文章核心观点 - 美国贸易政策的制定和变迁本质上是国内不同经济利益集团之间永恒博弈的结果，而非单纯出于公共利益或经济理论的考量[2][3][4] - 美国贸易政策在历史上呈现出显著的稳定性，其演变主要受到两次重大外部冲击（南北战争和大萧条）的影响，并围绕税收、限制和互惠三个基本目标展开[8][9] - 美国稳定的经济地理结构和政治体制是维持其贸易政策连续性的双重密码，使得政策一旦确立就难以改变[11] 利益集团的永恒博弈 - 詹姆斯·麦迪逊在《联邦党人文集》中预见到，社会由土地、制造业、商业、金融等不同利益集团构成，这些集团对政府政策持有相互激烈冲突的看法[3] - 贸易政策一直是痛苦的政治冲突源头，冲突的激烈性在于其直接关系到金钱和就业岗位，某些产业和工人将受损而其他人会得利[4] - 改变现行贸易政策必须获得国会多数同意和行政领导批准，如果投票未能过关，现行政策就无法改变，国会是决定贸易政策的主要场所[5] 三百年政策变迁 - 美国贸易政策始终指向三个基本目标：通过关税增加政府收入、通过限制进口保护国内厂商、通过互惠协定减少贸易壁垒和扩大出口，即税收、限制和互惠[8] - 美国贸易政策可划分为三个时代：从联邦政府成立到南北战争以创造关税收入为核心，从南北战争到大萧条以限制进口保护国内厂商为主，从大萧条至今以互惠贸易协定为优先[8] - 现行政策在两党间一直存在激烈争论，但政策一旦确立就非常困难改变，表现出惊人的连续性和稳定性[9] 地理与制度的影响 - 美国稳定的经济地理结构带来了国会贸易政策投票的稳定政治地理格局，不同地区专注于不同经济活动并有着各自的贸易利益诉求[11] - 美国的政治体制导致立法通过难度很大，使政策走势倾向于维持原状，这是政策稳定性的重要来源[11] - 经济学家道格拉斯·欧文所著《贸易的冲突》旨在更新经典著作，以经济学与政治学的双重视角，结合近一个世纪的重大变化和新见解，解构美国贸易政策两百年的权力逻辑[12]

关税政策与成本管理 - 美国进口关税税率上调会增加品牌客户销往美国市场的成本，但非美国地区不受影响，关税传统上由品牌客户承担，最终传导至消费者 [2] - 品牌客户、制造商和材料商将共同探讨从原材料采购、制造工艺等多环节优化成本方案，以应对关税问题 [2] 毛利率与运营效率 - 2025年第三季度毛利率环比第二季度有所改善，主要由于新工厂处于爬坡阶段及产能调配安排 [2] - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家在2025年1-9月达成内部核算口径盈利，包括首家印尼工厂印尼世川 [2][6] - 公司通过每月检讨工厂运营效率，落实降本增效措施，并推动新工厂运营逐步成熟 [2] 印尼工厂运营与盈利能力 - 公司在印尼的第一家工厂印尼世川已于2025年第三季度达成阶段性盈利目标 [3] - 印尼在劳动力供应和用工成本上具有优势，管理团队对其成熟后的盈利能力充满信心，尽管在文化、员工经验等方面与越南存在差异 [3] 客户订单与产能规划 - 为阿迪达斯在越南、印尼和中国开设的专属工厂出货情况基本按规划进行，正式订单与预告订单差异不大 [4] - 未来几年公司将保持积极的产能扩张，主要通过在印尼新建工厂，产能配置将根据当年订单情况调整，并保持一定弹性 [6] 平均单价与客户策略 - 平均单价波动与客户组合、产品组合变化相关，不同品牌占比和产品类别变动会导致单价波动 [5] - 公司执行多元化品牌策略，引进新客户并优化客户结构，但平均单价变动与营业收入、毛利率变动趋势相关性很小 [5] 分红政策与财务状况 - 公司现金分红占净利润比例：2021年约89%，2022年43%，2023年44%，2024年70%，2025年半年度约70% [7][8] - 截至2025年9月末，公司合并报表未分配利润约90亿人民币，现金流良好，未来将兼顾股东利益和发展需要，在满足资本开支后尽可能多分红 [8]

以下文章来源于霞光社 ，作者李小天 洋紫 霞光社 . 赋能企业全球化 北大西语系毕业生，终成游走于墨西哥毒枭帮派间的"绝命毒师"。 10月22日，古巴政府宣布在一场跨国追缉行动中，逮捕了一名贩毒集团核心成员张智栋。据媒体报 道，张智栋中学就读于北京北大附中，大学在北京大学学习西班牙语。有自称其同学的人士在社交媒 体上透露，张毕业后去了墨西哥并娶当地女子为妻，已加入墨西哥籍。 而美国检方在法庭文件中，指控张智栋参与贩毒的生产、运输、洗钱等多个环节，他通过陆路和空路 等渠道，将可卡因和芬太尼走私进入美国境内，在全美各地经营着多处毒品藏匿处。除了美国外，他 的贩毒网络触角还遍布美洲、亚洲、欧洲等全球各地，这位神秘的毒枭也使用各种身份和假护照，在 美洲、亚洲和欧洲之间秘密行动。 贩毒集团核心成员张智栋被逮捕 此事一出，立即引发国内出海圈热议。北大学霸另类的"学以致用"，也让我们对墨西哥这一遥遥万里 外的陌生远邦，顿生好奇。 来源丨 霞光社 （ID： Globalinsights ） 作者丨 李小天 洋紫 编辑丨 李小天 图源丨Midjourney "它距离美国太近，却离天堂太远" ，是人们常用来感慨墨西哥的一句话。 ...

VTech Holdings Limited 2025/2026 Interim Results Announcement Revenue by Region For the six months ended 30 September | (US$ M) | 2025 | % | 2024 | Change | | --- | --- | --- | --- | --- | | North America | 398.3 | 40.2 | 453.1 | -12.1% | | Europe | 429.0 | 43.3 | 462.1 | -7.2% | | Asia Pacific | 150.4 | 15.2 | 159.4 | -5.6% | | Other Regions | 13.4 | 1.3 | 15.1 | -11.3% | | Total | 991.1 | 100.0 | 1,089.7 | -9.0% | 13 November 2025 Financial Review 2 Financial Highlights For the six months ended 30 Septemb ...

美国的债务问题，长期以来一直是人们关注的重点，尤其是在特朗普上台后，他的一系列政策对美国政府的财政收入产生了深远影响。至于美国是否真正变 得更富裕，这个问题仍然无法确定。但有一点可以肯定的是，特朗普作为总统，借此职位赚得非常丰厚。 紧接着，特朗普又发布了一条帖子，提到如果在即将到来的庭审中败诉，且最高法院裁定他的关税政策违反法律，不符合《国家紧急经济权力法案》的使用 标准，那么这将对美国造成重大经济和政治灾难。届时，美国政府将不得不偿还20万亿美元的关税收入和相关投资。考虑到目前美国的债务已经达到38万亿 美元，再加上这20万亿的新增债务，美国的财政状况将更加危急，可能会成为世界上最大规模的"老赖"国家。 从特朗普的角度来看，这场庭审也是对他政治生涯的一次严峻考验。如果法院判决他败诉，那么未来三年多的总统任期内，他的政策将遭遇巨大障碍。过去 那些通过钻法律空子、绕过法律限制的手段，可能会因此受到制约。而且，巨额的债务压力将使得美国政府面临极大的还款困难，特朗普也可能从美国历史 上权力最大的总统之一，迅速变成"跛脚鸭"总统，这对他和共和党来说无疑是一个巨大的打击。 新的政治常态是什么？ 然而，最近特朗普又惹上了 ...

德国经济专家委员会11月12日在柏林举行新闻发布会，介绍德国今年经济运行情况和明年发展预测报 告。该委员会预计2025年和2026年德国经济增长微弱，低于此前预期。该委员会称，美国关税政策阻碍 了德国经济的复苏与发展。 德国经济专家委员会是德国政府的经济政策咨询机构，其发布的报告也是德国经济政策改革的依据。 （文章来源：央视新闻） 德国经济专家委员会12日发布的报告主题为"为未来创造前景——把握机遇"。报告显示，当前德国经济 仍处于疲软期，预计今年德国国内生产总值增长0.2%；预计2026年德国经济增长0.9%，低于该委员会 此前预测的1%，也低于德国政府1.3%的增长预期。 该委员会称，德国经济在经历了两年衰退后，今年增长微弱，德国经济要重回增长轨道，就必须提高生 产力，尤其要加大创新和投资力度，但是美国关税政策对德国经济复苏产生负面影响。 该委员会表示，在德国国内，德国政府推出的5000亿特别基金对经济的提振作用微弱；在欧盟内部，为 充分挖掘欧洲单一市场的机遇，必须消除贸易壁垒，加强资本市场，并克服国防市场的碎片化问题。 ...

Crown Crafts (NasdaqCM:CRWS) Q2 2026 Earnings Call November 12, 2025 09:00 AM ET Speaker0Good day, and welcome to the Crown Crafts fiscal 2026 second quarter conference call and webcast. All participants will be in listen-only mode. Should you need assistance, please signal a conference specialist by pressing the star key followed by zero. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. To ask a question, you may press star then one on your telephone keypad. To withdraw your quest ...

中美日前达成了"休战一年的贸易协议"，中方之所以与美方达成协议完全是为了两国百姓，但特朗普可不这么认为。 据外媒报道，特朗普在接受采访时骄傲的认为：中国之所以休战，是因为美国太强大，究竟是谁给特朗普的自信，他这番言论背后又有什么目的？ 特朗普那套"我赢了"的话术，听起来更像是一种心虚的呐喊。因为就在这份协议达成之前，他的后院早已火光冲天。 美国联邦政府刚刚经历了有史以来最长的一次停摆，超过四十天的瘫痪状态，让无数公共服务陷入停滞。这种混乱直接戳破了"让美国再次伟大"的美好愿 景，民众的支持率也随之下滑。 经济上的麻烦更是接踵而至。他引以为傲的关税政策，最终变成了普通家庭账单上不断上涨的数字，消费成本一路飙升。而那些依赖全球供应链的企业，更 是怨声载道，日子过得一天比一天艰难。 更要命的是，他的关税大权甚至在最高法院都面临着合法性的严峻审查。一旦被裁定违宪，政府可能需要退还天文数字般的税款，这将是政治和财政上的双 重灾难。 内外交困之下，急需一个能转移矛盾的"外交突破口"。于是，中美间的这次休战，就被他巧妙地包装成了一场"伟大的外交胜利"。"不是我搞砸了，而是中 国怕我了"，这个故事完美地掩盖了国内的烂摊子。 ...

就在这样紧张的背景下，加拿大农业和农业食品部长的访华计划浮出水面。面对美国毫不留情的关税措施，加拿大不仅需要重新审视自身的外交政 策，更需要寻找可以与之抗衡的外部力量。而中国，无疑是最具实力的选择。根据相关数据显示，仅2024年，加拿大卖给中国的油菜籽就达248亿元 人民币，这样的经济依赖让双方都迫切希望能找到共同点，恢复往日的合作。 卡尼政府显然意识到，和中国的关系修复不仅能够帮助加拿大家庭摆脱困境，也为国家打开了寻求多元化经济关系的大门。在向中国发出亲善信号的 同时，加拿大也表现出减少对美国依赖的决心。 11月11日，中国外交部长王毅与加拿大外长阿南德通话，双方交流了诸多利于未来发展的议题。这不仅是中加关系的重要里程碑，更是对美国关税战 的一次强烈反击。在这种情况下，加拿大正逐渐摆脱过去的束缚，开始与中国建立更加紧密的联系。 近年来，美国单方面推动的关税政策和对外战略已直接影响到其传统盟友的关系。五眼联盟中，除了加拿大，澳亚和新西兰也先后宣布加强与中国的 贸易关系，将美国的立场抛在了一旁。现象显然是不容小觑的，特朗普的政策使得原本亲近的盟友选择了与中国站在一起，形成了微妙的对抗格。 在瞬息万变的国际关系舞 ...

现货指数大涨带动远月合约，风险偏好者已建议提前布局02合约，关注12月运价支撑逻辑。 | SCFIS、NCFI运价指数 | | | --- | --- | | 11月3日 | 11月7日 | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1504.80点，较上期上涨24.5% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1053.62点，较上期下跌4.24% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1329.71点，较上期上涨4.9% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）911.73点，较上期下跌5.58% | | 11月7日 | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1349.1点，较上期下跌7.14% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1495.10点，较上期下跌3.6点 | 11月7日 | | 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1323USD/TEU, 较上期下跌1.6% | 中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1058.17点，较上期上涨3.6% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2212USD/FEU, 较上期下跌16.4% | ...