压力，低库存支撑边际减弱，节前最后交易日建议轻仓过节谨防海外宏观风险冲击 [10] 铅 - 周二沪铅主力PB2506合约日内震荡偏弱，夜间窄幅震荡，伦铅横盘震荡，现货市场上海等地铅价及升贴水情况，下游月末接货少，散单市场成交清淡 [11] - 临近长假，废旧电瓶回收商收尾工作使废旧电瓶价格维稳，下游电池企业多数放假且放假周期较去年多2.5天左右，需求减弱，资金避险情绪下主力减仓明显，短期铅价震荡偏弱 [11] 锡 - 周二沪锡主力换月至SN2506合约日内窄幅震荡，夜间冲高回落，伦锡先扬后抑，现货市场不同品牌对5月升水情况 [12] - 刚果金比西矿复产，缅甸佤邦复产节奏加快，二季度后锡矿供应紧张格局缓解，短期供应支撑尚存，下游节前备货临近尾声，高价备货谨慎，国内库存维持同期高位，基本面未有新增矛盾，预计短期锡价围绕26万附近运行，上方均线压力较大 [12] 工业硅 - 周二工业硅主力合约继续下挫，华东通氧553现货对2506合约升水910元/吨，交割套利空间持续为负，4月29日广期所仓单库存持降至69367手，较上一交易日减少50手仍维持高位，交易所施行新仓单交割标准后主流5系货源注册入库使仓单库存居高不下，周三华东部分主流牌号报价下调100元/吨 [14] - 基本面上新疆地区开工率维持7成左右，川滇地区开工率偏低，企业生产压力加大亏损面扩大，供应端维持平稳，需求侧多晶硅5月部分企业有减产计划，硅片企业后续有减产预期，光伏电池价格下跌成本端支撑走弱，组件企业对后市预期悲观，抢装期过后远期订单减少，集中式N型采购中标容量同比下降，工业硅短期供过于求，社会库存小幅降至60.2万吨，仓单库存仍逼近7万手，海外宏观扰动未平息，预计期价短期继续寻底 [15] 碳酸锂 - 周二碳酸锂价格偏弱运行，现货价格下跌，SMM电碳和工碳价格均下跌600元/吨，SMM口径下现货升水2507合约1990元/吨，原材料价格小幅下跌，仓单合计33477手，匹配交割价72280元/吨，2507持仓24.9万手，产业上万润新能12万吨磷酸铁锂项目基本建成，另有12万吨产能延期至2025年12月投产，部分锂盐厂停产 [16] - 基本面偏空预期配合成本重心下移，碳酸锂盘面屡创新低，市场看空观点一致，下游观望情绪浓，暂无补库计划，现货市场冷清，盘面上价格尾盘新低后有空平迹象，成交量收缩，增仓力度放缓，锂价或有空平推动的反弹，空头可逢低止盈，空仓过节 [17] 镍 - 周二镍价震荡偏弱运行，SMM1镍等不同类型镍报价及升水情况，SMM库存合计4.47万吨较上期增加701吨，Ceria集团白红冶炼厂首批镍铁成功产出，计划修建三条RKEF产线实现年产镍铁25.28万吨 [18] - 美国经济数据不及预期，劳动力市场与消费信心走弱，市场情绪在印尼政策落地后降温，但成本重心上移价格难大跌，现货市场冷清，企业节前备库完成，升贴水走弱，不锈钢高库存压力仍在，矿端紧缺缓解后镍铁或仍有下跌空间，短期镍价震荡，建议空仓过节 [18][19] 原油 - 周二沪油震荡偏弱运行，夜盘收478元/桶涨跌幅约 - 2.07%，布伦特原油收63.01美元/桶，WTI原油活跃合约收59.47美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.54美元/桶 [20] - “美联储传声筒”表示预测平台对2025年经济衰退预期上升，高盛大幅下调美国一季度经济季度环比增速预期至 - 0.8%，关税扰动下市场对经济前景悲观，原油需求预期低迷，欧佩克 + 连续增产并下调2025、2026年原油需求增量，基本面弱预期与市场悲观情绪交融，油价或回落 [20] 螺卷 - 周二钢材期货震荡企稳，现货市场昨日现货成交11万吨，唐山钢坯价格2960（ - 30）元/吨，上海螺纹报价3220（ - 20）元/吨，上海热卷3260（ - 20）元/吨，中钢协副会长称截至2025年4月20日189家钢铁企业完成或部分完成超低排放改造和评估监测，其中141家企业全过程完成涉及粗钢产能约5.91亿吨 [21] - 基本面产业数据一般，螺纹表需回落，热卷表需持平，内需乏力外需承压，需求上方阻力大，成本端原料价格偏弱，成本拖累，预计钢价震荡走势，五一临近关注假日风险 [21] 铁矿 - 周二铁矿期货回落，现货市场昨日港口现货成交125万吨，日照港PB粉等报价及价差情况，截至4月28日中国47港进口铁矿石库存总量较上周一增加192.42万吨，45港库存总量环比增加171.22万吨，4月21 - 27日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比增加40.0万吨，库存小幅累库 [22] - 本周港口库存增加，假期补库基本结束，继续维持宽松状态，近期铁矿供需双增，本周海外发运与到港环比大幅回升，维持偏高水平，需求端铁水产量大幅增加，预计铁矿震荡运行 [22] 豆菜粕 - 周二豆粕09合约跌21收于2964元/吨，华南豆粕现货跌70收于3620元/吨，菜粕09合约跌53收于2588元/吨，广西菜粕现货跌30收于2520元/吨，CBOT美豆7月合约跌8.75收于1052.5美分/蒲式耳，巴西全国谷物出口商协会预计4月大豆出口量为1380万吨，马托格罗索州4月21 - 25日当周大豆压榨利润等数据 [23][24] - 美豆产区降水预报低于均值水平利于播种推进和单产预期，美豆近期高位震荡回落，节前资金避险减仓，现货市场购销转淡，节后供应预计宽松，巴西贴水下滑，双粕延续回落走势，短期或震荡偏弱运行 [24] 棕榈油 - 周二棕榈油09合约跌54收于8120元/吨，豆油09合约跌34收于7780元/吨，菜油09合约跌31收于9302元/吨，BMD马棕油主连跌21收于3940林吉特/吨，CBOT美豆油主连跌1.14收于49.32美分/磅，UOB机构将今年毛棕榈油均价预估从每吨4500马币下调至4200马币，马来西亚柔佛种植园集团预计2025年鲜果串产量较上年增长4.15%至18万吨 [25] - 宏观上美国疲软就业数据或提振降息预期，关注贸易协议谈判进程，美元指数低位震荡，因供应预期增加和需求前景担忧，油价震荡下跌，基本面上棕榈油进入增产季，市场机构预计产量增加，全年均价预估下调，产地报价下调，外盘马棕油走弱或拖累国内油脂市场，叠加原油价格疲软，棕榈油有继续下跌可能，关注下方支撑，短期或宽幅震荡运行 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价维持震荡，主因IMF下调今年全球经济增速预期，美联储官员表态，中美贸易未正式谈判，市场担忧贸易局势；国内工业企业利润转正，央行开展MLF净投放，经济内循环加速；基本面现货TC负值跌至-40美金，内贸现货升水高企，盘面B结构缩小 [2][8] - 整体来看，IMF下调全球经济增长预期，中美贸易谈判未实质推进，美元指数反弹令铜价上行受阻；国内工业企业利润增速转正，央行开展MLF净投放，“两新”政策下经济内循环加速；基本面精矿中期趋紧，国内精铜进口量下滑，社会库存回落，预计铜价维持震荡，待中美贸易局势明朗 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜4月25日价格9360美元/吨，较4月18日涨106美元/吨，涨幅1.15%；COMEX铜4月25日价格490.05美分/磅，较4月18日涨19.55美分/磅，涨幅4.16%；SHFE铜4月25日价格77440元/吨，较4月18日涨1300元/吨，涨幅1.71%；国际铜4月25日价格68990元/吨，较4月18日涨1240元/吨，涨幅1.83%；沪伦比值4月25日为8.27，较4月18日涨0.05；LME现货升贴水4月25日为2.41美元/吨，较4月18日涨29.94美元/吨，涨幅-108.75%；上海现货升贴水4月25日为180元/吨，较4月18日涨50元/吨 [4] - 库存方面，截至4月25日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区合计降至56.3万吨，全球库存继续回落；LME铜库存减少1万吨，LME0 - 3转向C结构，注销仓单比例降至37.9%；上期所库存大幅下降5.5万吨，终端进入集中补库季节；保税区库存下降0.28万吨，洋山铜提单溢价维持90美金，COMEX美铜溢价下滑，隐含关税税率收窄至5%，前期套利货源流入北美令美铜显性库存升至13.2万吨，沪伦比值升至8.27 [8] 市场分析及展望 - 宏观方面，美方或降对华关税，特朗普考虑分级关税；加拿大总理表示不急于与美达成贸易协议；美联储理事称高关税或致失业上升，就业恶化可能降息；IMF下调2025年全球经济增长预期至2.8%；国内一季度规模以上工业企业利润同比+0.8%，3月同比+2.6%，装备制造业和高技术制造业利润增长 [9] - 供需方面，现货周度TC一度走扩至-40美金，秘鲁安塔米纳铜矿矿难、巴拿马总统拒绝新协议，全球矿端中期趋紧；国内冶炼厂高开工，3月进口量下滑；需求端，电网投资招标迟缓，3月线缆企业开工率回升至73.6%，3月光伏装机量同比增速超30%，新能源汽车产销稳健，传统行业旺季复苏，新兴产业用铜增速平稳；国内社库回落至20万吨以下，盘面近月B结构扩大 [10] 行业要闻 - 秘鲁安塔米纳铜矿矿难致一人死亡，项目2024年铜产量43.7万吨，目前缓慢恢复运营，预计产量受损 [12] - ICSG数据显示，2025年2月全球精炼铜市场供应过剩6.1万吨，1月过剩9万吨，1 - 2月过剩15万吨，上年同期过剩15.7万吨，2月产量220万吨，消费量214万吨 [12] - 五矿资源一季度铜精矿产量达12万吨，Ferrobamba与Chalcobamba采场稳定开采，矿石开采量破两千万吨，拉斯邦巴斯矿山一季度铜精矿含铜销售量约11万吨；金塞维尔矿山一季度产量1.16万吨，新安装柴油发电机，探索绿色能源，硫化矿改扩建项目进展顺利 [13] - Mysteel调研显示，上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费升至480 - 500 - 680元/吨，较上周上调80元/吨，铜价震荡后终端电缆线订单释放，华东成交尚可，华南成交不多，预计5月上旬精铜制杆企业开工缓慢复苏 [14] 相关图表 - 报告包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等17个图表，展示铜价、库存、升贴水、比价、进口盈亏、铜精矿现货TC等数据走势 [15][22][37]

稳就业稳经济政策 - 国家发改委将出台五方面举措支持就业、稳定外贸、促进消费、扩大有效投资和营造稳定发展环境 [3] - 政策注重针对性和可操作性，将成熟一项出台一项 [3] - 发改委将常态化做好政策预研储备，不断完善政策工具箱 [4] - 今年国家层面将投入5万亿元投资资金，加快设立国家创业投资引导基金 [6] - 前两批消费品以旧换新资金已下达超过1600亿元，后续还有1400亿元左右 [7] 内需拉动措施 - 建立育儿补贴制度，创设专项再贷款工具支持服务消费和养老产业发展 [7] - 指导限购城市定向增发购车指标给长期摇号家庭和无车家庭 [7] - 将工业软件更新升级纳入"两新"政策支持范围 [7] - 支持城区常住人口300万以上城市建设停车位 [7] - 力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单 [7] 外贸与市场环境 - 加快出台民营经济促进法，帮助外贸企业拓内销 [8] - 推进人工智能与60个重点行业方向、700个基础场景深度融合 [8] - 开展为期半年的市场准入壁垒清理整治行动 [8] - 商务部将加快内外贸一体化改革，帮助开拓国际多元市场 [14] - 消费品以旧换新政策已拉动消费超7200亿元，惠及1.2亿人次 [13] 金融支持政策 - 人民银行将适时降准降息，保持流动性充裕 [16] - 创设新的结构性货币政策工具，精准支持稳就业稳增长领域 [16] - 实施科技创新和技术改造再贷款，聚焦科技、绿色低碳等领域 [19] - 扩大民营企业债券融资规模，推广"两新"债务融资工具 [19] - 全面推广中小微企业资金流信用信息共享平台 [19] 就业保障措施 - 落实岗位挖潜扩容实施方案，围绕新质生产力发展等重点领域释放岗位 [10] - 加快兑现稳岗返还、担保贷款、就业补贴等存量政策 [10] - 启动高校毕业生就业服务攻坚行动，稳定3000万脱贫人口务工规模 [10] - 推行"岗位需求+技能培训+技能评价+就业服务"四位一体培训模式 [11] - 分行业制定养老服务、家政服务等领域专项培训计划 [12]